货币银行学-(10)课件.ppt

1、第十章第十章 货币供给货币供给一、货币供给与货币供给量一、货币供给与货币供给量货币供给的定义货币供给的定义1在金属本位制下，货币供给主要指货币金属的供给以及可以随时兑换为贵金属的有保证的银行券的供给；而在信用货币本位制下，则主要指中央银行在一定时期内通过银行体系向经济中投入、创造、扩张(或收缩)货币的行为。货币供给量货币供给量2货币供应量通常是指一国经济中的货币存量，具体是指政府、企事业单位、社会公众等持有的，由银行体系所供应的债务总量。二、货币层次划分二、货币层次划分货币层次划分的意义货币层次划分的意义1各国中央银行在确定货币供给统计口径时，都以金融资产流动性的大小作为货币层次划分的依据或标

2、准。流动性程度越高，即在流通中周转越便利，形成购买力的能力也就越强；反之反是。货币层次划分的依据货币层次划分的依据2虽然各国不同层次的货币所包含的内容不尽相同，但划分货币层次的依据基本是一致的，即金融资产的流动性。所谓“流动性”，是指金融资产能够及时转变为现实购买力并使持有人不蒙受损失的能力。二、货币层次划分二、货币层次划分不同的货币层次划分不同的货币层次划分3(1)国际货币基金组织的货币层次划分依据金融资产的流动性，国际货币基金组织把货币划分为三个层次：M0=流通于银行体系之外的通货和私人部门的存款M1=M0+活期存款。M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券（包括国库券）(2)美国的货币层

3、次划分M1=财政部、联邦储备银行和各存款机构金库之外的通货+非银行发行的旅行支票+各商业银行吸收的活期存款+各存款机构和信贷股金提款账户内的可转让支付命令账户(NOW)+自动转账服务(ATS)上的可开支票存款以及储备机构的活期存款 M2=M1+各商业银行发行的隔夜回购协议存款+美国银行海外分支机构对美国居民开办的隔夜欧洲美元存款+储蓄存款+小额定期存款(10万美元以下)+货币市场存款账户+货币市场互助基金中纳税和免税账户上的存款M3=M2+大额定期存款（10万美元以上）+商业银行和储蓄机构发行的定期回购协议负债+由美国居民持有的美国银行海外机构的欧洲美元定期存款+在英国、加拿大的所有海外机构的

4、存款以及货币互助基金中存款机构的纳税和免税账户上的存款 L=M3+非银行的社会公众持有的美国储蓄债券+短期国库券+商业票据和银行承兑票据+货币市场互助基金上述资产的净额 Debt=国内非金融机构持有的美国联邦政府、州和地方政府债务+私人机构在信贷市场上的债务（包括法人债务、抵押债务、消费信用、其他银行贷款、商业票据和其他债务工具）一、中央银行与货币供给一、中央银行与货币供给基础货币的定义基础货币的定义1基础货币是指社会公众所持有的通货与商业银行的准备金之和，属于中央银行的负债。可以用公式来表示为：B=C+RB=C+R 式中，B表示基础货币，C表示流通中的现金，R表示商业银行在中央银行的准备金存

5、款。一、中央银行与货币供给一、中央银行与货币供给影响基础货币的因素影响基础货币的因素2(1)财政收支状况当政府的支出大于收入时，便产生赤字。通常政府有三种弥补赤字的办法：一是增加税收；二是发行债券；三是向中央银行借款(2)向金融机构贷款和公开市场业务中央银行无论是采取再贷款还是再贴现的方式，只要是向商业银行等金融机构注入资金，则基础货币供应必然增加；反之，则基础货币供应减少。中央银行从公开市场上买进债券，则基础货币的供应增加；反之，则基础货币的供应减少。(3)国际收支状况国际收支的变动会引起中央银行黄金和外汇储备的变动。如果中央银行在本国国际收支顺差时增加黄金和外汇储备，则基础货币的投放增加；

6、反之，则基础货币的投放减少。二、商业银行与货币供给二、商业银行与货币供给（一）商业银行存款创造的条件（一）商业银行存款创造的条件例子：我们可以用银行资产负债表来解释：例子：我们可以用银行资产负债表来解释：部分准备金制度部分准备金制度1非现金结算制度非现金结算制度2资产负债A银行 准备金20贷款80存款100B银行准备金16贷款64存款80C银行 准备金12.8贷款51.2存款64按照这种方式进行下去，直到全部的原始存款都转化为整个银行体系的存款准备金，任何商业银行都没有剩余资金可以放贷出去为止。下表说明了这一无限循环过程：存款创造过程存款创造过程 循环次数存款增加额法定存款准备金增加额贷款余额

7、11002080280166436412.851.2451.210.2440.96合计500100400可以看出，在部分准备金制度下，存款增加额构成了一个无穷等比数列，用数学公式表示为：D=(1/r)R其中，D表示存款总额，R表示原始存款，r表示部分法定准备金率，1/r表示存款乘数。三、货币乘数三、货币乘数货币乘数的定义货币乘数的定义1在分析了中央银行基础货币的供应和商业银行存款创造之后，我们以一个公式来表示基础货币与货币供应量之间的关系，即：k=M/B 其中，M表示货币供给量，B表示基础货币，k表示货币乘数，表示基础货币的变动会引起货币供应量变动的倍数。三、货币乘数三、货币乘数货币乘数的影响

8、因素货币乘数的影响因素2(1)法定准备金率r的变化(2)通货比率c的变化(3)超额存款准备金比率e的变化(4)定期存款准备金比率trt的变化在金属货币流通时期，由于流通中的货币数量具有自动调节机制，人们不需要去研究货币怎么供给、如何控制。但在纸币流通时期，这个问题就至关重要了。因为纸币作为一种价值符号，它本身并没有价值，要使它像足值的金属货币那样具有无限清偿能力，为社会公众所普通接受，那就必须打上国家权利的烙印，这就产生了集中统一发行货币的客观要求。一、货币供给理论产生的背景一、货币供给理论产生的背景在货币供给方面，凯恩斯认为，货币供给是由中央银行能够完全控制的外生变量，它的变化会影响经济运行

9、，但自身并不受经济因素的影响。凯恩斯的货币供给理论可以归纳为以下三个方面。二、凯恩斯货币供给理论二、凯恩斯货币供给理论二、凯恩斯货币供给理论二、凯恩斯货币供给理论外生货币论外生货币论1凯恩斯认为货币供给是由中央银行控制的外生变量，他认为，货币的生产(货币供给来源)对于私人企业和公众来说是可望不可及的，一般有以下两种供给来源：(1)在金属货币流通时期，金属货币的生产受资源稀缺性的限制，在绝大多数非产金国，私人企业即使投入大量的劳动力和设备，货币生产能力的扩大也是极其有限的，货币供给量的增加也是微不足道的。(2)在纸币流通时期，货币的供应和管理更不是私人部门掌控的，纸币惟有打上国家权力的烙印才能发

10、行和流通。二、凯恩斯货币供给理论二、凯恩斯货币供给理论货币供应渠道货币供应渠道2凯恩斯认为，中央银行主要通过公开市场业务来控制货币供应量的增加或减少。当中央银行买进各种证券时，就把货币放出去增加了货币供应量；反之，当中央银行要减少货币供应量，就卖出各种证券回笼货币。三、新剑桥学派的货币供给理论三、新剑桥学派的货币供给理论在货币供给理论上，新剑桥学派不完全赞同凯恩斯的外生货币供给理论，新剑桥学派主要以罗宾逊、卡尔多等人为首。卡尔多的内生货币供给模型可以借助于下图来描述：iSMSMDMi0i1M0M1MEE 卡尔多内生货币供给模型三、新剑桥学派的货币供给理论三、新剑桥学派的货币供给理论在上图中，纵

11、坐标代表由中央银行完全控制的利率，横坐标代表货币存量，根据卡尔多货币需求是名义收入水平的函数的假设和利率变动与收入水平变动进而与交易性货币需求变动之间的关系，货币需求曲线DM的斜率应为负，即货币需求曲线是一条向右下方倾斜的曲线，它表示名义收入水平越高，对货币需求就越大。假定价格水平不变，货币需求曲线就表示所对应的实际收入越高，对货币的需求就越大。SM为货币供给曲线，由于利率与货币之间没有关联，因此对应于每一可能的利率存在一条与横轴平行的货币供给曲线。如果利率为i0，与这一利率水平上实际收入水平对应的货币供给曲线SM和需求曲线相交于E点，即为初始均衡点。如果产出水平并不是充分就业均衡时的产出水平

12、，中央可以通过降低利率刺激投资来推动经济达到充分就业均衡的实际产出水平。假设中央银行把利率从i0降到i1的水平，利率下降导致投资的增加进而促进名义收入水平的提高，名义收入水平提高引起交易性货币需求的增加，在图1上就表现为均衡点E点沿需求曲线DM移到E，货币需求也将由M0移到M1。这时中央银行作为最后贷款人增加同量的货币供给，以满足经济对货币需求增加的需要。在E点货币供求再次实现均衡。显然，这种均衡的决定是中央银行降低利率的结果。四、货币学派的货币供给理论四、货币学派的货币供给理论货币学派的主要代表人物弗里德曼，他认为控制货币供应量的最佳选择是实行“单一规则”，即公开公布并长期采用一个固定不变的

13、货币供给增长率。根据弗里德曼和施瓦茨的分析，现代社会经济中的货币存量大致可分为两部分：一是中央银行的负债，即社会公众所持有的通货；另一部分则是银行的负债，即银行存款，包括活期存款和定期存款。可见，弗里德曼和施瓦茨所谓的货币是一种比较广义的货币(M2)。如设M为货币存量，C为社会公众所持有的通货，D为商业银行的存款，则：M=C+D 四、货币学派的货币供给理论四、货币学派的货币供给理论RCDCHMDRDCDC1DRDCDC1如果H为基础货币，R为商业银行的准备金，则：H=C+R 以(10-8)式除以(10-9)式，得 如果以m代表 ，则：M=Hm其中m即为货币乘数。所谓货币供给的外生性是指货币供给

14、量并不是由经济主体的选择决定的，而是完全由中央银行的货币政策决定。所谓货币供给的内生性是指流通中的货币是由经济运行本身的内在要求决定的，中央银行的货币供给并不是一种主动的选择行为，而是一种被动的适应性行为。综观货币供给理论的发展史，货币供给的外生性与内生性问题，在历史上就颇具争议。(1)梅纳德凯恩斯持货币供给外生的观点，他认为，货币是靠国家的法律和强制力才流通的，中央银行能够代表政府完全控制货币供给量。米尔顿弗里德曼与凯恩斯观点一致，但他依据的是货币供给模型，他非常强调基础货币在货币供给模型中的作用，而基础货币又是一个完全可由中央银行控制的变量。(2)以罗宾逊、卡尔多等人为首的新剑桥学派则不完

15、全赞同货币供给外生性的观点，他们认为，货币供给从形式上看是一个外生变量，因为整个经济中的货币都是从中央银行放出去的；但实质上供应多少货币则不完全取决于中央银行的意志，因为货币供应量还取决于金融机构和公众的行为，因此货币供给实质上具有浓厚的内生性特征。(3)以格利和肖、詹姆斯托宾为代表的新古典综合学派，在凯恩斯货币供给外生的基础上提出了货币供应内生的观点。托宾从货币供给模型出发，认为决定货币供给的三个重要变量，即基础货币、现金漏损率和存款准备金率，是相互影响的，而且后两个比率中央银行并不能完全控制，因而货币供给是内生的。(4)后凯恩斯主义的代表人物西德尼温特布劳、莫尔等均提出了颇具影响的内生货币供给理论模型。在货币政策实践中，20世纪90年代后，以美国为代表的西方发达国家纷纷放弃对货币供给的控制，转向利率目标，似乎也是对货币供给内生性理论的支持。