酒店财务管理第五章课件.ppt

1、第五章第五章 酒店投资管理酒店投资管理一、酒店投资概述一、酒店投资概述二、酒店项目投资二、酒店项目投资三、酒店证券投资三、酒店证券投资四、酒店投资风险四、酒店投资风险一、酒店投资概述一、酒店投资概述（一）投资的定义（一）投资的定义投资是指以收回投入资金并取得收益为目的的投资是指以收回投入资金并取得收益为目的的资金流出。资金流出。（二）投资的意义（二）投资的意义（1 1）投资是实现酒店财务管理目标的基本前提。）投资是实现酒店财务管理目标的基本前提。（2 2）投资是酒店发展生产的必要手段。）投资是酒店发展生产的必要手段。（3 3）投资是酒店降低风险的重要方法。）投资是酒店降低风险的重要方法。（三）

2、投资的分类（三）投资的分类1 1按照投资时间的长短分类，可将投资分为按照投资时间的长短分类，可将投资分为短期投资和长期投资。短期投资和长期投资。2 2按照资金投放范围分类，可将投资分为对按照资金投放范围分类，可将投资分为对内投资和对外投资。内投资和对外投资。3 3按照与业务经营的关系分类，可将投资分按照与业务经营的关系分类，可将投资分为直接投资和间接投资。为直接投资和间接投资。4 4按照不同投资之间的相互关系分类，可以按照不同投资之间的相互关系分类，可以分为独立投资、互斥投资和相关投资。分为独立投资、互斥投资和相关投资。二、酒店项目投资二、酒店项目投资（一）项目投资概述（一）项目投资概述1 1

3、项目投资的特点项目投资的特点（1 1）投资金额较大。）投资金额较大。（2 2）投资回收时间长。）投资回收时间长。（3 3）不容易变现。）不容易变现。2 2项目计算期项目计算期概念：项目计算期是指投资项目从投资建设概念：项目计算期是指投资项目从投资建设（建设起点）开始到最终清理（终结点）结束整个（建设起点）开始到最终清理（终结点）结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。建设起点投产日终结点建设起点投产日终结点项目计算期项目计算期3 3项目投资应遵循的原则项目投资应遵循的原则（1 1）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会，提）认真进行市场调查，及时捕捉

4、投资机会，提出投资项目。出投资项目。（2 2）建立科学的项目投资决策程序，认真进行投）建立科学的项目投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。资项目的可行性分析。（3 3）及时足额的筹集资金，保证项目投资的资金）及时足额的筹集资金，保证项目投资的资金供应。供应。（4 4）认真分析投资风险和投资收益的关系，适当）认真分析投资风险和投资收益的关系，适当控制投资风险。控制投资风险。4 4投资决策的过程投资决策的过程（二）现金流量（二）现金流量1 1概念概念现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的酒店现金支出和现金收入增加的数量。起的酒店现金支出和现金收入

5、增加的数量。2 2现金流量的内容现金流量的内容从现金流量的定义就可以看出，现金流量包括从现金流量的定义就可以看出，现金流量包括现金流出量和现金流入量两部分。现金流出量和现金流入量两部分。3 3现金流量的划分现金流量的划分在实务中，更加重视按照现金流量发生的时间在实务中，更加重视按照现金流量发生的时间划分现金流量，通常分为初始现金流量、营业现金划分现金流量，通常分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量流量和终结现金流量时间初始现金流量营业现金流量终结现金流量012n 时间初始现金流量营业现金流量终结现金流量012n 现金流量的划分现金流量的划分4 4净现金流量的确定净现金流量的确定概念：净现

6、金流量（概念：净现金流量（NCFNCF）是指一定期间现金）是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额，也叫现金净流量。流入量和现金流出量的差额，也叫现金净流量。某年净现金流量某年的现金流入量某年的现金流出量某年净现金流量某年的现金流入量某年的现金流出量5 5投资决策中使用现金流量而非利润的原因投资决策中使用现金流量而非利润的原因6 6分析现金流量时要注意的几个问题分析现金流量时要注意的几个问题（三）项目投资决策的静态方法（三）项目投资决策的静态方法项目投资决策的静态方法不考虑货币时间价值，项目投资决策的静态方法不考虑货币时间价值，是直接按投资项目形成的现金流量进行计算的方法，是直接按投资项目形成

7、的现金流量进行计算的方法，主要包括投资回收期法（静态）、投资利润率法。主要包括投资回收期法（静态）、投资利润率法。1 1投资回收期法投资回收期法（1 1）定义：投资回收期是指在不考虑时间价值的）定义：投资回收期是指在不考虑时间价值的情况下，一个投资项目能够收回全部投资额所需的情况下，一个投资项目能够收回全部投资额所需的时间。时间。（2 2）投资回收期的计算）投资回收期的计算投资回收期的公式投资回收期的公式（年）年净现金流量原始投资额投资回收期年的净现金流量第年尚未收回的投资额第年投资回收期1n1nn2 2投资利润率法投资利润率法%100投资总额年平均净利润投资利润率定义：投资利润率，也叫投资报

8、酬率，表示年定义：投资利润率，也叫投资报酬率，表示年平均利润占总投资的百分比平均利润占总投资的百分比（四）项目投资决策的动态方法（四）项目投资决策的动态方法项目投资决策的动态方法主要包括净现值法、项目投资决策的动态方法主要包括净现值法、净现值比率法、内含报酬率法。净现值比率法、内含报酬率法。1 1净现值法净现值法定义：净现值（定义：净现值（NPVNPV），又称净现金流量现值，），又称净现金流量现值，是指特定方案未来现金流入的现值和未来现金流出是指特定方案未来现金流入的现值和未来现金流出的现值之间的差额。的现值之间的差额。计算净现值的公式如下：计算净现值的公式如下：净现值净现值=现金流入量现值现

9、金流入量现值-现金流出量现值现金流出量现值式中式中 NPV NPV 净现值，净现值，I It t 第第t t年的现金流入量，年的现金流入量，O Ot t 第第t t年的现金流出量，年的现金流出量，r r为预定的贴为预定的贴现率，现率，n n为投资涉及的年限。为投资涉及的年限。n0tttn0tttr1-r1）（）（OINPV净现值还有另外一种表示方式，即特定项目投入净现值还有另外一种表示方式，即特定项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或酒店要求达到的使用后的净现金流量，按资金成本或酒店要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资额之后的余额。其报酬率折算为现值，减去初始投资额之后的余额。其计算公式

10、为计算公式为式中式中 C C0 0 初始投资额，即第初始投资额，即第0 0年的投资支出，年的投资支出，NCFNCFt t 第第t t年的净现金流量。年的净现金流量。011ntttNCFNPVCr（）（1 1）净现值的计算步骤）净现值的计算步骤1 1）计算每年的营业净现金流量。）计算每年的营业净现金流量。2 2）计算未来报酬的总现值。）计算未来报酬的总现值。3 3）用未来报酬的总现值扣除初始投资额，计算投）用未来报酬的总现值扣除初始投资额，计算投资项目净现值。资项目净现值。（2 2）应用净现值法存在的缺陷）应用净现值法存在的缺陷2 2净现值率法净现值率法定义：净现值率，是投资项目净现值与初始投定

11、义：净现值率，是投资项目净现值与初始投资额之比。资额之比。在选择投资方案时，选择净现值率大于在选择投资方案时，选择净现值率大于0 0的方的方案。如果多个投资方案的净现值率都大于案。如果多个投资方案的净现值率都大于0 0，则选，则选择净现值率最大的方案。择净现值率最大的方案。初始投资额净现值净现值率 3 3内含报酬率法内含报酬率法定义：内含报酬率（定义：内含报酬率（IRRIRR），又称内部收益率，），又称内部收益率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现

12、率。的贴现率。用公式表示内含报酬率是满足下面方程式的贴用公式表示内含报酬率是满足下面方程式的贴现率：现率：或或n0tn0ttttt0r1-r1）（）（OIn1tnt001-）（IRRNCFC（2 2）使用内含报酬率的时候存在一些缺）使用内含报酬率的时候存在一些缺陷陷三、酒店证券投资三、酒店证券投资证券，主要是指在金融交易中发行的以融资为证券，主要是指在金融交易中发行的以融资为目的的金融工具，它代表着一定权益或债权，可以目的的金融工具，它代表着一定权益或债权，可以在证券市场自由转让，并且能够带来一定的货币收在证券市场自由转让，并且能够带来一定的货币收益。益。证券投资，证券投资是指酒店把资金用于购

13、买证券投资，证券投资是指酒店把资金用于购买股票、债券等金融资产，是间接投资。股票、债券等金融资产，是间接投资。（一）债券投资（一）债券投资1 1概念概念债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，承诺按照约定时间和利率支付利息，并在到期日偿承诺按照约定时间和利率支付利息，并在到期日偿还本金的一种有价证券。还本金的一种有价证券。2 2债券投资的优缺点债券投资的优缺点（1 1）债券投资的优点主要表现在）债券投资的优点主要表现在3 3个方面：个方面：第一，债券投资本金安全性高。第一，债券投资本金安全性高。第二，投资收益比较稳定。第二，投资收益比较稳定。第三，很多债

14、券具有很好的变现能力，也可以第三，很多债券具有很好的变现能力，也可以说有很好的流动性。说有很好的流动性。（2 2）债券投资的缺点主要有）债券投资的缺点主要有2 2点：点：第一，购买力风险较高。第一，购买力风险较高。第二，债券持有人没有经营管理权。第二，债券持有人没有经营管理权。3 3债券投资收益的衡量债券投资收益的衡量债券投资的收益可以通过对债券价值和债券到债券投资的收益可以通过对债券价值和债券到期收益率的计算来衡量。期收益率的计算来衡量。（1 1）债券的价值债券的价值，也是债券的内）债券的价值债券的价值，也是债券的内在价值，是指持有债券带来的未来现金流入的现值，在价值，是指持有债券带来的未来

15、现金流入的现值，是在持有期间，每期利息的现值和债券本金的现值是在持有期间，每期利息的现值和债券本金的现值之和。之和。债券价值计算的基本公式如下：债券价值计算的基本公式如下：nMIIIP)i1i1i1i1nn2211 （）（）（）（式中式中 P P 债券价值，债券价值，I 每年的利息，每年的利息，M M 债券的面值，债券的面值，I 折现率，表示当时的市场利率或者投资者要求的必折现率，表示当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率，要报酬率，N 表示债券到期前的期限。表示债券到期前的期限。如果债券每年按照固定利率计算并支付利息，如果债券每年按照固定利率计算并支付利息，在到期日归还本金，其价值的计算公

16、式为：在到期日归还本金，其价值的计算公式为：n1ttni1i1）（债券年利率）（债券面值债券价值式中式中 i 折现率，表示投资者要求的必要报酬率，折现率，表示投资者要求的必要报酬率，N 债券到期前的期限，债券到期前的期限，T 实际支付利息的时间，债券年利息等于债券面值与票实际支付利息的时间，债券年利息等于债券面值与票面利率的乘积。面利率的乘积。4 4股票价值的评估股票价值的评估（1 1）不论投资者是长期持有还是持有一段时间后）不论投资者是长期持有还是持有一段时间后出售，都可以用公式表示为：出售，都可以用公式表示为：1tttnn22110)R1R1R1R1SSSSDDDDP（）（）（）（式中式中

17、 P0 股票价值，股票价值，Rs 贴现率，即投资者要求的必要报酬率，贴现率，即投资者要求的必要报酬率，Dt 第第t年的股利，年的股利，t为年份。为年份。（2 2）零成长股票的价值，公式表示为：）零成长股票的价值，公式表示为：SRDP0（3 3）固定成长股票的价值）固定成长股票的价值假设股利年增长率为一个常数假设股利年增长率为一个常数g g，且永续固定，且永续固定增长，这种股票被称为固定成长股票。该种股票的增长，这种股票被称为固定成长股票。该种股票的价值可以表示为：价值可以表示为：g-10SRDP 式中式中 g g 每年股利增长率，每年股利增长率，D D1 1 最近一次支付股利的金额。最近一次支

18、付股利的金额。（4 4）非固定成长股票得价值）非固定成长股票得价值在现实生活中，股利通常是不固定，在这种情在现实生活中，股利通常是不固定，在这种情况下，就要分段计算，按照不同的情况确定股票的况下，就要分段计算，按照不同的情况确定股票的价值。价值。5 5市盈率的分析市盈率的分析市盈率是股票市价和每股盈余之比，又称本益市盈率是股票市价和每股盈余之比，又称本益比，是一种粗略衡量股票价格的方法，表明投资人比，是一种粗略衡量股票价格的方法，表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票，是市愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。场对该股票的评价。（倍）每股盈余每股市价市盈率 四

19、、酒店投资风险四、酒店投资风险（一）投资风险概述（一）投资风险概述概念：投资风险是指在酒店的投资过程中，因概念：投资风险是指在酒店的投资过程中，因为政治、经济、社会、文化、法律等因素在一定时为政治、经济、社会、文化、法律等因素在一定时间内发生无法预期的变化，导致投资活动的结果不间内发生无法预期的变化，导致投资活动的结果不能达到预期结果的情况。能达到预期结果的情况。（二）证券投资风险的分析方法（二）证券投资风险的分析方法1 1证券投资风险证券投资风险证券投资风险是指由于证券预期收益的不确定证券投资风险是指由于证券预期收益的不确定性而带来的风险。证券投资风险来源于以下几个方性而带来的风险。证券投资

20、风险来源于以下几个方面：面：证券投资的风险包括违约风险、利率风险、购证券投资的风险包括违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险和再投资风险。买力风险、变现力风险和再投资风险。2 2证券投资风险分析证券投资风险分析往往投资者在进行证券投资的时候，不会把所往往投资者在进行证券投资的时候，不会把所有的资金都投资于一种证券，而是同时持有多种证有的资金都投资于一种证券，而是同时持有多种证券。这种同时投资于多种证券的方式，就是证券的券。这种同时投资于多种证券的方式，就是证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。投资组合，简称证券组合或投资组合。2 2证券投资风险分析证券投资风险分析（1 1）风险分散理论）

21、风险分散理论（2 2）资本资产定价模型）资本资产定价模型复习思考题复习思考题选择题选择题1固定资产投资的特点有（）。A投资风险大B投资回收速度较慢C是一种间接投资D将影响企业经营成果和发展方向复习思考题复习思考题2下列属于短期投资的项目包括（）。A购买原材料B购买设备C购买5年期国债D购买3个月的企业债券复习思考题复习思考题3下列关于评价投资项目回收期法的说法中，正确的是（）。A它忽视了时间价值B没有考虑回收期后的现金流量C能够粗略的衡量投资风险D无法衡量投资风险复习思考题复习思考题4属于动态项目投资决策指标的有（）。A净现值法B投资利润率法C投资回收期法D净现值率法复习思考题复习思考题5如果投资方案的净现值小于零，该投资方案（）投资价值。A不具有B具有C无法确定D需其他评价方法辅助判断