项目融资学PPT精品课程课件全册课件汇总.ppt

1、授课人：XX XX PPTPPT内容可自行编辑内容可自行编辑项目融资学项目融资学精品课程精品课程 Project Financing 2022-8-72 需要思考的问题需要思考的问题 (Need to think about)什么是项目什么是项目 一个特定对象、有计划、有任务、有期限、有条件的活动。一个特定对象、有计划、有任务、有期限、有条件的活动。什么是项目融资什么是项目融资 简单地说就是简单地说就是 针对上述项目的借钱活动。针对上述项目的借钱活动。项目管理与与项目融资项目管理与与项目融资 都与项目有关的管理活动。但对象不同、任务不同、方法不同、运作不同都与项目有关的管理活动。但对象不同、任

2、务不同、方法不同、运作不同。2022-8-73紧缩下的融资困境紧缩下的融资困境（Financing difficulties under tight）政府-融资平台的破灭（土地管制、信用透支）企业-高成本融资难于维持（中小企业穷途末路）银行-贷给谁都有风险（未知的规则与无为就是作为）背景材料：背景材料：1)全国地方政府负债额全国地方政府负债额12万亿。千夫所指高速路、城市建设。万亿。千夫所指高速路、城市建设。政府债务如何还？怎样还？谁来还？政府还要融资？政府债务如何还？怎样还？谁来还？政府还要融资？2)可以预见：当前，不仅是中小企业融资难，政府融资更难！可以预见：当前，不仅是中小企业融资难，政

3、府融资更难！2022-8-74 困 惑 解决的办法有没有？在哪里？2022-8-75 开篇之语开篇之语 (Language of opening)古人说：善假者事成!2022-8-76需要解决的问题需要解决的问题（Problem to be solved）某自来水公司融资方案某自来水公司融资方案 背景背景 某自来水公司已拥有自来水公司已拥有A A、B B两个自来水厂，还将增建两个自来水厂，还将增建C C厂。现有三种筹资方案：厂。现有三种筹资方案：第一，第一，项目资金贷自建设银行，年利息率项目资金贷自建设银行，年利息率5.8%5.8%，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债，贷款及未来收益计入自

4、来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用表及损益表中。建成后可以用A A、B B、C C三个厂的收益偿还贷款。如果项目失败，该公司将把三个厂的收益偿还贷款。如果项目失败，该公司将把原来的原来的A A、B B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。第二第二，项目资金贷自世界银行，年利息率，项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%6.3%，用于偿债的资金仅限于，用于偿债的资金仅限于C C厂建成后的水费和厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目

5、失败，贷款方只能从清理新项目款方只能从清理新项目C C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的资金来源，包括厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的资金来源，包括A,BA,B两个自两个自来水厂的收入索取补偿。来水厂的收入索取补偿。第三，第三，项目资金贷自世界银行，年利息率项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%6.3%，用于偿债的资金仅限于，用于偿债的资金仅限于C C厂建成后的水费和厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方除从清理新项目款方除从清理新项目C C厂的资

6、产中收回贷款的补偿外，差额部分由政府指定的担保部门担保。厂的资产中收回贷款的补偿外，差额部分由政府指定的担保部门担保。2022-8-77讨论三个问题讨论三个问题(Discussion )（1 1）试分析上述三种情况各属于哪一种融资方式？）试分析上述三种情况各属于哪一种融资方式？（2 2）试说明三种融资方式的特征。）试说明三种融资方式的特征。（3 3）试分析不同融资方式相对于融资主体的优缺点。）试分析不同融资方式相对于融资主体的优缺点。2022-8-78扩展思维扩展思维 (Extended Thinking)你所知道的融资方式？为什么融资那么重要？你对项目融资有何了解？你期待的融资的方式？202

7、2-8-79 开篇之开篇之语语关于融资的再认识关于融资的再认识（Recognition on the financing）现在的货币与将来货币的交换行为，即借贷，是出售存货、发行股票、债券或本票等方现在的货币与将来货币的交换行为，即借贷，是出售存货、发行股票、债券或本票等方式借贷资金的过程。式借贷资金的过程。一个简单的企业生产与融资过程一个简单的企业生产与融资过程资资 产产资资 金金人人 员员投资环节投资环节销售环节销售环节分配环节分配环节 原材料原材料生产环节生产环节 原始投入资本原始投入资本 市场拓展资本市场拓展资本 利润转为资本利润转为资本 流动资本流动资本融资环节融资环节特点：有生产、

8、有产品、特点：有生产、有产品、有收入、有资产有收入、有资产2022-8-710 关于融资理论概述关于融资理论概述（Theoretical overview on financing）MM理论理论：资本成本、公司财务与投资成本构成。融资决策等理财行为联系在一起，在税收环境下进行资本成本、公司财务与投资成本构成。融资决策等理财行为联系在一起，在税收环境下进行 财务预算和财务决策。（美）莫迪格莱尼（财务预算和财务决策。（美）莫迪格莱尼（Franco ModiglianiFranco Modigliani）与米勒（）与米勒（Mertor MillerMertor Miller）权衡理论：权衡理论：各种

9、负债成本随负债比率的增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息前税前盈余会下各种负债成本随负债比率的增大而上升，当负债比率达到某一程度时，息前税前盈余会下 降，同时企业负担破产成本的概率会增加。降，同时企业负担破产成本的概率会增加。融资顺序理论：融资顺序理论：融资方式与投资者受信息条件的约束所产生的融资成本与企业价值差异。融资方式与投资者受信息条件的约束所产生的融资成本与企业价值差异。金融成长周期理论：金融成长周期理论：伴随企业成长周期，所发生的信息约束条件，企业规模与企业融资需求的变化。伴随企业成长周期，所发生的信息约束条件，企业规模与企业融资需求的变化。金融成长周期理论金融成长周期理论融资顺

10、序理论融资顺序理论 权衡理论权衡理论MM 理论理论2022-8-711融资构成的一般要素融资构成的一般要素 2022-8-712 你所熟悉的融资方式你所熟悉的融资方式 你所你所知的知的融资融资方式方式政府政府资金资金合资合资合作合作 其他其他2022-8-713 开篇之语开篇之语 融资与投资的关系融资与投资的关系 2022-8-714生活中的理财与管理中的筹资l 现代生活最有效的生活方式学会借钱。现代生活最有效的生活方式学会借钱。购房、买车、投资、读书、旅游、购房、买车、投资、读书、旅游、信用卡、提前消费等等。如果是真实的、理性的支出都称之为理财。信用卡、提前消费等等。如果是真实的、理性的支出

11、都称之为理财。l 企业运营中最有效的运行方式借势、借道、借债。企业运营中最有效的运行方式借势、借道、借债。如借债、租赁、合资合如借债、租赁、合资合作、股权出让等，如果不为政绩，都称之为管理。作、股权出让等，如果不为政绩，都称之为管理。l生活和管理既是哲学更是艺术。生活和管理既是哲学更是艺术。认真对待，仔细思考，可以得出：善于理财认真对待，仔细思考，可以得出：善于理财的家庭，是一个幸福的家庭；善于举债的企业是一个高效的企业。的家庭，是一个幸福的家庭；善于举债的企业是一个高效的企业。开篇之语开篇之语2022-8-715 关于课程的基本内容关于课程的基本内容 开篇之语开篇之语l 项目融资的基本概念项

12、目融资的基本概念l 项目融资的必要性项目融资的必要性l 项目融资的基本条件项目融资的基本条件l 项目融资的基本方法项目融资的基本方法l 项目融资的风险控制项目融资的风险控制l 项目融资的文件制作项目融资的文件制作 2022-8-716 第一章 项目融资的基本概念2022-8-717思辨探索：融资-融知-融智2022-8-718 一、项目融资的起源现状一、项目融资的起源现状 1、出现于出现于1313世纪的欧洲世纪的欧洲,1299,1299年英国王室为了开发白银矿与弗雷斯巴尔迪年英国王室为了开发白银矿与弗雷斯巴尔迪的意大利银行的意大利银行(也有记载说是一家英格兰商业银行也有记载说是一家英格兰商业银

13、行)签订了贷款协议，签订了贷款协议，此案就是此案就是“产品支付贷款产品支付贷款”融资模式的原型，也是现代项目融资模式融资模式的原型，也是现代项目融资模式的最早雏形。有资料表明，中国早在秦汉时代就有的最早雏形。有资料表明，中国早在秦汉时代就有“以工代赈以工代赈”的做的做法，这实际上也是项目融资的最早方式。法，这实际上也是项目融资的最早方式。2 2、发展于发展于1717世纪，世纪，英国的私人业主建造灯塔的投资方式，这种方式与项英国的私人业主建造灯塔的投资方式，这种方式与项目融资模式中的目融资模式中的BOTBOT模式十分相似，但并未被推广和广泛地使用。模式十分相似，但并未被推广和广泛地使用。3 3、

14、被广泛应用和推广于被广泛应用和推广于2020世纪世纪7070年代末年代末8080年代初。项目融资的应用范围年代初。项目融资的应用范围不断扩大，逐步趋于大型化、国际化和技术化，在发展中国家的经济不断扩大，逐步趋于大型化、国际化和技术化，在发展中国家的经济建设中得到了广泛应用。建设中得到了广泛应用。4 4、当前，控制流动性抑制通胀，金融信贷可获得性难度越来越大，政府当前，控制流动性抑制通胀，金融信贷可获得性难度越来越大，政府 融资和企业融资方式不断创新，项目融资也不断创新，运用范围也不融资和企业融资方式不断创新，项目融资也不断创新，运用范围也不断增大，新的方式不断创新。断增大，新的方式不断创新。2

15、022-8-719 项目融资的基本概念项目融资的基本概念4 4、项目融资发展阶段、项目融资发展阶段 第一阶段：产品抵押贷款第一阶段：产品抵押贷款 作为石油资源开发的资金融通手段，广泛用于上世纪作为石油资源开发的资金融通手段，广泛用于上世纪3030年代初，全球经济危机出年代初，全球经济危机出现时期。以战略资源为主的石油开发成为银行系统支持和关注的重点，这样，贷现时期。以战略资源为主的石油开发成为银行系统支持和关注的重点，这样，贷款人的风险被转移到石油商品上。款人的风险被转移到石油商品上。第二阶段：预期产品抵押贷款第二阶段：预期产品抵押贷款 二战结束至上世纪二战结束至上世纪6060年代，随着石油开

16、发技术和需求不断上升，竞争的结果出现年代，随着石油开发技术和需求不断上升，竞争的结果出现在开发的资金供给上，许多银行采取买方可将购入的矿区作为抵押物从银行贷款在开发的资金供给上，许多银行采取买方可将购入的矿区作为抵押物从银行贷款开发，待产品开发出来后偿还贷款，随后延伸至其他矿产资源的开发开发，待产品开发出来后偿还贷款，随后延伸至其他矿产资源的开发 。第三阶段：以项目收入为偿还来源的贷款第三阶段：以项目收入为偿还来源的贷款 上世纪上世纪70-8070-80年代英国北海油田开发中使用有限追索方式，从项目收入中偿还银年代英国北海油田开发中使用有限追索方式，从项目收入中偿还银行贷款。行贷款。8080年

17、代后项目偿还贷款引入中国。年代后项目偿还贷款引入中国。第四阶段：创新发展阶段第四阶段：创新发展阶段 上世纪上世纪9090年代至今，如供应链项目融资等。年代至今，如供应链项目融资等。2022-8-720 项目融资是项目融资是“为一个特定的经济实体（项目）安排的融资，其贷款人为一个特定的经济实体（项目）安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体（项目）自身的现金流在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体（项目）自身的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体（项目）量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体（项目）的资产作为贷款的安全保障的资

18、产作为贷款的安全保障”。因此，项目融资用来保证贷款偿还的首。因此，项目融资用来保证贷款偿还的首要来源被限制在项目本身的经济收益要来源被限制在项目本身的经济收益项目未来的现金流量和项目本项目未来的现金流量和项目本身的资产价值。身的资产价值。换句话说：项目融资就是将项目的未来收益作为融资还款来原的一种换句话说：项目融资就是将项目的未来收益作为融资还款来原的一种融资方式。融资方式。举例：举例：二、项目融资的基本定义二、项目融资的基本定义2022-8-721 1、以项目为主体以项目为主体 主要依赖于项目的现金流量和资产，而不依赖于项目的投资或发起人的信用。项目的特点：稀缺性、独占性、排他性、赢利性。2

19、、具有有限和无限追索权具有有限和无限追索权 一是有限追索，一是有限追索，由于贷款的对象是具有独立法人地位的项目公司，日后偿还完全是由项目公司负责。对于项目发起人来说，除了给项目公司注入一定股本以外，并不以自身的其它资产做抵押来保证贷款的清偿。虽然在具体操作中可能要求项目发起方或其它方面提供一些有限担保，但项目融资对其它方面的追索权是有限的。二是无限追索二是无限追索，也称纯粹项目融资，还本付息完全依赖项目收益，必须从项目拥有的资产中获取担保，项目收益不能还贷时，贷款人无权向项目发起人追索。三、项目融资的基本特点三、项目融资的基本特点2022-8-722 项目融资的基本概念项目融资的基本概念3、风

20、险分担风险分担 为了实现项目的有限追索，对于项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分配。一个成功的项目融资结构，应该是没有一方单独承担起全部项目债务的风险责任。4 4、非公司负债型融资（帐外融资或表外融资）非公司负债型融资（帐外融资或表外融资）项目的债务不表现在项目投资者（实际借款人）公司的资产负债表中，多采用公司资产负 债表外的方式来接受贷款协议和债务凭证的债务。将其列入表外非正式报表中，使全面追索成为有限追索，从而减少风险。2022-8-723 5 5、信用结构多样化及其创新信用结构多样化及其创新 在项目融资中，用于支

21、持贷款的信用结构的安排是灵活和多样化的。在项目融资中，用于支持贷款的信用结构的安排是灵活和多样化的。6 6、融资成本较高融资成本较高 由于项目融资涉及面广，结构复杂，需由于项目融资涉及面广，结构复杂，需 要做好大量有关风险分析、要做好大量有关风险分析、税收结构、资产抵押等一系列工作。需要支出一定的前期费用，一般要占税收结构、资产抵押等一系列工作。需要支出一定的前期费用，一般要占项目的项目的0.5%-2%;0.5%-2%;成本一般要高出同等公司贷款的成本一般要高出同等公司贷款的0.3%-1.5%0.3%-1.5%。项目融资的基本概念项目融资的基本概念2022-8-724 项目融资的基本概念项目融

22、资的基本概念7 7、项目融资额度大、回收期长、项目融资额度大、回收期长 一个项目所融资额度一般较大，贷款文件复杂，项目运行周期较长，投资回收期较长。8 8、长期风险较高、长期风险较高 项目投资运行期，由于政治、经济、社会、市场、科学技术的不确定性，往往导致项目风险较大。9、主要为政府公共基础设施建设融资服务 2022-8-725 四、项目融资结构四、项目融资结构合伙人合伙人合伙协议合伙协议合伙制项目合伙制项目融资安排融资安排银行及金融机构银行及金融机构合伙人合伙人合伙人合伙人项目建设项目建设政府特许政府特许项目移交项目移交2022-8-7261 1）有限合伙制项目融资结构）有限合伙制项目融资结

23、构普通合伙人普通合伙人担担保保普通合伙协议普通合伙协议有限合伙制项目有限合伙制项目融资协议融资协议有限合伙协有限合伙协议议有限合伙人有限合伙人管理协议管理协议项 目项 目工 作工 作报告报告银行及金融机构银行及金融机构抵押抵押资金资金2022-8-7272 2）简单的非公司型合资结构简单的非公司型合资结构融资安排融资安排融资安排融资安排融资安排融资安排贷款银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款银行贷款银行投资者投资者投资者投资者投资者投资者项目产品客户项目产品客户项目产品客户项目产品客户非公司型非公司型合资结构合资结构项目产品由投资者单独销售项目产品由投资者单独销售2022-8-728 1、融资对象

24、融资对象：目前国际上通用的做法主要有：一是银行融资，向相关的投目前国际上通用的做法主要有：一是银行融资，向相关的投资银行或银团进行融资；二是向大跨国公司财团融资，大跨国公司根据其业务资银行或银团进行融资；二是向大跨国公司财团融资，大跨国公司根据其业务（特别是其对资源项目）的需要确定其投资（如石油开发）等；三是向其他专业（特别是其对资源项目）的需要确定其投资（如石油开发）等；三是向其他专业化的借款公司融资（委托借款公司化的借款公司融资（委托借款公司TBV)TBV)：银行或银团（投资银行）财团（跨国公司）借款公司（TBV）五、项目融资涉对象及其参与人和协议五、项目融资涉对象及其参与人和协议2022

25、-8-7292 2、参与者（关系人）参与者（关系人）项目发起人项目发起人：可以是一个公司，也可以是一个联合体（即由承包商、供应可以是一个公司，也可以是一个联合体（即由承包商、供应商、项目产品构成），同时，还可以是没有直接利益的成员，商、项目产品构成），同时，还可以是没有直接利益的成员，如项目所占用的土地所有者如项目所占用的土地所有者,房产所有者房产所有者,资源所有者等。向政府资源所有者等。向政府出具安慰信的人。出具安慰信的人。项目公司项目公司：经营融资项目实体。它与发起人的关系就向股份公司的股东经营融资项目实体。它与发起人的关系就向股份公司的股东与经营者的关系。与经营者的关系。借款人借款人：可

26、以是项目公司。但在融资对象的第三种类型中（可以是项目公司。但在融资对象的第三种类型中（TBVTBV），），借款人还可是借款人还可是“委托借款公司委托借款公司”。2022-8-730 项目融资的基本条件项目融资的基本条件 银行（贷款人）银行（贷款人）：除了一般商业银行，更多的是投资银行。银行主要是所在国银除了一般商业银行，更多的是投资银行。银行主要是所在国银行。有时一个银行不能够承担巨大的项目融资，因此往往由多个行。有时一个银行不能够承担巨大的项目融资，因此往往由多个银行组织银团。在银团中，又分为主银行和参与银行。银行组织银团。在银团中，又分为主银行和参与银行。配合银行配合银行(辅助银行辅助银行

27、)：与债权银行配合进行协调、代理，管理等工作的银行。主要有与债权银行配合进行协调、代理，管理等工作的银行。主要有安排行、管理行、代理行、工程银行、顾问团、国际机构、担保安排行、管理行、代理行、工程银行、顾问团、国际机构、担保行、所在国政府银行、保险公司、租赁公司、银行评级机构等。行、所在国政府银行、保险公司、租赁公司、银行评级机构等。政府机构：政府机构：与项目所在地的政府部门获得特许，特许经营是以许可证形式与项目所在地的政府部门获得特许，特许经营是以许可证形式确立的。确立的。2022-8-731 工程承包商 总承包商、分承包商总承包商、分承包商 供应商 原材料供应商、设备供应商原材料供应商、设

28、备供应商产品购买方 统一购买（政府）、分项购买（垄断商）统一购买（政府）、分项购买（垄断商）2022-8-732 项目融资的基本条件项目融资的基本条件保险机构：为项目提供保险，确保项目风险降低。为项目提供保险，确保项目风险降低。中介机构 为项目提供相关服务。为项目提供相关服务。2022-8-733 项目融资的关系人项目融资的关系人 项目发起人项目发起人项目公司项目公司借款银行借款银行贷款公司贷款公司配合银行配合银行顾问团顾问团 国际机构国际机构 所在国政府所在国政府保险公司保险公司租赁公司租赁公司评级机构评级机构产品购买商产品购买商供应商供应商工程承包商程承包商2022-8-7343，项目融资

29、的特殊协议 基本融资及协议（写明贷款条件、保护条款等）、担保文件、项目贷款人和担保权益人之间的信托、协调或共同贷款人协议，安慰信和其他支持文件，以及掉期、期权和利率区等附加文件。发起人及其协议 政府及其协议 供应商及其协议 工程公司（承包商）及其协议 供应商及其协议 银行和金融机构及其协议 项目公司及其协议 产品购买商及其协议 中介服务及其协议2022-8-735六、项目融资的基本原理及运用范围六、项目融资的基本原理及运用范围 融资原理融资原理 项目融资原理是指项目融资过程的关系和基本的运作程序。不同项目融资原理是指项目融资过程的关系和基本的运作程序。不同的项目可能设计的融资方式不同，但在不同

30、融资方式中可能存在共的项目可能设计的融资方式不同，但在不同融资方式中可能存在共同的特点，这些特点的集合就可能成为规律和运作原理。同的特点，这些特点的集合就可能成为规律和运作原理。一般的项目融资存在于三种不同的运作原理：一般的项目融资存在于三种不同的运作原理：项目参与方运作的融资原理项目参与方运作的融资原理 投资者统一安排并共同承担市场责任的融资原理投资者统一安排并共同承担市场责任的融资原理 投资者独立安排融资并各自承担市场责任的融资原理投资者独立安排融资并各自承担市场责任的融资原理2022-8-736 项目融资的基本概念项目融资的基本概念 项目可研究报告项目投资方律师等中介机构财务顾问银行行其

31、他债务资金提供方 项目公司政府部门支持函保险公司工程承包商设备/原料供应商项目产品购买者 项目贷款合同其他合同保险合同建筑合同供应合同产品购买合同股本金担保2022-8-737 投资者统一安排并共同承担市场责任的融资流程投资者统一安排并共同承担市场责任的融资流程合资协议合资协议投资者甲投资者甲投资者乙投资者乙投资者丙投资者丙投资者丁投资者丁融资协议融资协议管理协议管理协议销售代理协议销售代理协议资金资金盈余盈余项目管项目管理公司理公司自有自有资金资金工程建设合同工程建设合同销售合同销售合同产品购买者产品购买者工程公司工程公司建设建设费用费用合资项目合资项目产品产品销售销售收入收入资本资本再投入

32、再投入生产生产费用费用贷款贷款资金资金贷款银团贷款银团债务债务偿还偿还硬行监控账户硬行监控账户政府特许政府特许2022-8-738 投资者独立安排融资并各自承担市场责任的融资流程投资者独立安排融资并各自承担市场责任的融资流程投资者投资者A投资者投资者B融资协议融资协议融资协议融资协议资金资金盈余盈余贷款贷款资金资金贷款贷款资金资金生产生产费用费用生产生产费用费用资金资金盈余盈余建设建设费用费用建设建设费用费用生产生产费用费用生产生产费用费用合资协议合资协议投资者乙投资者乙项目管项目管理公司理公司合资项目合资项目工程建设合同工程建设合同工程公司工程公司建设建设费用费用销售销售收入收入债务债务偿还

33、偿还产品产品产品产品债务债务偿还偿还销售销售收入收入产品购买协议产品购买协议产品购买协议产品购买协议投资者甲投资者甲政府特许政府特许2022-8-739 项目融资的基本概念项目融资的基本概念、项目融资的适用范围、项目融资的适用范围 资源开发项目资源开发项目：如石油、天然气、煤炭、铀等能源开发；铁、铜、铝、矾土等金属如石油、天然气、煤炭、铀等能源开发；铁、铜、铝、矾土等金属矿资源的开采等。矿资源的开采等。基础设施项目基础设施项目n公共设施项目：如电力、电信、自来水、排污等公共设施项目：如电力、电信、自来水、排污等n公共工程项目：如铁路、公路、海底隧道、大坝等公共工程项目：如铁路、公路、海底隧道、

34、大坝等n其他交通工程项目：如港口、机场、城市地铁、轻轨等其他交通工程项目：如港口、机场、城市地铁、轻轨等n房地产项目：住宅项目、商业项目等房地产项目：住宅项目、商业项目等 大型工业项目：大型工业项目：如水泥厂、铝厂、造纸厂等，与前两种相比，工业项目领域应用项如水泥厂、铝厂、造纸厂等，与前两种相比，工业项目领域应用项目融资的比例还很少。目融资的比例还很少。2022-8-740 项目融资的基本概念项目融资的基本概念 实际运用实际运用 欧美国家一般是油气田、豪华饭店、大型农业发展、商业地产项欧美国家一般是油气田、豪华饭店、大型农业发展、商业地产项目等。目等。亚洲国家主要集中在大规模的基建项目。如：发

35、电站、公路、铁路、亚洲国家主要集中在大规模的基建项目。如：发电站、公路、铁路、机场、桥梁等。机场、桥梁等。在中国，主要集中在电站、港口、桥梁、高速公路、供水排水系统在中国，主要集中在电站、港口、桥梁、高速公路、供水排水系统等。等。西部省区运用于：西部省区运用于：高速公路、机场、矿山、粮库、大型工业设施、高速公路、机场、矿山、粮库、大型工业设施、市政设施建设等。市政设施建设等。讨论：已知企业现有的投资项目中，那些项目可以实现项目融资？讨论：已知企业现有的投资项目中，那些项目可以实现项目融资？2022-8-741 七、七、项目融资的理论模式项目融资的理论模式2022-8-742项目融资具体模式项目

36、融资具体模式BOTABS(资产证券化）资产证券化）设施融资设施融资杠杆租赁杠杆租赁项目转让项目转让产品支付产品支付合作合资合作合资有偿有偿无偿无偿TABOOTBTTBOFBTREIT（信托融资）（信托融资）公司型公司型REITs契约型契约型REITs 股权出让股权出让TOOTPPTPFI(私人权益资本）私人权益资本）PPP 2022-8-743 项目融资的基本概念项目融资的基本概念具体运作范围：具体运作范围：n1）产品销售收入抵押贷款）产品销售收入抵押贷款石油、矿山、电站、高速公路、石油、矿山、电站、高速公路、码头、城市公共交通、自来水、煤气等项目码头、城市公共交通、自来水、煤气等项目.适用方

37、式适用方式:BOT，TOOT;n2）预期产品抵押贷款）预期产品抵押贷款油气开发、高技术产品开发、房地油气开发、高技术产品开发、房地产开发、农业、畜牧业、养殖业开发等项目产开发、农业、畜牧业、养殖业开发等项目.适用方式适用方式:BOT、BOOT ABS REIT;n3）以项目收入为偿还来源的贷款）以项目收入为偿还来源的贷款道路交通等基础设施、道路交通等基础设施、文化教育项目等。适用方式文化教育项目等。适用方式:BOT、BOOT、BOF、BT PPT.2022-8-744 第第 二二 章章 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性2022-8-745遇事先知，万难不辞。遇事先知，万难不辞。-“先知

38、先知”疑义与解析疑义与解析2022-8-746 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性 企业发展的困境企业发展的困境 一个永恒的话题一个永恒的话题 项目融资的创新项目融资的创新 企业项目融资的可行性企业项目融资的可行性 2022-8-747 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性一、一、传统融资方式分析传统融资方式分析n商业银行贷款融资商业银行贷款融资 商业银行贷款融资商业银行贷款融资 中长期贷款中长期贷款n票据融资票据融资n租赁融资租赁融资n典当融资典当融资n资本市场融资资本市场融资n天使融资天使融资n非上市产权、经营权融（合资、合作、业务链融资）非上市产权、经营权融（合资、合作、业务链

39、融资）n担保融资担保融资n政策性融资政策性融资2022-8-748二、局限性二、局限性n时间价值问题时间价值问题n阶段式融资问题阶段式融资问题n融资量的风险问题融资量的风险问题n债务融资与主权融资结构问题债务融资与主权融资结构问题n融资项目的可控制性问题融资项目的可控制性问题n融资技术问题融资技术问题n等等。等等。2022-8-749 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性三、项目融资与其他融资方式的区别三、项目融资与其他融资方式的区别1 1、传统融资方式主要对贷款的担保抵押物具有追索权，而项目融资、传统融资方式主要对贷款的担保抵押物具有追索权，而项目融资则是以产品或收益权作担保。则是以产品

40、或收益权作担保。例如：房地产业，传统贷款方式是以房屋本身的价值作为担保。例如：房地产业，传统贷款方式是以房屋本身的价值作为担保。如果到期不能还款，贷款人可以将房屋拍买收回贷款。而项目融如果到期不能还款，贷款人可以将房屋拍买收回贷款。而项目融资则是以项目收益，即房屋出让、出租的收益偿还借款，无论时资则是以项目收益，即房屋出让、出租的收益偿还借款，无论时间长短，直致完全收回为止。间长短，直致完全收回为止。2022-8-750 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性2、传统融资方式只注重项目的有形资产。而项目融资既传统融资方式只注重项目的有形资产。而项目融资既注重有形资产，更注重无形资产。注重有形

41、资产，更注重无形资产。如传统融资方式只追偿有形资产的变现而项目融资还包括无形如传统融资方式只追偿有形资产的变现而项目融资还包括无形资产的收益权。资产的收益权。3、传统融资方式考虑的是经济的可靠性，而项目融资更传统融资方式考虑的是经济的可靠性，而项目融资更多还要考虑技术的可靠性。因此，项目融资方式风险多还要考虑技术的可靠性。因此，项目融资方式风险更大。更大。2022-8-751 4 4、传统融资方式是一个主体一个阶段地承担风险，项目、传统融资方式是一个主体一个阶段地承担风险，项目融资是多个主体多个阶段承担风险。融资是多个主体多个阶段承担风险。5 5、由于风险原因，项目融资的成本一般高于传统融资方

42、、由于风险原因，项目融资的成本一般高于传统融资方式。式。如：评估时间长、文件复杂、附加险费高、监控费用大等等。如：评估时间长、文件复杂、附加险费高、监控费用大等等。2022-8-752 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性二、为什么要进行项目融资二、为什么要进行项目融资 1 1、融资效用最大化、融资效用最大化 成本控制的需要合理避税 风险控制的需要多个参与主体 外延拓展的需要对外投资、融资多元化 战略发展的需要价值储备 2022-8-7532 2 融资价值最大化融资价值最大化创造价值，不断增加企业财富是企业追求的目标。企业创造价值的途径：创造价值，不断增加企业财富是企业追求的目标。企业创造

43、价值的途径：融资投资生产经营 再融资再投资再生产再经营企业价值连接：企业价值连接：1 1）生产规模最大化）生产规模最大化通过项目融资满足企业基本的生产需求通过项目融资满足企业基本的生产需求2 2）市场规模最大化）市场规模最大化通过项目融资可达到市场占有的基本需求通过项目融资可达到市场占有的基本需求3 3）企业利润最大化）企业利润最大化通过项目融资降低财务成本、实现利润最大化的需求通过项目融资降低财务成本、实现利润最大化的需求4 4）企业价值最大化）企业价值最大化通过项目融资减少企业控制权的分散、培养忠诚的客通过项目融资减少企业控制权的分散、培养忠诚的客 户链、完善企业生产经营链、完成企业价值链

44、构成。户链、完善企业生产经营链、完成企业价值链构成。2022-8-754 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性3 3、规避内部和外部风险、规避内部和外部风险 项目融资周期性特征导致各种风险的不确定性，特别是政治动项目融资周期性特征导致各种风险的不确定性，特别是政治动荡、经济危机、社会变革、科技发展荡、经济危机、社会变革、科技发展.2022-8-755 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性4、项目融资的现状、项目融资的现状 项目融资是一门综合了金融学、工业技术、工程技术、管理学项目融资是一门综合了金融学、工业技术、工程技术、管理学等方面的知识运用的学科。目前各个国家在引进国外投资时都接等

45、方面的知识运用的学科。目前各个国家在引进国外投资时都接受并实施项目融资。比较有影响的项目融资项目有：受并实施项目融资。比较有影响的项目融资项目有：n澳大利亚波特兰铝厂澳大利亚波特兰铝厂 1981n加拿大塞尔加造纸厂加拿大塞尔加造纸厂 1986n澳大利亚恰那铁矿澳大利亚恰那铁矿 1988n马来西亚南北高速公路马来西亚南北高速公路 1989n美国霍普威尔火电厂美国霍普威尔火电厂 1989n印度尼西亚帕塔米亚天然气管道印度尼西亚帕塔米亚天然气管道 1991n上海洋浦、黄浦大桥上海洋浦、黄浦大桥 1988、1989n深圳沙角火电厂深圳沙角火电厂 1984n广西来宾煤矿广西来宾煤矿 1987n杭州湾大桥

46、（杭州湾大桥（2008）n昆明新机场（昆明新机场（2009）2022-8-756 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性案例：案例：中国经济时报报道：中国经济时报报道：“贷款换石油贷款换石油”-2009年年2月月17日，中国与俄罗斯签署日，中国与俄罗斯签署250亿美元项目开发贷款协议，亿美元项目开发贷款协议，期限为期限为20年，原油供应每天为年，原油供应每天为30万桶，运作公司为中国石化俄罗斯石油万桶，运作公司为中国石化俄罗斯石油公司，贷款银行为中国国家开发银行，项目开发地点不祥；公司，贷款银行为中国国家开发银行，项目开发地点不祥；-2009年年5月月23日中国与巴西签署日中国与巴西签署10

47、0亿美元项目开发贷款协议，期亿美元项目开发贷款协议，期限为限为10年，利率为年，利率为6.5%，原油供应每天为，原油供应每天为20万桶，运作公司为中国石化万桶，运作公司为中国石化中国石油与巴西石油，贷款银行为中国国家开发银行，项目开发地为巴中国石油与巴西石油，贷款银行为中国国家开发银行，项目开发地为巴西东南沿海油田；西东南沿海油田；-中国与委内瑞拉、哈萨克斯坦日前也达成类似协议。中国与委内瑞拉、哈萨克斯坦日前也达成类似协议。2022-8-757 企业项目融资的必要性企业项目融资的必要性企业是否可以应用项目融资 政策的限制性 观念的约束性 争论，没有禁止的就是可以的！知识的局限性 制度的创新性

48、2022-8-758 第第 三三 章章 项目融资的技术和方法项目融资的技术和方法2022-8-759 项目融资的技术和方法项目融资的技术和方法 道德经54卷：善建者不拔！2022-8-7601 1、关于技术定义、关于技术定义A A、有限追索权或无限索权融资技术、有限追索权或无限索权融资技术通常我们看以的银行贷款、发行债券、相互拆借等，属这类融资范畴通常我们看以的银行贷款、发行债券、相互拆借等，属这类融资范畴 其技术有主权性融资和债务性融资两种。其技术有主权性融资和债务性融资两种。B、“预先购买预先购买”或或“产品支付产品支付”融资技术融资技术 这正是本课题所研究的问题。这正是本课题所研究的问题

49、。C C、“可转换式可转换式”融资技术融资技术 即上述两种方式的转换，或创新转换，如投资权转换、即上述两种方式的转换，或创新转换，如投资权转换、收益权转换等等。收益权转换等等。一、融资的技术和类型一、融资的技术和类型2022-8-761项目融资的基本方法项目融资的基本方法2 2、传统融资技术类型、传统融资技术类型银行信贷银行信贷融资租赁融资租赁出口信贷出口信贷发行证券发行证券2022-8-762项目融资的基本方法项目融资的基本方法 3 3、项目融资技术运用、项目融资技术运用 P PP P法法 (产品支付产品支付)T A T A法法 (设施使用）设施使用）BOT BOT 法（法（BOOT/BT/

50、BOTF)BOOT/BT/BOTF)LBO LBO 法法 TOT TOT 法法 PFI PFI 法法 PPP PPP 法法 ABS ABS 法法 PFI PFI 法法2022-8-763 二、项目融资的具体的方法二、项目融资的具体的方法 2022-8-764 项目融资的具体的方法项目融资的具体的方法一）一）产品支付法产品支付法 （P P P P 法，相似于预付购货形式）法，相似于预付购货形式）n定义定义：以未来项目产品或收益为担保品的融以未来项目产品或收益为担保品的融 资方法。如中石化、中石资方法。如中石化、中石 油最近的油最近的“贷款换石油贷款换石油”n适用范围适用范围：石油、化工、有色矿产