中信证券医药行业研究方法课件.ppt

1、资料仅供参考,不当之处，请联系改正。1目目 录录n行业行业（一）整个行业发展趋势（一）整个行业发展趋势（二）（二）各子行业发展趋势各子行业发展趋势（三）行业政策对行业影响分析（三）行业政策对行业影响分析n投资投资（一）公司（一）公司（二）（二）投资投资资料仅供参考,不当之处，请联系改正。2目录目录n行业行业（一）整个行业发展趋势（一）整个行业发展趋势n 全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购n 中国医药行业：发展，提高，整合，国际化中国医药行业：发展，提高，整合，国际化n 中国与海外医药行业发展对比中国与海外医药行业发展对比资料仅供参考,不当之处，请联系改正。1、全球医药

2、行业：放缓，转移，并购、全球医药行业：放缓，转移，并购3资料仅供参考,不当之处，请联系改正。4全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购n全球医药行业增速放缓：全球医药行业增速放缓：20092009年，年，83708370亿美元，亿美元，7%7%年份年份 销售额销售额(亿美元，亿美元，按恒定汇率计算按恒定汇率计算) 按恒定汇率计算按恒定汇率计算的年增长率的年增长率(%)2002 51509.12003 56209.12004 60507.72005 65007.32006 69406.82007 74206.82008 78205.52009 8370720022002200

3、92009年全球药品市场销售额年全球药品市场销售额 资料来源：IMS资料仅供参考,不当之处，请联系改正。5全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购区域区域 2009年销售额年销售额(亿美元亿美元) 2009年增长率年增长率(%) 2008年增长率年增长率(%) 2004-2009年复年复合年增长率合年增长率(%) 预测预测2010年增年增长率长率(%) 预测预测2009-2014年年复合年增长率复合年增长率(%) 北美地区北美地区32215.51.95.23536欧洲欧洲24764.876.63536亚洲亚洲/非洲非洲/澳洲澳洲102615.91513.913151215日

4、本日本9037.62.13.90225拉美拉美458010.612.710.910121215全球全球808375.56.7465820092009年全球主要药品市场的销售及增长情况年全球主要药品市场的销售及增长情况 n全球医药行业增速放缓：亚洲等新兴市场增速快全球医药行业增速放缓：亚洲等新兴市场增速快资料来源：IMS资料仅供参考,不当之处，请联系改正。66n未来十年内，将有大量“重磅炸弹”级药品的专利到期。2015年前，会有总额为1600亿美元药品的专利权到期。 n发达国家医药卫生费用支出占政府财政支出的比例在15%以上，同时许多发达国家的卫生费用主要以政府支出为主，因此，不断增长的卫生费用

5、给政府造成严重的财政压力。n临床IV期试验越来越引起人们重视。n2005年，COX-2（即“环氧合酶”）抑制剂类镇痛药即万络（Vioxx，默克重磅炸弹药物、伐地考昔（Baxtra，辉瑞）与西乐葆（Celebrex，辉瑞）均因诱发心肌梗塞而被FDA撤市或被要求在产品外包装上加注提示风险语句。 n从安全角度出发，FDA审批新药的时间不断延长，每年批准的新药数量逐年下降。专利药到期，失去专利保护专利药到期，失去专利保护政府的财政压力日益加大政府的财政压力日益加大FDA审批进度放缓审批进度放缓重磅炸弹药因副作用撤市重磅炸弹药因副作用撤市全球药品市场全球药品市场增速放缓的原因增速放缓的原因全球医药行业：

6、放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购资料仅供参考,不当之处，请联系改正。7全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购全球制药业生产转移趋势全球制药业生产转移趋势资料来源：中信证券研究部全球全球CROCRO规模与增长趋势规模与增长趋势资料仅供参考,不当之处，请联系改正。8全球医药行业：放缓，转移，并购全球医药行业：放缓，转移，并购1988-2008年全球医药企业前年全球医药企业前10强市场份额强市场份额198819982008公司公司市场占有率市场占有率公司公司市场占有率市场占有率公司公司市场占有率市场占有率默克默克3.9%葛兰素葛兰素4.7%强生强生8.2%葛兰素葛

7、兰素2.9%默克默克4.5%拜耳拜耳6.2%汽巴汽巴2.8%诺华诺华4.4%辉瑞辉瑞6.2%赫司特赫司特2.5%施贵宝施贵宝3.6%葛兰素史克葛兰素史克5.8%美国家庭产品美国家庭产品2.2%强生强生3.5%罗氏罗氏5.4%拜尔拜尔2.2%美国家庭产品美国家庭产品3.5%诺华诺华5.3%强生强生2.2%赫司特赫司特3.4%赛诺菲赛诺菲-安万特安万特5.2%史克史克2.1%辉瑞辉瑞3.3%阿斯利康阿斯利康4.0%辉瑞辉瑞2.1%史克史克2.8%雅培雅培3.8%山德士山德士2.0%罗氏罗氏2.7%默克默克3.1%Top 1024.9%Top 1036.4%Top 1053.1%资料仅供参考,不当之

8、处，请联系改正。92、中国医药行业：发展，提高，整合，国际化、中国医药行业：发展，提高，整合，国际化资料仅供参考,不当之处，请联系改正。10中国医药行业：发展中国医药行业：发展n中国医药行业快速增长中国医药行业快速增长工业总产值：工业总产值：2008年，年，8667亿元，亿元，26%销售产值：销售产值：2008年，年，8254亿元，亿元，27%销售收入：销售收入：2008年，年， 6561亿元，亿元，26%产销率：产销率：89%（06年），年），94%（现在）（现在）我国医药工业总产值及增长率我国医药工业总产值及增长率 我国医药工业销售收入及增长率我国医药工业销售收入及增长率资料来源：国家统计

9、局，中信证券研究部1999-2009年年CAGR=21%1999-2008年年CAGR=21%资料仅供参考,不当之处，请联系改正。11中国医药行业：发展中国医药行业：发展n利润保持较快增长，盈利能力不断提升利润保持较快增长，盈利能力不断提升我国医药工业利润总额及增长率我国医药工业利润总额及增长率 我国医药工业盈利能力不断提升我国医药工业盈利能力不断提升资料来源：国家统计局，中信证券研究部1999-20081999-2008年年CAGR=25%CAGR=25%资料仅供参考,不当之处，请联系改正。1212n我国有13亿人，总人口数居全球第一。年绝对增长率0.5%。城镇化率从1952年的12.5%上

10、升到2008年的45.7%。65岁以上老人的占比从20年前的5%上升到2008年的8.3%。n经济的发展带动人们收入与支出的增长，同时医疗保健支出占人们消费性支出的比例亦不断提高。n随着人们生活水平提高、饮食习惯变化以及医疗技术的发展，疾病谱也发生明显变化。传染病、呼吸系统、消化系统疾病的发/患病率、死亡率明显下降。恶性肿瘤、心脑血管疾病、营养代谢和内分泌系统疾病、精神障碍、伤害的患病率、死亡率明显上升。n政府和社会在医疗卫生费用支出中的比重将上升，个人在医疗卫生费用支出中的比重将下降。人口的绝对增长，城镇化，老龄化人口的绝对增长，城镇化，老龄化经济增长经济增长政府投入加大政府投入加大疾病谱的

11、演变疾病谱的演变中国医药行业中国医药行业高速增长的原因高速增长的原因中国医药行业：发展中国医药行业：发展资料仅供参考,不当之处，请联系改正。13中国医药行业：发展中国医药行业：发展n2009年年4月月6日医改方案正式出台日医改方案正式出台总体目标：建总体目标：建设覆盖城乡居设覆盖城乡居民的基本医疗民的基本医疗卫生制度卫生制度医疗保障体系医疗保障体系公共卫生服务体系公共卫生服务体系医疗服务体系医疗服务体系药品供应保障体系药品供应保障体系加快多层次医疗保障体系建设加快多层次医疗保障体系建设提高财政补助标准提高财政补助标准抓好重大疾病防治抓好重大疾病防治扩大国家免疫规划范围扩大国家免疫规划范围农村建

12、立县乡村三级医疗卫生农村建立县乡村三级医疗卫生服务服务网网城市社区医疗卫生服务主要为居民提供城市社区医疗卫生服务主要为居民提供疾病预防等公共卫生服务和一般常见病疾病预防等公共卫生服务和一般常见病、多发病、慢性病基本医疗服务、多发病、慢性病基本医疗服务大医院承担急危重症和疑难病症的诊疗大医院承担急危重症和疑难病症的诊疗以及教研、培训等方面的骨干作用以及教研、培训等方面的骨干作用逐步实现社区首诊、分级医疗和双向转逐步实现社区首诊、分级医疗和双向转诊诊建立国家基本药物制度建立国家基本药物制度制定国家基本药物目录制定国家基本药物目录 公立医院改革（医改最难点！）公立医院改革（医改最难点！）各地试点各地

13、试点多种思路多种思路允许医生流动行医允许医生流动行医 资料仅供参考,不当之处，请联系改正。14中国医药行业：发展中国医药行业：发展14地方投入地方投入5182亿元亿元中央投入中央投入3318亿元亿元未来三年合计投入未来三年合计投入8500亿亿乡镇基层卫生机构城市社区医疗机构防治防疫机构城镇职工医保城镇居民医保新型农村合作医疗 政府投入的三分之一用来政府投入的三分之一用来补供方，进一步丰富医疗补供方，进一步丰富医疗资源，解决人们资源，解决人们“看病难看病难”问题问题政府投入的三分之二用来政府投入的三分之二用来补需方，大大提高人们看补需方，大大提高人们看病的支付能力，进一步解病的支付能力，进一步解

14、决决“看病贵看病贵”问题问题补供方补供方补需方补需方政府投入加大，一方面，加强医保，使人们被压抑的需求释放，另一方面，政府投入加大，一方面，加强医保，使人们被压抑的需求释放，另一方面，使医疗服务的供给和可及性增加，从而促进医药行业增速提高使医疗服务的供给和可及性增加，从而促进医药行业增速提高5-10%资料仅供参考,不当之处，请联系改正。1515中国医药行业：提高中国医药行业：提高中中国国医药医药行业行业整体整体水平水平不断提高不断提高 药药品品注册注册监管监管药品研发、药品研发、生产等各环节生产等各环节质量管理规范质量管理规范20102010年版年版中国中国药典药典环环保保标准标准资料仅供参考

15、,不当之处，请联系改正。中国医药行业：整合中国医药行业：整合n国内医药行业整合风起云涌，进入加速期国内医药行业整合风起云涌，进入加速期国药控股国药控股(1099H(1099HK K ) )中国生物中国生物 ( (600161)600161)3535. .96%96%100%100%国家国资委国家国资委中国医药集团中国医药集团通用技术集团通用技术集团上海医工院上海医工院华润总公司华润总公司100%100%100%100%100%100%100%100%国药股份国药股份( (600560051 11)1)一致药业一致药业( (000028)000028)51%51%4343. .33%33%现代制

16、药现代制药( (600420)600420)3838. .15%15%双鹤药业双鹤药业( (600062)600062)万东医疗万东医疗( (600055)600055)2424. .56%56%2525. .755%755%三九医药三九医药( (000999)000999)5959. .10%10%1212. .63%63%东阿阿胶东阿阿胶( (000423)000423)中国医药中国医药( (600056)600056)6161. .10%10%S ST T天方天方(600253)(600253)天方药业集团天方药业集团3939. .61%61%90%90%16资料仅供参考,不当之处，请联

17、系改正。中国医药行业：整合中国医药行业：整合49.12%49.12%27.827.8 8%8%0.06%0.06%24.59%24.59%30%30%95.13%95.13%51.51%51.51%100%100%100%100%41.52%41.52%35.58%35.58%35.96%35.96%21%21%100%100%0.59%0.59%53.78%53.78%100%100%100%100%45.23%45.23%金陵药业金陵药业 （000919000919 ）南京医药南京医药 （600332600332 ）南京医药集团南京医药集团金陵制药集团金陵制药集团南京市国资委南京市国资委南

18、京医药产业集团南京医药产业集团北京市国资委北京市国资委同仁堂集团同仁堂集团同仁堂同仁堂 （ 600085600085 ）100%100%55.24%55.24%60%60%上药集团上药集团上海医药上海医药 （601607601607）34.47%34.47%百联集团百联集团第一医药第一医药 （600833600833 ）39.91%39.91%100%100%天津市国资委天津市国资委天津医药集团天津医药集团48.806%48.806%中新药业中新药业 （600329600329 ）河北省国资委河北省国资委冀中能源冀中能源华北制药集团华北制药集团华北制药华北制药 （ 600812600812 ）

19、沈阳市国资委沈阳市国资委东北制药集团东北制药集团51.61%51.61%东北制药东北制药 （ 000597000597 ）广州市国资委广州市国资委广州药业广州药业 （ 600332600332 ）白云山白云山 （ 000522000522 ）广州医药集团广州医药集团云南省国资委云南省国资委白药控股白药控股云南白药云南白药（ 000538000538 ）北药集团北药集团50%50%万东医疗万东医疗 （600055600055 ）双鹤药业双鹤药业 （600062600062 ）上海市国资委上海市国资委45%45%44.82%44.82%34.76%34.76%哈尔滨市国资委哈尔滨市国资委哈药股份哈

20、药股份 （ 600664600664 ）三精制药三精制药 （ 000522000522 ）哈药集团哈药集团100%100%100%100%山东省国资委山东省国资委华鲁控股华鲁控股新华集团新华集团35.7%35.7%新华制药新华制药 （000756000756 ）鲁抗医药鲁抗医药 （ 600789600789 ）44.02%44.02%100%100%重庆涪陵国资委重庆涪陵国资委太极集团太极集团太极集团太极集团 （ 600129600129 ）33.49%33.49%54.73%54.73%桐君阁桐君阁 （600129600129 ）西南药业西南药业 （ 600666600666 ）同仁堂科技同

21、仁堂科技（8069HK8069HK）51.0251.02 % %地地方方国国资资委委100%100%天津金耀集团天津金耀集团天药集团天药集团74%74%天药股份天药股份 （600480600480）46.8346.83 % %17资料仅供参考,不当之处，请联系改正。18中国医药行业：国际化中国医药行业：国际化未来有望实现产业升级公司未来有望实现产业升级公司刚刚获批或未来上市新产品刚刚获批或未来上市新产品天士力天士力复方丹参滴丸即将时入复方丹参滴丸即将时入FDA III期试验期试验恒瑞医药恒瑞医药 DPP-IV降糖药瑞格列汀降糖药瑞格列汀FDA I期试验期试验华海药业华海药业2007年年7月奈韦

22、拉平片获得月奈韦拉平片获得FDA认证认证2007年年11月固体制剂线获得欧盟月固体制剂线获得欧盟GMP认证认证2008年年7月与默沙东签定多年期专利药委托月与默沙东签定多年期专利药委托加工框架协议加工框架协议2010年年3月与美国、加拿大默克签定多年期月与美国、加拿大默克签定多年期专利药委托加工协议专利药委托加工协议康缘药业康缘药业 桂枝茯苓胶囊正在进行桂枝茯苓胶囊正在进行FDA II期试验期试验资料仅供参考,不当之处，请联系改正。193 3、中国与海外医药行业发展对比、中国与海外医药行业发展对比资料仅供参考,不当之处，请联系改正。20规模规模nIMS数据：美国约数据：美国约3000亿美元，中

23、国约亿美元，中国约200多亿美元多亿美元资料仅供参考,不当之处，请联系改正。21集中度集中度排名排名省份省份工业总产值工业总产值（万元）（万元）增长率（增长率（%）占比（占比（%）排名排名省份省份收入收入（万元）（万元）增长率（增长率（%）占比（占比（%） 1 山东省山东省 7279648 40.35 13.74 1 山东省山东省 6866474 38.44 2 江苏省江苏省 5925293 25.35 11.19 2 江苏省江苏省 5756164 24.31 3 浙江省浙江省 4645605 25.29 8.77 3 浙江省浙江省 4453600 26.36 4 广东省广东省 3984811

24、 20.99 7.52 4 广东省广东省 3431101 20.71 5 河南省河南省 2984018 43.96 5.63 5 河南省河南省 2583148 40.38 6 四川省四川省 2772748 49.76 5.23 6 上海市上海市 2467121 12.37 7 上海市上海市 2360211 14.23 4.46 7 四川省四川省 2325783 42.23 8 河北省河北省 2270469 29.09 4.29 8 河北省河北省 2153084 27.29 9 吉林省吉林省 2267603 38.15 4.28 9 北京市北京市 1986517 24.17 10 北京市北京市

25、2050351 24.74 3.87 10 江西省江西省 1834467 34.99 n地域分布上较集中地域分布上较集中 前前1010名占比约名占比约70%70%（20082008年年1-81-8月数据）月数据）资料仅供参考,不当之处，请联系改正。集中度集中度n国内医药行业整合风起云涌，进入加速期国内医药行业整合风起云涌，进入加速期中国制药工业集中度低中国制药工业集中度低中国制药工业规模以上企业家数中国制药工业规模以上企业家数中国医药商业集中度仍待提高中国医药商业集中度仍待提高中国医药商业规模以上企业家数中国医药商业规模以上企业家数规模（亿元）规模（亿元）家数家数70630-503025-30

26、620-2520n医药工业与商业的集中度仍有待提高医药工业与商业的集中度仍有待提高22资料仅供参考,不当之处，请联系改正。23目录目录n行业行业（二）（二）各子行业发展趋势各子行业发展趋势n 子行业介绍子行业介绍n 大宗原料药子行业大宗原料药子行业n 特色原料药子行业特色原料药子行业n 化学制药子行业化学制药子行业n 中成药子行业中成药子行业n 中药饮片子行业中药饮片子行业n 生物制药子行业生物制药子行业n 医疗器械子行业医疗器械子行业n 医药商业子行业医药商业子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。241 1、子行业介绍、子行业介绍资料仅供参考,不当之处，请联系改正。25医药行业包含多个子

27、行业医药行业包含多个子行业n包含多个子行业包含多个子行业制造商制造商原药制造商：化学（大宗、特色）、中药（饮片）原药制造商：化学（大宗、特色）、中药（饮片）制剂制造商：化学、中成药、生物制药制剂制造商：化学、中成药、生物制药 医疗设备（诊断试剂、医用耗材等）医疗设备（诊断试剂、医用耗材等）流通商：批发、零售流通商：批发、零售医疗服务提供商：医疗服务提供商：医院、诊所医院、诊所、管理集团、管理集团保险公司保险公司研究开发公司研究开发公司资料仅供参考,不当之处，请联系改正。26医药行业医药行业产业链构成产业链构成 医药行业医药行业涉及多个市场涉及多个市场 卫生服务要素市场卫生服务要素市场人力供给人

28、力供给人力需求人力需求药品供给药品供给药品需求药品需求材料供给材料供给材料需求材料需求设备供给设备供给设备需求设备需求卫生服务市场卫生服务市场卫生服务供卫生服务供给给卫生服务需卫生服务需求求医疗保险医疗保险卫生筹资市场卫生筹资市场医疗保险医疗保险政府卫生支出政府卫生支出社会卫生支出社会卫生支出居民卫生支出居民卫生支出原材料原材料中间体中间体原料药原料药医院医院药店药店患者患者患者患者医疗保险医疗保险原料药制造原料药制造制剂生产制剂生产药品流通药品流通医疗服务医疗服务医疗保险医疗保险批发商批发商医疗设备、诊断试剂、医用耗材等医疗设备、诊断试剂、医用耗材等制剂制剂批发商批发商医疗卫生服务相关要素制

29、造、流通医疗卫生服务相关要素制造、流通医药行业是个复杂的行业医药行业是个复杂的行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。27各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n原药子行业：化学原料药和中药饮片原药子行业：化学原料药和中药饮片n制剂子行业：化学制剂、中成药、生物制剂制剂子行业：化学制剂、中成药、生物制剂n医疗器械子行业医疗器械子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。282、大宗原料药子行业、大宗原料药子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。29各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n化学原料药：化学原料药：n中国己经成为世界制药原料药第一大生产和出口国（中国己经成为世界制药原料药第一大

30、生产和出口国（70%70%出口）。出口）。 n主要集中在抗生素类、维生素类、动物用抗生素类、解热镇痛药物、血液系统、药用营主要集中在抗生素类、维生素类、动物用抗生素类、解热镇痛药物、血液系统、药用营养剂、消毒防腐类和制剂辅料。养剂、消毒防腐类和制剂辅料。 n质量提高：获得欧盟药典委员会质量提高：获得欧盟药典委员会(EDQM)(EDQM)认证的认证的COSCOS证书证书158158个，在美国个，在美国FDA FDA 登记的原料药登记的原料药DMFDMF文件文件472472个。个。 n出口地区与国家：亚洲、欧洲和北美，三大市场占我出口市场的比重高达出口地区与国家：亚洲、欧洲和北美，三大市场占我出口

31、市场的比重高达87.88%87.88%，美国、，美国、印度、日本、德国和荷兰。印度、日本、德国和荷兰。 资料仅供参考,不当之处，请联系改正。30各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n主要大宗原料药出口与生产情况主要大宗原料药出口与生产情况品种品种2008年出口量年出口量（吨或千（吨或千BOU）2008年出口额年出口额（亿美元）（亿美元）生产企业生产企业青霉素工业盐青霉素工业盐 15,450 1.53 石药、华星、联邦、哈药、阿拉宾度石药、华星、联邦、哈药、阿拉宾度VA 3,146 0.81 DSM、BASF、新和成，浙江医药、厦门金达威、新和成，浙江医药、厦门金达威 VB2 2,169 0

32、.83 DSM，BASF、广济药业、迪赛诺、山东恩贝、广济药业、迪赛诺、山东恩贝 VB5 6,162 0.70 DSM、BASF、日本第一制药、鑫富药业、山东新发、日本第一制药、鑫富药业、山东新发 VC 85,227 7.41 中国制药、东北制药、华北制药、江山制药中国制药、东北制药、华北制药、江山制药 VE 29,638 5.62 DSM、BASF、浙江医药、新和成、浙江医药、新和成 VH DSM、浙江医药、新和成、浙江圣达、浙江医药、新和成、浙江圣达 地塞米松地塞米松 20 0.19 天药、仙琚天药、仙琚资料仅供参考,不当之处，请联系改正。31各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一简码简

33、码公司公司主要产品主要产品EPS（元（元/股）股）毛利率（毛利率（%）2005200620072008200909H110H1 2005200620072008200909H1000597东北制药VC0.037 0.074 0.142 1.072 1.430.950 23.05 21.20 19.49 34.24 30.5834.00 000952广济药业VB20.034 0.066 0.781 0.392 0.170.039 0.0524.57 30.34 57.49 40.33 21.0518.70 002019鑫富药业VB50.107 0.046 1.257 0.216 0.140.10

34、0 -0.0329.92 35.28 63.97 42.06 33.3931.55 600216浙江医药VE、VA0.181 0.130 0.126 2.161 2.700.705 19.83 18.39 15.62 44.57 45.2232.96 600812华北制药VC、青霉素工业盐-0.182 -0.012 0.059 0.262 -0.370.071 18.74 18.26 28.49 33.85 30.6130.87 600488天药股份糖皮质激素0.149 0.083 0.048 0.093 0.120.051 0.05827.71 28.92 22.42 22.77 25.73

35、24.09 002001新和成VE、VA0.179 0.099 0.225 4.018 2.101.049 19.29 15.61 20.53 64.72 54.9847.72 资料仅供参考,不当之处，请联系改正。32各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n大宗原料药市场分析：大宗原料药市场分析：竞争格局：寡头垄断竞争格局：寡头垄断双因素制胜：双因素制胜：规模（产能）规模（产能）技术技术环保成本增加环保成本增加提高进入壁垒提高进入壁垒周期性：价格波动是主因周期性：价格波动是主因供需供需基本平衡基本平衡u需求：饲料、药、食品、化妆品，需求：饲料、药、食品、化妆品，3-5%增长，流感等导致下降增

36、长，流感等导致下降u供应：停产（搬迁、罢工、检修等）供应：停产（搬迁、罢工、检修等）人为放大：囤货积奇，加速价格上涨和下跌的速度和幅度人为放大：囤货积奇，加速价格上涨和下跌的速度和幅度资料仅供参考,不当之处，请联系改正。33各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n中信证券中信证券大宗原料药价格周报大宗原料药价格周报产品产品起始涨价日期起始涨价日期(年月年月)涨价前价格涨价前价格最高价最高价最低价最低价当前价当前价本周价格变化本周价格变化累计涨幅累计涨幅09年年均价均价10年至今年至今均价均价VA (元/kg)07099035010812531%148141VB2 (元/kg)06101501

37、000110125-17%128136VB5 (元/kg)06087018551541-23%5457VC (元/kg)0702301354240233%9465VE (元/kg)070640240113停报183%172152VH (元/kg)0709903507676-16%9478青霉素工业盐(元/BOU)061065160507018%61646-APA(元/kg)0701250490170210-16%1961917-ACA (元/kg)060765010006607506015%7309327-ADCA(元/kg)0704360750300365251%355371盐酸林可霉素(元

38、/BOU)0606325410335370514%346375美罗培南 (元/kg)080733500420002650028000-16%2745027226地塞米松 (元/kg)07016000140001020012500108%1165313219阿维菌素 (元/kg)07038001050560650-19%791706皂素 (万元/吨)07041655.53151.5222%3249资料仅供参考,不当之处，请联系改正。343、特色原料药子行业、特色原料药子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。35各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一n特色原料药市场分析：特色原料药市场分析：竞

39、争优势不明显：价格、生产成本等竞争优势不明显：价格、生产成本等业绩暴发式增长的可能性越来越小业绩暴发式增长的可能性越来越小海正药业海正药业00.10.20.30.40.50.62002200320042005200620072008EPS （元（元 /股）股）01020304050毛利率（毛利率（ %）EPS毛利率毛利率华海药业华海药业00.10.20.30.40.50.62002200320042005200620072008EPS （元（元 /股）股）404244464850525456毛利率（毛利率（ %）EPS毛利率毛利率资料仅供参考,不当之处，请联系改正。3636“重磅炸弹重磅炸弹”

40、专利过期带来的市场扩容专利过期带来的市场扩容 2001年起，全球多种年起，全球多种“重磅炸弹重磅炸弹”（通常泛指年销售额（通常泛指年销售额10亿美元以上专利药）的专利保护相继到期，亿美元以上专利药）的专利保护相继到期，给仿制药带来了数百亿美元的发展空间给仿制药带来了数百亿美元的发展空间 2001年年-2007年，全球约有年，全球约有1100亿美元的专利药到期亿美元的专利药到期 2008年年-2012年，更有近年，更有近1400亿美元的专利药到期亿美元的专利药到期仿制药行业蓬勃发展仿制药行业蓬勃发展1100亿亿1400亿亿2001-2012年专利到期的专利药销售额（单位：亿美元）年专利到期的专利

41、药销售额（单位：亿美元） 资料仅供参考,不当之处，请联系改正。374、化学制剂子行业、化学制剂子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。38n化学制剂：化学制剂：n中国是仿制药生产大国，真正意义的创中国是仿制药生产大国，真正意义的创新药寥寥无几。新药寥寥无几。n20082008年增速年增速45.58%45.58%。1515个大类中，全身个大类中，全身用抗感染类、抗肿瘤和免疫调节剂类、用抗感染类、抗肿瘤和免疫调节剂类、心血管系统类药物位居前心血管系统类药物位居前3 3位。位。n消化、血液与造血、神经系统用药亦是消化、血液与造血、神经系统用药亦是临床应用大类。临床应用大类。n生产越来越集中化，国内

42、企业产品的市生产越来越集中化，国内企业产品的市场份额在赶超国外或合资企业的产品。场份额在赶超国外或合资企业的产品。各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一资料仅供参考,不当之处，请联系改正。39各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一资料仅供参考,不当之处，请联系改正。40各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一城市城市1990年年农村农村1990年年城市城市2008年年农村农村2008年年疾病名称疾病名称死亡率死亡率构成构成疾病名称疾病名称死亡率死亡率构成构成疾病名称疾病名称死亡率死亡率构成构成疾病名称疾病名称1/10万万（%）1/10万万（%)1/10万万（%)恶性肿瘤恶性肿瘤 128.0

43、321.88呼吸系病呼吸系病 159.6724.82恶性肿瘤恶性肿瘤 166.9727.12恶性肿瘤恶性肿瘤 脑血管病脑血管病121.8420.83恶性肿瘤恶性肿瘤 112.3617.47心脏病心脏病 121.0019.65脑血管病脑血管病心脏病心脏病 92.5315.81脑血管病脑血管病103.9316.16脑血管病脑血管病120.7919.62呼吸系统疾病呼吸系统疾病 呼吸系病呼吸系病 92.1815.76心脏病心脏病 69.610.82呼吸系统疾病呼吸系统疾病 73.0211.86心脏病心脏病 损伤和中毒损伤和中毒 40.436.91损伤和中毒损伤和中毒 68.4810.65损 伤 和

44、中 毒损 伤 和 中 毒外部原因外部原因 31.265.08损 伤 和 中 毒损 伤 和 中 毒外部原因外部原因 消化系病消化系病 23.534.02消化系病消化系病 32.25.01内 分 泌内 分 泌 , 营 养营 养和代谢疾病和代谢疾病21.093.43消化系统疾病消化系统疾病 内分泌、营养和内分泌、营养和代谢及免疫疾病代谢及免疫疾病10.191.74新生儿病新生儿病 16.172.51消化系统疾病消化系统疾病 17.602.86其他疾病其他疾病 泌尿、生殖系病泌尿、生殖系病 9.261.58肺结核肺结核11.881.85其他疾病其他疾病 12.992.11内 分 泌 营 养内 分 泌

45、营 养和代谢疾病和代谢疾病新生儿病新生儿病 8.811.51传染病传染病（不含肺结核）（不含肺结核）23.23.61泌尿生殖泌尿生殖系统疾病系统疾病 6.971.13泌尿生殖泌尿生殖系统疾病系统疾病 其他疾病其他疾病 7.561.29泌尿、生殖系病泌尿、生殖系病 9.511.48神经系统疾病神经系统疾病 6.341.03神经系统疾病神经系统疾病 从疾病谱演变判断未来药品市场空间从疾病谱演变判断未来药品市场空间资料仅供参考,不当之处，请联系改正。415、中成药子行业、中成药子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。42n中成药：中成药：中国发展中成药得天独厚的优势。中国发展中成药得天独厚的优势。

46、丰富的中药材丰富的中药材深厚的中医理论深厚的中医理论 国家政策支持：中医药扶持与促进发展若干意见国家政策支持：中医药扶持与促进发展若干意见发展：剂型（外在）、作用机理（内在）现代化发展：剂型（外在）、作用机理（内在）现代化中药注射剂中药注射剂各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一资料仅供参考,不当之处，请联系改正。436、中药饮片子行业、中药饮片子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。44n中药饮片：中药饮片：n发展呈加速态势。发展呈加速态势。n相关政策支持，促进行业发展相关政策支持，促进行业发展n行业监管加强，利于集中度提高行业监管加强，利于集中度提高 各子行业发展态势不一各子行业发展态

47、势不一资料仅供参考,不当之处，请联系改正。45各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一中药饮片中药饮片包装管理包装管理中药饮片中药饮片GMPGMP认证认证小包装小包装中药饮片中药饮片中药饮片中药饮片质量标准质量标准全国中药饮片炮制规范的建立全国中药饮片炮制规范的建立中药配方颗粒的应用中药配方颗粒的应用全国全国GMPGMP认证标准统一认证标准统一n行业监管加强，利于集中度提高行业监管加强，利于集中度提高资料仅供参考,不当之处，请联系改正。467、生物制药子行业、生物制药子行业资料仅供参考,不当之处，请联系改正。47n生物制药：生物制药：n2121世纪最有前景的行业。世纪最有前景的行业。 n单克隆

48、抗体药物单克隆抗体药物n血制品血制品n疫苗疫苗各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一资料仅供参考,不当之处，请联系改正。48各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一资料仅供参考,不当之处，请联系改正。49各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一免疫规划疫苗与非免疫规划疫苗区别免疫规划疫苗与非免疫规划疫苗区别免疫规划（一类苗）免疫规划（一类苗）非免疫规划（二类苗）非免疫规划（二类苗）支付来源政府财政消费者注射对象主要是适龄儿童不限生产企业严格限制，数量少数量较多流通渠道严格限制在疾控系统资格限制较严格，但正在放开覆盖疾病原为7种，扩大后15种规划外其余疾病品种数量原为6种，扩大后14种规划外其

49、余品种价格控制较严格宽松利润空间小大需求量大，且数量较稳定各品种不同市场规模扩容前3-4亿元，扩容后25亿元（理论值）40亿元（目前估计值）市场竞争程度不激烈较激烈外资企业市场份额小较大两类疫苗市场的增长模式两类疫苗市场的增长模式资料仅供参考,不当之处，请联系改正。50中美两国儿童免疫规划覆盖病种的异同中美两国儿童免疫规划覆盖病种的异同美国美国中国中国乙肝乙肝脊髓灰质炎脊髓灰质炎白喉白喉百日咳百日咳破伤风破伤风麻疹麻疹腮腺炎腮腺炎风疹风疹甲肝甲肝流脑流脑轮状病毒结核病流感乙脑Hib（B型流感嗜血杆菌）肺炎球菌水痘各子行业发展态势不一各子行业发展态势不一历年免疫规划包含的疫苗种类历年免疫规划包含

50、的疫苗种类197820022007麻疹 麻疹麻疹脊髓灰质炎 脊髓灰质炎脊髓灰质炎百白破 百白破无细胞百白破卡介苗卡介苗卡介苗白破白破乙肝乙肝乙脑甲肝麻腮风A群流脑A+C群流脑出血热炭疽钩端螺旋体从从2007年开始，中央财政专门为免疫规划拨款年开始，中央财政专门为免疫规划拨款70亿元，其中，购买疫苗的费用亿元，其中，购买疫苗的费用25亿元，相当于此前的亿元，相当于此前的10倍。倍。国内免疫规划的覆盖还不足，一些重要的品种如国内免疫规划的覆盖还不足，一些重要的品种如Hib（B型流感嗜血杆菌）、流感、轮状病毒、肺炎球型流感嗜血杆菌）、流感、轮状病毒、肺炎球菌和水痘疫苗，未来很可能被纳入规划。菌和水痘