企业现金流管理与财务风险防范课件.ppt

1、企业现金流管理与财务风险防范主讲人：杨念祖2016年1月 讲师介绍n杨念祖，中国注册会计师协会会员，著名财务专家，实战派讲师。不仅具有丰富的财务总监职业经验，又具有扎实的企业经营管理的实战经验。近年来主要讲授财务总监班、总裁班、MBA班、 EMBA班、银行信贷班等方面的课程。n先后在金融时报中国会计报会计之友北京财会财会信报航空财会中国地产中国勘察设计等刊物发表过数十篇经济、财会类文章。中国会计报等媒体曾就财务管理与企业经营方面的话题做过多次专访。n曾为清华大学、北京大学、中国人民大学、中央财经大学、西南财经大学、和君商学院、北京国家会计学院、北京航空航天大学、华中科技大学、中国银行业协会、中

2、国财务公司协会、中国人力资源开发研究会、中国金融大讲堂、中税网、中国银行、中国农业银行、中国进出口银行、广发银行、北京银行、兴业银行、中国石油、三一重工、宇通客车、中通客车、诺基亚西门子通信公司、北京信息基础建设股份有限公司、北京热力集团、银河期货、金蝶软件等单位做过培训。授课大 纲n 第一部分 现金流管理概述n 第二 部分 资产与现金n 第三部分 负债与现金n 第四部分 自有资金与现金n 第五部分 销售额与现金n 第六部分 费用与现金n 第七部分 企业成长与现金 第一部分 现金流管理概述 -公司的钱到哪里去了？平衡平衡量入为出量入为出现金储备现金储备稳定现金流稳定现金流穷人与富人一、企业现金

3、流管理的四大原则二、企业持有现金的动机n1.交易性需求：企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金余额。n2.预防性需求：企业需要维持充足的现金，以应付突发事件。n案例：三株、浙江某企业n3.投资性需求：企业未来抓住突然出现的获利机会而持有的现金。n案例：李嘉诚、孙宏斌六、现金流日常管理七、现金流战略管理苹果公司目前手中持有的现金、现金等价物以及有价证券价值高达现金、现金等价物以及有价证券价值高达19401940亿美元亿美元，七、现金流战略管理n松下幸之助：经营企业必须做准备，就像在河流上游修水库一样，蓄积雨季的雨水以备旱季用，在资金、人才、产品、甚至经营方法上都必须未雨绸缪。n最重要的

4、就是先得有建水库的决心！精神比方法重要！八、现金流集中管理结算中心资金划拨关系图集团：结算中心专用账户（资金池）集团 ：基本户子公司A ：收入户子公司B ：收入户子公司C ：收入户子公司A ：支出户子公司B ：支出户子公司C ：支出户八、现金流集中管理n案例：某公司在财务部设立“资金结算中心”以银行资金集中管理信息系统为平台，接入银行银企直联系统，以“收支两条线”方式对成员单位的资金进行集中管理建立一个企业内部的资金池。n将成员单位的银行账户管理、资金计划、货币资金、商业汇票的收付全部实施统一管理，上收所有新增带息负债、担保等业务的审批权；同时将重点资金计划从月度细化到周，使资金计划差异率控制

5、在10%以内。将非合作银行账户置换成合作银行账户，迅速使资金归集。资金的汇集增强了企业对外融资的谈判砝码。十一、企业最佳现金持有率n1.企业最佳现金持有率的确定十一、企业最佳现金持有率n现金持有率=货币资金/总资产100%十一、企业最佳现金持有率十一、企业最佳现金持有率n2销售额和“现金部位”的关系n（1）现金部位以销售额为基准考虑n（2）现金部位随销售规模的变动而调整n（3）中小企业的月底现金余额平均是维持在销售额的1.5个月左右。n（4）现金余额是销售额的1.5个月份其意义在于，一般的营业循环所必需的营运金额就差不是这么多。现金帐户存放的就是到下次回收货款之前需要支付的金额。十一、企业最佳

6、现金持有率把“缺钱之谷”提高十三、五大会计要素与现金的关系 现金 = 负债 + 所有者权益 - 非现金资产 + 收入 - 费用银行信用长期资产流动资产商业信用融资租赁可转换债券企业公司债券信托IPO配股增发费用利润存货长期投资固定资产无形资产应收款项短期投资私募十四 、现金极大化的方法n1. 从会计报表角度来管理现金流量：n由资产负债表和利润表入手来优化现金流量，前者是原因，后者只是结果。从现金管理的角度来讲，利润表重要，但资产负债表的变动比利润表更重要！n2. 从会计要素角度来管理现金流量n调整资产的方法 n调整负债的方法 n 调整所有者权益的方法n调整费用的方法 n调整收益的方法十四、现金

7、极大化的方法3 . 从现金流入流出两大系统出发，可分为八类：十四、现金极大化的方法n4. 现金流量的四个变量n时间就是金钱、时间就是生命！流向流量（金额） 流速（时间）流程流入流出第二部分 资产与现金 -追求资产的变现性一、现金的来龙去脉n1. 现金消失的5绦路径一、现金的来龙去脉n2 现金可从5条路径回流二、营运资金管理现金采购生产销售营运资金循环 营运资金管理的最营运资金管理的最根本的目标：保持流根本的目标：保持流动性生存下去，取得动性生存下去，取得盈利性获得成功。盈利性获得成功。 企业要先想活命，再企业要先想活命，再想使命。没有利润，企业想使命。没有利润，企业就没有生存的意义；但是就没有

8、生存的意义；但是没有现金流，企业就连生没有现金流，企业就连生存的机会都没有。存的机会都没有。二、营运资金管理n要有意识地从业务模式的设定中获取游资。二、营运资金管理二、营运资金管理游资二、营运资金管理n游资指的不是企业自己的资金，而是企业在一段时间内能够拥有的滞留资金。比如，企业在支付进货款之前就将货品售出，这时候回收的资金在到达支付货款的日期之前都会滞留在企业手中，这种滞留资金就是一种游资。n游资给企业经营带来的影响主要有以下两点：n第一，由于游资能够几乎无成本地调动资金，所以对优化现金流有着非常大的帮助。n第二，企业可以利用滞留的游资产生利益，更为积极地增加收益。（格力、苹果）二、营运资金

9、管理n现金周期的驱动因素体系二、营运资金管理 营运资金平衡检查表营运资金是你最好的生存能力。营运资金是你最好的生存能力。二、营运资金管理n下表显示的是戴尔的资金周转周期，即“销售回款时间+库存回收时间-成本支付时间”，2006年该数据为- 43天，2007年为-42天，2008年则为-36天。 戴尔的资金周转周期 2008年 2007年 2006年 销售回款时间 库存回收时间 成本支付时间 资金周转周期 36 8 - 80 - 36 31 5 - 78 - 42 29 5 -77 -43二、营运资金管理营运资金的时间差攻击法让20天份的现金浮出来四、销售环节的现金流管理四、销售环节的现金流管理

10、五、生存储存环节的现金流管理风帆股份2007年存货明细表五、生存储存环节的现金流管理风帆股份 单位单位: :万元万元2006/12/312007/12/312008/12/31存货45,847.90131,465.0061,519.10存货/总资产26.02%40.90%23.66%资产总计176,213.00321,410.00259,975.00短期借款42,500.00163,400.00117,000.00短期借款/总资产24.12%50.84%45.00%负债合计96,640.70189,213.00157,806.00总资产176,213.00321,410.00259,975.0

11、0资产负债率54.84%58.87%60.70%营业收入187,282.00262,733.00314,971.00营业成本158,523.00224,994.00290,151.00毛利率15.36%14.36%7.88%资产减值损失577.01901.9415,678.90资产减值损失/总资产0.33%0.28%6.03% 营业利润7,767.5714,211.70-29,126.00 净利润6,684.5511,621.30-28,736.70 销售净利率3.57%4.42%-9.12%经营活动产生的现金流量净额10,642.40-111,073.0089,323.50五、生存储存环节的

12、现金流管理n在哈佛商业评论2015全球最佳CEO排行榜中，腾讯 董事会主席兼首席执行官马化腾成为中国内地唯一上榜的企业家，他在接受媒体采访时畅谈自己成功的经验：n“资源是加法，产品力才是王道。10个都弱不如1个很强。否则一堆做不起来的产品，只能减分，分散精力。行动要专注，做不好就要砍掉，关停并转。”报告期单位：百万元/lining2013/12/31 2012/12/31 2011/12/31 2010/12/31 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31营业额5824.11 6676.44 8928.53 9478.53 8386.91 6690

13、.07 4348.75 3180.54 应收账款(流动资产)1948.19 2399.26 2105.59 1613.16 1028.02 1055.17 684.73 579.14 应收账款/总资产32.38%39.86%28.73%24.58%19.12%24.33%24.62%26.75%应收账款/营业收入33.45%35.94%23.58%17.02%12.26%15.77%15.75%18.21%销售额/应收账款2.99 2.78 4.24 5.88 8.16 6.34 6.35 5.49 存货(流动资产)942.37 901.37 1132.97 805.60 631.53 650

14、.72 513.95 350.54 存货/总资产15.66%14.97%15.46%12.28%11.74%15.00%18.48%16.19%存货/营业成本29.17%21.66%23.19%16.12%14.30%18.75%22.68%20.97%销售成本/存货3.43 4.62 4.31 6.20 6.99 5.33 4.41 4.77 (应收账款+存货)/总资产49.63%54.83%44.19%36.86%30.86%39.33%43.10%42.94%(应收账款+存货)/销售额49.63%49.44%36.27%25.52%19.79%25.50%27.56%29.23%除税后盈

15、利/(亏损)-359.39 -1955.40 410.97 1132.14 969.33 727.30 474.00 295.06 除税后盈利/(亏损)/营业额-6.17%-29.29%4.60%11.94%11.56%10.87%10.90%9.28%经营业务所得之现金流入净额-13.53 -931.81 15.57 990.90 1306.67 698.97 392.92 293.39 经营业务现金流入净额/销售额-0.23%-13.96%0.17%10.45%15.58%10.45%9.04%9.22%五、生存储存环节的现金流管理n库存量减少现金就会流动案例：顺驰与融创的现金流n案例：顺

16、驰的案例：顺驰的现金流的现金流的“极限运动极限运动” n（1）顺驰提高资金效率的方法：n第一招，是大幅度地缩短建造和交付的时间。n第二招，是加快现金的流动和运用。顺驰的业务中心也是围绕现金流来展开的，包括在全公司统一调度资金、延缓支付买地的钱、 3个月至6个月开工、提前收取业主购房款项、利用合作伙伴的资金等，这一 整套办法，都是为了保证现金不断流。 n第三招，在内部控制的同时，孙宏斌还提出了“付款方式比地价更重要”的理念。 他决定一块土地的取舍，一是考虑地价，二是看付款方式的优劣。案例：顺驰与融创的现金流n（2）一次没有技术含量的失败n2006年7 月，孙宏斌向心腹部下交底：他已经将家里的存款

17、都陆续垫进了公司，其中一张信用卡仅剩下两位数，资金的刚性缺口达5亿到6亿元，负债高达30多亿元。仅就根据地天津市场而言，所有可售房屋已经全部售罄，但手中剩余的项目却迟迟没有能力启动，有些甚至连拆迁都没钱做。事实上，顺驰已经到了弹尽粮绝的地步。 n9月5日，孙宏斌与香港路劲基建公司签署了股权转让协议。孙宏斌以12.8亿元的代价，出让了55%的股权，并基本失去了对顺驰的控制权，这是一个相当低廉的出让价格和苛刻的付款条件。案例：顺驰与融创的现金流n融创营销中心总经理张强近期在一个论坛上表示，销售出身的孙宏斌曾将顺驰的教训归结于三方面：n一是房地产企业必须管理好现金流，管理不好现金流，企业就有问题；n

18、二是，无论多大的开发商，它也许进了20个城市或者50个城市，但是它的利润来源可能只是少数城市，并不是每个城市都赚钱；n三是进入太多城市，管理就会存在隐患。而融创目前的思路正是建立在对顺驰教训的反思之上。案例：顺驰与融创的现金流n案例：融创中国的 现金流策略n（1）融创中国疯狂增长的秘诀：n 聚焦区域市场n 注重并购扩张n（2）融创中国扩张平衡术：n 经营唯快不破，高速周转回笼资金。n 合作借力打力，降低回报减轻资金压力。n 融资瞒天过海，表外工具维持财务健康。案例：顺驰与融创的现金流n有观点质疑：融创只在京津沪渝以及苏南等少数城市发展是有观点质疑：融创只在京津沪渝以及苏南等少数城市发展是否能够

19、做大规模？否能够做大规模？n张强认为：“我们选的这些城市经济总量比较大。在京津沪渝和苏南这几个城市发展拿地不用担心消化量有问题，你去了30个城市不代表每个城市都能够赚钱，也不能代表每个城市单盘能力都很强。n我们的战略就是聚焦少数城市，把每个城市做深做精，让每个单盘项目都可以出来现金流和利润。”案例：顺驰与融创的现金流n有人曾质疑，为什么绿城卖不掉的房子，融创有信心卖有人曾质疑，为什么绿城卖不掉的房子，融创有信心卖掉？掉？n对于做高端住宅的融创，销售的风险还在于是否能够找到足够大的客户群。n张强说：“我们理解的高端精品不是只做1%的客户群。像绿城做的是3%或者5%的人群，而融创高端精品的人群一般

20、定位在20%25%，它不是绝对意义上的高端，但是它并不妨碍有些项目追求5%的客户群。”九、其他应收款九、其他应收款n猴王其他应收款的账龄分析列示如下:n其中欠款金额前五名的单位:九、其他应收款六、其他应收款n2015年8月6日，最高人民法院发布了最高人民法院关于审最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定理民间借贷案件适用法律若干问题的规定。n小心！这几种情况你借出的钱要不回来！n1. “民间借贷民间借贷”私生变准生了私生变准生了n在这部法律出台之前，民间借贷一直都只是存在于民间的私生子，在官方那儿并没有它的身份登记！现在新法律给了民间借贷一个“户口”：你的存在是合理合法的，以后借

21、钱神马的不一定要找银行和那些传统金融机构啦。六、其他应收款n（1）公司与公司之间可以相互借款吗？n可以，但必须是为生产经营的需要发生的借款。n（2）单位向本单位职工可以借款吗？n可以，但必须是为生产经营的需要发生的借款。n2. 签合同之前，最好对借款人的身份、借款的真实性进行判断签合同之前，最好对借款人的身份、借款的真实性进行判断n本身就是简单借个钱而已，但如果涉及非法吸收公众存款、集资诈骗、非法经营等，这就不单单是还不还钱的问题了。法院会交给公安的警察叔叔或检查机关来处理的。所以呢，大家在签合同之前，最好对借款人的身份、真实性进行判断，别到时候找天天不应，叫地地不灵。六、其他应收款n3. 注

22、意以下这几种情况，借款人可以不还利息注意以下这几种情况，借款人可以不还利息n（1）合同里没有写明利息多少的，借款人可以不还。n （2）利息超过36%的，借款人可以不还。n（3）利息在本金中扣掉的，利息就不能算本金了。比方说张三借给李四100元，其中提前扣了10元，那么张三借给李四的本金就是90元。n（4）借款人可以提前还利息，提前还的话可以不用按照合同约定的利息来还，根据你借款的实际时间来算利息。也就是说借款人提前还钱是划算的。六、其他应收款n4.以下五种借贷合同是无效的，要注意以下五种借贷合同是无效的，要注意n（1）张三的信贷资质好，能够从银行贷到低利率的钱，但是李四信贷资质差，从银行贷不到

23、钱，但是李四又急缺钱。那么李四就跟张三商量好，让张三先从银行借到钱，然后再以高于银行的利率借给李四。这种行为不允许；n（ 2）A企业从B企业借到了钱，然后以更高的利息借给C企业，或者A企业从自己的员工那里借钱，然后再以更高的利息借给C企业。这样也不行；n（3）出借人明明知道借款人的钱是用于非法用途，但是还借给借款人的，也不允许；n（ 4）违背社会公序良俗的；n（ 5）其他违反法律、行政法规效力性强制性规定的。六、其他应收款n 5. 要是担心借款人还不了，你可以这么干要是担心借款人还不了，你可以这么干n在借款时，你先看看这个借款人有没有啥资产，比方说房子啊、车子啊、奢侈品啊。在你们签订借款合同的

24、时候，同时再签另外一个合同，大概内容就是如果将来他还不了钱，你就可以拿他的这些值钱的东西来抵债，法院也是支持你的！n6. 借款者跑路，借款者跑路，P2P平台担不担责有说法了平台担不担责有说法了n如果P2P平台仅提供媒介服务，出了问题不承担担保责任。但如果P2P平台明确表示其将为提供担保，出了问题是要负担保责任的。所以，投资人投资网贷时要看清楚平台是否担责，光看还不够，还要截屏！记得！一定要截屏下来！六、其他应收款n7、合同符合下面五点之一时才可生效、合同符合下面五点之一时才可生效n 自然人之间借款合同只要满足以下任意一点就能生效：n（1）以现金支付的，自借款人收到借款时；n（ 2）以银行转账、

25、网上电子汇款或者通过网络贷款平台等形式支付的，自资金到达借款人账户时；n（ 3）以票据交付的，自借款人依法取得票据权利时；n（4）出借人将特定资金账户支配权授权给借款人的，自借款人取得对该账户实际支配权时；n（5）出借人以与借款人约定的其他方式提供借款并实际履行完成时。六、其他应收款n8.只有借条能打赢官司吗？只有借条能打赢官司吗？n不一定。当对方不认可借款事实发生时，仅仅有借条和欠条，而没有将借款实际交付给对方的证据，将存在重大败诉的 风险。n9.仅有银行转账凭证，可以向对方主张返款吗？仅有银行转账凭证，可以向对方主张返款吗？n不可以，银行转账凭证只能说明资金流向，不能说明是 借贷，需要对借

26、贷的事实举证，只有转账凭证，对方又不认可借贷，法院会判决败诉。n10.借条或借款协议没有约定借款利息，可以向借款人要利息吗？借条或借款协议没有约定借款利息，可以向借款人要利息吗？n如果是公民个人之间，在约定的借款期限内，不得向借款人要利息。六、其他应收款n超过借款期限以后，借款人不还款的，可以按年利率6%向借款人要超过借款期限以后时间的 资金占用损失；n如果是企业之间的借款，用于生产经营，借款期限没有约定利息，法院根据实际情况，可能也会判决付给利息。n11.公司的法定代表人以个人名义借款，但用于公司，借款由公司的法定代表人以个人名义借款，但用于公司，借款由谁还？谁还？n法定代表人和公司共同偿还

27、。n12.如何书写借条或欠条？如何书写借条或欠条？借条六、其他应收款借条借条今借到人民币今借到人民币100100万元。万元。借款人：张三借款人：张三20152015年年1 1月月1 1日日借条借条今收到人民币今收到人民币100100万元。万元。张三张三20152015年年1 1月月1 1日日借条借条张三借李四人民币张三借李四人民币100100万元。万元。张三张三20152015年年1 1月月1 1日日借条借条张三向李四借人民币张三向李四借人民币100100万元。万元。张三张三20152015年年1 1月月1 1日日？六、其他应收款主体明确主体明确一、谁欠谁，谁借谁一定要明确。一、谁欠谁，谁借谁

28、一定要明确。1.1.公司要写全称；公司要写全称；2.2.个人要与身份证一致；个人要与身份证一致；二、一般表述为：二、一般表述为：1.1.张三借给李四人民币张三借给李四人民币100100万元。万元。2.2.李四向张三借到人民币李四向张三借到人民币100100万元。万元。3.3.正大公司欠友谊公司人民币正大公司欠友谊公司人民币100100万。万。写借条、欠条的基本要求：写借条、欠条的基本要求：主体明确、主体明确、内容准确、违约责任、有效签章。内容准确、违约责任、有效签章。期限明确期限明确一、借款期限要准确到年月日。一、借款期限要准确到年月日。二、一般表述为：二、一般表述为：1.1. 借款期限一年借

29、款期限一年, ,从从 _年年_月月_日起至日起至_年年_月月_日止。日止。金额明确金额明确一、金额必须有大写。一、金额必须有大写。二、币种必须写清楚。二、币种必须写清楚。三、一般表述为：三、一般表述为：1.1. 人民币壹佰万元（人民币壹佰万元（1,000,0001,000,000）。）。利息明确利息明确一、借款期间有利息，应当写明是年利一、借款期间有利息，应当写明是年利率，还是月利率。率，还是月利率。二、一般表述为：二、一般表述为：1.1. 借款间利息为年利率百分之六点五。借款间利息为年利率百分之六点五。2.2. 按年利率百分之六点五向甲方支付按年利率百分之六点五向甲方支付利息。利息。违约责任

30、违约责任一、必须约定逾期未还款的违约责任。一、必须约定逾期未还款的违约责任。二、违约责任是指超过还款期限，仍二、违约责任是指超过还款期限，仍然为还款的情况，一般用违约金的方然为还款的情况，一般用违约金的方式约定违约责任。式约定违约责任。三、一般表述为：三、一般表述为：1.1. 乙方逾期未还款，每逾期一日，乙方逾期未还款，每逾期一日，按未还款金额的日息万分之五向甲方按未还款金额的日息万分之五向甲方支付违约金。支付违约金。签名有效签名有效一、对方必须盖公章，公章是代表一个一、对方必须盖公章，公章是代表一个公司最权威的章。公司最权威的章。二、签名必须是法定代表人或经公司授二、签名必须是法定代表人或经

31、公司授权的人。权的人。（魏镇胜，为征胜。借款人与担保人）（魏镇胜，为征胜。借款人与担保人）公安经侦部门提醒广大市民：公安经侦部门提醒广大市民：在借据书写、在借据书写、签订合同、票据结算等过程中，对于合同，签订合同、票据结算等过程中，对于合同，尽可能使用电子打印文稿，需要签字和填尽可能使用电子打印文稿，需要签字和填写票据时，自带签字笔，必要时加盖印章写票据时，自带签字笔，必要时加盖印章或按手印。或按手印。六、其他应收款n男子借出31万元 2小时后借条消字成白条点击图片进入下一页小宁告诉记者，有个叫强的人累积欠下了31万，写了这张借条，2小时后，借条上的字迹全部消失。六、其他应收款 六、固定资产n

32、1.固定资产的 购置决策与现金流n（1）固定资产投资严重超预算，导致施工过程中资金链断裂。n案例：某化工企业（非法集资）n（2）固定资产投资的资金还没有落实就开始动工（如依赖银行贷款根本不可能），造成资金链断裂。或固定资产投资资金分批进入，后期的不能及时到位。或固定资产竣工，但缺乏流动资金，不能投产。n案例：五谷道场n（3）没有把握好固定资产投资与市场之间的节奏。六、固定资产n（4）挪用主营的经营性资金从事固定资产投资。（巨人集团）n（5）固定资产投资不要过度依赖银行贷款，特别是短期贷款。n（6）减少消费型固定资产投入，保持现金最大化（太子奶）n（7）尽量采取轻资产模式（东软、耐克、李宁、瑞士

33、手表）n（8）采取融资租赁方式，缓解资金压力。n（9）固定资产投资与现金错配（案例：万达地产）n（10）为什么很多企业失败在 固定资产投资上？n（11）稻盛和夫二手货、格兰仕虚拟扩张六、固定资产“那是我一生的痛”! “我再也不想看到这个鬼地方了！这是我一生最大失误的决策，也是我的伤心地。”史玉柱说：“巨人大厦从38层一直长到78层。好大喜功，我真是昏了头！”六、固定资产六、固定资产彼得彼得德鲁克曾经说：德鲁克曾经说：“目前快速成长的企业，就是未来问题成堆的公司，很目前快速成长的企业，就是未来问题成堆的公司，很少例外。少例外。”六、固定资产 娃哈哈娃哈哈“不不差钱差钱”但但“最省钱最省钱”。娃哈

34、哈清泰街160号简朴的办公大楼，娃哈哈20年前的创业地，如今，宗庆后依然在这个拥挤的6层楼里办公。六、固定资产 李嘉诚20平方米左右的办公室六、固定资产六、固定资产n万达商业地产传统资金解决方案万达商业地产传统资金解决方案“现金流滚资产现金流滚资产”n商业地产回收期长的特点使得现金流周转一直是商业地产开发商的弱点，而万达依靠“现金流滚资产”模式成功摆脱了这一局限，虽然现金流仍然不是其长项，但不管怎样总算能够顺利实现自循环。n在这一传统模式中，万达先期开发住宅、写字楼等销售部分，并用销售回款支持持有型物业的开发，而持有型物业开业后，一方面可以产生租金收益补充集团资金池，另一方面也可用于抵押获得银

35、行贷款。一般来说，在一个项目开发所需资金里面，20%来自自有资金，20%来自主力店企业投资，60%来自银行贷款。六、固定资产六、固定资产n很多失败在过度投资固定资产上销售额销售额毛利毛利变动费用变动费用（批发、外包费用）（批发、外包费用）固定费用固定费用利润利润变动费用变动费用（批发、外包费用）（批发、外包费用）赤字赤字固定费用固定费用销售额减少但固定费用仍相同就变成亏损四、失败在过度投资设备的3个理由以现金流而不以损益模拟n损益预测：n现金流预测：六、固定资产n2.提高固定资产使用效率，创造更多的现金流入n案例：联邦快递、通用汽车、办公室设置、分配办公室n3.不需要的资产就不要再持有，要努力

36、追求变现性,。如果不希望公司倒闭，这时候最好只留下必需的资产，卖掉其他的吧。n（1）处分投资性资产、以处分资产的节税效果，认赔取回现金。（汽车、设备、房屋等 ）n（2）售后租回，优化现金流。六、固定资产n资产处分的节税效果25%现金225节税金额25六、固定资产n新浪科技讯 北京时间2012年12月4日，诺基亚将位于芬兰埃斯波(Espoo)的总部大楼以1.7亿欧元(约合2.22亿美元)的价格出售给芬兰公司Exilion。随后，诺基亚将从Exilion回租该大楼用于办公，以降低成本。n这一交易的金额低于市场预期。芬兰报纸Iltasanomat此前预计，诺基亚总部大楼的估值在2亿至3亿欧元(约合2

37、.58亿至3.87亿美元)之间。n诺基亚CFO蒂莫哈姆蒂拉(Timo Ihamuotila)对此表示：“我们有一套完整的出售计划，包括出售给芬兰公司和国外投资者。我们对目前的结果感到满意。如前所述，拥有不动产并非诺基亚核心业务；当机会来临时，我们愿意放弃这些非核心资产。当然，我们将继续长期在该总部大楼内办公。”n哈姆蒂拉此前曾向芬兰报纸Helsingin Sanomat透露，诺基亚正考虑出售旗下房地产，从而改善资产负债表。他同时表示，不会将公司总部迁出芬兰。六、固定资产n诺基亚2亿美元变卖总部大楼 回租后继续办公位于芬兰埃波斯的诺基亚总部八、对外投资n3对外投资策略及案例分析对外投资策略及案例

38、分析n（1） 投资前的准备投资前的准备n投资前要考虑好退路及底线（坚持“两定”原则）n90%的时间用于思考失败/不能全靠借款投资n投资的心理与组织准备（船王、史玉柱）n把握好投资的时机（李嘉诚、巴菲特）八、对外投资史玉柱：搞投资还是少用杠杆八、对外投资八、对外投资n（2） 投资过程中的管控策略投资过程中的管控策略n1）长短期投资搭配n2）现金流打底（长江实业）n3）业务互补（港口码头、证券与期货）八、对外投资n李嘉诚控制风险的三大法宝：n1）大量的现金储存n2）低的资本负债比率n3）互补的行业选择 一个卓越的企业家，不在于你赚了多少钱，而在于一个卓越的企业家，不在于你赚了多少钱，而在于你是否是

39、一个最好的风险管理者。只有最好的风险管理你是否是一个最好的风险管理者。只有最好的风险管理者才能够让企业永续长存。者才能够让企业永续长存。八、对外投资八、对外投资八、对外投资n德隆投资分析：湘火炬短中长投资及绩效分析八、对外投资八、对外投资八、对外投资n4）多元化与专业化n案例：老干妈、金乌集团、某钢贸企业n5）投资节奏、现金投资、控股投资与股权激励（复星）n6）任何一个企业的战略，都需要现金流战略来支撑。n案例：码头 百货 房地产n第一，一定要控股51%以上，n第二，一定要掌握财务控制权。八、对外投资三、投资管理 投资活动/对外投资（3） 投资失败后的补救投资失败后的补救 榕树理论 案例1:南

40、望集团、 案例2：李嘉诚、 案例3：丰田汽车 案例4：汇丰银行。十、资产规模、资产结构与财务弹性n资产结构不合理，这个问题尤其突出的是流动性太差，过去巨人的资产结构，要么是办公楼，要么就是巨人大厦，要么就是一些债权，这个资产的结构不能流动，一旦出现问题，“抗病”能力特别弱。n比如说上市公司的股权，甚至是金融上市公司的股权搭配这个资产结构就特别好，企业不会象过去那样。n还有就是过去巨人的资产结构中的应收账款，就是债权。我们巨人有商业债权，巨人没有停止的时候，这部分是资产；第三部分 负债与现金 -无借款经营真的理想吗？一、以借款买到成功和速度、时间n借款的目的是赚取时间！用有“期限的利益”来赚取时

41、间二、融资额度的控制二、融资额度的控制二、融资额度的控制n企业所有制性质三、企业负债资金的来源渠道四、OPM战略：多利用无息负债n为了便于量化，我们用无息负债占总负债的比重来衡量OPM的程度。n无息负债占总负债的比重=无息负债/总负债100%n案例：IT业的巨头戴尔公司就是OPM战略的时间典范。n房地产行业的运营模式是“一边向购房者卖楼花，一边拖欠施工方的工程款”的显著特征。所以无息负债占总负债的比重较高。2007年2011年均值为58.02%。万科高达77.49%。四、OPM战略：多利用无息负债n从更长时间来看，万科一直致力于实施其OPM战略，从2001年开始，其无息负债占性负债的比重逐年提

42、高，由2001年 的41.55提高到2011年的77.79%，提升幅度高达36个百分点。n万科无息负债来源渠道：n（1）上游供应商；n（2）下游购房客户；n（3）合作开发。n通过关联企业之间开具银行承兑汇票融资四、OPM战略：多利用无息负债n万科的无息负债占总负债的比重五、保持合理的负债结构宝钢股份2008年12月31日负债数据摘要 单位：亿元五、保持合理的负债结构n万科地产2008年12月31日、2009年12月31日负债数据摘要 单位：亿元 商业信用与金融负债要合理搭配（格力、万科） 两种负债的弹性空间与风险管控六、资金的来源与用途要匹配七、融资效率与融资风险的平衡n万科的权益乘数（200

43、02011年）七、融资效率与融资风险的平衡七、融资效率与融资风险的平衡n企业融资风险分解七、融资效率与融资风险的平衡七、融资效率与融资风险的平衡n万保金招的资产负债率（20072011年）七、融资效率与融资风险的平衡n万保金招的资产净债务率（20072011年）七、融资效率与融资风险的平衡n万科的资产负债率及其分解（20012011年）七、融资效率与融资风险的平衡九、把握好借款的时机n下雨之前先借伞：借钱要能够借得为难,在晴天的时候获取有利条件来借款。预先从银行获得信用额度，需要时就可以动用。（万科、福特）n挑选合适的贷款时机：综合考虑银行的贷款办理周期，尽量避开资金市场的紧张期。n不合适的贷

44、款时机：3月、6月、9月、12月十、避免不良融资行为2011年4月13日包头惠龙集团董事长金利斌在一辆奥迪轿车内自焚身亡2012年6月6日，包头市最大房地产企业-鼎太置业的董事长魏刚在包头市金驼酒店503房间上吊自杀结束自己的生命2012年1月14日晚，身为岳阳市温州商会会长、岳阳市汇辰房地产开发有限公司董事长的白洪光在温州市区百里路办公室内用钢丝绳上吊自杀，结束了年仅42岁的生命。十、避免不良融资行为十三、债券融资概述n1.国内企业发债的市场格局n中国债券市场是“三足鼎立”，证监会、发改委和人民银行（通过银行间市场交易商协会）各管一块。n证监会监管的债券一般叫公司债券，只能由上市公司才能发行

45、。显然，发行债券比上市还难。n发改委监管的债券叫企业债券。从现实来看，发行主体主要是国有企业。n人民银行监管的债券叫中期票据、短期融资券，其发行的要求高于公司债券和企业债券。十三、债券融资概述n2.承销、审批、发行期限及募集资金用途n（1）公司债和企业债一般由证券公司承销；短融和中票产品由银行承销。n（2）目前公司债的审批速度最快，通常一个月即可。n（3）公司债的期限一般是35年，企业债一般是5年以上，n短融在1年以内，中票也是35年。n（4）企业发行企业债必须要有募投项目，而公司债对募集资金用途基本上没有限制。n3.债券市场对企业的吸引力十六、中小企业集合票据n中小企业捆绑入“债市”n以前对

46、于企业发债的净资产要求以及信用资质要求很高，作为中小民营企业很难通过公开发行方式进行债务融资。而选择，这种“捆绑式”集合票据能让中小民营企业顺利进入这一市场。n中小企业捆绑发债方式打破了只有大企业才能发债的惯例，拓展了中小企业的直接融资渠道。n案例：2010年发行的诸暨市2010年度中小企业集合票据项目发行期限为365天，步森集团有限公司、浙江盾安精工集团有限公司、丰球集团有限公司等8家诸暨市的中小企业作为发行十六、中小企业集合票据 主体。到2011年这一项目应结束，8家企业按照此前的约定在期限内兑付完毕。当时的票面利率只有4.5%，可以说是非常低的一个数字。对于企业而言，大大降低了融资成本，

47、提高了资金使用效率。n2011年浙商银行已经完成了诸暨、慈溪、义乌、富阳等8个县市中小企业集合票据的发行工作。n诸暨、义乌等集合票据采取“统一产品设计、统一债券冠名、统一信用增进、统一发行注册”的方式共同发行。各发行人仅负责偿还各自本期集合票据发行额度的本金、利息以及可能由此产生十六、中小企业集合票据 的罚息、复利、违约金、损害赔偿金；对其他发行人不承担连带责任。n中小企业集合票据在实际操作中大为头痛的事是担保公司难找，这类产品对于企业的信用、资质、规模等有严格要求，寻找到优秀的、具有良好口碑的担保公司对发行人进行评估十分关键。十七、中小企业私募债中小中小企业企业私募私募债概债概念及念及监管监

48、管十八、信托融资n信托（Trust）是一种理财方式，是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度。信托与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。信托融资是间接融资的一种形式，是通过金融机构的媒介，由最后信托公司向最后贷款人进行的融资活动。十八、信托融资二十、融资租赁第四部分 资本自有与现金 -要固守自有资本一、现金流入n1.公司创立时的股金及股权结构安排n（1）高科技公司不要借亲戚朋友的钱，引风投的钱进来。n（2）自己的城池自己坚守,夯实自有资金。（京瓷）n（3

49、）必要时可以债转股（班德路），降低资金风险，有利融资。n（4）众筹的融资的优缺点一、现金流入n夯实自有资金：n京瓷从早期开始就提高自有资本的比率。具体而言， 在创业后的第十五年时，自有资本的比率提高至占总资产70%。二、债转股n债转股：指将债权转换成股票，也就是把负债和资本交换，换句话说，就是把他人资金换成自有资金。n在中小企业的实务上常见的，是董监事借款转成自有资金，也就是把董监事借入款当成资本。n用债转股法解决债务超过问题！一、现金流入n众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作群众集资，台湾译作群众募资。由发起人、跟投人、平台构成。具有低门槛、多样性、依

50、靠大众力量、注重创意的特征，是指一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。一般而言是透过网络上的平台连结起赞助者与提案者。n现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。一、现金流入n2.引入VC、PE，满足企业不断发展的资金需求n（1）VC、PE的资金最好一次到位，不要分期到位。n（2）把握好吸引风险投资资金、私募融资的时机会。n（3）VC、PE的考察重点、对赌协议。募投管退一、现金流入一、现金