公司理财第七章课件.ppt

1、第七章第七章 证券投资管理证券投资管理第一节第一节 证券投资概述证券投资概述1第二节第二节 债券投资债券投资2第三节第三节 股票投资股票投资3第四节第四节 证券投资组合证券投资组合4 企业投资于股票、债券等金融资产，其主要目的在于企业投资于股票、债券等金融资产，其主要目的在于能有效利用闲置资金以获得投资收益。能有效利用闲置资金以获得投资收益。为了保证理财目标的实现，企业应科学地进行证券投为了保证理财目标的实现，企业应科学地进行证券投资管理，在风险与收益间进行有效权衡，作出正确的投资资管理，在风险与收益间进行有效权衡，作出正确的投资决策。决策。前前 言言（一）知识目标（一）知识目标了解证券投资的

2、风险与收益；了解证券投资的风险与收益；熟悉债券投资和股票投资的决策类型；熟悉债券投资和股票投资的决策类型；了解证券投资组合策略。了解证券投资组合策略。（二）技能目标（二）技能目标能够计算不同证券的到期收益率；能够计算不同证券的到期收益率；能够衡量证券投资组合的风险。能够衡量证券投资组合的风险。1政府证券政府证券2政府机构证券政府机构证券3公司证券公司证券（一）按证券发（一）按证券发行的主体划分行的主体划分1股票投资股票投资2债券投资债券投资3其他证券投资其他证券投资（三三）按证券）按证券所代所代表表的的权利性质权利性质划分划分1短期证券投资短期证券投资2长期证券投资长期证券投资（二）（二）按准

3、备持有按准备持有时间的长短划分时间的长短划分 1固定收益证券投资固定收益证券投资2变动收益证券投资变动收益证券投资（四）按投资收益（四）按投资收益的稳定性划分的稳定性划分一、证券投资的类型一、证券投资的类型第一节第一节 证券投资概述证券投资概述期限风险期限风险变现力风险变现力风险购买力风险购买力风险利率风险利率风险违约风险违约风险风险风险二、证券投资的风险二、证券投资的风险计算一般不用考虑时间价值因素计算一般不用考虑时间价值因素：100100%PPHRP 例题：某企业于例题：某企业于20092009年年2 2月月1 1日以每股日以每股3030元的价格购买甲股元的价格购买甲股票，票，201020

4、10年年初，每股获得现金股利年年初，每股获得现金股利3 3元。元。20102010年年2 2月月1 1日该企业日该企业以以3535元的价格将所持股票出售。计算该股票的到期收益率。元的价格将所持股票出售。计算该股票的到期收益率。35 303100%26.67%30R三、证券投资的收益三、证券投资的收益（一）短期证券到期收益率（一）短期证券到期收益率（二）（二）长期长期证券到期收益率证券到期收益率1.1.长期长期债券到期收益率：债券到期收益率：使债券净现值等于使债券净现值等于0 0时的折现率时的折现率。0101ntttC FPR（）2.2.长期长期股票到期收益率：股票到期收益率：由于股利是变动的，

5、不能采用年金的方由于股利是变动的，不能采用年金的方法计算股利现值法计算股利现值。1010(1)(1)nttntDPPRR某企业于某企业于20052005年年2 2月月1 1日以日以950950元购买一张面值为元购买一张面值为1 0001 000元的元的债券，其票面利率为债券，其票面利率为1010，每年，每年1 1月月3131日计算并支付一次利息，日计算并支付一次利息，该债券于该债券于20102010年年1 1月月3131日到期，按面值收回本金，计算该债券的日到期，按面值收回本金，计算该债券的到期收益率。到期收益率。依题意计算如下：依题意计算如下：1000/5100/59500P FRP A R

6、（，）（，）当当R=10%R=10%时，时，当当R=12%R=12%时，时，用插补法进行计算：用插补法进行计算：1000 0.6209100 3.790895049.9812.229506048.31005674.0100049.98 012%10%10%11.39%49.9822.12R（）（）第二节第二节 债券投资债券投资一、债券投资的目的一、债券投资的目的短期债券投资：短期债券投资：合理利用企业暂时闲置的资金，通过买合理利用企业暂时闲置的资金，通过买卖差价来获得资本利得。卖差价来获得资本利得。长期债券投资：长期债券投资：获得较短期债券高的利息收入。获得较短期债券高的利息收入。二、债二、债

7、券投资的优缺点券投资的优缺点优点风险小，本金安全风险小，本金安全性高性高收入比较稳定收入比较稳定 缺点购买力购买力风险比较大风险比较大无经营管理权无经营管理权三、债三、债券投资券投资的策略的策略 （一）债券的选择（一）债券的选择 收益率的测算与比较收益率的测算与比较：一般而言，在信用等级和投资期限相同的情况下，债券收益一般而言，在信用等级和投资期限相同的情况下，债券收益率越高，投资价值越高。率越高，投资价值越高。到期日与可变现能力到期日与可变现能力：债券到期日应与未来用款日相适应。债券到期日应与未来用款日相适应。债券信用等级的调查与评价债券信用等级的调查与评价：信用等级高的债券，投资风险较小；

8、反之，投资风险较大。信用等级高的债券，投资风险较小；反之，投资风险较大。标准标准 普尔公司普尔公司 穆迪公司穆迪公司AAAAAA最高级最高级A Aaaaa最高质量最高质量 AAAA高级高级A Aa a高质量高质量 A A上中级上中级A A上中质量上中质量BBBBBB中级中级B Baaaa下中质量下中质量 BBBB中下级中下级B Ba a具有投机因素具有投机因素 B B投机级投机级B B通常不值得正式投资通常不值得正式投资CCCCCC完全投机级完全投机级C Caaaa可能违约可能违约 CCCC最大投机级最大投机级C Ca a高质投机，经常违约高质投机，经常违约 C C规定盈利付息而未能盈利付息规

9、定盈利付息而未能盈利付息C C最低级最低级债券信用等级表债券信用等级表企业应如何利用债券评级机构的结论作出债券投资决策？企业应如何利用债券评级机构的结论作出债券投资决策？被动投资被动投资策略策略免疫策略免疫策略主动投资主动投资策略策略 企业主要采用被动投资策略，根据自身的风险承受能力选择企业主要采用被动投资策略，根据自身的风险承受能力选择不同级别的债券，构成所需要的债券组合。希望利用市场利率变不同级别的债券，构成所需要的债券组合。希望利用市场利率变化获取差价收入的企业，无论是短期投资还是长期投资，都应采化获取差价收入的企业，无论是短期投资还是长期投资，都应采取主动投资策略，积极观察和预测市场利

10、率的变化，选择正确的取主动投资策略，积极观察和预测市场利率的变化，选择正确的买卖时机。买卖时机。（三）投资策略的选择（三）投资策略的选择第三节第三节 股票投资股票投资1.1.以获取投资收益为目的以获取投资收益为目的2.2.以战略控制为目的以战略控制为目的案例分析：案例分析：“买壳买壳”与与“借壳借壳”一、股票投资的目的一、股票投资的目的优点投资收益高投资收益高购买力风险较低购买力风险较低拥有一定的经营管理拥有一定的经营管理权权缺点本金安全性低本金安全性低股价不稳定，受众股价不稳定，受众多因素影响多因素影响收益不稳定收益不稳定二、股票投资的优缺点二、股票投资的优缺点宏观经济分析宏观经济分析行业分

11、析行业分析公司分析公司分析（一）基本分析（一）基本分析n宏观分析：经济增长速度和结构、投资和消费、经宏观分析：经济增长速度和结构、投资和消费、经济周期、物价、利率和汇率、货币政策和财政政策等济周期、物价、利率和汇率、货币政策和财政政策等行业分析：行业结构与行业生命周期行业分析：行业结构与行业生命周期公司分析：财务状况、盈利能力和竞争能力公司分析：财务状况、盈利能力和竞争能力三、股票投资的策略三、股票投资的策略案例分析案例分析:长江精工投资分析长江精工投资分析请根据书面资料分析：股票投资的基本分析具体包括哪些内容？请根据书面资料分析：股票投资的基本分析具体包括哪些内容？宏观分析：宏观分析：经济增

12、长速度和结构、投资和消费、经济周期、物价、经济增长速度和结构、投资和消费、经济周期、物价、利率和汇率、货币政策和财政政策等利率和汇率、货币政策和财政政策等行业分析：行业分析：行业结构与行业生命周期行业结构与行业生命周期公司分析：公司分析：财务状况、盈利能力和竞争能力。财务状况、盈利能力和竞争能力。（二）投资规模与投资时机的选择（二）投资规模与投资时机的选择 投资规模主要根据企业自身财力、股票价格变化和整个企业投资规模主要根据企业自身财力、股票价格变化和整个企业的投资组合确定。的投资组合确定。1三分法和两分法三分法和两分法2定式法定式法3均损法均损法（三三）投资方法的）投资方法的选择选择 0 1

13、0 20不可分散风险证券组合的风险可分散风险总风险证券组合证券组合构成数量构成数量 证券投资组合证券投资组合的风险的风险（一）系统风险（一）系统风险 由于某种全局性的共同因素引起，单一证券无法抗拒和回避由于某种全局性的共同因素引起，单一证券无法抗拒和回避的，不能通过多样化投资而完全分散的风险，也被称为不可分散的，不能通过多样化投资而完全分散的风险，也被称为不可分散风险。风险。一、证券投资组合的风险证券投资组合的风险第四节第四节 证券投资组合证券投资组合（二）非系统风险（二）非系统风险 非系统风险是个别公司或个别资产的风险，又称公司特有风险。非系统风险是个别公司或个别资产的风险，又称公司特有风险

14、。非系统风险可通过分散投资来抵消，也称为可分散风险。非系统风险可通过分散投资来抵消，也称为可分散风险。（三）证券投资组合风险的衡量（三）证券投资组合风险的衡量 1.1.单个证券的单个证券的系数系数 （1 1）直线回归法）直线回归法计算公式。的表达式即为系数的其中，系数的计算公式为：求解回归方程b2112111211211112niiniiniiniiniiiniiniiniiiniiniiniixxnyxyxnbxxnyxxyxabxay（2 2）公式法）公式法计算相关系数计算相关系数计算标准差计算标准差计算系数计算系数12211niiinniiiixxyyxxyyr211niixxnjj m

15、j mmr1npiiix2.2.证券投资组合证券投资组合系数的确定系数的确定 投资组合的系数是单个证券系数的加权平均数，其权数为各投资组合的系数是单个证券系数的加权平均数，其权数为各种证券在投资组合中所占的比重。种证券在投资组合中所占的比重。二、证券投资组合的风险报酬二、证券投资组合的风险报酬()PPmfRKR 由于非系统风险可以通过证券投资的多样化予以消由于非系统风险可以通过证券投资的多样化予以消减甚至消除，因此，投资组合不要求对非系统风险予以减甚至消除，因此，投资组合不要求对非系统风险予以补偿。补偿。不同风险等级的证券投不同风险等级的证券投资组合资组合不同收益率的证券投资不同收益率的证券投资组合组合不同流动性的证券投资不同流动性的证券投资组合组合（一）证券投资组合的方（一）证券投资组合的方式式三、证券投资组合的方式和策略三、证券投资组合的方式和策略保守型策略保守型策略冒险型策略冒险型策略适中型策略适中型策略（二）证券投资组合策略（二）证券投资组合策略本章结束！本章结束！