第三章-企业财务风险管理课件.ppt

1、 【内容介绍】本章主要阐述企业财务风内容介绍】本章主要阐述企业财务风险的内容、财务风险预警、财务风险评险的内容、财务风险预警、财务风险评估和企业财务风险控制。估和企业财务风险控制。 【学习目标学习目标】掌握企业财务风险的概念、掌握企业财务风险的概念、特征、成因以及财务风险管理的目标与特征、成因以及财务风险管理的目标与原则；了解企业财务风险预警的涵义和原则；了解企业财务风险预警的涵义和企业财务预警系统的功能与构建原则；企业财务预警系统的功能与构建原则；掌握企业财务风险预警和评估方法的运掌握企业财务风险预警和评估方法的运用；了解企业财务风险控制的目标、原用；了解企业财务风险控制的目标、原则与对策。

2、则与对策。第一节第一节 企业财务风险概述企业财务风险概述 一、一、 企业风险与企业财务风险企业风险与企业财务风险 企业风险是指企业在实现自身经营和管理目标企业风险是指企业在实现自身经营和管理目标的过程中，由于各种不确定性或者不可控因素的过程中，由于各种不确定性或者不可控因素的影响，致使企业生产经营的实际结果与预期的影响，致使企业生产经营的实际结果与预期基本目标之间产生差异的可能性。基本目标之间产生差异的可能性。 广义财务风险是指在企业财务活动中，由于各广义财务风险是指在企业财务活动中，由于各种不确定性因素的影响，企业实际财务状况与种不确定性因素的影响，企业实际财务状况与预期财务目标发生偏离而获

3、得超额利润或蒙受预期财务目标发生偏离而获得超额利润或蒙受损失的机会或可能性。损失的机会或可能性。 二、企业财务风险的类型二、企业财务风险的类型 （一）按理财主体的性质不同分类 1、所有者财务风险 资本的保值增值所面临的不确定性风险 ，所有者财务风险具有以下特征： （1）终极承受性 （2）间接控制性 2、经营者财务风险 外部经营环境和条件的不确定性，引致的实际结果与预期财务目标之间的差异 。 （1）复杂性 （2）双重性 （3）直接控制性 （二）按财务管理决策的不同分类 1、筹资决策风险 具体表现形式有债务规模过大、利率过高导致的筹资成本费用过高的财务风险；债务期限结构不合理导致的债务过分集中偿付

4、风险；筹资方式不合理导致的财务风险。 2、投资决策风险 具体表现为：投资项目规划过大，企业无力控制和管理；投资项目在工艺技术上不可行或滞后，导致企业产品滞销。 3、营运资金管理风险 具体表现形式有营运资金的消耗风险、营运资金的产出风险和营运资金回收的信用风险等。 4、收益分配决策风险 具体表现有现金股利支付过度风险、股票股利支付比例过大风险等。 （三）按财务内容的不同分类 1、负债风险 不能按时偿还到期债务是负债经营隐含的最大风险 。 2、支付能力风险 指企业的现金流量难以满足其必要经营性支出和投资性支出项目的风险。 3、信用风险 指企业交易双方不能或不愿履行合同约定的条款而导致损失的可能性。

5、 4、利率风险 是指因利率的波动性导致企业收入（支出）的利息低（高）于预期值的可能性 。 5、外汇风险 亦称为货币风险，是指企业因汇率变化而蒙受的损失以及将丧失所期待的利益的可能性 。 （四）按影响范围的不同分类 1、战略性财务风险 2、整体性财务风险 3、部门性财务风险 （五）按财务活动频率的不同分类 1、普通时期财务风险 2、特殊时期财务风险 （六）按表现层次的不同分类 1、轻微财务风险 2、一般财务风险 3、重大财务风险第二节第二节 企业财务风险预警企业财务风险预警 一、企业财务风险预警的含义一、企业财务风险预警的含义 企业财务风险预警就是以企业的财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏

6、感性预警指标的变化，对企业经营成果、财务状况及其变动等进行分析和预测，对企业财务活动实施实时监控，及时发现企业在营运过程中存在或潜在的经营风险和财务风险，判断企业财务危机发生的可能性，并向企业利益相关者发出警戒信号的过程。 二、企业财务风险的预警模型二、企业财务风险的预警模型 （一）单变量模型 单变量预警分析是指通过对每个因素或指标进行分析判断，与标准数据进行比较，然后决定是否发出警报以及警报的程度。 依据单变量模型的预警思路，当企业在经营过程中所涉及的若干财务比率趋势恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。在实践运用中，单变量模型的预测比率，按其预测能力的强弱主要选用债务保障率、资产收益率和资

7、产负债率三个指标进行判别。其计算公式如下： 债务保障率=现金流量债务总额100% 资产收益率=净收益资产总额100% 资产负债率=负债总额资产总额100% （二）多元线性预警模型 多元线性预警模型是运用多种财务比率指标加权汇总，并构造多元线性函数形式来对企业财务风险进行预警的模型。 1、Z计分模型 美国学者Altman（1968）率先将多元线性判别模型引入财务预警领域。该模型由五个判别变量构成 ： 具体模型如下： 其中： =（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产 =期末留存收益/期末总资产 =息税前利润/期末总资产54321999. 0006. 0033. 0014. 00.012xxxx

8、xZ1x2x3x =期末股东权益的市场价值/期末总负债 =本期销售收入/总资产 在Z计分模型中的财务比率 、 等以绝对百分率表示，例如，当“营运资金与资产总额比率”为50%，则表示为50。 1x4x5x2x Z计分模型的判断原则为：Z值越小，对象企业遭受财务危机的可能性就越大。美国企业的Z值临界值为1.81，具体判断标准如表 例3-1 根据A企业2007年财务报表分析得到如下部分财务数据：主营业务收入35000万元；期末留存收益48000万元；息税前利润300万元；营运资金8500万元；期末负债总额78000万元；期末资产总额120000万元；期末股票市价总额100000万元。请利用“Z计分法

9、”对该企业做出财务预警分析。 解：由公式可得： Z=0.012（8500120000）100+0.014（48000120000）100+0.033（300120000）100+0.006（10000078000）100+0.999（35000120000）=0.0120.0708100+0.0140.4100+0.0330.0025100+0.0061.2821100+0.9990.2917=0.08496+0.56+0.00825+0.76926+0.29141.71 由计算结果可知，A企业2007年Z值低于警戒线1.81，说明2007年A企业的财务状况已趋恶化，企业发展前景堪忧。 2、F

10、分数模型 Z计分模型出现后，由于该模型没有充分考虑现金流量变动等因素的影响，于是有学者对Z计分模型进行改造，提出了F分数模型。即： 其中：543214961. 00302. 09271. 11074. 01.1091-0.1774xxxxxF =（期末流动资产-期末流动负债）/期末总资产 =期末留存收益/期末总资产 =（税后纯收益+折旧）/平均总资产 =期末股东权益的市场价值/期末负债总额 =（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产1x2x3x4x5x 与Z计分模型相比，F分数模型具有以下优势： （1）F分数模型加入了现金流量这一预测自变量，它弥补了Z计分模型的不足。 （2）F分数模型考虑到外部

11、环境变化和管理技术的提高对企业财务状况的影响和标准的更新。 （3）F分数模型扩大了研究样本规模。 F分数模型的临界值为0.0274；若某企业特定时期的F分数值低于0.0274，则将被预测为破产企业；反之，则企业将被预测为继续存续企业。 例3-2承上例，若该企业的税后纯收益100万元；折旧额1750万元；利息净支出500万元；期初资产总额100000万元。其他变量同上。请利用F分数模型对该企业做出财务预警分析。 解：由公式可得：F=-0.1774+1.1091（8500120000）+0.1074（48000120000）+1.9271（100+1750）（100000+120000）2+0.0

12、302（10000078000）+0.4961（100+500+1750）（100000+120000）2=-0.1774+1.10910.0708+0.10740.4+1.92710.0168+0.03021.2821+0.49610.0214=-0.1774+0.0785+0.0430+0.0324+0.0106=-0.0129 由计算结果可知，A企业2007年的F分数为-0.0129，低于临界值0.0274，说明2007年A企业的财务状况已趋恶化，企业面临破产。 3、Y分数模型 该模型由我国台湾学者陈肇荣（1983）采用我国台湾地区企业财务资料，使用多元判别分析方法，建立起适合当地的判别

13、模型。其具体的多元线性函数如下：5432155. 029. 057. 067. 00.35xxxxxY 其中： =速动比率 =营运资金/资产总额 =固定资产/资本净值 =应收账款周转率 =现金流入量/现金流出量 Y分数模型的临界值为0.115，预测期间为一年。当Y值低于0.115时，企业很可能在未来一年内发生财务危机；当Y值大于0.115时为正常企业。1x2x3x4x5x （五）财务风险预警模型的评价与比较 通过对国内外研究成果的归纳与回顾，可以看出国内外学者对财务风险预警指标的选择和预警模型的建立进行了多种类型的尝试，使财务风险预警研究逐步深入和完善。但是，客观上讲，上述模型还存在一定的局限

14、性。 （1）预警模型缺乏理论依据的支撑。 （2）财务预警模型的预测能力往往受到样本选取范围和时间的限制。 （3）很多预警模型需要满足特定的假设条件才能应用，这些设定条件必然会影响到模型的预测精度和准确性。 （4）上述预警模型更多的采用会计数据和财务比率，几乎不考虑非量化因素。第三节第三节 企业财务风险评估企业财务风险评估 一、企业财务风险评估的内含一、企业财务风险评估的内含 企业财务风险评估所要解决的是财务风险的定量命题，也就是对企业财务风险发生的可能性及其造成损失的程度进行估计和计算。 一般来说，企业财务风险评估应回答以下几个问题：财务风险的发生需要具备怎样的条件？财务风险发生的概率（或频率

15、）是多少？会给企业造成多大的损失？实际损失落入的区间范围是多少？ 与财务风险预警相比，企业财务风险评估强调的是对企业现在财务状况的客观度量和评价。 二、企业财务风险评估系统二、企业财务风险评估系统 （一）企业单一财务指标风险评估（一）企业单一财务指标风险评估 1、基于资产负债表的企业财务风险评估、基于资产负债表的企业财务风险评估 企业资产负债表中披露的相关财务数据隐企业资产负债表中披露的相关财务数据隐含着大量关于企业财务经营情况和风险状含着大量关于企业财务经营情况和风险状况的信息。况的信息。 ，评价企业资产负债结构及财务风险水平的主要指标如下： （1）资产负债率 资产负债率=负债总额资产总额1

16、00 该指标反映企业负债的总体水平。就同类企业而言，资产负债率越高的企业的财务风险越大；反之，则其财务风险越小。 当外部经济环境处在通货膨胀率较高或者银行利率水平较低阶段时，也会促使企业提高资产负债率。国际上普遍认为，企业资产负债率在40-60%之间较为合理。 （2）负债经营率 负债经营率=长期负债总额所有者权益总额100% 负债经营，即在企业资本金不充足的情况下，利用长期负债来扩大生产经营活动。财务管理中把长期负债和所有者权益的比率称作企业的负债经营率。一般认为企业的经营负债率在25-35之间较为合理。 （3）财务杠杆系数 财务杠杆系数=自有资金利润率企业经营效率=（1+长期负债所有者权益）

17、（1一利息税息前利润） 其中：自有资金利润率=企业利润总额所有者权益 企业经营效率=经营收益（所有者权益+长期负债）=（企业利润总额+长期负债利息）（所有者权益+长期负债） 在财务风险评估中，一般把财务杠杆系数在0.91.1之间的企业，称为财务风险不敏感性企业；小于0.9的企业，称为财务杠杆为负效应且财务风险敏感性企业；大于1.1的企业，称为财务杠杆为正效应且财务风险敏感性企业。 2、基于利润表的企业财务风险评估 通常用来评价企业财务风险状况的盈利能力指标主要有： （1）销售利润率 销售利润率=利润销售收入100% 销售利润率反映企业销售收入盈利的能力和水平高低。 销售利润率高，说明企业产品销

18、售情况好，成本费用支出低，盈利能力强；销售利润率低，则说明企业产品销售情况差，或者成本费用支出高，盈利能力低；如果企业销售利润为负数，则企业可能出现亏损。 （2）成本费用利润率 成本费用利润率=利润成本费用总额100 成本费用率反映企业每支出单位成本费用时，取得盈利的数量。在利润水平一定的条件下，成本费用率主要与企业产品生产成本和制造费用及其它费用的高低有关，它是企业市场竞争能力强弱的一个重要指标，也是判断企业技术水平、成本费用的控制能力、综合管理能力的一个比较指标。 （3）资产利润率 资产利润率=利润资产总额100%=经营利润率资产周转次数 资产利润率是企业实现利润同资产总额的比率，主要反映

19、企业运用资产的盈利能力。公式表明，企业资产利润率是由经营利润率和资产周转次数两个因素决定的。即企业生产经营业务创造的利润多，则企业总资产、企业资产的配置和运用效率高、周转速度快，则盈利总额就多；反之，则企业的盈利能力就差，盈利额会下降。 （4）净资产收益率 净资产收益率=净利润平均净资产100 3、基于现金流量表的企业财务风险评估 现金流量表不仅反映了企业在一定时期内的生产经营活动中产生现金及现金等价物的能力，揭示企业资产、负债和所有者权益变动对现金流量的影响，还能通过考察企业的现金流量变化，分析和判断企业的财务状况及财务风险程度。 （1）现金比率 现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。

20、现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中反映的现金。其计算公式为： 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 现金比率，不仅可从负债大小及偿债能力的角度，判断企业偿还长期借款能力的强弱及保证程度，而且从另一角度反映了企业财务风险状况的大小。 （2）现金流量比率 现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。其计算公式为： 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 这一比率反映本期企业经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数，对企业进行财务风险评估时，现金流量比率越高，企业财务风险越低；反之，企业的财务风险越高。 （3）到期债务本息偿付比

21、率 到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金净流量与本期到期债务本息的比率。其计算公式为： 到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出） 该指标反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数，它主要是衡量本年度内到期债务本金及相关的现金利息支出可由经营活动产生的现金来偿付的程度。该指标值越高，说明企业的偿债能力越强，企业面临的财务风险越低；反之，则相反。 （4）现金利息保障倍数 现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出 该指标反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是利息支出的多少倍，它更能明确的揭示企业实际偿付利息支

22、出的能力。该指标值越高，企业面临的财务风险越低；反之，则相反。 （二）企业财务风险综合评估体系 以上评价指标从企业偿债能力、资产负债状况和盈利能力三个不同的角度，对企业的财务风险进行单项财务指标或财务比率风险状况的评价和判断。但从企业风险管理的实际要求来看，单项财务指标所得出的财务风险状况评价，无法满足整体财务风险管理的要求。 因为在特定情况下，单项财务指标风险评价所得出的结论，与企业财务实际风险状况可能存在较大偏差。因此在进行单项财务指标风险评估的基础上，有必要建立企业财务风险的综合评估体系，以便克服单项财务指标风险评估的不足。 1、企业财务风险综合评估体系的指标设置 企业财务风险综合评估是

23、将基于企业资产负债表、利润表和现金流量表的三个不同评估体系有机地结合起来，将单项财务指标评估发展为综合财务指标体系的风险评估。 2、企业财务风险综合评估体系的指标权重 企业财务风险综合评估体系中，根据各个财务评价指标对财务风险的影响程度和重要程度，按照德尔菲法（即专家意见法）分别赋以不同的指标权重。权数大，则表明该财务指标的影响或作用大，反之亦然。第四节第四节 企业财务风险控制企业财务风险控制 一、企业财务风险控制的含义一、企业财务风险控制的含义 企业财务风险控制是指在企业财务风险企业财务风险控制是指在企业财务风险管理中所形成的相互联系、相互制约的管理中所形成的相互联系、相互制约的功能体系。它

24、是企业财务风险管理过程功能体系。它是企业财务风险管理过程中的最后一个环节，也是整个企业财务中的最后一个环节，也是整个企业财务风险管理成败的关键所在。风险管理成败的关键所在。 二、企业财务风险控制的目标二、企业财务风险控制的目标 （一）企业财务风险控制的基本目标（一）企业财务风险控制的基本目标 从上述对企业财务风险控制目标的概括从上述对企业财务风险控制目标的概括性表达来看，促进企业的长期生存和可性表达来看，促进企业的长期生存和可持续发展是财务风险控制的基本目标。持续发展是财务风险控制的基本目标。 （二）企业财务风险控制的具体目标 1、增强企业资金运动的效益性和持续性 2、控制企业财务风险的产生与

25、扩散，实现企业财务风险的转移 四、企业财务风险控制的对策四、企业财务风险控制的对策 （一）筹资决策风险控制的对策（一）筹资决策风险控制的对策 负债经营与生俱来的财务杠杆效应往往负债经营与生俱来的财务杠杆效应往往具有两面性。只有当企业的投资收益高具有两面性。只有当企业的投资收益高于其债务筹资成本的时候，负债经营的于其债务筹资成本的时候，负债经营的财务杠杆效应才是有利的，不然，负债财务杠杆效应才是有利的，不然，负债经营就会给企业带来巨大的财务风险。经营就会给企业带来巨大的财务风险。 1、对企业的筹资效益进行预测分析 企业为了减少支出，需要分析各种筹资方式的资金成本，进行合理配置，一般采用综合加权平

26、均成本率指标计算不同筹资方式的综合资金成本率，从中选择资金成本最低的一种筹资组合方式。 2、确定合适的筹资方式、资本结构和还款期限 （1）选择合适的筹资方式 （2）确定合理的资本结构 （3）制定科学的还款期限 （4）确定合理的负债额度，确保企业负债偿还能力 （二）投资决策风险控制的对策 1、确保投资项目决策的科学性 2、加强风险意识，正确处理风险与收益之间的关系 3、加强对投资资金的管理 （三）营运资金管理风险控制的对策 1、合法经营，规避营运资金管理风险 2、制定规范的资金运作程序，并加以严格执行，降低资金使用风险 3、对营运资金使用实施全过程监控，规避营运资金管理风险 （四）收益分配风险控制的对策 1、综合考虑收益分配政策因素的影响，控制企业收益分配风险 2、制定合理的企业收益分配政策，降低收益分配风险