证券投资学多媒体教学课件.ppt

1、123悄悄然然发发生生转转移移，现现代代金金融融不不仅仅源源源源不不断断地地为为实实体体经经济济的的运运行行和和发发展展提提供供润润滑滑和和动动力力，而而且且更更重重要要的的是是推推动动着着实实体体经经济济的的分分化化、重重组组和和升升级级。现现代代金金融融之之所所以以可可以以成成为为现现代代经经济济运运行行的的强强大大推推动动器器，就就在在于于它它具具有有一一套套设设计计精精巧巧、功功能能强强大大的的杠杠杆杆系系统统。661.掌握相关的证券投资知识：证券基础知识、财务分析技能、基本分析方法、技术分析方法.2.树立正确的投资理念：1）巴费特的内在价值投资理念是股市致胜的法宝。2）坚持独立思考，

2、不要盲从.3）提防风险，谨慎投资,戒赌、戒贪.3.运用适宜的投资策略：宏观分析(谨防系统性风险)、中观分析、微观分析。77技术技术8第第一一章章证证9第二节101112第四节证1314第五节金15形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。4金融衍生工具的缺陷价格变动极为敏感，存在操作失误的可能大；风险被放大；影响面较大。16习习股股票的内在价值国家股法人股社会公众股外资股债券政府债券国债金融债券公司债券证券投资基金契约型基金公司型基金封闭型基金开放型基金基金管理人基金托管人金融衍生工具期货期权172简述普通股股票的基本特征和主要种类。3普通股股东享有

3、哪些主要权利？4简述优先股股票的基本特征。5简述债券的种类。181920第二节证券市21第三节证券发行2223第四节证券交易24第五节证券价25习习2627第第三三章章有有价价证证2829第二节股票303132投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。n认认股股权权证证的的价价格格决决定定债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。认股权证的市场价格会随着股票的不同而变化。33习习争战略现金流量表关联方关联交易纵向比较法横向比较法定值比较法净资产收益

4、率主营业务利润率总资产周转率财务杠杆比率可持续成长率现金流量现金等价物敏感性分析MM定理34简述影响会计数据质量的主要因素。3简述净资产收益率的分解过程。4现金流量表分析的要点。5上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？6简述MM定理的基本内容。7 在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构？35第第4章章证证券券投投资资的的宏宏观观经经济济分分宏宏观观经经济济36第第一一节节证证券券市市场场首首要要影影响响因因素素宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。37第第二二节节宏宏观观经经济济运运一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整。n经济运行周期性的含义这种周期

5、性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。n如何判断经济周期的阶段主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测。n宏观经济循环周期与证券市场波动证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。383940习习币政策汇率政策先行指标同步指标滞后指标二、简答题1为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素?2财政政策的变动对证券市场价格有何影响?3货币政策的变动对证券市场价格有何影响?4汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?41第第5章章证证券券投投资资的的产产业业周周周周

6、期期42u成长型成长型成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。经常呈现出增长形态。u周期型产业周期型产业周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。u防守型产业防守型产业防御型行业产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。u 成长周期型产业成长周期型产业 成长状态又随经济周期而波动43（4）n新兴产业 n传统产业（3）n劳动密集型产业 n技术密集型产业n资本密集型产业链接：我国目前证券界的行业分类44也叫幼稚期)成长阶段成熟阶段衰退阶段2、影响产业生命周期的因素需求：需求是人类社会发展的原动力技术

7、进步政府的影响和干预社会习惯的改变正是这些因素持续的作用，使得产业生命周期成为各产业发展的一个普遍规律45第第二二节节产产业业周周期期性性46中国特例：47经经济济周周期期48结论结论1998年的资产重组行情19992001年的网络科技股行情2003年允许QFII的设立导致的价值投资行情2008年底以来国家刺激经济政策导致的房地产、水泥、家电业行情。49第第三三节节行行业业的的争；不完全竞争；寡头垄断；完全垄断n经经济济周周期期与与行行业业分分析析根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型行业。n影影响响行行业业兴兴衰衰的的主主要要因因素素这些因素主要包括：技术进步；政府政策；产业组织创

8、新；社会习惯的改变；经济全球化。50完全竞争完全竞争不完全竞争不完全竞争寡头垄断寡头垄断垄断垄断许多企业生产许多企业生产同质产品同质产品,企业企业为价格的接受者。为价格的接受者。许多企业生产许多企业生产同种但不同质同种但不同质的产品，对产品的产品，对产品价格有一定的价格有一定的控制力。控制力。相对少量的企业相对少量的企业在某种产品的在某种产品的生产中占据很生产中占据很大市场份额，大市场份额，对价格具有对价格具有垄断能力。垄断能力。如电信服务业、如电信服务业、石油、钢铁、汽车。石油、钢铁、汽车。独家企业独家企业生产某种生产某种特质产品，特质产品，可以垄断可以垄断定价，但定价，但受法律管受法律管制

9、。制。1 1.行业的市场结构行业的市场结构51u行业门槛和障碍 国家政策对某些行业实行控制,导致行业具有垄断性，如金融服务业、石油采掘和冶炼业。u 企业自身具备某种优势 技术优势 品牌 规模经济 销售网络优势 资源优势u这些优势在复制上有极高的难度和不可能性，正因为有了这些优势，使这些企业具有了高成长性具有了高成长性。52习型产业朝阳产业夕阳产业产业生命周期二、简答题1产业生命周期各阶段的特征主要有哪些?2为什么产业的证券市场表现与其业绩水平并不一一对应?3证券投资的产业投资需遵循哪些原则?5354主体，是外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。n影影响响会会计计数数据据质质量量的的因因素

10、素造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有：1）会计准则；2）预测的偏差；3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。5556上上市市公公司司告第四节股东结构和股本结构第五节.第六节.核核 心心决定发展方向和发展策略决定发展方向和发展策略核心人员核心人员决定发展方向、风格和前途决定发展方向、风格和前途57公司主要的财5859 606162634.利利息息支支利润/利息费用行业平均值=7倍衡量支付利息的能力645 5.周周转转率率65应应收收帐帐款款周周转转66固固定定资资平均固定资产行业平均值=2.5次衡量固定资产运用的效率67资产收益：资产=股东权益+负债n净资产收益率=净

11、利润股东权益100%=（净利润/总资产）（总资产/股东权益）100净总资产利润率利润/总资产=（净利润销售收入）（销售收入总资产）销售利润率总资产周转率68693.资70717273每每股股74净资产倍率75761）净资产收益率；2）反反映映偿偿债债能能力力的的比比率率：流动比率、速动比率、利息支付倍数指标、应收账款周转率；3）资资本本结结构构比比率率：股东权益比率、资产负债率、股东权益与固定资产比率;4）反反映映经经营营效效率率的的比比率率：存货周转率或存货周转天数、固定资产周转率、主营业务收入增长率；5）盈盈利利能能力力比比率率分分析析：销售毛利率、销售净利率、主营业务利润率；6）投投资资

12、收收益益分分析析：普通股每股净收益、股息发放率、本利比、每股净资产。77案例：东软7879基基于于损损益益表表的的二、关联交易对公司价值的影响8081*ST金金裕之兄黄俊钦于2001年12月开始通过其掌控的新恒基集团和新恒基房地产着手收购ST金泰，并于2002年成为该公司第一大股东。此后，该公司由于经营不善，一直徘徊在退市的边缘，也不被市场所关注。公司在2002年出现巨额亏损后，2005年和2006年又连续两年亏损，再度濒临退市。82*ST金金T金泰发布资产重组公告称，公司将向特定对象非公开发行股票，实现大股东及关联方名下房地产相关资产的整体上市。发行数量不超过80亿股A股，发行价格不低于3.

13、18元/股。其中，控股股东新恒基集团及关联公司以旗下价值221亿元(未经审计)的地产项目资产认购70亿股，向其他特定投资者发行的10亿股为现金认购，预期募集资金25.65亿元。83*ST金金*ST金泰出现了暴涨狂潮。其股价在2007年7月9日复牌后创造了连续42个交易日涨停的“神话”，股票价格也从3.3元神奇地攀升至26.58元的高位。84启动时间启动时间2007年年3月月1日日滞涨时间滞涨时间2007年年8月月31日日8586874、关关联联的手段案例：三九药业（000999）8889以进一步剖析企业的经营、投资和筹资活动的效率。现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。

14、现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。90n技术分析的三大假设n关于技术分析三大假设的合理性分析91第第二二节节市市场场行行为为的的92第第三三节节技技术术分分析析方方93第第四四节节94复复习习分析方法的特点是什么?3.技术分析主要分为哪几类？各自有什么特点？4.影响价格上下波动的最根本因素是什么？5.根据自己的实践谈谈技术分析和基本分析应该如何结合？6如何理解技术分析的三大假设？9596第第二二节节的含义nK线组合形态应用n应用线组合分析市场应该注意的问题n应用K线组合分析市场案例97第第三三节

15、节和轨道线n黄金分割和百分比线n扇形原理、速度线和甘氏线n应用切线理论应用注意的问题n切线理论应用案例98第第四四节节形态多重顶底形、头肩形和圆弧形n三角形态、矩形形态、旗形和楔形n喇叭形和菱形nV形反转n应用形态理论应该注意的问题n案例分析：形态理论应用99100复复习习何影响多空双方力量的对比？2.K线组合的准确性与组合中所包含的K线数目是否有关？3.为什么K线理论的结论能够影响的时间是不长的?4.简述轨道线、趋势线和黄金分割线的画法，它们如何预测行情？5.支撑线和压力线起什么作用？101入了，这句话正确吗？7.速度线和百分比线的主要思想是什么？8.怎样处理圆弧底？怎样处理几种三角形的出现

16、？9.旗形和楔形的区别是什么？10.道氏理论的主要思想是什么？102基本形态结构？12.如何进行波浪的合并和细分？13.循环周期理论考虑问题的基本出发点是什么？14.弗波纳奇数列在循环周期理论和波浪理论中起何种作用？15.按照波浪理论的解释，一个完整的上升过程应该分为几个小的过程？103104第第二二节节市市均线105第第三三节节市市场场动动106第第四四节节市市买指标107第第五五节节市市108复复习习几条？3.移动平均线的作用是什么？4.RSI的计算公式是什么？RSI反映价格变动有哪方面的特征？5.技术指标中参数的选择是否影响技术指标的结论？6何谓技术指标与价格的背离？应该如何使用？7RS

17、I、KD指标是如何计算和使用的？8谈谈BIAS的构造原理。109110111第第二二节节马马柯柯威威茨茨选选者的理性经济行为有两个规律特征，其一为追求收益最大化，其二为厌恶风险，二者的综合反映为追求效用最大化。资产组合的有效率边界是指不仅满足同等收益水平下风险最小的条件，还满足同等风险水平上收益最高的条件的资产组合的风险和收益构成的组合。n资资产产的的收收益益和和风风险险特特征征收益用数学期望值衡量，预期收益的方差作为衡量风险的标准。112第第二二节节马马柯柯威威茨茨选选113第第二二节节马马柯柯威威茨茨选选险并不取决于各个个别资产风险的平均值，而是各资产的协方差资产间的相关关系。运用马柯维兹

18、关于组合投资的基本思想，我们可以看到在资产完全不相关的情况下，资产组合的风险会随着资产数量的增加而消失。由于在现实生活中，资产完全不相关或完全负相关的情况不多，大部分处于不完全正相关状态，所以资产之间的协方差就成了资产组合方差的决定因素，而协方差是不能靠资产组合多元化来降低的。当我们对无风险资产和风险资产进行组合投资时，由这两种资产各种组合的预期收益和风险数据所构成的是一条直线。114第第二二节节马马柯柯威威茨茨选选115第第二二节节马马柯柯威威茨茨选选建建组组合合的的方方法法通过引入一个基本假设，即各种资产的收益率变动都只受市场共同因素的影响，单一指数模型极大地简化了组合投资理论的实践运用。

19、单一指数模型被广泛用来估计Markowitz模型要计算的资产组合的方差。n几几个个例例子子（略）略）116习习长型证券组合指数化证券组合资产组合的有效边界风险资产单一指数模型特征线117118们组成一个方差为零的资产组合吗?8如果股票A和B的协方差为正值，当A的实际收益大于其预期收益时，你对B会有什么样的预期?9为什么大多数金融资产都呈不完全正相关关系?试分别举一个资产收益高度正相关和高度负相关的例子。10请分析资产的数量与资产组合风险的关系。11什么是系统风险和非系统风险?119的收益率可表示如下：ri=ai+im+i(1)式中各符号分别代表什么?(2)宏观因素对这一模型会有什么影响?哪个符

20、号可以反映这种影响的大小?(3)什么样的事件可以造成资产实际收益对回归线的偏离?哪个符号可以反映这种偏离?13利用值进行投资决策时需注意什么问题?14卖空限制对资产组合管理有什么影响?120121第第一一节节资资本本资资产产定定PM的假设前提和推导过程。传统CAPM至少可以有两种用途：资产估值和资源配置。n对传统CAPM的有效性的检验还没有一个确切的结论。因此，对CAPM的应用应持慎重态度，要充分认清传统CAPM的限制，避免简单、机械的应用CAPM。122第第一一节节资资本本资资产产定定发展形式经济学家对传统的CAPM进行了发展，提出了以下几种模型：零CAPM、跨期CAPM、多的CAPM和以消

21、费为基础的CAPM。123第第二二节节套套利利定定论的出发点是假设资产的收益率与未知数量的未知因素相联系，其核心思想是对于一个充分多元化的大组合而言，只需几个共同因素就可以解释风险补偿的来源以及影响程度。此外，每个投资者都想使用套利组合在不增加风险的情况下增加组合的收益率，但在一个有效益的均衡的市场中，不存在无风险的套利机会。124第第二二节节套套利利定定果每个投资者对各种证券的预期收益和市场敏感性都有相同估计的话，各种证券的均衡价格是如何形成的。具有相同因素敏感性的证券或组合必然要求有相同的预期收益率。125第第二二节节套套利利定定理论也是利用因素模型来描述资产价格的决定因素和均衡价格的形成

22、机理的。套利组合必须同时具备三个特征：它是一个不需要投资者任何额外资金的组合；套利组合对任何因素都没有敏感性。套利组合的预期收益率必须是正值。126第第二二节节套套利利定定127第第二二节节套套利利定定定价理论在资产组合管理中应用的领域与CAPM差不多，只是具体的决策依据和思路依模型的不同而有差异而已。128第第三三节节有有效效场指的是一个每一种证券的价格都等于其投资价值的市场。2有有效效资资本本市市场场假假说说成成立立的的前前提提条条件件有效的市场在现实中得以建立还需要四个条件，但这四个条件在现实中很难满足。129第第三三节节有有效效把资本市场的有效性可以划分成三个不同的层次，即强式有效市场

23、、半强式有效市场、弱式有效市场。在无效市场上，不仅仅是信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息进行价值判断的有效性受到损害，即存在着利用“内幕信息”和“专业知识”赚取超额利润的可能性，而且，投资者接收信息的有效性和投资者实施其投资决策的有效性都可能受到损害。130第第三三节节有有效效资资提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。131第第四四节节期期权权定定权价格应该包含了两部分内容：内在价值与时间价值。2二二项项式式期期权权定定价价模模型型（略）略）132第

24、第四四节节期期权权定定s期期权权定定价价模模型型决定期权价格所需的变量涉及到股票的现价、期权的执行价格、期权离到期日的时间、无风险借贷率、相应股票年连续收益率的标准差以及正态分布表。4Black-Scholes模模型型的的应应用用（略）略）133习习市场组合因素模型证券市场线SML市场风险套利组合有效资本市场假设强式有效市场半强式有效市场弱式有效市场无效市场二项式期权定价模型Black-Scholes期权定价模型134设条件有哪些?2复述资本市场线CML的推导过程。3复述证券市场线SML的推导过程。4分析CAPM与APT的异同。5有效资本市场假设的前提条件有哪些?135?7什么是无效市场?8已

25、知两种股票A、B，其收益率标准差分别为0.25和0.6，与市场的相关系数分别为0.4和0.7，市场指数的回报率和标准差分别为0.15和0.1，无风险利率为rf=0.05。(1)计算股票A、B和1/2A+1/2B组合的值；(2)利用CAPM计算股票A、B和1/2A+1/2B组合的预期收益率。136137第第一一节节投投资资组组合合度看，还是从投资基金内部考核激励的角度看，一个很基本的问题就是如何度量投资组合的业绩表现。138第第二二节节单单因因素素投投资资资基金的业绩表现的衡量必须在对收益进行风险调整后，才能得出初步结论。以Treynor、Sharpe及Jensen分别提出的三个指数模型为代表的

26、业绩评价模型，从根本上简化了投资组合整体绩效评价的复杂性，得到了广泛运用。139夏普指数（Sharpes measure）是用资产组合的长期平均超额收益(相对于无风险利益)除以这个时期该资产组合的收益的标准差。n3Treyno评估模型特雷纳指标（测度）给出了单位风险的超额收益，但它用的是系统风险而没有包括进非系统风险。140詹森测度是建立在CAPM模型基础上的，Jensen指数为绝对绩效指标，表示投资组合收益率与相同系统风险水平下市场投资组合收益率的差异，当其值大于零时，表示该投资组合的绩效优于市场投资组合绩效。当投资组合之间进行业绩比较时，Jensen指数越大越好。141k评估模型估价比率（

27、appraisal ratio）这种方法用资产组合的阿尔法值除以其非系统风险，它测算的是每单位非系统风险所带来的非常规收益，衡量该风险组合中积极型组合业绩的指标，所以有时它也被称作估价比率。142互联系在不同的投资情形下，各种不同的业绩评价指标具有各自的适用性。投资者在选择投资组合作为自己的投资对象时，不仅要看到收益，而且要区别这种收益的源头在何处，这样才能公正合理地评估投资组合的业绩。143测度指标的目的是纠正投资者只考虑投资组合原始业绩的倾向，鼓励他们应同时注意投资组合业绩中的风险因素，从而帮助投资者挑选出能带来真正最佳业绩的投资组合。144第第三三节节多多因因素素整整素的影响，投资组合的

28、投资收益率是由其投资的股票的收益率决定的，因此投资组合的收益率也同样受到这些因素的影响。所以研究者们又用多因素模型来代替单因素模型进行投资组合绩效的评估。145第第四四节节时时机机选选择择与与证证握市场时机，也就是说，投资组合经理人在预期市场将处于牛市行情时就采取更加进取的投资策略，将更多地资金投资于风险资产，而预期处于熊市的情况下则将更多资产投资于无风险资产。n2把握市场时机能力评价（略）146a将投资组合的收益分解成4种成分，第一种成分是无风险资产的收益rf，第二种收益来自于投资者事前愿意承受的风险而需要获得的收益r-rf，即；第三种收益来自于基金经理人的把握市场时机的能力，这也是一种风险

29、因素，因此就要求获得对应的收益r2-r；第四种收益来源于基金经理人选择股票的能力，收益为rp-r2。frfr147t（1996）的条件模型条件模型是由Ferson和Schadt提出的，该方法考虑了投资组合经理人会利用已知的股利、收益等公开信息调整投资策略，从而影响基金预期收益率这一因素，对投资组合评价方法进行了相应的改进。他们认为这些信息可以预测股票的未来收益，而且可以预测市场的风险溢价。148第第五五节节进进一一步步149150第一节证券市金融监管理论的演化；证券市场监管的主要理论；n2证券监管的必要性证券产品的特性与证券监管；证券业的特殊性与证券监管；证券监管的现实必要性n3监管者的市场定

30、位151第二节证券监管活动主体的多元化。各个国家有其特色。n2证券监管目标与原则证券监管的总体目标是建立一个高效率的证券市场152证券市场。证券市场参与者在市场上的一切行为和活动以及由这些行为和活动所产生的各种关系和后果，都是证券监管的内容。n4证券监管手段选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所必须考虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证券监管的特殊要求和不同证券市场的监管条件和监管环境。政府可以采取法律、经济、行政等三方面的手段，并辅之以自律管理。153第三节证券制模式的涵义及主要特点。n2自律型证券市场监管自律型证券市场监管模式的涵义及特点。n3中间型证券市场监管中间型监管体制模式的特点

31、及监管子模式。n4中国现行的证券监管体制中国现行证券监管体制属于集中型监管体制模式，其模式的特点。中国证券监管的实践。154第四节证券155管，包括：取得证券商资格的主要条件及限制；证券商申请审批程序及必备文件；对证券商资金的监管：规定最低资本额、提存保证金、自营交易额规定；对证券商行为的自律监管。n4证券从业人员的监管证券从业人员的资格管理制度；证券市场禁入；156机关主要通过审查交易所的章程、业务规则和决议的内容，规定交易所报告业务以及监督检查交易所的业务、财务状况，调查违法、违规事件等方式对证券交易所进行管理和监督。157第五节开放条件下的管带来的机遇（略）n2中国证券市场的开放给中国证券监管带来的挑战证券市场国际化的挑战；银行和证券业的合作或职能一体化的挑战；金融创新的挑战158分业监管对综合金融的适应和调整；监管组织体系的调整；一般监管行为的调整；监管的法律框架的调整和完善；国际合作监管；加强网上证券业务监管；对监管者的监管159本本章章制核准制二、简答题1证券产品具有什么特性?2证券监管的目的是什么?3证券监管的手段有哪些?4我国证券法对证券监管机构的职责有哪些规定?5证券商最容易发生哪些欺诈行为?6中国关于证券从业人员监管的法律机制主要体现在哪些方面？7开放条件下中国证券监管面临何种挑战？8试述中国证券监管的调整思路。本资料来源本资料来源