商品期货期权基础知识介绍PPT课件.ppt

1、1DCE商品期货期权基础知识介绍永安期货2整 体 概 述THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, P L E A S E S U M M A R I Z E T H E C O N T E N T第一部分3 期权入门 豆粕期权的应用思路 商品期货期权豆粕期权合约解读 1 2 3主要内容4期权是什么56定金1万元支付定金，按照约定价格购买7天考虑时间8000元/平米买100平米房价跌过定金7交定金1万，拥有7天内是否买房的选择权期权定金1万期权的价格权利金7天到期日期权的有效期约定价格8000元/平米期权的执行价格房子期权标的物8期权的分类 场内期权与场外期

2、权1 现货期权与期货期权2 看涨期权与看跌期权3 美式期权与欧式期权49买方到期日前有权利买入标的物看涨期权到期日前有权利卖出标的物看跌期权看涨期权与看跌期权10美式期权与欧式期权美式期权允许买方在上市日至到期日之间行权欧式期权合同的买方只能在到期日行权到期日上市/成交日美式期权比欧式期权更灵活，赋予买方更多的选择，而卖方则时刻面临着履约的风险履约方式：是合约的内容，商品期权一般为美式期权11期权的价格12期权价格（权利金）= 内涵价值+时间价值13内涵价值（Intrinisic Value）与时间价值（Time Value）内涵价值=立即行权的盈利额看涨期权内涵价值=MAX期货价格-执行价格

3、，014内涵价值=立即行权的盈利额看跌期权内涵价值=MAX执行价格-期货价格，0内涵价值（Intrinisic Value）与时间价值（Time Value）15时间价值权利具有有效期，期限影响期权的价值时间价值不断（加速）减少，是卖方的朋友水平价差的实质是从时间加速衰减中获利时间价值=权利金-内在价值16权利金与保证金权利金保证金1、期权的价格、竞价的对象3、买方最大的亏损，卖方最大的盈利2、是卖方获得权利支付的成本，卖方卖出权利的收取的收入1、履约的保证3、卖方无论是平仓还是履约，均要付出现金流。需要交纳保证金2、买方已经支付最大的亏损，无需交易交纳17实值期权、平值期权与虚值期权 期货价

4、格执行价格期货价格执行价格平值期权内涵价值0内涵价值=0内涵价值0内涵价值=0内涵价值3600，赚:3700-3500-100=100亏损： 3600期货价格3500，3560-3500-100=-40最大亏损：期货价格3500，不执行，损失-10029卖出看涨期权(Sell Call) 损益 损益平衡点3600 权利金100 期货价格 履约价3500损益平衡点：3500+100=3600获利：期货价格3600，赚:100-(3560-3500)=40最大获利：期货价格3600，亏损无限。30买进看跌期权(Buy Put)损益 损益平衡点3400 权利金 100 期货价格 履约价格3500损益

5、平衡点：3500-100=3400获利：期货价格3400，赚: 3500-3300-100=100亏损：3400期货价格3500，不执行，亏损100元权利金。31卖出看跌期权(Sell Put) 权利金100 损益平衡点3400 期货价格 损益 履约价3500损益平衡点：3500-100=3400获利：3500期货价格3400，赚:100-(3500-3450)=50最大获利：期货价格3500，买方不执行，100元权利金最大损失：期货价格3400，亏损无限。32买卖双方比较从买卖双方的权利、义务、权利金、保证金、风险等项目看，买方的优势远远大于卖方。获利概率看，对于快速上涨和快速下跌行情出现的

6、概率远远要低于盘整状态行情，因此买方的获利概率相对于卖方要小很多总是在小赚。33期权的作用以小博大功能强作用风险低成本低策略多获利高34商品期货期权豆粕期权35商品期货与商品期货期权的区别交割时间保证金价格保护交收与结算方法风险权利义务商品期货在交割月份内无论多头或空头均需支付保证金价格锁定交收现货商品风险巨大买卖双方均负有接受或交付现货商品的义务商品期货期权在期权合约到期日前任何时间内（美式期权）或在最后交易日（欧式期权）买方不需支付，卖方必须支付取得特定买价或卖价执行期权合约的权利时，可取得多头或空头的期货合约买进看涨或看跌期权时，风险有限仅权利金买方有执行期权合约的权利而非负有履行合约的

7、义务，卖方则负有履约义务36DCE 豆粕期权合约注：*M表示豆粕，YYMM表示合约月份，EP表示执行价格37豆粕仿真交易图38合约介绍到期月份行权价间距行权方式最小变动价位39到期月份期权期货DCE豆粕期权标的期货合约交割月份前一个月的第15个交易日合约月份第10个交易日DCE豆粕期权合约提前标的期货合约结束1、期货合约临近交割月交易不活跃2、便于期权合约行权后平仓3、流动性好、便于套利4、降低到期行权后超仓风险40最小变动价位：期货一半豆粕期权合约最小变动价位为标的期货合约最小变动价位的一半 投资意愿、市场流动性以及技术系统的容量；1 平值期权价格波动为期货的1/2.2DCE豆粕期权期权0.

8、5元/吨期货1元/吨41行权方式 品种 行权方式 DCE豆粕期权 美式期权风控：降低了到期日超仓风险，美式期权有利于减少到期日行权量需求：商品期权流动性差，平仓难。美式期权可以解决部分期权持仓提前“离场”难问题。套利：便于期货期权套利，期权价格与期货价格有效联动。42行权价格间距行权价格间距：大小影响市场流动性和投资者的多样性选择DCE：固定一个行权价格间距DCE期权合约行权价格 当期货价格变动时，将可能带来期权合约的增挂，保证行权价格覆盖标的结算价的一个涨跌停板，直到最后交易日。DCE期权合约行权价格间距：50元/吨43交易规则 编码和账户1 期权代码2 交易指令3 组合交易4 期权平仓5

9、期权行权644编码与账户客户在期货和期权交易共用一个交易编码和账户客户进行期权交易，使用与期货交易相同的交易编码没有交易编码的客户，需按期货交易的规定申请交易编码45期权代码看涨期权 大商所豆粕期权合约： M 1407 C 3000品种月份看涨期权执行价豆粕1407合约看涨期权行权价3000DCE豆粕期权合约交易代码：MYYMM-C-EP期货合约代码-看涨-行权价格。46DCE豆粕期权合约交易代码：MYYMM-P-EP期货合约代码-看跌-行权价格。 大商所豆粕期权合约： M 1407 P 3000品种月份看跌期权执行价月份执行价豆粕1407合约看跌期权行权价3000期权代码看跌期权471.3.

10、3交易指令限价指令、市价指令、市价止损（盈）指令、限价止损（盈）指令、组合交易指令、交易所规定的其他指令。DCE期权交易指令分为豆粕期权合约的交易指令每次最大下达数量为1000手DCE期权交易下单量48DCE期权组合交易同类型不同行权价不同类 型期权不同市场（1）买入、卖出价差组合看涨期权价差：不同行权价看跌期权价差：不同行权价（2）空头跨式跨式组合：买卖同行权价“看涨+看跌”宽跨式组合：卖低行权价“看跌”+高行权价“看涨”（3）备兑期权卖看涨期权+买期货卖看跌期权+卖期货49期权平仓期权了结方式：平仓、行权和放弃平仓原则 客户持仓先投机、再组合、最后套保1 涨跌停板申报，按平仓优先和时间优先

11、2 交易所强平优先350期权行权DCE不进行实值期权的自动执行，可由会员代为申请； 到期日实值期权行权DCE采用持仓最先原则。期权行权时的卖方配对原则 DCE均不首先与自己期权卖持仓配对；行权申请执行前是否先与其期权的卖头寸配对或对冲DCE不进行对冲。 行权后转换为期货头寸是否与其期货历史持仓对冲51风控规则1. 保证金2. 限仓3. 强行平仓4. 涨跌停板5. 单边市52保证金期权交易的买方支付权利金，不交纳交易保证金期权交易的卖方收取权利金，交纳交易保证金DCE期权采用传统的保证金计算方式53DCE期权保证金l 权利金+标的期货合约交易保证金1/2期权虚值额1 权利金+1/2标的期货合约交

12、易保证金2l 看涨期权的虚值额=Max(期权合约执行价格-标的期货合约结算价，0）3l 看跌期权的虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约执行价格，0）4期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者：54持仓限制期权实行与期货分开的限仓制度。分开限仓按期权单边持仓数量计算 买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量合计； 卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量合计。持仓计算客户单边期货和期权套期保值持仓之和不得超过批准的额度。多编码持仓DCE不进行对冲。套保持仓一个交易日内自行平仓。行权超仓55强行平仓 会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的；1l 持仓量超出其限仓规定的；2l 因违规受到交

13、易所强行平仓处罚的；3l 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；4 其他应予强行平仓的。5当出现下列情形之一时，交易所有权进行强行平仓：56期权实行强行平仓制度，参照期货强平的情形、原则和程序，交易所依据流动性大、释放资金多的原则进行强行平仓。强行平仓期权强平与期货强平类似交易所留有弹性期权合约种类多很多合约流动性差期权强平原则不能太复杂57涨跌停板涨停板价格 = 期权合约上一日结算价 + 标的期货合约上一日结算价期货涨停板比例跌停板价格 = MAX（期权合约上一日结算价 - 标的期货合约上一日结算价期货跌停板比，期权合约最小变动价位）期权合约涨跌停板幅度同标的期货合约,包括日常、新合约挂盘、涨

14、跌停板调整。 58豆粕期货期权应用思路59我国豆粕市场定价发展一口价基差定价60基差定价逐渐成为主流 传统的豆粕现货销售，以“一口价”为主，也就是在合同签订时就规定好销售价格1 在未来市场走势存在较大的上涨预期中，油厂将会面临机会成本增加的风险。2 在未来市场走势存在在较大的下跌预期中，饲料厂不愿意采购大量的豆粕，这对于油厂销售形成了冲击。3 尤其是近年来豆粕市场的波动较大，传统的“一口价”模式，已经远不能满足市场的需求。461基差定价逐渐成为主流 金光油脂进行的买卖双方对各自头寸都进行了保值，点价时通过期转现交易平仓。2004年 嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合同头寸进行保值，点价时，油厂在买方指定价位进行头寸了结的尝试。2006年 植之元开始基差定价的试点。2008年 广东地区，嘉吉、东凌等油厂又开始推行豆粕基差定价。2013年从发展趋势上看，豆粕、豆油基差定价会逐渐成为市场主流定价模式。