第5篇-投资决策课件.ppt

1、1第5篇 投资决策2投资分析概述1、基础（基本）分析 着重于对一般经济状况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的投资价值，衡量股价的高低。 2、 技术分析 对证券市场的市场行为所作的分析。研究市场过去和现在的行为（价格与成交量变动以及买卖），应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的规律行为，从而预测证券市场的未来变化趋势。 3项目项目基础（基本）分析基础（基本）分析技术分析技术分析理论假设理论假设价格围绕价值波动，价值决定价格。市场行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。分析依据分析依据证券的价值等于预期收益流量的折现。根据证券市场本身的变化规律得出的分析

2、方法。证券价格由供求关系决定。分析方法分析方法因素分析：通过分析决定证券投资价值及价格的基本要素，评估证券的投资价值趋势分析：从证券的市场行为来分析和预测证券将来的行为。4项目项目基础（基本）分析基础（基本）分析技术分析技术分析分析内容分析内容宏观经济分析；行业和区域分析；公司分析市场价格；成交量；达到这些价格和成交量所用的时间。优点优点能够比较全面地把握证券价格的基本走势；应用起来相对简单。同市场接近，考虑问题比较直接；见效快、周期短、分析结果贴近市场的局部现象。缺点缺点预测的时间跨度相对较长，短线投资者的指导作用比较弱；预测的精确度相对较低。眼光短，考虑问题的范围相对狭窄，对市场长远的趋势

3、不能进行有益的判断。适用适用长期投资短线投资5第15章 投资基础分析n15.1 宏观经济分析n15.2 微观行业分析n15.3 公司分析615.1 宏观经济分析n一、经济指标分析n二、经济周期分析n三、经济政策分析n四、政治形势分析7一、经济指标分析n经济增长（GDP、GNP）n通货膨胀。适度的通胀是利好，过度的通胀是利空。n利率水平。贷款利率公司成本增加，利润股价；存款利率投资者机会成本股价n汇率水平8二、经济周期分析n经济周期是总体经济活动的波动；一个经济周期可分为繁荣、萧条、衰退、复苏四个阶段。 (1)经济运行周期与股票市场周期之间关系n经济周期影响股价变动，股市价格水平的周期性波动是经

4、济运行周期的各阶段交替的结果。但两者的变动周期又不是完全同步的。股市行情往往又是经济周期的先行指标,股票价格的变动先行于经济波动。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。 9n衰退期的投资策略以保本为主，投资者在此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存款证券等形式，避免衰退期的投资损失，以待经济复苏时再适时进入股市；n而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。 10n注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。即在衰退以前，股价已开始下跌，

5、而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。n当然也有例外现象经常发生，例如，一般情况是企业收益有希望增加或由于企业扩大规模而希望增资的景气的时期，资金会大量流入股市。但却出现有萧条时期资金不是从股市流走，而是流进股市，尤其在此期间，政府为了促进景气而扩大财政支付，公司则因为设备过剩，不会进行新的投资，因而拥有大量的闲置货币资本，一旦这些资本流入股市，则股市的买卖和价格上升就与企业收益无关，而是带有一定的投机性。 11n包括国家对宏观经济进行调控的相关政策的分析。如：货币政策、财政政策、产业政策、收入政策等。 三、经济政策分析1

6、2n1、财政政策（紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强）（1）财政政策手段n政府购买：财政支出刺激投资和扩大就业人们的收入，社会供给证券市场价格n转移支付n税率以及税收减免（2）不同倾向的财政政策对证券市场的不同影响n积极的财政政策：使证券市场价格上扬。n紧缩的财政政策：n中性的（收支平衡）财政政策。132、货币政策n 货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。n货币政策可划分为三种类型： 扩张性货币政策、紧缩性货币政策、中性货币政策。14（1）存款准备金率的调整 存准备金

7、率的调整时滞性较大：调整存款准备金率，最先影响的是股票投资人的投资信心，而真正带来资金面的变化要经过一段时间。 股票投资人在关注这一金融宏观调控政策时，切不可只注意它的即时股市反应，还要看到它以后的实质性影响。 15（2）贴现率调整 现在的作用还仅局限于有区别地对某些商业票据贴现。因此，对股市的影响主要是通过影响某些行业的资金需求间接实现的。（3）公开市场业务 通过公开市场业务，中央银行可以调节各家商业银行的头寸，来影响同业拆借市场、回购市场和国债市场的供求关系，进而影响利率水平，并通过传导机制影响股市的资金状况。 16（4）利率政策 一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价

8、格就会下跌。 （5）汇率变动 n汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格n汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会上扬n相反，进口型企业将因成本增加而受损，此类公司的证券价格将因此而下跌。n此外，这还会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减少，价格下跌。n汇率下跌的情形与此相反。17包括：战争爆发、国际重大政治事件活动、国家政权的更迭、国家主要领导人的更替、政府换届选举、国家重大的经济和社会发展战略决策等。 1、国际重大政治事件与活动。 政权的转移、政府的更叠，都将影响社会的安定及人心的稳定； 四、政治形势分析182、主要国家领导人的言论和行动。对

9、股市产生突发性的影响。 3、国家重大社会经济发展战略选择和重大政策的出台实施。4、国与国之间政治经济关系的调整和变动会对与这种变动有关联的跨国公司的上市股票产生重大影响。19 15.2 微观行业分析n宏观经济分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择，还需要进行行业分析 n行业分析主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的其他因素 20n 一、行业的市场结构分析 由于市场结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 21n上述四种行业市场类型中，竞争性依次递减，但价格制定的自主性和利润的稳定性又是依次递增

10、的。n一般来说，行业内部竞争性越大，企业产品价格和利润受供求变化的影响越大，企业亏损与破产的可能性也越大，对这类行业进行投资就相应要承担更大的风险。22n 二、行业生命周期分析 初创期、成长期、成熟期、衰退期 23n投资者在考虑新投资时，投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，而要分析和判断企业所属的行业是处于初创期、成长期，还是稳定期或衷退期。n证券投资的收益是通过企业业绩来实现的。企业的业绩与行业的发展直接相关。在生命周期的各个阶段上，因企业业绩的不同，证券价格和投资收益也会有所不同。24n三、影响行业发展的其他因素 技术进步及产品更新换代 政策法规 社会习惯 相关行业 上游行业、下游

11、行业、替代产品行业、互补产品行业25 四、行业投资的选择 n1、选择目标 选择行业，最重要的一点在于如何正确预测所观察行业的未来业绩。n2、选择方法 行业增长比较分析：将行业的增长情况与国民经济的增长进行比较，从中发现增长速度快于国民经济的行业。 行业未来增长率预测：利用行业历年的销售额、盈利额等历史资料分析过去的增长情况，并预测行业的未来发展趋势。2615.3 公司分析n公司分析的重要性每个行业都包含着很多企业，每个企业各有特色、千差万别，我们显然不能仅只通过对宏观经济及行业分析，就可以在选择定了的行业中任意进行投资。因为即使是一个处于扩张或稳定增长阶段的行业，也不是其中每个企业都能分享收益

12、的。所以，投资者在进行了宏观分析、行业分析之后，还需要对所选定行业中的各公司进行分析，以便选出最合适投资的企业，获得最佳投资效益。n公司分析包括一般因素分析和财务质量分析。27一、公司的一般因素分析(一) 公司经营管理能力分析1.经营观念：开放、创新、竞争2.管理人员的素质及能力分析。对决策层、管理层和执行层管理人员的素质分析。3.企业经营效率分析。（包括维持本公司竞争地位的能力、扩张能力、保持较高毛利率的能力、合理融资能力）4.内控效率分析。对企业的制度完善程度。5.人事管理效率分析。对用人机制的分析（任人唯贤）。6.公关能力：包括树立企业形象，产品宣传，广告促销，对外协调与合作28(二)

13、公司竞争地位分析1.销售额及销售增长率：是评价公司竞争地位的重要因素。2.科技开发水平。决定公司竞争地位的首要因素。3.经营方式：单一经营和多种经营4.产品与市场开拓能力和市场占有率：要看重点产品、拳头产品和主导产品的生命周期。5.新产品开发程度。产品不断更新企业才能处于有利的竞争地位。6.公司发展潜力分析。29（三）公司盈利状况和股息派发政策分析30二、公司的财务质量分析n财务分析主要有两种：比率分析和现金流量分析n比率分析可以单独或综合运用，三种分析方法：纵向比较法、横向比较法、定值比较法。其中，定值比较法一般只用于收益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率，比如净资产收益率

14、是否超过同期银行存款利息率等。31（一）比率分析（一）比率分析（一）比率分析（一）比率分析 偿债能力 营运能力 获利能力定值分析纵向比较法横向比较法评价标准32（二）现金流量分析n现金流量:是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。n我国新会计制度将现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。33现金流量的分析要点n一、经营性现金流量为负数。 (一）公司正在快速成长（由于扩大存货、广告费、人员工资等） （二）经营业务亏损或对营运资本（流动资产流动负债）管理不力n二、经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。 由应收账款剧增、投资

15、收益及营业外收入的增加引起公司净利润增加，但公司的现金流量并没有增加n三、经营活动现金流量小于利息支付额。 说明公司的偿债能力较差。34n四、投资活动现金流量的流向是否与企业的主业战略一致（一）投资活动的现金流量非常分散说明公司投资方向不明，公司正试图通过投资多元化来降低收益的波动性。（二）公司若重点发展主业，公司应收回投资和处理固定资产，投资活动有现金流入。n五、投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资依赖内源融资的企业财务状况较稳健，投资于这类企业增值快依赖外源融资的企业加速企业资产规模膨胀的速度。会降低净资产收益率（配股融资）或增加企业财务危机（债务融资）。35n六、公司是否有自由

16、现金流量及如何分配自由现金流量 = 经营活动现金流量净值投资活动现金流量净值当期还本付息额自由现金流量用来支付红利、偿还借款、回购股票若公司用来支付红利的数额大于当期自由现金流公司正利用外部现金流支付红利，此红利政策不稳定。n七、筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债股票筹资公司经营的压力较小短期负债过大限制企业经营的灵活性若企业盈利能力较稳，财务杠杆率较低应适当提高财务杠杆率，以提高公司的净资产收益率。36财务报表简要阅读法财务报表简要阅读法 n（一）查看主要财务数据 n1主营业务同比指标 主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅度超过20的，表明成长性良好，下降幅度

17、超过20的，说明主营业务滑坡. 2净利润同比指标 这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20,一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。 3查看合并利润及利润分配表 凡是净利润与主营利润同步增长的，可视为好公司。如果净利润同比增长20，而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景。 37n4主营业务利润率（主营业务利润主营业务收入）100主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较。 以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比，选择实力更强的作为投资对象

18、。 查看“重大事件说明”和“业务回顾”，这些栏目中经常有一些信息，预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力，值得分析验证。 （二）查看股东分布情况 从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。 38n（三）查看董事会的持股数量 董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司的业绩一般都比较好；相反，如果董事长和总经理几乎没有持股，很可能是行政指派上任，就应慎重考虑是否投资这家公司，以免造成损失。 （四）查看投资收益和营业外收入 一般来说，投资利润来源单一的公司比较可信，多元化经营未必产生多元化的利润 3

19、9永远都不存在孤立的、单纯的财务报表（定量）分析永远都不存在孤立的、单纯的财务报表（定量）分析财务报表是企业一段时间经营成果以及财务状况的反财务报表是企业一段时间经营成果以及财务状况的反映，它与企业的映，它与企业的行业背景、营销策略、公司战略、股行业背景、营销策略、公司战略、股东关系、公司股价、股利政策、资本结构、融资倾向东关系、公司股价、股利政策、资本结构、融资倾向以及以及管理层意图管理层意图等各个方面都有着紧密的联系。很多等各个方面都有着紧密的联系。很多财务数据必须放在这些因素下分析财务数据必须放在这些因素下分析40财务报表是尊循一定的规则与流程制作出来的财务报表是尊循一定的规则与流程制作

20、出来的(上市上市公司，会计师事务所）公司，会计师事务所）必须注意财务报表有没有经过审计，由哪家会计师事必须注意财务报表有没有经过审计，由哪家会计师事务所审计，事务所的信誉如何，审计的意见是什么，务所审计，事务所的信誉如何，审计的意见是什么，事务所是否还提供非审计方面的业务事务所是否还提供非审计方面的业务现状：中国从事上市公司审计工作的会计师事务所太现状：中国从事上市公司审计工作的会计师事务所太多，市场集中度很低多，市场集中度很低案例：蓝田股份，东方电子，安然事件案例：蓝田股份，东方电子，安然事件永远都不存在孤立的、单纯的财务报表分析永远都不存在孤立的、单纯的财务报表分析41第16章 投资技术分

21、析n技术分析及其作用n技术分析的理论基础n技术分析的四维空间n技术分析的工具n技术分析的功用n技术分析的局限性42技术分析及其作用n技术分析就是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表、技术指标为主要手段对市场行为进行的研究。n市场行为有四方面的含义价格、交易量和时间、空间；价最重要。n技术分析就是用来确认何时新的一轮升势就要展开；何时升势即将结束而跌势即将开始。换句话说，技术分析的作用是衡量股票上涨或下跌的惯性并确定惯性消退的时间，在这一时间行情不仅涨跌发生转换，且走势往往也产生了反转。43技术分析的理论基础n技术分析法自19世纪产生以来，经过不断充实、完善和发展，本身逐渐形成一套颇为复杂

22、的体系，但支撑该体系的理论基础是如下三个假定条件或前提条件：市场行为包容一切。价格以趋势方式演变。历史会重演。44市场行为包容一切n“市场行为包容一切”是技术分析的基石。n技术分析者认为，任何可能影响股票、期货市场价格的因素基础的、政治的、心理的或其他实际上都反映在其价格之中。技术分析者只研究价格变化就足够了，而不必研究造成价格变动的内在因素。n技术分析者所使用的图表等工具之所以发生作用，是因为这些工具本身如实地描述了市场参与者的行为，使我们能够把握市场参与者对市场的反应，从而把握市场的未来趋势。45价格以趋势方式演变n“趋势”概念是技术分析的核心。n技术分析者认为，市场确有趋势可循，而且当前

23、的市场趋势有势能或惯性，只有当它走到趋势的尽头，它才会掉头反向。n研究价格图表的全部意义，就是要辩识出趋势发展的早期形态，以便顺应趋势进行交易。事实上，大多数技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定、追随市场的既成趋势为目的。46历史会重演n技术分析和市场行为与人类心理学有关，证券投资不过是一种追求利润的行为，不论是昨天、今天或明天，这个目的都不会改变。n在这种心理状态下，市场交易行为将趋于一定的模式，由此导致历史重演，即过去出现过的价格趋势和变动方式，今后会不断出现。n由于这些图表型态在过去表现良好，我们就假设它在将来表现一样良好。投资者就可以分析过去的价格变动资料来预测未来的价格走势。47技

24、术分析的四维空间价、量、时、空n价和量是市场行为最基本的表现。一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。量价配合的关系是价升量增、价跌量减、天价天量、地价地量，量价背离的关系是价升量减、价跌量增。n时间和空间是市场潜在能量的表现。时间指出“价格有可能在何时出现上升或下降”，反映市场起伏的内在规律和事物发展的周而复始的特征，体现了市场潜在的能量由小变大再变小的过程；空间指出“价格有可能上升或下降到什么地方”，反映的是每次市场发生变动程度的大小，也体现市场潜在的上升或下降能量的大小。n时间长、波动空间大，价格变动也大。48技术分析的工具

25、n指标法。它是利用价格、成交量、持仓兴趣或股票涨跌只数等市场行为资料，经特定公式计算出的数据。 MACD,MA,RSInK线法。n切线法。又叫支撑和压力线法n形态法。n波浪法。n周期法。49技术分析的功用n价格、交易量等市场行为可以反映市场变动的内在原因，各种因素最终都会反映在市场价格与成交量的变动上。不能反映价格、成交量的变动因素就不是重要的因素。n可以从市场行为的历史中推演出市场趋势的未来发展轨迹，从而使投资者顺势而为。n投资者能充分利用技术分析提供的精确的买卖时机信号，若使用得当，可使投资者大获其利。50技术分析的局限性n技术分析只是透过理性的层面，告诉投资者市场趋势发展方向的最大可能性

26、，而不可能告诉投资者趋势必然这样发展，更不可能指示每一次价格波动的最高、最低点，也无法告知每一次上升或下跌何时完结。n技术分析指示的各种买卖讯号具有时滞性。n技术分析有许多“死角”，常有错误信号发出或信号不灵敏，使信号可信度大打折扣。n技术分析所指示的信号尽管是客观的，但不同的分析者仍会有不同的解释，对同一个图形或指标发出的信号，有的可能看涨，有的则可能看跌。n在特殊的大行情中，任何技术分析工具都有可能无效。51第17章 投资风险n相关章节已讲相关章节已讲52第18章 投资人策略n18.1投资计划策略n18.2投资心理策略n18.3资金管理策略n18.4投资市场策略n18.5投资风险策略53沃

27、伦沃伦巴菲特巴菲特的投资策略投资策略n1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明格雷厄姆的学生。54n理论阐述：价值投资的精髓在于“质好价低”个股的内在价值，总会在足够长的时间内体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地实现复利增长。n具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。此为长线投资的致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。 n遵守的规则与禁忌：八项选股准则：遵守的规则与禁忌：八项选股准则：1、必须是消费垄断企业。2、产品简单、易了解、前景看好。3、有稳定的经营历史。4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先。5、财务稳健。6、经营效率高

28、，收益好。7、资本支出少，自由现金流量充裕。8、价格合理。四不：1、不要投机。2、不让股市牵着你的鼻子。3、不买不熟悉的股票。4、不宜太过分散投资。55乔治索罗斯的投资策略乔治索罗斯的投资策略 n1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。 56n理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”。人们正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力时，则将会演变成具主导地位的观念，就是

29、“羊群效应”。n具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售，从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“森林法则”。5718.1投资计划策略n确定具体投资目标n选择投资品种与市场n确定风险因素及程度n合理分配资金n投资方案确定5818.2投资心理策略n投资动机n资本增值动机n参与决策动机n投机动机n安全动机n自我表现动

30、机n好奇与挑战动机n避税动机59n投资人的心理状况（1）盈利的欲望（2）输的恐惧（3）价格心理60n证券投资心理分析表现n盲从心理n赌博心理n过度贪求心理n犹豫心理n避贵求廉心理61n需具备的素质n理性分析n良好控制力n充分自信n适度耐心n灵活机动6218.3资金管理策略n资金来源管理 对于个人投资者而言，自由闲散资金是其合理的资金来源。借债投资、挪用生活费或用购房资金投资都是不合理的 对于机构投资者而言，评价资金来源合理的标准是国家法律法规制度。各类机构由于主业类型不同受不同法规制度的限制，且受限制的程度也不相同，如投资基金与银行。63n资金运用管理 应该分批入市 要分散投资： 时间分散 市

31、场分散 品种分散64n止损点管理 投资人限制资金损失的有效方法是在进入市场之前就设立一个止损点。“无论什么时候建立头寸，我都预先设立止损点。那是自我保护的唯一途径，在我进入之前就要知道在什么地方退出。在这个位置，我很心安，因为如果我的交易是正确的，市场永远不会达到那一点；如果到达那一点，我就退出市场。”美国著名投资人科夫纳。65n特殊交易管理u特殊交易指的是保证金交易。保证金交易实质是一种杠杆融资交易。u高风险与高收益并存u投资风险要比一般的投资方式大6618.4投资市场策略 投资市场策略即是投资人如何选择具体的投资时机、投资品种等，并且在投资过程中灵活应变的投资策略。67n亚当理论的主要内容

32、：亚当理论的主要内容：1、在介入投资市场前，一定要认清该市场的趋势是上升还是下跌，在升市中主要以做多为主，在跌市中则以卖空为主，切记买卖方向不要做错。2、买入后遇跌，卖出后却升，就应该警惕是否看错大势，看错就要认错，及早投降，不要和大势为敌。不要固执己见，要承认自己看错方向，及早认识错误则可将损失减到较少的程度。在未买卖之前一定要订立停损点，并且不随意更改既定的停损点。切忌寻找各种借口为自己的错误看法辩护。683、抛弃迷信技术分析指标或工具的做法，各种技术分析、技术指标均有缺陷，过于依赖这些技术分析指针的所谓买卖信号，有可能使资金遭遇被套的危险，那些相反理论买入法或马丁基的加码法教人越跌越买并

33、不是好的投资理论和方法，这些做法坚决摒弃。 69n亚当理论的十大戒条：亚当理论的十大戒条：1、一定要认识市场运作，认识市势，否则绝对不买卖。2、进场买卖时，应在落盘时立即订下停损价位。 3、停损价位一到即要执行，不可以随便更改，调低止损位。 4、进场看错，不宜一错再错，手风不顺者要离，再冷静分析检讨。 5、进场看错，只可停损，不可一路加注以平均价位，否则可能越蚀越多。 6、切勿看错市而不肯认输，越错越深。 7、每一种分析工具都并非完善，一样会有出错机会。 8、市升买升，市跌卖跌，顺势而行。 9、切勿妄自推测升到哪个价位或跌到哪个价位才升到尽，跌到尽，浪顶浪底最难测，不如顺势而行。 10、看错市

34、，一旦蚀10就一定要斩立刻断，重新来过，不要蚀本超过 10，否则再追翻就很困难。70n价值型投资策略价值型投资策略 价值型投资理念源于本杰明格雷厄姆“证券分析”，该理论认为买股票即为买企业，股价最终会反映一个企业的价值。买入某个企业股票之前必须了解企业价值，一旦某个企业股票价格低于你所看到的企业真实价值，就应买入本杰明格雷厄姆作为一代宗师，他的金融分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者，如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，他享有“华尔街教父”的美誉。 71增长型投资策略增长型投资策略关心公司盈利与销售增长幅度与速度关心公司盈利与销售

35、增长幅度与速度股价高低并不重要股价高低并不重要寻找有如下特征的公司进行投资寻找有如下特征的公司进行投资 处于增长型的行业处于增长型的行业 高收益率或销售增长率高收益率或销售增长率 合理的市盈率合理的市盈率 强大的管理层强大的管理层7218.5投资风险策略n控制风险包括控制主观风险与客观风险n控制主观风险可通过投资人心理策略及资金管理过程中预先设立止损点来实现n控制客观风险 分析风险 具体的风险控制方法73分析风险 定性分析：系统风险和非系统风险 针对系统风险，需分析国家宏观经济动态及各类政策对汇率、利率、投资市场资金量和心里状况等的影响程度。 非系统风险分析，需要了解具体发行公司的状况。 定量分析，源于现代证券资产组合74具体风险控制 投资于证券组合，分散单个证券的个别风险 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。75n风险偏好 不同的行为者对风险的态度是存在差异的，一部分人可能喜欢大得大失的刺激，另一部分人则可能更愿意“求稳”。根据投资体对风险的偏好将其分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。 测试一下你的风险偏好测试一下你的风险偏好76