XD第二章-公司金融的价值观念课件.ppt

1、 第二章 公司理财的价值观念今天的今天的1美元大于明天的美元大于明天的1美元，手中之雀胜过空中之鹰美元，手中之雀胜过空中之鹰。詹姆斯西梅尔 第一节 金融市场 一、金融资产一、金融资产在金融市场上资金融通所产生的信用凭证和投资证券。在金融市场上资金融通所产生的信用凭证和投资证券。金融资产属性：金融资产属性：流动性流动性-风险性风险性-收益性收益性-二、金融市场参与者二、金融市场参与者三、金融市场的类型三、金融市场的类型四、金融市场对公司理财的作用四、金融市场对公司理财的作用金融市场金融市场-(一一)概念概念金融市场金融市场-是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广

2、而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场。金融市场有两个基本特征：金融市场有两个基本特征：1、金融市场是以资金为交易对象的市场。2、金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。金融市场的构成要素，主要有三个金融市场的构成要素，主要有三个：1、资金供应者和资金需求者；、资金供应者和资金需求者；2、信用工具（包括各种债券、股票、票据、信用工具（包括各种债券、股票、票据、借款合同、抵押契约等。）借款合同、抵押契约等。）3、调节融资活动的市场机制。、调节融资活动的市场机制。企业在金融市场上的融资方式，按其是否以企业在金融市场上的融资方式，按其是否以金融机构作为中介，有金

3、融机构作为中介，有直接融通资金和间接直接融通资金和间接融通资金两种。融通资金两种。直接融通资金直接融通资金-不需要中介机构；不需要中介机构；间接融通资金间接融通资金-以金融机构作媒介。以金融机构作媒介。我国目前主要是间接融资，直接融资还不很我国目前主要是间接融资，直接融资还不很发达。发达。金融市场金融市场-(二二)类型类型金融市场是由不同层次的分市场构成的市场金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。体系。它可以从不同角度进行分类。它可以从不同角度进行分类。金融市场主要有以下几种分类：金融市场主要有以下几种分类：1、金融市场按融资对象，分为资金市场、金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场

4、和黄金市场；外汇市场和黄金市场；2、资金市场按融资期限长短，分为货币、资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场；（短期资金市场和长期资市场和资本市场；（短期资金市场和长期资金市场）金市场）3、资金市场按交易性质，分为同业拆借市、资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场；贷市场；4、长期证券市场按证券交易过程，分为一、长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和级市场和 二级市场。二级市场。一级市场一级市场是股票、债券等证券的发行市场，是股票、债券等证券的发行市场，又称初级市场；又称初级市场；二级市场二级市场是各种证券的

5、流通市场，又称次是各种证券的流通市场，又称次级市场。级市场。一级市场和一级市场和 二级市场有着相互促进、相辅二级市场有着相互促进、相辅相成的关系。相成的关系。在金融市场中，与企业财务管理关系密切的在金融市场中，与企业财务管理关系密切的是是资金市场资金市场。按具体交易对象来划分，资金。按具体交易对象来划分，资金市场主要有如下形式：市场主要有如下形式：1、短期借贷市场；、短期借贷市场；2、短期债券市场；、短期债券市场；3、票据承兑与贴现市场；、票据承兑与贴现市场；4、长期借贷市场；、长期借贷市场；5、长期债券市场；、长期债券市场；6、股票市场。、股票市场。第二节 资金时间价值 资金时间价值资金时间

6、价值是现代理财的基础观念是现代理财的基础观念之一，因其非常重要并涉及所有理财活动，之一，因其非常重要并涉及所有理财活动，有人称之为有人称之为理财的理财的“第一原则第一原则”一、概念一、概念 表现形式：表现形式：1、时间价值额（绝对数表现形式）、时间价值额（绝对数表现形式）2、时间价值率时间价值率（相对数表现形式）（相对数表现形式）社会平均资金利润率社会平均资金利润率 风险报酬率风险报酬率 通胀贴水通胀贴水 （一）（一）资金时间价值资金时间价值 作业作业 即货币的时间价值即货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。再投资所增加的价值。从量的规定

7、性来看，它是在没有风险和没有通货膨从量的规定性来看，它是在没有风险和没有通货膨胀条件下的胀条件下的社会平均资金利润率社会平均资金利润率1 1、资金时间价值代表着无风险的社会、资金时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它应是平均资金利润率，它应是企业资金利润企业资金利润率的最低限度，率的最低限度，因而它是衡量企业经济因而它是衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据。效益、考核经营成果的重要依据。2 2、资金时间价值揭示了不同时点上资、资金时间价值揭示了不同时点上资金之间的换算关系，因而它是进行筹资金之间的换算关系，因而它是进行筹资决策、投资决策必不可少的计量手段。决策、投资决策必不可少的计量

8、手段。比如我们算一笔帐，如果借款的年利率为比如我们算一笔帐，如果借款的年利率为10%，使用一亿元资金，每年要付出，使用一亿元资金，每年要付出1000万元的代价，每月要付万元的代价，每月要付83，3万元，每天万元，每天要付要付27777元，每小时要付元，每小时要付1157元，每分钟元，每分钟要付要付19元。元。可见，如果一亿元资金闲置不用，不及时可见，如果一亿元资金闲置不用，不及时投入生产经营，就要造成巨大的损失。投入生产经营，就要造成巨大的损失。（二）相关术语作业 1、现值现值（p或或PV)指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，也即

9、资金在其运动起点的价值，商业上俗称值，也即资金在其运动起点的价值，商业上俗称“本金本金”2、终值终值（s或或FV）指一定数额的资金经过一段时期后的价值，也即资金在其指一定数额的资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值，商业上俗称运动终点的价值，商业上俗称“本利和本利和”3、复利法复利法 复利是指不仅本金计算利息，所生利息在下复利是指不仅本金计算利息，所生利息在下期转为本金，再计算利息，即本能生利，利期转为本金，再计算利息，即本能生利，利也能生利，俗称也能生利，俗称“利滚利利滚利”。西方国家一般采用此方法计算资金的时间价值。西方国家一般采用此方法计算资金的时间价值。二、时间价值在企业

10、管理中的作用二、时间价值在企业管理中的作用 （一）是评价投资方案是否可行的基本依据（一）是评价投资方案是否可行的基本依据（二）是评价企业收益的尺度（二）是评价企业收益的尺度（三）是评价企业财务管理目标是否合理（三）是评价企业财务管理目标是否合理 的重要依据。的重要依据。4、年金年金（A）指在某一定时期内定期等额的系列收支指在某一定时期内定期等额的系列收支，折旧、保险金、等，折旧、保险金、等额分期收（付款、零存整取等）额分期收（付款、零存整取等）1）普通年金普通年金 2）预付年金）预付年金 3）永续年金）永续年金 4）递延年金）递延年金(四四)年金概念及分类年金概念及分类-作业作业 年金年金(A

11、nnuity)(Annuity)是指一定时期内每期相等金额的是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等通常收付款项。折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金的形式。表现为年金的形式。是定期或不定期的时间内一系列的现金流入或是定期或不定期的时间内一系列的现金流入或流出。参与年金计划是一种很好的投资安排，流出。参与年金计划是一种很好的投资安排，而提供年金合同的金融机构一般为保险公司和而提供年金合同的金融机构一般为保险公司和国库券等，比如你购买养老保险，其实就是参国库券等，比如你购买养老保险，其实就是参与年金合同。与年金合同。年金年金按其每次收付款项发生的时点不同按其每次收付款

12、项发生的时点不同可分为可分为普通年金或称后付年金、即付年金或称先付年普通年金或称后付年金、即付年金或称先付年金、递延年金和永续年金。金、递延年金和永续年金。普通年金普通年金：普通年金是指从第一期起，在一定时期内：普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。等额收付的系列款项，又称为后付年金。即付年金即付年金：即付年金是指从第一期起，在一定时期内：即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不

13、同。递延年金递延年金：递延年金是指第一次收付款发生时间与第：递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期（一期无关，而是隔若干期（m）后才开始发生的系列）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。永续年金永续年金：永续年金是指无限期等额收付的特种年金。：永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。金。企业年金的涵义：企业年金的涵义：企业年金企业年金是指在政府强制实施的公共养老金或国是指在政府强制实施的公共养老金或国家养老金之外，企业在国家政

14、策的指导下，根据自身家养老金之外，企业在国家政策的指导下，根据自身经济实力和经济状况建立的，为本企业职工提供一定经济实力和经济状况建立的，为本企业职工提供一定程度退休收入保障的补充性程度退休收入保障的补充性养老金制度养老金制度。企业年金基。企业年金基金是指根据企业年金计划筹集的资金及其投资运营收金是指根据企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。益形成的企业补充养老保险基金。我国正在完善的城镇职工养老保险体系，我国正在完善的城镇职工养老保险体系，是由基是由基本养老保险、企业年金和个人储蓄性养老保险等三个本养老保险、企业年金和个人储蓄性养老保险等三个部分组成。部分组成。因

15、此，企业年金被称为城镇职工养老保险因此，企业年金被称为城镇职工养老保险体系的体系的“三个支柱三个支柱”的重要组成部分之一。的重要组成部分之一。在实行现代社会保险制度的国家中，企业年金已在实行现代社会保险制度的国家中，企业年金已经成为一种较为普遍实行的企业补充养老金计划，又经成为一种较为普遍实行的企业补充养老金计划，又称为称为“企业企业退休金退休金计划计划”或或“职业养老金计划职业养老金计划”，并，并且成为所在国养老保险制度的重要组成部分。且成为所在国养老保险制度的重要组成部分。缴费比例：缴费比例：国发国发200538号文件规定号文件规定：养老保险基金养老保险基金单单位缴费比例为位缴费比例为20

16、%，职工个人缴费比例为，职工个人缴费比例为8%；医疗保险医疗保险单位缴费比例为单位缴费比例为10%，个人，个人为为2%+3元；元；失业保险失业保险缴费比例为单位缴费比例为单位1.5%，个人个人0.5%；工伤保险工伤保险单位缴费费率在单位缴费费率在0.5%-2%之间，之间，个人不缴费；个人不缴费；生育保险生育保险单位缴费比例为单位缴费比例为0.8%，个人不缴费。，个人不缴费。取下限并将各项基金缴费比例加总可得取下限并将各项基金缴费比例加总可得单位单位社会保障基金缴存比例为社会保障基金缴存比例为32.8%，个人个人缴存缴存比例为比例为10.5%，这两个比例之和是，这两个比例之和是43.3%。三、有

17、关计算三、有关计算 ni)p(1s 式中：式中：s 复利终值；复利终值；p 复利现值；复利现值；i 利率；利率；n 计息期数计息期数ni)(1叫叫复利终值系数复利终值系数或或1元的复利终值，用符号元的复利终值，用符号（s/p，i，n）表示。如：表示。如：（一）复利终值和现值（一）复利终值和现值 计息期通常为1年 1、复利终值、复利终值(s/p(s/p，6%6%，3)3)表示利率为表示利率为6%6%的的3 3期的复利终值系数期的复利终值系数S=pS=p(s/p,i,n)(s/p,i,n)复利终值系数表的作用复利终值系数表的作用 1、在已知、在已知i和和n时查找时查找1元的复利终值元的复利终值 2

18、、在已知、在已知1元复利终值和元复利终值和n（i）时查找）时查找i（n）例例1：某人有某人有1200元，拟投入报酬率为元，拟投入报酬率为8%的投资机会，的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加经过多少年才可使现有货币增加1倍？倍？（s/p，8%，n）=2 查查“复利终值系数表复利终值系数表”，在在I=8%的项下寻找的项下寻找2 最接近的值为（最接近的值为（s/p，8%，9）=1.999 所以所以n=9 即即9年后可使现有货币增加年后可使现有货币增加1倍倍 S=pS=p(s/p,i,n)(s/p,i,n)2 2 1200=12001200=1200(s/p,8%,n)(s/p,8%,n)例例2：

19、现有现有1200元，欲在元，欲在19年后使其达到原来的年后使其达到原来的3倍，倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率是多少？选择投资机会时最低可接受的报酬率是多少？（s/p，i，19）=3 查查“复利终值系数表复利终值系数表”，在在n=19的行中寻找的行中寻找3 对应的对应的i值为值为6%,即即（s/p，i,，19）=3 所以所以i=6%即投资机会的最低报酬率为即投资机会的最低报酬率为6%，才可使现有货币在，才可使现有货币在19年年后达到后达到3倍倍 S=pS=p(s/p,i,n)(s/p,i,n)3 3 1200=12001200=1200(s/p,i,19)(s/p,i,19)2、复利现值复

20、利现值 复利现值计算是指已知复利现值计算是指已知s s、i i、n n时求时求p p ni)p(1s所以所以：nni)(1si)(1spni)(1 是把终值折算为现值的系数，称为是把终值折算为现值的系数，称为复复利现值系数利现值系数，用符号，用符号（p/s，i，n)来表来表示。如：示。如：通过复利计算已知：通过复利计算已知：（p/sp/s，10%10%，5 5）表示利率为表示利率为10%10%时时5 5期的复利现值系数期的复利现值系数p=sp=s(p/s,i,n)(p/s,i,n)例例3：某人拟在某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和10000元，假设投资元，假设投资报酬率为报酬率为10%，它

21、现在应投入多少元？，它现在应投入多少元？P=s (p/s,i,n)=10000(p/s,10%,5)=10000 0.621 =6210(元元)3、复利息、复利息 I=s p4、名义利率与实际利率名义利率与实际利率例例4：本金本金1000元，投资元，投资5年，利率年，利率8%，每季度复利，每季度复利一次，求其终值一次，求其终值 s=p (s/p,i,n)=1000(s/p,2%,20)=10001.486=1486(元元)比年复利一次情况下比年复利一次情况下利率是高是低？利率是高是低？每季度利率每季度利率=8%4=2%复利次数复利次数=54=20计算实际利率的方法计算实际利率的方法s=p (s

22、/p,i,n)1486=1000(s/p,i,5）(s/p,i,5）=1.486 查表得：查表得：(s/p,8%,5）=1.469 (s/p,9%,5）=1.5388%i1.4691.4868%9%1.4691.538 i (s/p,i,n)8%1.469？1.468 9%1.538 用用“插补法插补法”求得实际利率：求得实际利率：i=8.25%M)Mr(1i1 式中：式中：i i实际利率；实际利率；M M每年复利次数；每年复利次数；r r名义利率名义利率名义利率与实际利率的关系是名义利率与实际利率的关系是练习题：练习题：1 1、将、将1000010000元现金存入银行，如年利率为元现金存入银

23、行，如年利率为12%12%，采，采用复利计息方式，用复利计息方式，3 3年后其本利和是多少？年后其本利和是多少？2 2、某家长现准备为孩子存入银行一笔资金，以备、某家长现准备为孩子存入银行一笔资金，以备3 3年后支付其留学费用年后支付其留学费用3030万元人民币。若年利率为万元人民币。若年利率为5%5%，问现应存入多少资金？问现应存入多少资金？3 3、某人购买、某人购买1000010000元两年期债券，券面利率为元两年期债券，券面利率为12%12%，若若1 1）每年计息一次；）每年计息一次；2 2）每季度计息一次；）每季度计息一次；3 3）每月计）每月计息一次，请问其各自的复利终值为多少？息一

24、次，请问其各自的复利终值为多少？该债券的实际利率为多少？该债券的实际利率为多少？（二）普通年金终值和现值（二）普通年金终值和现值 1、普通年金终值普通年金终值 指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。之和。比如，每年年末存入银行比如，每年年末存入银行100元，年利率元，年利率10%，每年复利息，每年复利息一次，第十年末的本利和是多少？一次，第十年末的本利和是多少？i1i)(1Asni1i)(1n为为年金终值系数年金终值系数，记作，记作（s/A，i，n）.s=As=A(s/A,i,n)(s/A,i,n)例例5：拟在拟在5年后还清年

25、后还清10000元债务，从现在起每年等元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年，每年需要存入多少元？需要存入多少元？n)i,(s/A,1sA偿债基金偿债基金系数系数 （指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额）（指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额）由年金终值计算公式由年金终值计算公式 s=A(s/A，i，n)可知可知:2、普通年金现值普通年金现值 为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额 ii)(11Apnii)(11n为为年金现值系数年金现值系数，记

26、作，记作（p/A，i，n）例例6：你出国你出国3年，请银行代付房租，每年租金年，请银行代付房租，每年租金100元，元，银行存款利率银行存款利率10%，你应现在存入银行多少钱？，你应现在存入银行多少钱？p=Ap=A(p/A,i,n)(p/A,i,n)例7:假设以假设以10%的利率借款的利率借款20000元，投资于某个寿命元，投资于某个寿命为为10年的项目，每年至少要收回多少资金才是有利的？年的项目，每年至少要收回多少资金才是有利的？n)i,(p/A,1pA投资回收系数投资回收系数由普通年金现值计算公式由普通年金现值计算公式p=A(p/A，i，n）可知：可知：（三）永续年金三）永续年金i)i1(1

27、Apn 当当n 时时,ni)(1的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成：i1Ap例8：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为元奖金。若利率为10%，现在应存入多少钱？，现在应存入多少钱？由普通年金现值计算公式推导即可：由普通年金现值计算公式推导即可：练习：练习：1、一位母亲为孩子设立大学教育基金，每年年末存入、一位母亲为孩子设立大学教育基金，每年年末存入1000元。元。若银行利率为若银行利率为5%，请问，请问12年后这笔基金的数额是多少？年后这笔基金的数额是多少？2、某人购买一套商品房，约定、某人购买一套商品房，约定1

28、5年分期付款，每年年末支付年分期付款，每年年末支付一次。假定最终支付总额为一次。假定最终支付总额为30万元，银行利率为万元，银行利率为5%，问每，问每年应付款额为多少？年应付款额为多少？3、某人购买家电，与商家约定每年年末支付、某人购买家电，与商家约定每年年末支付1000元，元，5年付清，年付清，已知年利率为已知年利率为10%，请问相当于现在一次付清多少钱？，请问相当于现在一次付清多少钱？4、某企业欲购置一台柴油机，其价格比同样的汽油机每月可、某企业欲购置一台柴油机，其价格比同样的汽油机每月可节约燃料费用节约燃料费用60元，但价格高出元，但价格高出1500元，在年利率元，在年利率10%的条的条

29、件下，问柴油机应使用多少年才合算？件下，问柴油机应使用多少年才合算？5、有一只绩优股，每季分得股息、有一只绩优股，每季分得股息2元，利率为元，利率为8%。你愿出多。你愿出多少钱购买此股票？少钱购买此股票？第二节第二节 投资风险价值投资风险价值投资风险价值投资风险价值：是指投资者由于冒着风险进行：是指投资者由于冒着风险进行投资而投资而要求要求(期望期望)获得的超过资金时间价值的获得的超过资金时间价值的额外收益。额外收益。风险风险一般是指在一定条件下和一定时期内可能一般是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。发生的各种结果的变动程度。特定投资的风险其大小是客观的。特定投资的风险其

30、大小是客观的。风险的大小随时间延续而变化。风险的大小随时间延续而变化。风险风险是预期结果的不确定性预期结果的不确定性。风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。风险的客观性基于两个原因：风险的客观性基于两个原因：一是信息的缺乏；二是决策者不能控制事物的未来状况。一是信息的缺乏；二是决策者不能控制事物的未来状况。风险的种类：风险的种类：1、从投资主体角度看、从投资主体角度看 市场风险市场风险（系统风险、不可分散风险）（系统风险、不可分散风险）公司特有风险公司特有风险（非系统风险、可分散风险，）（非系统风险、可分散风险，）2、从公司本身角度看、从公司本身角

31、度看-公司特有风险公司特有风险 经营风险经营风险（商业风险，与资产结构有关）（商业风险，与资产结构有关）财务风险财务风险（筹资风险，与资本结构有关）（筹资风险，与资本结构有关）（二）风险价值（二）风险价值（风险报酬、风险收益）二、风险与报酬的关系二、风险与报酬的关系 风险越大，要求（期望）的报酬率越高风险越大，要求（期望）的报酬率越高 期望投资报酬率期望投资报酬率=时间价值率时间价值率+风险报酬率风险报酬率 风险价值风险价值是投资者由于冒风险进行投资而要求获得是投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬的超过货币时间价值的那部分报酬-“理财的第二原则理财的第二原则”风险报

32、酬率风险报酬率三、三、计算计算 风险收益具有不易计算的特性风险收益具有不易计算的特性 要计算在一定风险条件下的投资收益，必须要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估算法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估算1、确定概率分布、确定概率分布2、计算期望报酬率、计算期望报酬率3、计算标准离差、计算标准离差4、计算标准离差率、计算标准离差率5、计算风险报酬率、计算风险报酬率6、计算风险报酬、计算风险报酬niiipP11101、确定概率分布、确定概率分布例例8 8：某企业谋投资项目有两个方案，投资额均为某企业谋投资项目有两个方案

33、，投资额均为1000010000元，其未来的预期报酬率及发生的概率如下表：元，其未来的预期报酬率及发生的概率如下表：经济情经济情况况概率概率（）收益（随机变量收益（随机变量 ）甲方案甲方案乙方案乙方案繁荣繁荣一般一般较差较差pipiX2.035.023.01ppp%53%102%201XXX%03%102%301XXX2、计算期望报酬率计算期望报酬率niiipx1_E%122.0%55.0%103.0%20E_甲3、计算标准离差、计算标准离差i2n1i_ip)(xE%57.520.012.005.05.012.010.03.012.02.0222甲4、计算标准离差率、计算标准离差率%100_E

34、v%42.46%100%12%57.5甲vb-风险报酬系数风险报酬系数-风险报酬率风险报酬率5、计算风险报酬率、计算风险报酬率bbRbVR总投资报酬率公式总投资报酬率公式bVRRRRFbFK投资收益率投资收益率收益标准离差率收益标准离差率FR无风险无风险收益率收益率bv风险风险收益率收益率 假定假定b=8%，%71.3%42.46%8甲甲bVRb6、计算风险报酬、计算风险报酬 方法：根据投资总额与风险报酬率计算方法：根据投资总额与风险报酬率计算FRRCp万元）甲(371%71.310000pR 方法：根据投资报酬的有关报酬率计算方法：根据投资报酬的有关报酬率计算bFbmbmRRRRpRRpp假

35、定无风险报酬率为假定无风险报酬率为5%、该投资总报酬额为、该投资总报酬额为450万元，万元，%5%71.3%71.3450pR甲练习：练习：某投资方案的总报酬额为万元，无风险报酬率某投资方案的总报酬额为万元，无风险报酬率为为6%，风险报酬率为，求该方案的风险报酬额，风险报酬率为，求该方案的风险报酬额 1、时间价值的实质、时间价值的实质 静止的货币是不可能产生时间价值的，是不能增值静止的货币是不可能产生时间价值的，是不能增值的，只有的，只有货币转化为资本并运动起来，才会发生增值货币转化为资本并运动起来，才会发生增值 2、风险的控制与管理风险的控制与管理（2）分散分散风险风险 通过投资结构的多元化

36、，选择关联度小的投资进行合理通过投资结构的多元化，选择关联度小的投资进行合理组合，以降低整个投资组合的风险程度组合，以降低整个投资组合的风险程度 投向、期限、方式、主体投向、期限、方式、主体（1）回避回避风险风险 （事前控制）事前控制）决策时已预知某投资方案可能带来风险损失因而主动放弃决策时已预知某投资方案可能带来风险损失因而主动放弃（3）转移转移风险风险（事前控制）事前控制）将可能发生的风险全部或部分转移给他人承担将可能发生的风险全部或部分转移给他人承担 抵（质）押、担保、投保抵（质）押、担保、投保（4）抑制风险）抑制风险（事中控制）（事中控制）损失实际发生之前能够发现并跟踪警报信号，采取相

37、应措损失实际发生之前能够发现并跟踪警报信号，采取相应措施防止风险的恶化，尽量减少风险造成的损失施防止风险的恶化，尽量减少风险造成的损失 追加抵押或保证（注入启动资金、落实债权、以物抵顶）追加抵押或保证（注入启动资金、落实债权、以物抵顶）（5）抵补风险）抵补风险（事后控制）（事后控制）用相关资金补偿所遭受的风险用相关资金补偿所遭受的风险 科学定价、变卖抵押物、破产偿债、保险索赔科学定价、变卖抵押物、破产偿债、保险索赔 以准备金核销呆帐以准备金核销呆帐 思考题：思考题：1、货币的时间价值、投资的风险价值、货币的时间价值、投资的风险价值 2、现值、终值含义及计算、现值、终值含义及计算 3、年金的概念

38、和种类、年金的概念和种类 4、研究资金时间价值的意义、研究资金时间价值的意义All-money money-go-my-home11醉翁亭记 1反复朗读并背诵课文，培养文言语感。2结合注释疏通文义，了解文本内容，掌握文本写作思路。3把握文章的艺术特色，理解虚词在文中的作用。4体会作者的思想感情，理解作者的政治理想。一、导入新课范仲淹因参与改革被贬，于庆历六年写下岳阳楼记，寄托自己“先天下之忧而忧，后天下之乐而乐”的政治理想。实际上，这次改革，受到贬谪的除了范仲淹和滕子京之外，还有范仲淹改革的另一位支持者北宋大文学家、史学家欧阳修。他于庆历五年被贬谪到滁州，也就是今天的安徽省滁州市。也是在此期间

39、，欧阳修在滁州留下了不逊于岳阳楼记的千古名篇醉翁亭记。接下来就让我们一起来学习这篇课文吧！【教学提示】结合前文教学，有利于学生把握本文写作背景，进而加深学生对作品含义的理解。二、教学新课目标导学一：认识作者，了解作品背景作者简介：欧阳修(10071072)，字永叔，自号醉翁，晚年又号“六一居士”。吉州永丰(今属江西)人，因吉州原属庐陵郡，因此他又以“庐陵欧阳修”自居。谥号文忠，世称欧阳文忠公。北宋政治家、文学家、史学家，与韩愈、柳宗元、王安石、苏洵、苏轼、苏辙、曾巩合称“唐宋八大家”。后人又将其与韩愈、柳宗元和苏轼合称“千古文章四大家”。关于“醉翁”与“六一居士”：初谪滁山，自号醉翁。既老而衰

40、且病，将退休于颍水之上，则又更号六一居士。客有问曰：“六一何谓也？”居士曰：“吾家藏书一万卷，集录三代以来金石遗文一千卷，有琴一张，有棋一局，而常置酒一壶。”客曰：“是为五一尔，奈何？”居士曰：“以吾一翁，老于此五物之间，岂不为六一乎？”写作背景：宋仁宗庆历五年(1045年)，参知政事范仲淹等人遭谗离职，欧阳修上书替他们分辩，被贬到滁州做了两年知州。到任以后，他内心抑郁，但还能发挥“宽简而不扰”的作风，取得了某些政绩。醉翁亭记就是在这个时期写就的。目标导学二：朗读文章，通文顺字1初读文章，结合工具书梳理文章字词。2朗读文章，划分文章节奏，标出节奏划分有疑难的语句。节奏划分示例环滁/皆山也。其/

41、西南诸峰，林壑/尤美，望之/蔚然而深秀者，琅琊也。山行/六七里，渐闻/水声潺潺，而泻出于/两峰之间者，酿泉也。峰回/路转，有亭/翼然临于泉上者，醉翁亭也。作亭者/谁？山之僧/曰/智仙也。名之者/谁？太守/自谓也。太守与客来饮/于此，饮少/辄醉，而/年又最高，故/自号曰/醉翁也。醉翁之意/不在酒，在乎/山水之间也。山水之乐，得之心/而寓之酒也。节奏划分思考“山行/六七里”为什么不能划分为“山/行六七里”？明确：“山行”意指“沿着山路走”，“山行”是个状中短语，不能将其割裂。“望之/蔚然而深秀者”为什么不能划分为“望之蔚然/而深秀者”？明确：“蔚然而深秀”是两个并列的词，不宜割裂，“望之”是总起词

42、语，故应从其后断句。【教学提示】引导学生在反复朗读的过程中划分朗读节奏，在划分节奏的过程中感知文意。对于部分结构复杂的句子，教师可做适当的讲解引导。目标导学三：结合注释，翻译训练1学生结合课下注释和工具书自行疏通文义，并画出不解之处。【教学提示】节奏划分与明确文意相辅相成，若能以节奏划分引导学生明确文意最好；若学生理解有限，亦可在解读文意后把握节奏划分。2以四人小组为单位，组内互助解疑，并尝试用“直译”与“意译”两种方法译读文章。3教师选择疑难句或值得翻译的句子，请学生用两种翻译方法进行翻译。翻译示例：若夫日出而林霏开，云归而岩穴暝，晦明变化者，山间之朝暮也。野芳发而幽香，佳木秀而繁阴，风霜高

43、洁，水落而石出者，山间之四时也。直译法：那太阳一出来，树林里的雾气散开，云雾聚拢，山谷就显得昏暗了，朝则自暗而明，暮则自明而暗，或暗或明，变化不一，这是山间早晚的景色。野花开放，有一股清幽的香味，好的树木枝叶繁茂，形成浓郁的绿荫。天高气爽，霜色洁白，泉水浅了，石底露出水面，这是山中四季的景色。意译法：太阳升起，山林里雾气开始消散，烟云聚拢，山谷又开始显得昏暗，清晨自暗而明，薄暮又自明而暗，如此暗明变化的，就是山中的朝暮。春天野花绽开并散发出阵阵幽香，夏日佳树繁茂并形成一片浓荫，秋天风高气爽，霜色洁白，冬日水枯而石底上露，如此，就是山中的四季。【教学提示】翻译有直译与意译两种方式，直译锻炼学生用

44、语的准确性，但可能会降低译文的美感；意译可加强译文的美感，培养学生的翻译兴趣，但可能会降低译文的准确性。因此，需两种翻译方式都做必要引导。全文直译内容见我的积累本。目标导学四：解读文段，把握文本内容1赏析第一段，说说本文是如何引出“醉翁亭”的位置的，作者在此运用了怎样的艺术手法。明确：首先以“环滁皆山也”五字领起，将滁州的地理环境一笔勾出，点出醉翁亭坐落在群山之中，并纵观滁州全貌，鸟瞰群山环抱之景。接着作者将“镜头”全景移向局部，先写“西南诸峰，林壑尤美”，醉翁亭坐落在有最美的林壑的西南诸峰之中，视野集中到最佳处。再写琅琊山“蔚然而深秀”，点山“秀”，照应上文的“美”。又写酿泉，其名字透出了泉

45、与酒的关系，好泉酿好酒，好酒叫人醉。“醉翁亭”的名字便暗中透出，然后引出“醉翁亭”来。作者利用空间变幻的手法，移步换景，由远及近，为我们描绘了一幅幅山水特写。2第二段主要写了什么？它和第一段有什么联系？明确：第二段利用时间推移，抓住朝暮及四季特点，描绘了对比鲜明的晦明变化图及四季风光图，写出了其中的“乐亦无穷”。第二段是第一段“山水之乐”的具体化。3第三段同样是写“乐”，但却是写的游人之乐，作者是如何写游人之乐的？明确：“滁人游”，前呼后应，扶老携幼，自由自在，热闹非凡；“太守宴”，溪深鱼肥，泉香酒洌，美味佳肴，应有尽有；“众宾欢”，投壶下棋，觥筹交错，说说笑笑，无拘无束。如此勾画了游人之乐。

46、4作者为什么要在第三段写游人之乐？明确：写滁人之游，描绘出一幅太平祥和的百姓游乐图。游乐场景映在太守的眼里，便多了一层政治清明的意味。太守在游人之乐中酒酣而醉，此醉是为山水之乐而醉，更是为能与百姓同乐而醉。体现太守与百姓关系融洽，“政通人和”才能有这样的乐。5第四段主要写了什么？明确：写宴会散、众人归的情景。目标导学五：深入解读，把握作者思想感情思考探究：作者以一个“乐”字贯穿全篇，却有两个句子别出深意，不单单是在写乐，而是另有所指，表达出另外一种情绪，请你找出这两个句子，说说这种情绪是什么。明确：醉翁之意不在酒，在乎山水之间也。醉能同其乐，醒能述以文者，太守也。这种情绪是作者遭贬谪后的抑郁，

47、作者并未在文中袒露胸怀，只含蓄地说：“醉能同其乐，醒能述以文者，太守也。”此句与醉翁亭的名称、“醉翁之意不在酒，在乎山水之间也”前后呼应，并与“滁人游”“太守宴”“众宾欢”“太守醉”连成一条抒情的线索，曲折地表达了作者内心复杂的思想感情。目标导学六：赏析文本，感受文本艺术特色1在把握作者复杂感情的基础上朗读文本。2反复朗读，请同学说说本文读来有哪些特点，为什么会有这些特点。(1)句法上大量运用骈偶句，并夹有散句，既整齐又富有变化，使文章越发显得音调铿锵，形成一种骈散结合的独特风格。如“野芳发而幽香，佳木秀而繁阴”“朝而往，暮而归，四时之景不同，而乐亦无穷也”。(2)文章多用判断句，层次极其分明

48、，抒情淋漓尽致，“也”“而”的反复运用，形成回环往复的韵律，使读者在诵读中获得美的享受。(3)文章写景优美，又多韵律，使人读来不仅能感受到绘画美，也能感受到韵律美。目标导学七：探索文本虚词，把握文言现象虚词“而”的用法用法文本举例表并列1.蔚然而深秀者；2.溪深而鱼肥；3.泉香而酒洌；4.起坐而喧哗者表递进1.而年又最高；2.得之心而寓之酒也表承接1.渐闻水声潺潺，而泻出于两峰之间者；2.若夫日出而林霏开，云归而岩穴暝；3.野芳发而幽香，佳木秀而繁阴；4.水落而石出者；5.临溪而渔；6.太守归而宾客从也；7.人知从太守游而乐表修饰1.朝而往，暮而归；2.杂然而前陈者表转折1.而不知人之乐；2.

49、而不知太守之乐其乐也虚词“之”的用法用法文本举例表助词“的”1.泻出于两峰之间者；2.醉翁之意不在酒；3.山水之乐；4.山间之朝暮也；5.宴酣之乐位于主谓之间，取消句子独立性而不知太守之乐其乐也表代词1.望之蔚然而深秀者；2.名之者谁(指醉翁亭)；3.得之心而寓之酒也(指山水之乐)【教学提示】更多文言现象请参见我的积累本。三、板书设计路线：环滁琅琊山酿泉醉翁亭风景：朝暮之景四时之景山水之乐(醉景)风俗：滁人游太守宴众宾欢 太守醉宴游之乐(醉人)心情：禽鸟乐人之乐乐其乐与民同乐(醉情)可取之处重视朗读，有利于培养学生的文言语感，并通过节奏划分引导学生理解文意，突破了仅按注释疏通文义的桎梏，有利于引导学生自主思考；不单纯关注“直译”原则，同时培养学生的“意译”能力，引导学生关注文言文的美感，在一定程度上有助于培养学生的核心素养。不足之处文章难度相对较高，基础能力低的学生难以适应该教学。会员免费下载会员免费下载