财务管理5长期筹资方式课件.ppt

1、 5.1 5.1 长期筹资概述长期筹资概述5.1.1 5.1.1 长期筹资的意义长期筹资的意义 1.1.长期筹资的概念长期筹资的概念 企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容要内容。 2.

2、2.长期筹资的意义长期筹资的意义任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。要追加筹资。 企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。 企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。5.1.2 5.1.2 企业

3、筹资的动机企业筹资的动机 企业筹资的财务目标是以较低的筹资成本和较小企业筹资的财务目标是以较低的筹资成本和较小的筹资风险为企业具有较高投资回报的投资项目筹措的筹资风险为企业具有较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。到足够的资金。 企业在持续的生存与发展中，其具体的筹资活动企业在持续的生存与发展中，其具体的筹资活动通常受特定的筹资动机所驱使。企业筹资的具体动机通常受特定的筹资动机所驱使。企业筹资的具体动机是多种多样的，有时是单一的，有时是结合的，归纳是多种多样的，有时是单一的，有时是结合的，归纳起来有三种起来有三种基本类型：扩张性筹资动机、调整性筹资基本类型：扩张性筹资动机、调整性筹资动机、混

4、合性筹资动机动机、混合性筹资动机 企业筹资的动机不同，对筹资行为及其结果产生企业筹资的动机不同，对筹资行为及其结果产生的直接影响也不同。的直接影响也不同。1 1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机 指企业因扩大经营规模或增加投资而产生的追加筹资的动机；指企业因扩大经营规模或增加投资而产生的追加筹资的动机； 处于成长期、有良好发展前景的企业通常会产生这种筹资动机；处于成长期、有良好发展前景的企业通常会产生这种筹资动机；资资 产产AB筹筹 资资AB扩张筹资前扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资后扩张筹资前扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资后现现 金金500500应付账款应付账款15001500应收账款应收账款250

5、02500短期借款短期借款15001500存存 货货20003500长期借款长期借款10003500长期投资长期投资10002500应付债券应付债券20002000固定资产固定资产40005500股东权益股东权益40006000资产总额资产总额1000014500筹资总额筹资总额1000014500产生的结果产生的结果资产总额、资本总额及可运用的资金总量资产总额、资本总额及可运用的资金总量增加，资本结构变化或不变增加，资本结构变化或不变2 2、调整性筹资动机、调整性筹资动机资资 产产C CD D筹筹 资资C CD D调整筹资前调整筹资前调整筹资后调整筹资后调整筹资前调整筹资前调整筹资后调整筹资

6、后现现 金金500500500500应付账款应付账款2000200020002000应收账款应收账款2500250025002500短期借款短期借款1000100010001000存存 货货2000200020002000长期借款长期借款4000400020002000长期投资长期投资1000100010001000应付债券应付债券1000100010001000固定资产固定资产4000400040004000股东权益股东权益2000200040004000资产总额资产总额10000100001000010000筹资总额筹资总额10000100001000010000产生的结果产生的结果资产总

7、额、资本总额及可运用的资金总量不变，资产总额、资本总额及可运用的资金总量不变，资本结构变化资本结构变化3 3、混合性筹资动机、混合性筹资动机 指企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。指企业既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。 对于企业来说，为未来一定时期内生产经营及财务运营的对于企业来说，为未来一定时期内生产经营及财务运营的需要而进行的长期筹资活动，必须综合考虑各方面对资金的需要而进行的长期筹资活动，必须综合考虑各方面对资金的需求，这其中既有扩张性筹资需求，也有调整性筹资需求，需求，这其中既有扩张性筹资需求，也有调整性筹资需求，最终便形成了混合性筹资动机。最终便形成了混合

8、性筹资动机。混合性筹资混合性筹资 产生的结果产生的结果资产总额、资本总额及可运用资产总额、资本总额及可运用的资金总量增加，资本结构变的资金总量增加，资本结构变化化5.1.3 5.1.3 长期筹资的原则长期筹资的原则1. 1. 效益性原则效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会避免不顾投资效益的盲目筹资分析投资机会避免不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资方式降低筹资成本2. 2. 合理性原则合理性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与通过投资收益与筹资成本的

9、比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。投资在效益上权衡。确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。资所需数量达到平衡。股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构方方面面确定合理的确定合理的资本结构资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构3 .3 .及时性原则及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调在时间上相协调 减少资本闲置或筹资滞后减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。而贻误投资的风险。4 .4 .合法性原则合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等要求筹资必须遵守

10、国家有关法律法规等的规定。的规定。 5.1.4 长期筹资的渠道长期筹资的渠道 企业筹资的渠道：企业筹集资本来源的方向与通道，体现企业筹资的渠道：企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。着资本的源泉和流量。解决资金从何而来？解决资金从何而来？1、政府财政资本国有企业的来源。、政府财政资本国有企业的来源。 2、银行信贷资本各种企业的来源。、银行信贷资本各种企业的来源。 3、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财务公司等。务公司等。 4、其他法人资本企业、事业、团体法人。、其他法人资本企业、事业、团体法人。 5、民间资本。、民间资本。

11、 6、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。 7、国外和我国港澳台地区资本外商投资、国外和我国港澳台地区资本外商投资 5.1.5 5.1.5 长期筹资的类型长期筹资的类型 1.1.按资本来源不同：内部筹资和外部筹资按资本来源不同：内部筹资和外部筹资内部筹资内部筹资指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。外部筹资外部筹资指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。2.2.按是否借助于金融机构：直接筹资和间接筹资按是否借助于金融机构：直接筹资和间接筹资 企业筹资企业筹资直接筹资直接筹

12、资间接筹资间接筹资供需双方直接融资，不需金融机构供需双方直接融资，不需金融机构作媒介作媒介供需双方以金融机构为媒介，供供需双方以金融机构为媒介，供方把资金提供金融机构，再由金方把资金提供金融机构，再由金融机构向需方提供资金。融机构向需方提供资金。 资金资金 信用工具信用工具直接筹资与间接筹资资金供应者资金供应者资金需求者资金需求者金融机构金融机构3.3.按资本属性不同（产权关系）：股权性筹资、债务性筹资、按资本属性不同（产权关系）：股权性筹资、债务性筹资、混合性筹资混合性筹资 股权性筹资股权性筹资 概念概念 企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。股权资企业依法取得并长期拥有、自主调配运用

13、的资本。股权资本包括投入资本，资本公积和留存收益。本包括投入资本，资本公积和留存收益。 属性属性 a a、筹集的股权资本所有权归企业的所有者，为永久性资本；、筹集的股权资本所有权归企业的所有者，为永久性资本；b b、企业对股权依法享有经营权；、企业对股权依法享有经营权； 渠道渠道 政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。外国资本。债务性筹资债务性筹资 概念概念 企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。 属性属性 a a、债务资本体现企业与债权人的债务与债权关系。、债务资本体现企业与债权

14、人的债务与债权关系。 b b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。并承担承担按期偿付本付息的义务。 渠道渠道银行银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本本、外商资本混合性筹资：优先股筹资和可转换债券筹资混合性筹资：优先股筹资和可转换债券筹资 概念概念 混合筹资是一种筹资方式，是指兼具股权性筹资和债混合筹资是一种筹资方式，是指兼具股权性筹资和债务性筹资双

15、重属性的长期筹资类型。包括务性筹资双重属性的长期筹资类型。包括优先股优先股筹资、发筹资、发行行可转换债券可转换债券筹资和筹资和认股权证认股权证筹资。筹资。 属性属性兼具股权资本和债务资本的双重属性。兼具股权资本和债务资本的双重属性。 5.2 5.2 股权性筹资股权性筹资何谓何谓“自有资本自有资本”？自有资本有哪些特点？自有资本有哪些特点？在资产负债表上的对应哪些项目？在资产负债表上的对应哪些项目？自有资本筹资对企业的意义？自有资本筹资对企业的意义？自有资本筹资方式有哪些？自有资本筹资方式有哪些？5.2.1 5.2.1 注册资本制度注册资本制度1.1.注册资本的含义（注册资本的含义（P146)

16、P146) 所谓资本金，是指企业在工商行政管理部门登所谓资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。我国记的注册资金。我国公司法公司法为不同类型的为不同类型的公司规定了最低的注册资金数额，即法定资本公司规定了最低的注册资金数额，即法定资本金。金。2.2.注册资本制度的模式（注册资本制度的模式（P147)P147)实缴资本制（实收资本制、法定资本制）实缴资本制（实收资本制、法定资本制）认缴资本制（授权资本制）认缴资本制（授权资本制）折中资本制折中资本制5.2.2 投入资本筹资投入资本筹资1 1、投入资本筹资投入资本筹资的含义的含义含义：含义： 非股份制企业以协议的方式直接获取其非股份制企业

17、以协议的方式直接获取其它财务主体投资，以形成企业投入资本的一种它财务主体投资，以形成企业投入资本的一种筹方式。筹方式。投资者的权利与责任：投资者的权利与责任： 投资者是企业的所有者，拥有企业的投资者是企业的所有者，拥有企业的所有权，并按其投资比例分享利润或以投资额所有权，并按其投资比例分享利润或以投资额为限按比例承担损失。为限按比例承担损失。适用情况：适用情况： 非股份制企业。非股份制企业。2.投入资本筹资的种类投入资本筹资的种类 分类的角度：分类的角度：按资金来源按资金来源按投资者的出资形式按投资者的出资形式吸收国家投资吸收国家投资 国家资本金国家资本金吸收法人投资吸收法人投资 法人资本金法

18、人资本金吸收个人投资吸收个人投资 个人资本金个人资本金吸收外商投资吸收外商投资 外商资本金外商资本金无形资产投资无形资产投资实物资产投资实物资产投资吸收现金投资吸收现金投资吸收非现金投资吸收非现金投资 3.3.投入资本筹资的条件和要求投入资本筹资的条件和要求v主体条件（非股份制企业）主体条件（非股份制企业）v需要要求（所筹资本必须符合企业的需要）需要要求（所筹资本必须符合企业的需要）v消化要求（所筹实物资产和无形资产必须在技术消化要求（所筹实物资产和无形资产必须在技术上能够消化）上能够消化）4.4.投入资本筹资的程序投入资本筹资的程序确定吸收直接投资的数量确定吸收直接投资的数量联系投资单位，商

19、定投资数额和出资方式联系投资单位，商定投资数额和出资方式签定有关协议签定有关协议取得所筹集的资金取得所筹集的资金5.5.筹集非现金投资的估价筹集非现金投资的估价v筹集的非现金投资主要包括：筹集的非现金投资主要包括：流动资产流动资产固定资产固定资产无形资产无形资产材料、燃料、产成品材料、燃料、产成品在产品、自制半成品在产品、自制半成品应收款项应收款项现行市价重值成本现行市价重值成本折合相当于产成品的约当折合相当于产成品的约当产量，再按产成品估价产量，再按产成品估价据具体情况估价据具体情况估价现行市价、重置成本、收益现值现行市价、重置成本、收益现值现行市价、重置成本、收益现值现行市价、重置成本、收

20、益现值 6. 6.投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点 优点优点增强增强企业信誉企业信誉 尽快形成尽快形成生产力生产力 财务风险财务风险低低缺点缺点 资金成本资金成本较高较高 不便交易不便交易 5.2.35.2.3 发行普通股筹资发行普通股筹资v内容提示：股票及其发行主体股票的种类股票发行的条件和程序股票的发行方法与销售方式发行价格股票上市普通股筹资的优缺点1.1.股票含义（股票含义（P150)P150)v何谓何谓“股票股票”？ 是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资者投资入股及获取红利或股息的凭证，它代表了股东是投资者投资入股及

21、获取红利或股息的凭证，它代表了股东对股份有限公司的所有权，是一种所有权凭证。对股份有限公司的所有权，是一种所有权凭证。v何种财务主体可以采用股票筹资？何种财务主体可以采用股票筹资？ 股份有限公司。股份有限公司。 v2. 2. 普通股的特征普通股的特征v 属于永久性资本，不具有返还性；属于永久性资本，不具有返还性；v 责任上的有限性，以出资额为限承担责任；责任上的有限性，以出资额为限承担责任；v 收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先v股股东之后，无剩余收益则不分配股利；股股东之后，无剩余收益则不分配股利；v 清算时的清偿权位于最后，具有滞后性。清算时的清偿

22、权位于最后，具有滞后性。 2. 2.股票的种类股票的种类v股票可以从不同的角度分类：股票可以从不同的角度分类：按股东的权利和义务按股东的权利和义务按票面是否记名按票面是否记名按票面是否标明金额按票面是否标明金额按投资主体不同按投资主体不同按发行时间先后按发行时间先后按发行对象和上市地区按发行对象和上市地区普通股股票普通股股票 股东具有对公司管理权、股股东具有对公司管理权、股利不固定的股票。利不固定的股票。 优先股股票优先股股票 股东具有优先权的股票。其股东具有优先权的股票。其优先权是相对于普通股股东而言的，优先权是相对于普通股股东而言的，具体表现在分配公司收益和剩余财具体表现在分配公司收益和剩

23、余财产等方面。产等方面。 按股东的权利和义务按股东的权利和义务 按票面是否记名按票面是否记名 记名股票记名股票股票上记载股东姓名或名称并将其记入公股票上记载股东姓名或名称并将其记入公司股东名册。转让、继承需办理过户手续。司股东名册。转让、继承需办理过户手续。无记名股票无记名股票 股票上不记载股东姓名或名称，也不将股票上不记载股东姓名或名称，也不将其记入股东名册。转让、继承时不需办理过其记入股东名册。转让、继承时不需办理过户手续。户手续。我国公司法规定：我国公司法规定：向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票均为记名股票向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票均为记名股票 按票面是否标明金额

24、按票面是否标明金额 我国公司法规定，股票应当标明票面金额面值（额）股票面值（额）股票 票面上标明每股金额。作用是确定每股股票面上标明每股金额。作用是确定每股股票在公司资金（股票票面价值总额）中所占的份票在公司资金（股票票面价值总额）中所占的份额，以及所负有限责任的限额。额，以及所负有限责任的限额。 无面值（额）股票无面值（额）股票 票面上不标明每股金额，只注明所占公司票面上不标明每股金额，只注明所占公司股本的比例或股份数，其实际价值随公司净资产股本的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变动而变动。的变动而变动。 按投资主体不同按投资主体不同国家股国家股法人股法人股个人股个人股外资股外资股 按

25、发行时间先后按发行时间先后始发股（设立发行股票）始发股（设立发行股票）为设立公司而发行的股票。为设立公司而发行的股票。 新股（增资发行股票）新股（增资发行股票）为追加筹资而发行的股票。为追加筹资而发行的股票。、按发行对象和上市地区、按发行对象和上市地区 种股票种股票 人民币标明票面金额用人民币交易。人民币标明票面金额用人民币交易。在上海和深圳交易所上市。在上海和深圳交易所上市。 种股票种股票 人民币标明票面金额用外币交易。人民币标明票面金额用外币交易。在上海和深圳交易所上市交易。在上海和深圳交易所上市交易。 H H种股票种股票 香港证券交易所上市香港证券交易所上市N N种股票种股票 纽约证券交

26、易所上市纽约证券交易所上市S S种股票种股票 新加坡证券交易所上市新加坡证券交易所上市补充：股票的相关知识补充：股票的相关知识1.1.什么是绩优股、垃圾股、蓝筹股、红筹股、牛市和熊市？什么是绩优股、垃圾股、蓝筹股、红筹股、牛市和熊市？绩优股：绩优股： 就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国内外却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标内外却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收润在全体上

27、市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过益率连续三年显著超过1010的股票当属绩优股之列。绩优的股票当属绩优股之列。绩优股具有较高的投资回报和投资价值。股具有较高的投资回报和投资价值。 垃圾股：垃圾股： 指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，亏损行列。其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红也差。投资者在考虑选择这些股票交投不活跃，年终分红也差。投资者在考虑

28、选择这些股票时，要有比较高的风险意识，切忌盲目跟风投机。时，要有比较高的风险意识，切忌盲目跟风投机。 蓝筹股蓝筹股股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。司股票称为蓝筹股。“蓝筹蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌一词源于西方赌场。在西方赌场中，有二种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹场中，有二种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票上就码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股

29、票上就有了这一称谓。有了这一称谓。红筹股红筹股这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。大陆概念的股票称为红筹股。 “牛市牛市” 也称多头市场，指市场行情普遍看涨，延续也称多头市场，指市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。时间较长的大升市。 熊市熊市 也称空头市场，指行情普遍看淡。延续时间也称空头市场，指行情普遍看淡。延

30、续时间相对较长的大跌中。相对较长的大跌中。 3. 3. 股票发行的条件和程序股票发行的条件和程序 股份有限公司必须具备国家法定的发股份有限公司必须具备国家法定的发行条件，取得股票发行资格，并经过一定的行条件，取得股票发行资格，并经过一定的程序才能发行普通股股票。程序才能发行普通股股票。(P151-152)(P151-152) 国家对股份有限公司设立发行股票和国家对股份有限公司设立发行股票和增资发行股票分别规定了相应的条件和程序，增资发行股票分别规定了相应的条件和程序，其具体内容详见其具体内容详见公司法公司法证券法证券法等。等。 (P152-153)(P152-153)4.4.股票的发售方式股票

31、的发售方式包销代销委托承销方式自销方式股票推销自销方式：自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。过证券经营机构承销。委托承销方式委托承销方式：委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。理。包销：包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。销给社会上的投资者。代销：代销：是由证券经营机

32、构代理股票发售业务，若实际募集股是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。公司。包销与代销方式对发行公司的风险有利有利不利不利包销包销 可以促进股票顺利可以促进股票顺利出售，免于承担发出售，免于承担发行风险；行风险；将股票以略低的价将股票以略低的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用高；际发行费用高；代销代销 将股票以略高的价将股票以略高的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用低；际发行费用低；发行风险由发行公发行风险由发行公司自己承担。司自己承担。我国我国公司法公司法规定：股份有

33、限公司向社会公开发规定：股份有限公司向社会公开发行股票，必须采用承销方式行股票，必须采用承销方式。5. 5. 普通股的发行价格普通股的发行价格 股票发行价格的定义股票发行价格的定义 是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。付的价格。 股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平和其他因素综合确定。和其他因素综合确定。 股票发行价格的形式股票发行价格的形式形 式 使用范围等价发行：或称平价发行，是指按股票面等价发行：或称平价

34、发行，是指按股票面额出售新发行的股票，即股票发行价格等额出售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。于股票的面额。新成立公司发行股新成立公司发行股票，或公司向原股票，或公司向原股东配股。东配股。时价发行时价发行 ：也称市价发行，公司发行新股：也称市价发行，公司发行新股时，以流通在外的股票或同类股票的现行时，以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确定股票的发行价格。价格为基准来确定股票的发行价格。公开发售股票公开发售股票 中间价发行：以股票面额和股票市价的中中间价发行：以股票面额和股票市价的中间价作为股票的发行股票。间价作为股票的发行股票。向股东配股发行股向股东配股发行股票时采用票时采

35、用注意注意：选择时价或中间价发行，都可能表现为溢价或折价选择时价或中间价发行，都可能表现为溢价或折价7.7.股票上市（股票上市（P154-155P154-155） 1 1、意义：五个方面、意义：五个方面 2 2、我国上市的条件、我国上市的条件 股票经国务院证券管理部门批准已向社会股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币公开发行；公司股本总额不少于人民币50005000万万元；开业时间在元；开业时间在3 3年以上，最近年以上，最近3 3年连续盈利；年连续盈利；“千人千股千人千股”，向社会公开发股达公司股份总，向社会公开发股达公司股份总数的数的25%25%以上，若股本

36、总额超过以上，若股本总额超过4 4亿元，则应超亿元，则应超过过15%15%；公司最近；公司最近3 3年内无重大违法行为，财务年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；其他条件报告无虚假记载；其他条件 3 3、上市决策、上市决策7.7.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点优优 点点1.没有固定股利负担没有固定股利负担2.无须还本无须还本3.筹资风险小筹资风险小4.增强公司信誉增强公司信誉缺点缺点1.资本成本较高资本成本较高2.分散控制权分散控制权3.可能导致股价下跌或波动可能导致股价下跌或波动 5.3 5.3 债务性筹资债务性筹资学习内容：学习内容： 长期借款长期借款 发行债券发行债券 融资租赁融

37、资租赁学习要求：学习要求：n了解借入资金的特点了解借入资金的特点n掌握债券、借款、租赁筹资的特点、掌握债券、借款、租赁筹资的特点、 优缺点及有关成本的计算方法优缺点及有关成本的计算方法借入资本概述借入资本概述借入资本，也称借入资本，也称“负债负债”特点：特点：反映债权债务人关系反映债权债务人关系有财务风险和财务杠杆利益有财务风险和财务杠杆利益资本成本低资本成本低主要筹资方式：主要筹资方式：借款借款商业信用商业信用发行债券发行债券租赁租赁常用常用我国企业较少采用我国企业较少采用5.3.1 5.3.1 长期借款筹资长期借款筹资1.1.长期借款的种类（长期借款的种类（P156)P156)可以从不同的

38、角度分类：可以从不同的角度分类： 按提供贷款的机构按提供贷款的机构 政策性银行贷款政策性银行贷款 执行国家政策性贷款业务的银行向企业发执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，一般为长期贷款。放的贷款，一般为长期贷款。 商业银行贷款商业银行贷款 商业银行向工商企业提供的贷款。商业银行向工商企业提供的贷款。 其他金融机构贷款其他金融机构贷款 其他金融机构向工商企业提供的贷款。其他金融机构向工商企业提供的贷款。 银行借款的担保方式银行借款的担保方式保证贷款保证贷款 以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款

39、款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款 目前中国的银行：很少有信用贷款目前中国的银行：很少有信用贷款抵押贷款抵押贷款 指债务人或第三人不转移抵押财产的占有，将指债务人或第三人不转移抵押财产的占有，将该财产作为债权担保的贷款。该财产作为债权担保的贷款。例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。 质押贷款质押贷款 质押是指债务人或第三人将其动产或财产权利质押是指债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。2. 2. 按借款的信用条件按借款的信用条件 授信额度：授信额度： ( (

40、P157)P157) 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。最高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。 周转授信协议：周转授信协议： ( (P157)P157) 周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 与一般授信额度不同，银行对周转信用额度负有法律义务，与一般授信额度不同，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用，按企业未使用授信额度并因此向企业收取一定的承诺费用，按企业

41、未使用授信额度的一定比率（的一定比率（22左右）计算；有的不额外收费。左右）计算；有的不额外收费。 2. 2. 按借款的信用条件按借款的信用条件补偿性余额：补偿性余额： ( (P157)P157) 是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的10%-20%10%-20%的平均存款余额留的平均存款余额留存银行。存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。补偿银行的损失。例如：借款总额例如：借款总额100 000100 000元，银行要求留存元，银行要求留存20%20%的补偿性余额，的补偿性余额，借款利率借款利率

42、10%10%，则实际借款额是多少？是实际利率是多少？，则实际借款额是多少？是实际利率是多少？ 补偿性余额名义借款数额支付利息实际利率13. 3. 企业对贷款银行的选择企业对贷款银行的选择银行对贷款风险的政策银行对贷款风险的政策 与银行的实力和环境有关。与银行的实力和环境有关。银行与借款企业的关系银行与借款企业的关系 是由以往借贷业务形成的。是由以往借贷业务形成的。银行对借款企业的咨询与服务银行对借款企业的咨询与服务 对借款企业具有重要的参考价值。对借款企业具有重要的参考价值。银行对贷款专业化的区分银行对贷款专业化的区分 影响不同行业的企业对银行的选择。影响不同行业的企业对银行的选择。 4.4.

43、长期借款的程序长期借款的程序 企业申请企业申请银行审批银行审批签定合同、协议签定合同、协议取得并使用借款取得并使用借款还本付息还本付息5.5.长期借款的内容长期借款的内容借款合同的基本条款借款合同的基本条款 1 1）借款种类；）借款种类；2 2）借款用途；）借款用途；3 3）借款金额；）借款金额； 4 4）借款利率；）借款利率；5 5）借款期限；）借款期限； 6 6）还款资金来源及还款方式；）还款资金来源及还款方式；7 7）保证条款；）保证条款； 8 8）违约责任等。）违约责任等。 借款合同的限制条款借款合同的限制条款 1 1）一般性限制条款）一般性限制条款 2 2）例行性限制条款）例行性限制

44、条款 3 3）特殊性限制条款）特殊性限制条款6.6.长期借款的优缺点长期借款的优缺点长期借款的优点长期借款的优点 借款筹资速度较快借款筹资速度较快 借款资本成本较低借款资本成本较低 借款筹资弹性较大借款筹资弹性较大 可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用 长期借款的缺点长期借款的缺点 借款筹资风险较高借款筹资风险较高 借款筹资限制条件较多借款筹资限制条件较多 借款筹资数量有限借款筹资数量有限 5.3.2.5.3.2.发行债券筹资发行债券筹资什么是债券？什么是债券？ 债务人为筹集资金而发行的，债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券

45、。息的有价证券。债券的性质：债券的性质：债权债务凭证。债权债务凭证。债券的基本要素：债券的基本要素：面值、发行价格、面值、发行价格、期限、利率和还本付息方式等。期限、利率和还本付息方式等。1.1.债券的种类（债券的种类（P160-161P160-161）按发行主体分按发行主体分： 政府债券、金融债券、公司债券政府债券、金融债券、公司债券按有无特定的财产担保分按有无特定的财产担保分： 信用债券、抵押债券信用债券、抵押债券按是否记名分按是否记名分： 记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券按利率是否变动分按利率是否变动分： 固定利率债券和浮动利率债券固定利率债券和浮动利率债券按能否上市分按能否上市

46、分： 上市债券和非上市债券上市债券和非上市债券按是否可以参与利润分配分按是否可以参与利润分配分： 参与债券、非参与债券参与债券、非参与债券按债券持有人的特定权益：按债券持有人的特定权益： 分为收益债券、可转换债券和附认股权债券分为收益债券、可转换债券和附认股权债券 2.2.发行债券的资格与条件（发行债券的资格与条件（P161P161）、发行债券的资格、发行债券的资格股份有限公司、国有独资公司、有两个以上的国有企股份有限公司、国有独资公司、有两个以上的国有企业或国有投资主体投资设立的有限责任公司业或国有投资主体投资设立的有限责任公司发行债券的条件（发行债券的条件（P160)P160)债券的最高限

47、额、自有资本最低比例、公司获利能力、债券的最高限额、自有资本最低比例、公司获利能力、利率水平利率水平我国公司法的规定，教材我国公司法的规定，教材P161P1613.3.债券的债券发行程序（债券的债券发行程序（P162-163P162-163）作出发行债券决议作出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告债券募集办法公告债券募集办法委托证券承销机构发售委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿4 4、债券的发行价格、债券的发行价格（P163P163）发行价格分：发行价格分：面值（等价）发行面值（等价）发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行采用

48、不同价格发行的原因？采用不同价格发行的原因？（1 1）影响债券发行价格的因素）影响债券发行价格的因素v票面价值（面值）票面价值（面值）v票面利率票面利率v市场利率市场利率v期限期限v还本付息方式还本付息方式到期一次还本付息到期一次还本付息每年付息到期还本每年付息到期还本贴现发行到期偿还面值贴现发行到期偿还面值设计债券时已定，不能变化设计债券时已定，不能变化从设计债券到发行期间会变化从设计债券到发行期间会变化。产生什么影响？怎么办？产生什么影响？怎么办？（2 2）债券发行价格的计算（）债券发行价格的计算（P163)P163)（对分期付息、到期还本债券）（对分期付息、到期还本债券） m 时间 购入

49、时刻 VP irPrttmm（）（）111 =I（P/A，r，m）+P（P/F，r，m） P V iPI m 时间 购入时刻 票面利率票面利率债券价格债券价格期限期限面值面值市场利市场利率率例：例： 某企业拟发行的面值某企业拟发行的面值10001000元、票面元、票面利率利率10%10%、每年付息到期还本的、每年付息到期还本的5 5年期债年期债券。问当市场利率分别为券。问当市场利率分别为8%8%、10%10%、12%12%时，该债券的发行价格应为多少？时，该债券的发行价格应为多少？ 当市场利率为当市场利率为10%10%时：时： V=1000 V=100010%10%(P/A,10%,5)+10

50、00(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)(P/F,10%,5) 1001003.7908+10003.7908+10000.62090.6209 10001000（元）（元） 当市场利率为当市场利率为8%8%时：时： V=1000 V=100010%10%(P/A,10%,5)+1000(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)(P/F,10%,5) =100 =1003.9927+10003.9927+10000.68060.6806 =1079.87 =1079.87（元）（元） 当市场利率为当市场利率为12%12%时：时： V=1000V=100010%10