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1、第三章 国际证券投资第一节第一节 国际证券投资概述国际证券投资概述第二节第二节 国际债券投资国际债券投资第三节第三节 国际股票投资国际股票投资第四节第四节 国际投资基金国际投资基金2一、概念一、概念 证券证券 是代表一定财产所有权和债权的凭证，是代表一定财产所有权和债权的凭证，表示对财产的一项或多项权益，其内容表示对财产的一项或多项权益，其内容包括使用权，收益权和转让权。包括使用权，收益权和转让权。 所有权并不重要。只是全民所有和全民所有权并不重要。只是全民所有和全民没半点关系。没半点关系。 国企要落实转让权。国企要落实转让权。3 证券的分类：证券的分类： 证券按狭义来分，包括债券（固定非固定

2、收益）、证券按狭义来分，包括债券（固定非固定收益）、股票和基金等资本证券。一般是指狭义。股票和基金等资本证券。一般是指狭义。 按广义分：分为商品凭证（对商品享有请求权）、按广义分：分为商品凭证（对商品享有请求权）、 货币证券（对货币享有偿还请求权的凭证）和资本凭货币证券（对货币享有偿还请求权的凭证）和资本凭证（把资本投入企业或贷给某一经济主体并能按期获证（把资本投入企业或贷给某一经济主体并能按期获得一定收益的证券）得一定收益的证券） 比如：商品证券（水单，仓单，提单），货币证券比如：商品证券（水单，仓单，提单），货币证券（支票，本票和汇票）和不动产证券（房契，地契）（支票，本票和汇票）和不动产

3、证券（房契，地契）4 付款水单就是付款凭证，也叫进帐单。付款水单就是付款凭证，也叫进帐单。是银行在汇款后给汇款人的，上面有汇是银行在汇款后给汇款人的，上面有汇款人名称、汇款时间、金额、收款人名款人名称、汇款时间、金额、收款人名称（全称）、帐号等。称（全称）、帐号等。 结汇水单是银行将收到的外汇按当日人结汇水单是银行将收到的外汇按当日人民币对该外币的汇率折回成人民币结算民币对该外币的汇率折回成人民币结算给出口单位，然后出具给出口单位的结给出口单位，然后出具给出口单位的结汇凭证（汇凭证（EXCHENAGE MEMO）5证券投资的概念证券投资的概念 是指经济主体出让货币使用权把一定量的收是指经济主体

4、出让货币使用权把一定量的收入用于购买有价证券以获取利息或股息收益的入用于购买有价证券以获取利息或股息收益的货币垫付过程。货币垫付过程。 （是指个人、企业以赚取股息、红利、债息（是指个人、企业以赚取股息、红利、债息为主要目的的购买证券的行为。）为主要目的的购买证券的行为。） 四方面特殊的要求：四方面特殊的要求： 出让的是货币的使用权通过迂回的方式来实现出让的是货币的使用权通过迂回的方式来实现投资目标；投资目标； 投资活动是购买金融证券来获得利息或股息；投资活动是购买金融证券来获得利息或股息； 其实质是资产所有权与经营权的分离运动；其实质是资产所有权与经营权的分离运动； 其表现为货币使用权的让渡。

5、其表现为货币使用权的让渡。6国际证券投资的概念国际证券投资的概念 是指购买外国企业发行的有价证券获取是指购买外国企业发行的有价证券获取股息或利息收益的一种投资行为。股息或利息收益的一种投资行为。 与直接投资的区别：与直接投资的区别： 投资者不拥有对企业资产的直接所有权投资者不拥有对企业资产的直接所有权和经营权，仅凭获取有价证券获取收益；和经营权，仅凭获取有价证券获取收益；它不直接表现为生产收益，证券投资的它不直接表现为生产收益，证券投资的主体是多样化的。主体是多样化的。 7二、证券投资的特征二、证券投资的特征 1. 投资的收益性投资的收益性 证券持有者可凭此获取债息、股息、红证券持有者可凭此获

6、取债息、股息、红利和溢价收益。利和溢价收益。 收益分固定和非固定收益。收益分固定和非固定收益。 债券和优先股的投资者取得的收益是固债券和优先股的投资者取得的收益是固定的。定的。 股票和基金收益是不固定的。股票和基金收益是不固定的。8 2. 投资行为的风险性投资行为的风险性 预期收益率与实际收益率之间的离差预期收益率与实际收益率之间的离差 经营经营 汇率汇率http:/ 购买力购买力 市场市场 政治风险政治风险9 3. 价格的波动性价格的波动性 4. 流通中的变现性流通中的变现性 5. 投资者的广泛性投资者的广泛性10三、国际投资证券化趋势三、国际投资证券化趋势趋势：趋势：在国际投资总额或资本跨

7、国移动中通过证券在国际投资总额或资本跨国移动中通过证券形式来实现的所占比重呈增加趋势。形式来实现的所占比重呈增加趋势。国际证券投资规模高速增长（实际规模与水国际证券投资规模高速增长（实际规模与水平持续扩大）；平持续扩大）；国际证券融资取代国际银行贷款成为占主要国际证券融资取代国际银行贷款成为占主要地位的国际融资形式；地位的国际融资形式；国际证券投资成为国际资本流向发展中国家国际证券投资成为国际资本流向发展中国家的最重要的通道的最重要的通道第二节第二节 国际债券投资国际债券投资一、概念一、概念二、特征二、特征三、种类三、种类四、国际债券的发行与流通四、国际债券的发行与流通五、国际债券的发行方式五

8、、国际债券的发行方式六、国际债券的发行条件六、国际债券的发行条件七、国际债券的发行费用七、国际债券的发行费用-成本成本八、利弊分析八、利弊分析12第二节第二节 国际债券投资国际债券投资一、概念一、概念 1.债券：公债和公司债的简称，即政府和民债券：公债和公司债的简称，即政府和民间发行的各种债券的总称，属于有价证券的一间发行的各种债券的总称，属于有价证券的一种，表示持有人对发行人的债权，是债权凭证种，表示持有人对发行人的债权，是债权凭证 收益性收益性 固定债息固定债息 和买卖差价和买卖差价 收益的有限性收益的有限性 利息是固定的，持有者收益与利息是固定的，持有者收益与企业业绩无关。企业业绩无关。

9、 安全性。优先获得赔偿安全性。优先获得赔偿 流动性：变现流动性：变现13三、国际债券的种类三、国际债券的种类按发行主体：按发行主体： 国家证券（国家政府发行来弥补财政赤字国家证券（国家政府发行来弥补财政赤字增加收入）、地方政府债券、增加收入）、地方政府债券、金融债券金融债券是由金融机构发行的债券。在英、是由金融机构发行的债券。在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。公司债券。企业债券企业债券通常又称为公司债券，是企业依照通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券代

10、表着发债企业和投资者的债券。企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。之间的一种债权债务关系。14按发行方式按发行方式公募债券：公募债券：向社会公开发行的任何向社会公开发行的任何人都可以购买，流通性人都可以购买，流通性较好较好私募（关系）债券：私募（关系）债券：只允许与债券发行人有只允许与债券发行人有特定关系的人购买特定关系的人购买15按债券是否记名分类按债券是否记名分类 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券16按债券是否有抵押或担保分类按债券是否有抵押或担保分类 抵押债券（不动产或动产）抵押债券（不动产或动产） 无抵押债券（不以物品以信誉）无抵押债券（不以物品以信誉） 收入债券

11、（地方政府以某些项目收入）收入债券（地方政府以某些项目收入） 普通债务证券（国家政府以信誉或税收普通债务证券（国家政府以信誉或税收等为担保）等为担保）17按债券的偿还期限分类按债券的偿还期限分类 短期债券（一年内）短期债券（一年内） 中期债券（中期债券（2-5年）年） 长期债券（长期债券（5年以上）年以上）18按受益方式按受益方式固定利率与浮动利率固定利率与浮动利率可转换公司债券：可转换公司债券： 一种可在特定时间按特定条件转换为普通股票一种可在特定时间按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，具有债权性、股权性、选择性；的特殊企业债券，具有债权性、股权性、选择性；转股权是投资者享有的、一般债券

12、所没有的选择转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。可转换债券的投资者还者在流通市场出售变现。可转换债券的投资者还享有将债券回售给发行入的权利。享有将债券回售给发行入的权利。19按发行市场：按发行市场： 国际债券一国政府、金融机构、工商企业

13、国际债券一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以某国货币为币值的债融市场上发行的，以某国货币为币值的债券。券。依发行债券所用货币与发行地点的不同，依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。20 外国债券是一国政府、金融机构、工商企业是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。值的债券。 外国债券：甲国发行人在乙国发行的以乙国外国债券：甲国发行人在乙国发行的以乙国货币为面值的债券。货

14、币为面值的债券。 扬基债券、武士债券扬基债券、武士债券、哈巴狗债券。熊猫、哈巴狗债券。熊猫债券。债券。21 欧洲债券：在面值货币所在国以外的国家发行的债券在面值货币所在国以外的国家发行的债券 欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。 美国在法国证券市场发行的英镑债券就叫欧洲债券。美国在法国证券市场发行的英镑债券就叫欧洲债券。欧洲美元欧洲日元债券。在日本东京发行的外币债券，欧洲美元欧洲日元债券。在日本东京发行的外币债券，通常称为将军债券。通常称为将军

15、债券。 欧洲债券于欧洲债券于1961年年2月月1日首先在卢森堡发行。日首先在卢森堡发行。 22 欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此巨大的魅力，主要欧洲债券之所以对投资者和发行者有如此巨大的魅力，主要有以下几方面原因：有以下几方面原因： 第一，欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为第一，欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为自由灵活自由灵活. 既不需要向任何监督机关登记注册，又元利率管制和发行数既不需要向任何监督机关登记注册，又元利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币。（除瑞士法郎市场以外，额限制，还可以选择多种计值货币。（除瑞士法郎市场以外，欧洲债券可以不受各国法规的

16、约束）欧洲债券可以不受各国法规的约束） 第二，发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，而且对财第二，发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金。还有无偿还期的务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金。还有无偿还期的永久性债券。永久性债券。 第三，欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发第三，欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广，手续简便，发行费用较低。行面广，手续简便，发行费用较低。 第四，欧洲债券的利息收入通常免交所得税。第四，欧洲债券的利息收入通常免交所得税。 第五，欧洲债券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适第五，欧洲债券以不记名

17、方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要。合一些希望保密的投资者需要。 第六，欧洲债券安全性和收益率高。欧洲债券发行者多为大第六，欧洲债券安全性和收益率高。欧洲债券发行者多为大公司、各国政府和国际组织，它们一般都有很高的信誉，对公司、各国政府和国际组织，它们一般都有很高的信誉，对投资者来说是比较可靠的。同时，欧洲债券的收益率也较高。投资者来说是比较可靠的。同时，欧洲债券的收益率也较高。23区别： 货币使用上不同；货币使用上不同； 法律约束上不同，欧债不受法律约束只注明受法律约束上不同，欧债不受法律约束只注明受哪国裁决，外债必须受发行债券所在国的法律哪国裁决，外债必须受发行债券所

18、在国的法律约束；约束； 债券利息收入是否纳税不同，欧债一般不纳税；债券利息收入是否纳税不同，欧债一般不纳税； 债券发行主持者不同，欧债一般由跨国银行，债券发行主持者不同，欧债一般由跨国银行，外债一般由发行市场所在银行或券商外债一般由发行市场所在银行或券商联系 都是国际债券的重要形式；都是国际债券的重要形式； 都以国际融资为目的；都以国际融资为目的； 都在外国证券市场上发行和流通。都在外国证券市场上发行和流通。24国际债券投资收益计算国际债券投资收益计算 一、持有期收益率一、持有期收益率 投资者从买入债券到卖出债券期间得所的实际投资者从买入债券到卖出债券期间得所的实际收入。收入。 (卖出价一买入

19、价卖出价一买入价)/买入价买入价*(360/持有期持有期限限)*100% 某人在证券市场上以某人在证券市场上以100元买了一张刚发行的、元买了一张刚发行的、利率为利率为15%、期限为、期限为5年的债券，两年之后又年的债券，两年之后又以以120元的价格卖出，其持有期的收益率为？元的价格卖出，其持有期的收益率为？25二、到期收益率二、到期收益率 从买入债券到债券到期时止的收益率。从买入债券到债券到期时止的收益率。 (债券到期后的本金和利息总额债券到期后的本金和利息总额-买入买入价价)/（买入价（买入价*待偿还的期限）待偿还的期限）*100% 某人以某人以120元购买了一张面值为元购买了一张面值为1

20、00元、元、利率为利率为15%、期限为、期限为5年的债券，由于年的债券，由于该投资者买入了这张债券时，该债券已该投资者买入了这张债券时，该债券已经发行了经发行了3年，那么该投资者待人年后年，那么该投资者待人年后债券到期时的收益率为债券到期时的收益率为26 100+（15*5）-120/（120*2）=22.92%第三节第三节 国际股票投资国际股票投资一、概念与性质一、概念与性质二、股票与债券的区别二、股票与债券的区别三、种类三、种类四、股票的价值与收益四、股票的价值与收益五、股票的交易方式五、股票的交易方式六、国际股票融资方式六、国际股票融资方式28一、股票的概念与性质一、股票的概念与性质 股

21、票是有价证券的一种，它是指股份公司发行的，用股票是有价证券的一种，它是指股份公司发行的，用以证明股票持有人对公司拥有所有权，并可以分享股以证明股票持有人对公司拥有所有权，并可以分享股息和红利，参与公司经营管理等方面权益的凭证。股息和红利，参与公司经营管理等方面权益的凭证。股票投资是企业、个人等购买股票的一种行为。票投资是企业、个人等购买股票的一种行为。 股票投资者享有三种权利：股票投资者享有三种权利： （1）公司盈利时的分红要求权）公司盈利时的分红要求权 （2）剩余财产的分配权。）剩余财产的分配权。 （3）股东大会的参加与表决权。）股东大会的参加与表决权。29股票的特性股票的特性 （1）股票的

22、风险性）股票的风险性 持有股票要承担一定的风险。股持有股票要承担一定的风险。股票风险的内涵是预期收益的不确定性。从理论上讲，票风险的内涵是预期收益的不确定性。从理论上讲，股票收益的大小与风险大小成正比例。股票收益的大小与风险大小成正比例。 （2）股票的变现性）股票的变现性 流动性是指股票可以自由地进行流动性是指股票可以自由地进行交易。即持有人可以按自己的需要和市场情况，灵活交易。即持有人可以按自己的需要和市场情况，灵活地转让股票。地转让股票。 （3）股票的永久性）股票的永久性 永久性是指股票所载有权利的永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因此它是一种无限期的法律凭有效性是始终不变的，

23、因此它是一种无限期的法律凭证。股票的有效期与股份有限公司的存续期间相联系，证。股票的有效期与股份有限公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。两者是并存的关系。 理解股票的永久性应该注意两点：第一、购买股票虽理解股票的永久性应该注意两点：第一、购买股票虽然属于永久性投资，但从流动性特性可以看到，股票然属于永久性投资，但从流动性特性可以看到，股票持有者可以出售股票而转让其股东身份；其二，一旦持有者可以出售股票而转让其股东身份；其二，一旦股份有限公司不再存在，其发行的股票也就分文不值股份有限公司不再存在，其发行的股票也就分文不值。 30 （4）股票的参与性）股票的参与性 股票的参与性是指股票的参与性

24、是指股票持有人有权参与公司重大决策的特股票持有人有权参与公司重大决策的特性。性。 （5）股票的波动性）股票的波动性 股票的波动性是指股票的波动性是指股票交易价格经常性变化。股票交易价格经常性变化。31二、股票与债券的区别二、股票与债券的区别相同点：都是资本证券；本身没有价值，只是代表相同点：都是资本证券；本身没有价值，只是代表利益的要求权，虚拟资本。利益的要求权，虚拟资本。差别：差别：#所有权不同，股票代表的是所有权；债券代表的所有权不同，股票代表的是所有权；债券代表的是债权；是债权；#投资回报不同；股票的投资回报是不返回，他是投资回报不同；股票的投资回报是不返回，他是通过变现、转让来实现；债

25、券的投资回报是要求在通过变现、转让来实现；债券的投资回报是要求在一定时间内还本付息；一定时间内还本付息；#关系不同，股票的投资作为公司资本，投资者与关系不同，股票的投资作为公司资本，投资者与公司之间是产权关系；债券的投资是借贷行为；公司之间是产权关系；债券的投资是借贷行为；#收益不同，股票的收益是红利、资本利得；债券收益不同，股票的收益是红利、资本利得；债券的收益是利息的收益是利息32三、股票的分类三、股票的分类（一）有面额股票与无面额股票（一）有面额股票与无面额股票 有面额股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金有面额股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称为票

26、面金额、票面价值或股票面值。有面额股票与无面额股票相额也称为票面金额、票面价值或股票面值。有面额股票与无面额股票相对应。对应。 无面额股票也称为比例股票或份额股票，是指股票票面上不记载金额的无面额股票也称为比例股票或份额股票，是指股票票面上不记载金额的股票。这种股票并非没有价值，而是不在票面上标明固定的金额，只记股票。这种股票并非没有价值，而是不在票面上标明固定的金额，只记载其为几股或股本总额的若干分之几。载其为几股或股本总额的若干分之几。 （二）记名股票与不记名股票（二）记名股票与不记名股票 记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载

27、股东姓名的股票。它与不记名股票相对应。姓名的股票。它与不记名股票相对应。 美英日中美英日中 不记名股票也称无记名股票，是指在股票票面和股份公司股不记名股票也称无记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。它与记名股票的差别主要在东名册上均不记载股东姓名的股票。它与记名股票的差别主要在于股票记载方式上。法德于股票记载方式上。法德33（三）普通股票与优先股票（三）普通股票与优先股票 普通股票是最常见的一种股票，其持有者享有股普通股票是最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司东的基本权利和义务。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化，普通

28、股股东在公司盈利和剩余盈利的高低而变化，普通股股东在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险也相应较高。故其承担的风险也相应较高。 普通股票的权利：普通股票的权利： 收益的分享权收益的分享权 剩余资产的分配权剩余资产的分配权 决策权决策权 34优先股票优先股票 优先股票与普通股票相对应，是指股优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产）的股票。盈利和剩余财产）的股票。 特点特点: 表决权受到限制表决权受到限制 股息固定股息固定 具有可赎回性具有

29、可赎回性35种类：种类： （1）累积优先股票）累积优先股票 累积优先股票是指累积优先股票是指历年股息可累积发放的优先股票，即公历年股息可累积发放的优先股票，即公司在任何营业年度内未支付的优先股股司在任何营业年度内未支付的优先股股息可以累积起来，由以后营业年度的盈息可以累积起来，由以后营业年度的盈利一起付清。这有利于保护优先股投资利一起付清。这有利于保护优先股投资者的利益。者的利益。 常见常见36 （2）非累积优先股票）非累积优先股票 非累积优先股票非累积优先股票是指股息当年结清不能累积发放的优先是指股息当年结清不能累积发放的优先股票。它是相对于累积优先股票而言的，股票。它是相对于累积优先股票而

30、言的，其特点是股息分派以每个营业年度为界，其特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清、如果本年度公司的盈利不足当年结清、如果本年度公司的盈利不足以支付全部优先股股息，对其所欠部分，以支付全部优先股股息，对其所欠部分，公司将不予累积计算，优先股股东也不公司将不予累积计算，优先股股东也不得要求公司在以后的营业年度中予以补得要求公司在以后的营业年度中予以补发。发。 37 （3）参与优先股票）参与优先股票 参与优先股票是指除了按参与优先股票是指除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票。参东一起参与本期剩余盈利分配的优先

31、股票。参与优先股票又可以分为全部参与优先股票和部与优先股票又可以分为全部参与优先股票和部分参与优先股票两种，前者有权与普通股票一分参与优先股票两种，前者有权与普通股票一起等额分享本期的剩余盈利，其收益没有上限起等额分享本期的剩余盈利，其收益没有上限规定，后者有权在一定额度内与普通股票一起规定，后者有权在一定额度内与普通股票一起分享本期的剩余盈利，其收益有上限规定。分享本期的剩余盈利，其收益有上限规定。 38 （4）非参与优先股票）非参与优先股票 非参与优先股票非参与优先股票是指除了按规定分得本期的固定股息外，是指除了按规定分得本期的固定股息外，无权再参与本期剩余盈利分配的优先股无权再参与本期剩

32、余盈利分配的优先股票。它是一般意义上的优先股票，其股票。它是一般意义上的优先股票，其股息的收入仅以事先规定的股息率为限。息的收入仅以事先规定的股息率为限。39 （5）可转换优先股票）可转换优先股票 可转换优先股票是指发可转换优先股票是指发行后在一定条件下允许持有者将它转换成其他行后在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。在大多数情况下，股份种类股票的优先股票。在大多数情况下，股份公司的转换股票是由优先股票转换成普通股票，公司的转换股票是由优先股票转换成普通股票，或者由某种优先股票转换成另一种优先股票。或者由某种优先股票转换成另一种优先股票。其一定条件一般包括转换权限、转换条件、

33、转其一定条件一般包括转换权限、转换条件、转换期限、转换内容和转换手续等。可转换优先换期限、转换内容和转换手续等。可转换优先股票是指其持有者可以在一定时期内按一定比股票是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将优先股票转换成一定数量的本公司例或价格将优先股票转换成一定数量的本公司普通股票的优先股票。普通股票的优先股票。 40 （6）不可转换优先股票）不可转换优先股票 不可转换优先不可转换优先股票是指发行后不允许其持有者将它转股票是指发行后不允许其持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。不可转换成其他种类股票的优先股票。不可转换优先股票与可转换优先股票相对应，换优先股票与可转换优先股票相对应，

34、它没有给投资者提供改变股票种类的机它没有给投资者提供改变股票种类的机会。会。 41优先股起到杠杆作用优先股起到杠杆作用例如：某公司的资本结构只有普通股，某期可分例如：某公司的资本结构只有普通股，某期可分派为股息的利润为派为股息的利润为300万元，则此万元，则此300万元全由普通万元全由普通股东分享。如果下一期难盈利增加到股东分享。如果下一期难盈利增加到600万元，普通万元，普通股股息增加股股息增加1倍。但有优先股就不一样了。倍。但有优先股就不一样了。300万元，万元，先付优先股股息先付优先股股息200万元，则普通股得到股息为万元，则普通股得到股息为100万元，如果有万元，如果有5万股东，每股股

35、息万股东，每股股息20元。下一期可分元。下一期可分配股息为配股息为600万元，分配给优先股股息万元，分配给优先股股息200万元，配万元，配给普通股东股息为给普通股东股息为400万元，每股股息为万元，每股股息为80元，普通元，普通股息增加股息增加3倍。当然下期下降为倍。当然下期下降为200万元，万元，1分钱也没分钱也没有。有。42五、股票的交易方式五、股票的交易方式 现货交易现货交易 期货交易期货交易 保证金交易保证金交易 期权交易期权交易 股票价格指数期货交易股票价格指数期货交易 43 假设买入假设买入A公司股票公司股票100股的看涨期权，当时每股股的看涨期权，当时每股100元，费率为元，费率

36、为2%，期限为三个月，协定价格为，期限为三个月，协定价格为102元。元。 如果三个月内价格上涨成如果三个月内价格上涨成107元，购买看涨者将此股元，购买看涨者将此股票售出可获利票售出可获利500元，扣除期权费还剩元，扣除期权费还剩300元。获利元。获利率为率为150%； 如果价格下跌无利可图，则可不执行期权合约，损失如果价格下跌无利可图，则可不执行期权合约，损失期权费期权费200 如果购买的是看跌期权，协定价格为如果购买的是看跌期权，协定价格为98元，元， 三个月内股票价格跌为三个月内股票价格跌为93元，则可市价买进，元，则可市价买进，98元元卖出。获利卖出。获利500元，扣除期权费，获利元，

37、扣除期权费，获利150%， 价格上涨，只损失期权费。价格上涨，只损失期权费。44股票价格测不准原理股票价格测不准原理 人们现在愿意花多少钱买一只股票，取决于他们预计人们现在愿意花多少钱买一只股票，取决于他们预计将来能从中获得多少。将来能从中获得多少。 （1）股票的当前价格，取决于预期的未来收益；）股票的当前价格，取决于预期的未来收益； （2）有关未来事件的信息一旦发生变化，价格现在）有关未来事件的信息一旦发生变化，价格现在就会马上发生变化。就会马上发生变化。 如果一场风暴已经摧毁了农作物，那么这家农场的股如果一场风暴已经摧毁了农作物，那么这家农场的股票就会马上滑落，而不会等到收割的时候才滑落。

38、票就会马上滑落，而不会等到收割的时候才滑落。 未来变化的信息，也就是意外，是不可预测的。要是未来变化的信息，也就是意外，是不可预测的。要是它们能预测，就算不上意外或变化了。如果人尽皆知它们能预测，就算不上意外或变化了。如果人尽皆知利好的事情肯定要发生，那这就成了当前的信息，而利好的事情肯定要发生，那这就成了当前的信息，而且体现在当前价格之中了。且体现在当前价格之中了。 45 股评家经常言之凿凿：股评家经常言之凿凿：“预计下星期股预计下星期股票会调整，并且要等下个月才能反票会调整，并且要等下个月才能反弹。弹。”那纯属猜测，倒着说也同样那纯属猜测，倒着说也同样正确。如果那些导致价格变动的消息是正确

39、。如果那些导致价格变动的消息是有根据的，股票价格现在有根据的，股票价格现在而不是而不是“到时到时”就会立即作出反应就会立即作出反应46 既然既然“当前价格反映未来预期价格当前价格反映未来预期价格”，那么结论就是，过去相继发生的价格所那么结论就是，过去相继发生的价格所构成的图线，并不蕴涵未来价格走向的构成的图线，并不蕴涵未来价格走向的信息。你钻研那些图线，不能增加你获信息。你钻研那些图线，不能增加你获得更高回报率的机会。也就是说，你再得更高回报率的机会。也就是说，你再也不要煞费心机搞研究，推断哪些股票也不要煞费心机搞研究，推断哪些股票最可能盈利了。最可能盈利了。47 譬如算命。譬如算命。 低买高

40、卖低买高卖 散户心理散户心理 手手 开市闭市开市闭市 最高最低价最高最低价 成交价成交价 涨停涨停板跌停板板跌停板48股票价格指数股票价格指数 是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。变动的一种供参考的指示数字。 股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。标。 计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样，即在计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二是加权，众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二是加权，按单价或总值加权平均

41、，或不加权平均；三是计算程按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。值。 股价指数（或称股市指数、股票指数）包含多种股票，股价指数（或称股市指数、股票指数）包含多种股票，是反映市场上组成股票价值的一个数据。是反映市场上组成股票价值的一个数据。 49六、国际股票的融资方式六、国际股票的融资方式 1. A股 A股的正式名称是人民币普通股票。它股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）组织或个人（不含台、港

42、、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票，我以人民币认购和交易的普通股股票，我国国A股股票市场经过十几年快速发展，股股票市场经过十几年快速发展，已经初具规模。已经初具规模。 502. B股股 B股的正式名称是人民币特种股票，它是以人股的正式名称是人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。（上海、深圳）证券交易所上市交易的。 它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在

43、国外的中国公民。中国证和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。监会规定的其他投资人。 现阶段现阶段B股的投资人，已经扩展到境内居民。股的投资人，已经扩展到境内居民。 B股公司的注册地和上市地都在境内。股公司的注册地和上市地都在境内。513. H股股 H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是股。香港的英文是Hong Kong，取其字首，在，取其字首，在港上市外资股就叫做港上市外资股就叫做H股。股。 依此类推，纽约的第一个英文字母是依此类推，纽约的第一个英文字母是N， 新加坡的第一个英文字母是新加坡的第一个英文字母是S，纽

44、约和新加坡，纽约和新加坡上市的股票就分别叫做上市的股票就分别叫做N股和股。股和股。 52 2012年年6月月20日下午港股收市后，阿里巴巴日下午港股收市后，阿里巴巴网络有限公司将正式从香港交易所退市，阿里网络有限公司将正式从香港交易所退市，阿里巴巴集团斥资近巴巴集团斥资近190亿港元对旗下上市公司阿亿港元对旗下上市公司阿里巴巴网络有限公司进行了私有化，以每股里巴巴网络有限公司进行了私有化，以每股13.5港元的价格回购其余股东的所有股份并港元的价格回购其余股东的所有股份并予以注销，回购价较其宣布私有化停牌前的最予以注销，回购价较其宣布私有化停牌前的最近近60个交易日平均收盘价格溢价个交易日平均收

45、盘价格溢价60.4%，较，较停牌前最近停牌前最近10个交易日平均收盘价溢价个交易日平均收盘价溢价55.3%。534买壳上市买壳上市(Backdoor Listing) 买壳上市是指非上市的，具有独立法人资格的公司通买壳上市是指非上市的，具有独立法人资格的公司通过收购上市公司获得上市公司的控股权之后再将优质过收购上市公司获得上市公司的控股权之后再将优质资产注入上市公司使非上市控股公司实现间接上市资产注入上市公司使非上市控股公司实现间接上市 买壳方式可能有以下好处：买壳方式可能有以下好处： 1、手续简单。与直接上市相比，买壳方式显然没有、手续简单。与直接上市相比，买壳方式显然没有那么多复杂的上市审

46、批程序。那么多复杂的上市审批程序。 2、节省时间。操作得好，买壳上市一步到位，会节、节省时间。操作得好，买壳上市一步到位，会节省许多时间。省许多时间。 3、避免复杂的财务、法律障碍。有些公司如果采用、避免复杂的财务、法律障碍。有些公司如果采用新股上市，会有更多财务、法律障碍，要花较大成本新股上市，会有更多财务、法律障碍，要花较大成本才能完成才能完成“企业清洁企业清洁”。买壳方式在对上市业务的审。买壳方式在对上市业务的审计等方面要轻松一些。计等方面要轻松一些。 4、如果拟上市业务采用新股上市难于是被市场看好，、如果拟上市业务采用新股上市难于是被市场看好，而公司又有充实的资金，那么选择买壳上市就更

47、有优而公司又有充实的资金，那么选择买壳上市就更有优势了势了。545在海外直接上市在海外直接上市 纳斯达克纳斯达克(Nasdaq)是全美证券商协会自动报是全美证券商协会自动报价系统（价系统（National Association of Securities Dealers Automated Quotations）英文缩写，但目前已成为纳斯）英文缩写，但目前已成为纳斯达克股票市场的代名词。信息和服务业的兴起达克股票市场的代名词。信息和服务业的兴起催生了纳斯达克。催生了纳斯达克。 纳斯达克始建于纳斯达克始建于1971年，是一个完全采用电年，是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管

48、、子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世面向全球的股票市场。纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。界最大的股票电子交易市场。55纳斯达克（纳斯达克（NASDAQ） 纳斯达克（纳斯达克（NASDAQ）名下的上市公司在数量上超）名下的上市公司在数量上超过了包括纽约证券交易所（过了包括纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易）和美国证券交易所（所（AMEX）在内的任何一家美国证券交易所。与纽）在内的任何一家美国证券交易所。与纽约证券交易所（约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所（）和美国证券交易所（AMEX）的多数上市公司相比，在纳斯达克（的多数

49、上市公司相比，在纳斯达克（NASDAQ）上）上市的大多数公司规模较小。纳斯达克（市的大多数公司规模较小。纳斯达克（NASDAQ）已经成为新技术公司已经成为新技术公司尤其是计算机和与计算机相尤其是计算机和与计算机相关行业关行业的基地。纳斯达克（的基地。纳斯达克（NASDAQ）的交易）的交易是通过代表客户利益的股票经纪人发起的。这些经纪是通过代表客户利益的股票经纪人发起的。这些经纪人与专注特定股票买卖的市场期票出票人进行协商以人与专注特定股票买卖的市场期票出票人进行协商以确定股票的价格。确定股票的价格。 567. 存托凭证（存托凭证（“DR”）上市）上市 存托凭证是指在一国证券市场流通的，代表外国

50、存托凭证是指在一国证券市场流通的，代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证上市一般是指，公司有价证券的可转让凭证。存托凭证上市一般是指，某国的上市公司为使其股票在外国流通，将一定数额某国的上市公司为使其股票在外国流通，将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，然后存托托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，然后存托凭证开始在外国证券交易所或柜台市场交易。凭证开始在外国证券交易所或柜台市场交易。 存托凭证主要