1、第二章 風險與報酬docin/sundae_meng本章大綱q 2.1 報酬率的觀念q 2.2 風險的意義及衡量方式q 2.3 風險的來源q 2.4 風險與報酬的基本關係docin/sundae_meng報酬率的觀念q 期間報酬率q 預期報酬率l是一種期望值觀念，表示投資人進行投資之前，在其面臨的報酬情境下，所能預期之報酬率的長期平均狀況。資本利得（損失）收益所得總報酬%100資產期初價值其他收益所得資產期初價值資產期末價值期間報酬率n1iiiiobPrR)R(Edocin/sundae_meng表2-1 台積電的可能報酬狀況表docin/sundae_meng即席思考q 倘若立即投資台積電的
2、股票可賺40%，試問這40%是事前或事後報酬率？docin/sundae_meng風險的意義及衡量方式q 風險的意義l風險即是不利事件，亦即會造成特定損失或傷害的意外事件發生的可能性。l資本資產投資的風險為實際報酬率與預期報酬率間差異發生的可能性。docin/sundae_meng圖2-1 風險對決策的影響docin/sundae_mengq 衡量單一資產或單一投資組合報酬率之平均絕對風險風險的衡量標準差22iin1ii2ii)C(ECEProb)C(ECEdocin/sundae_meng表2-3 標準差的求算過程docin/sundae_meng風險的衡量變異係數q 衡量單一資產或單一投資
3、組合報酬率之平均相對風險%100)CV(變異係數docin/sundae_meng表2-4 台積電、聯電的報酬與風險比較表docin/sundae_meng即席思考q 報酬率標準差小的資產是否就是較好的投資標的呢？是否有其他的因素在決定投資標的的選擇呢？q 如果說資產A與資產B的報酬率有相同的變異係數，請問您會選A還是B？並請說明您選擇該資產的理由。docin/sundae_meng市場風險購買力風險利率風險營運風險財務風險流動性風險風險的來源docin/sundae_meng即席思考q 本節介紹了許多金融市場中影響投資風險的主要因素，但是否有一些非財務面的因素會影響投資風險的大小呢？試著列舉
4、之。q 如果台塑股票在今天證交所收盤時的每股成交價格為50元，請問您是否能在明天如願以每股50元買進一張台塑的股票呢？docin/sundae_meng風險與報酬的基本關係(1/2)q 高風險與高報酬l在美國證券市場裡，規模較小的公司其股票的歷史平均報酬率最高，而美國國庫券則是最小：然而從衡量總風險的標準差來看，平均報酬率愈高的證券其標準差愈大。docin/sundae_meng表2-5 美國各主要債券自19262019年的平均報酬率及其標準差docin/sundae_meng風險與報酬的基本關係(2/2)q 承擔風險的回報風險溢酬l資產本身隱含的風險愈多，則須提供更多的預期報酬以作為投資人承擔高風險的補償。l費雪方程式：名目利率實質利率通貨膨脹率到期風險溢酬流動性風險溢酬違約風險溢酬通貨膨脹風險溢酬實質利率預期報酬率 通貨膨脹率）實質利率）（名目利率）（111docin/sundae_meng即席思考q 您覺得高風險、低報酬的資產會存在嗎？如果有人願意購買這種資產，您覺得他有甚麼合理的動機存在？q 如果某公司願意每個月付您20萬元，但只要求您1星期上班1天，這樣的工作您會接受嗎？無論接受與否，請說明您的理由。docin/sundae_meng
