融资租赁理论与实务第九讲-融资租赁的资金管理与决课件.ppt

1、第九讲第九讲 租赁资金管理与决策分析租赁资金管理与决策分析 第一节 租赁资金筹措 第二节 租赁租金管理 第三节 租赁决策分析的主要方法 第四节 承租人决策分析第一节第一节 租赁资金筹措租赁资金筹措 一、人民币资金的筹集渠道 二、外汇资金的筹集渠道一、人民币资金的筹集渠道一、人民币资金的筹集渠道（一）同业拆借（二）票据贴现（三）银行信贷（四）发行债券（五）发行股票（一）同业拆借（一）同业拆借 同业拆借是租赁公司的流动资金来源。通过同业拆借方式取得的资金一般期限比较短，主要是为了解决临时资金头寸的不足和资金周转的暂时困难。根据2000年6月30日中国人民银行发布的金融租赁公司管理办法，租赁公司可以

2、进行同业拆借，但必须是注册资本在5000万元人民币以上的租赁公司。我国现有的租赁公司大多是20世纪80年代建立的，注册资本都比较少，使得租赁公司的这一融资渠道受到了极大限制，要突破这个限制，租赁公司必须增资，使注册资本达到有关的要求。（一）同业拆借（一）同业拆借（二）票据贴现（二）票据贴现 票据贴现是指持有未到期票据的人，将未到期的承兑票据向银行贴现，银行按照票面金额扣除从贴现日到到期日之间的利息付给持有人现款，待票据到期后，由银行向票据付款人收款。可见，贴现的实质是票据的持有人在票据到期以前，为获得资金融通向银行付一定的利息所作的票据转让，以提前收回垫付于商业信用的资金。目前，我国的租赁公司

3、很少有票据融资，但随着我国票据市场的规范和发展，租赁公司可以将作为租金收回的商业或银行票据向银行或其他金融机构贴现，融入资金。（二）票据贴现（二）票据贴现（三）银行信贷（三）银行信贷 银行信贷是我国传统的融资方式，也是目前我国租赁公司主要的融资渠道。因为我国的租赁公司大多是银行参股投资组建的，所以作为股东的银行会积极支付租赁公司的融资需要。在我国现阶段金融市场不发达的条件下，租赁公司难以在资本市场融资，于是银行信贷自然而然成为主要的融资渠道。（三）银行信贷（三）银行信贷（四）发行债券（四）发行债券 债券是依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券。债券一般发行的期限较长，租赁公司出租设

4、备的租期也较长，从而租赁公司可以通过发行债券的方式来筹措长期资金。 发行债券必须明确债券要素。它包括发行额和票面金额、债券利率和利息支付方式及支付时间、发行价格、还本期限和方式、发行方式等。 以上要素确定后，向所在地的省、自治区、直辖市中国人民银行提出申请，经审核批准后，就可以公告发行债券了。目前，我国租赁公司离人民银行对发行债券的要求还比较远，这种融资渠道基本上行不通。（四）发行债券（四）发行债券（五）发行股票（五）发行股票 股票是股票发行人发给购买股票的人（出资者）以证明其对公司所有权的有价凭证。租赁公司可以通过发行股票的方式来筹集资金。 发行股票，租赁公司必须具备一些基本条件：经国家有关

5、部门批准设立或改组成股份有限责任公司；发起人认购的股份不少于拟公开发行的股本总额的35，并且不低于3000万元人民币；向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的20；发起人在近几年没有违法行为等等。 符合上述条件的租赁公司可以依据规定的程序申请发行股票，但是就现阶段而言，我国的租赁公司由于无法满足上述要求，通过发行股票筹措资金的融资渠道也不通畅。但是随着国内金融租赁业的不断发展以及改革的不断深入，尤其是我国在2001年年底入世，国内租赁公司的规模会不断地扩大，发行股票筹资的环境也会得到不断地改善，发行股票必将成为租赁公司的一种重要的资本来源。（五）发行股票（五）发行股票二、外汇资金的筹集

6、渠道二、外汇资金的筹集渠道（一）吸收外汇存款（二）母公司的外汇贷款（三）国际金融市场融资二、外汇资金的筹集渠道二、外汇资金的筹集渠道（一）吸收外汇存款（一）吸收外汇存款 发达国家的租赁公司可通过吸收外汇存款的方式筹集资金：一是通过国外的分支机构从当地吸收居民和企业的存款，作为母公司的资金来源。要通过这种方式筹集外汇资金，必须具备两个条件：第一，该金融租赁公司在国外设立分支机构；第二，该分支机构被所在国的中央银行批准经营所在国的本币业务。二是直接吸收本国居民和外商企业的外汇存款。目前我国实行严格的分业经营，作为非银行金融机构的租赁公司则不能吸收外汇存款。（一）吸收外汇存款（一）吸收外汇存款（二）

7、母公司的外汇贷款（二）母公司的外汇贷款 这种方式主要针对有外国金融机构投资的合资租赁公司，因为在我国投资于租赁业的国外金融机构资本实力相对雄厚，常常通过提供低利率的外汇贷款支持租赁公司。（二）母公司的外汇贷款（二）母公司的外汇贷款（三）国际金融市场融资（三）国际金融市场融资 通过国际金融市场筹集资金是发达国家金融租赁公司筹集资金的重要渠道。国际金融市场是国际间进行货币金融活动的领域。它由经营国际货币的金融机构组成，是在国际经济关系的发展中产生和发展起来的。租赁公司一般可从国际金融市场的货币市场和资本市场融资。 1.国际货币市场 银行短期信贷市场；贴现市场；短期证券市场。 2.国际资本市场 银行

8、中长期借贷市场；证券市场。 3.外汇市场（三）国际金融市场融资（三）国际金融市场融资第二节第二节 租赁资金管理租赁资金管理 一、安全投放 二、项目管理 三、保证租金及时收回 四、恪守信用 五、资金的合理配置 六、资金营运的动态分析第二节第二节 租赁资金管理租赁资金管理一、安全投放一、安全投放 租赁公司在确定资金投向时，必须慎重考虑，确保资金的安全性。 （一）对租赁项目的可行性进行审查 （二）对承租企业进行评估（一）对租赁项目的可行性进行审查（一）对租赁项目的可行性进行审查 租赁项目是否可行直接影响着出租人的利益，也就是资金的回收。考察租赁项目的盈利能力是可行性审查的核心，根据企业提供的可行性报

9、告，对该项目在市场、经济效益、技术等方面的可行性进行评估审核，即： （1）考核项目产品是否有市场需求，市场竞争力和应变力如何，能否外销、创汇、节汇。 （2）对项目的工艺设备诸方面进行经济技术论证，以判断技术上是否可行。 （3）利用现值分析的办法来判断项目的经济效益。（一）对租赁项目的可行性进行审查（一）对租赁项目的可行性进行审查（二）对承租企业进行评估（二）对承租企业进行评估 1.审查承租企业的资信状况。 2.审查承租企业的经营管理能力。 3.审查承租企业的盈利能力。（二）对承租企业进行评估（二）对承租企业进行评估二、项目管理二、项目管理（一）对与项目有关的资料进行管理（二）对项目进行监测（三

10、）对项目进行评价二、项目管理二、项目管理（一）对与项目有关的资料进行管理（一）对与项目有关的资料进行管理 1.收集、存储项目资料，建立租赁项目档案。 2.登记与租赁项目有关的资料。（二）对项目进行监测（二）对项目进行监测 租赁公司在项目开始实施后，必须定期、不定期地对项目的实施情况进行监测，以便及时发现问题、解决问题，确保项目预期效益的实现和租金的回收。 租赁公司项目监测的内容主要包括项目的投资资金是否全部到位；项目设备的到货、安装、调试、运转情况；项目的工程进度；项目投产后的经营管理状况；项目的产值、利润、税金的实现情况；租金的支付情况等。其中最核心的监测内容是项目的经济效益情况和租金的支付

11、情况。租赁公司可根据以上内容制定一系列的监测指标，定期测算并作相应的监测记录。这种监测工作应贯彻整个项目实施过程的始终。（二）对项目进行监测（二）对项目进行监测 租赁公司进行监控测算的数据主要有两方面： 一方面来自承租企业向租赁公司提供的有关项目进度及生产经营和财务状况的资料； 另一方面则来自于租赁公司对承租企业的现场检查。现场检查获取的资料和信息一般都比较准确和及时，可信度高。租赁公司要真切地把握承租企业和租赁项目的情况，必须进行现场检查。现场检查内容包括：项目实施投产情况、承租企业的财务状况、承租企业交租金的情况；项目所在地区的经济发展情况及对项目的影响；承租企业的基本情况有何变化等等。（

12、三）对项目进行评价（三）对项目进行评价 租赁项目实施投产后，要对租赁期间租赁项目的情况进行总结和评价，主要的目的是考察业务的成果，以便为后来的业务开展奠定基础。 评价的内容主要包括租赁设备的运转情况、项目的经济效益等，其中项目的经济效益考核是最为重要的，并有量化的指标来考核，主要有：租赁期间年产值平均增长率、租赁期间项目投资年平均利润率、租赁期间项目投资年平均创汇利率。（三）对项目进行评价（三）对项目进行评价其计算公式分别为：上述三个指标数值越大，表明租赁项目投资效益越好。投资总额年数各年的创汇总额均创汇率租赁期间项目投资年平投资总额年数各年利润总和均利润率租赁期间项目投资年平租期前一年的产值

13、年数各年新增产值总和均增长率租赁期间项目年产值平100100100其计算公式分别为：其计算公式分别为：三、保证租金及时收回三、保证租金及时收回 保证租金及时收回对一个租赁公司是至关重要的。 首先，在租赁公司内部实行项目负责人制。每一个租赁项目有专门的人负责，实行专项控制，及时掌握承租企业交租情况及欠款原因，积极督促承租方及时交租。 其次，建立指标来监督和掌握承租企业的交租情况，并进行监控，使租赁公司的损失尽可能降到最小。主要指标有交付租金次数逾期率和交付租金金额逾期率。 这两项指标的数值越大，承租企业的经济效益越差，应引起租赁公司的重视。 应交租金总额累计逾期交租金额交付租金金额逾期率应交租金

14、次数累计交租逾期次数交付租金次数逾期率100100最后，依法收取租金。承租企业无论经营状况如何，均应按租赁合同规定付租。租金按期回流，才能保证租金良性循环，租赁公司须采取必要的应对措施，敦促承租企业按合同交租。 当承租企业不履行租赁合同拖欠租金时，租赁公司必须运用法律手段，依法维护自身的经济利益。为了预防承租企业毁约致使租金无法收回，应当要求承租企业提供保证金，同时要求承租企业提供担保。 出租方有权按照合同规定的数额收取租金，有权要求承租企业按规定的时间和方式交付租金。若承租企业违约欠租，有担保人替代支付，担保人不能履行支付义务，应依法追求承租企业以及担保人的经济责任。 四、恪守信用四、恪守信

15、用 对于任何一个企业，恪守信用都是极其重要的，租赁公司也不例外。租赁公司常常向银行和非银行金融机构借款，银行考虑的是过去的还款记录，它是信用状况好坏的表现。此外，在国际业务中经常需要外汇资金，要想及时筹集到优惠条件和价格的外资，不仅取决于该公司的经济实力，从某种意义上讲更重要的是取决于它的信用程度。 租赁公司要维护良好的信用形象，就必须保证按时偿还借款本息。保证还款来源的是租金的按时回收。五、租金的合理配置五、租金的合理配置 资金的合理配置应包括资金来源的合理配置、资金运用的合理配置以及资金来源和资金运用的合理搭配。从资金来源来看，租赁公司的资金来源中既有通过票据贴现、拆借等方式获取的短期资金

16、，也有通过贷款或股票、债券等方式获取的中、长期资金。既有从国外筹集的资金，也有从国内筹集的资金。租赁公司应根据自身的资信状况、筹资能力、筹资优势，以及资金运用的需求，合理安排各种资金来源，争取以尽可能低的成本取得稳定的资金来源。 五、租金的合理配置五、租金的合理配置从资金运用来看，租赁公司应通过对租赁项目的评估及效益分析，尽可能将资金运用于回报率高、风险低的项目。在运用资金时，租赁公司还应注意不能将资金集中地投入某几个项目或企业中，而应遵循风险分散的原则将资金分散投放。此外，在资金来源和资金运用之间还有一个合理配置的问题。租赁公司的资金来源有长有短，而其资金的运用一般期限较长。租赁公司在安排筹

17、资和投资时，应尽量使二者有效的结合起来，实现结构对称和偿还期对称，既要避免偿债危机，也要防范资金的闲置浪费。六、资金营运的动态分析六、资金营运的动态分析 金融租赁公司是负债经营，其负债的期限分为长期、中期和短期。其资产的期限也各不相同。金融租赁公司对租金的收取是分次进行的，在某些情况下，它对租赁设备价款的支付也是分次进行的。可见，租赁公司营运资金的流进与流出之间存在着如何协调安排的问题。要解决这个问题，必须事先对资金营运进行动态分析。 对营业资金进行动态分析的方法主要是现金流量分析法。采用这种方法必须事先根据有关资料估算出一定时期内租赁公司的现金流入量（包括租金的收入和其他各种渠道的资金流入）

18、和现金流出量（包括借款到期还本付息，设备价款支付以及其他费用开支等），对现金流出量和流入量在期限和金额上搭配不妥支出要予以适当调整，最后编制现金流量计划，并严格遵照执行。第三节第三节 租赁决策分析的主要方法租赁决策分析的主要方法 一、简单成本比较法 二、现值分析法第三节第三节 租赁决策分析的主要方法租赁决策分析的主要方法一、简单成本比较法一、简单成本比较法 简单成本比较法是一种简单决策分析方法，它不考虑资金的时间价值，直接将租赁的成本和购买的成本加起来，其主要是针对期限比较短的经营性租赁。 因此，企业在做决策时，应根据生产经营的实际需要，预算物件的正常使用月数，做出购买还是租赁的决策，以节约成

19、本，获得最大的经济效益。一、简单成本比较法一、简单成本比较法二、现值分析法二、现值分析法 把将来的资金流量（包括资金流出与流入）折算为现值，然后进行分析比较。现值分析法的基本公式： 式中：P为现值；F为终值；i为贴现率，折现率；n为期限。 现值分析法具有许多优点。首先，现值分析法以资金的时间价值为基础，这为正确评价项目的成本和收益奠定了基础。其次，式中的贴现率可根据风险的大小进行调整，对风险较高的投资可采取较高的贴现率，对风险低的投资方案可采用较低的贴现率，即不同风险级别的投资方案可以有不同的贴现率，从而进行科学的决策分析。 在现值分析中，不同的贴现率可能会得出截然不同的结论，因此贴现率是影响

20、租赁决策分析的重要因素。)1 (1,inFNIFPFP二、现值分析法二、现值分析法 现值分析法又具体分为成本现值比较法和净现值比较法两种。 （一）成本现值比较法 成本现值比较法是将不同时期发生的成本折为现值进行比较的方法。有时承租企业投资项目的效益无法估计或者有两个以上的项目方案效益相似时，宜采用成本现值比较法对项目进行评估。通常对经营性租赁方式采用比较成本法，而对融资性租赁方式，则两种方法都可以采用。 （二）净现值比较法 净现值比较法将租赁项目未来的现金流入量的现值与租赁项目未来的现金流出量的现值进行比较，两者之间的差额，就是净现值流量的现值。 在租赁中，现金流入量是指租赁项目投产的营业收入

21、、租赁项目投产后每年计提折旧和租赁资产项目所有权转移后的残值收入等；现金流出量是指租赁资金，加上租赁期后处理设备的残值支出。 净现值公式： 式中：NPV为净现值；CIt为t年的现金流入量；COt为t年的现金流出量。tiFPCCNPVntttOI,0第四节第四节 承租人决策分析承租人决策分析 一、租赁与自有资金购买比较 二、租赁与银行贷款购买比较 三、租赁和自有资金购买对企业财务比率的影响的比较 四、承租企业对租赁公司的优选分析一、租赁与自有资金购买比较一、租赁与自有资金购买比较 租赁与自有资金购买的不同之处在于：租赁资金是分期逐次支付，能节约许多资金，自有资金购买则是一次性投资支出，需占用大量

22、资金。租赁有许多优点，但并非所有的设备都要租赁。企业不论以何种方式来获得设备，都是为了获得最好的经济效益，因此，有必要对租赁和自有资金购买进行评估，从而选择最有利的投资方式。 对于承租企业来说，决定租赁还是自有资金购买设备，最简单的方法是将租赁成本和自有资金购买成本加以比较，选择成本低的方案。租赁成本包括租金和租赁期间维护设备的正常状态所必需开支的生产运转费用；自有资金购买包括设备价款和使用设备所发生的运转费及维修费。二、租赁与银行贷款购买比较二、租赁与银行贷款购买比较 租赁和银行贷款购买一样，也是分期支付，但不同的是在各个时点上支付的金额不同，租赁成本和贷款成本在税收优惠上不同，造成租赁与贷

23、款的实际成本不同。 （一）不考虑税收的影响 （二）考虑税收的影响二、租赁与银行贷款购买比较二、租赁与银行贷款购买比较三、租赁和自有资金购买对企业财务比率的影响的比较三、租赁和自有资金购买对企业财务比率的影响的比较 考察企业信誉的一个核心部分就是看企业的财务状况，财务比率往往能够很好反映企业的财务状况。比如，企业的流动比例越高，负债比率越低，它的偿债能力就越高，财务状况就越好。采用租赁、自有资金购买对企业的财务比率影响不同。虽然两者都使企业的偿债能力减弱，但不同的是，自有资金购买减少了流动资金，其影响的是企业的短期偿债能力，同时可能会使企业流动资金周转存在困难，一般企业都不愿意这样做；而融资租赁主要是增加了长期负债，影响长期的偿债能力，在短期只是很少的租金支出，对企业的短期影响相对不大。四、承租企业对租赁公司的优选分析四、承租企业对租赁公司的优选分析（一）承租企业对租赁公司优选的必要性 1.可以减少利息支出。 2.可以降低租赁成本。 3.能够保证成交合同的质量。（二）承租企业对租赁公司的优选分析 1.租赁公司的经济实力。 2.租赁公司的资信状况。 3.租赁合同的质量。 4.租赁费用的收取标准和收取方法。C l i c k t o e d i t c o m p a n y s l o g a n .