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1、金融专业期货理论与实务全册金融专业期货理论与实务全册 完整教学课件完整教学课件3 小测试小测试 n在市场上大米开始涨价的情况下，你想到什在市场上大米开始涨价的情况下，你想到什 么么？ n关我鸟事，爱涨就涨呗！关我鸟事，爱涨就涨呗！ n啊？生活费恐怕要不够用了，找谁弄多点来花呢？啊？生活费恐怕要不够用了，找谁弄多点来花呢？ n恩，机会来了，买点大米来囤积，涨高点价再卖，恩，机会来了，买点大米来囤积，涨高点价再卖， 赚他一把！赚他一把！ n建议：学习建议：学习期货理论与实务期货理论与实务不能仅仅看看书，听不能仅仅看看书，听 听课，掌握一些理论知识，考个合格的分数，更重要听课，掌握一些理论知识，考个

2、合格的分数，更重要 的是请你学会将目光转向市场，学着象商人一样观察、的是请你学会将目光转向市场，学着象商人一样观察、 思考和行动！思考和行动！ 你的思维接近僧侣或神仙你的思维接近僧侣或神仙 你的思维接近学生或家庭主妇你的思维接近学生或家庭主妇 恭喜你！你是商学院的学生或者有点商人气质恭喜你！你是商学院的学生或者有点商人气质 人的正确思想是从那里来的人的正确思想是从那里来的? ? 是天上掉下来的吗是天上掉下来的吗? ? 不是不是! ! 是自己头脑里固有的吗是自己头脑里固有的吗? ? 不是不是! ! 人的正确思想只能从实践中来的人的正确思想只能从实践中来的! ! - -毛泽东毛泽东 本课程将让你具

3、备三方面能力本课程将让你具备三方面能力 n期货市场这种市场形态是怎么组织和运 行的（如何参与期货交易） n如何利用期货市场转移价格风险和获得 投机收益（我们在期货市场上能做什么） n如何预测期货价格变化趋势（把握市场 机会，获取收益） 学习方法学习方法 n教材教材 n罗孝玲，罗孝玲，期货与期权期货与期权，高等教育出版社，高等教育出版社 n教学方式教学方式 n课堂教学、上网参与模拟期货交易实践课堂教学、上网参与模拟期货交易实践 n上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交 易所易所 n中国期货协会、有关期货公司网站中国期货协会、有关期货公司网站(中天期货

4、网）中天期货网） n网上下载行情软件，课后自己做模拟交易网上下载行情软件，课后自己做模拟交易 成绩考核方式 附件附件3 3： 华南农业大学本科课程成绩考核登记表华南农业大学本科课程成绩考核登记表 开课学期：开课学院：任课教师： 课程名称：学分： 教学班组成： 学号姓名班级课堂考勤 随堂测验课程作业 平时成绩总分期末成绩总评成绩 测验1测验2测验3测验总分作业1作业2作业3作业总分 5%15%20%40%60%100 平时成绩组成：1、课堂考勤 3 次； 2、随堂测验 3 次； 3、课程作业 3 次。平时成绩组成可视课程特点填写新的类别内容。 备注：1、此表均按原始分登记。2、课堂考勤的记录使用

5、点名册。3、教师可根据实际教 学情况对本表所列测验和作业次数适当增加。4、此表与试卷一起归档。 n按学校要求：成绩=考勤5%+随堂测验15%+课程作业20% n我们应该：点名23次；随堂测验12次；布置作业12次 课程作业课程作业 n期价预测分析报告期价预测分析报告 n自己选一个期货品种，用基本分析法和技术分析法自己选一个期货品种，用基本分析法和技术分析法 预测其未来（如一个月或一个季度）的价格走势预测其未来（如一个月或一个季度）的价格走势 n要求：要求： n分析思路与方法符合基本分析和技术分析规范分析思路与方法符合基本分析和技术分析规范 n有逻辑、有证据、有结论、有风险提示有逻辑、有证据、有

6、结论、有风险提示 n以书面报告的方式上交作为评分依据以书面报告的方式上交作为评分依据 n最后安排最后安排1-2次课供大家宣讲交流次课供大家宣讲交流 推荐补充学习内容 n课外阅读如何从商品期货交易中获利 威廉.D.江恩 n观看CCTV2播出的大型记录片华尔街 n约翰.S.戈登，伟大的博弈，中信出 版社 n拉斯.特维德，逃不开的经济周期 历史、理论与投资现实，中信出版社 第一章第一章 期货市场的产生与发展期货市场的产生与发展 本本 章章 目目 录录 第一节 期货交易产生的历史概况 1 第二节 期货交易所的发展趋势2 第三节 我国期货市场的产生与发展 3 4 商品交易方式的历史演进逻辑商品交易方式的

7、历史演进逻辑 n物物交换（货币制度出现之前）物物交换（货币制度出现之前） n交易模式：物交易模式：物物物 n条条 件：剩余产品件：剩余产品 n即期商品现货交易（即期商品现货交易（19世纪以前发展成熟世纪以前发展成熟 交易方式）交易方式） n交易模式：商品交易模式：商品货币货币商品商品 n条条 件：货币制度件：货币制度 n远期交易（远期交易（19世纪中叶发展成熟的交易方式）世纪中叶发展成熟的交易方式） n交易模式：远期供货合同交易模式：远期供货合同货币货币商品和货币商品和货币 n条条 件：市场规模较大、运输费用较低、仓件：市场规模较大、运输费用较低、仓 储技术进步储技术进步 n期货交易（期货交易

8、（19世纪末世纪末20世纪初发展成熟的世纪初发展成熟的 交易方式）交易方式） n交易模式：交易模式：货币货币期货合约期货合约货币货币 货币货币期货合约期货合约商品和货币商品和货币 n条条 件：件：发达完善的现货市场、健全的制发达完善的现货市场、健全的制 度法规度法规 第一节第一节 期货交易产生的历史概期货交易产生的历史概 况况 n 期货交易的产生与发展 n13世纪 现货交易获得了广泛发展，远期合约（现货交易获得了广泛发展，远期合约（forward forward contracts contracts ）交易开始萌芽。）交易开始萌芽。 n19世纪 现代意义上的期货交易产生了。现代意义上的期货交

9、易产生了。 n20世纪 金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局。金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局。 期货交易的产生与发展期货交易的产生与发展 外汇期货 芝加哥成为粮 食集散地 现货交易普 遍推行 13世纪世纪 远期合约交易萌芽远期合约交易萌芽 19世纪世纪 现代期货交易产生现代期货交易产生 20世纪世纪 金融期货交易产生金融期货交易产生 大宗现货批 发交易 签订远期供 货合同 芝加哥期货交 易所成立 芝加哥结算机构 成立 其它商品期货交 易 迅速发展 利率期货 股票价格指 数期货 n 商品期货发展历程 n农产品类商品期货的产生与发展 1919世纪后半叶，美国期货市场迅速发展，各交

10、易所相世纪后半叶，美国期货市场迅速发展，各交易所相 继成立。继成立。 1856年：堪萨斯市交易所成立 1870年：纽约棉花交易所成立 1914年：纽约咖啡交易所推出原糖期货 1916年：纽约咖啡交易所改组为纽约咖啡和糖交易 所 一战期间，商品价格大涨，美国政府暂停了小麦、糖、棉一战期间，商品价格大涨，美国政府暂停了小麦、糖、棉 籽和棉籽油期货，并建立起了一套涵盖所有商品的价格管籽和棉籽油期货，并建立起了一套涵盖所有商品的价格管 制系统，直到制系统，直到1918年停战协议签署后，价格管制才被取年停战协议签署后，价格管制才被取 消。消。 一战后，期货市场开始逐步走向完善，期货业正式纳入了一战后，期

11、货市场开始逐步走向完善，期货业正式纳入了 联邦政府的管理范围。联邦政府的管理范围。1922年，美国设立了谷物期货管年，美国设立了谷物期货管 理局，这是联邦政府对美国期货交易进行规范管理的开端。理局，这是联邦政府对美国期货交易进行规范管理的开端。 20世纪世纪30年代，以美国为首的西方国家遇到了前所未有年代，以美国为首的西方国家遇到了前所未有 的经济大萧条，但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十的经济大萧条，但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十 分兴旺发达。分兴旺发达。 20世纪世纪40年代，期货市场再次面临全球战争所带来的价年代，期货市场再次面临全球战争所带来的价 格管制。格管制。 1940年，

12、纽约商业交易所（年，纽约商业交易所（New York Mercantile Exchange，NYMEX）推出了土豆期货。）推出了土豆期货。 1948年，纽约商业交易所推出了洋葱期货。年，纽约商业交易所推出了洋葱期货。 二战后，二战后，芝加哥商业交易所芝加哥商业交易所在原有的在原有的期货品种期货品种基础上基础上 （鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱和土豆鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱和土豆），又陆续上市了），又陆续上市了 火鸡、苹果、家禽、冷藏鸡蛋、铁和猪肚期货。火鸡、苹果、家禽、冷藏鸡蛋、铁和猪肚期货。 1951年，日本的大板纤维交易所（年，日本的大板纤维交易所（1984年被合并为年被合并为 东京工业品交易所，

13、东京工业品交易所，TOCOM）推出了棉纱、毛线和）推出了棉纱、毛线和 人造纤维期货。人造纤维期货。 1952年，日本神户橡胶交易所（年，日本神户橡胶交易所（1984年被合并为东年被合并为东 京工业品交易所）推出了天然橡胶期货。京工业品交易所）推出了天然橡胶期货。 20世纪世纪60年代，商品期货空前活跃。年代，商品期货空前活跃。 l 1960年5月，悉尼的羊毛期货交易所成立。 （即后来的悉尼期货交易所Sydney Futures Exchange， SFE） l 1961年，芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约。 l 1964年，芝加哥商业交易所推出活牛期货。 l 1966年，活猪期货推出。 l

14、 1966年，纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。 l 1971年，芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。 世界主要农产品类商品期货上市简表 资料来源：作者根据所述文字资料整理而成 农产品类商品期货交易类别品种简表 谷物类谷物类 大豆、豆粕、小麦、大麦、玉米、红小豆、籼米、糙米、 燕麦 纤维类纤维类棉花、棉纱、黄麻、生丝、干茧、人造纤维、羊毛 食品类食品类原糖、咖啡、可可、棕榈油、冰冻桔子汁、淀粉 畜产类畜产类活猪、活牛、冷冻猪肉、猪腩 林产品类林产品类木材、天然橡胶、胶合板 油料油品类油料油品类豆油、花生仁、油菜籽、棉籽 n金属期货的产生与发展 英国金属期货的出现英国金属期货的出现 19世

15、纪6070年代，金属期货交易最初产生于英 国。 1876年，伦敦金属交易公司（即后来的伦敦金属 交易所）正式创建，主要从事铜和锡的期货交易。 之后，伦敦金属交易所的交易方式迅速发展，特 别是以“交易圈”方式进行的期货交易已成为当时乃 至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。当时生铁、 铅和锌只是在“交易圈”外进行交易，又称为“圈外 交易”。 1920年，铅、锌两种金属被正式列入在“交易 圈”内进行交易，同时终止了生铁的交易。在此后 的几十年里，伦敦金属交易所交易的金属只有铜、 锡、铅和锌四种金属。 1978年10月，伦敦金属交易所首次引进了铝交易， 1979年7月又引进了镍交易。 目前，伦敦金属

16、交易所交易的金属已从最初的 铜、锡两个期货品种发展到现在的七个期货品种， 即：铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金，形成了以 这七大金属为代表的国际金属交易市场。 美国金属期货的出现美国金属期货的出现 美国金属期货的出现晚于英国。19世纪末20世纪初 以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体 系，期货合约的种类逐渐从传统的农产品类商品扩大到 金属、能源类商品。 1933年，纽约商品交易所（Commerce Exchange， COMEX）成立，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易 所合并而成。纽约商品交易所现在交易的交易品种有黄 金、白银、铜、铝。 目前世界上主要的金属期货交易所目前世界上主要

17、的金属期货交易所 l 伦敦金属交易所 l 纽约商品交易所 l 上海期货交易所 （Shang Hai Futures Exchange，SHFE） n能源期货的产生与发展 能源期货始于能源期货始于19781978年，产生较晚，但发展很快。年，产生较晚，但发展很快。 目前国际期货市场中能源期货的品种主要包括原料油、目前国际期货市场中能源期货的品种主要包括原料油、 取暖油、燃料油（汽油）及丙烷、天然气等。其中，取暖油、燃料油（汽油）及丙烷、天然气等。其中， 原油期货和汽油（燃料油）期货的交易量最大，在能原油期货和汽油（燃料油）期货的交易量最大，在能 源期货交易中占有绝对的交易份额。源期货交易中占有绝

18、对的交易份额。 原油的生产主要集中在中东地区，沙特阿拉伯、科威原油的生产主要集中在中东地区，沙特阿拉伯、科威 特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国，而美国、特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国，而美国、 日本和欧洲各国是石油的主要消费国。日本和欧洲各国是石油的主要消费国。 目前，纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交目前，纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交 易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。该交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。该交 易所在易所在20世纪世纪70年代遇到一系列麻烦，险些导致关闭。年代遇到一系列麻烦，险些导致关闭。 l1976年5月，5,0

19、00万磅土豆违约事件，使生产者、会员 与监管者趋于分裂。 l 1974年，纽约商业交易所尝试推出了交割地为鹿特丹 的燃料油期货。 l 1978年，不稳定的原油价格影响着每一个工业化国家， 纽约商业交易所推出了2号取暖油期货合约，从此踏上 了该交易所成功的能源期货之路。 l 1979年3月，合约交割的库存检验不合格，交易所立即 停止了三月份合约的交易，并对四、五月份合约进行 了清算。 19831983年，纽约商业交易所推出原油期货。年，纽约商业交易所推出原油期货。 19841984年，纽约商业交易所推出无铅汽油期货。年，纽约商业交易所推出无铅汽油期货。 19891989年，新加坡国际金融期交易所

20、（年，新加坡国际金融期交易所（Singapore Singapore Internation Monetary Futures ExchangeInternation Monetary Futures Exchange，SIMEXSIMEX）推）推 出了燃料油期货。出了燃料油期货。 美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所 （International Petroleum ExchangeInternational Petroleum Exchange，IPEIPE）及新加）及新加 坡国际金融期交易所是世界上主要的能源期货交易所。坡国际金融期交易所是

21、世界上主要的能源期货交易所。 世界主要商品期货交易所及交易品种 资料来源：,2006；,2006；,2006； ,2006；,2006；www.tocom.or.jp,2006； ,2006；.au,2006 第二节第二节 期货交易所的发展趋势期货交易所的发展趋势 n 交易所的合并 世界期货交易所的现状 世界各大洲均有期货交易所，国际期货交易中心世界各大洲均有期货交易所，国际期货交易中心 主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。 在在2020世纪世纪9090年代，德国、新加坡、韩国、香港、年代，德国、新加坡、韩国、香港、 法国、巴西等国和地区的期货市场发

22、展较快。德国、法国、巴西等国和地区的期货市场发展较快。德国、 新加坡、香港、韩国交易品种增加，交易活跃，成交新加坡、香港、韩国交易品种增加，交易活跃，成交 量逐渐增大，辐射面变广，影响力加强，这些国家和量逐渐增大，辐射面变广，影响力加强，这些国家和 地区正在成为期货市场新的增长中心。地区正在成为期货市场新的增长中心。 期货交易所的合并期货交易所的合并 美国 1994年8月3日，纽约商 业交易所和纽约商品交易 所合并，成为世界最大的 商品期货交易所。 根据2003年5月达成的协 议，芝加哥商业交易所为 芝加哥期货交易所产品提 供清算及相关服务，于 2004年1月2日开始执行。 芝加哥期货交易所和

23、芝加 哥商业交易所合并是迟早 的事情。 欧洲 1992年3月，伦敦国际金融期货交易所与伦 敦期权交易市场合并，引进了股票期权交易。 1996年，伦敦国际金融期货交易所又与伦敦 商品交易所合并，加入了糖、土豆和其它农产 品期货交易。 1994年，德国期货交易所与法兰克福证券交 易所合并成德国交易所有限公司。 1998年9月德国期货交易所与瑞士期权及金 融期货交易所合并为欧洲期货交易所。 2000年9月22日，法国、比利时、荷兰合并 成立泛欧洲交易所。 2002年，泛欧洲交易所完成对伦敦国际金融 期货交易所的战略收购。至此，欧洲整合成欧 洲期货交易所和泛欧洲交易所两个交易所。 亚洲 1984年11

24、月，东京纺织 商品交易所、东京橡胶交 易所、大板纤维交易所和 东京黄金交易所合并而成 东京工业品交易所，是日 本最大的交易所。 1999年12月，新加坡股 票交易所与新加坡国际金 融交易所合并为新加坡交 易所。 2003年3月6日，香港期 货交易所与香港联合交易 所合并为香港交易所。 n 交易的电子化、全球化 n期货交易电子化的优势 一、提高了交易速度；一、提高了交易速度； 二、降低了市场参与者的交易成本；二、降低了市场参与者的交易成本； 三、突破了时空的限制，三、突破了时空的限制， 增加了交易品种，增加了交易品种， 扩大了市场履盖面，扩大了市场履盖面， 延长了交易时间且更具连续性；延长了交易

25、时间且更具连续性； 四、交易更为公平，四、交易更为公平， 无论市场参与者是否居住在同一城市，无论市场参与者是否居住在同一城市， 只要通过许可，只要通过许可， 都可参与同一市场的交易；都可参与同一市场的交易； 五、具有更高的市场透明度和五、具有更高的市场透明度和 较低的交易差错率；较低的交易差错率； 六、电子交易的发展可以部分取代六、电子交易的发展可以部分取代 交易大厅和经纪人。交易大厅和经纪人。 n期货交易全球化的趋势 一方面，各国交易所积极吸引外国公司、一方面，各国交易所积极吸引外国公司、 个人参与本国期货交易；个人参与本国期货交易； 另一方面，各国期货交易所积极上市以外另一方面，各国期货交

26、易所积极上市以外 国金融工具为对象的期货合约。国金融工具为对象的期货合约。 七大世界著名交易所期货成交量排名（单 位：亿张） 资料来源：,2006; ,2006; ,2006; ,2006;,2006;www.tocom.or.jp,2006;,2006 n 交易所的公司化 近几年来，世界上许多大型的证券交易 所由会员制改为公司制，公司化已成为了全 球交易所发展的一个新方向。 越来越多的期货交易所从传统的非赢利 性的会员制组织改造成赢利性的股份制公司， 有的甚至成为上市公司。 由会员制改为公司制的交易所：由会员制改为公司制的交易所： 1993年：斯德哥尔摩证券交易所 1995年：赫尔辛基证券交

27、易所 1996年：哥本哈根证券交易所 1997年：阿姆斯特丹证券交易所 1998年：澳大利亚证券交易所 2000 年底：芝加哥商业交易所 2000年：纽约商业交易所 2001年2月22日：伦敦国际石油交易 所 另外：另外： 巴黎证券交易所 多伦多证券交易所 伦敦证券交易所 纳斯达克交易所 纽约证券交易所 新加坡交易所 香港交易所 也已加入了改制行列 上市交易的交易所：上市交易的交易所： 1998年10月：澳大利亚证券交易所 2000年6月：香港交易所 2000年12月 ：新加坡交易所 2002年12月6日：芝加哥商业交易所 2005年：芝加哥期货交易所 第三节第三节 我国期货市场的产生与发展我

28、国期货市场的产生与发展 光绪年间梁启超提出组织股份懋迁公司的建议 1916年虞洽卿与孙中山建议成立上海交易所 1918年北平交易所正式成立 1920年7月上海证券物品交易所正式成立 “民十信交风潮”给市场带来剧烈兴衰 1929年10月国民政府颁布交易法则，1930年 1月颁布交易所法实施细则。 1949年6月10日查封上海证券大楼，1952年7月天 津证券交易所宣布关闭。 “新时代” 改革开放后期货市场的产生和发展 我国期货市场大致经历了4个发展阶段： 发展探索阶段（19881993年） 盲目发展阶段（19931994年） 清理整顿阶段（19941998年） 规范发展阶段（1998年至今） 我

29、国期货市场发展的历程我国期货市场发展的历程 发展探索阶段发展探索阶段 19881993年 盲目发展阶段盲目发展阶段 19931994年 清理整顿阶段清理整顿阶段 19941998年 规范发展阶段规范发展阶段 1998年至今 1988年，期货市场的研 究被列入重点课题计划。 1990年10月12日，中国 郑州商品交易所创办的粮 食批发市场开业。 1991年6月10日，深圳有 色金属期货交易所成立。 1992年5月，上海金属交 易所成立。 1992年9月第一家期货经 纪公司广东万通期货 经纪公司成立 1992年年底，中国国际 期货经纪公司开业。 1993年5月28日，郑州粮 食批发市场启用中国郑州

30、 商品交易所的名称。 1993年开始， “交易所” 大批出现，各地纷纷批准成 立期货经纪公司。 1994年5月，“交易所” 约有40家，同时，400至500 家期货经纪公司先后成立。 各类期货交易事件层出不 穷，中国期货市场出现了盲 目发展的混乱状况。 这一阶段涉足的期货公司 和外盘期货交易对我国期货 市场发展具有推动作用。 在从事外盘交易过程中， 中国国际期货经纪公司为我 国的期货经纪行业锻炼出了 一支精干的经纪人队伍。 1993年11月4日，国务院 发出关于制止期货市场盲 目发展的通知，要求坚决 制止期货市场盲目发展。 1994年5月30日国务院发 布69号文件，对期货行业进 行第一次大的

31、清理整顿。还 要求已成立的期货经纪公司 重新办理申请许可手续，停 止境外期货业务。 1994年之后几年又对期货 市场进行了进一步的整顿。 1997年被中国证监会确定 为“证券期货市场防范风险 年”。期货市场在整顿中日 益成熟。 1998年8月，国务院对期 货市场进行了规范。 1999年6月2日，中国期货 市场进入了试点新阶段。 1999年12月，大连、郑州 和上海三家交易所正式挂 牌成立，并 2001年5月8日 实现了通信联网。 2000年1月，中国证监会 组织了期货从业人员的统 一考试。同年12月，中国 期货协会正式成立。 2002年7月1日，对期货交 易所和期货经纪公司的管 理步入了一个新

32、的阶段。 2005年8月30日，中国期 货业开始对外开放。 19941998年我国期货交易所及上市活跃 的期货合约 2005年我国三家期货交易所上市品种 绿豆由于保证金太高，实际上没有交易绿豆由于保证金太高，实际上没有交易 我国期货市场的清理整顿与规范 （一）三级监管架构的确立 1993年11月4日，国务院关于制止期货市场 盲目发展的通知，明确了证券委、证监会的 管理职责，解决了期货市场多头管理问题 1994年、1998年两次大规模整顿期市走向规范 1999年颁布有关期货管理办法和条例 2000年12月29日，中国期货业协会（CFA）成 立，三级监管体系形成（证监会、交易所、协 会） （二）期

33、货交易所的清理整顿 1995年，交易所精简为15家 1998年，交易所再次精简合并：上海期货交易所、 郑州商品交易所、大连商品交易所。交易品种由 35个减少为12个。上海：铜、铝、胶合板、橡胶、 籼米；郑州：小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大 连：大豆、豆粕、啤酒大麦。 交易规则修改，内容趋于统一。整个期货市场逐 步向规范有序方向发展。 （三）期货经纪公司的清理整顿 1994年，停止境外期货交易、外汇按金交易， 关闭不合格公司，取缔非法和地下机构 1995年底，330家期货公司获期货经纪业务 许可证，后三年在检查中又陆续注销了一批 违规违法和财务状况差、潜在风险大的起火公 司的期货经纪业务许可证

34、1999年提高注册资本金后，期货经纪公司仅存 180余家，2000年开始期货市场进入恢复性发 展阶段 2002年重新批设期货公司。 （四）违规事件的处理 1994年初暂停期货外盘交易，同年4月暂停钢 材、煤炭和食糖期货交易，10月暂停粳米菜 籽油期货交易 1995年5月18日暂停国债期货交易，股票市场 出现井喷式行情 一些机构和个人遭到处罚。 我国期货市场取得的成绩 形成了以期货交易所为中心的较为规范的市场 组织体系 培养和造就了一支期货理论研究和实际操作人 才队伍 规范化程度有了较大提高 期货市场的基本功能初步显现和发挥 关于我国期货市场演进的评论 江湖夜雨十年灯江湖夜雨十年灯中国期货市场十

35、年发展回中国期货市场十年发展回 顾顾.doc 2002年中国期货市场大盘点年中国期货市场大盘点.doc 2003年中国期货市场大盘点年中国期货市场大盘点“停车坐爱停车坐爱 枫林晚，霜叶红于二月花枫林晚，霜叶红于二月花.doc 2004年年中国期货市场全球瞩目中国期货市场全球瞩目.doc 中国期货市场发展综述中国期货市场发展综述.doc 复习思考题复习思考题 n掌握期货产生的历程。 n熟悉商品期货种类及主要品种和相应的期货 交易所。 n了解世界交易所合并及公司化现状。 n掌握中国期货发展历程及出现的一些大的事 件。 第二章第二章 期货交易基础知识期货交易基础知识 本本 章章 目目 录录 第一节

36、期货交易与现货交易、远期 交易与证券交易的关系 1 2 3 第四节 期货合约 4 5 第二节 期货价格理论及经济功能 第五节 我国主要期货交易品种与期货 合约 第三节 期货市场的组织结构 第一节第一节 期货交易与现货交易、远期期货交易与现货交易、远期 交易与证券交易的关系交易与证券交易的关系 n 期货交易与现货（actuals）交易 n期货交易与现货交易的联系联系 现货交易：现货交易： 是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取 即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。 现货交易覆盖面广，不受交易对象、交易时间、交易 空间等方面制约，随机性大。由于没有特殊限制，交易 灵活方便。

37、期货交易：期货交易： 是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 其交易对象是标准化的期货合约。 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将 来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标 准化合约。 期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货 市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度 和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。 期货交易与现货交易互相补充，共同发展 n期货交易与现货交易的区别 交割时间交割时间 不同不同 现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的； 期货交易中，发生了商流与物流的分离。 交易对象交易对象 不同不同 现货交易的对象主要是实物商品； 期货交易的

38、对象是标准化合约。 交易目的交易目的 不同不同 现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权； 期货交易中，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场 的价格风险，投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获 得风险利润。 交易的场所交易的场所 与方式不同与方式不同 现货交易可以在任何场所与对手交易； 期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式 进行。 结算方式结算方式 不同不同 现货交易主要采用到期一次性结清，或货到付款和分期付款等 方式； 期货交易中，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交 易过程中始终要维持一定的保证金水平。 n 期货交易与远期交易 n期货交易与远期交易的联系联系

39、 远期交易：远期交易： 是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进 行实物商品交收的一种交易方式。 远期交易的基本功能是组织远期商品流通，进行的是 未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。而现 货交易组织的是现有商品的流通，因而远期交易在本质 上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。 期货交易与远期交易的相似之处：期货交易与远期交易的相似之处： 两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定 价格买入或卖出一定数量的商品。 远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。 n期货交易与远期交易的区别 交易对象交易对象 不同不同 远期交易的对象是非标准化合同，所涉及的商

40、品没有任何限制； 期货交易的对象是标准化期货合约，不涉及具体的实物商品。 功能作用功能作用 不同不同 远期交易在一定程度上也能起到调节供求关系、减少价格波动 的作用，但其价格的权威性、分散风险的作用较小； 期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。 履约方式履约方式 不同不同 远期交易主要采用实物交收的履约方式； 期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式。 信用风险信用风险 不同不同 远期交易具有较高的信用风险； 期货交易以保证金制度为基础，每日进行结算，信用风险较小。 保证金制保证金制 度度 不同不同 远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定； 期货交易有特定的保证金制度，通常是合约价值

41、的5%10%。 n 期货交易与证券交易 n期货交易与证券交易的联系联系 证券交易：证券交易： 证券市场上流通的股票、债券，分别是股份公司所有 权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同。 人们买卖的股票、债券和期货合约，都是一种凭证。 期货交易：期货交易： 期货市场是买卖期货合约的市场，而期货合约在本 质上是未来商品的代表符号，因而期货市场与商品市场 有着内在的联系。 但就物质商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言， 期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，这 一点与证券市场确有相似之处。 期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券。 n期货市场与股票市场的区别 第二节第二节 期货价

42、格理论及经济功能期货价格理论及经济功能 n 期货价格理论 即持有成本理论，或称仓储价格理论，是 由美国著名的期货研究专家沃金在其经典著作 仓储价格理论一文中提出的。 持有成本理论认为，期货交易平抑价格波动的功持有成本理论认为，期货交易平抑价格波动的功 能是建立在正仓储报酬和负仓储报酬的基础上。能是建立在正仓储报酬和负仓储报酬的基础上。 正仓储报酬是期货价格高于现货价格，又称正向正仓储报酬是期货价格高于现货价格，又称正向 市场（市场（Contago MarketContago Market）。）。 负仓储报酬是现货价格不正常地上升，从而超过负仓储报酬是现货价格不正常地上升，从而超过 了期货价格，

43、负仓储报酬市场又称反向市场了期货价格，负仓储报酬市场又称反向市场 （Inverted MarketInverted Market）。）。 持有成本价格理论是为了稳定农产品价格，在比持有成本价格理论是为了稳定农产品价格，在比 较合理的现货价格基础上提出的，能够说明期货调节较合理的现货价格基础上提出的，能够说明期货调节 现货供求的原因所在。现货供求的原因所在。 假设收获期的商品现货价格为假设收获期的商品现货价格为P，储存期为，储存期为t，储，储 存成本为存成本为C，期货价格为，期货价格为F，则有：，则有： F=P+Ct 即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期即商品期货价格等于即期现货价格加上合

44、约到期 的储存费用（即持有成本）。的储存费用（即持有成本）。 持有成本包括储藏费用、利息、保险费、损耗费。持有成本包括储藏费用、利息、保险费、损耗费。 n 期货市场功能 n期货交易可规避现货价格风险 n期货交易具有价格发现功能 n期货交易可缓解价格的波动 第三节第三节 期货市场的组织结构期货市场的组织结构 期货交易所 结算机构 期货经纪公司 n 期货交易所 n期货交易所的性质 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场 所，是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和所，是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和 规范化的交易服务组织，自身不参与交易活动

45、，不参规范化的交易服务组织，自身不参与交易活动，不参 与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期 货交易提供设施和服务。货交易提供设施和服务。 我国期货交易所指依照我国期货交易所指依照期货交易管理暂行条例期货交易管理暂行条例 和和交易所管理办法交易所管理办法规定条件设立的，履行规定条件设立的，履行期货期货 交易管理暂行条例交易管理暂行条例规定的职能，按照交易所章程实规定的职能，按照交易所章程实 行自律性管理的法人。行自律性管理的法人。 n期货交易所的职能 提供交易场所、设施及相关服务提供交易场所、设施及相关服务 制定并实施业务规则制定并实施业务

46、规则 设计合约、安排上市设计合约、安排上市 组织和监督期货交易组织和监督期货交易 监控市场风险监控市场风险 保证合约履行保证合约履行 发布市场信息发布市场信息 监管指定交割仓库监管指定交割仓库 n期货交易所的部门设置 部门名称部门名称部部 门门 职职 能能 研究部研究部 负责研究新的期货合约，以及现行合约的变化，并提供研究 报告。 交易部交易部 负责监督和管理交易厅交易系统，确保交易安全运行。 结算部结算部 负责审查交易所会员的资信、收取交易保证金，对每一笔交 易收取手续费，协调交易双方的结算。 交割部交割部 负责交割的具体事宜。负责签发运输单据，监督实物交割和 单据转让，协助处理在实际货物交

47、割中出现的问题。 市场部市场部负责交易所的宣传、对外教育和培训工作。 审查部审查部 负责审查和监督会员的金融实力、商业信誉，并对有可能成 为会员的个人或企业的各种资料进行搜集调查。 信息部信息部 负责向经纪商、投资者以及社会公众提供期货信息和资料， 以使他们了解期货交易的情况。 n 结算机构 n结算机构的性质 结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清 算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负 责收取和管理保证金的机构。责收取和管理保证金的机构。 结算机构是期货交易的核心和灵魂，建立科学结算机构是期货交易的核

48、心和灵魂，建立科学 合理的结算体系是期货市场规范化建设的一个重要合理的结算体系是期货市场规范化建设的一个重要 方面。方面。 n结算机构的模式 根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般 可以将其分为二种模式：可以将其分为二种模式： 第一种，专属结算模式（第一种，专属结算模式（captive modelcaptive model）：）： 交易所控制着自身的结算环节。其中，交易所交易所控制着自身的结算环节。其中，交易所 的业务结算可以由交易所的内部结算所提供，也可的业务结算可以由交易所的内部结算所提供，也可 以由交易所全资控股的结算公司来进行。以由交易所全资控

49、股的结算公司来进行。 第二种，独立结算模式（第二种，独立结算模式（independent modelindependent model）：）： 交易所将结算业务外包给专门的结算机构，交交易所将结算业务外包给专门的结算机构，交 易与结算环节相分离。易与结算环节相分离。 n期货经纪公司 n期货经纪公司的定义 所谓期货经纪公司，是以期货经纪代所谓期货经纪公司，是以期货经纪代 理业务为主业的公司，即依法成立，代理理业务为主业的公司，即依法成立，代理 客户，用自己的名义进行期货买卖，以收客户，用自己的名义进行期货买卖，以收 取客户佣金为主业的独立核算经济实体。取客户佣金为主业的独立核算经济实体。 n期货

50、经纪公司的设立 我国期货交易管理暂行条例规定：设立期货我国期货交易管理暂行条例规定：设立期货 经纪公司，必须经中国证监会批准。未经批准，任何经纪公司，必须经中国证监会批准。未经批准，任何 单位和个人不得从事期货经纪业务。单位和个人不得从事期货经纪业务。 设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并 应当具备下列条件：应当具备下列条件： 注册资本最低限额为人民币3000万元； 主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格； 有固定的经营场所和合格的交易设施； 有健全的管理制度； 中国证监会规定的其他条件。 n期货经纪公司的组织结构 部门名称部门名称部部 门门