第九章-融资项目财务评价与风险分析课件.ppt

1、第九章第九章 融资项目财务评价与风险分析融资项目财务评价与风险分析1谢谢观赏2019-5-21第一节第一节 融资项目财务评价的作用融资项目财务评价的作用和内容和内容第二节第二节 融资项目财务分析融资项目财务分析第三节第三节 融资项目的风险分析与评融资项目的风险分析与评估估2谢谢观赏2019-5-21第一节第一节 投资项目财务评价的作用与内投资项目财务评价的作用与内容容一、融资项目评估的概念和作用一、融资项目评估的概念和作用概念概念 在国家现行财税制度、现行价格和有关法规的基在国家现行财税制度、现行价格和有关法规的基础上，鉴定、分析项目可行性报告提出的投资、成础上，鉴定、分析项目可行性报告提出的

2、投资、成本、收入、税金和利润等财务费用和效益，从投资本、收入、税金和利润等财务费用和效益，从投资人的角度，测算项目建成投产后的获利能力、清偿人的角度，测算项目建成投产后的获利能力、清偿能力等财务状况，以评价和判断该融资项目财务上能力等财务状况，以评价和判断该融资项目财务上是否可行的一种方法。是否可行的一种方法。作用作用 投资者进行投资决策的重要依据投资者进行投资决策的重要依据 银行确定贷款的重要依据银行确定贷款的重要依据 有关部门审批拟建项目的重要依据有关部门审批拟建项目的重要依据 3谢谢观赏2019-5-21二、融资项目财务评估的目标二、融资项目财务评估的目标盈利能力目标盈利能力目标 反映项

3、目财务效益的主要标志反映项目财务效益的主要标志 主要指其建成投产后所产生的利润主要指其建成投产后所产生的利润 清偿能力目标清偿能力目标财务清偿能力财务清偿能力债务清偿能力债务清偿能力4谢谢观赏2019-5-21三、项目财务评估的程序三、项目财务评估的程序分析估算投资项目的财务数据分析估算投资项目的财务数据评估项目的基本财务报表评估项目的基本财务报表评估项目财务效益指标评估项目财务效益指标了解技术了解技术设计意图设计意图收集整理收集整理编制数据编制数据 编制编制财务报表财务报表 计算计算评估指标评估指标 不确不确定性分析定性分析 财务财务评估结论评估结论 5谢谢观赏2019-5-21第二节第二节

4、 融资项目财务分析融资项目财务分析 一、融资项目财务数据评估分析融资项目财务数据评估分析（一）项目总投资评估（一）项目总投资评估 项目项目总投资总投资流动资金投资流动资金投资建设投资建设投资1.固定资产投资固定资产投资2.无形资产投资无形资产投资3.开办费开办费4.建设期借款利息建设期借款利息6谢谢观赏2019-5-211、固定资产投资评估、固定资产投资评估工程费用工程费用建筑工程费建筑工程费设备购置费设备购置费安装工程费安装工程费工程建设其他费用工程建设其他费用可行性研究费可行性研究费土地征用费和建设其间土地使用税土地征用费和建设其间土地使用税勘察设计费勘察设计费厂址选择费厂址选择费7谢谢观

5、赏2019-5-211、固定资产投资评估、固定资产投资评估预备费（不可预见费）预备费（不可预见费）基本预备费基本预备费涨价预备费涨价预备费固定资产投资的评估方法固定资产投资的评估方法概算指标法概算指标法扩大指标估算法扩大指标估算法 从细到粗，逐项评估从细到粗，逐项评估8谢谢观赏2019-5-21（1）单位生产能力投资估算法）单位生产能力投资估算法计算公式：计算公式： 1122XIXI力力拟拟建建项项目目的的设设计计生生产产能能能能力力已已建建成成同同类类项项目目的的生生产产资资拟拟建建项项目目的的固固定定资资产产投投资资产产投投资资已已建建成成同同类类项项目目的的固固定定 2121XXII9谢

6、谢观赏2019-5-21（2）工程系数估算法）工程系数估算法-以设备交货价以设备交货价格为基数格为基数A、计算设备交货价格、计算设备交货价格B、估算设备安装费、估算设备安装费=设备交货价格设备交货价格(1+系数系数)C、估算建筑工程及公用设施的投资、估算建筑工程及公用设施的投资D、计算其他费用投资、计算其他费用投资E、计算不可预见费、计算不可预见费=(A+B+C+D) 不可预见费系数不可预见费系数F、计算固定资产的投资额、计算固定资产的投资额=A+B+C+D+E10谢谢观赏2019-5-21固定资产投资评估的注意点固定资产投资评估的注意点1.估算内容的完整性估算内容的完整性 2.估算依据和方法

7、的合理性估算依据和方法的合理性 3.不可预见费中不可预见费中基本预备费基本预备费= 5(工程费用工程费用+工程建设其他费用工程建设其他费用)涨价预备费涨价预备费 建设前期建设前期和和建设期建设期两部分两部分 11谢谢观赏2019-5-21a、建设前期涨价预备费计算公式、建设前期涨价预备费计算公式计算公式计算公式其中，其中，R0：建设前期涨价预备费：建设前期涨价预备费S：总概算编制年的固定资产投资：总概算编制年的固定资产投资r0：年涨价率（物价上涨指数）：年涨价率（物价上涨指数）n：开工年与概算编制年的时间差（年）：开工年与概算编制年的时间差（年）1)1(00nrSR12谢谢观赏2019-5-2

8、1b、建设期涨价预备费计算公式、建设期涨价预备费计算公式计算公式计算公式其中，其中，R：建设期涨价预备费：建设期涨价预备费St：第：第t年度的计划投资额年度的计划投资额r：年涨价率（物价上涨指数）：年涨价率（物价上涨指数）n：建设期（年）：建设期（年） ntttrSR11)1(13谢谢观赏2019-5-212、无形资产投资评估、无形资产投资评估无形资产的概念无形资产的概念无形资产的种类无形资产的种类土地使用权土地使用权 中国上市公司占用的国有土地的三种处置方式中国上市公司占用的国有土地的三种处置方式 1. 以土地使用权作价入股以土地使用权作价入股2. 交纳土地出让金取得土地使用权交纳土地出让金

9、取得土地使用权3. 缴纳土地年租金缴纳土地年租金知识产权知识产权 工业产权工业产权 专利权专利权 商标权商标权 文化产权文化产权 版权版权 著作权著作权专有技术（非专利技术、诀窍等专有技术（非专利技术、诀窍等)其他无形资产（商誉、其他特许权）其他无形资产（商誉、其他特许权）14谢谢观赏2019-5-21其他无形资产的评估其他无形资产的评估商誉的概念商誉的概念 企业的信誉企业的信誉 经营特色经营特色 生产效率生产效率 管理水平管理水平 悠久历史悠久历史 丰富经验丰富经验 质量保证质量保证特许权的概念特许权的概念 商标商标 版权版权 专利专利 我国目前规定商誉通常不作为无形资产作价入股。我国目前规

10、定商誉通常不作为无形资产作价入股。 15谢谢观赏2019-5-21取得无形资产的途径：取得无形资产的途径：购入：购入：以购入成本作为投资以购入成本作为投资自创：自创：基本估算方法采用完全重置成本估算法，具体可基本估算方法采用完全重置成本估算法，具体可分为两种方法：分为两种方法：A、成本核算法：、成本核算法：重置完全成本重置完全成本= （材料实际耗用（材料实际耗用量现行价格）量现行价格）+ （实际耗用工时现行费用标准）（实际耗用工时现行费用标准）B、市价调整法：市价调整法：自创无形资产重置完全成本自创无形资产重置完全成本=类似类似无形资产市场价格无形资产市场价格成本市价系数成本市价系数 成本市价

11、系数成本市价系数=同行业一组无形资产的成本同行业一组无形资产的成本/相应的无相应的无形资产售价形资产售价外单位投资转入外单位投资转入：可按合同、协议约定金额估算，也可：可按合同、协议约定金额估算，也可按评估确认的价值入帐按评估确认的价值入帐16谢谢观赏2019-5-213、开办费评估、开办费评估开办费是指项目在筹建其间发生的、除应计入有关固定开办费是指项目在筹建其间发生的、除应计入有关固定资产和无形资产价值的费用以外，其他实际发生的各类资产和无形资产价值的费用以外，其他实际发生的各类费用支出。费用支出。 咨询调查费咨询调查费 人员培训费人员培训费 筹建人员工资筹建人员工资 汇兑损益与利汇兑损益

12、与利息支出息支出 其他筹建费用其他筹建费用开办费应当按实际可能发生的支出按标准估算。开办费应当按实际可能发生的支出按标准估算。 17谢谢观赏2019-5-214、建设期借款利息的估算、建设期借款利息的估算该项费用计入固定资产原值该项费用计入固定资产原值 计算公式计算公式建设期每年应计利息建设期每年应计利息=（年初借款累计（年初借款累计+当年借款额当年借款额/2）年利率年利率18谢谢观赏2019-5-215、流动资金的估算、流动资金的估算流动资金流动资金生产领域生产领域流动资金流动资金流通领域流通领域流动资金流动资金生产资金生产资金储备资金储备资金产成品产成品外购商品外购商品在产品在产品自制半成

13、品自制半成品待摊费用待摊费用原料及主要材料原料及主要材料辅助材料辅助材料燃料与动力燃料与动力外购半成品外购半成品包装材料包装材料修理用备品修理用备品低值易耗品低值易耗品应收及预付帐款应收及预付帐款发出商品发出商品备用金备用金库存现金库存现金证券证券银行存款银行存款 成品资金成品资金结算资金结算资金货币资金货币资金定额流动资金定额流动资金 非定额流动资金非定额流动资金 19谢谢观赏2019-5-21项目流动资金的估算方法项目流动资金的估算方法 分项估算法分项估算法根据生产经营所需要各项定额流动资金的主要项目分根据生产经营所需要各项定额流动资金的主要项目分别进行估算别进行估算基本方法基本方法: 根

14、据各项资金的每天占用量和所需占用天根据各项资金的每天占用量和所需占用天数进行计算数进行计算比较细致比较细致,应用在项目可行性研究报告中应用在项目可行性研究报告中 扩大指标估算法扩大指标估算法20谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法扩大指标估算法（1）经营成本资金率估算法）经营成本资金率估算法多用于采掘工业项目多用于采掘工业项目流动资产需要量流动资产需要量=年经营成本年经营成本经营成本资金率经营成本资金率 经营成本资金率经营成本资金率=平均流动资金平均流动资金/各项产品成本之和各项产品成本之和10021谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法扩大指标估算法（2）产值（销售收入）资金率估算法）

15、产值（销售收入）资金率估算法较多运用于一般加工工业项目较多运用于一般加工工业项目 流动资金需要量流动资金需要量=年产值年产值(销售收入销售收入)产值产值(销售收入销售收入)资金率资金率 100% 同类类项目全年总产占用 额同类类项目流动资金平资金率销售收入产值22谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法扩大指标估算法（3）固定资产价值资金率估算法）固定资产价值资金率估算法 流动资金需要量流动资金需要量=固定资产价值总额固定资产价值总额固定资产价值资金率固定资产价值资金率%100 总总额额同同类类项项目目固固定定资资产产价价值值占占用用额额同同类类项项目目流流动动资资金金平平均均固固定定资资产产

16、价价值值资资金金率率23谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法扩大指标估算法（4）资金周转率估算法）资金周转率估算法估算方法的前提条件是年产值要与年销售量一致估算方法的前提条件是年产值要与年销售量一致 度度类似项目的资金周转速类似项目的资金周转速单位产品经营成本单位产品经营成本项目年产值项目年产值流动资金需求量流动资金需求量 24谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法扩大指标估算法（5）单位产量资金率估算法）单位产量资金率估算法 流动资金需要量流动资金需要量=年生产能力年生产能力单位产量资金率单位产量资金率%100*力力同类项目的设计生产能同类项目的设计生产能占用额占用额同类项目流动资金平

17、均同类项目流动资金平均单位产量资金率单位产量资金率 25谢谢观赏2019-5-21（二）项目产品成本费用的评估分析（二）项目产品成本费用的评估分析1、按经济性质分类、按经济性质分类 （费用要素）（费用要素）2、按经济用途分类、按经济用途分类（成本项目）（成本项目）3.按于产量的关系分类按于产量的关系分类外购材料外购材料 外购燃料和动力外购燃料和动力 工资工资提取的职工福利费提取的职工福利费折旧费折旧费 税金税金 利息支出利息支出 其他支出其他支出 计入产品成本的费用计入产品成本的费用 （1）直接材料）直接材料 （2）直接工资）直接工资 （3）制造费用）制造费用期间费用期间费用 （1）管理费用）

18、管理费用 （2）财务费用）财务费用 （3）销售费用）销售费用变动费用变动费用 固定费用固定费用 26谢谢观赏2019-5-21按成本项目对项目成本进行评按成本项目对项目成本进行评估分析估分析1、直接材料、直接材料2、直接工资、直接工资计件工资计件工资 固定工资固定工资3、制造费用、制造费用 折旧费折旧费 维简费维简费 管理人员工资和福利费管理人员工资和福利费 其他制造费用其他制造费用 27谢谢观赏2019-5-21按成本项目对项目成本进行评按成本项目对项目成本进行评估分析估分析4、期间费用、期间费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 销售费用销售费用估算方法如下：估算方法如下：管理费用管理费

19、用=生产经营成本生产经营成本经验百分比经验百分比财务费用财务费用=借款利息净支出借款利息净支出+汇兑损失汇兑损失+银银 行手续费行手续费销售费用销售费用=销售收入销售收入综合费率综合费率28谢谢观赏2019-5-21（三）项目销售收入与税金的（三）项目销售收入与税金的评估分析评估分析1、销售收入、销售收入=年产销售量销售价格年产销售量销售价格2、税金估算、税金估算增值税估算：增值税估算：A、扣额法、扣额法应纳税额应纳税额=（课税商品销售收入（课税商品销售收入-扣除金额）税率扣除金额）税率B、扣税法、扣税法应纳税额应纳税额=课税商品销售收入税率课税商品销售收入税率-扣除税额扣除税额其中：扣除税额

20、其中：扣除税额=外购部分的价值税率外购部分的价值税率营业税估算：营业税估算：应纳税额应纳税额=营业收入营业收入营业税率营业税率 29谢谢观赏2019-5-21（四）项目利润的评估分析（四）项目利润的评估分析融资项目利润预测的主要内容是销售利润的预测，它是融资项目利润预测的主要内容是销售利润的预测，它是在上述收入、成本等预测的基础上计算得到的。在上述收入、成本等预测的基础上计算得到的。 计算公式：计算公式：年销售利润年销售利润=年销售收入年销售成本年期间费用年销售税金年销售收入年销售成本年期间费用年销售税金30谢谢观赏2019-5-21二、项目基本财务报表评估分析二、项目基本财务报表评估分析（一

21、）现金流量与现金流量表（一）现金流量与现金流量表现金流量：反映项目在计算期内的现金收支，并且现金流量：反映项目在计算期内的现金收支，并且按实际发生的时间予以反映。按实际发生的时间予以反映。 净现金流量净现金流量=现金流入现金流入-现金流出现金流出现金流量表：反映计算期内各年的现金流入、现金现金流量表：反映计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格，在财务评估中叫财流出和净现金流量的计算表格，在财务评估中叫财务现金流量表。务现金流量表。31谢谢观赏2019-5-21（二）财务现金流量评估（二）财务现金流量评估1、全部投资财务现金流量表、全部投资财务现金流量表假定假定: 拟建项目所需的

22、投资均为投资者自有资金拟建项目所需的投资均为投资者自有资金 建设期建设期 投产期投产期 达产期达产期 合计合计 1 2 3 4 5 6 N达产能力（达产能力（%）现金流入现金流入销售收入销售收入回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金 现金流入小计现金流入小计 年份年份项目项目32谢谢观赏2019-5-21 建设期建设期 投产期投产期 达产期达产期 合计合计 1 2 3 4 5 6 N现金流出现金流出固定资产投资固定资产投资流动资金投资流动资金投资经营成本经营成本流转税流转税所得税所得税 现金流出小计现金流出小计净现金流量净现金流量累计净现金流量累计净现金流量 年份年份项目项目

23、接上表格接上表格33谢谢观赏2019-5-21（二）财务现金流量评估（二）财务现金流量评估 2、自有资金财务现金流量表、自有资金财务现金流量表 该表与全部投资财务现金流量表基本相同，只是在现该表与全部投资财务现金流量表基本相同，只是在现金流出中增加了两项内容，即金流出中增加了两项内容，即“借款本金偿还借款本金偿还”和和“借借款利息支付款利息支付”。34谢谢观赏2019-5-21（三）利润表评估（三）利润表评估序号序号 建设期建设期 投产期投产期 达产期达产期 合计合计 1 2 3 4 5 6 N1、2、3、4、5、6、7、生产负荷（生产负荷（%）产品销售收入产品销售收入销售税金销售税金总成本费

24、用总成本费用利润总额利润总额弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损应纳税所得额应纳税所得额所得税所得税 年份年份项目项目35谢谢观赏2019-5-21（三）利润表评估（三）利润表评估序号序号 建设期建设期 投产期投产期 达产期达产期 合计合计 1 2 3 4 5 6 N8、税后利润税后利润9 9、 1010、 1111、资本公积金资本公积金盈余公积金盈余公积金应付利润应付利润12、13、未分配利润未分配利润累计未分配利润累计未分配利润 年份年份项目项目36谢谢观赏2019-5-21（四）借款还本付息的评估与分析（四）借款还本付息的评估与分析资金来源：税后利润资金来源：税后利润 摊销收入摊销收入 先利

25、息后本金先利息后本金开发期内，利息逐年增加开发期内，利息逐年增加计算公式计算公式 开发期各年贷款利息开发期各年贷款利息=(年初贷款累计年初贷款累计+本年投资贷款本年投资贷款/2)年利率年利率37谢谢观赏2019-5-21 还本付息估算表还本付息估算表 序号序号 利率利率建设期建设期 投产期投产期 达产期达产期合计合计% 1 2 3 4 5 6 N11-11-1-11-1-21-21-31-41-51-5-11-5-2借款及还本付息借款及还本付息上年本息结转额上年本息结转额本金本金利息利息本年借款本年借款本年应计利息本年应计利息本息合计本息合计本年还本付息本年还本付息本年还本本年还本本年付息本年

26、付息年份年份项目项目38谢谢观赏2019-5-21 还本付息估算表还本付息估算表 序号序号 利率利率建设期建设期 投产期投产期 达产期达产期合计合计% 1 2 3 4 5 6 N22-12-22-32-42-5还贷本金来源还贷本金来源利润利润折旧折旧摊销摊销其他资金其他资金合计合计3年末本息结欠数年末本息结欠数贷款偿还年限贷款偿还年限年份年份项目项目39谢谢观赏2019-5-21三、融资项目财务效益指标的评估分析三、融资项目财务效益指标的评估分析（一）融资项目财务效益动态指标评估分析（一）融资项目财务效益动态指标评估分析1、财务净现值（、财务净现值（FNPV）NPV，项目可行的，项目可行的NP

27、V=，净效益，净效益=资金成本资金成本NPV，项目不可行，项目不可行 ntttiCOCINPV1)1(1)(40谢谢观赏2019-5-21选取合适的折现率应注意：选取合适的折现率应注意：1.指社会平均的资本成本指社会平均的资本成本2.指行业的平均资本成本指行业的平均资本成本3.折现率与公司价值评估中所选用的折现率（资本成本）折现率与公司价值评估中所选用的折现率（资本成本）不同不同 投资项目无历史经营业绩，不存在自身的投资项目无历史经营业绩，不存在自身的 系数系数41谢谢观赏2019-5-212、财务净现值率（、财务净现值率（FNPVR）计算公式：计算公式：式中，式中，IP：投资现值；：投资现值

28、；m：建设期年数；：建设期年数；i：折现率。：折现率。 tmttPPiIIIFNPVFNPVR)1(11 42谢谢观赏2019-5-213、财务内部收益率（、财务内部收益率（FIRR）表达式：表达式：计算步骤（试算法，插值法）计算步骤（试算法，插值法）经过若干次试算，使累计净现值达到一个近于零的正经过若干次试算，使累计净现值达到一个近于零的正值（或负值）值（或负值）在第一步基础上，将折现率再提高（或降低）一步，在第一步基础上，将折现率再提高（或降低）一步，使计算出的累计净现值达到一个逼近于零的负值（或使计算出的累计净现值达到一个逼近于零的负值（或正值）正值） 0)1 (1)(1tnttFIRR

29、COCI43谢谢观赏2019-5-213、财务内部收益率（、财务内部收益率（FIRR）计算步骤（试算法，插值法）计算步骤（试算法，插值法）用线性插值公式计算财务内部收益率用线性插值公式计算财务内部收益率 对对值值之之和和两两个个折折现现率率的的净净现现值值绝绝净净现现值值或或负负的的正正的的两两个个折折现现率率之之间间距距折折现现率率或或偏偏高高的的偏偏低低的的 FIRR44谢谢观赏2019-5-21内部收益率的经济涵义：内部收益率的经济涵义：是项目的最大投资收益率，反映了项目的自身盈利能力是项目的最大投资收益率，反映了项目的自身盈利能力 表示资金在不同用途下的相对产出率表示资金在不同用途下的

30、相对产出率 仅反映投资项目所占用的未收回资金的获利能力仅反映投资项目所占用的未收回资金的获利能力 45谢谢观赏2019-5-21内部收益率是高次方程：内部收益率是高次方程：时的解，因此可能出现三种结果：时的解，因此可能出现三种结果：内部收益率是唯一的内部收益率是唯一的 内部收益率有多根解内部收益率有多根解 无根，即有不确定的内部收益率无根，即有不确定的内部收益率常规项目常规项目 非常规项目非常规项目 0)1 ()(1tnttFIRRCOCI46谢谢观赏2019-5-21（二）融资项目财务效益静态指标评（二）融资项目财务效益静态指标评估分析估分析1、投资利润率（、投资利润率（IPP ） 其中，其

31、中，IPP投资利润率投资利润率 ，SI项目总投资，项目总投资，SPY典型典型年度利润总额。年度利润总额。%100SISPYIPP47谢谢观赏2019-5-212、投资回收期（、投资回收期（IRP）每年的回收投资资金来源每年的回收投资资金来源数额基本相同数额基本相同 SI: 项目总投资项目总投资, SM: 所有可用于抵补投资所有可用于抵补投资每年的回收投资资金来源每年的回收投资资金来源数额差别较大数额差别较大 SMSIIRP当当年年净净现现金金流流量量绝绝对对值值上上年年累累计计净净现现金金流流量量的的的的年年份份份份累累计计净净现现金金流流出出现现正正值值 1IRP48谢谢观赏2019-5-2

32、13、资本金利润率（、资本金利润率（CRR）计算公式：计算公式：SPY: 典型年度利润总额典型年度利润总额, CAP: 资本金资本金 %100 CAPSPYCRR49谢谢观赏2019-5-214、贷款偿还期、贷款偿还期公式：公式：LI: 投资项目借款本利和投资项目借款本利和PL: 借款偿还期借款偿还期RL: 年度可用于偿款的利润总额年度可用于偿款的利润总额R0: 年度可用作还款的其他收益年度可用作还款的其他收益Rr: 还款期间留存的公积金、公益金等还款期间留存的公积金、公益金等)(1roPtlRRRLIl50谢谢观赏2019-5-21第三节第三节 融资项目的风险分析与评估融资项目的风险分析与评

33、估 一、融资项目风险分析概述一、融资项目风险分析概述 融资项目风险分析的作用融资项目风险分析的作用 分析风险因素对效益指标的影响范围，了解项分析风险因素对效益指标的影响范围，了解项目效益变动的大小目效益变动的大小 确定项目评估结论的有效范围确定项目评估结论的有效范围 提高项目评估结论的可靠性提高项目评估结论的可靠性 寻找在项目效益指标达到临界点时，变量因素寻找在项目效益指标达到临界点时，变量因素允许变化的极限值允许变化的极限值51谢谢观赏2019-5-21融资项目存在的风险融资项目存在的风险物价变动风险物价变动风险设计、工艺及技术方案变更风险设计、工艺及技术方案变更风险生产能力变动风险生产能力

34、变动风险建设工期与资金变动风险建设工期与资金变动风险项目经济寿命风险项目经济寿命风险汇率风险汇率风险 政策风险政策风险 其他不可预测的意外事件的影响其他不可预测的意外事件的影响 52谢谢观赏2019-5-21二、风险分析的内容和方法二、风险分析的内容和方法盈亏平衡分析盈亏平衡分析敏感性分析敏感性分析概率分析（又称为概率分析（又称为“简单风险分析简单风险分析”）风险决策分析风险决策分析53谢谢观赏2019-5-21三、盈亏平衡分析三、盈亏平衡分析盈亏平衡分析的概念盈亏平衡分析的概念盈亏平衡分析的表达形式盈亏平衡分析的表达形式 实物产量实物产量 单位产品售价单位产品售价 销售收入销售收入 生产能力

35、利用率生产能力利用率 盈亏平衡分析的前提盈亏平衡分析的前提将成本划分成固定成本和变动成本将成本划分成固定成本和变动成本产品品种单一产品品种单一假定产量与销售量相等假定产量与销售量相等54谢谢观赏2019-5-21盈亏平衡分析的分类盈亏平衡分析的分类按分析的方法分按分析的方法分图解法图解法代数法代数法 按分析要素之间的函数关系分按分析要素之间的函数关系分线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析 按是否考虑资金的时间价值分按是否考虑资金的时间价值分静态盈亏平衡分析静态盈亏平衡分析动态盈亏平衡分析动态盈亏平衡分析 55谢谢观赏2019-5-21（一）线性盈亏平衡分析（一）

36、线性盈亏平衡分析满足下列条件满足下列条件盈亏平衡分析共有的前提条件盈亏平衡分析共有的前提条件单位产品变动成本相对固定，生产总成本是产量的线单位产品变动成本相对固定，生产总成本是产量的线性函数性函数销售价格不变销售价格不变只按单一产品计算只按单一产品计算 方法：图解法方法：图解法 数学计算法数学计算法56谢谢观赏2019-5-211、图解法、图解法 收入或成本收入或成本 销售收入线销售收入线 盈利区盈利区 变动成本线变动成本线 （盈亏平衡线）（盈亏平衡线）BEP 变动成本变动成本 总成本总成本 亏损区亏损区 固定成本固定成本 Xe（平衡时的产销量）（平衡时的产销量） 产量或销量产量或销量盈亏平衡

37、图盈亏平衡图 57谢谢观赏2019-5-212、数学计算法、数学计算法关键变量关键变量产销量产销量 产品单价产品单价 成本成本 税收税收产销量产销量=销售净收入销售净收入/(产品售价产品售价-单位产品税金单位产品税金)销售成本销售成本=固定成本总额产销量固定成本总额产销量单位产品变动成本单位产品变动成本=固定成本总额固定成本总额+变动成本总额变动成本总额销售税金销售税金=销售收入销售收入税率税率 =销售量销售量产品单价产品单价税率税率销售净收入销售净收入=产量产量(产品单价单位产品税金产品单价单位产品税金)58谢谢观赏2019-5-21（1）以产）以产(销销)量表示的盈亏平衡点量表示的盈亏平衡

38、点产（销）量（产品单价单位产品税金）产（销）量（产品单价单位产品税金）=固定成本总额固定成本总额+产销量单位产品变动成本产销量单位产品变动成本盈亏平衡时的产（销）量盈亏平衡时的产（销）量=固定成本总额固定成本总额/（产品单价（产品单价-单位产品税金单位产品税金-单位产品变动成单位产品变动成本）本）59谢谢观赏2019-5-21（2）以销售收入表示的盈亏平衡点）以销售收入表示的盈亏平衡点产产品品单单价价单单位位产产品品边边际际收收益益边边际际收收益益率率 单单位位产产品品税税金金单单位位产产品品变变动动成成本本产产品品单单价价固固定定成成本本总总额额产产品品单单价价边边际际收收益益率率固固定定成

39、成本本总总额额平平衡衡点点以以销销售售收收入入表表示示的的盈盈亏亏 60谢谢观赏2019-5-21（3）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 %100%100 年销售税金年销售税金年变动成本总额年变动成本总额年产品销售收入年产品销售收入固定成本总额固定成本总额项目设计年产量项目设计年产量量量销销盈亏平衡时的产盈亏平衡时的产利用率利用率盈亏平衡时的生产能力盈亏平衡时的生产能力61谢谢观赏2019-5-21（4）以产品单价表示的盈亏平衡点）以产品单价表示的盈亏平衡点盈亏平衡时，盈亏平衡时，销售收入销售收入=销售成本销售成本产（销）量产（销）量产品单价产品单价（1-税率

40、）税率）=产（销）量产（销）量单位产品变动成本单位产品变动成本+固定成本总额固定成本总额1变动成本总额 固定成本总额盈亏平衡时的产品单价产 销 量税率62谢谢观赏2019-5-213、案例应用、案例应用某心电图测试仪融资项目设计年产心电图测试仪某心电图测试仪融资项目设计年产心电图测试仪50000台，每台售价台，每台售价4000元，销售税率元，销售税率15%。该项目投产后年。该项目投产后年固定费用总额固定费用总额3100万元，单位产品变动费用为万元，单位产品变动费用为1740元，元，设产量等于销量，试对该项目进行盈亏平衡分析。设产量等于销量，试对该项目进行盈亏平衡分析。 63谢谢观赏2019-5

41、-213、案例应用、案例应用解：每台心电图测试仪销售税金：解：每台心电图测试仪销售税金：4000（元）（元）15%=600（元）（元）（1）盈亏平衡时的产（销）量：）盈亏平衡时的产（销）量：31000000/(4000-600-1740) 18674(台台)（2）盈亏平衡时的销售收入：）盈亏平衡时的销售收入：4000 18674=74698975（元）（元）64谢谢观赏2019-5-213、案例应用、案例应用解：解：（3）盈亏平衡时的生产能力利用率：）盈亏平衡时的生产能力利用率： （4）盈亏平衡时的产品售价：）盈亏平衡时的产品售价： %3 .37%10050000600174040003100

42、0000 台台元元5 .2776%151500003100000050000174065谢谢观赏2019-5-21（二）非线性盈亏平衡分析（二）非线性盈亏平衡分析 收入或成本线收入或成本线Y亏损亏损平衡点平衡点1OQ1最大利润产销量最大利润产销量Q2产销量产销量X开关点开关点最大利润最大利润盈利盈利平衡点平衡点2亏损亏损成本线成本线销售收入线销售收入线66谢谢观赏2019-5-211、非线性盈亏平衡点的计算、非线性盈亏平衡点的计算其中，其中，R：销售利润，：销售利润，S：销售收入，：销售收入，C：生产成本总额，：生产成本总额，P：单位产品价格，：单位产品价格，F：固定成本总额，：固定成本总额，

43、V：单位产品变：单位产品变动成本。动成本。0)()()()()()()(VXFPfVXFfpfcfsfrfxfxx67谢谢观赏2019-5-21运用二次方程求根公式，求解得产量运用二次方程求根公式，求解得产量X：对利润方程式求导，令其导数等于零，解出对利润方程式求导，令其导数等于零，解出Xa2ac4bbx2dX)VXF(ddXdPX0dX)VXF(ddXdPXdX)VXFPX(ddX) cs (ddXdRVXFc ,PXs , csR68谢谢观赏2019-5-21案例案例 某融资项目准备生产某种型号的环保监测仪，某融资项目准备生产某种型号的环保监测仪，预计每年的销售收入为：预计每年的销售收入为

44、：S=600X-0.02X ；年固定成本总额为：年固定成本总额为：F=400000（元）；（元）；年变动成本为：年变动成本为：VX=200X+0.02X ；年总成本为：年总成本为：C=400000+200X+0.02X 。试对该项目进行盈亏平衡分析。试对该项目进行盈亏平衡分析。 69谢谢观赏2019-5-21案例案例 解：项目的利润方程式为：解：项目的利润方程式为：R=(600X-0.02X2)-(400000+200X+0.02X2) =400X-0.04X2-400000 上式上式R=0，则有，则有X1=1127（台），（台），X2=8873（台）（台） R对对X求导，并令导数求导，并令导

45、数=0，有：，有： X=5000（台）（台） 70谢谢观赏2019-5-21案例案例 解：解：R对对X的二阶导数的二阶导数可见，当可见，当X5000台时，该项目的盈利最大。台时，该项目的盈利最大。008.022 dXRd71谢谢观赏2019-5-21（三）盈亏平衡分析的局限性（三）盈亏平衡分析的局限性产量等于销量的假设与实际不符产量等于销量的假设与实际不符要求产品单一，所有不同的收入和不同的成本都集中在要求产品单一，所有不同的收入和不同的成本都集中在两条线上表现出来，从而影响分析的精确性。两条线上表现出来，从而影响分析的精确性。72谢谢观赏2019-5-21四、敏感性分析四、敏感性分析（一）敏

46、感性分析的概念与分析步骤（一）敏感性分析的概念与分析步骤1、敏感性分析的概念、敏感性分析的概念 从诸多风险变量因素中找出对项目经济效益指标从诸多风险变量因素中找出对项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益的影响程度和敏感程度的方法。目经济效益的影响程度和敏感程度的方法。73谢谢观赏2019-5-21四、敏感性分析四、敏感性分析2、分析步骤、分析步骤 确定敏感性分析的研究对象确定敏感性分析的研究对象 选定分析对比的风险因素选定分析对比的风险因素 分析变量因素的变动影响，计算经济效益变动率分析变量因素的变动影响，计算经济效益变动

47、率 绘制敏感性曲线，找出敏感性因素绘制敏感性曲线，找出敏感性因素 求解敏感因素变化的最大极限值。求解敏感因素变化的最大极限值。 74谢谢观赏2019-5-21（二）敏感性分析案例（二）敏感性分析案例 年份年份投资额投资额经营收入经营收入 经营成本经营成本 净现金流量净现金流量 折现系数折现系数25% 净现值净现值12345623200060004000700080009000400040004000-2000-6000-40003000400050000.80.640.5120.40960.32771.2871-1600-3840-20481228.81310.86435.5合计合计 1200

48、017700080000850001487.1单位：万元单位：万元 75谢谢观赏2019-5-21解：解：1设定分析的指标，应选财务净现值指标。设定分析的指标，应选财务净现值指标。2选择风险因素：选择风险因素：项目总投资、经营收入、经营成本项目总投资、经营收入、经营成本 3设定风险因素的变化幅度设定风险因素的变化幅度10% ,分别计算这三个因分别计算这三个因素对项目效益指标的影响。素对项目效益指标的影响。76谢谢观赏2019-5-21因素变动及净现值变动表因素变动及净现值变动表基本方案基本方案 风险因素变化率风险因素变化率 净现值净现值 效益指标变动率效益指标变动率项目总投资项目总投资 +10

49、% +738.3 -50、35% -10% +2235.9 +50、35%经营收入经营收入 +10% +33194.37 +114、81% -10% -220.17 -114、81%经营成本经营成本 +10% +677.34 -54、45% -10% +2296.86 +54、45% 单位单位:万元万元77谢谢观赏2019-5-21 敏感性分析图敏感性分析图3000200010003194.37经营收入线经营收入线783.3项目总投资项目总投资经营成本线经营成本线677.342296.862235.9-220.171487.178谢谢观赏2019-5-21本章结束，谢谢！本章结束，谢谢！79谢谢观赏2019-5-21