证券投资分析方法.ppt课件.ppt

1、lxxl中国人民大学财政金融学院1谢谢观赏2019-8-27l基本分析：国家政策、财务报表、前景l技术分析：图表l组合管理：风险收益的均衡l 比较接近当前理财的思路2谢谢观赏2019-8-27l简要介绍基本分析l简要介绍组合管理l重点介绍技术分析l 对技术分析的认识l 使用技术分析方法的心理因素l 技术分析的具体方法和实际使用3谢谢观赏2019-8-27l基本分析：l 潜在价值，内在价值和未来成长性l 注重时间长期投资（Long-term）l技术分析l 注重证券“现场表演”l 具有短和小的特点Short-terml 预测结论的持续性较差4谢谢观赏2019-8-275谢谢观赏2019-8-27l

2、基本分析的结论l 不具体，操作性差l 不能在短时间内得到验证l 更适合机构投资者l中国石油的例子l财务报表可能的不足l 宝钢和沪东重机的例子 6谢谢观赏2019-8-27l管理部门公布政策的时间，与技术分析的信号出现的时间，存在“吻合”l例如：1994年，1996年，2001年，2007年7谢谢观赏2019-8-27l综合地考虑风险和和收益l 高风险高收益l 低风险低收益l存款，年利率5就很高了，l在股票中，这可能是半天的事情l股票的风险最大l投资学中，风险波动性8谢谢观赏2019-8-27l理财根据客户需求构建组合l 不同的组合满足不同的需求l 客户需求体现在收益和风险上l当前，理财的投资对

3、象主要不是股票l但是，当前投资股票是收益最大的l投资基金间接投资股票9谢谢观赏2019-8-27l马科维茨模型：有效前沿组合lCAPM，APTl期权定价公式：BSl行为金融学l从我的观点看，l这些模型对股票投资的指导作用不大l因为模型的前提条件太不符合实际10谢谢观赏2019-8-27l技术分析的结论短期内可得到验证l在信息方面，技术分析更具有公平性l技术分析更适合个人投资者l两个内容：l 本人对技术分析的认识l 具体的方法和实际应用11谢谢观赏2019-8-27lK线理论 等 candlestick l技术指标 technical indicatorl支撑压力 support and res

4、istancel波浪理论 wave theoryl形态理论 pattern or formationl循环周期理论 cycle12谢谢观赏2019-8-27l方法类似武术中的套路l如何使用是最重要的l有效的方法一般都是简单的方法13谢谢观赏2019-8-27l第一，有用l第二，技术分析的左右属于有限目标l其实，所有的分析方法都有用l因为，肯定有人依靠它获得了成功l算命的例子l如何界定“有用”？14谢谢观赏2019-8-27l例如，技术分析就回答不了l“股票A能否从10元涨到30元”l需要依靠其他分析方法l技术分析能回答，l如果涨到了30元，就应该考虑卖出了l或者说，卖出概率为8015谢谢观赏2

5、019-8-27l有用能提供正确的投资意见l正收益：能挣钱就是有用的l超额收益：挣钱的数量要与风险匹配l 超过“无风险利率”l 超过“市场平均收益”l能“保证”达到事先制定的盈利目标l从技术图表上界定16谢谢观赏2019-8-27l每个人的标准不同l在使用之前要有自己的标准l类似经济学中的效用函数17谢谢观赏2019-8-2718谢谢观赏2019-8-27l在绝大部分时间l 技术分析不应该给出预测的结果l 处在“无知状态”l只有在情况特别“过分”的时候l预测的结果才应该有好效果l概率大的时候，才给出预测结果l只能避免明显错误，不能避免所有错误19谢谢观赏2019-8-2720谢谢观赏2019-

6、8-27l战略手段：决定投资方向l战略决策正确，不至于有太大的差错l战术手段：做出战略决策的决定之后，l 选择具体的行动时间和地点。l 可以使正确战略决策得到更好效果l战略和战术的相对性21谢谢观赏2019-8-27l战略性的决策是困难的l战术性的技术很容易学会l战术手段：K线理论，技术指标l战略手段：波浪理论，周期理论l介于两者之间：支撑压力，形态理论l日线，属于战术性质l周线，月线属于战略性质22谢谢观赏2019-8-27l第一，下降的时间是否足够长，引起下降的各种因素是否已经充分体现l第二，下降的幅度（空间）是否足够深，获利的筹码是否已经耗尽l就是多空双方力量对比的问题l上升情况类似23

7、谢谢观赏2019-8-27l在不能卖空的情况下l 对低点的预测“相当”准确l 对高点的预测相对较差l l市场目前： 预测高点和回落的低点24谢谢观赏2019-8-27l“快速致富心态”l“总希望在最高的地方卖出”l对自己分析的不相信l成功存在于最后一刻的坚持之中l对于大跌的态度（是机会）l基本分析觉得值10元的的股票，l大跌到了5元也不敢买入25谢谢观赏2019-8-27l自己使用的方法不需要获得别人的认可l“成为少数人”是成功的必要条件l平庸的人永远是多数lThe hardest thing for every investor to do is to buy something that

8、everyone hates or to sell something that everyone likes26谢谢观赏2019-8-27l投资者个人在市场中是微小的l做出正确判断时，l 应该认为是偶然的l做出错误判断时，l 应该认为是必然的l小成功之后的头脑发热l 往往导致“大错” 27谢谢观赏2019-8-27l（1）买入之后，价格下降了l直接引起资金亏损l属于不可接受的错误l尽量避免l（2）卖出之后，价格上升了l损失了盈利的机会l属于可以接受的错误l即使经常犯第二种错误也无所谓28谢谢观赏2019-8-27l投资者个人的天赋；l投资者个人的分析判断能力；l运气29谢谢观赏2019-8-

9、27lK线表现市场有很强的视觉效果，l是最能表现市场行为的图表之一l根据K线组合形态进行预测lK线组合形态是根据经验总结的典型形状l没有严格的科学逻辑l错误率较高l只能作为战术手段30谢谢观赏2019-8-2731谢谢观赏2019-8-27l共有十几种组合形态l见另一文件32谢谢观赏2019-8-27l在上升过程中，出现大阴线l 如果在短时间内“收复”l 短时间2天，l则，继续上升的可能性大33谢谢观赏2019-8-27l强势股：l 下降时，随大盘一起l 上升时，收复得快34谢谢观赏2019-8-27l英文原版的波浪理论，写得过于“精细”l尤其是对“调整浪”的描述显得l很不实用l这是对它进行非

10、难的主要原因l但其核心思想是值得肯定的35谢谢观赏2019-8-2736谢谢观赏2019-8-27l如果出现明显的、清晰的 3次上升过程l则上升将停顿l例如：南宁糖业，航天电器l第一次肯定不行动l第三次一般要动， 至少动一点l第二次不确定l例如，金果实业37谢谢观赏2019-8-27l 数浪的时候主观因素还是很大l引进类似2.4次的做法38谢谢观赏2019-8-27l宁波富邦1997年的例子l提前1年跌落l2000年2月是最高点l不是在指数最高的2001年39谢谢观赏2019-8-27l2000年对上证指数高点的预测l2006年12月20日对上证指数的预测l用波浪理论解释6000点40谢谢观赏

11、2019-8-27l各个浪的大小差异不大l没有清晰的3浪的时候l可以考虑用9浪取代5浪l5个峰头，l例如，华立药业2005年7月，宁波银行等41谢谢观赏2019-8-27l最实用的支撑和压力是一个具体的价格点l可以扩大成“价格区域”l目测法：判断支撑压力的常用方法l前期的高点、低点、成交密集区l成交密集区 congestion：l 价格在在某个价位持续的时间比较长42谢谢观赏2019-8-2743谢谢观赏2019-8-2744谢谢观赏2019-8-27l移动平均线MA等l千瓦KW线45谢谢观赏2019-8-2746谢谢观赏2019-8-2747谢谢观赏2019-8-27l对买入，成功率至少到7

12、0l对卖出，成功率较低48谢谢观赏2019-8-27l经过了长时间上升或下降趋势的波动l一定是“涨疯了”和“跌惨了”的时候l波动的早期没有用处l 4.236倍差不多是中国股票市场的“极限”l90的股票的上升幅度都在4.236倍之内49谢谢观赏2019-8-27l针对趋势中途反向运动Retracement，l回落或反弹。l必须假设，当前的市场波动是原来趋势的Retracement，而不是反转Reversal50谢谢观赏2019-8-27l主观因素体现在3个“选择”上：l第一，高点和低点的选择；l第二，金分割数字和百分比数字的选择；l第三，买卖行动中资金投入量比例的选择51谢谢观赏2019-8-2

13、7l结合波浪理论，K线组合，l技术指标，形态理论l可以提高黄金分割的成功率l案例分析：例子非常多52谢谢观赏2019-8-27l研究价格波动轨迹，l分析多空双方力量的对比趋势的方向有一个变化过程l反转形态和持续形态l有十几种代表性的形态53谢谢观赏2019-8-27l对同一个形态识别的多样性l形态突破真假的判断l信号“慢半拍”，获利不充分54谢谢观赏2019-8-2755谢谢观赏2019-8-27l重点是，l 成交量对判断双顶和头肩顶的作用l 形态提供的买入卖出点l 斜三峰 l 四次法则 rule of four56谢谢观赏2019-8-2757谢谢观赏2019-8-27l在出现三个依次是上升

14、（下降）的峰（谷）之前，必须出现一次“疯狂”上升（下降）l“疯狂”上升上升几乎“直线性”l“疯狂”下降下降是直线性的l“瀑布式”的下降l在第三峰采取行动l福耀玻璃过去，中国联通现在等例子58谢谢观赏2019-8-27l第四次试图突破某个压力或支撑，l则往往能够成功l判断形态突破的时候l如果出现在上升或下降三角形中，l成功率高l例如，华电国际2005年3月l当前，福耀玻璃59谢谢观赏2019-8-2760谢谢观赏2019-8-27l技术指标的种类繁多l主要是战术手段l如果是周线或月线，则有战略的可能l指标受参数选择的影响l指标之间的相关性l只需要少数几个就足够了61谢谢观赏2019-8-27技术

15、指标的背离；技术指标的交叉；技术指标的极端值；技术指标的形态；技术指标的转折；技术指标的趋势。62谢谢观赏2019-8-27l比较确定的含义：l 近期不会大涨（或大跌）l不太确定的含义：l 应该了结，卖出（或买入）l以MACD为例63谢谢观赏2019-8-2764谢谢观赏2019-8-27l案例：华电国际，黄金分割，四次法则，2.5浪，KD背离l北生药业，华立药业，取舍的问题，l普遍现象：l 本公司员工不买本公司的股票65谢谢观赏2019-8-27l加量配合：只是一个原则，可操作性差l将其思想转移到平均持有成本上l加量配合的：偏离率小l偏离率小：换庄了，新庄成本较高66谢谢观赏2019-8-2

16、7l在同等条件下,l选择具有凸函数形状的股票l例如,粤宏远67谢谢观赏2019-8-27l辩证地看待问题l美国1987年黑色星期一的例子l上海1996年12月的例子l上海2007年5月30日的例子68谢谢观赏2019-8-27上证指数1996年12月的暴跌8 85 50 09 95 50 01 10 05 50 01 11 15 50 01 12 25 50 01 19 99 97 70 07 70 08 81 19 99 97 70 06 62 24 41 19 99 97 70 06 61 12 21 19 99 97 70 06 60 02 21 19 99 97 70 05 52 21

17、 11 19 99 97 70 05 50 09 91 19 99 97 70 04 42 25 51996年12月16日星期一1996年12月11日公布消息前3天开始下降消息似乎有泄漏69谢谢观赏2019-8-27D DJ JI IA A3 30 0价价格格图图1 19 96 69 90 01 10 01 1- -1 19 99 96 61 12 23 31 10 01 10 00 00 02 20 00 00 03 30 00 00 04 40 00 00 05 50 00 00 06 60 00 00 07 70 00 00 00 01 1/ /0 01 1/ /6 69 9 1 11

18、1/ /0 01 1/ /7 72 29 9/ /1 1/ /7 76 67 7/ /2 2/ /8 80 00 05 5/ /0 02 2/ /8 84 4 0 03 3/ /0 02 2/ /8 88 8 0 01 1/ /0 01 1/ /9 92 2 1 11 1/ /0 01 1/ /9 95 51987年10月黑色星期一70谢谢观赏2019-8-27DJIA30 1987年年10月月“黑黑色色星星期期一一”细细节节1 17 70 00 01 19 90 00 02 21 10 00 02 23 30 00 02 25 50 00 02 27 70 00 00 08 8/ /0 03 3/ /8 87 70 08 8/ /2 24 4/ /8 87 70 09 9/ /1 14 4/ /8 87 71 10 0/ /0 05 5/ /8 87 71 10 0/ /2 26 6/ /8 87 71 11 1/ /1 16 6/ /8 87 71 12 2/ /0 07 7/ /8 87 71987年10月19日星期一 1738点1987年10月13日星期二 2508点71谢谢观赏2019-8-2772谢谢观赏2019-8-2773谢谢观赏2019-8-27