证券投资分析第六章证券投资技巧与风险控制课件.pptx

1、小张在网络股爆炒的年代，根据上升趋势线等技术分析形态追高买一家进业绩非常一般，但是想象空间巨大，目前市盈率上千倍，价格已经上涨20倍的股票。不料买进的第二天股票价格开始急剧下跌，小张认为是正常回档，没有卖掉股票，接着股价又开始下跌，已经跌破上升趋势线以及形成一些头部的技术形态，小张却以媒体爆炒网络股时宣传的网络公司未来发展的远大前景进行自我安慰，坚持长期“投资”。最后网络股泡沫破灭时，小张持有的股票市值损失了 95%。请问，小张的投资存在什么问题？案例导读一、常用的投资计划常用的投资计划(一）利上加利法（二）箱形操作法（三）金字塔与倒金字塔操作法（四）摊平法（五）舍小就大法（六）固定比率投资法

2、（七）投资资金成本平均法（一）T+0操作降低成本如果你持有的股票被深度套牢，你担心卖出错误，那么可以结合技术指标分 析，在分时指标低位的时候买人部分股票，当股票反弹的时候将原先套牢的股票卖出，这 样就可以降低持股成本。（二）通过反复震荡交易解套本技巧适用于熊市。一般到了熊市，任何卖出都是正确的，成功的概率很大。使用本 技巧就是将股票看成数学函数，将赚股票也看为赚钱。在熊市中通过本技巧可以将你的 成本大幅度降低，如果你持有的是好公司的股票，在牛市来临的时候就可以获大利。二、常见的解套方法（三）又赚股票又赚钱在投资过程中如果随着市场上升，你的钱在增加但是股票数量在减少，那么是很危险的。例如，你在5

3、元时买人10 000股的股票，涨到8元卖出，到10元追进，12元卖出，20元追进，你的钱在增加，但是你的股票仅剩下4 800股，只要股票跌到10元你已经亏钱了，而10元的价格比你最初买进的5元高了一倍。所以，投资的原则必须是又赚股票又 赚钱。又赚股票又赚钱的方法很多。可以将盈利变为股票、债券、基金锁定，不参与滚动，这 样你的股票或者基金就会越来越多，长期坚持下去就会取得较好的效果。（四）换股解套法1.投资负相关以及相关系数很小的两种证券2.根据套利定价理论进行换股套利3.运用证券市场线与值套利模型二、常见的解套方法三、各类组合投资技巧简介（一）保本组合投资技巧（二）根据市场时机将国债投资与股票

4、投资相结合（三）将国债回购与新股认购相结合（四）将国倩回购与国债投资相结合四、可转换债券投资套利（一）初始拥有交易保证金并进行长期股票投资的套利模型1.操作思路与策略这种操作策略的思路是长期持股的公司业绩稳定，年均分红收益率均高于银行定期 存款利率，公司股票长期看具有上升空间，通过风险与无风险套利的方式降低持股成本。2.风险套利的执行步骤与效果分析执行条件及操作：当可转换债券的市场价格低于面值达到一定空间，购人可转换债券；当股价上升到超越转换价格时卖出长期投资的股票，当天实现套利；在未来任何一天将可转换债券换股，实现长期持股成本下降；在持有公司股票的多年中，通过分红以及可转债套利的方式不断降低

5、持股成本，提 升分红收益率。3.不考虑冲击成本无风险套利的操作策略假设某天市场上出现了转股套利收益率K 0的情况，可以先卖出长期持有的股票 后立即买人可转债，然后在以后任何一天将可转债转为股票。四、可转换债券投资套利（二）基于信用交易的可转债套利模型1.拥有初始交易保证金与融券相结合的操作策略有时，市场出现了套利机会，投资者可以利用信用交易机制启动融资融券进行交易。融资融券交易既可以避免没有股票或没有债券的尴尬，又可以实现杠杆效应，增加绝对收 益，是执行可转换债券套利的常用方法。2.融资与融券相结合的可转债套利操作策略当市场出现无风险套利机会，手中既无交易保证金、也无股票和可转换债券，但是有

6、融资融券资格，也有足够的券可融，可以采取以下操作策略：融券卖出股票（压低股价）。以融券资金买人可转换债券(实现套利）。第二天申请转股。第三天以券还券。仍然以公式（6-2)作为判断操作的依据。四、可转换债券投资套利（三）实施可转换债券操作的辅助量化判断模型1.根据债券到期赎回价格与现价的价格差以及债券支付利息计算债券的到期收益率，到期收益率尚于一年期定期存款利率作为防御底线。2.标的证券与可转换债券的价格差小于规定值，根据短期量化技术指标辅助判断买 人点。3.根据每股收益以及历年分红比例计算预期可转换债券转换价格的调整幅度（更容 易实现套利）。4.规定期限的可转换债券与标的股票的日均成交量(流通

7、性)数值。当可转换债券达到辅助量化判断指标时可以买人可转换债券，当转股收益率大于规 定值时，可以转股。四、可转换债券投资套利（四）可转换债券套利案例右图是中行转债K线图，箭头所指部位是2013年11月26日。当天有两个多小时 的交易时间，中国银行的可转债(代码113001)价格维持在99.1299.30元，当日成交量为2.5亿元。通过估算可得，在99.20元左右成交近1亿元，有足够的交易量可供套利。右图是中国银行股票K线图，图中显示2013年11月26日A股市场中国银行股票在2.82元价位上有400万股的成交金额，12月2日有半天的时间交易价格在2.84元 之上，最高价为2.88元，当日成交金

8、额为3.7亿元，而中国银行的转换价格为2.82元。中行转债K线图中国银行股票K线图四、可转换债券投资套利（五）将股票投资与可转换倩券投资相结合可转换套利投资战略是从可转换债券价格与普通股价格之间的相关性中寻找获利机 会。可转换债券是公司发行的一种可以在特定时间、按特定条件转换为一定数量的普通 股股票的特殊债券，兼具了债券和股票的双重特点，属于混合证券。通过买人可转换债 券，同时卖空普通股股票，可转换套利战略从两者的复杂价格相关性中获利。普通股股票 和可转换债券的价格变化见表。市场上涨市场上涨市场不变市场不变市场下跌市场下跌普通股股票价格变化普通股股票价格变化+20%0-20%可转换债券价格变化

9、可转换债券价格变化+16%+5%-4%表普通股股票和可转换债券的价格变化五、运用心理学的投资技巧（一）运用行为金融学理论进行证券投资3.成本平均策略2.动量交易策略1.针对过度反应的反向投资策略4.时间分散化策略6.购买并持有策略7.利用行为偏差5.针对羊群行为的相反策略五、运用心理学的投资技巧（二）其他心理学规律在证券市场的运用1.1.预期收益引导规律一般来说，在证券投资过程中，当某一证券的预期收益增加时，证券投资者的资金投向会向这一证券转移；当某一证券的预期收益减少时，不但新的投资者不会把资金投向此证券，原有的投资者也会逐渐地把资金从这一证券转移出来；当某一证券的预期收益低于银行利率时，该

10、证券就可称为“呆滞”证券，此时投资者就会把资金存人银行而不会投向这 一证券。2 2.风险收益同增规律一般来说敢于冒风险的人可以获取较高的收益，而希望承受较小风险的人投资收益 也就较低。3 3.持股心态规律一般来说，当持有股票的人心情不安时，反映出他们担心股票价格持续下跌而使自己所持有的股票继续出现浮动亏损，因此他们中间的许多人会采取抛售股票的行为，股票市 场下跌的可能性很大。六、证券投资风险控制（一）投资前的风险控制1.选择大的买卖时机3.公司要信得过4.搞好投资计划，构建投资组合5.年报风险的防范2.选择股票以及买入价格六、证券投资风险控制（二）投资过程中的风险控制1.资金曲线与 系数2.停

11、损3.运用金融衍生工具套期保值六、证券投资风险控制（三）投资后的风险控制投资后的风险控制为总结投资战绩，进行投资策略与投资组合的微调。我们在构建长期的证券投资计划过程中，可以确定我们的目标，但是虽然我们可以运用历史资料以及未来预测构建我们的最优证券投资组合，由于一些未预测到的因素的干扰，在实施过程中都可能偏离投资目标。因此我们必须根据投资目标进行投资策略与投资组合的微调，使得投资方向向目标前进。投资策略与投资组合的微调一、巴菲特对可口可乐的投资（一）巴菲特对可口可乐公司持续竞争力的分析3.独特的资源2.简单易懂的业务1.传统稳定的产业4.无可争议的产业领导地位6.出众的价值创造能力7.持续竞争

12、优势5.高度集中于核心业务一、巴菲特对可口可乐的投资（二）巴菲特对可口可乐公司股票投资分析1988年巴菲特首次买人可口可乐股票时，公司股票的市盈率为15倍，股价与每股现金流比率为12倍，分别比市场平均水平高出30%和50%。巴菲特以5倍于股票账面价值的价格买人。1988年可口可乐公司的市场价值为148亿美元，股东收益为8.28亿美元，美国30年国债的到期收益率为9%。巴菲特的测算如下。未来现金流预测：在1988年后的十年间，以15%的速度增长（前七年其实际增长率 为17.8%)，到第十年净现金流为33.49亿美元。从1988年后的第十一年起，净现金流 增长率降低为5%。贴现率：以1988年的3

13、0年期美国国债收益率9%为标准。二、停损控制案例超日太阳股票代码（002506)，是2010年11月18日上市的次新股，所属行业为国家 产业政策扶持的研发、生产与销售晶体硅太阳能电池。其股价走势如图6-8所示。上市 前每股收益0.84元，每股净资产11.68元，净利润增长率29.66%，流通盘5280万股，超日债的评级为AA级。一般来说，次新股上市未到限售股流通之前，大股东还没有可能变 现，公司业绩变脸的可能性也不太大，在股价相对稳定阶段，选择其作为投资标的也没有 什么太大错误。但是，2012年12月9日，其董事长倪开禄突然离境，去向不明。2012年12月19日，股票停牌。2013年1月5日，

14、倪开禄回国。其间26天，市场传言倪开禄跑路。2013年1 月6日，倪开禄应记者专访，澄清“不是跑路，是追债”。二、停损控制案例原来公司债务目前已陷人窘境:借款逾期3.8亿，实际已经违约。债务结构中，流动负债占总负债的72%。短期资金需求异常强烈。光伏产业是典型“夹板受气”行业，两头原料、终端市场均不在国内，这是天然缺陷，国内只做附加值最低的组件，抗行业风险能力弱。公司产品原直销给终端光伏系统商，为追求高毛利率转供中介电站。随着国外对中 国光伏产品的限制，使得公司募集来的30多亿元现金，大多变为海外的应收账款、预付款和存货。而第一大欠款方就是超日太阳的第四大股东的海外资产，因此有人怀疑该公司 在向海外转移资产。二、停损控制案例在该信息情况下，超日太阳股价一路下跌，而且有可能变为ST与ST股票。超日太阳股价走势图项目训练一：融资融券操作技巧项目训练二：证券投资的风险控制买入前的风险控制训练（3）根据基金持股以及基金的报告确定是否可买（2）根据历史数据统计现在买人的值博率（1）选择一只股票计算其内在价值，比较内在价值与市场价格（4）根据技术分析研判买卖时机（6）写出投资计划（5）预估年报与半年报的业绩