2016年跨境电商投资策略：一带一路+消费升级把握跨境电商新风口.pptx

1、一带一路一带一路+消费升级，把握跨消费升级，把握跨境电商新风口境电商新风口2016目录1. 跨境电商行业概览2. 产业链透视3. 行业发展状况及趋势4. 盈利模式分析5. 关键资源能力6. 案例分析21.1 跨境电商是基于电商的两国之间交换优势产品的行为将国内优势或过剩产品输出（劳动力成本优势、原材料成本优势等）中国海外跨境电商对于海外优质商品的消费升级需求31.2 跨境电商行业的研究原因 国家政策引导：出口创汇、刺激消费国家政策引导：出口创汇、刺激消费 传统产业升级：供给侧改革、提高效率传统产业升级：供给侧改革、提高效率 大众创业环境：保税区、跨境电商综合试验区大众创业环境：保税区、跨境电商

2、综合试验区 消费升级需求：奶粉、化妆品、保健品等海外优质商品消费升级需求：奶粉、化妆品、保健品等海外优质商品:41.3 跨境电商空间大，增速快，集中度分散出口进口成倍增长增速30%+4.4万亿0.9万亿配套服务约有6200亿市场3C/服装/家居母婴/化妆品发达国家为主渗透率8.6%跨境电商平台出口行业龙头B2B仅150亿B2C仅37亿参与跨境电商业务20万家5000家资料来源:51.4 出口B2C有5000亿空间，进口B2C目前规模639亿B2B占比90%出口4.4万亿B2C占比10%，规模约4400亿元，比如跨境通、兰亭集势B2C占比54%，规模约650亿元，比如天猫国际、五洲会、小红书等进

3、口零售1200亿元进口0.9万亿个人代购C2C占比46%，规模约550亿元进口B2B占比71%资料来源:61.5 跨境电商行业是典型的流量密集型行业 哪些标准？哪些标准？ 1）市场空间大：共有5-6万亿市场空间，行业增速快 2）交易频率高，内容可交易性强，先发优势较强，进入壁垒较强：渗透率高，消费升级的一环，管理和规模壁垒高 3）现金流稳定性强，且增长前景可观：CAPEX投入期集中，回报稳定 4）轻资产：CAPEX投入少，重在整合和管理7目录1. 跨境电商行业概览2. 产业链透视3. 行业发展状况及趋势4. 盈利模式分析5. 关键资源能力6. 案例分析82.1 跨境电商简化了传统贸易的中间环节

4、跨境电商跨境电商服务资料来源: 易观国际，92.2 跨境电商产业链覆盖行业多 跨境电商业务覆盖商品（内容）、渠道、相关配套服务（支付、物流等）、跨境电商业务覆盖商品（内容）、渠道、相关配套服务（支付、物流等）、消费者（用户）四大环节，业务流程繁杂，经验、能力要求高，进入壁垒较消费者（用户）四大环节，业务流程繁杂，经验、能力要求高，进入壁垒较高。高。跨境电商业务流程简图跨境电商业务流程简图102.3 跨境电商行业覆盖多个行业 跨境电商各环节代表企业跨境电商各环节代表企业供应商平台商 供应商：易极云商 平台商：天猫国际、小红书 仓储物流：FedEx 清关：跨境翼仓储物流 支付：Paypal清关支付

5、 推广引流：海贝网 其他：比如融资保险类企业中国银行等推广引流其他:11目录1. 跨境电商行业概览2. 产业链透视3. 行业发展状况及趋势4. 盈利模式分析5. 关键资源能力6. 案例分析123.1 出口跨境电商：增速放缓，龙头出现，资本初始化 出口跨境电商发展已超出口跨境电商发展已超10年，行业整体增速放缓，行业龙头出现，后续新进年，行业整体增速放缓，行业龙头出现，后续新进入者较少。入者较少。 目前出口B2C龙头为跨境通，出口B2B龙头为大龙网。 目前出口跨境电商上市企业仅有跨境通（目前出口跨境电商上市企业仅有跨境通（A股）、兰亭集势（美股）和股）、兰亭集势（美股）和DX（港股），龙头规模优

6、势将凭借上市公司平台放大。（港股），龙头规模优势将凭借上市公司平台放大。中国进口跨境电商零售增速图中国进口跨境电商零售增速图出口跨境电商交易规模10.0 万亿40%30%20%10%0%37%32%27%6.728%5.525%24%4.422%5.03.52.72.11.71.20.020102011201220132014E 2015E 2016E 2017E出口跨境电商规模YOY:，133.2 进口跨境电商：成倍增长，竞争激烈，大量资本介入 进口跨境电商增长快于出口，尤其是零售部分呈现翻倍增长的态势。进口跨境电商增长快于出口，尤其是零售部分呈现翻倍增长的态势。 2014年海淘阳光化预示着

7、进口跨境电商规范化和高速发展的开始，年海淘阳光化预示着进口跨境电商规范化和高速发展的开始，2015年年大量资本涌入进口跨境电商行业，行业竞争加剧。大量资本涌入进口跨境电商行业，行业竞争加剧。 传统企业如步步高、电商巨头如阿里巴巴等介入进口跨境电商的竞争，我们认为未来进口跨境电商格局可参考国内目前电商格局，呈现一超多强的格局。中国进口跨境电商零售增速图中国进口跨境电商零售增速图6000500040003000200010000120.0%100.0%80.0%60.0%5260.4亿元111.9%85.6%3413.660.0%1184.355.3%54.1%53.0%2198.140.0%20

8、.0%0.0%20.1%559325.8212.920122013201420152016e2017e2018e进口电商零售进口电商零售增长率:，143.3 行业未来发展趋势 趋势趋势1：大量资本涌入，传统企业和电商巨头加入竞争：大量资本涌入，传统企业和电商巨头加入竞争 趋势趋势2：交易、支付、通关等一体化需求提升，相关辅助产业发展迅速：交易、支付、通关等一体化需求提升，相关辅助产业发展迅速 趋势趋势3：核心竞争力从低价转向供应链整合能力：核心竞争力从低价转向供应链整合能力 趋势趋势4：巨头加入竞争，分工细分化趋势显现：巨头加入竞争，分工细分化趋势显现 趋势趋势5：消费升级，品牌化趋势显著，具

9、有长尾效应：消费升级，品牌化趋势显著，具有长尾效应15目录1. 跨境电商行业概览2. 产业链透视3. 行业发展状况及趋势4. 盈利模式分析5. 关键资源能力6. 案例分析7. 投资标的164.1 平台商盈利模式主要以进销差价或佣金+服务为主 目前跨境电商主要盈利模式以进销差价、佣金目前跨境电商主要盈利模式以进销差价、佣金+服务或两者结合为主。服务或两者结合为主。 其中平台型盈利以佣金+服务（敦煌网）为主，自营性盈利（聚美优品极速免税店）以进销差价为主，介于两者之间（大龙网）盈利以两者结合为主。跨境电商盈利模式发展图跨境电商盈利模式发展图174.2 出口平台商：B2C以自营为主，B2B以综合平台

10、为主 目前国内主流出口目前国内主流出口B2C平台以自营为主，平台以自营为主，B2B平台多以平台形式为主。平台多以平台形式为主。 出口B2C：amazon/ebay等国际化第三方平台竞争格局基本已定，平台以生态平衡为主，独立品牌很难做大，相比之下自营平台空间更大。 出口B2B：B2B平台主要是从信息撮合向交易平台转型，部分平台已开始提供包括供应链金融在内的综合性服务。B2CB2B:184.3 进口平台商：百团大战，模式百花齐放综合自营：综合自营：自营自营垂直自营：垂直自营：此类平台拥有较为丰富的商品和资金资源。部分电商经过一段时间的发展，由自营类逐渐向综合类演进。围绕母婴、美妆等垂直品类或垂直人

11、群，进行商品的选品和销售大部分为自营B2C，少量M2C部分做为品类的补充。综合综合垂直垂直综合平台：综合平台：垂直平台：垂直平台：多而全的平台化运作，主要玩家为内贸电商巨头，利用自身强大流量优势为平台引流。包括B2C和C2C两种模式。垂直类平台电商，目前参与者有限，主要集中在服饰、美妆垂直品类。多为C2C模式。平台平台194.4 跨境电商在初始和高速发展阶段CAPEX投入较多，主要投入在平台建设、仓储物流和新项目建设探索期发展初期价格竞争高速发展规模竞争成熟期先发优势管理竞争规模、成本和效率的竞争找到正确的商品/品类、价格的竞争精细化管理找到商业痛点切入CAPEX：仓储物流建设、新项目建设CA

12、PEX：资本投入已无太大回报CAPEX：平台建设费用CAPEX：平台扩建OPEX：营销和人工费用、采购成本OPEX：营销和人OPEX：营销和人工费用、采购成本、 工费用、采购成本、OPEX：营销和人工费用、采购成本仓储物流维护费用仓储物流维护费用现金流：规模和盈利的平衡现金流：较稳定现金流：快速增长现金流：稳健:204.5 什么样的跨境电商能够盈利？ 以进销差价盈利模式下的跨境电商为例。以进销差价盈利模式下的跨境电商为例。采购规模越大成本越低用户体验越好转换率、复购率越高，引流能力越强客户基数越大管理效率越高、激励越到位，费用越低- - - -营业利润=（ ）*成本售价精准营销能力越强引流效率

13、越高、成本越低快速补单能力越强、品牌越丰富、独家代理越多售价越高: 申21目录1. 跨境电商行业概览2. 产业链透视3. 行业发展状况及趋势4. 盈利模式分析5. 关键资源能力6. 案例分析225.1 跨境电商痛点在“电”+“商”能力缺一不可 “电电”的能力主要是指电商的运营能力，包括精准营销、引流等等；的能力主要是指电商的运营能力，包括精准营销、引流等等； “商商”的能力主要是指供应链、仓储物流等的管理能力。的能力主要是指供应链、仓储物流等的管理能力。出口进口电！商！引流方式营销推广采购能力清关商检政策解读资金实力周转管理仓储物流平衡规模发展和利润235.2.1 出口：仓储物流管理能力是制约

14、中国电商走向海外的重要因素 仓储物流分为三个环节：仓储服务、国际物流、本土商品配送。仓储物流分为三个环节：仓储服务、国际物流、本土商品配送。 目前主流物流商比如UPS、DHL、中国邮政等已开始提供全产业链的物流配送服务，部分企业只提供其中1或2个环节。 仓储物流效率和周转管理仓储物流效率和周转管理是出口跨境电商的核心竞争力之一。是出口跨境电商的核心竞争力之一。国内仓储海外消费者备货周期和清货速度是海外仓的两大难题:245.2.2 出口：管理是核心竞争力不可逾越之壁：大部分企业会在这里被淘汰独立品牌/单品类切入拓品类/精人细化管理员扩张SKU出口跨境电商企业壮大之路申255.3.1 进口：采购能

15、力是核心竞争力之一 采购能力包括品牌谈采购能力包括品牌谈判能力、快速补单能判能力、快速补单能力、规模采购能力等力、规模采购能力等各方面，品牌、规模、各方面，品牌、规模、成本、效率对于进口成本、效率对于进口跨境电商采购团队来跨境电商采购团队来说缺一不可。说缺一不可。265.3.1 进口：自营平台采购目前以买手制和经销商拿货为主难易程度：难易程度：难难易程度：中难易程度：中难易程度：易难易程度：易优点：优点：最大限度缩短供应链，降低成本。缺点：缺点：对合作电商销售能力要求高；不愿意与低价策略电商合作。优点：优点：有大量丰富的SKU，免去了与品牌商的谈判成本。优点：优点：品类能够做到足够丰富和个性化

16、。缺点：缺点：管理比较困难；用户的购物体验得不到保证；货源的质量无法保证。缺点：缺点：经销商以零售价购入商品会抬高电商平台供应链成本。拿拿货货拿拿货货拿拿货货品牌厂商品牌厂商经销商经销商买手团队买手团队275.3.2 进口：清关能力是核心竞争力之二海消费者外采购海关从海关到消费者手中历经数十道环节，高效和完善的清关能力保证了消费者的用户体验285.3.2 新政策之下应该如何选择清关模式先有货再有订单先有订单再有货单笔2000元以下/全年个人2万元以下商品消费免关税，并按照一般贸易增值税和消费税7折缴税单笔超2000元/全年个人2万元以上商品消费按照一般贸易全额缴税低价高频商品：母婴、日化、大众

17、化妆品等高价低频商品：奢侈品等新政策试点城市之外或直邮模式下500元以下商品可走行邮税通道295.3.3 进口：资金实力是核心竞争力之三 进口跨境电商平台采购需上下游垫资且营销费用开销巨大，通常采购垫资就进口跨境电商平台采购需上下游垫资且营销费用开销巨大，通常采购垫资就需要商品价值的需要商品价值的2-3倍资金，行业潜力大倍资金，行业潜力大+逐件规范化及平台对于资金的需求逐件规范化及平台对于资金的需求导致资本大量涌入。导致资本大量涌入。表：表：2015年跨境进口零售电商投融资情况年跨境进口零售电商投融资情况企业名称企业名称贝贝网时间时间轮次轮次2015.01 C轮2015.01 B轮2015.0

18、3 天使轮2015.04 A轮2015.09 B轮2015.03 A轮2015.04 天使轮2015.05 B轮2015.06 D轮2015.07 /金额金额估值估值(人民币人民币)60亿1亿美元洋码头1亿美元15亿300万美元1000万人民币3000万美元数百万美元数百万美元5000万美元近亿元人民币3亿美元波罗蜜全球购3亿街蜜淘全球麦乐购宝宝树30亿小红书2015.06 B轮2015.08 B轮2015.09 D轮2015.12 天使轮2015.12 B轮数千万美元3000万美元1.5亿美元未披露8.6亿11.6亿60亿淘世界蜜芽欧萌海淘五洲会海购15.7亿人民币资料来源：艾瑞咨询、研究宏

19、源研究资料来源：艾瑞咨询、研究宏源研究305.3.4 进口：重在解读政策，商务部牵头奠定地位2014.72015.52015.92015.102015.122016.1政策起点：网购保税进口合法化；进口跨境电商的监管思路，也即三单对接；6+1个跨境电商试点城市开放；给予税收上的优惠政策。提高效率： 加强监管： 试点城市： 提高效率： 试点城市：海关总署颁布相关政策各地海关保持365天*24小时的作业时间，提升了进口商品的通关效率打击了网购保税试点中的不天津获批成为跨境电商试点海关不再以纸质方式办理报关单修改和撤销业务同意福州、平潭设立保税进口试点，跨境电商保税进口试点城市扩至10个规范行为，

20、城市，增例如刷单逃税、非试点城市的网购保税业务等至8 个315.3.4 进口：重在解读政策，商务部牵头奠定地位2015.12015.32015.52015.62015.72015.102016.1首个试验区：杭州跨境电商综合试验区提高效率： 指导意见：批准试验区：同意在天津市、上海市、等12个城市设立综合试验区国务院政策减少政策干预，加强国际电商合作，提高通关效率优化通关流程；鼓励外贸综合服务企业；鼓励建国外仓、体验店质检总局开放购汇：开放第三方支付或直接银行购汇；限额从1万美元至5万美元负面清单：提出跨境电商清单管理制度，属于典型的负面清单，利好行业新型监监管标准：管政策： 提高食品、指定口

21、 化妆品监岸建设、 管标准，等16条新政支持综试区先行与一般贸易进口几乎保持一致外汇管理局325.4 对于配套辅助行业来说，规模做大和提供差异化服务是最大竞争优势仓储支付物流推广引流清关335.5 一点思考： 跨境电商是一个空间很大但跨境电商是一个空间很大但极度分散的行业。极度分散的行业。简化环节提高效率 跨境电商简化了传统外贸的跨境电商简化了传统外贸的环节，提高了整体效率。环节，提高了整体效率。 我国跨境电商发展快速主要我国跨境电商发展快速主要是由于制造成本优势与消费是由于制造成本优势与消费需求升级。需求升级。市场大很分散精准营销客户体验 对于跨境电商来说，电和商对于跨境电商来说，电和商跨境

22、电商的能力缺一不可。的能力缺一不可。制造优势消费升级供应链整合和管理:34目录1. 跨境电商行业概览2. 产业链透视3. 行业发展状况及趋势4. 盈利模式分析5. 关键资源能力6. 案例分析356.1 傲基电商：以非英语国家市场为战略重点的跨境电商 以出口以出口B2C电商为核心业务，以非英语国家市场为战略重点的跨境电商电商为核心业务，以非英语国家市场为战略重点的跨境电商 公司成立于2010年，定位小语种市场，以德语网站为主导，其他小语言efox系列网站共15家，在德国、法国、意大利、西班牙等市场电商交易占中国外贸B2C行业第一名。 公司14年收入4.77亿元，同比增长126.6%，归母净利润5

23、28万元，毛利率45.97%，15年1-3月收入1.69亿元，归母净利润138万，毛利率47.33% 以自建跨境购物平台为主，第三方平台渠道作为补充以自建跨境购物平台为主，第三方平台渠道作为补充 自有平台：自有平台：主要有efox系列和coolicool网站等。截至15年3月31日，efox 系列网站、coolicool 英语网站的总注册用户达到200万人、在线产品 SKU 数量近 3 万个。 第三方平台：第三方平台：主要通过eBay、amazon等平台，销往200多个国家地区。SKU3万多个。 公司品类众多，主要采用买断式自营模式公司品类众多，主要采用买断式自营模式 自有品牌：自有品牌：Au

24、key品牌系列：3C电源类、蓝牙无线、智能家居类，销售占比约19% 其他品牌：其他品牌：包含消费类电子、时尚服装、汽车配件、家居运动等，销售占比约81%公司收入图百万元60050040030020010004772112013年2014年营业收入资料来源：公司公告，资料来源：公司网站，366.2 网易考拉：快速崛起的进口跨境电商新贵 “媒体媒体+B2C电商电商”属性，依托母公司用户转化属性，依托母公司用户转化 公司成立于2014年，网站于2015年1月正式上线。公司借助网易的7亿用户，无偿获得丰富流量，努力提升转化率。 2015年四季度，网易考拉海购PC端搜索份额达到6.7%，力压天猫国际、京

25、东全球购成为国内跨境电商第一。 依托自有购物平台，采用海外直采、品牌授权模式依托自有购物平台，采用海外直采、品牌授权模式 运营不到半年，考拉海购的跨境购物平台渗透率便达到2.13%，排名第十。 公司与玺乐，Blackmores、高丽雅娜等上百家国外知名品牌达成战略直采合作。 品类丰富，周转快速，采用保税发货模式品类丰富，周转快速，采用保税发货模式 网站销售品类包含母婴用品，美妆个护，数码家电，服饰鞋包，食品保健等。同时每月会有20个左右新品，远超行业平均，保质保量提升SKU。 公司保税仓总面积在跨境电商平台中排名第一。截止2015年年底，公司在杭州、郑州、宁波、重庆四大城市的保税仓储面积分别为

26、5.6万、4万、2.6万和3万平方米。376.3 小红书：依托社区定位精准的进口跨境电商 定位精准，聚焦移动端，定位精准，聚焦移动端，“社区社区+自营自营B2C”模式，以社区带动跨境电商模式，以社区带动跨境电商 小红书定位爱淘海外商品的85/90后，2014年12月上线跨境电商平台“福利社”，截止15年7月，小红书注册用户数量达到1500万，用户平均每月打开App超过50次，使用130分钟以上。 公司15年1-5月份营业收入超过2亿元，6-9月营业收入超过5亿元，发展势头迅猛。 搭建跨境购物项目，各地设立保税仓搭建跨境购物项目，各地设立保税仓 公司在原有的小红书平台上增设一级子项目福利档作为购

27、物平台。 15年上半年小红书的跨境购物平台渗透率已达1.91%，排名第十二。 公司在郑州、深圳、上海各地设立保税仓。同时，在香港也有两个海外仓。 依托社区数据精准选品，以社区的口碑获得高转化率。依托社区数据精准选品，以社区的口碑获得高转化率。 品类覆盖美妆个护、美食保健、母婴用品、家居电器。公司通过对用户点赞、关注等行为分析，打造爆款，仅依靠几千个SKU，产生过亿元销售额。 公司用户中50%是90后，90%是女性用户，每天可以产生超过3万条新笔记。公司借助笔记的口碑推荐，用户从进入福利社到下单的转化率为9%。资料来源：公司网站，386.4 聚美优品：聚焦女性的垂直型进口跨境电商 以女性群体为消

28、费主体的垂直型跨境电商。以女性群体为消费主体的垂直型跨境电商。 公司以定位女性群体为消费主体，2014年6月开始跨境电商业务。同年9月，极速免税店作为独立频道上线。截止2015年9月，网站活跃用户数量为680万，同比增长30.8%。 公司14年净营业收入6.3亿美元，同比增长31%，归母净利润5604万美元，毛利率39%，15年1-9月净营业收入6.13亿美元，同比增长归母净利润346万美元，毛利率28% 依托急速免税店频道拓展跨境电商业务。依托急速免税店频道拓展跨境电商业务。 15年上半年聚美优品的跨境购物平台渗透率已达9.31%，排名第五。 公司从14年下半年开始布局跨境电商，包括布局各大

29、保税区仓储物流、海外供应商洽谈等，发力较早，目前预计每月跨境电商业务流水在2-3亿元左右。 以化妆品为突破口，布局三大品类以化妆品为突破口，布局三大品类 公司以优势产品化妆品为突破口，聚焦化妆品、母婴用品和奢侈品三大品类。与奢侈品闪购网站Gilt签订合作协议，共同推进海外知名品牌入驻中国公司收入增速图万美元400003000020000100000100%50%0%94%305501659618%1400720132014收入2015Q3YOY资料来源：公司网站，396.5 五洲会：背靠上市公司平台模式创新的进口跨境电商 背靠上市公司平台，背靠上市公司平台，100%自营自营B2C进口跨境电商进

30、口跨境电商 五洲会是环球易购旗下全资子公司，纯自营进口电商，15年8月正式上线。上线仅半年，安卓应用宝中的下载量22万次，远超其他同类公司。15年12月B轮融资15.7亿元。 1000多种品牌正品货源，24小时快速清关，7天无忧退货。保证终端客户体验。 海外仓发货海外仓发货+保税备货模式，线下体验店模式有望爆发保税备货模式，线下体验店模式有望爆发 公司拥有多个海外仓库，并与广州、杭州等地与5个保税仓库进行合作，内外仓库直接接驳，确保全程安全可靠。 15年12月在深圳北站成立第一家O2O体验店，具有天然的引流优势和爆发性。 主打母婴用品、美妆个护，涵盖多个国际知名品牌主打母婴用品、美妆个护，涵盖

31、多个国际知名品牌 产品丰富，涵盖母婴用品、美妆、营养保健、居家个护、电子产品和服饰鞋包等品类。 核心品牌有德国Salus、Sana Expert，新西兰Thompson, 韩国Leaders、Frufe, 澳洲The Goat Skincare、Brauer, Freedom Food,、Pure Origins，美国Hyperbiotics,、Thinkbaby,、Comotomo。资料来源：公司网站，40目录1. 跨境电商行业概览2. 产业链透视3. 行业发展状况及趋势4. 盈利模式分析5. 关键资源能力6. 案例分析41跨境通（002640）：确定性高增长，A股稀缺跨境电商行业整合平台

32、跨境通是国内出口跨境通是国内出口B2C跨境电商龙头，是跨境电商龙头，是A股稀缺跨境电商行业整合平台。股稀缺跨境电商行业整合平台。 出口出口B2C业务：业务：过去3年复合增速超100%，预计16年仍有100%以上的高增长。80%自有平台销售+20%第三方平台销售，目前约有3000-4000万注册用户，预计年底有望达到上亿注册用户，客单价50-60美元，转化率1.5%左右，重复购买率在30-40%之间 进口进口B2C业务：业务：2015新增进口业务，渠道覆盖自有平台五洲会、第三方平台、微商等，第一家线下门店已于2015年12月在深圳北站开业。 未来看点在于出口高增长和进口业务有望爆发。未来看点在于

33、出口高增长和进口业务有望爆发。 公司定位是卖家，非平台，我们认为公司出口B2C业务目前仍处在粗放型增长阶段，目前仅需开拓产品品类，用户或流量增长就足够保障规模增长。 进口业务模式创新，全渠道+O2O+B2B模式下有望爆发。首家线下门店已试点成功。定增过会，后续将大力推进进口跨境电商业务。 背靠上市公司平台，行业中A股唯一上市公司，投资多家行业内优质标的打造跨境电商产业联盟。 出口跨境电商本质上是出口外贸电商，核心竞争力是成本和效率的把控，在于团队和管理，公司团队稳定，激励到位，15年两次股权激励。42跨境通（002640）：确定性高增长，A股稀缺跨境电商行业整合平台 目前收入来源是出口目前收入

34、来源是出口B2C业务，后续进口海淘有望爆发业务，后续进口海淘有望爆发资料来源: 申43跨境通（002640）：确定性高增长，A股稀缺跨境电商行业整合平台 15年以来公司投资了多家行业优质标的年以来公司投资了多家行业优质标的资料来源:44表：纺织服装行业2016年估值比较表股价2016/3/1910.5415.675.27股本亿股7.565.7511.722.0022.2744.931.6526.9510.375.146.143.588.322.003.487.028.346.724.013.009.568.3315.0038.570.846.446.745.214.46EPSPE市值亿元80行

35、业代码公司评级14E15 E161428E15322531699E16242025498002029.SZ601566.SH002154.SZ002656.SZ600177.SH600398.SH600233.SH002563.SZ002503.SZ七匹狼九牧王0.38 0.330.61 0.620.23 0.170.07 0.281.42 1.660.53 0.730.29 0.280.41 0.500.24 0.220.58 0.630.51 0.550.25 0.300.440.780.210.401.820.930.320.600.310.690.650.36增持增持买入买入买入买入增

36、持买入增持2690报喜鸟6223男装卡奴迪路雅戈尔19.4514.5311.0925.1310.6914.8417.6027.2011.305.29392781032449841海澜之家大杨创世森马服饰搜于特2115902167284938-127918482642311761649317172416561119132767932039548726288154休闲62300005.SZ603555.SH002098.SZ002486.SZ002612.SZ002494.SZ002293.SZ002327.SZ002397.SZ603001.SH603558.SH000726.SZ002042.

37、SZ601339.SH601718.SH002034.SZ002640.SZ600315.SH探路者贵人鸟901674030买入增持增持增持买入买入买入买入增持买入增持买入增持增持增持增持增持增持买入买入53体育户外浔兴股份嘉麟杰450.03 -0.08 0.031761245844朗姿股份华斯股份罗莱家纺富安娜75.4615.7813.279.06151550.61 0.420.27 0.030.54 0.650.44 0.470.22 0.250.64 1.010.26 0.351.00 0.840.29 0.420.34 0.270.30 0.330.45 0.500.16 0.261.

38、34 1.490.15 0.160.28 0.520.460.170.770.520.301.290.430.970.510.440.370.530.351.560.180.6318052620192921691323223071126214466女装家纺25932176梦洁家纺奥康国际健盛集团鲁泰A7.344933鞋类丝袜21.2224.1410.739.78853393721110381面辅料华孚色纺百隆东方际华集团美欣达345.811787军需印染10.0535.4932.7030.617.09388303479跨境电商日化跨境通2112063720423上海家化嘉欣丝绸美盛文化供应链金融 002404.SZ动漫 002699.SZ资料来源：申万宏源研究4734.2012215345