金融理财第十一章课件.ppt

1、第十一章第十一章 外汇理财外汇理财学习目标学习目标第一节第一节 外汇理财概述外汇理财概述第二节第二节 外汇市场外汇市场第三节第三节 外汇理财的风险外汇理财的风险第四节第四节 外汇理财的策略外汇理财的策略第一节第一节 外汇理财概述外汇理财概述一、外汇一、外汇（一）外汇的定义（一）外汇的定义 外汇是指以外币表示的支付手段。外汇有狭义和广义之分，狭义的外外汇是指以外币表示的支付手段。外汇有狭义和广义之分，狭义的外汇是指可自由兑换的外国货币，广义的外汇包括可自由兑换的外国货币和汇是指可自由兑换的外国货币，广义的外汇包括可自由兑换的外国货币和可立即兑换为外国货币的其他金融工具。一般所指的外汇是广义的外汇

2、。可立即兑换为外国货币的其他金融工具。一般所指的外汇是广义的外汇。我国对于外汇的定义是：外汇是指外国货币，包括钞票、铸币等；外我国对于外汇的定义是：外汇是指外国货币，包括钞票、铸币等；外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；外币支付凭证，币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证等；其他外汇资金，包括在国外的人寿保险金以包括票据、银行存款凭证等；其他外汇资金，包括在国外的人寿保险金以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等。及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等。国际货币基金组织对外汇的定义是：外汇是货币当局（中央银行、货国际货

3、币基金组织对外汇的定义是：外汇是货币当局（中央银行、货币管理机构、财政部等）以银行存款、财政部国库券、长短期政府券等形币管理机构、财政部等）以银行存款、财政部国库券、长短期政府券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。普遍接受性普遍接受性一种货币及其他所表示的一种货币及其他所表示的有价证券及支付凭证能否有价证券及支付凭证能否作为国际支付手段，取决作为国际支付手段，取决于该种货币能否为各国所于该种货币能否为各国所接受。接受。可支付性可支付性可支付性是指外汇必须可支付性是指外汇必须是以外币表示的可进行是以外币表示的可进行国际支付的金融资产国际支付的金

4、融资产。可兑换性可兑换性可兑换性是指外汇必须可兑换性是指外汇必须是能够兑换为其他国家是能够兑换为其他国家的货币或购买其他信用的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。工具以进行多边支付。可获得性可获得性可获得性是指外汇凭证必可获得性是指外汇凭证必须有真实的债权债务基须有真实的债权债务基 础，没有债权债务关系的础，没有债权债务关系的凭证，由于债权得不到补凭证，由于债权得不到补偿，因而不能算作是外汇偿，因而不能算作是外汇外汇的特征外汇的特征（二）外汇的特征（二）外汇的特征自由兑换外汇自由兑换外汇自由兑换外汇是指可以自由兑换外汇是指可以自由兑换为其他国家货自由兑换为其他国家货币的外汇。自由兑换外币的外

5、汇。自由兑换外汇在国际结算中用得最汇在国际结算中用得最多，并且在国际金融市多，并且在国际金融市场上可以自由买卖。例场上可以自由买卖。例如美元、日元、英镑、如美元、日元、英镑、欧元、港元、加拿大元欧元、港元、加拿大元等。等。有限自由兑换外汇有限自由兑换外汇有限自由兑换外汇是指未有限自由兑换外汇是指未经货币发行国批准，不能经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。第三国进行支付的外汇。国际货币基金组织规定凡国际货币基金组织规定凡对国际性经常往来的付款对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币均属于有限自

6、由兑换货币。货币。记账外汇记账外汇记账外汇是指记账在双方记账外汇是指记账在双方指定银行账户上的外汇，指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能兑换成其他货币，也不能对第三国进行支付。不能对第三国进行支付。（三）外汇的分类（三）外汇的分类1.1.自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记账外汇自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记账外汇按照外汇进行兑换时的受限制程度，可以将外汇分为自由兑换外汇、有限自按照外汇进行兑换时的受限制程度，可以将外汇分为自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记账外汇。由兑换外汇和记账外汇。即期外汇即期外汇是指在成交后两是指在成交后两个工作日内进行交割的外个工作日内进行交割的外汇。汇

7、。远期外汇远期外汇远期外汇是指交易后在两远期外汇是指交易后在两个工作日以后交割的外个工作日以后交割的外 汇，即买卖双方达成交易汇，即买卖双方达成交易后，商定在将来约定的时后，商定在将来约定的时间办理交割的外汇。间办理交割的外汇。2.2.即期外汇和远期外汇即期外汇和远期外汇贸易外汇贸易外汇贸易外汇是指来源于或用贸易外汇是指来源于或用于进出口贸易的外汇，是于进出口贸易的外汇，是由于国际间商品流通所形由于国际间商品流通所形成的一种国际支付手段。成的一种国际支付手段。例如，由于出口商品而受例如，由于出口商品而受到的以外币支付的货款就到的以外币支付的货款就是贸易外汇。是贸易外汇。非贸易外汇非贸易外汇非贸

8、易外汇是指贸易外汇非贸易外汇是指贸易外汇以外的一切外汇，如劳务以外的一切外汇，如劳务外汇和捐赠外汇等。劳务外汇和捐赠外汇等。劳务外汇是指来源于或用于无外汇是指来源于或用于无形贸易的一种国际支付手形贸易的一种国际支付手段。段。金融外汇金融外汇金融外汇属于一种金融资金融外汇属于一种金融资产，资本在国家之间转移，产，资本在国家之间转移，会形成在国家之间流动的会形成在国家之间流动的金融资产，这种国际间的金融资产，这种国际间的金融资产也是一种外汇。金融资产也是一种外汇。3.3.贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇 按照外汇的来源与用途的不同，可以将外汇分为贸易外汇、非贸易外汇按照

9、外汇的来源与用途的不同，可以将外汇分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。和金融外汇。在我国银行外汇业务中，外汇经常被区分为现钞和现汇。现钞是指具体的、在我国银行外汇业务中，外汇经常被区分为现钞和现汇。现钞是指具体的、实在的外国纸币或硬币，是一种摸得着的外国钞票。现汇是指以支票、汇款、实在的外国纸币或硬币，是一种摸得着的外国钞票。现汇是指以支票、汇款、托收等国际结算方式取得并形成的银行存款。托收等国际结算方式取得并形成的银行存款。当客户要把现钞转移出境时，可以通过携带方式或汇出。但是当客户采取当客户要把现钞转移出境时，可以通过携带方式或汇出。但是当客户采取“汇出汇出”时，由于现钞有实物的形式，客户

10、必须承担运输费用，表现为时，由于现钞有实物的形式，客户必须承担运输费用，表现为“卖卖钞买汇钞买汇”（客户卖出现钞、买入现汇）。可见现钞不能变成等额的现汇，如（客户卖出现钞、买入现汇）。可见现钞不能变成等额的现汇，如果要把现钞变成现汇，客户将在外汇金额上遭受一定的损失。现汇是账面上果要把现钞变成现汇，客户将在外汇金额上遭受一定的损失。现汇是账面上的外汇，它的转移出境不存在实物形式的转移，可以直接汇出，只是账面上的外汇，它的转移出境不存在实物形式的转移，可以直接汇出，只是账面上的划转。现汇支取现钞时，由于汇入方已经承担了运输费，因此现汇可以支的划转。现汇支取现钞时，由于汇入方已经承担了运输费，因此

11、现汇可以支取等额的现钞。取等额的现钞。在外汇指定银行公布的外汇牌价中，现钞买入价小于现汇买入价，而现在外汇指定银行公布的外汇牌价中，现钞买入价小于现汇买入价，而现钞、现汇的卖出价则相等。这说明我国的外汇管理政策是鼓励持有现汇、限钞、现汇的卖出价则相等。这说明我国的外汇管理政策是鼓励持有现汇、限制持有现钞。因为现汇作为账面上的资金比现钞更便于管理。居民持有的现制持有现钞。因为现汇作为账面上的资金比现钞更便于管理。居民持有的现钞或现汇一般都可以在银行进行存款。我国银行规定外汇与外币（钞）是分钞或现汇一般都可以在银行进行存款。我国银行规定外汇与外币（钞）是分开的，因此储蓄存款也分为现钞户和现汇户两种

12、，二者在存、取、汇等方面开的，因此储蓄存款也分为现钞户和现汇户两种，二者在存、取、汇等方面都有所不同。都有所不同。（四）现钞和现汇（四）现钞和现汇二、汇率二、汇率（一）汇率的定义（一）汇率的定义 外汇汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是用一国货币表示的另外汇汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是用一国货币表示的另一国货币的价格，也即是两国货币的相对比价。一国货币的价格，也即是两国货币的相对比价。在不同的货币制度下，汇率的制定方法也不相同。在金本位制下，两在不同的货币制度下，汇率的制定方法也不相同。在金本位制下，两种货币含金量的对比是外汇汇率的基础。在现行的不兑换信用货币制度下，种货币含金量的对比

13、是外汇汇率的基础。在现行的不兑换信用货币制度下，汇率受外汇供求关系的制约。当某种货币供不应求时，这种货币的汇率就汇率受外汇供求关系的制约。当某种货币供不应求时，这种货币的汇率就会上升；当某种货币供过于求时，该种货币的汇率就会下降。会上升；当某种货币供过于求时，该种货币的汇率就会下降。直接标价法直接标价法直接标价法是以一定单位外国货直接标价法是以一定单位外国货币为计价标准，折算成若干本国币为计价标准，折算成若干本国货币的汇率表示方法。直接标价货币的汇率表示方法。直接标价法表示购买一定单位外国货币需法表示购买一定单位外国货币需要付出的本国货币数额。在直接要付出的本国货币数额。在直接标价法下，外国货

14、币数额固定不标价法下，外国货币数额固定不变，汇率涨跌都以相对的本国货变，汇率涨跌都以相对的本国货币数额的变化来表示。一般形式币数额的变化来表示。一般形式是是1个单位或个单位或100个单位的外币能个单位的外币能够折合多少本国货币。够折合多少本国货币。间接标价法间接标价法间接标价法是以一定单位本国货间接标价法是以一定单位本国货币为标准，折算成若干外国货币币为标准，折算成若干外国货币的汇率表示方法。间接标价法表的汇率表示方法。间接标价法表示购买一定单位本国货币需要付示购买一定单位本国货币需要付出的外国货币数额。一般形式是出的外国货币数额。一般形式是1个单位或个单位或100个单位本国货币能个单位本国货

15、币能够折合多少外国货币。在间接标够折合多少外国货币。在间接标价法下，外汇汇率的升降和本国价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值成正相关关系：本币货币的价值成正相关关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。率下降。（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法汇率有两种基本的分类，一是按汇率是否固定划分为固定汇率和浮动汇率；汇率有两种基本的分类，一是按汇率是否固定划分为固定汇率和浮动汇率；二是按外汇买卖交割期限划分为即期汇率和远期汇率。二是按外汇买卖交割期限划分为即期汇率和远期汇率。1.1.固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率 固定汇率是指一国货币对另一国货币汇率相对固

16、定，只允许在一定范围固定汇率是指一国货币对另一国货币汇率相对固定，只允许在一定范围内浮动。内浮动。浮动汇率是指各国货币之间的汇率不受限制，汇率随外汇市场的供求关浮动汇率是指各国货币之间的汇率不受限制，汇率随外汇市场的供求关系的变化而自由波动。浮动汇率还可以进一步分为：完全浮动，即一国货币系的变化而自由波动。浮动汇率还可以进一步分为：完全浮动，即一国货币完全随市场供求关系自由浮动；爬行钉住浮动，即一种货币钉住另外一种或完全随市场供求关系自由浮动；爬行钉住浮动，即一种货币钉住另外一种或一揽子货币或特别提款权，并随汇率的变动而变动；联合浮动，即由若干国一揽子货币或特别提款权，并随汇率的变动而变动；联

17、合浮动，即由若干国家组成货币集团，在集团内各国之间的货币汇率固定不变，而对集团外的货家组成货币集团，在集团内各国之间的货币汇率固定不变，而对集团外的货币汇率实行联合浮动。币汇率实行联合浮动。2.2.即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率 即期汇率是外汇买卖当日或两个营业日内交割时使用的汇率。远期汇率即期汇率是外汇买卖当日或两个营业日内交割时使用的汇率。远期汇率是交易双方签订外汇远期合约，事先约定将来某一日期进行外汇交割时使用是交易双方签订外汇远期合约，事先约定将来某一日期进行外汇交割时使用的汇率。远期汇率高于即期汇率称为远期升水；远期汇率等于即期汇率称为的汇率。远期汇率高于即期汇率称为远期升水；

18、远期汇率等于即期汇率称为平价；远期汇率低于即期汇率称为远期贴水。平价；远期汇率低于即期汇率称为远期贴水。（三）汇率的种类（三）汇率的种类1.1.国际借贷理论国际借贷理论 国际借贷理论又称为国际收支理论，该理论认为汇率变动由外汇供求引国际借贷理论又称为国际收支理论，该理论认为汇率变动由外汇供求引起，外汇供求则源于国际借贷，而国际借贷则来自于商品的进出口、股票和起，外汇供求则源于国际借贷，而国际借贷则来自于商品的进出口、股票和公债的买卖，以及资本交易等。一国国际收支出现顺差，就会引起外国对该公债的买卖，以及资本交易等。一国国际收支出现顺差，就会引起外国对该顺差国货币需求增加，从而引起顺差国货币汇率

19、上升；反之，一国国际收支顺差国货币需求增加，从而引起顺差国货币汇率上升；反之，一国国际收支逆差，就会引起本国对外国货币需求的增长，从而导致逆差国的货币汇率下逆差，就会引起本国对外国货币需求的增长，从而导致逆差国的货币汇率下降。降。这一理论说明了在国际收支不平衡时，汇率变动受一国对外债权与债务这一理论说明了在国际收支不平衡时，汇率变动受一国对外债权与债务的相对关系的影响。但是该理论未能说明在国际收支平衡时，汇率如何决定。的相对关系的影响。但是该理论未能说明在国际收支平衡时，汇率如何决定。（四）汇率的决定理论（四）汇率的决定理论2.2.购买力平价理论购买力平价理论 购买力平价理论认为任何两种货币的

20、汇率变动都应当反映两国物价水平购买力平价理论认为任何两种货币的汇率变动都应当反映两国物价水平的变化。购买力平价理论认为人们之所以需要外国货币，是因为这种货币在的变化。购买力平价理论认为人们之所以需要外国货币，是因为这种货币在该货币发行国具有购买力。另一方面，当人们提供一定量的本国货币时，实该货币发行国具有购买力。另一方面，当人们提供一定量的本国货币时，实际上也就是对外国人提供了在本国国内的购买力。因此，人们对本国与外国际上也就是对外国人提供了在本国国内的购买力。因此，人们对本国与外国货币的相对评价，主要取决于两种货币在各自国家对商品和劳务的购买力。货币的相对评价，主要取决于两种货币在各自国家对

21、商品和劳务的购买力。购买力平价可以分为两种形式，一是绝对购买力平价；二是相对购买力购买力平价可以分为两种形式，一是绝对购买力平价；二是相对购买力平价。绝对购买力平价是指在一定时点上，两国间的汇率决定于两国一般物平价。绝对购买力平价是指在一定时点上，两国间的汇率决定于两国一般物价水平之比；相对购买力平价是指，当两种货币都发生通货膨胀时，名义汇价水平之比；相对购买力平价是指，当两种货币都发生通货膨胀时，名义汇率等于这两种货币过去的汇率乘以两国通货膨胀之比。率等于这两种货币过去的汇率乘以两国通货膨胀之比。3.3.利率平价理论利率平价理论 利率平价理论认为，由于各国间利率存在差异，投资者为了获得较利率

22、平价理论认为，由于各国间利率存在差异，投资者为了获得较高的收益，会将其资本从利率较低的国家转移至利率较高的国家去投资。高的收益，会将其资本从利率较低的国家转移至利率较高的国家去投资。为了防范汇率风险，投资者往往进行抵补套利，从而导致利率较高国家为了防范汇率风险，投资者往往进行抵补套利，从而导致利率较高国家货币的即期汇率因购买增多而上升，远期汇率因抛售增多而下跌。这种货币的即期汇率因购买增多而上升，远期汇率因抛售增多而下跌。这种现象将引起利率的调整，直到两国投资收益相等时，资本才会停止在国现象将引起利率的调整，直到两国投资收益相等时，资本才会停止在国际间的转移。际间的转移。因此，利率平价理论认为

23、，高利率国家的货币必定贴水，低利率国因此，利率平价理论认为，高利率国家的货币必定贴水，低利率国家货币必定升水，即高利率国家的远期汇率小于即期汇率，低利率国家家货币必定升水，即高利率国家的远期汇率小于即期汇率，低利率国家的远期汇率大于即期汇率。的远期汇率大于即期汇率。第二节第二节 外汇市场外汇市场一、外汇市场概述一、外汇市场概述（一）外汇市场的定义（一）外汇市场的定义 外汇市场是指从事货币交换和外汇买卖的交易场所。外汇市场外汇市场是指从事货币交换和外汇买卖的交易场所。外汇市场是国际金融市场的重要组成部分。在外汇市场上，外汇买卖有两种是国际金融市场的重要组成部分。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型，

24、一是本币和外币之间的买卖；二是不同币种的外汇之间的买类型，一是本币和外币之间的买卖；二是不同币种的外汇之间的买卖。例如，美国居民以英镑购买日元等。卖。例如，美国居民以英镑购买日元等。1.1.交易的对象为货币交易的对象为货币 外汇市场交易的对象不是一般的实物商品，而是货币，并且是各国的外汇市场交易的对象不是一般的实物商品，而是货币，并且是各国的货币。外汇市场不同于本国的货币市场，本国货币市场交易的对象为本国货币。外汇市场不同于本国的货币市场，本国货币市场交易的对象为本国的货币，大多是本国的银行存款或国库券，外汇市场交易的对象则是本国的货币，大多是本国的银行存款或国库券，外汇市场交易的对象则是本国

25、货币和外国货币，大多是各国货币的银行存款。货币和外国货币，大多是各国货币的银行存款。2.2.交易没有时间和空间的限制交易没有时间和空间的限制 外汇市场不像股票有统一的固定场所，外汇交易通常是无形市场，交外汇市场不像股票有统一的固定场所，外汇交易通常是无形市场，交易者虽不用具有会员资格，但必须获得同行业的信任与认可。易者虽不用具有会员资格，但必须获得同行业的信任与认可。由于全球各金融中心的地理位置不同，形成了时间差，组成了一个全由于全球各金融中心的地理位置不同，形成了时间差，组成了一个全天天2424小时连续作业的全球外汇市场。外汇市场为投资者提供了一个没有时小时连续作业的全球外汇市场。外汇市场为

26、投资者提供了一个没有时间和空间限制的投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。例如，投间和空间限制的投资场所，投资者可以寻找最佳时机进行交易。例如，投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，该投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，该投资者便可在香港市场上卖出日元，赚取价差利润。资者便可在香港市场上卖出日元，赚取价差利润。（二）外汇市场的特点（二）外汇市场的特点1.1.中央银行中央银行 中央银行是监督银行体系的政府机构，负责实施货币政策、发行纸币中央银行是监督银行体系的政府机构，负责实施货币政策、发行纸币和经理国库。一国为避免国际投机资金冲击外汇市场，

27、往往由中央银行执和经理国库。一国为避免国际投机资金冲击外汇市场，往往由中央银行执行监管和干预外汇市场的职能。中央银行既是外汇市场的参与者，又是外行监管和干预外汇市场的职能。中央银行既是外汇市场的参与者，又是外汇市场的实际操纵者。当市场上外汇供大于求时，央行购买外汇；当市场汇市场的实际操纵者。当市场上外汇供大于求时，央行购买外汇；当市场上外汇供不应求时，央行则抛售外汇。央行的这种操作可以稳定汇率，减上外汇供不应求时，央行则抛售外汇。央行的这种操作可以稳定汇率，减少国际游资对汇率的冲击。少国际游资对汇率的冲击。2.2.外汇经纪商外汇经纪商 外汇经纪商是指由所在国中央银行批准，专门在外汇市场上介绍外

28、汇外汇经纪商是指由所在国中央银行批准，专门在外汇市场上介绍外汇买卖，传达交易信息的中介者。外汇经纪人熟悉外汇行市和外汇供求状况，买卖，传达交易信息的中介者。外汇经纪人熟悉外汇行市和外汇供求状况，而且与各外汇银行有密切的联系，因此外汇银行往往通过外汇经纪人来达而且与各外汇银行有密切的联系，因此外汇银行往往通过外汇经纪人来达成外汇交易。成交后，外汇经纪商便书面通知买卖双方，由外汇买入行向成外汇交易。成交后，外汇经纪商便书面通知买卖双方，由外汇买入行向外汇卖出行发出成交书，外汇卖出行据此向买入行指定的机构付汇。外汇外汇卖出行发出成交书，外汇卖出行据此向买入行指定的机构付汇。外汇经纪商则收取相应的佣金

29、。经纪商则收取相应的佣金。（三）外汇市场的参与者（三）外汇市场的参与者3.3.外汇银行外汇银行 外汇交易绝大多数发生在外汇银行之间，外汇银行是外汇市场的中心参外汇交易绝大多数发生在外汇银行之间，外汇银行是外汇市场的中心参与者。外汇银行包括本国专营或兼营外汇业务的商业银行、外国银行设立的与者。外汇银行包括本国专营或兼营外汇业务的商业银行、外国银行设立的分行或代理行、代表处以及其他一些金融机构。分行或代理行、代表处以及其他一些金融机构。4.4.其他外汇供求者其他外汇供求者 其他外汇供求者包括进出口商、外汇投机商和投资者。其他外汇供求者包括进出口商、外汇投机商和投资者。进出口商是外汇市场的主要参与者

30、，进口商品时需要外汇，构成了对外进出口商是外汇市场的主要参与者，进口商品时需要外汇，构成了对外汇的需求；出口商品时，赚取的外汇要换成本币，构成外汇的供给。汇的需求；出口商品时，赚取的外汇要换成本币，构成外汇的供给。外汇投机商是主动承担外汇风险的参与者。在外汇市场中，投机性的交外汇投机商是主动承担外汇风险的参与者。在外汇市场中，投机性的交易活动占有很大比例，而且可以造成汇率的波动，这些波动通常会影响全球易活动占有很大比例，而且可以造成汇率的波动，这些波动通常会影响全球经济的健康发展。然而，外汇市场也需要投机性的活动，因为这些投机活动经济的健康发展。然而，外汇市场也需要投机性的活动，因为这些投机活

31、动可以提供市场流动性，这样一些需要规避外汇风险的投资者才可能实现其风可以提供市场流动性，这样一些需要规避外汇风险的投资者才可能实现其风险管理目标。险管理目标。外汇投资者是指利用外汇进行理财的参与者，这类参与者是为了获得外外汇投资者是指利用外汇进行理财的参与者，这类参与者是为了获得外汇投资收益或利用外汇远期或期货进行外汇风险管理。汇投资收益或利用外汇远期或期货进行外汇风险管理。（一）区域性外汇市场和全球性外汇市场（一）区域性外汇市场和全球性外汇市场 按交易活动范围，可以将外汇市场分为区域性外汇市场和全球性外汇市按交易活动范围，可以将外汇市场分为区域性外汇市场和全球性外汇市场。区域性外汇市场是指在

32、货币集团区域内实现货币买卖的场所。通常，区场。区域性外汇市场是指在货币集团区域内实现货币买卖的场所。通常，区域性外汇市场都有不同程度的外汇管制，交易的币种和数量受到一定的限制。域性外汇市场都有不同程度的外汇管制，交易的币种和数量受到一定的限制。全球性的外汇市场是指在国际范围内实现各种货币买卖的场所。全球性外汇全球性的外汇市场是指在国际范围内实现各种货币买卖的场所。全球性外汇市场所在地往往取消外汇管制，或外汇管制较松，交易的币种包括各种可自市场所在地往往取消外汇管制，或外汇管制较松，交易的币种包括各种可自由兑换的货币，可以进行即期交易、远期交易和掉期交易等，其交易数量也由兑换的货币，可以进行即期

33、交易、远期交易和掉期交易等，其交易数量也不受限制。例如，香港外汇市场、新加坡外汇市场等都属于全球性外汇市场。不受限制。例如，香港外汇市场、新加坡外汇市场等都属于全球性外汇市场。二、外汇市场的分类二、外汇市场的分类 依据交易主体的居民身份的不同，可以将外汇市场分为国内外汇市依据交易主体的居民身份的不同，可以将外汇市场分为国内外汇市场和国际外汇市场。国内外汇市场是指仅限于国内居民参加交易活动的场和国际外汇市场。国内外汇市场是指仅限于国内居民参加交易活动的市场，这类市场主要存在于实施外汇管制的国家，例如，我国目前兴起市场，这类市场主要存在于实施外汇管制的国家，例如，我国目前兴起的外汇市场属于国内外汇

34、市场。国际外汇市场是指国内外的居民都可以的外汇市场属于国内外汇市场。国际外汇市场是指国内外的居民都可以参与外汇市场。参与外汇市场。（二）国内外汇市场和国际外汇市场（二）国内外汇市场和国际外汇市场（三）银行对客户的外汇市场、银行同业间外汇市场和中央（三）银行对客户的外汇市场、银行同业间外汇市场和中央银行对商业银行的外汇市场银行对商业银行的外汇市场 依照交易主体的经营性质，可以将外汇市场分为银行对客户的外汇市依照交易主体的经营性质，可以将外汇市场分为银行对客户的外汇市场、银行同业间外汇市场和中央银行对商业银行的外汇市场。场、银行同业间外汇市场和中央银行对商业银行的外汇市场。客户是外汇的实际供求者，

35、国际贸易和劳务支付、国际投资等引起的客户是外汇的实际供求者，国际贸易和劳务支付、国际投资等引起的外汇供给与需求产生了银行对客户的外汇市场。客户向银行买卖外汇是外外汇供给与需求产生了银行对客户的外汇市场。客户向银行买卖外汇是外汇市场的基本业务。银行同业间的外汇买卖时为了平衡头寸所进行的外汇汇市场的基本业务。银行同业间的外汇买卖时为了平衡头寸所进行的外汇买卖，源于银行对客户的交易，也服务于银行对客户的交易。中央银行参买卖，源于银行对客户的交易，也服务于银行对客户的交易。中央银行参与外汇市场是通过与商业银行之间的外汇买卖来实现的，其目的是以经济与外汇市场是通过与商业银行之间的外汇买卖来实现的，其目的

36、是以经济手段干预外汇市场，调整外汇市场的供求关系，促使外汇供求平衡，从而手段干预外汇市场，调整外汇市场的供求关系，促使外汇供求平衡，从而稳定汇率。中央银行对商业银行的外汇市场是最有影响力的外汇市场。稳定汇率。中央银行对商业银行的外汇市场是最有影响力的外汇市场。三、我国的外汇市场三、我国的外汇市场1.1.银行结售汇市场银行结售汇市场 客户与外汇指定银行之间的零售市场被称为银行结售汇市场，银行客户与外汇指定银行之间的零售市场被称为银行结售汇市场，银行结售汇市场是我国的外汇零售市场。在结售汇制度下，办理结售汇业务结售汇市场是我国的外汇零售市场。在结售汇制度下，办理结售汇业务的银行是外汇指定银行。外汇

37、指定银行根据中国人民银行公布的基准汇的银行是外汇指定银行。外汇指定银行根据中国人民银行公布的基准汇率，在规定的幅度内制定挂牌汇率，办理对企业和个人的结售汇。率，在规定的幅度内制定挂牌汇率，办理对企业和个人的结售汇。2.2.银行间外汇市场银行间外汇市场 银行间外汇市场是银行之间买卖外汇的同业市场，包括银行与银行银行间外汇市场是银行之间买卖外汇的同业市场，包括银行与银行相互之间的交易，以及外汇指定银行与中央银行之间的交易。相互之间的交易，以及外汇指定银行与中央银行之间的交易。（一）美元（一）美元 美元的发行权属于美国财政部，办理具体发行的是美国联邦储备银行。美元的发行权属于美国财政部，办理具体发行

38、的是美国联邦储备银行。目前流通的纸币面额有目前流通的纸币面额有100100、5050、2020、1010、5 5、2 2、1 1元等元等7 7种，另有种，另有1 1元和元和5050、2525、1010、5 5、1 1分铸币。分铸币。1 1美元等于美元等于100100美分。在外汇牌价上，美元用字母美分。在外汇牌价上，美元用字母USDUSD表示。表示。（二）欧元（二）欧元 欧元纸币有各参与国中央银行组成的欧洲中央银行负责发行，欧元硬欧元纸币有各参与国中央银行组成的欧洲中央银行负责发行，欧元硬币由各个参与国政府负责发行。欧元纸币有币由各个参与国政府负责发行。欧元纸币有5 5、1010、2020、50

39、50、100100、200200和和500500欧元等欧元等7 7种。欧元硬币有种。欧元硬币有1 1、2 2、5 5、1010、2020、5050欧分和欧分和1 1、2 2欧元等欧元等8 8种面种面额。额。1 1欧元等于欧元等于100100欧分。欧元用字母欧分。欧元用字母EUREUR表示。表示。（三）英镑（三）英镑 英镑由英格兰银行发行。流通中的纸币有英镑由英格兰银行发行。流通中的纸币有5 5、1010、2020和和5050面额的英镑，面额的英镑，另有另有1 1、2 2、5 5、1010、2020、5050便士和便士和1 1英镑的铸币。英镑的铸币。1 1英镑等于英镑等于100100便士。英镑便

40、士。英镑用字母用字母GBPGBP表示。英镑是一种传统的用于国际结算的货币。表示。英镑是一种传统的用于国际结算的货币。四、外汇市场主要交易品种四、外汇市场主要交易品种（四）日元（四）日元 日元由日本银行发行。日本银行发行的纸币面额有日元由日本银行发行。日本银行发行的纸币面额有1000010000、50005000、10001000、500500、100100、5050、1010、5 5、1 1元等，另有元等，另有500500、100100、5050、1010、5 5、1 1元铸元铸币。日本钞票正面文字全部使用汉字，中间上方均印有币。日本钞票正面文字全部使用汉字，中间上方均印有“日本银行券日本银行

41、券”字字样，各种钞票均无发行日期。日元用字母样，各种钞票均无发行日期。日元用字母JPYJPY表示。表示。（五）港币（五）港币 港币又称香港元，主要是由汇丰银行、渣打银行和中国银行发行。目港币又称香港元，主要是由汇丰银行、渣打银行和中国银行发行。目前在香港流通的港币面额有前在香港流通的港币面额有10001000、500500、100100、5050、2020、1010、5 5元纸币，另元纸币，另有有1 1分纸币及分纸币及5 5、2 2、1 1元和元和5 5、2 2、1 1毫硬币。毫硬币。1 1港元等于港元等于1010毫，毫，1 1毫等于毫等于1010分。分。港元用字母港元用字母HKDHKD表示。

42、表示。外汇市场的外汇交易主要有即期外汇交易、远期外汇交易、掉期外外汇市场的外汇交易主要有即期外汇交易、远期外汇交易、掉期外汇交易、外汇期货和外汇期权等五种交易方式。汇交易、外汇期货和外汇期权等五种交易方式。即期外汇交易，是指在外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割即期外汇交易，是指在外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割手续的外汇交易，一般是在成交后的第二个营业日进行交割。如果交割手续的外汇交易，一般是在成交后的第二个营业日进行交割。如果交割的那一天正逢银行节假日，就延期交割。即期交易采用即期汇率，通常的那一天正逢银行节假日，就延期交割。即期交易采用即期汇率，通常为外汇银行的当日挂牌汇率。为外

43、汇银行的当日挂牌汇率。远期外汇交易是指在约定日期进行交割的外汇交易，买卖双方在成远期外汇交易是指在约定日期进行交割的外汇交易，买卖双方在成交时先就交易的货币种类、汇率、数量以及交割期限等达成协议，在约交时先就交易的货币种类、汇率、数量以及交割期限等达成协议，在约定的交割日结清有关货币金额的支付。根据成交日与交割日之间的间隔，定的交割日结清有关货币金额的支付。根据成交日与交割日之间的间隔，远期外汇交易有远期外汇交易有1 1月期、月期、2 2月期、月期、3 3月期、月期、6 6月期等数种。月期等数种。五、外汇交易类型五、外汇交易类型 掉期外汇交易，是指同时买进和卖出一种在数额上相等的货币，但买掉期

44、外汇交易，是指同时买进和卖出一种在数额上相等的货币，但买与卖的交割期限不一致的一种外汇交易。与卖的交割期限不一致的一种外汇交易。外汇期货是一种规定在未来某一约定日期买进或卖出一定数量某种外外汇期货是一种规定在未来某一约定日期买进或卖出一定数量某种外币的期货合约。外汇期货合约是一种标准化的合约，其交易单位、合约到币的期货合约。外汇期货合约是一种标准化的合约，其交易单位、合约到期日、交割日、报价等都由期货交易所进行标准化。期日、交割日、报价等都由期货交易所进行标准化。外汇期权是指在未来某一时期内买入或卖出一定数量某种外币的权利外汇期权是指在未来某一时期内买入或卖出一定数量某种外币的权利的合约。外汇

45、期权合约的购买者具有按规定的条件买卖一定数量某种货币的合约。外汇期权合约的购买者具有按规定的条件买卖一定数量某种货币的权利。一般而言，银行是卖出期权的一方，企业或其他银行是买入期权的权利。一般而言，银行是卖出期权的一方，企业或其他银行是买入期权的一方。的一方。外汇理财风险是指在一定时期内，投资者以外币计价的资产外汇理财风险是指在一定时期内，投资者以外币计价的资产因外汇汇率波动而引起其价值变动，并且由此导致潜在损失发生因外汇汇率波动而引起其价值变动，并且由此导致潜在损失发生可能性。按照外汇风险的影响范围，外汇投资者面临的风险可以可能性。按照外汇风险的影响范围，外汇投资者面临的风险可以分为系统风险

46、和非系统风险。系统风险主要包括利率风险、购买分为系统风险和非系统风险。系统风险主要包括利率风险、购买力风险、国际收支风险和政策风险等；非系统风险主要有交易风力风险、国际收支风险和政策风险等；非系统风险主要有交易风险和衍生风险等。险和衍生风险等。第三节第三节 外汇理财的风险外汇理财的风险（一）利率风险（一）利率风险 利率平价理论认为，短期汇率是由各国间的利率决定的。一国利率水平利率平价理论认为，短期汇率是由各国间的利率决定的。一国利率水平的上升，一方面会提高该国货币存款利息收入，另一方面又降低了该国证券，的上升，一方面会提高该国货币存款利息收入，另一方面又降低了该国证券，如债券的价格，从而会提高

47、资金收益水平，这样国际游资会流入高利率国家，如债券的价格，从而会提高资金收益水平，这样国际游资会流入高利率国家，因此对本国货币的需求增加，本币汇率上升。利率和汇率的这种关系，使得因此对本国货币的需求增加，本币汇率上升。利率和汇率的这种关系，使得外汇理财面临着利率风险。一国的利率水平受货币管理当局的控制，也受一外汇理财面临着利率风险。一国的利率水平受货币管理当局的控制，也受一国国内资金供求的影响，因此，投资于外汇要考虑外币发行国的利率变动趋国国内资金供求的影响，因此，投资于外汇要考虑外币发行国的利率变动趋势，投资者也必然会面临利率风险。势，投资者也必然会面临利率风险。（二）购买力风险（二）购买力

48、风险 购买力风险主要是指通货膨胀风险，通货膨胀是指国内物价水平的普遍购买力风险主要是指通货膨胀风险，通货膨胀是指国内物价水平的普遍上涨的现象。由购买力平价理论可以知道，一国的物价水平代表该国货币的上涨的现象。由购买力平价理论可以知道，一国的物价水平代表该国货币的购买力，如果发生通货膨胀，则说明该国货币的购买力在下降。按照购买力购买力，如果发生通货膨胀，则说明该国货币的购买力在下降。按照购买力平价理论，该国货币汇率也将下降。另外，通货膨胀的产生会导致本国货币平价理论，该国货币汇率也将下降。另外，通货膨胀的产生会导致本国货币的实际收益水平下降，从而降低本国对外汇资金的吸引力。因此，当一国通的实际收

49、益水平下降，从而降低本国对外汇资金的吸引力。因此，当一国通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时，该国货币的汇率就会下降。因此，投货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时，该国货币的汇率就会下降。因此，投资者在选择投资外汇品种时，要考虑外币发行国的货币购买力状况，面临着资者在选择投资外汇品种时，要考虑外币发行国的货币购买力状况，面临着购买力风险。购买力风险。一、系统风险一、系统风险（三）国际收支风险（三）国际收支风险 国际收支是指一国对外经济活动中发生的收入和支出。当一国国际收入大国际收支是指一国对外经济活动中发生的收入和支出。当一国国际收入大于支出时，将产生国际收支顺差，对本币的需求上升，从而使本币面临升

50、值的于支出时，将产生国际收支顺差，对本币的需求上升，从而使本币面临升值的压力；当一国国际收入小于支出时，将产生国际收支逆差，外汇市场上对本币压力；当一国国际收入小于支出时，将产生国际收支逆差，外汇市场上对本币的需求下降，对外币需求上升，从而使本币面临贬值的压力。可见，国际收支的需求下降，对外币需求上升，从而使本币面临贬值的压力。可见，国际收支的变化会影响投资者的外汇投资收益。例如，的变化会影响投资者的外汇投资收益。例如，2008年中国的国际收支为顺差，年中国的国际收支为顺差，则面临着人民币升值的压力，实际情况也是如此，人民币正在逐渐升值。则面临着人民币升值的压力，实际情况也是如此，人民币正在逐