财务管理的基本内容课件.ppt

1、a1 财务管理的基本内容教学目标与要求教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解财务管理的三大基通过本章教学，使学生了解财务管理的三大基本内容，了解生产性资产投资与金融性资产投本内容，了解生产性资产投资与金融性资产投资，了解财务分配的内容及程序，着重理解财资，了解财务分配的内容及程序，着重理解财务筹资的渠道和方式，权益资本和债务资本筹务筹资的渠道和方式，权益资本和债务资本筹资的特点资的特点。 重点难点重点难点财务筹资的渠道和方式，权益资本和债务资本筹资的特点。财务筹资的渠道和方式，权益资本和债务资本筹资的特点。a2第一节第一节 财务筹资财务筹资一、财务筹资的原则一、财务筹资的原则1.1.合理性原

2、则合理性原则 就是要考虑企业的生产经营状况和生产规模，确定一就是要考虑企业的生产经营状况和生产规模，确定一个合理的需要量。个合理的需要量。 2.2.效益性原则效益性原则 就是要分析资本的投放项目，综合考察各种筹资渠道就是要分析资本的投放项目，综合考察各种筹资渠道及筹资方式的资本成本和筹资风险，以尽可能少的代及筹资方式的资本成本和筹资风险，以尽可能少的代价实现最大的效益。价实现最大的效益。 3.3.及时性原则及时性原则 就是要根据企业投资的投放时间安排来予以筹划，及就是要根据企业投资的投放时间安排来予以筹划，及时地取得资本。时地取得资本。a3二、分类二、分类1.1.按资本使用长短分按资本使用长短

3、分短期筹资、长期筹资短期筹资、长期筹资2.2.按资本性之分按资本性之分权益性资本筹资、债务性资本筹资权益性资本筹资、债务性资本筹资3.3.按筹资范围分按筹资范围分内部筹资、外部筹资内部筹资、外部筹资a4三、财务筹资的渠道与方式三、财务筹资的渠道与方式1 1、财务筹资渠道、财务筹资渠道财务筹资渠道是指客观存在的企业获得资本的来源方向。财务筹资渠道是指客观存在的企业获得资本的来源方向。我国主要的渠道有：国家财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、我国主要的渠道有：国家财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、企业自留资本及境外资本等其他企业资本、民间资本、企业自留资本

4、及境外资本等 a52 2、财务筹资方式、财务筹资方式 财务筹资方式是指企业在筹集资本时所采用的具体形式。财务筹资方式是指企业在筹集资本时所采用的具体形式。 我国主要筹资方式有：吸收直接投资、发行股票、留存收益、发行债券、金我国主要筹资方式有：吸收直接投资、发行股票、留存收益、发行债券、金融机构借款、融资租赁、商业信用等。融机构借款、融资租赁、商业信用等。a63 3、财务筹资的渠道与方式、财务筹资的渠道与方式区别：筹资渠道反映取得资本的客观可能性，而筹资方式解决用什么方式将区别：筹资渠道反映取得资本的客观可能性，而筹资方式解决用什么方式将客观可能性转化为现实性。客观可能性转化为现实性。 联系：同

5、一渠道的资本往往可以采用不同的方式取得，而同一筹资方式又往联系：同一渠道的资本往往可以采用不同的方式取得，而同一筹资方式又往往可适用于不同的资本渠道。往可适用于不同的资本渠道。 a7三、权益资本筹资与债务资本筹资三、权益资本筹资与债务资本筹资1 1、权益资本筹资、权益资本筹资权益性资本，是指企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本。是企业权益性资本，是指企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本。是企业最基本的资本来源最基本的资本来源 。一般通过国家财政资本、其他企业资本、民间资本、。一般通过国家财政资本、其他企业资本、民间资本、企业自留资本和境外资本等渠道获得。企业自留资本和境外资本等渠道

6、获得。特点：所有权归属于企业的所有者特点：所有权归属于企业的所有者 ；企业依法享有经营权，被视为企业的；企业依法享有经营权，被视为企业的“永久性资本永久性资本”；能降低企业财务风险；能降低企业财务风险 。权益资本筹资的方式包括吸收直接投资、发行股票、留存收益等。权益资本筹资的方式包括吸收直接投资、发行股票、留存收益等。a8吸收直接投资吸收直接投资企业资本金是指企业所有者为创办和发展企业资本金是指企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本的最企业而投入的资本，是企业股权资本的最基本部分基本部分吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同投资、共同经营、共担风险、共

7、享收益共同经营、共担风险、共享收益”的原则的原则吸收国家、其他企业、个人和外商等的直吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式筹资方式a9吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 优点优点增强增强企业资信和企业资信和借款能力借款能力 尽快形成尽快形成生产力生产力 财务风财务风险低险低缺点缺点 资金成本资金成本较高较高 不便交易不便交易 分散企业分散企业控制权控制权a10发行股票筹资发行股票筹资 股票按股东权利义务分类分为普通股和优先股股票按股东权利义务分类分为普通股和优先股（1 1）普通股普通股 普通股股东权利：普通股股

8、东权利： 经营管理权经营管理权 收益分享权收益分享权 优先认股权优先认股权 剩余资产分配权剩余资产分配权a11普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点优优 点点1.没有固定股利负担没有固定股利负担2.无须还本无须还本3.筹资风险小筹资风险小4.增强公司信誉增强公司信誉缺点缺点 1.资本成本较高资本成本较高2.分散控制权分散控制权3.可能导致股价下跌可能导致股价下跌a12（2 2）优先股）优先股 优先股与普通股比较一般具有如下特征：优先股与普通股比较一般具有如下特征： 优先分配固定的股利。优先分配固定的股利。优先股股东通常优先于普优先股股东通常优先于普通股股东分配股利，且其股利一般是固定的，受通股股

9、东分配股利，且其股利一般是固定的，受公司经营状况和盈利水平的影响较少。公司经营状况和盈利水平的影响较少。 优先分配公司剩余财产。优先分配公司剩余财产。当公司解散、破产等进当公司解散、破产等进行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公司的剩余财产。司的剩余财产。优先股股东一般无表决权。优先股股东一般无表决权。在公司股东大会上，在公司股东大会上，优先股东一般没有表决权，通常也无权过问公司优先股东一般没有表决权，通常也无权过问公司的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。有表决权。a13优先股筹资优先股筹资

10、优点优点缺点缺点1.无固定到期日，不需无固定到期日，不需还本还本2.股利固股利固定又灵活定又灵活3.公司保公司保持控制权持控制权4.可适当增强公司信誉可适当增强公司信誉3.可能形成较重可能形成较重财务负担财务负担2.制约因素多制约因素多1.成本较高成本较高优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点a142 2、债务资本筹资、债务资本筹资 债务资本亦称借入资本，是企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。一债务资本亦称借入资本，是企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本。一般通过金融机构资本、其他企业资本、民间资本和境外资本等渠道获得。般通过金融机构资本、其他企业资本、民间资本和境外资本等渠道获得。特点：

11、体现企业与债权人的债务与债权关系；企业在约定的期限内享有经营特点：体现企业与债权人的债务与债权关系；企业在约定的期限内享有经营权，非权，非“永久性资本永久性资本”；加大企业的财务风险。；加大企业的财务风险。债务资本的筹资方式包括银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。债务资本的筹资方式包括银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。 a15长期借款长期借款长期借款是指企业向银行等金融机构以及向长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低借款弹性较大借款弹性较大筹资数量有限筹

12、资数量有限限制条款较多限制条款较多可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较高筹资风险较高优点优点缺点缺点不会改变企业控制权不会改变企业控制权a16发行企业债券发行企业债券债券包含的要素：债券包含的要素：面值、期限、利率面值、期限、利率债券发行价格债券发行价格溢价、平价、折价溢价、平价、折价a17债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点优点缺点成本较低成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆筹资数量有限筹资数量有限限制条件较多限制条件较多财务风险较高财务风险较高保障股东控制权保障股东控制权a18融资租赁融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，融资租赁又称财务租赁，是由

13、租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。承租并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。融资租赁集融资与融物于一企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。a19其主要特点有：其主要特点有： (1)(1)一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公融资购进设备租给承租企业使用。赁公融资购

14、进设备租给承租企业使用。 (2)(2)租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上。租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上。 (3)(3)租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。的权益。 (4)(4)由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。自行拆卸改装。 (5)(5)租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业有退还或续

15、租、留购三种选择，通常由承租企业留购。留购。a20 与营运租赁相对应与营运租赁相对应 营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。维修保养和人员培训等的服务性业务。从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有设备使用权的角度来看，营运租赁也有短期设备使用权的角度来看，营运租赁也有短期筹资的功效。筹资的功效。 a21营运租赁的特点主要是：营运租赁的特点主要是： (1)(1)承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产。承租企业

16、根据需要可随时向出租人提出租赁资产。 (2)(2)租赁期较短，不涉及长期而固定的义务。租赁期较短，不涉及长期而固定的义务。 (3)(3)在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需用租在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同，这对承租企业比较有利。这对承租企业比较有利。 (4)(4)出租人提供专门服务。出租人提供专门服务。 (5)(5)由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高。维修保养等服务，故收取的租赁费较高。 (6)(6)租赁期满或

17、合同中止时，租赁设备由出租人收回租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回a22租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点优点优点1.1.迅速获得所需资金；迅速获得所需资金；2.2.租赁筹资限制较少；租赁筹资限制较少；3.3.免遭设备陈旧过时的风险；免遭设备陈旧过时的风险；4.4.可适当降低不能偿付的危险；可适当降低不能偿付的危险；5.5.承租企业能享受税上利益。承租企业能享受税上利益。缺点缺点成本较高成本较高a23短期借款筹资短期借款筹资 企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款优点：筹资效率较高优点：筹资效率较高 较灵活较灵活

18、筹资成本较低筹资成本较低缺点：筹资风险较大缺点：筹资风险较大 手续较麻烦手续较麻烦a24商业信用筹资商业信用筹资 在商品交易中以延期付款或延迟交货的方式进行购销活动而形成的借贷关系在商品交易中以延期付款或延迟交货的方式进行购销活动而形成的借贷关系优点：筹资便利、及时优点：筹资便利、及时 成本较低成本较低 限制较少限制较少缺点：期限较短缺点：期限较短 有时成本很高，比如放弃现金折扣有时成本很高，比如放弃现金折扣a25第二节第二节 财务投资财务投资一、财务投资的原则一、财务投资的原则1.1.安全性原则安全性原则2.2.流动性原则流动性原则 3.3.收益性原则收益性原则 安全性高低往往与投资风险成反

19、比，流动性往往与收益成反比，投资收益安全性高低往往与投资风险成反比，流动性往往与收益成反比，投资收益的大小往往与投资风险的高低有密切的联系，这就要在收益性、安全性的大小往往与投资风险的高低有密切的联系，这就要在收益性、安全性和流动性之间寻求一种动态平衡和流动性之间寻求一种动态平衡 a26二、分类二、分类1.1.按投资行为介入程度分按投资行为介入程度分直接投资和间接投资直接投资和间接投资2.2.按投资对象分按投资对象分生产性资产投资和金融性资产投资生产性资产投资和金融性资产投资3.3.按投资方向分按投资方向分对内投资和对外投资对内投资和对外投资4.4.按投资时间分按投资时间分短期投资和长期投资短

20、期投资和长期投资a27三、生产性资产投资与金融性资产投资三、生产性资产投资与金融性资产投资1.1.生产性资产投资生产性资产投资生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产 。（1 1）长期资产投资）长期资产投资特点：投资额大、影响时间长、变现能力差、风险高特点：投资额大、影响时间长、变现能力差、风险高（2 2）流动资产投资）流动资产投资特点：回收期短、流动性强、并存性、波动性特点：回收期短、流动性强、并存性、波动性a282 2、金融性资产投资、金融性资产投资金融性资产通常包括：股票、债券、银行存款、外汇等，典型的是股票和债券。金融性资产通常包括：股票、债

21、券、银行存款、外汇等，典型的是股票和债券。（1 1）金融性资产投资的特点：）金融性资产投资的特点：具有可分割性和独立性具有可分割性和独立性流动性强流动性强投资风险大投资风险大交易成本较低交易成本较低a29（2 2）债券投资）债券投资目的：长短期不同（短期主要是调节现金余额，长期主要是获得稳定收益）目的：长短期不同（短期主要是调节现金余额，长期主要是获得稳定收益）债券投资收益评价：债券价值、到期收益率债券投资收益评价：债券价值、到期收益率风险：利率风险、购买力风险、再投资风险、违约风险、流动性风险（前三个风险：利率风险、购买力风险、再投资风险、违约风险、流动性风险（前三个风险是系统风险，后两个是

22、非系统性风险）风险是系统风险，后两个是非系统性风险）优点：投资风险较小，收入比较稳定优点：投资风险较小，收入比较稳定缺点：购买力风险大，没有控制权，收益率一般较低缺点：购买力风险大，没有控制权，收益率一般较低a30（3 3）股票投资）股票投资目的：获利、控股目的：获利、控股股票投资收益评价：股票价值、预期收益率股票投资收益评价：股票价值、预期收益率风险：风险：优点：投资收益高，购买力风险小，拥有经营控制权优点：投资收益高，购买力风险小，拥有经营控制权缺点：投资风险大，求偿权居后，价格不稳定，收入不稳定缺点：投资风险大，求偿权居后，价格不稳定，收入不稳定a31第三节第三节 财务分配财务分配一、财

23、务分配的原则一、财务分配的原则1.1.依法分配原则依法分配原则 2.2.兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则 3.3.投资与收益对等原则投资与收益对等原则应当体现应当体现“谁投资谁受益谁投资谁受益” 4.4.分配与积累并重原则分配与积累并重原则处理长远利益和近期利益的辩证关系处理长远利益和近期利益的辩证关系 a32二、财务分配的内容及程序二、财务分配的内容及程序1.1.利润分配的内容利润分配的内容（1 1）盈余公积）盈余公积（2 2）向股东分配股利）向股东分配股利2.2.利润分配顺序利润分配顺序（1 1）弥补以前年度亏损）弥补以前年度亏损 （2 2）提取法定公积金）提取法定公积金 （3 3）提

24、取任意公积金）提取任意公积金 （4 4）支付股利（分配利润）支付股利（分配利润） a33三、股利分配理论三、股利分配理论（一）股利无关论（一）股利无关论 认为在一定的假设条件下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何认为在一定的假设条件下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决影响，一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而和公司的利润分配政策无关定，而和公司的利润分配政策无关 （不存在个人或公司所得税、不存在股票筹资费用、投资政策不受股利政策影（不存在个人或公司所得税、不存在股票筹资费用、投

25、资政策不受股利政策影响、公司的投资者和管理者可相同地获得关于未来投资机会的信息）响、公司的投资者和管理者可相同地获得关于未来投资机会的信息）a34（二）股利相关论（二）股利相关论 1.1.股利重要论（在手之鸟）股利重要论（在手之鸟） 认为用留存收益再投资，给投资者带来的收益具认为用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此投资者更喜欢现金股利推移会进一步增大，因此投资者更喜欢现金股利而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的投资风险投资风险 2.2.信号

26、传递理论信号传递理论 在信息不对称的情况下，公司可通过股利政策向在信息不对称的情况下，公司可通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力较差的公司区别开来，以把自己同预期盈利能力较差的公司区别开来，以吸引更多投资者吸引更多投资者a35 3. 3.所得税差异理论所得税差异理论 由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有由于普遍存在的

27、税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策 4.4.代理理论代理理论 股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制理者之间代理关系的一种约束机制a36四、股利分配政策四、股利分配政策（一）确定利润分配政策时应考虑的因素（一）确定利润分配政策时应考虑的因素 1.1.法律因素法律因素 资本保全、资本积累、偿债能力、超额累计利润资本保全、资本积累、偿债能力、超额累计利润 2.2

28、.公司因素公司因素 盈利稳定性、投资需求、筹资能力、筹资成本、股利政策惯性等盈利稳定性、投资需求、筹资能力、筹资成本、股利政策惯性等 3.3.股东因素股东因素 控制权、税负、稳定的收入控制权、税负、稳定的收入 4.4.债务契约与通货膨胀债务契约与通货膨胀a37（二）股利政策（二）股利政策 1.1.剩余股利政策剩余股利政策 指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利 优点：在剩余股利政策下，留存收益优先保证再投资的需要，从而有助

29、于降低优点：在剩余股利政策下，留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。能再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低最低a38 缺点：股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于树立公缺点：股利发放额会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于树立公司良好的形象司良好的形象 适用于公司初始阶段适用于公司初始阶段a39 2.2.固定股利政策固定股利政策 指公司

30、将每年派发的股利额固定在某一特定水平指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平 优点优点（1 1）有利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者信心，进）有利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者信心，进而有利于稳定公司估价而有利于稳定公司估价 （2 2）有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获）有利于吸引那些打算做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获利能够成为其稳定的收入来源利能够成为其稳定的收入来源a40 缺点：股利支付与公司盈利相脱离；盈利较低时仍要支付较高的股利，给公司缺点：股利支付与公司盈利相脱离；盈利较低时仍要支付较高的股利，给公司的财务运作带来很大

31、压力；的财务运作带来很大压力； 适合于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用适合于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用a41 3.3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策 指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。称为股利支付率。 优点优点（1 1）股利与公司盈余紧密配合，体现了多盈利多分、少盈利少分、无）股利与公司盈余紧密配合，体现了多盈利多分、少盈利少分、无盈利不分的股利分配政策盈利不分的股利分配政策 （2 2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利

32、，从企业支付能力）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策的角度看，这是一种稳定的股利政策a42 缺点缺点（1 1）股利不稳定，容易向市场传递公司未来收益前景不明确）股利不稳定，容易向市场传递公司未来收益前景不明确 （2 2）容易使公司面临较大的财务压力）容易使公司面临较大的财务压力 （3 3）缺乏财务弹性）缺乏财务弹性 （4 4）合适的固定股利支付率确定难度大）合适的固定股利支付率确定难度大 适合于处于稳定发展且财务状况也较稳定适合于处于稳定发展且财务状况也较稳定 的公司的公司a43 4.4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策

33、 指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还要在企业盈利情况较好，资金较为充裕的年度向股东发放高于金股利外，还要在企业盈利情况较好，资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利每年度正常股利的额外股利 优点优点（1 1）赋予公司一定的灵活性，使公司有较大的财务弹性）赋予公司一定的灵活性，使公司有较大的财务弹性 （2 2）有助于稳定股价，增强投资者信心）有助于稳定股价，增强投资者信心 （3 3）吸收了固定股利政策对股东收益的保障优点，同时又摒弃造成财务压）吸收了固定股利政策对股东

34、收益的保障优点，同时又摒弃造成财务压力方面的不足力方面的不足a44 缺点缺点（1 1）额外股利不断变化，容易造成不稳定的感觉）额外股利不断变化，容易造成不稳定的感觉 （2 2）较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利，而）较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利，而一旦取消了这部分，则传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况一旦取消了这部分，则传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果 适用于那些盈利水平随着经济周期而波动较大的公司或行业适用于那些盈利水平随

35、着经济周期而波动较大的公司或行业 a45 例：顺达公司例：顺达公司20072007年上交了所得税，提取了公积金后的净利润为年上交了所得税，提取了公积金后的净利润为800800万元，万元，20082008年投资计划所需资金年投资计划所需资金700700万元，公司的目标资金结构为自有资金占万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%60%，借入资金占借入资金占40%40%。 要求：按目标资金结构的要求，计算并回答下列问题：要求：按目标资金结构的要求，计算并回答下列问题： （1 1）公司若实行剩余股利政策，）公司若实行剩余股利政策，20072007年度可向投资者发放多少股利？年度可向投资者发放多少股利

36、？ （2 2）若公司实行固定股利政策，）若公司实行固定股利政策，20072007年支付固定股利年支付固定股利320320万元，则万元，则20082008年该公年该公司向投资者支付的股利为多少？司向投资者支付的股利为多少？a46（三）企业股利支付形式（三）企业股利支付形式 1.1.现金股利现金股利 最常见的形式，能满足投资者希望得到一定数额的现金这种实在收益的要求。最常见的形式，能满足投资者希望得到一定数额的现金这种实在收益的要求。但这种形式增加了企业现金流出量，增加了企业支付压力但这种形式增加了企业现金流出量，增加了企业支付压力 2.2.财产股利财产股利 以现金以外的其他资产支付的股利，主要是

37、以公司所拥有的其他公司的有价证以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等作为股利发放给股东，包括实物股利和证券股券，如公司债券、公司股票等作为股利发放给股东，包括实物股利和证券股利利a47 3. 3.负债股利负债股利 是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付股东，不得已情况下也有以发行的公司债券抵支付股东，不得已情况下也有以发行的公司债券抵付股利的付股利的 4.4.股票股利股票股利 以增发股票的方式所支付的股利以增发股票的方式所支付的股利 优点：优点：a.a.可将现金留存公司用于追加投资，扩

38、大企可将现金留存公司用于追加投资，扩大企业经营，同时减少筹资费用业经营，同时减少筹资费用 b.b.股票变现能力强，易流通，股东易于接受，也是股票变现能力强，易流通，股东易于接受，也是股东获得原始股的好机会股东获得原始股的好机会 c.c.可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心公司未来的信心 d.d.便于今后配股融通更多资金和刺激股价便于今后配股融通更多资金和刺激股价a48作业 某公司成立于某公司成立于20052005年年1 1月月1 1日，日，20052005年实现净利年实现净利10001000万元，分配股利万元，分配股利550550万

39、元，万元，提取盈余公积提取盈余公积450450万元。万元。20062006年已实现的净利为年已实现的净利为900900万元，万元，20072007年计划增加投年计划增加投资，所需资金资，所需资金700700万元。假定公司的目标资本结构为自有资金占万元。假定公司的目标资本结构为自有资金占60%60%，借入资，借入资金占金占40%40%。要求：。要求：（1 1）在保持目标资本结构前提下，计算）在保持目标资本结构前提下，计算20072007年投资方案所需的自有资金和需要年投资方案所需的自有资金和需要从外部借入的资金额从外部借入的资金额a49（2 2）在保持目标资本结构前提下，如果该公司执行剩余股利政

40、策，计算）在保持目标资本结构前提下，如果该公司执行剩余股利政策，计算20062006年年应分配的现金股利应分配的现金股利（3 3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果该公司执行固定股利政策，计算）在不考虑目标资本结构的前提下，如果该公司执行固定股利政策，计算20062006年应分配的现金股利，可用于年应分配的现金股利，可用于20072007年投资的留存收益和需要额外筹集的年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额资金额（4 4）假定该公司）假定该公司20072007年面临着从外面筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目年面临着从外面筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算此情况下标资本结构，计算此情况下20062006年应分配的现金股利年应分配的现金股利