3第三章电子货币供求及监管课件.ppt

1、第三章第三章 电子货币与货币供需及监管电子货币与货币供需及监管第一节第一节 电子货币与货币供需电子货币与货币供需第二节第二节 电子货币与货币政策电子货币与货币政策第三节第三节 电子货币的监管电子货币的监管第一节第一节 电子货币与货币供需电子货币与货币供需一、电子货币条件下货币层次的划分一、电子货币条件下货币层次的划分二、电子货币对货币供给的影响二、电子货币对货币供给的影响三、电子货币对货币需求的影响三、电子货币对货币需求的影响一、电子货币条件下货币层次的划分一、电子货币条件下货币层次的划分货币层次的划分：货币层次的划分：M0、M1、M2一般依据各种货币资产转化为通货或现实购买力一般依据各种货币

2、资产转化为通货或现实购买力的能力来划分不同的货币层次，我国目前货币层的能力来划分不同的货币层次，我国目前货币层次的划分：次的划分：M0=流通中现金流通中现金M1=M0+银行活期存款银行活期存款M2=M1+定期存款定期存款+储蓄存款储蓄存款+证券公司客户保证金证券公司客户保证金电子货币条件下的货币层次：电子货币条件下的货币层次：M0、M1、M2间的界间的界限变得模糊限变得模糊网络银行客户网络银行客户利用电子指令，可在瞬间实现现金与储蓄、定期与活期存款等之利用电子指令，可在瞬间实现现金与储蓄、定期与活期存款等之间的相互转换。间的相互转换。M0、M1、M2之间转换费用之间转换费用客户往返银行的交通费

3、用、时间损耗等；客户往返银行的交通费用、时间损耗等；客户花费的劳动；客户花费的劳动；机会成本，即获得流动性时间长短所损失的投资机会；机会成本，即获得流动性时间长短所损失的投资机会；利息贴现损失。利息贴现损失。传统银行需要支付所有费用；传统银行需要支付所有费用；网络银行只需花费利息贴现损失。网络银行只需花费利息贴现损失。二、电子货币对货币供给的影响二、电子货币对货币供给的影响1、电子货币的供给、电子货币的供给（1）电子货币发行后只传递一次即被赎回）电子货币发行后只传递一次即被赎回全社会的电子货币总量等于发行者已发行的电子全社会的电子货币总量等于发行者已发行的电子货币之和，社会对电子货币的需求表现

4、为对支付货币之和，社会对电子货币的需求表现为对支付工具的需求。工具的需求。（2）电子货币发行后可能传递的次数大于）电子货币发行后可能传递的次数大于1社会对电子货币的需求表现为两部分：对支付工社会对电子货币的需求表现为两部分：对支付工具的需求；对信用的需求。具的需求；对信用的需求。二、电子货币对货币供给的影响二、电子货币对货币供给的影响2、网络经济中的货币总供给、网络经济中的货币总供给电子货币情况下，赎回货币的供给总量分为电子货币情况下，赎回货币的供给总量分为三部分：三部分：中央银行纸币供给量；中央银行纸币供给量；电子货币供给量；电子货币供给量；重复计算的修正部分。重复计算的修正部分。三、电子货

5、币对货币需求的影响三、电子货币对货币需求的影响货币总需求演变为两部分：货币总需求演变为两部分：（1）对中央银行发行的纸币需求；）对中央银行发行的纸币需求；（2）对电子货币的需求。）对电子货币的需求。第二节第二节 电子货币与货币政策电子货币与货币政策一、电子货币条件下货币政策中介目标的选一、电子货币条件下货币政策中介目标的选择择二、电子货币对货币政策工具的影响二、电子货币对货币政策工具的影响三、货币政策的独立性问题三、货币政策的独立性问题四、未来的货币政策四、未来的货币政策一、电子货币条件下货币政策中介目一、电子货币条件下货币政策中介目标的选择标的选择传统货币政策的中介目标传统货币政策的中介目标

6、一是以一是以M1、M2为代表的总量性目标为代表的总量性目标货币主义者的观点货币主义者的观点二是以利率为代表的价格信号性目标二是以利率为代表的价格信号性目标凯恩斯主义者的观点凯恩斯主义者的观点电子货币的发展使第一类中介目标作用下降电子货币的发展使第一类中介目标作用下降（1）在可测性方面，货币数量的计量与测算，正受到电子货币的分）在可测性方面，货币数量的计量与测算，正受到电子货币的分散发行、各种层次货币之间迅捷转换、金融资产之间的替代性加大、散发行、各种层次货币之间迅捷转换、金融资产之间的替代性加大、货币流通速度加快等方面的影响。货币流通速度加快等方面的影响。（2）在可控性方面，来自货币供给方面的

7、变化，加上货币流通速度）在可控性方面，来自货币供给方面的变化，加上货币流通速度的不稳定和货币乘数的影响，使货币量的可控性面临着挑战。的不稳定和货币乘数的影响，使货币量的可控性面临着挑战。1、存款准备金的作用力度、影响范围都将大、存款准备金的作用力度、影响范围都将大大下降大下降（1）网络银行中涉及存款准备金问题的资产负债）网络银行中涉及存款准备金问题的资产负债业务的比重不断下降，在纯网络银行中这一比重业务的比重不断下降，在纯网络银行中这一比重已接近已接近50；（2）各国出于鼓励创新、争取金融技术方面的先）各国出于鼓励创新、争取金融技术方面的先发优势的考虑，不断改革准备金制度，降低存款发优势的考虑

8、，不断改革准备金制度，降低存款准备金率和其他形式的货币税已是大势所趋；准备金率和其他形式的货币税已是大势所趋；（3）网络银行为规避一国或地区较苛刻的准备金）网络银行为规避一国或地区较苛刻的准备金要求而可能转移场所，形成了准备金率的国际竞要求而可能转移场所，形成了准备金率的国际竞争。争。二、电子货币对货币政策工具的影响二、电子货币对货币政策工具的影响2、公开市场操作的作用，将会变得更加复杂、公开市场操作的作用，将会变得更加复杂网络经济加快了金融市场一体化的进程和信息的网络经济加快了金融市场一体化的进程和信息的传播速度，有利于中央银行货币总量和资产价格传播速度，有利于中央银行货币总量和资产价格的调

9、节；的调节；但是，电子货币发行的分散，又会使中央银行资但是，电子货币发行的分散，又会使中央银行资产负债大量缩减，减弱公开市场操作的时效性和产负债大量缩减，减弱公开市场操作的时效性和灵活性，灵活性，在大量在大量“电子热钱电子热钱”涌入或外汇市场急剧变动的涌入或外汇市场急剧变动的情况下，中央银行可能无法进行情况下，中央银行可能无法进行“对冲对冲”操作，操作，使本国汇率和利率受到较大的影响。使本国汇率和利率受到较大的影响。3、贴现率作用幅度收窄，但更加敏感、贴现率作用幅度收窄，但更加敏感在利率自由化的国家里，最终形成电子货币发行在利率自由化的国家里，最终形成电子货币发行净收益为零的均衡。市场的长期均

10、衡利率将会不净收益为零的均衡。市场的长期均衡利率将会不断下降，维持在一个较低的水平上。断下降，维持在一个较低的水平上。由于电子货币仍需依赖传统货币来保证其货币价由于电子货币仍需依赖传统货币来保证其货币价值性，当发行者面临赎回压力而需要向中央银行值性，当发行者面临赎回压力而需要向中央银行借款时，贴现率仍能调整其借款成本。借款时，贴现率仍能调整其借款成本。易纲：利率现在很易纲：利率现在很“舒服舒服”中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长日前在香港表示，实际利率中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长日前在香港表示，实际利率水平要放到中长期的时间段来看，目前中国一年期存款利率水平要放到中长期的时间段来

11、看，目前中国一年期存款利率3%，贷款利，贷款利率率6%以上，相对其他国家的低利率或者零利率，以上，相对其他国家的低利率或者零利率，“我个人认为中国目前我个人认为中国目前的利率的利率很舒服很舒服，太高了会吸引热钱。，太高了会吸引热钱。”易纲在易纲在“中国经济发展论坛中国经济发展论坛”上表示，去年内地的上表示，去年内地的CPI增速为增速为3.3%，今年，今年前两个月已达前两个月已达4.9%，通胀压力主要源于租金、房价及食品价格。由于同，通胀压力主要源于租金、房价及食品价格。由于同比基数较高，上半年比基数较高，上半年CPI可能达到可能达到5%，而基数效应会持续到，而基数效应会持续到6、7月，随月，随

12、后才会减弱。他相信，如果宏观政策适当，下半年通胀率会下降，全年后才会减弱。他相信，如果宏观政策适当，下半年通胀率会下降，全年通胀率会维持在通胀率会维持在4%左右。左右。央行今年最主要的工作就是对抗通胀，维持物价稳定。因此，易纲指出，央行今年最主要的工作就是对抗通胀，维持物价稳定。因此，易纲指出，所有可能的政策工具，包括利率、汇率、存款准备金率以及公开市场操所有可能的政策工具，包括利率、汇率、存款准备金率以及公开市场操作等手段都在考虑之列。他同时称，今年新增货币供应量定在作等手段都在考虑之列。他同时称，今年新增货币供应量定在16%的目的目标并非是紧缩银根，而是一个适当的水平。标并非是紧缩银根，而

13、是一个适当的水平。国际金融报国际金融报(2019-03-25 第第02版版)问题：为什么央行偏好存款准备金率，原因是什么，造成什么影响？问题：为什么央行偏好存款准备金率，原因是什么，造成什么影响？讨论：当前形式下存款准备金率还是利率讨论：当前形式下存款准备金率还是利率货币政策的独立性货币政策的独立性政策制定的独立性和政策实施的独立性政策制定的独立性和政策实施的独立性电子货币条件下，一国的货币政策易受他国的影响电子货币条件下，一国的货币政策易受他国的影响电子货币、电子商务、网络经济自然带有全球化的色彩，电子货币、电子商务、网络经济自然带有全球化的色彩，一国的货币政策，已很难排除其他国家经济与政策

14、的影响。一国的货币政策，已很难排除其他国家经济与政策的影响。中央银行在测定电子货币量和执行货币政策时将不得不与中央银行在测定电子货币量和执行货币政策时将不得不与相关国家进行相关政策的协调，如电子货币流动管理与报相关国家进行相关政策的协调，如电子货币流动管理与报告制度、电子货币产品与系统资料交换方式、相互影响说告制度、电子货币产品与系统资料交换方式、相互影响说明等。明等。三、货币政策的独立性问题三、货币政策的独立性问题1、货币政策还会有效吗？、货币政策还会有效吗？2、中央银行会自动消失吗？、中央银行会自动消失吗？四、未来的货币政策四、未来的货币政策怀特（怀特（2019，p.66-75）：）：银行

15、的银行（吸收商业银行存款）；银行的银行（吸收商业银行存款）；最后贷款人；最后贷款人；监管商业银行；监管商业银行；垄断货币发行；垄断货币发行；执行货币政策。执行货币政策。前三项为清算所职能；前三项为清算所职能；后两项只有政府创立的机构形式，由收入动机解释。后两项只有政府创立的机构形式，由收入动机解释。中央银行的职能中央银行的职能作业：作业：货币是否只能由中央政府（中央银行）货币是否只能由中央政府（中央银行）发行？发行？货币发展趋势是什么？货币发展趋势是什么？第三节第三节 电子货币的监管电子货币的监管一、电子货币系统监管的方式一、电子货币系统监管的方式二、各国对电子货币监管的主要措施内容二、各国对

16、电子货币监管的主要措施内容三、我国对电子货币的监管三、我国对电子货币的监管欧美国家一般采取的电子货币系统监管方式欧美国家一般采取的电子货币系统监管方式（1）在中央政府有关部门如央行或者财政部货）在中央政府有关部门如央行或者财政部货币总署建立一个有关电子货币的专门工作小组；币总署建立一个有关电子货币的专门工作小组；（2）根据电子货币的发展状况，修改不适用于）根据电子货币的发展状况，修改不适用于数字和网络经济时代的原有规则，同时制定一些数字和网络经济时代的原有规则，同时制定一些新的监管规则和标准。新的监管规则和标准。一、电子货币系统监管的方式一、电子货币系统监管的方式（1）对电子货币发行者的限制）

17、对电子货币发行者的限制一是对主体资格的限制，如德国、意大利规定，只有信一是对主体资格的限制，如德国、意大利规定，只有信贷机构可以发行多用途电子货币贷机构可以发行多用途电子货币;二是对发行行为的限制，如按日本二是对发行行为的限制，如按日本预付卡法预付卡法的规定，的规定，商家与发行者同为一人时，发行电子货币只需向大藏省商家与发行者同为一人时，发行电子货币只需向大藏省备案，其他发行者则需要先在大藏省登记。备案，其他发行者则需要先在大藏省登记。也有一些国家也有一些国家(如美国如美国)对发行者没有限制。对发行者没有限制。（2）对发行者的准备金要求）对发行者的准备金要求大多数国家对电子货币发行者无额外准备

18、要求，基本上大多数国家对电子货币发行者无额外准备要求，基本上按现有金融业的规则进行管理。按现有金融业的规则进行管理。日本则要求发行者缴纳相当于其发行的电子货币余额的日本则要求发行者缴纳相当于其发行的电子货币余额的50%的准备金。的准备金。二、各国对电子货币监管的主要措施二、各国对电子货币监管的主要措施内容内容（3）存款保险和其他保险要求）存款保险和其他保险要求加拿大、日本、法国、德国等都已将电子货币纳入其存加拿大、日本、法国、德国等都已将电子货币纳入其存款保险体系之中。瑞士另外制定了一套损失分担体系。款保险体系之中。瑞士另外制定了一套损失分担体系。（4）反）反“洗钱问题洗钱问题”交易最大金额限

19、制交易最大金额限制对电子货币允许保有的价值额度、消费者单笔交易额等对电子货币允许保有的价值额度、消费者单笔交易额等的限制，如美国规定电子货币应主要应用于的限制，如美国规定电子货币应主要应用于20美元以下美元以下的交易。的交易。1、我国对电子货币监管现状、我国对电子货币监管现状2、QQ币及争议币及争议3、百度币、哈宝币介绍、百度币、哈宝币介绍三、我国对电子货币的监管三、我国对电子货币的监管1、我国对电子货币监管现状、我国对电子货币监管现状提议多年，但尚未出台相关政策提议多年，但尚未出台相关政策电子货币监管的相关问题：电子货币监管的相关问题：谁发行：金融机构、非金融机构谁发行：金融机构、非金融机构

20、发行者要求：资质、资本金、业务运营、风险管理、法发行者要求：资质、资本金、业务运营、风险管理、法律责任等律责任等监管者：人民银行、银监局，还是其他监管者：人民银行、银监局，还是其他2、QQ币及争议币及争议腾讯公司在腾讯公司在2019年开始发行年开始发行QQ币，币，QQ币已经成为了网上币已经成为了网上最流行的虚拟财产。以人民币最流行的虚拟财产。以人民币1:1购买购买Q币。币。QQ币只是虚拟财产的一部分，据官方统计，中国在币只是虚拟财产的一部分，据官方统计，中国在2019年虚拟财产的交易总额达到了年虚拟财产的交易总额达到了9亿美元，其中亿美元，其中45的交易的交易发生在发生在QQ的虚拟世界中。的虚

21、拟世界中。通过通过QQ币，用户可以在腾讯的网站上购买虚拟服装，玩币，用户可以在腾讯的网站上购买虚拟服装，玩游戏等等。游戏等等。QQ币的发行收入已经成为腾讯公司收入的重币的发行收入已经成为腾讯公司收入的重要组成部分。在要组成部分。在2019年，令腾讯公司感到吃惊的是，年，令腾讯公司感到吃惊的是，QQ币已经如此游行，使得一些网游运行商也开始接受币已经如此游行，使得一些网游运行商也开始接受QQ币币为其网游中的流通货币。由于信用卡等金融服务方式在中为其网游中的流通货币。由于信用卡等金融服务方式在中国尚未普遍，而国尚未普遍，而QQ币具有安全、实用的特点，使得很多币具有安全、实用的特点，使得很多人使用人使

22、用QQ币进行网络交易。币进行网络交易。QQ币已经俨然成为了网络交币已经俨然成为了网络交易的易的“硬通货硬通货”。QQ币的发行价格为一元人民币一枚。但是在网上的流通币的发行价格为一元人民币一枚。但是在网上的流通市场上，市场上，QQ币的市值却随着供需的行情随时变化着。许币的市值却随着供需的行情随时变化着。许多人开始进行多人开始进行QQ币的投机生意。据报道，许多网民开始币的投机生意。据报道，许多网民开始使用使用QQ币购买币购买CD，衣服等实物，或支付私人聊天室的，衣服等实物，或支付私人聊天室的使用费，甚至一些非法的网上赌博活动，也开始以使用费，甚至一些非法的网上赌博活动，也开始以QQ币币作为赌资，打

23、法律的擦边球。许多的第三方交易站点开作为赌资，打法律的擦边球。许多的第三方交易站点开始提供兑换和支付服务，使得始提供兑换和支付服务，使得QQ币的流通使用更加顺畅。币的流通使用更加顺畅。QQ币的大量流通引起了政府部门的忧虑。币的大量流通引起了政府部门的忧虑。2019年，年，14个个国家部委联合中国人民银行开展了整顿活动，规范虚拟国家部委联合中国人民银行开展了整顿活动，规范虚拟财产的交易活动，以防不法企业或个人通过虚拟财产交财产的交易活动，以防不法企业或个人通过虚拟财产交易进行洗钱等非法活动。中国人民银行发表的一份声明易进行洗钱等非法活动。中国人民银行发表的一份声明称，称，“中国人民银行将加强对在

24、线虚拟货币的管理，并中国人民银行将加强对在线虚拟货币的管理，并将继续关注虚拟货币对现实经济与金融秩序的破坏。将继续关注虚拟货币对现实经济与金融秩序的破坏。”腾讯公司明确表示，没有意图扰乱货币秩序，并反对使腾讯公司明确表示，没有意图扰乱货币秩序，并反对使用虚拟财产进行洗钱等非法活动。但是腾讯公司认为，用虚拟财产进行洗钱等非法活动。但是腾讯公司认为，QQ币并非是虚拟货币。但是为了响应政府的号召，腾讯币并非是虚拟货币。但是为了响应政府的号召，腾讯公司已经开始控制用户间公司已经开始控制用户间QQ币的交易量，而且不再将游币的交易量，而且不再将游戏积分转化为戏积分转化为QQ币，减弱了其流通性。币，减弱了其

25、流通性。为什么海尔兄弟只穿裤衩为什么海尔兄弟只穿裤衩?3、百度币、哈宝币介绍、百度币、哈宝币介绍2019年年3月月5日，中文搜索引擎巨头百度正式宣布，其语日，中文搜索引擎巨头百度正式宣布，其语音搜索服务正式进入测试阶段，百度借开通语音搜索，音搜索服务正式进入测试阶段，百度借开通语音搜索，顺势将顺势将“百度币百度币”推出。每充值一元人民币，对等于推出。每充值一元人民币，对等于1百百度币。每度币。每1分钟的通话费用为分钟的通话费用为1百度币百度币,系统自动从用户注系统自动从用户注册的语音搜索帐户中扣除。百度表示，目前只支持神州册的语音搜索帐户中扣除。百度表示，目前只支持神州行充值卡进行百度币充值。行充值卡进行百度币充值。哈宝在全球哈宝在全球18个国家成功运营个国家成功运营5年，形成了一套规则完整年，形成了一套规则完整的货币体系。在美国，一个哈币的货币体系。在美国，一个哈币20美分，一美圆可以购美分，一美圆可以购买买5个哈币。个哈币。“哈币哈币”甚至超出哈宝的世界，作为网络间甚至超出哈宝的世界，作为网络间的一种通用货币，一种网络支付方式而存在。在一些国的一种通用货币，一种网络支付方式而存在。在一些国家的电子商务网络店铺中，甚至开始提供哈币支付的选家的电子商务网络店铺中，甚至开始提供哈币支付的选项。项。