第06讲：第3章-施工企业资金的筹集和管理课件.pptx

1、第三章 施工企业资金的筹集和管理3.4资金成本的计算3.4资金成本的计算1.1.资金成本的含义和作用（定义）资金成本的含义和作用（定义）资金成本资金成本是一种机会成本机会成本，是在商品经济条件下由于资金所有权和资金使用权分离而形成的一个经济概念，从企业筹资的角度讲，它是资金使用者向资金资金使用者向资金所有者和融资机构支付的资金占用费和资金筹集费所有者和融资机构支付的资金占用费和资金筹集费。3.4资金成本的计算1.1.资金成本的含义和作用（资金成本的计算）资金成本的含义和作用（资金成本的计算）n 资金成本的计算资金成本的计算在不同条件下筹集资金的成本并不相同。为了便于分析比较，资金成本通常以相对

2、数相对数表示。施工企业使用资金所负担的费用同筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比率，叫做资金成本率资金净额的比率，叫做资金成本率（通常也叫资金成本）。F1PD或fPDK式中：K资金成本率； D资金占用费； P筹集资金总额； f 资金筹集费率； F资金筹集费率； 3.4资金成本的计算1.1.资金成本的含义和作用（资金成本的作用）资金成本的含义和作用（资金成本的作用）n 资金成本的作用资金成本的作用（1）正确计算和合理降低资金成本，是制定筹资决策的基础 （2）资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据（3）资金成本是评价企业固定资产投资项目可行性的主要经济标准3.4资金成本的计算2.2.

3、不同筹资方式资金成本的计算（银行借款资金成本）不同筹资方式资金成本的计算（银行借款资金成本）n 银行借款资金成本银行借款资金成本）（）（lllFLTIK11如果银行借款附带补偿性余额条款，则应在借款本金中先扣除补偿性余额后再计算借款资金实际成本。 e.g.1某施工企业向银行借款500万元，年利率为10%，企业所得税为25%，筹资费用率为0.5%，计算年度借款资金成本：3.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（债券筹资成本）计算（债券筹资成本）n 债券筹资成本债券筹资成本 企业发行债券通常都事先规定给付的年利息率（一般高于同期银行存款利率）。 企业发行债券还要

4、发生筹资费用。因此，企业债券筹资成本的计算公式为：）（）（bbbFBTIK113.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（债券筹资成本）计算（债券筹资成本）n 债券筹资成本债券筹资成本）（）（bbbFBTIK11e.g.1某施工企业因扩大施工生产经营规模的需要，经申请批准按照票面价值向社会发行债券500万元。债券年利率为12%，筹资费率为1%，企业所得税25%，计算该债券的筹资成本。平价发行溢价发行折价发行由于不同发行价格直接影响最终企业可以获得的筹资总额，而企业承诺的债券利率却不可变动，所以造成不同发行价格债券筹资的资金成本不同。3.4资金成本的计算2.2.

5、不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（普通股筹资成本）计算（普通股筹资成本）n 普通股筹资成本普通股筹资成本 普通股筹资成本的高低取决于该股票的投资风险状况。个股风险越大，投资人要求的投资回报就越高，因此企业必须努力使所发放的股利满足投资预期。 如果股利的发放每年以固定比率G增长，普通股股金成本的计算公式可推导为下式：GFPDKcccc）（ 13.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（普通股筹资成本）计算（普通股筹资成本）n 普通股筹资成本普通股筹资成本GFPDKcccc）（ 1e.g.1某施工企业发行普通股股金总金额为1 000万元，筹资费率为

6、2%，预计第一年发放的股利率为15%，以后每年增长2%，计算普通股筹资成本。3.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（普通股筹资成本）计算（普通股筹资成本）n 普通股筹资成本普通股筹资成本 企业还可以按照“资本资产定价模型法”来计算普通股筹资成本。其计算公式为：FmFssRRRRK3.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（普通股筹资成本）计算（普通股筹资成本）n 普通股筹资成本普通股筹资成本FmFssRRRRKe.g.2某期间市场无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股系数为1.2，计算普通股筹资

7、成本。3.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（留存收益成本）计算（留存收益成本）n 留存收益成本留存收益成本 留存收益是企业内部形成的资金来源，实际上是普通股股金的增加额。其计算公式为GPDKccre.g.1假设企业留存收益为1 000万元，筹资费率为2%，预计第一年发放的股利率为15%，以后每年增长2%，计算普通股筹资成本。3.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（综合资金成本）计算（综合资金成本）n 综合资金成本综合资金成本 为了能够以最少的投入换取最大的产出，企业往往需要统筹衡量多种筹资方式的资金成本，再计算各种筹资方式组合的综合资金成本，即加权平均的资金成本（Weighted Average Cost of Capital, 缩写为WACC）。综合资金成本的计算公式为： jnjjwWKK13.4资金成本的计算2.2.不同筹资方式资金成本的不同筹资方式资金成本的计算（综合资金成本）计算（综合资金成本）n 综合资金成本综合资金成本jnjjwWKK1资金来源筹资额/万元资金成本（%）普通股股金100017.31%留存收益10017.00%债券资金5008.12%银行借款5006.70%e.g.1某施工企业按账面价值确定的各种资金来源及其资金成本如下。