贵州茅台股票分析课件.pptx

1、金融服务营销 第一章目录目录14宏观经济分析宏观经济分析 行业分析行业分析 3茅台公司分析茅台公司分析2公司基本情况公司基本情况金融服务营销 第一章公司基本情况公司基本情况金融服务营销 第一章目录目录14行业分析行业分析 3茅台公司分析茅台公司分析2公司基本情况公司基本情况宏观经济分析宏观经济分析宏观经济分析宏观经济分析宏观经济宏观经济运行分析运行分析 宏观经济政宏观经济政策分析策分析 金融服务营销 第一章宏观经济运行分析宏观经济运行分析v 2012年是十二五开局第二年，各地发展热情年是十二五开局第二年，各地发展热情较高，投资动力较强，前期出台的振兴战略性新较高，投资动力较强，前期出台的振兴战

2、略性新兴产业，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项兴产业，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项区域发展战略正在发挥作用，加之国内市场潜力区域发展战略正在发挥作用，加之国内市场潜力巨大，消费升级和城镇化都在发展过程中，收入巨大，消费升级和城镇化都在发展过程中，收入分配改革力度加大，转变发展方式和调整经济结分配改革力度加大，转变发展方式和调整经济结构步伐加快。构步伐加快。v总体看经济持续增长的动能较为充足。强劲的国总体看经济持续增长的动能较为充足。强劲的国内经济增长态势和国内人均消费水平的提高，以内经济增长态势和国内人均消费水平的提高，以及国家的刺激消费政策和居民对高档白酒的追求及国家的刺激消费政策和

3、居民对高档白酒的追求热情，贵州茅台在热情，贵州茅台在2012年必将保持快速发展的年必将保持快速发展的势头。势头。金融服务营销 第一章宏观经济政策分析宏观经济政策分析 国家通过政国家通过政策手段对白策手段对白酒行业进行酒行业进行了规范了规范（二）白酒税收政策出现转向（二）白酒税收政策出现转向 （三）白酒质量认证体系的形成（三）白酒质量认证体系的形成 （一）行业标准、规范的颁布实行，提升（一）行业标准、规范的颁布实行，提升了行业的进入门槛了行业的进入门槛 金融服务营销 第一章（一）行业标准、规范的颁布实行，提升了行业的进入门槛（一）行业标准、规范的颁布实行，提升了行业的进入门槛 v纯粮固态发酵白酒

4、行业规范纯粮固态发酵白酒行业规范的实施，在一定的实施，在一定程度上减少了市场上纯粮固程度上减少了市场上纯粮固 态发酵白酒和新工艺态发酵白酒和新工艺白酒混杂的现象，推广纯粮酿造白酒，对白酒企白酒混杂的现象，推广纯粮酿造白酒，对白酒企业的规范经业的规范经 营和消费者的理性消费有助推作用。营和消费者的理性消费有助推作用。 酒类流通管理办法酒类流通管理办法的出台，标志着包括的出台，标志着包括 批发批发、零售、储运等经营活动在内的酒类流通活动向、零售、储运等经营活动在内的酒类流通活动向法制化迈进，促进酒类市场法制化迈进，促进酒类市场 健康有序发展。健康有序发展。金融服务营销 第一章（二）白酒税收政策出现

5、转向（二）白酒税收政策出现转向 v 2008年年1月月1日起实行的新所得税制度将会大大减轻白日起实行的新所得税制度将会大大减轻白酒企业的税收负担，酒企业的税收负担， 提高行业的净利润水平。在新所得提高行业的净利润水平。在新所得税实施之前，白酒企业适用的所得税税率为税实施之前，白酒企业适用的所得税税率为33%，税改，税改后，将适用后，将适用25%的所得税税率，在其他条件不变的情况的所得税税率，在其他条件不变的情况下，税改能提下，税改能提 升白酒行业净利润将近升白酒行业净利润将近12%。v 另外，新的税法加大了广告费用的税前扣除力度，规定企另外，新的税法加大了广告费用的税前扣除力度，规定企业发生的

6、符合条件的广告费和业务宣传费支出，除国务院业发生的符合条件的广告费和业务宣传费支出，除国务院财政、税务主管财政、税务主管 部门另有规定外，不超过当年收入部门另有规定外，不超过当年收入15%的部分，准予扣除，超出部分准予在以后的部分，准予扣除，超出部分准予在以后 纳税年度结转纳税年度结转扣除。但是扣除。但是2000年公布的年公布的企业所得税税前扣除办法企业所得税税前扣除办法规定规定“粮粮 食类白酒不得在税前扣除食类白酒不得在税前扣除”，该规定目前没有，该规定目前没有废除，因此我们不能对白酒行业广告费用的税前抵扣过分废除，因此我们不能对白酒行业广告费用的税前抵扣过分乐观，毕竟白酒行业属于高耗粮行业

7、，不属于国家扶持行乐观，毕竟白酒行业属于高耗粮行业，不属于国家扶持行业。业。 金融服务营销 第一章（三）白酒质量认证体系的形成（三）白酒质量认证体系的形成 v白酒质量认证体系的形成白酒质量认证体系的形白酒质量认证体系的形成白酒质量认证体系的形成符合人们对食品安全问题关注升温的大趋势，成符合人们对食品安全问题关注升温的大趋势， 对规范白酒市场，引导白酒市场有序、公平竞争对规范白酒市场，引导白酒市场有序、公平竞争，提高酒类产品的安全水平，促进白酒产品扩大，提高酒类产品的安全水平，促进白酒产品扩大出口等都有积极的影响。出口等都有积极的影响。v以上的一系列政策明确地传达了国家对白酒行业以上的一系列政策

8、明确地传达了国家对白酒行业政策的调整方向：一是规范行业秩序，二是鼓励政策的调整方向：一是规范行业秩序，二是鼓励大中型名优酒企业的发展。政策导向的转变为白大中型名优酒企业的发展。政策导向的转变为白酒行业未来的健康快速发展奠定了良好的基础。酒行业未来的健康快速发展奠定了良好的基础。金融服务营销 第一章目录目录143茅台公司分析茅台公司分析2公司基本情况公司基本情况宏观经济分析宏观经济分析白酒行业分析白酒行业分析金融服务营销 第一章白酒行业分析白酒行业分析1 1白酒行业白酒行业现状现状2 2产业政策产业政策 3 3行业特点行业特点 4 4市场结构市场结构分析分析 白酒行业分析白酒行业分析金融服务营销

9、 第一章白酒行业现状白酒行业现状 2011年上半年，一线名酒的超常规涨价，使白酒行业年上半年，一线名酒的超常规涨价，使白酒行业整体受益，二线名酒乘势而上，加速升级，为中高端白酒整体受益，二线名酒乘势而上，加速升级，为中高端白酒的生存和发展创造了更多的商业机会和市场空间。这对金的生存和发展创造了更多的商业机会和市场空间。这对金种子等二线白酒做强区域市场、开拓省外市场，抢占市场种子等二线白酒做强区域市场、开拓省外市场，抢占市场中高档份额是一个巨大机遇。中高档份额是一个巨大机遇。 其次，白酒行业一线品牌排行榜格局发生了一些微妙的其次，白酒行业一线品牌排行榜格局发生了一些微妙的变化。前三甲一直按照变化

10、。前三甲一直按照“茅台、五粮液、泸州老窖茅台、五粮液、泸州老窖”顺序顺序排位，不过随着洋河的迅猛崛起，这个格局正在发生着一排位，不过随着洋河的迅猛崛起，这个格局正在发生着一些微妙的变化。相关数据显示，继去年销售收入和营业利些微妙的变化。相关数据显示，继去年销售收入和营业利润均全面超越泸州老窖之后，洋河股份今年一季度的销售润均全面超越泸州老窖之后，洋河股份今年一季度的销售收入和营业利润再次超越泸州老窖，泸州老窖的收入和营业利润再次超越泸州老窖，泸州老窖的“探花探花”地位受到了挑战，一场白酒行业的第三强之争也正是拉开地位受到了挑战，一场白酒行业的第三强之争也正是拉开了序幕。了序幕。金融服务营销 第

11、一章产业政策产业政策v由于酒类产品的特殊性和酿酒行业是耗粮大户等由于酒类产品的特殊性和酿酒行业是耗粮大户等原因，原因， 酿酒行业从整体上讲酿酒行业从整体上讲 是国家限制发展的是国家限制发展的产业，限制的重点是白酒，特别是烈性白酒。国产业，限制的重点是白酒，特别是烈性白酒。国家政策取向是家政策取向是 “低度，优质，多品种，低消耗低度，优质，多品种，低消耗” 。v今后白酒行业的发展思路是：限制高度酒、今后白酒行业的发展思路是：限制高度酒、 高耗高耗粮及无序的生产，整顿流通程序，发展优质、低粮及无序的生产，整顿流通程序，发展优质、低度、低耗粮白酒和有序的生度、低耗粮白酒和有序的生 产流通。重点发展名

12、产流通。重点发展名优白酒，降度白酒，大力提高低度白酒。优白酒，降度白酒，大力提高低度白酒。金融服务营销 第一章行业特点行业特点v白酒生产属劳动密集型产业，四万多个企业解决白酒生产属劳动密集型产业，四万多个企业解决了了2000万人的就业问题。白酒是农副产品深度万人的就业问题。白酒是农副产品深度加工的产物，是高附加值的体现。每年我国酒类加工的产物，是高附加值的体现。每年我国酒类的直接税收的直接税收 超过超过100亿元，为国家发展积累了巨亿元，为国家发展积累了巨额资金，白酒业成为不少地区的财政支柱额资金，白酒业成为不少地区的财政支柱 产业。产业。 金融服务营销 第一章 市场结构分析市场结构分析 v我

13、国经济转向新的消费时期，白酒在人民生活中我国经济转向新的消费时期，白酒在人民生活中的重要性下降，酒文化成为的重要性下降，酒文化成为 精神的象征。在这种精神的象征。在这种情况下，满足低收入阶层生活需要的低档白酒的情况下，满足低收入阶层生活需要的低档白酒的消费量开始下降，而高档白酒成为商务交往的重消费量开始下降，而高档白酒成为商务交往的重要载体，消费量逐渐上升。高端白酒依靠特要载体，消费量逐渐上升。高端白酒依靠特 殊的殊的文化底蕴和质量取胜，中国白酒将依靠其品牌和文化底蕴和质量取胜，中国白酒将依靠其品牌和质量走向世界。质量走向世界。金融服务营销 第一章目录目录1432公司基本情况公司基本情况宏观经

14、济分析宏观经济分析白酒行业分析白酒行业分析茅台公司分析茅台公司分析金融服务营销 第一章贵州茅台股份有限公司简介贵州茅台股份有限公司简介金融服务营销 第一章金融服务营销 第一章行业状况行业状况金融服务营销 第一章股本情况股本情况金融服务营销 第一章财务情况财务情况金融服务营销 第一章财务情况分析财务情况分析201120112010201020092009流动比率（倍）流动比率（倍）3.0653.0652.882.883.4423.442速动比率（倍）速动比率（倍）2.2442.2442.1472.1472.3512.351资产负债率（资产负债率（% %）25.88925.88926.98226.

15、98220.15620.156利息保障倍数（倍）利息保障倍数（倍）44.50144.50151.53951.539100.065100.065现金总负债比率现金总负债比率82.5382.53102.5102.582.51982.519 茅台酒公司茅台酒公司2009-2011年该比率先下降后又有所提高，虽然该比率年该比率先下降后又有所提高，虽然该比率出现波动但仍然高于国际公认的标准值出现波动但仍然高于国际公认的标准值2很多，说明企业在短期债务到很多，说明企业在短期债务到期时很容易通过总产变现来偿还本息，短期偿债能力比较高。期时很容易通过总产变现来偿还本息，短期偿债能力比较高。 从表中我们看到，茅

16、台酒公司从表中我们看到，茅台酒公司3年来速动比率均高于年来速动比率均高于2，说明其速动资，说明其速动资产足够偿还短期债务，企业短期偿债能力较高。产足够偿还短期债务，企业短期偿债能力较高。 从表中可以看出，茅台酒公司资产负债率有上升趋势但仍然低于行业从表中可以看出，茅台酒公司资产负债率有上升趋势但仍然低于行业平均值很多，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水平上。平均值很多，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水平上。n（一）偿债能力分析（一）偿债能力分析金融服务营销 第一章v 从表中数据可以看出茅台酒公司利息保障倍数逐年下降，从表中数据可以看出茅台酒公司利息保障倍数逐年下降，对企业自身来说

17、表明企业偿付负债利息的能力有所下降，对企业自身来说表明企业偿付负债利息的能力有所下降，但是仍然高出行业平均指标近但是仍然高出行业平均指标近2倍，说明企业经营收入远倍，说明企业经营收入远高于负债利息很多，有很强的偿债能力。高于负债利息很多，有很强的偿债能力。v 从表中数据看出茅台酒公司该项数据除了从表中数据看出茅台酒公司该项数据除了2010年变化巨年变化巨大外，其余大外，其余2年基本持平且数据维持在年基本持平且数据维持在80%多，说明企多，说明企业单单靠现金净流量就可以偿还绝大部分的负债总额，企业单单靠现金净流量就可以偿还绝大部分的负债总额，企业偿债能力较强。通过对现金流量表的分析发现业偿债能力

18、较强。通过对现金流量表的分析发现2010年年茅台酒公司现金总负债比率大幅增加的主要原因是收到了茅台酒公司现金总负债比率大幅增加的主要原因是收到了其他经营活动的大量现金，使得现金净流量突增，但这一其他经营活动的大量现金，使得现金净流量突增，但这一情况并没有普遍性。情况并没有普遍性。金融服务营销 第一章财务情况分析财务情况分析 20112011年年20102010年年20092009年年20102010年行业平均年行业平均值值营业毛利率（营业毛利率（% %）90.16990.16990.29790.29787.95687.95633.7033.70营业净利率（营业净利率（% %）44.59644.

19、59646.10146.10139.11439.11412.6412.64资产净利率（资产净利率（% %）24.27924.27928.96428.96428.23628.23612.9712.97净资产收益率（净资产收益率（% %）29.81029.81033.79033.79034.38034.38022.8822.88n(二二)盈利能力分析盈利能力分析金融服务营销 第一章v 从数据中我们看到，茅台酒公司的营业毛利率三年先升后从数据中我们看到，茅台酒公司的营业毛利率三年先升后降但下降幅度很低且高于行业评价指标降但下降幅度很低且高于行业评价指标33.70%近近3.6倍，说明企业盈利能力很强。

20、通过对企业利润表的分析可倍，说明企业盈利能力很强。通过对企业利润表的分析可以知道茅台酒公司之所以有很高的营业毛利率是因为在营以知道茅台酒公司之所以有很高的营业毛利率是因为在营业成本控制方面做的比较好。业成本控制方面做的比较好。v 茅台酒公司该比率于茅台酒公司该比率于2010年取得上升后在年取得上升后在2011年有小年有小幅下降但是仍高出行业平均指标幅下降但是仍高出行业平均指标12.64%五倍多，表明五倍多，表明茅台酒企业净利润高出行业水平，盈利能力很强。茅台酒企业净利润高出行业水平，盈利能力很强。v 从表中我们可以看到茅台酒公司资产净利率有所下降，对从表中我们可以看到茅台酒公司资产净利率有所下降，对比同行业平均值比同行业平均值12.97%，虽然茅台酒公司的资产净利，虽然茅台酒公司的资产净利率比前两年略有下降，但仍然高于行业平均水平，有很强率比前两年略有下降，但仍然高于行业平均水平，有很强的盈利能力。的盈利能力。v 由表中数据我们看出茅台酒公司净资产收益率逐年降低盈由表中数据我们看出茅台酒公司净资产收益率逐年降低盈利较前利较前2年有所减少，但年有所减少，但2011年该比率仍然高于行业平年该比率仍然高于行业平均值均值22.88%。说明茅台酒公司在净利润方面仍有很高。说明茅台酒公司在净利润方面仍有很高水平。水平。金融服务营销 第一章谢谢谢谢