2021锂电设备行业发展前景研究报告课件.pptx

1、2021锂电设备行业锂电设备行业发展前景发展前景研究报告研究报告2020/2021Q1锂电设备行业整体业绩正向增长。锂电设备板块，我们选取的标的主要有【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】【赢合科技】【利元亨】【海目星】【联赢激光】【科瑞技术】【斯莱克】共9家企业。2020在 疫情影响下，锂电设备板块整体业绩正向增长，2020年行业营收合计168亿元，同比+23%，归母净利润合计18 亿元（管理因素导致赢合科技利润表现异常，行业归母净利润已剔除赢合科技，以下行业净利润口径指标，均 已剔除赢合科技），同比+2%。行业平均毛利率36%，平均净利率13%。2021Q1行业营收合计38亿元，同比+52%

2、，归母净利润合计4亿元，同比+147%，2021Q1行业毛利率36%，净利率为11%，我们判断长期合理毛/净 利率为40%/20%左右。预收账款及存货持续增长，设备商在手订单充足。截止2020年末，锂电设备板块预收 账款合计46.3亿元，较2019年末增加16.5亿元，同比+55%；存货合计83.2亿元，同比+34%。全球龙头电池厂加 速扩产，锂电设备行业保持高景气增长。2020年锂电设备行业经营性净现金流显著改善，2020年为26.3亿元， 同比+63%，其中2020Q4经营性现金流净额创历史新高，为21.7亿元，同比大涨161%，主要系行业营运能力大 幅提升所致。2020年行业存货周转天数

3、243天，同比-32天。 锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于全球电动化大趋势。我们对行业做出以下预判：全球动力电池进 入新的产能周期，7家龙头电池厂规划未来3年扩产1008GWh；我们判断2021年海外电池厂扩产进入加速期： 2020年海外二次疫情导致海外电池厂扩产进展滞后，但扩产计划不会取消，因此我们判断在目前海外疫情暂缓 的背景下，2021年海外电池厂扩产将明显提速。我们判断动力电池迈入扩产高峰，龙头设备商稀缺性将逐步 显现。目前，动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源，其中设备公司竞争者较少，具备 稀缺性估值溢价，将随着扩产高峰到达逐渐显现。模组线+PACK线自动化率

4、正处于由低到高的拐点：全球电 动需求爆发，电池厂规划产能翻倍增长，低自动化率产线招工难度暴增，因此亟需“机器换人”提升产线自动 化率。未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存，未来客户为电池厂和整车厂共存。投资建议：全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头【先导智能】，海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头【杭可科技】，深耕动力电池系统集成，受益于PACK 自动化率提升的【先惠技术】，建议关注：【利元亨】【联赢激光】【海目星】【斯莱克】。风险提示：新能源汽车销量低于预期;下游电池厂扩产低于预期;设备行业竞争格局变化;疫情对经营业绩影响的 风险。核心

5、观点锂电设备锂电设备板块板块相关公相关公司司2020年锂电设备行业营收合计168亿元，同比+23%，归母净利润合计18亿元（管理因素导致赢合科技利润表 现异常，以上统计中行业归母净利润、净利率已剔除赢合科技；以下行业归母净利润、净利率口径指标，均 已剔除赢合科技），同比+2%。行业平均毛利率36%，平均净利率13%。在受2020年在国内外疫情影响，订 单验收及海外电池厂扩产不及预期的情况下，锂电设备行业2020年业绩仍实现正向增长。我们认为全球电动 化率提升使动力电池进入新的产能周期的长期逻辑不变，龙头设备商稀缺性将逐步显现。2021Q1锂电设备行业实现营收合计37.5亿元，同比+52%，归母

6、净利润合计4亿元，同比+147%，2021Q1行业 毛利率36%，净利率为11%。图：锂图：锂电电设备设备板块板块相关公相关公司司业绩业绩概概览览备注：管理因素导致赢合科技利润表现异常，以上统计中行业归母净利润、净利率已剔除赢合科技数据来源：Wind，2020年2021Q1证券代码公司名称营收（亿 元）营收同比（%）归母净利润（亿元）归母净利润 同比（%）毛利率（%）净利率（%）营收（亿 元）营收同比（%）归母净利润（亿元）归母净利润 同比（%）毛利率（%）净利率（%）300450.SZ先导智能58.625.077.70.2534.3213.1012.139.322.0112.9740.211

7、6.63688006.SH杭可科技14.913.703.727.7348.4424.913.187.030.57.3239.7516.67300457.SZ赢合科技23.842.821.915.7930.928.075.60.140.2-85.4228.533.82688155.SH先惠技术5.037.650.6-15.5631.9212.151.5140.650.21,405.5433.0311.34688499.SH利元亨14.360.871.450.8938.339.825.2201.960.4580.7036.028.58688559.SH海目星13.228.100.8-46.8629

8、.945.861.328.28-0.2-20.2631.14-17.89688518.SH联赢激光8.8-13.160.7-7.0836.677.632.340.710.17.4137.875.60002957.SZ科瑞技术20.17.612.912.0240.1214.554.6135.740.32,638.4536.746.84300382.SZ斯莱克8.811.500.6-33.4334.147.341.9-0.580.2110.3230.608.62合计合计16823182361337.55241473611目录目录4疫疫 情情 下下 设设 备备 商商 2 0 2 0 年年 业业 绩绩

9、 仍仍 增增 长长 ， 2 0 2 1 年年 迎迎 龙龙 头头 电电 池池 厂厂 加加 速速 扩扩 张张2风风 险险 提提 示示5锂锂 电电 前前 、 中中 、 后后 段段 设设 备备 种种 类类 繁繁 多多 ， 技技 术术 难难 点点 各各 不不 相相 同同 1锂锂 电电 设设 备备 进进 入入 卖卖 方方 市市 场场 ， 龙龙 头头 设设 备备 商商 稀稀 缺缺 性性逐逐 步步 显显 现现3投投 资资 建建 议议4锂电锂电池生产池生产线线中，中，前前段设备段设备价价值量值量占占比约比约为为35%，核，核心是心是涂布涂布表：电表：电极极制作制作（前（前段）侧段）侧重重电化电化学及学及材料研究

10、材料研究5生产工生产工艺艺 工艺简工艺简介介 相关设相关设备备 国内主要设备供应国内主要设备供应商商 电极制电极制作作 搅拌将正、负极固态电池材 料混合均匀后加入溶剂 搅拌成浆状真空搅拌机大族激光、金银河、北方华创、奥瑞特、广东宏工、欧瑞动力涂涂布布 将搅拌后的浆料均匀涂涂布机璞泰来（新嘉拓）、科恒股份（璞泰来（新嘉拓）、科恒股份（浩浩 覆在金属箔片上并烘干能）、赢合科技（雅康精密能）、赢合科技（雅康精密） 、先导制成正、负极片智能、北方华创、善营股份、金银、北方华创、善营股份、金银河河 辊压将涂布后的极片进一步辊压机先导智能、赢合科技、科恒股份（浩（前段（前段） 压实，提高电池的能量能）、金

11、银河、北方华创、纳科诺尔、密度，一般在涂布工序璞泰来（新嘉拓）、海裕锂能、海裕百之后，裁片工序之前特、金银河分切将较宽的整卷极片连续全自动分切机赢合科技、先导智先导智能能 、科恒股份（浩能纵切成若干所需宽度的科技）、吉阳科技、璞泰来（新嘉拓）窄片、金银河6前段工序的主要设备有精密自动涂布机、精密自动隔膜及极片分切、成型机等。涂布机涂布机是是前前段工序的核心段工序的核心机机械械，目前国产化率高目前国产化率高，达，达70%-80%。浩能的涂布机升级换代的速度较快，涂布 以前20米每分钟，现在做到70米每分钟，效率大幅地提升。产品升级以前，每台销售价格200万，升级之后单层涂布机600-700万/台

12、，双层涂布机1400-2400万元/台，具体价格看产品配置。我我们们认为，同认为，同样样产能产能的的情况下，情况下，产产品效品效率率提提升升之后之后，设备投设备投资资额在前段环境可额在前段环境可能能略有降略有降低低，这也，这也符符合锂电合锂电池池厂厂控控制制成成本本的的需求需求。图：电图：电极极制片制片流程流程及主要及主要设设备供备供应应商商6资料来源： 各公司官网，整理涂布机是涂布机是前段前段工序的核工序的核心设备心设备7中段中段设备价设备价值值量占量占比比约约为为30%，核，核心是卷绕心是卷绕/叠片叠片7资料来源： 各公司官网，整理表：电表：电芯芯装配装配（中（中段）侧段）侧重重机械机械和

13、自和自动化动化生产工生产工艺艺工艺简工艺简介介 相关设相关设备备 国内主要设备供应国内主要设备供应商商 电芯装电芯装配配 （ 中段中段）制片包括对分切后的极片焊接极耳、贴保护胶纸、极 耳包胶等，用于后续卷绕工艺制片机先导智能、赢合科技、科恒股份（浩能）模切将分切后的间隙涂布或连续涂布（单侧出极耳） 的极片冲切成型，用于后续的叠片工艺模切机大族激大族激光光、 海目星激海目星激光光、先导 智能、赢合科技、吉阳科技、北 方华创卷卷绕绕 将制片工序或收卷式模切机制作的极片卷绕成锂 离子电池的电芯卷绕机先导智先导智能能、 赢合科赢合科技技、 科恒股 份（诚捷智能）北方华创、华冠 科技叠叠片片 将模切工序

14、中制作的单体极片叠成锂电池的电芯叠片机先导智先导智能能、 赢合科赢合科技技、 利元利元亨亨 、北方华创、吉阳科技将卷芯放入电芯外壳中入壳机深圳中基、东莞鸿宝、 江西一 诺封装对电池盖板进行焊接激光焊接机联赢激光、大族激光对焊接后、注液前的电芯进行干燥真空干燥箱时代高科、阿李股份、 深圳信 宇人、优睿特自动化注液将电池的电解液定量注入电芯中全自动注液机先导智能、赢合科技、吉阳科技、利元亨中中段设段设备备有有一一定的定的个个性化性化需需要要，并并且且对对精度精度、效率效率、一一致致性要性要求求非常高。非常高。其中，卷绕机市场集中度较高，销售额CR3达到60%-70%，先导智能是国内卷绕机龙头，其高

15、速卷绕技术领先全球。卷卷绕机绕机在在国国内内发展发展了了已已有有10年，年，通过通过近近两三两三年年运运动动控制控制技技术的术的介介入入，有有了了很很大的大的提提升升。比如，通过数学建模设计卷针的形状，再通过程序计算得到卷针的轨迹来实现变转速曲线。这样曲线的细节可以很清晰 的体现出来，未来定向曲线优化，实现扁平卷针的高速变转速卷绕将更容易实现。图：电图：电芯芯装配装配流程流程及主要及主要设设备供备供应应商商8资料来源： 各公司官网，整理中段设备中段设备有个有个性化需要性化需要，要，要求高精求高精度度+高高效效率率+高一高一致性致性未来叠未来叠片片机具机具有广有广阔发展阔发展前前景：景：1）软包

16、电软包电池池受青受青睐睐。国家补贴政策对续航里程、电池能量密度要求越来越高，因此能量比更高的软包电池将逐渐受到市场的青睐。 图：电池能量比更高、成本更低的软包电池将逐渐受到市场的青睐图：电池能量比更高、成本更低的软包电池将逐渐受到市场的青睐软包电池软包电池前景前景广阔，关广阔，关注注【叠片机】叠片机】进展进展9数据来源：高工锂电，数据来源：各公司官网，整理软包电软包电池池能力能力密度密度高，前高，前景景好，好，但目但目前发展前发展较较慢，慢，主要主要是受叠是受叠片片机的机的限制限制： 1）从效率上从效率上分分析，析，卷绕机只要开始卷了，工艺是很快的，大约20秒完成。但叠片是一片一片往上放同时Z

17、 型摇摆，需要64秒，二者效率相差2.2倍。2）从成本上从成本上分分析，析，卷绕机一般300-400万/台，12ppm方形需要3台卷绕机，对应1000万元成本；叠片机600-800万/台，12ppm软包需要4台叠片机，对应2400-3200万元成本，二者成本相差3倍。卷卷绕绕 VS 叠片叠片，叠片机，叠片机较较高的高的投投资额影资额影响响软包软包电电池发池发展展卷卷绕绕机机叠叠片片机机应用应用圆柱电池、方形电池软包电池效率效率20s64s价格价格300-400万元600-800万元12ppm产线所需台数产线所需台数3412ppm产线设备价格产线设备价格900-1200万元2400-3200万元

18、成成品品率率叠片低于卷绕10数据来源：各公司官网，整理售四种四种叠片机叠片机参参数对数对比比,其其中中卷叠一卷叠一体体机机是是LG的专利的专利11Z型叠片机型叠片机切切叠一叠一体体机机热热复合复合叠叠片片机机卷卷叠一叠一体体机机原理原理主叠片台带动隔膜 呈Z字型往复并放置 裁切好的正负极片模切&Z字型叠片 机&贴胶热压机烘烤后的正负极片 与隔膜热复合，然 后进行叠片将正负极片分别贴 在隔膜上，用卷绕 的方式，实现两组 正负极片相间叠放效率效率30-100ppm60-100ppm200-300ppm240ppm价格价格100-200万元400-500万元600-800万元LG专利，不对外销毛刺毛

19、刺10um15um10um对对齐齐度度0.25mm0.5mm0.2mm0.4mm稼稼动动率率95%80%95%特点特点容易出现吸多片，隔膜张力不均，拉 伤，起皱杜绝左侧传统Z型 叠片机中的问题效率高，但该产品涉 及日韩专利设设备备厂厂先导智能、赢合科技、超业精密、利 元亨、中天和自动化、科瑞技术格林晟、吉阳智能 先导智能、MANZ（德国）应应用端用端客客户户CATL、BYD、孚能科技、万向123、卡耐新能源、桑顿新能源万向123、中航锂电 天津捷威、LG后段设备主要由充放电设备、电压/内阻测试设备、分选设备、PACK生产线、自动化物流设备及相应的系统 整体控制软件等组成。锂电池的关键参数（电池

20、容量）是在化成中活化而形成，在分容中测定，因此充充放电设备是后处放电设备是后处理理系统中的系统中的 关键设关键设备备。不仅数量庞大而且直接关系到电池产品的合格率和批次的一致性。充充放电放电设设备备的的小工小工作作单位单位是是“通通道道”，一个通道可以为一个电芯进行充放电，多个通道组成一个单元（BOX），若干个BOX组合在一起（为合理利用空间），就构成了一台充放电设备。表：后表：后处处理（理（后段后段）侧重）侧重技技术分术分析及析及安全控制安全控制后段后段设备占比设备占比30%，充，充放放电电设备（设备（化化成，成，分分容，检容，检测测）是）是关键关键12资料来源： 各公司官网，整理13以以锂锂

21、电后段设电后段设备备龙头龙头杭杭可为可为例例，杭杭可科可科技技的主要产的主要产品品充放电充放电设设备包备包括括锂电池充锂电池充放放电设备电设备和和镍氢电镍氢电池池充放电充放电设设 备备，其，其中中主要主要为为锂锂电池充电池充放放电设电设备备。锂电池充放电设备根据电池的形态不同又可以分为方形锂电池充放电设备、软包锂电池充放电设备和圆柱锂 电池充放电设备三大类，其中软包软包电电池设备池设备又分为常常规规和高温加压高温加压两种类型。充放电设充放电设备是备是后处理系后处理系统中统中的关键设的关键设备备13资料来源： 公司官网，整理目录目录14疫疫 情情 下下 设设 备备 商商 2 0 2 0 年年 业

22、业 绩绩 仍仍 增增 长长 ， 2 0 2 1 年年 迎迎 龙龙 头头 电电 池池 厂厂 加加 速速 扩扩 张张2风风 险险 提提 示示5锂锂 电电 前前 、 中中 、 后后 段段 设设 备备 种种 类类 繁繁 多多 ， 技技 术术 难难 点点 各各 不不 相相 同同 1锂锂 电电 设设 备备 进进 入入 卖卖 方方 市市 场场 ， 龙龙 头头 设设 备备 商商 稀稀 缺缺 性性逐逐 步步 显显 现现3投投 资资 建建 议议4先导智能杭可科技赢合科技先惠技术23.832.653.489.7125.3136.3167.637.537%64%68%40%9%23%52% 50%0%10%20%30

23、%40%60%70%20142015201620172018201920202021Q1行业行业收入收入规规模逐模逐年年扩大扩大，2020年疫情年疫情影影响下响下收收入增速入增速 仍持续仍持续回回升升行业收入合计（亿元）YOY2020年年疫疫情情影响影响下下，锂，锂电电设备设备行行业核业核心心设备设备商商实现收实现收 入稳定入稳定增增长长20172018201920202021Q12020年锂电设备行业收入合计167.64亿元，同比+23%；2021Q1实现收入37.5亿元，同比+52%；核 心设备商收入较稳定增长。2020年，在国内外疫情爆发导致电池厂验收、扩产和招标暂缓的情况下，锂电设备行

24、业全年仍实现收入稳健增长。我们判断原因有：1）全球龙头电池厂已进入扩产新周期，锂电池行业自2019Q4以来快速复苏；2）2020下半年国内疫情得到有效控制，国内电池厂的订单验收稳步推进。160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%收入收入端：锂端：锂电电设备设备行行业业2020年收入年收入维维持高持高增长增长80%18016014012010080604020015数据来源：Wind，2020年年锂锂电电设备设备板板块预块预收收账款账款合合计计46.3亿元亿元，同比同比+55%2020年年锂锂电电设备设备板板块存块存货货合合计计83.2亿元，同比亿元，同比+34

25、%收入端：预收款收入端：预收款+存货高增存货高增长长显示显示在在手订手订单单充充足足，短，短期期业绩业绩增增长长动动力力强强 预预收收账款及存货持续增长，设备商在手订单充足账款及存货持续增长，设备商在手订单充足。截止2020年末，锂电设备板块合同负债（预收账款） 合计46.3亿元，较2019年末增加16.5亿元，同比+55%；存货合计83.2亿元，同比+34%。全球龙头电池厂 均加速扩产，订单持续落地，锂电设备行业保持高景气增长。行行业业高高景景气气，我们我们预预计计先先导导智智能能、杭、杭可可科科技技新新接接订订单将单将加加速速落落地地（单单位：位：亿亿元元）16数据来源：Wind，2020

26、A2021E2022E先导智能111160200杭可科技2450-6070-80利润利润端端：2020年锂年锂电电设备设备行行业主要业主要设设备商备商实实现归母现归母净净利润利润正正增增长长2020年年锂锂电电设备设备行行业归业归母母净利净利润润共共计计18.43亿元亿元，同同比比+2.5%2017-2020年净年净利利润同润同比比增速增速：2020年疫情年疫情影影响下，响下， 主要设主要设备备商总商总体保体保持归母持归母净净利润利润正增正增长长2020年锂电设备行业实现归母净利润18.43亿元（已剔除赢合科技），同比+2.5%。受益于锂电设备行业 高景气、下游电池厂扩产增需，行业主要设备商总

27、体实现归母净利润正增长：先导智能保持行业龙头地 位，2020年归母净利润7.68亿元，同比+0.3%；杭可科技2020年归母净利润3.72亿元，同比+27.7%，实 现较大增幅。 2021Q1行业归母净利润合计3.53亿元（已剔除赢合科技），同比+146.8%，其中先导智能2021Q1归母净 利润2.0亿元，同比+113%；先惠技术2021Q1归母净利润0.2亿元，同比+1406%（备注：为平衡图例大小 未在右图中显示先惠2021Q1数据）。备注：管理因素导致赢合科技利润表现异常，行业归母净利润6.018.1812.4117.8417.9818.433.5321.6%36.2%51.7%43.

28、7%0.8%2.5%20%0%120%100%80%60%40%YOY160%146.8%140%201816141210864202015201620172018201920202021Q1-150%行业归母净利润合计（亿元）-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%先导智能杭可科技赢合科技先惠技术20172018201920202021Q1统计已剔除赢合科技数据来源：Wind，17+1406%，为平衡图例大小未在上图显示备注：先惠技术2021Q1归母净利润0.2亿元，同比盈利盈利能力能力：2020行行业业盈利盈利能能力下滑力下滑明明显，显，后后续毛利续毛利率率有望

29、有望回回升升至至40%2020年年锂锂电电设备设备行行业平业平均均毛利毛利率率有所有所下下滑滑先导先导智能智能、赢合赢合科科技、技、先先惠技惠技术术2020毛利率毛利率同同比均比均明明显显 下滑下滑，杭，杭可可科技科技毛毛利率利率维维持持近近50%的高位的高位201620172018201920202021Q1 2020年行业平均毛利率为36%，同比-4pct；平均净利率13%，同比-2pct。具体来看，行业毛利率下 降的原因在于：按照行业一年的验收周期，2020年确认收入的订单于2019年签订，2019年整体处于 锂电行业低谷期，锂电设备行业的订单质量有所下滑，导致2020年毛利率下滑。 我

30、们判断，2021年随着动力电池高景气到来，锂电设备行业供不应求，设备商尤其是龙头设备商的 产能稀缺性已逐步显现，我们判断行业毛利率有望回升至40%左右。后续随行业毛利率趋稳回升， 我们判断行业净利率将回升至20%左右的合理水平。0%备注：管理因素导致赢合科技利润表现异常，行业净利率统计已剔除赢合科技10%20%30%40%50%60%先导智能 杭可科技 赢合科技 先惠技术 利元亨海目星 联赢激光 科瑞技术 斯莱克47%44%42%40%39%40%36%36%23%21%18%17%17%15%13%11%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2014201520162

31、0172018201920202021Q1行业毛利率行业净利率18数据来源：Wind，盈利能力盈利能力：行：行业期间费业期间费用控用控制良好，制良好，管理管理费用率上费用率上升趋升趋势明势明显显2020年年行行业业整体整体期期间费间费用用率控率控制制良好良好 行业整体期间费用率控制良好，2020年行业平均期间费用率为21.9%，同比-0.3pct；2021Q1行业平均 期间费用率为26.1%，同比+1.4pct，主要系管理费用率明显上升所致，2021Q1管理费用率（含研发） 为20.8%，同比+1.3pct。 2017-2020年，行业管理费用率（含研发）明显提高，主要系行业研发费用率提高所致

32、，而工资薪酬（管理费用）营收占比有下滑趋势。-5%0%20142015201620172018201920202021Q120%20%15%15%10%10%5%5%0%25%销售费用率管理费用率（含研发）财务费用率25%201620172018管理费用率（含研发） 工资薪酬（管理费用）营收占比19数据来源：Wind，2019研发费用率20202021Q12016-2020年，年，行行业管业管理理费用费用率率与研与研发发费用费用率率趋势趋势一一致致持续研发持续研发投入投入保证竞争保证竞争力，力，行业研发行业研发费用费用率持续增率持续增长长 行业2020年研发费用率9.7%，同比-0.1pct，

33、整体研发费用率呈上升趋势，主要系锂电设备为非标产 品，头部设备商通过持续的研发投入保证产品竞争力 。其中： （1）先导智能：先导智能：2020年研发费用5.4亿元，研发费用率9.2%，同比-2.2pct，叠加资本化的研发支 出1.5亿元，公司2020年研发投入合计6.9亿元，营收占比11.8%。公司继续保持高强度研发投入， 扩充研发团队，研发人员2020年末达2449人，同比+12%，占公司总人数的29.8%。2020年，公司 及全资子公司共获得授权专利技术556 项，其中发明专利9项，实用新型专利538项，外观设计专 利9项。 （2）杭可科技：杭可科技：2020年公司研发费用1.04亿元，研

34、发费用率6.9%，同比+1.3pct。 2020年公司研 发人员587人，同比+71%，占总人数的32%，同比+11pct。2020年研发成果包括：软包锂电池高 温加压化成分容系统、新型数字化电源技术、蓝牙电池化成分容一体化系统、串联化成技术，公 司新增实用新型专利50项，新增软件著作权2项。行业研行业研发发费用费用率呈率呈上升趋势上升趋势锂电设锂电设备备行业行业重点重点公司研公司研发发支出支出营收营收占比占比6.6%7.7%7.2%7.0%7.7%9.8%9.7%10.7%0%10%20%30%40%50%60%70%1816141210864202014201520162017201820

35、1920202021Q1研发费用（亿元）YOY研发费用率0%5%10%15%20%25%先导智能 杭可科技 赢合科技 先惠技术 利元亨海目星 联赢激光 科瑞技术 斯莱克201620172018201920202021Q120数据来源：Wind，先导智能先导智能研发成研发成果果高效高效转化，转化，近近期推期推出多款出多款领领先产先产品品公司公司持续持续创创新卷新卷绕绕技术技术：50次技术迭代，新一代超高速 卷绕机可实现大圆柱20PPM，小圆柱45PPM；卷绕线速 度超4m/s；故障率1%以下高速高速大幅大幅宽宽涂布涂布技技术：术：高高速速涂布速度 Max100m/min；大大幅幅宽宽来料宽度 M

36、ax1500mm； 可实现AGV全自动上下料锂电锂电池智池智能能制造制造后后段设段设备备一体一体化化解决解决方方案案：电流精度提升50%；回馈效率高达90%；40多种安全保护功能，可提前预判电池短路；独家在线式消防系统21数据来源：公司官网，2020Q4行行业业经营经营性性净现金净现金流流创新创新高高，营，营运运能力向能力向好好 2020年锂电年锂电设设备行业经营性净备行业经营性净现现金流显著改金流显著改善善，2020年为年为26.28亿亿元，同元，同比比+63%，其其中中2020Q4经营性经营性现现 金流净金流净额额创历史新创历史新高高，为为21.74亿元，同比亿元，同比大大涨涨161%，主

37、要系行业存货周转天数大幅降低，营运能力大 幅提升所致。2020年行业存货周转天数243天，同比-32天。2020Q4锂电锂电设设备板备板块块经营经营性性净现净现金金流创流创新新高高2020年年行行业业存货存货周周转天转天数数大幅大幅下下降降，2021Q1大大 幅增长幅增长2020年年行行业业应收应收账账款周款周转转天数天数小小幅上升幅上升2282602932842752433322002503003502015201620172018201920202021Q1行业存货周转天数行业存货周转天数113100103112136140050100150201520162017201820192020

38、行业应收账款周转天数行业应收账款周转天数2520151050-5-102018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1经营性现金流净额（亿元）22数据来源：Wind，未来未来预预判判1：全：全球球动力动力电电池进入池进入新新的产的产能能周周期期电电 动动 化化 率率VS电电 池池 供供 需需 曲曲 线线2010-2018电动化电动化率率0-2%2020-2025电动化率电动化率3%-20%2025-2030电动化率电动化率20-30%+2023年年中中国低国低端端产产能能 扩扩张周张周期

39、期全全球产球产能能高高速速扩扩张张周周期期动动力电力电池池需需求求进进入入稳定稳定增增 长长，储，储能能需需求求爆爆发发30%23数据来源：OFWEEK，图：全球电动化产能周期图：全球电动化产能周期疫情不改疫情不改全球全球电动化大电动化大趋势趋势24数据来源：Marklines，新浪汽车、腾讯汽车等，整理 表：传统主表：传统主流流车车企计企计划于划于2025年年将将达达到到15-25%电动电动化化率率2020年纯电动车年纯电动车 销销量（量（万万辆）辆）销销量目标量目标计划计划Tesla49.95预计2021年汽车交付量将实现50%的年均增长在2030年前实现年产量2000万 辆的目标。大大众

40、集团众集团23.162021年大众纯电动车的年销量达100万辆。万辆。2025年中国产能年中国产能达达150万辆。万辆。到2028年累计生产电动车2200万万辆辆。2030之前推出70款电动汽车， 从2022年起，每个月都会推出 一款新的电动汽车。通通用集团用集团22.212026年之前将其全球电动汽车的年销量提高到100万辆。万辆。计划到2025年在全球范围内发 布30款新电动汽车。雷诺雷诺-日产日产-三三菱菱联盟联盟19.42到2022年，计划将其电动汽车年销量提升至提升至100万台万台。日产 预计到2025年电动车将占公司总销售额的40%，其中中国其中中国 为为最大最大销销售市售市场场。

41、计划到2022年推出12款纯电动汽车。戴戴姆勒姆勒 集集团团16.69至2025年新能源车型将占梅赛德斯-奔驰全球销量的15%至25%。2020年以后年以后smart将只推出电将只推出电 动车，动车，到到2022年，年，梅赛梅赛德德斯斯- 奔奔驰的驰的全全部车部车型型都将都将有有电动版电动版宝马宝马16.35未来十年将在全球销售大约1000万辆纯电动车。预期到 2025年时，电动车和插电混合动力车的销售量将会占到宝 马公司全部销售量的15-25%。到2025年，宝马集团将提供25 款电动车型，其中12款为纯电 动车型。奥迪奥迪10.84计划2025年纯电动车和混合动力车销量达达80万辆万辆20

42、21年将推出至少4款纯电动 车，到2025年旗下纯电动车将 达到20款。丰田丰田5.56到2030年，丰田力争在全球市场实现550万辆以上的电动汽万辆以上的电动汽 车车年销年销量量，其中零排放的纯电动及燃料电池车型力争年销 量达到100万辆以上自自2020年起，以中年起，以中国市国市场场为开为开 端加速导入端加速导入纯电纯电动动车型。车型。2025 年前，在全球市场销售的纯电 动车型数量将扩大到10种以上7家家龙头电池厂龙头电池厂规规划未划未来来3年扩产年扩产1008GWh25数据来源：高工锂电，公司公告等，CATL扩产扩产规划及规划及招招标均在标均在加加速进速进行行26数据来源： 公司公告，

43、整理宁德时代各大基地产能统计宁德时代各大基地产能统计基地基地项目项目公布时间公布时间电池形状电池形状电池类型电池类型产能规模产能规模（GWh）总投资金额总投资金额（亿元）（亿元）预计设备投资预计设备投资（亿元）（亿元）预计投产时间预计投产时间截止到截止到2021.07进度进度福建宁德福建宁德宁德湖东宁德湖东2011方形为主，小方形为主，小 批量软包批量软包动力：三元和铁动力：三元和铁 锂都有锂都有22130100已基本投产已基本投产100%时代锂动力时代锂动力2015.1动力动力2119已基本投产已基本投产100%宁德湖西宁德湖西(IPO募投项目）募投项目）2017.11动力动力+储能储能24

44、10080已基本投产已基本投产100%宁德湖西（扩建）宁德湖西（扩建）2018动力动力1646302022新规划新规划车里湾车里湾2020.2动力动力+储能储能4510080未透露未透露新规划新规划福鼎一期福鼎一期2020.12锂电池锂电池681701362022年底年底新规划新规划福鼎二期福鼎二期2020.12锂电池锂电池2025新规划新规划青海西宁青海西宁青海西宁青海西宁2012储能储能+动力动力52016已基本投产已基本投产100%江苏溧阳江苏溧阳江苏溧阳一、二期江苏溧阳一、二期2016.9三元电芯和三元电芯和pack104637202026%江苏溧阳三期江苏溧阳三期2018动力动力+储

45、能储能2474552021新规划新规划江苏溧阳四期江苏溧阳四期2020.12动力动力+储能储能30117932022年底年底新规划新规划四川宜宾四川宜宾四川宜宾一期四川宜宾一期2019.9动力动力1240222021100%四川宜宾二期四川宜宾二期动力动力186042未透露未透露一期投产两年后启动一期投产两年后启动宜宾三期（扩建一期）宜宾三期（扩建一期）2020.12动力动力40100802022年底年底新规划新规划宜宾四期（扩建二期）宜宾四期（扩建二期）2020.12动力动力2025新规划新规划四川宜宾五期四川宜宾五期2021.2动力动力4812096未透露未透露新规划新规划四川宜宾六期四川

46、宜宾六期2021.2动力动力广东肇庆广东肇庆肇庆项目一期肇庆项目一期2021.2动力和储能动力和储能4812096未透露未透露新规划新规划合资公司合资公司时代上汽时代上汽2017.5动力电芯和动力电芯和pack3610070202031%时代上汽扩建时代上汽扩建2021.2动力动力3710574未透露未透露新规划新规划时代广汽时代广汽2018.7动力动力1646322021新规划新规划东风时代东风时代2018.7动力动力10-2019新规划，尚无明确进展新规划，尚无明确进展时代吉利（浙江吉润）时代吉利（浙江吉润）2020.8动动力力+储能储能+pack2880562022新规划新规划时代一汽（

47、宁德霞浦）时代一汽（宁德霞浦）2019.4动力动力1444312022新规划，尚无明确进展新规划，尚无明确进展时代一汽扩建（宁德霞浦）时代一汽扩建（宁德霞浦）2021.2动力动力205040未透露未透露新规划新规划德国基地德国基地德国图林根德国图林根2018.7动力动力301401122022新规划新规划合计合计60318191387预计新增合计预计新增合计52314721123备注：1、时代广汽、时代吉利与时代一汽的产能根据设备投资额占总投资额的70%、同时单位GWh设备投资额2亿估算。2、德国工厂18亿欧元投资，约140亿元人民币。假设80%为设备投资，则设备投资为112亿元，按照单GWh

48、设 备为3.5-4亿元估算，项目规划产能大约30GWh左右。3、福鼎投资170亿元，宜宾扩建100亿元，按照设备投资额占80%，单GWh设备为2亿元估算，福鼎基地产能约35GWh，宜宾扩建项目约20GWh。4、按照设备投资额占80%，单GWh 设备为2亿元估算，宜宾五、六期扩产48GWh，肇庆一期扩产48GWh，时代一汽扩建项目（宁德霞浦县）扩产20GWh。CATL2020年末以年末以来来招标密招标密集集，订，订单单外溢外溢利利好二三好二三线线设备设备商商CATL20年末年末至今至今招招标金标金额额合计合计约约为为113亿元，亿元，中中标厂标厂商商包括包括先先导、导、杭杭可、可、先先惠、惠、赢

49、赢合、合、联联赢等。赢等。注1：杭可4.8亿订单由于临时技术变更而自愿解除合同，后由先导智能和恒翼能接单，故本次统计未将其纳 入。注2：先导智能预计2021年宁德订单不超过65亿元，目前已接45.5亿元，故采用45.5亿元统计。27数据来源： 公司公告，整理28资料来源： 公司官网，整理宁德时宁德时代代核心核心设备设备供应商供应商国内设备国内设备商产品商产品布布局局宁德时代宁德时代环节环节工序工序工艺工艺现有供应商现有供应商潜在供应商潜在供应商前道设备前道设备搅拌（搅拌（6 6% %）金银河金银河涂布（涂布（1 18 8% %）科恒股科恒股份份（浩能科（浩能科技）技）璞泰璞泰来来（新嘉（新嘉拓

50、）拓）赢合科技赢合科技（雅康雅康）大族激光大族激光辊压（辊压（9 9% %）纳科诺尔纳科诺尔激光模激光模切切（3 3% %）海目星海目星先导智能先导智能电芯段设备电芯段设备中道设备中道设备卷绕卷绕/ /叠片（叠片（1313% %）先导智能先导智能雅康精密雅康精密注液（注液（9 9% %）阿李股份阿李股份激光焊激光焊接接（9 9% %）联赢激光联赢激光大族激光大族激光先导智能先导智能后道设备后道设备化成分化成分容容（2 25 5% %）先导智能先导智能（泰坦泰坦）杭可科技杭可科技恒翼能恒翼能检测（检测（8 8% %）先导智能先导智能（泰坦泰坦）杭可科技杭可科技星云股份星云股份自动化组装线自动化组