资管新规私募基金精选PPT课件.ppt

1、.资管新规下资管新规下私募基金的规范私募基金的规范01资管新规对私募基金的适用资管新规对私募基金的适用02资管新规下私募基金合规要点分析资管新规下私募基金合规要点分析03其他需要注意的事项其他需要注意的事项目录目录 CONTENTS第 3 页适用范围资管新规资产管理产品包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品，资金信托，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。私募基金为非金融机构发行的“资管产品”（央行答记者问）不适用范围ABS、养老金产品（财产权信托，未明确是否适用）另行制定相关规定创业

2、投资基金、政府出资产业投资基金，另行制定相关规定资管新规对私募基金的适用资管新规对私募基金的适用其他创投基金目前适用的主要规定为创投基金目前适用的主要规定为创业投资企业管理暂行办法创业投资企业管理暂行办法；政府出资产业投资基金目前适用的主要规定为；政府出资产业投资基金目前适用的主要规定为政府出资产政府出资产业投资基金管理暂行办法业投资基金管理暂行办法和和政府投资基金暂行管理办法政府投资基金暂行管理办法。私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适

3、用资管新规资管新规。第 4 页私募投资基金监督管理暂行办法为证监会发文，属于部门规章，其是否适用，如何适用，需要进一步明确？资管新规对创业投资基金、政府出资产业基金的规定是“相关规定另行制定”那么，创业投资基金、政府出资产业基金是否完全不适用？资管新规中规定的金融机构应当履行的义务或责任是否适用于私募基金，即私募基金是否需要遵守？资管新规对私募基金的适用资管新规对私募基金的适用-未明确事项未明确事项总结除除中华人民共和国证券投资基金法中华人民共和国证券投资基金法和国务院正在征求意见的和国务院正在征求意见的私募投资基金暂行条例私募投资基金暂行条例（尚未生效）外，中国证监会的部（尚未生效）外，中国

4、证监会的部门规章与门规章与资管新规资管新规冲突或不一致的，可能需要按冲突或不一致的，可能需要按资管新规资管新规执行；中国证监会的部门规章、基协的自律规则与执行；中国证监会的部门规章、基协的自律规则与资管新资管新规规不冲突的，应仍按现行规则执行。不冲突的，应仍按现行规则执行。私募投资基金管理暂行条例私募投资基金管理暂行条例的制定过程将受到的制定过程将受到资管新规资管新规的影响，由于前者作为行政法规，法律效力将高于后者。的影响，由于前者作为行政法规，法律效力将高于后者。.01资管新规对私募基金的适用资管新规对私募基金的适用02资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析03其他需要注意的事

5、项其他需要注意的事项目录目录 CONTENTS第 6 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-产品分类产品分类第 7 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-产品分类产品分类解读私募基金也属于私募基金也属于“资管产品资管产品”，私募基金原有法规对与私募基金类型以及私募基金产品分类还未形成统一，未有明确的标准，私募基金原有法规对与私募基金类型以及私募基金产品分类还未形成统一，未有明确的标准，未来可能会根据未来可能会根据资管新规资管新规进行统一修正。进行统一修正。第 8 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-投资范围投资范围第 9 页资管新规下私募

6、合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-合格投资者合格投资者总结在有关私募基金现有规定未修订前，投资者可能需要满足在有关私募基金现有规定未修订前，投资者可能需要满足资管新规资管新规和私募基金现有规定，并以最严的标准适用。和私募基金现有规定，并以最严的标准适用。为保证监管的统一，私募基金现有规定在未来可能会根据为保证监管的统一，私募基金现有规定在未来可能会根据资管新规资管新规进行修订，但其规定的标准可能不会低于进行修订，但其规定的标准可能不会低于资管新规资管新规中已中已经规定的标准。经规定的标准。第 10 页原有规定资金来源 资金来源合法，向私募基金的出资通常不得代缴代付 此外，未对资金来源作出

7、明确限制资管新规规定 投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品分析仅限于通过仅限于通过“贷款、发行债券贷款、发行债券”筹集的非自有资金？对于合法受托管理的资金、募集的资金是否一并限制？筹集的非自有资金？对于合法受托管理的资金、募集的资金是否一并限制？私募基金管理人在今后的基金募集过程中，需要投资者作出书面承诺或者采用其他合理措施，明确投资者认购资金是其自有资金或依法私募基金管理人在今后的基金募集过程中，需要投资者作出书面承诺或者采用其他合理措施，明确投资者认购资金是其自有资金或依法有权管理的其他资金，认购基金产品不得使用贷款、借款、发行债券等筹集的非自有资金，以符合合规募

8、集之要求。有权管理的其他资金，认购基金产品不得使用贷款、借款、发行债券等筹集的非自有资金，以符合合规募集之要求。资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-资金来源资金来源第 11 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-标准化债权类资产与非标标准化债权类资产与非标第 12 页国务院批准设立的交易场所资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-交易场所交易场所分析对于银登中心这样的平台对于银登中心这样的平台,实践中大家已普遍将其认定为实现非标转标的平台实践中大家已普遍将其认定为实现非标转标的平台,资管新规资管新规后该等平台上交易的信贷资产收益权等产品后该等平

9、台上交易的信贷资产收益权等产品是否仍属于是否仍属于“标准化债权类资产标准化债权类资产”,尚待中国人民银行会同金融监督管理部门在另行制定的标准化债权类资产的具体认定规则中作进一尚待中国人民银行会同金融监督管理部门在另行制定的标准化债权类资产的具体认定规则中作进一步明确步明确 第 13 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-资金池资金池资管新规金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。新八条底线不得开展资金池业务， 资产管理计划投资非标资产时不得存在以下情形：1. 不同资产管理计划进行混同

10、运作，资金与资产无法明确对应；2. 资产管理计划未单独建账、独立核算，多个资管计划合并编制一张资产负债表或估值表；3. 资产管理计划在开放申购、赎回或滚动发行时未进行合理估值， 脱离对应资产的实际收益率进行分离定价。解读滚动发行：资产管理产品项下的资金并非一次性募集完毕，而是通过分期发行或开放申购的方式在不同时点分别完成募集；滚动发行：资产管理产品项下的资金并非一次性募集完毕，而是通过分期发行或开放申购的方式在不同时点分别完成募集；集合运作：多只产品混同运作，资金与资产不对应，多支产品体现为一支产品，共用一张表集合运作：多只产品混同运作，资金与资产不对应，多支产品体现为一支产品，共用一张表;分

11、离定价：未进行合理估值，脱离资产实际收益情况进行分配、发行和赎回。分离定价：未进行合理估值，脱离资产实际收益情况进行分配、发行和赎回。第 14 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-期限错配期限错配解读期限错配管理不涉及标准化资产。期限错配管理不涉及标准化资产。人数要求：不得通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求。人数要求：不得通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求。为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。同一金融机构发行多只资产管理

12、产品投资同一资产的，为防止同一资产发生风险波及多只资产管理产品，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。第 15 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-刚性兑付刚性兑付解读资管新规主要从四个角度打破刚性兑付：（资管新规主要从四个角度打破刚性兑付：（1）要求资管产品都实行净值化管理；（）要求资管产品都实行净值化管理；（2）银行理财需要通过成立子公司发行）银行理财需要通过成立子公司发行产品；（产品；（3）明确刚兑的认定（存在兜底条款）；（）明确刚兑的认定（存在兜底条款）；（4）鼓励投资者或其他相关人员举报。）鼓励投资者或其他相关人员举报。底层资产的大股东或关

13、联方为资管产品提供担保，是否属于刚性兑付仍有待商榷。实际尚需根据监管口径确认（可能触犯底层资产的大股东或关联方为资管产品提供担保，是否属于刚性兑付仍有待商榷。实际尚需根据监管口径确认（可能触犯资管新规资管新规第十九条第（四）款）。第十九条第（四）款）。第 16 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-负债杠杆负债杠杆分析我们理解，资产管理产品的非金融机构投资者，其以所持资产管理产品份额进行质押，在我们理解，资产管理产品的非金融机构投资者，其以所持资产管理产品份额进行质押，在资管新规资管新规下已无法律障碍。下已无法律障碍。资管新规资管新规关于负债杠杆的规定是否适用于私募股权基金？

14、关于负债杠杆的规定是否适用于私募股权基金？第 17 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-分级杠杆分级杠杆分析资管新规资管新规关于分级杠杆的规定是否适用于私募股权基金？若适用，将对部分私募股权基金的运作造成影响。关于分级杠杆的规定是否适用于私募股权基金？若适用，将对部分私募股权基金的运作造成影响。因因资管新规资管新规要求要求“分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排”，部分分级私募产，部分分级私募产品中优先级份额回购、期间收益计提等变相保底安排可能也无法继续实施。品中优先级份额回购

15、、期间收益计提等变相保底安排可能也无法继续实施。第 18 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-多层嵌套与通道多层嵌套与通道分析为避免资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务为避免资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务,资管新规资管新规禁止了资产管理产品的多层嵌套。禁止了资产管理产品的多层嵌套。投资于有限合伙或公司型投资于有限合伙或公司型SPV不构成不构成“狭义嵌套狭义嵌套”，需满足以下条件：，需满足以下条件：i 不进行任何非公开募集行为；不进行任何非公开募集行为；ii 非私募基金管理人非私募基金管理人担任担任GP，不委托私募基金管理人进

16、行委托管理；，不委托私募基金管理人进行委托管理；iii 企业名称及经营范围中避免出现投资类字眼，且并非以投资为主要业企业名称及经营范围中避免出现投资类字眼，且并非以投资为主要业务。务。投资类或实业类企业对嵌套认定及穿透的阻断？投资类或实业类企业对嵌套认定及穿透的阻断？资管新规银监发20176号资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。公募资产管理产品的受托机构应当为金融机构，私募资产管理产品的受托机构可以为私募基金管理人。受托机构应当切实履行主动管理职责，不得进行转委托，不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。金融机构不得

17、为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。银行业金融机构要建立交叉金融业务监测台账，准确掌握业务规模、业务品种、基础资产性质、风险状况、资本和拨备等相关信息。新开展的同业投资业务不得进行多层嵌套，要根据基础资产性质，准确计量风险，足额计提资本和拨备。私募基金的现有规定未限制多层嵌套。第 19 页资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析-多层嵌套与通道多层嵌套与通道A(私募股权基金）LP1GPB(FOF)LPN资管产品（如其他私募股权基金）项目2项目1LP3 （其他FOF或资产管理计划）LP2 LP1 GP 第 20 页资管新规下私募合规要点分析资管

18、新规下私募合规要点分析-统一报告制度统一报告制度分析两者的要求如何进行衔接需要进一步确定。两者的要求如何进行衔接需要进一步确定。.01资管新规对私募基金的适用资管新规对私募基金的适用02资管新规下私募合规要点分析资管新规下私募合规要点分析03其他需要注意的事项其他需要注意的事项目录目录 CONTENTS第 22 页其他需要注意的事项其他需要注意的事项-进一步明确其他规则的适用性进一步明确其他规则的适用性分析上表中的规定均为表述为上表中的规定均为表述为“金融机构金融机构”应当执行，但鉴于私募基金并非为金融机构，其是否适用上述的规定需进一步确定。应当执行，但鉴于私募基金并非为金融机构，其是否适用上述的规定需进一步确定。第 23 页其他需要注意的事项其他需要注意的事项-过渡期安排过渡期安排分析金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监金融机构应当制定过渡期内的资产管理业务整改计划，明确时间进度安排，并报送相关金融监督管理部门，由其认可并监督实施，同时报备中国人民银行。督实施，同时报备中国人民银行。上表中规定的金融机构应当执行情形，私募基金是否需要严格执行？上表中规定的金融机构应当执行情形，私募基金是否需要严格执行？