1、第1页，共33页。第2页，共33页。第3页，共33页。2()0.005U EkA 第4页，共33页。第5页，共33页。图图8.1 投资者的效用无差异曲线投资者的效用无差异曲线第6页，共33页。第7页，共33页。第8页，共33页。标准差标准差风险厌恶程度高风险厌恶程度高风险厌恶程度低风险厌恶程度低预期收预期收益率益率图8.2 风险厌恶程度不同的效用无差异曲线第9页，共33页。图8.3 资产市场与风险资产的投资组合选择第10页，共33页。總風險預期報酬率（）原效率前緣N1A1A2MN2B2 B1第11页，共33页。第12页，共33页。图8.4 资本配置线与资本市场线CMLCALCALM预期收益率预
2、期收益率标准差标准差FM第13页，共33页。第14页，共33页。第15页，共33页。预期收益预期收益率率总风险（总风险（%）原效率前原效率前沿沿ACMLM图图8.5 资本市场于无风险资产存在时的投资组合选择资本市场于无风险资产存在时的投资组合选择第16页，共33页。b第17页，共33页。第18页，共33页。22(,)mimiiimimmmCov m i 式中,分子 是第i种证券的收益与市场组合收益之间的协方差，它等于该证券的标准差、市场组合的标准差及两者相关系数的乘积。分母 是市场组合收益的方差。(,)Cov m i2m第19页，共33页。第20页，共33页。证券组合的值是各组成股票值的加权平
3、均值：1nPiiiWPiWi式中，证券组合的值；股票i在组合中的权重；股票i的值。第21页，共33页。iimKK第22页，共33页。1966年，Sharp先生提出了资本资产定价模型。CAPM说明的是在证券市场达到均衡时，在一个已有效多元化并达成投资效率的投资组合中，资产的收益与系统风险之间的对应关系。表示如下：()imRFiRFKKKK第23页，共33页。iKRFKimK第24页，共33页。第25页，共33页。第26页，共33页。市场平均的风险补偿股票的风险补偿收益率KiKmKRFmi第27页，共33页。第28页，共33页。第29页，共33页。A第30页，共33页。SMLAABB预期回报率图8.7 市场供求和证券市场线的形成图8.7 市场供求和证券市场线的形成第31页，共33页。证券市场线的斜率反映了投资者对风险厌恶的程度（见图8.8），证券市场线斜率越大，说明投资者越不愿承受风险。第32页，共33页。RFKRKRFKRK第33页，共33页。
