1、 一、计算题：一、计算题：例例9.1 公司当前资本结构是：公司当前资本结构是：2/3E、1/3B， 现有个项目，其资金来源现有个项目，其资金来源90%E、10%B。请求：股东对该项目的要求收益率。请求：股东对该项目的要求收益率。例例9.2 公司正在考虑一个投资项目，其现金流公司正在考虑一个投资项目，其现金流量（单位：万元）与当量系数如下：量（单位：万元）与当量系数如下：年次年次0123现金流现金流- -20101010当量系数当量系数1.00.950.90.8公司要求无风险收益率为公司要求无风险收益率为10%。请求：。请求： （1）该项目的回收期；该项目的回收期；（2）该项目的净现值；）该项目
2、的净现值；（3）该项目是否可行？）该项目是否可行？年次年次0123肯定当量肯定当量- -209.598例例9.3 公司面临的筹资环境为：可以从银行贷公司面临的筹资环境为：可以从银行贷款款20万元，税前资本成本万元，税前资本成本10%；发行债券税；发行债券税后资本成本后资本成本8.5%；留存收益成本；留存收益成本17.42%，发，发行新股成本行新股成本18.69%。预计下一年净收益。预计下一年净收益24万万元，折旧费元，折旧费5万元。公司的目标资本结构为万元。公司的目标资本结构为40%B、60%E，股利支付率为，股利支付率为50%，适用所，适用所得税率为得税率为33%。要求：要求： 请确定公司的
3、边际成本表。请确定公司的边际成本表。资本种类资本种类比重比重要素要素筹资范围筹资范围筹资突破点筹资突破点长期负债长期负债40%贷款贷款债券债券- -普通股权益普通股权益 60%留存收益留存收益新普通股新普通股- -20万以下万以下20万以上万以上24(1- -50%)12万以下万以下12万以上万以上20/ /40%+512/ /60%+555万万25万万 筹资总额筹资总额要素成本要素成本边际资本成本边际资本成本长期负债长期负债普通股权益普通股权益25万以下万以下25-55万元万元55万以上万以上6.70% 6.70% 10%(1- -33%)17.42% 18.69% 18.69%6.70%4
4、0%+ 18.52%60%=13.79%13.13%13.89%6.70%40%+ 18.69%60%=13.69%8.50%40%+ 18.69%60%=14.61%14.61%8.50%二、分析决策题：二、分析决策题：例例9.4 公司面临的筹资环境为：可以从银行贷公司面临的筹资环境为：可以从银行贷款款20万元，税前成本万元，税前成本10%；发行债券；发行债券30万元，万元，税后成本税后成本8.5%；其他额外负债的税前成本；其他额外负债的税前成本16%；发行普通股发行费率；发行普通股发行费率10%。预计下一。预计下一年净收益年净收益24万元，股利支付率为万元，股利支付率为50% 。公司。公司
5、刚发放股利刚发放股利0.5元，净收益和股利增长率为元，净收益和股利增长率为6%，目前股价为目前股价为4.64元，目标资本结构为元，目标资本结构为40%B、60%E，适用所得税率为，适用所得税率为33%。公司现有如下。公司现有如下相互独立且不可分割的投资项目：相互独立且不可分割的投资项目：项目项目ABCDE投资额投资额(万元万元)6530252010内含报州率内含报州率%18.879.5913.5328.4920.24请确定公司的最佳资本预算。请确定公司的最佳资本预算。资本种类资本种类比重比重要素要素筹资范围筹资范围筹资突破点筹资突破点长期负债长期负债40%贷款贷款债券债券其他其他- -普通股权
6、益普通股权益 60%留存收益留存收益新普通股新普通股- -20万以下万以下20-50万万24(1- -50%)12万以下万以下12万以上万以上20/ /40%12/ /60%50万万20万万50万以上万以上50/ /40%125万万 筹资总额筹资总额要素成本要素成本边际资本成本边际资本成本长期负债长期负债普通股权益普通股权益20万以下万以下20-50万万50-125万万125万以上万以上6.70% 6.70% 10%(1- -33%)18.69% 18.69% 18.69%13.13%13.89%14.61%8.50%10.72%16%(1- -33%)ks = D1/ /P0 + g = 0.5(1+ +6%)/ /4.64+6% = 17.42% ke = D1/P0(1- -F) + g = 0.53/4.64(1- -10%)+6% = 18.69%17.42% 15.50%项目项目内含报州率内含报州率投资额投资额累计投资额累计投资额D28.49%20万万20万万E20.24%10万万30万万A18.87%65万万95万万C13.53%25万万120万万E9.59%30万万150万万 请预习：请预习：P177 练习题练习题9 1；4。
