私募股权投资介绍与分析报告课件.pptx

1、一、一、PE是什么是什么二、谁在二、谁在玩玩PE三、三、PE怎么玩怎么玩五、结束语五、结束语四四、PE现状及未来现状及未来私募股权投资入门人生财富阶梯顶层阶段高级阶段中级阶段初级阶段入门阶段PEPE是是什么什么 私募股权基金基金基金公募基金公募基金: 开放式基金、封闭式基金、组合基金开放式基金、封闭式基金、组合基金私募基金私募基金对冲基金对冲基金私募股权基金私募股权基金PE（广义）（广义）天使基金天使基金 AC风险投资基金风险投资基金 VC成长基金成长基金 GC并购基金并购基金 BF夹层基金夹层基金 MF重振资本重振资本上市前资本上市前资本 Pre-IPO上市后股权基金上市后股权基金 PIPE

2、 二级市场二级市场企企业业发发展展阶阶段段基金基金分类分类狭义狭义PEPEPE是是什么什么广义的讲：指对处于创业期、成长期、扩张期及成熟期的非上市企业所进行的权益性投资，以及其他如上市后并购重组等等。狭义的讲：指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业进行投资，主要是指对上市前企业开展投资。私募股权投资（ Private Equity ） PEPE是是什么什么概念概念 在发行对象上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集 一般投资于私有公司即非上市企业，比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资 流动性差，没有现成的

3、市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易 资金来源广泛，如高净值人士、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等 多采取有限合伙制 投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收购（M&A）、管理层回购等等PEPE是是什么什么私募股权投资特点私募股权投资特点私募股权关注重点：未来 权益资本（所有者权益） 高风险，高利润 低流动性 长期 无抵押担保要求 收益渠道：通过管理增值，赚取超额收益传统金融关注重点：现状 借贷资本（负债） 低风险，安全保值 高流动性 短期 一般要求抵押担保 收益渠道：提供服务，赚取固定利差PEPE是什么是什么PEPE与传统与传统

4、金融的金融的比较比较死亡谷创业期（13年）天使投资成长期（35年）风险投资VC扩张期（58年）时间 PE企业盈利A轮B轮D轮C轮成熟期（810年）盈亏平衡点创业起跑点PEPE是什么是什么投资阶段投资阶段PEPE是是什么什么著名的著名的PEPE投资案例投资案例企业业绩高速成长 估值低、股价低一、二级市场之间的价格差 流动性 公司地位 成长前景PE赚得是什么钱？ PEPE是什么是什么利润利润来源来源 PEPE是什么是什么可观的投资收益可观的投资收益高盛25.8亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200软银4000万美元投资盛大网络发展，获得10余倍回报CDH摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛

5、4.77亿港元，上市套现金额达26.13亿港元，投资回报率约500%国外成功案例国外成功案例中国成功中国成功案例案例凯雷投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报凯雷年均回报率高达34%KKR平均年回报率27%黑石企业股权投资年回报率23%红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174% 一、一、PE是什么是什么二、谁在二、谁在玩玩PE三、三、PE怎么玩怎么玩五、结束语五、结束语四四、PE现状及未来现状及未来私募股权投资入门谁在玩PE有钱就是任性2000年投资2000万美元2014年市值544亿美元亚洲首富孙正义日本软银集团 股份34%阿里巴巴创立者 马云

6、 股份5% 谁谁在玩在玩PEPE巨额回报吸引全世界的精英巨额回报吸引全世界的精英 PE PE 投投 资资获利获利27002700倍倍杰克.韦尔奇通用电气前CEO&高级董事 现全力进军PE投资领域阿尔.戈尔美国前副总统 现KPCB合伙人鲍威尔美国前国务卿 以兼职合伙人的身份加盟矽谷著名风险投资公司克林顿美国前总统 加盟人股本公司Yucaipa谁在玩谁在玩PEPE巨额回报吸引全世界的精英巨额回报吸引全世界的精英 谁谁在玩在玩PEPE巨额回报吸引全世界的精英巨额回报吸引全世界的精英 约翰约翰.梅杰梅杰 英国前首相英国前首相 现任凯雷欧洲分公司主席 美国凯雷投资集团（The Carlyle Group

7、，又译为卡莱尔集团，以下简称凯雷集团）成立于1987年，公司总部设在华盛顿，拥有深厚的政治资源，是全球最大的私人股权投资基金之一。大卫大卫鲁宾斯坦鲁宾斯坦(David Rubenstein)美国前总统助理美国前总统助理 凯雷投资集团的创始人丹佛斯丹佛斯-奎尔奎尔（Dan Quayle） 美国前副总统美国前副总统环球投资董事长梁锦松 前香港财政司司长 享有“梁财神”的称号不做总统就去做PE 梁锦松于2003年7月16日加入美国黑石资产管理集团任高级执行董事兼大中华区主席柳传志柳传志 联想创始人联想创始人 弘毅投资董事长作为顾问加盟全球著名的资产管理公司KKR 吴尚志 鼎辉投资董事长投资有新浪、蒙

8、牛乳业、李宁服装、南孚电池、金鹰陶瓷、双汇食品、百丽女鞋、分众传媒、 LDK太阳能、九阳小家电等。并获得巨额回报。谁在玩谁在玩PEPE巨额回报吸引全世界的精英巨额回报吸引全世界的精英 谁谁在玩在玩PEPE巨额回报吸引全世界的精英巨额回报吸引全世界的精英 Star VC是由影视明星任泉、李冰冰、黄晓明共同出资组建的明星风险投资机构。 2015年10月章子怡、黄渤加入明星风险投资机构Star VC，成为新的合伙人。u 旗下有66只基金，掌管的资金超过885亿美元u 美国前总统乔治布什（George Bush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；u 上世纪90年

9、代初期，凯雷就雇佣小布什（George W. Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长；u 英国前首相约翰梅杰（John Major）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席u 克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟列维特（Arthur Levitt）都先后为凯雷打过工。菲律宾前总统拉莫斯（Fidel Ramos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的

10、权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网 谁在玩谁在玩PEPE凯雷(总统俱乐部)o1989年，KKR杠杆收购美国最大的食品和烟草生产商 RJR纳贝斯克o330亿美元o2006年7月，KKR、贝恩资本和美林收购美国最大医院连锁集团HCA o250亿美元o389亿美元n2007年2月，收购美国最大的房地产上市公司EOP 房地产o445亿美元n2007年2月， KKR和TPG收购美国最大的公用事业公司TXU中国中国案例案例2007年4月，1.5亿美元收购河南天瑞水泥厂；2008年12月，向蒙牛牧业集团投资1亿美元、美国或香港上市；、杠杆收购天王，金融史上最成功的产业投资机构之一 ，全球历史最悠

11、久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一。掌管的资金超过700亿美元谁在玩谁在玩PEPEKKR(KKR(杠杆杠杆并购并购领袖领袖) )拥有12只私募基金，管理的资金约达到350亿美元。1994年，华平在香港成立办事处，最早进入亚洲，也是最早进入中国的PE机构；2002年5月，环球基金华平私人资产 53亿美元 10%投向亚洲投资案例：大唐电信、哈尔滨药业、中国电信、中信资本、国美电器、凯房地产、7天酒店连锁等47起谁在玩谁在玩PEPE华平投资华平投资( (第一第一个吃中国螃蟹个吃中国螃蟹者者) )高盛资本高盛资本伙伴伙伴高盛资本高盛资本伙伴亚洲伙伴亚洲 高盛资本高盛资本伙伴伙伴2号号高盛资本高盛

12、资本伙伴伙伴3号号高盛资本高盛资本伙伴伙伴2000年年 高盛资本高盛资本伙伴伙伴5号号高盛资本高盛资本伙伴伙伴6号号合计合计规模规模$1.04bn $300mm $1.75bn$2.78bn$5.25bn$8.5bn$20.3bn$39.92bn成立年份成立年份 1992199419951998200020052007高盛自营投资高盛自营投资 $300mm$75mm$300mm $500mm $600mm$2.5bn$7.4bn$11.7bn已投资部分已投资部分已投完已投完已投完已投完已投完已投完11%投资数量投资数量 4917547357367295地域地域全球亚洲全球全球全球全球全球平均投

13、资规模平均投资规模$20mm$15mm$30mm$33mm$85mm$174mm $329mm $68mm中国投资案例中国投资案例:平安保险、平安保险、中国联通中国联通、中芯国际、海王星辰、分众传、中芯国际、海王星辰、分众传媒、工商银行、西部矿业、太子奶、熔盛重工、红狮水泥等媒、工商银行、西部矿业、太子奶、熔盛重工、红狮水泥等谁在玩谁在玩PEPE高盛高盛( (历史历史最悠久的投资最悠久的投资机构机构) )u20022005年： 鼎晖+国际投行 蒙牛乳业、永乐家电、南孚电池、山东山水集团 +摩根斯坦利 分众传媒、双汇集团、皇明太阳能 +高盛 雨润食品、李宁体育、速达软件 +新加坡政府投资公司u2

14、005年之后： 百丽女鞋、俏江南、汉庭酒店、现代牧业u2008年6月： 获得社保20亿元投资，向国内顶级PE过度谁在玩谁在玩PEPE鼎鼎晖晖投资投资( (从从“傍大行傍大行”到大到大行行) )旗下有1只人民币基金和4只美元基金，管理的资本为200亿元人民币。“八字诀战略”：价值创造，价格实现投资案例：中国玻璃、中联重科、石药集团、神州数码、北方水泥谁在玩谁在玩PEPE弘毅弘毅投资投资( (国企国企改制的改制的推手推手) )一、一、PE是什么是什么二、谁在二、谁在玩玩PE三、三、PE怎么玩怎么玩五、五、结束语结束语四四、PE现状及未来现状及未来私募股权投资入门1被投资企业被投资企业BAT:阿里巴

15、巴、阿里巴巴、腾讯、腾讯、百百度等度等基金管理人基金管理人（GP）四四大名捕：大名捕：KKR、凯雷、凯雷、高盛、华平高盛、华平等等投资人投资人（LP）金主们：金主们：银行保险、银行保险、慈善慈善基金、基金、大学基金、大学基金、企业主等企业主等中介中介机构机构提供服务提供服务:法律法律、会计、会计、评估、信用评评估、信用评级等级等432PEPE怎么玩怎么玩主要参与者主要参与者PEPE怎么玩怎么玩私募股权投资组织形式组织形式公司制合伙制契约制LP1LP2LP3投资投资管理基金2的年度管理费（固定）及投资收益的20%（浮动）项目B项目A项目C出钱GPLPLP：Limited PartnerLimit

16、ed Partner，即有限合伙人即有限合伙人GPGP：General PartnerGeneral Partner，即普通合伙人即普通合伙人PEPE怎么玩怎么玩有限合伙制有限合伙制PEPE怎么玩怎么玩有限合伙制有限合伙制（1）合伙制基金是国外主流模式，目前国内也比较认可，它以特殊的规则使得 投资人和管理人价值共同化（2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任（3）基金管理公司一般作为普通合伙人(GP)掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任（4）GP通常只出总认缴资本的1%-2%（5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的投资收益分红（6）国内私募股权基金采取合伙制，目前

17、商法和市场条件基本成熟寻找项目进行投资透过IPO或M&A退出项目募资成立创投基金增值服务项目管理PEPE怎么玩怎么玩私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式运作全流程(募资、投资、管理、退出)国外资金来源（1）富有个人 （2）母基金 （Fund of fund）（3）养老基金 、大学基金（4）银行、保险公司等国内资金来源（1）富有个人（2）民营企业（3）上市公司（4）国有金融机构（5）政府、母基金等流程流程- -募资募资私私募股权投资的运作模式募股权投资的运作模式商业计划基本调查投资者初步筛选融资意向财务顾问放弃投资意向书尽职调查法律审计财务审计尽职调查投资决策投资合同法律手续资金到位企业

18、审计师律师流程流程- -投资投资私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式并购并购:天使投资天使投资:1亿亿上市创业公开市场公开市场私募市场私募市场流程流程- -投资投资私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式重大事项报告重大事项报告 委托保管资产委托管理资产提示基金资产运用监督基金资产运用保管管理权力机构权力机构决策机构决策机构执行机构执行机构委托监管机构委托监管机构流程流程- -管理管理私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式流程流程- -管理管理改善公司资本及治理结构，完善公司激励机制提供充足的资金保障，构筑公司经营的资金实力，捕捉合适的商业机会，加速公司

19、发展引进优秀的运营人才，充实管理队伍，建立完善和先进的管理体系 开发人员 销售 CEO/CFO/COO 顾问建立更为广泛的外部资源关系，积累及开拓更为丰富的资源平台配合长期的资本运作 了解并接触并购方 相关经验合作伙伴公司形象、公关、声誉国际化品牌及信誉提升PE退退出出IPO上市上市股权股权回购回购股权股权转让转让清算清算私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式流程流程- -退出退出私募股权投资的运作模式私募股权投资的运作模式流程流程- -退出退出通过将投资企业出售给另外一家公司实现退出其中，将被投资企业以杠杆收购的方式出售给另外一家私募股权机构的退出方式称为“二次杠杆收购”股权转让被投资

20、企业通过银行贷款，或用自有资金，从私募股权手中回购自己的股份本质上回购退出方式也属于并购的一种，只不过收购的行为人是企业内部人员其最大优点是企业被完整保存，其管理层可以掌握更多的主动权和决策权企业回购在亚洲最为普遍的方式首次公开上市（IPO）是指投资企业在证券市场上向社会公众发行其股票私募股权通过被投资企业股份的上市，将拥有的私人权益转化成公共股权，随后私募股权可以在公开市场出售被投资企业股票，完成退出上市 / IPO企业出现问题，破产或无法达到预期投资目的清算一、一、PE是什么是什么二、谁在二、谁在玩玩PE三、三、PE怎么玩怎么玩五、结束语五、结束语四四、PE现状及未来现状及未来私募股权投资

21、入门19991999200020002001200120022002200320032004200420052005200620062007200720082008200920092010201019991999及之前：及之前：1998民建中央“一号提案”投资基金法草案产业投资基金草案科技部等创投发展建议20002000：创业板9项规则外商境内投资暂行规定20072007：券商直投试点新合伙企业法施行信托公司管理办法创投税收优惠政策外商投资目录20082008：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规创投引导基金办法商业银行并购贷款20062006：“10号文”境内IPO重启20052005：外

22、管局“11号文”、 “29号文”、“75号文”创投管理暂行办法20032003：外资创投管理办法外管局“3”号文20042004：中小企业板外商投资目录境外投资/外商 投资监管风暴20012001：外资创投暂行规定中关村科技园区条例互联网泡沫20022002：外商投资电信企业规定外商投资目录20092009：信托投资业务适度放宽境外投资管理办法创业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文”20102010：鼓励和引导民间投资健康发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合伙企业登记管理规定国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定 十二五规划20112011：京沪渝QFLP规范股权投资企业备案

23、管理工作的通知实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定20112011政策环境趋好 引领市场发展国内国内PEPE现状现状国内PE现状国内国内PEPE现状现状国内PE现状国内PE现状国内国内PEPE现状现状国内PE现状国内PE现状u为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、发展提供资金 u内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持u银行及公司重组 u近10万个国企的改革，混合所有制将是未来PE 的关注点 u“一路一带”战略下的跨境收购兼并 u其他领域如不良资产处理，另类投资等等也为PE提供了绝好的机会 PEPE未来展望未来展望 方兴未艾，后劲十足PEPE未来展望未来展望 再过10年世界將有很大不同，10年后产生的许多富豪，可能正是当下金融危机下做好准备的人。 在这次世界财富的巨变中，各位，你的机会在哪里。 馬雲面对金融危机有足夠的自信迈出迈出人生投资第一步，人生投资第一步， 从今天开始！从今天开始！