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1、项目一项目一 财务管理基本理论财务管理基本理论 任务一任务一 了解财务管理的概念及特点了解财务管理的概念及特点任务二任务二 了解财务管理的对象与内容了解财务管理的对象与内容任务三任务三 理解财务管理的原则理解财务管理的原则任务四任务四 熟悉财务管理的环节熟悉财务管理的环节任务五任务五 明确财务管理的目标明确财务管理的目标任务六任务六 了解财务管理的环境了解财务管理的环境项目二项目二 资金的时间价值和资金的时间价值和风险价值风险价值 任务一任务一 掌握资金时间价值的概念及计算方法掌握资金时间价值的概念及计算方法任务二任务二 掌握资金风险价值的概念及计算方法掌握资金风险价值的概念及计算方法学习目标

2、学习目标 理解资金时间价值和资金风险价值的概念理解资金时间价值和资金风险价值的概念 掌握资金时间价值和风险价值的计算方法掌握资金时间价值和风险价值的计算方法 任务一任务一 掌握资金时间价值掌握资金时间价值的概念及计算方法的概念及计算方法一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念 资金时间价值资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。其产生于生产经营中，是资金所有者让渡资金增加的价值。其产生于生产经营中，是资金所有者让渡资金使用权而参与剩余价值分配的一种形式。使用权而参与剩余价值分配的一种形式。资金时间价值的资金时间价值的实质实质是资金周转

3、使用后的增值额。资金是资金周转使用后的增值额。资金周转的时间越长，所获得的收益越多，实现的增值额就越大。周转的时间越长，所获得的收益越多，实现的增值额就越大。因此，相同的资金量在不同时间点上的价值不相等，在比较因此，相同的资金量在不同时间点上的价值不相等，在比较不同时点的资金价值的大小时，需要先将它们换算到相同时不同时点的资金价值的大小时，需要先将它们换算到相同时点上。点上。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 对于资金在不同时点的价值，一般用终值和现值来表对于资金在不同时点的价值，一般用终值和现值来表示。示。终值终值是指现在一定量的资金经过一定时间后在未来某是指现在一定量的资金经过一

4、定时间后在未来某一时点上的价值，包括本金和时间价值，俗称本利和；一时点上的价值，包括本金和时间价值，俗称本利和；现现值值是指在未来某一时点上一定量的资金折合到现在的价值。是指在未来某一时点上一定量的资金折合到现在的价值。例如，现存入银行例如，现存入银行100元，年利率元，年利率10%，1年后可取出本利年后可取出本利和和110元。这里一年后的元。这里一年后的110元就是终值，把这一年后的元就是终值，把这一年后的110元折合到现在的元折合到现在的100元，这元，这100元本金就是现值。元本金就是现值。（一）一次性收付款项终值和现值的计算（一）一次性收付款项终值和现值的计算 一次性收付款项一次性收付

5、款项是指在某一时点上一次性支付，经过是指在某一时点上一次性支付，经过一段时间后再相应地一次性收取的款项。一段时间后再相应地一次性收取的款项。1单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算 单利单利是指只对本金计算利息，不把已经产生的利息加是指只对本金计算利息，不把已经产生的利息加到本金中一起再进行计息，即利息不再生息。到本金中一起再进行计息，即利息不再生息。（1）单利利息的计算）单利利息的计算 I为利息；为利息；P为现值；为现值；i为利率；为利率；n为计息期数。为计息期数。【例【例2-1】某人在银行存入】某人在银行存入1500元存款，存期为元存款，存期为5年，年，利率为利率为6%，问：按单利计息，

6、问：按单利计息5年后的利息是多少？年后的利息是多少？【解】【解】I=15006%5=450（元）（元）niPI （2）单利终值的计算）单利终值的计算 单利终值单利终值是指现在一定量的资金按单利计算的在未来是指现在一定量的资金按单利计算的在未来某一时点的价值，某一时点的价值，F为终值。为终值。【例【例2-2】某人在银行存入】某人在银行存入1 000元定期存款，存期为元定期存款，存期为2年，利率为年，利率为3%，按单利计息。问：到期后此人可获得的本，按单利计息。问：到期后此人可获得的本利和是多少？利和是多少？【解】【解】F=1 000（1+3%2）=1 060（元）（元）【例【例2-3】某人】某人

7、2010年年3月月8日存入银行日存入银行1 000元，年利率元，年利率为为2%，按单利计息，求到，按单利计息，求到2010年年6月月6日（共日（共90天）的本利天）的本利和为多少？和为多少？【解】【解】F=1 000（1+2%90/360）=1 005（元）（元）)1(niPniPPIPF （3）单利现值的计算）单利现值的计算 单利现值单利现值是指在未来某一时点上收到或者支出一定量是指在未来某一时点上收到或者支出一定量的资金按单利计算出的在现在时点的价值。单利现值的计的资金按单利计算出的在现在时点的价值。单利现值的计算同单利终值的计算互逆，由终值求现值称为贴现。算同单利终值的计算互逆，由终值求

8、现值称为贴现。【例【例2-4】王某想要在】王某想要在2年后得到年后得到1 000元，年利率为元，年利率为3%，按单利计息，问：王某现在应存入银行多少钱？，按单利计息，问：王某现在应存入银行多少钱？【解】【解】（元）（元）11PFin 943.402%311000 1P 2复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算 复利复利是指在每一个计息期产生的利息在下一个计息期是指在每一个计息期产生的利息在下一个计息期同本金一起作为计息的基础，逐期滚算，俗称同本金一起作为计息的基础，逐期滚算，俗称“利滚利利滚利”。计息期是指相邻两次结息点之间的间隔，如年、月、日等，计息期是指相邻两次结息点之间的间隔，如年、月

9、、日等，一般所说的计息期都为一般所说的计息期都为1年。年。（1）复利终值的计算）复利终值的计算 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。利和。式中的式中的 称为复利终值系数，其简略表示形式为称为复利终值系数，其简略表示形式为FVIFi,n。niPF)1(ni)1(【例【例2-5】某公司用】某公司用50 000元投资一项目，年报酬率为元投资一项目，年报酬率为10%，问：投资问：投资4年后的终值是多少？年后的终值是多少？【解】【解】4年复利终值计算如图年复利终值计算如图2-1所示。所示。205 734641.1000 50%)101(000

10、 504F676.4 23382.1000 2%)61(000 25F 0 1 2 3 4 50 000元元73 205元元用公式计算如下：用公式计算如下：【例【例2-6】张某在银行存入】张某在银行存入2 000元定期存款，存期元定期存款，存期5年，年利年，年利率为率为6%，按复利计息，问：，按复利计息，问：5年后的本利和是多少？年后的本利和是多少？【解】【解】（元元）（2）复利现值的计算）复利现值的计算 复利现值复利现值是指在未来某一时点上收到或付出一定量的是指在未来某一时点上收到或付出一定量的资金，按复利计算的在现在时点的价值。资金，按复利计算的在现在时点的价值。为复利现值系数，其简略表示

11、形式为为复利现值系数，其简略表示形式为PVIFi,n。【例【例2-7】王先生准备给刚上高中的儿子准备三年后上】王先生准备给刚上高中的儿子准备三年后上大学的费用，预计读完四年大学共需要大学的费用，预计读完四年大学共需要60 000元，为此，王元，为此，王先生要拿出一笔资金存入银行，存期先生要拿出一笔资金存入银行，存期3年，目前年利率为年，目前年利率为5%，问：王先生现在需要拿出多少钱存入银行？，问：王先生现在需要拿出多少钱存入银行？【解】【解】（元）（元）niFP)1(1828 518638.0000 60%)51(1000 603Pni)1(1（二）年金终值和现值的计算（二）年金终值和现值的计

12、算 年金年金是指定期、等额的系列收付款项。例如，利息、是指定期、等额的系列收付款项。例如，利息、租金、折旧、保险费、等额分期的付款和等额分期的收款租金、折旧、保险费、等额分期的付款和等额分期的收款等都属于年金。等都属于年金。1后付年金终值和现值的计算后付年金终值和现值的计算 后付年金后付年金是指在每期期末收付等额款项的年金。是指在每期期末收付等额款项的年金。（1）后付年金终值的计算）后付年金终值的计算 后付年金终值后付年金终值是指在一定时期内每期期末收付款项的是指在一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。复利终值之和。A为年金，为年金，为年金终值系数，其简略表示形式为年金终值系数，其简略表示

13、形式为为FVIFAi,n。iiAFn1)1(iin1)1(【例【例2-8】王先生在每年年末时存入银行】王先生在每年年末时存入银行1 000元，连存元，连存3年，年利率为年，年利率为3%，问：，问：3年期满后王先生得到的本利和是年期满后王先生得到的本利和是多少？多少？【解】【解】（元）（元）090.9 30909.3000 1%31%)31(000 13F （2）后付年金现值的计算）后付年金现值的计算 后付年金现值后付年金现值是指在一定时期内每期期末收付款项的是指在一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。也可解释为使得在每期期末能够取得相等复利现值之和。也可解释为使得在每期期末能够取得相等金额

14、的款项，现在需要投入的金额。金额的款项，现在需要投入的金额。为年金现值系数，其简略表示形式为为年金现值系数，其简略表示形式为PVIFAi,n。iiAPn)1(1iin)1(1 【例【例2-9】王先生为了培养他儿子小王的理财习惯，给】王先生为了培养他儿子小王的理财习惯，给即将上高中的小王设立了一个账户，以供小王即将上高中的小王设立了一个账户，以供小王3年高中的各年高中的各种花销，该账户只能在每年的年末提出种花销，该账户只能在每年的年末提出2 000元，期限元，期限3年，年，3年期整存零取年利率为年期整存零取年利率为3%，问：王先生在年初应给这账，问：王先生在年初应给这账户一次性存入多少钱？户一次

15、性存入多少钱？【解】【解】（元）（元）【例【例2-10】某企业租入一台机器，租期】某企业租入一台机器，租期5年，每年末支年，每年末支付租金付租金10万元，年利率为万元，年利率为6%，问：这，问：这5年租金的现值是多年租金的现值是多少？少？【解】【解】（万元）（万元）657.2 58286.2000 2%3%)31(1000 23P124.422124.410%6%)61(1105P 2先付年金终值和现值的计算先付年金终值和现值的计算 先付年金先付年金是指在每期期初收付等额款项的年金，也称是指在每期期初收付等额款项的年金，也称为预付年金或即付年金。为预付年金或即付年金。后付年金支付：后付年金支付

16、：10元元 10元元 10元元 0 1 2 3 先付年金支付：先付年金支付：10元元 10元元 10元元 0代表第一年年初；代表第一年年初；1代表第一年年末；代表第一年年末；2代表第二年年代表第二年年末；末；3代表第三年年末，年金的期限为代表第三年年末，年金的期限为3年。从图中可以看年。从图中可以看出，后付年金的支付发生在年末，先付年金的支付发生在出，后付年金的支付发生在年末，先付年金的支付发生在年初。年初。（1）先付年金终值的计算）先付年金终值的计算 先付年金终值先付年金终值是指在一定时期内每期期初等额收付款是指在一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。项的复利终值之和。是先付年金终值

17、系数，其简略表示形式为是先付年金终值系数，其简略表示形式为FVIFAi,n+11。【例【例2-11】张先生每年年初存入银行】张先生每年年初存入银行1 000元，年利率元，年利率为为5%，问：，问：4年后的本利和为多少？年后的本利和为多少？【解】【解】（元）（元）11)1(1iiAFn11)1(1iin525.6 4)15256.5(000 1 1%51%)51(000 15F （2）先付年金现值的计算）先付年金现值的计算 先付年金现值先付年金现值是指在一定时期内每期期初收付款项的是指在一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。复利现值之和。是先付年金现值系数，其简略表示形式是先付年金现值系数，

18、其简略表示形式为为PVIFAi,n-1+1。【例【例2-12】某企业租入一台设备，租期】某企业租入一台设备，租期3年，在每年年年，在每年年初支付租金初支付租金10万元，年利率为万元，年利率为5%，问：这，问：这3年租金的现值年租金的现值是多少？是多少？【解】【解】（万元）（万元）1)1(1)1(iiAPn1)1(1)1(iin594.28)18594.1(10 1%5%)51(1102P 3延期年金现值的计算延期年金现值的计算 延期年金延期年金是指第一次收付款发生的时间与第一期无关，是指第一次收付款发生的时间与第一期无关，而是经过若干期（假设为而是经过若干期（假设为m期，期，m1）后才开始发生

19、的系列）后才开始发生的系列等额收付款项。延期年金是后付年金的特殊形式。等额收付款项。延期年金是后付年金的特殊形式。012345 100 100 100 前两期属于无年金发生期，即前两期属于无年金发生期，即m=2，第一次支付发生，第一次支付发生在第在第3期期末，连续支付期期末，连续支付3次，即次，即n=3。延期年金现值的计算方法有两种。延期年金现值的计算方法有两种。方法一：方法一：调整法调整法。首先把后面。首先把后面n期的年金发生期看成一期的年金发生期看成一个后付年金，求出延期年金在第个后付年金，求出延期年金在第m+1期期初的现值，然后期期初的现值，然后再按复利现值计算法求出此现值在第一期期初的

20、现值，该再按复利现值计算法求出此现值在第一期期初的现值，该现值即为延期年金的现值。现值即为延期年金的现值。方法二：方法二：扣除法扣除法。假设从第一期起就发生款项收付，。假设从第一期起就发生款项收付，即把延期年金看成一个即把延期年金看成一个m+n期的后付年金，计算出该后付期的后付年金，计算出该后付年金的现值，然后扣除实际并未发生款项支付的前年金的现值，然后扣除实际并未发生款项支付的前m期的期的年金现值。年金现值。mniiiAP)1()1(1)1(1)1(1)(iiiiAPmnm 【例【例2-13】张某计划在年初把一笔资金存入银行，从】张某计划在年初把一笔资金存入银行，从第第3年起每年末取出年起每

21、年末取出1 000元，至第元，至第8年末取完，银行利率为年末取完，银行利率为10%。问：张某在年初应一次性存入银行多少钱？。问：张某在年初应一次性存入银行多少钱？【解】前【解】前3年属于无年金发生期，后年属于无年金发生期，后5年属于年金发生年属于年金发生期，因此，期，因此，m=3；n=5。调整法：调整法：2 848（元）扣除法：扣除法：（元）35%)101(%10%)101(1000 1P7513.07908.3000 1%10%)101(1%10%)101(1000 138P)4869.23349.5(000 1848 2 4永续年金现值的计算永续年金现值的计算 永续年金永续年金是指无限期（

22、没有终止期限）等额收付的年是指无限期（没有终止期限）等额收付的年金。永续年金的计算公式如下：金。永续年金的计算公式如下：【例【例2-14】某学校准备设立一项永久性的奖学金，计】某学校准备设立一项永久性的奖学金，计划每年颁发划每年颁发10 000元奖学金，假设利率为元奖学金，假设利率为10%，问：现在应，问：现在应存入多少钱？存入多少钱？【解】【解】（元）（元）iAP 000 100%10000 10P任务二任务二 掌握资金风险价值的掌握资金风险价值的概念及计算方法概念及计算方法一、资金风险价值的概念一、资金风险价值的概念 资金风险价值资金风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获是指投资者由于

23、冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益或者投资风险价值。者投资风险价值。资金风险价值可用风险收益额或者风险收益率表示。资金风险价值可用风险收益额或者风险收益率表示。风险收益额是指超过资金时间价值的额外收益的部分，风风险收益额是指超过资金时间价值的额外收益的部分，风险收益额与投资额的比率就是风险收益率。险收益额与投资额的比率就是风险收益率。投资收益率投资收益率=无风险收益率无风险收益率 风险收益率风险收益率二、资金风险价值的计算二、资金风险价值的计算（一）概率分布和预期收益（一）概率分布和预期收益 1概概 率率 一个

24、事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的一个事件的概率是指这一事件的某种后果可能发生的机会。机会。如果把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每如果把某一事件所有可能的结果都列示出来，对每一个结果给予一定的概率，便可构成概率分布。一个结果给予一定的概率，便可构成概率分布。概率用概率用Pi表示，表示，n表示可能出现的所有结果的个数。任表示可能出现的所有结果的个数。任何概率都要符合以下何概率都要符合以下两条规则两条规则：（1）0P1，即每一个随即变量的概率最小为，即每一个随即变量的概率最小为0，最大，最大为为1。（2），即全部概率之和必须等于，即全部概率之和必须等于1。11niiP 2预期收益预期

25、收益 根据某一事件的概率分布情况，可以计算出预期收益。根据某一事件的概率分布情况，可以计算出预期收益。预期收益预期收益又称收益期望值，是指对某一投资方案未来收益又称收益期望值，是指对某一投资方案未来收益的各种可能结果，以概率为权数，计算出来的加权平均数。的各种可能结果，以概率为权数，计算出来的加权平均数。预期收益的计算公式如下：预期收益的计算公式如下：式中，为预期收益；式中，为预期收益；Xi为第为第i种可能结果的收益；种可能结果的收益；Pi为为第第i种可能结果的概率；种可能结果的概率；n为可能结果的个数。为可能结果的个数。iniiPXE1 【例【例2-15】某公司的一个投资项目有】某公司的一个

26、投资项目有A、B两个方案，投资两个方案，投资 额均为额均为10 000元，其收益的概率分布如表元，其收益的概率分布如表2-3所示。根据表所示。根据表2-3中的中的 数据，分别计算数据，分别计算A、B两个方案的预期收益。两个方案的预期收益。【解】【解】A方案：方案：2 0000.21 0000.55000.31 050（元）（元）B方案：方案：3 5000.21 0000.5（-5000.3）1 050（元）（元）从以上结果可以看出，从以上结果可以看出，A、B两个方案的预期收益相同。两个方案的预期收益相同。经济情况经济情况 概率（概率（Pi）收益额（随机变量收益额（随机变量Xi）A方案B方案繁荣

27、P1=0.20X1=2 000X1=3 500一般P2=0.50X2=1 000X2=1 000较差P3=0.30X3=500X3=-500EE 3概率分布概率分布 收益的收益的概率分布越集中概率分布越集中，实际获得的收益就会越接近，实际获得的收益就会越接近于预期收益，投资的于预期收益，投资的风险程度就会越小风险程度就会越小；反之，收益的概；反之，收益的概率分布越分散，投资的风险程度就会越大。率分布越分散，投资的风险程度就会越大。概率分布有概率分布有两种类型两种类型：一种是非连续式概率分布，即：一种是非连续式概率分布，即概率分布在几个特定的随机变量点上，概率分布图形成几概率分布在几个特定的随机

28、变量点上，概率分布图形成几条个别的直线；另一种是连续式概率分布，即概率分布在条个别的直线；另一种是连续式概率分布，即概率分布在一定区间内的连续的各点上，概率分布图形成由一条曲线一定区间内的连续的各点上，概率分布图形成由一条曲线覆盖的平面。覆盖的平面。在例题中，假定了经济情况只有繁荣、一般、较差三在例题中，假定了经济情况只有繁荣、一般、较差三种，根据表中的数据可以绘制出种，根据表中的数据可以绘制出非连续式非连续式的概率分布图。的概率分布图。概率概率 0.6 A方案方案 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 500 1 000 2 000 收益额收益额 概率概率 0.6 0.5B方案方案 0.4

29、 0.3 0.2 0.1 -500 1 000 3 500 收益额收益额 图中，图中，A方案收益的概率分布比方案收益的概率分布比B方案收益的概率分布要集方案收益的概率分布要集中中，表明，表明A方案的投资风险低于方案的投资风险低于B方案的投资风险。方案的投资风险。概率概率 A A方案方案 B B方案方案 -500 500 1000 2000 3500 4500 -500 500 1000 2000 3500 4500 收益额收益额 在实践中，经济情况在极度繁荣和极度衰退之间会出在实践中，经济情况在极度繁荣和极度衰退之间会出现无数种可能的结果。如果对每一种可能的结果都给予一现无数种可能的结果。如果

30、对每一种可能的结果都给予一定的概率，就可以绘制出定的概率，就可以绘制出连续式连续式的概率分布图，如下图所的概率分布图，如下图所示。示。（二）风险收益的计算（二）风险收益的计算 目前，通常根据标准离差计算投资风险收益，目前，通常根据标准离差计算投资风险收益，标准离标准离差能够反映概率分布的离散程度差能够反映概率分布的离散程度，下面结合例子来说明。，下面结合例子来说明。【例【例2-16】东方公司某投资项目有甲、乙两个投资方】东方公司某投资项目有甲、乙两个投资方案，投资额均为案，投资额均为100万元，其投资收益的概率分布如下表所万元，其投资收益的概率分布如下表所示。示。经济情况经济情况概率（概率（P

31、i）收益额（随机变量收益额（随机变量Xi）甲方案乙方案繁荣P1=0.30X1=30X1=50一般P2=0.50X2=20X2=20较差P3=0.20X3=10X3=5 1计算预期收益计算预期收益 预期收益预期收益是表明投资项目各种可能收益的集中趋势的是表明投资项目各种可能收益的集中趋势的指标，是用各种可能收益乘以相应的概率而求得的平均值。指标，是用各种可能收益乘以相应的概率而求得的平均值。甲、乙方案的预期收益的计算如下：甲、乙方案的预期收益的计算如下：（万元）（万元）（万元）（万元）212.0105.0203.030甲E262.055.0203.050乙E 2计算收益标准离差计算收益标准离差

32、以上计算出的以上计算出的21万元和万元和26万元分别是甲、乙方案在所万元分别是甲、乙方案在所有风险条件下的期望收益值。但是，在不同风险条件下，有风险条件下的期望收益值。但是，在不同风险条件下，可能取得的收益往往会偏离期望值，要知道各种收益的可可能取得的收益往往会偏离期望值，要知道各种收益的可能值与期望值的综合偏离程度是多少，则需通过能值与期望值的综合偏离程度是多少，则需通过标准离差标准离差的计算公式来计算。标准离差的计算公式如下：的计算公式来计算。标准离差的计算公式如下：式中，式中，为标准离差。为标准离差。把本例中的数据代入，求得：把本例中的数据代入，求得：（万元）（万元）（万元）（万元）in

33、iiPEX)(172.021105.021203.02130222）（）（）（甲7.162.02655.026203.02650222）（）（）（乙 标准离差的大小是由各种可能值与期望值之间的差距标准离差的大小是由各种可能值与期望值之间的差距所决定的所决定的，它们之间的差距越大，说明各种收益的可能值，它们之间的差距越大，说明各种收益的可能值偏离期望值的程度越大，风险也就越大；反之，它们之间偏离期望值的程度越大，风险也就越大；反之，它们之间的差距越小，风险也就越小。所以，收益标准离差的大小，的差距越小，风险也就越小。所以，收益标准离差的大小，可以看作是风险大小的具体标志。可以看作是风险大小的具体

34、标志。标准离差作为反映随机变量偏离程度的绝对指标，只标准离差作为反映随机变量偏离程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策，对于本例中期望值能用于期望值相同时不同方案的决策，对于本例中期望值不同的方案的决策，则需要利用不同的方案的决策，则需要利用标准离差率标准离差率来加以判断。来加以判断。3计算收益标准离差率计算收益标准离差率 标准离差率标准离差率也称为变异系数，是标准离差与期望收益也称为变异系数，是标准离差与期望收益的比值，反映的是获得单位期望收益所冒风险的大小。的比值，反映的是获得单位期望收益所冒风险的大小。式中，式中，V为标准离差率。为标准离差率。把本例中的数据代入，求得：把本例

35、中的数据代入，求得：从计算结果可以看出，甲方案的投资风险要小于乙方从计算结果可以看出，甲方案的投资风险要小于乙方案的投资风险。案的投资风险。%100EV%33.33%100217甲V%23.64%100267.16乙V 4计算应得风险收益率计算应得风险收益率 要计算要计算风险收益率风险收益率，必须借助于风险价值系数，风险，必须借助于风险价值系数，风险价值系数用价值系数用b表示。风险收益率的计算公式如下：表示。风险收益率的计算公式如下：式中，式中，RR为风险收益率。为风险收益率。在本例中，假定投资者确定风险价值系数为在本例中，假定投资者确定风险价值系数为8%，则甲、，则甲、乙方案的应得风险收益率

36、分别为：乙方案的应得风险收益率分别为：甲方案：甲方案：乙方案：乙方案：bVRR%67.2%33.33%8RR%14.5%23.64%8RR 5计算预测风险收益率，权衡投资方案是否可取计算预测风险收益率，权衡投资方案是否可取 通过预测风险收益率和应得风险收益率的比较，可以通过预测风险收益率和应得风险收益率的比较，可以判断出某一投资方案的优劣。对于一个投资方案来说，判断出某一投资方案的优劣。对于一个投资方案来说，预预测风险收益率相对于应得风险收益率越大越好测风险收益率相对于应得风险收益率越大越好。%100投资额收益期望值预测投资收益率无风险收益率预测投资收益率预测风险收益率 在本例中，假定无风险收

37、益率为在本例中，假定无风险收益率为6%，则甲、乙方案的，则甲、乙方案的预测风险收益率分别为：预测风险收益率分别为：甲方案的预测风险收益率甲方案的预测风险收益率=乙方案的预测风险收益率乙方案的预测风险收益率=由计算结果可知，甲方案：预测风险收益率由计算结果可知，甲方案：预测风险收益率15%应应得风险收益率得风险收益率2.67%；乙方案：预测风险收益率；乙方案：预测风险收益率20%应应得风险收益率得风险收益率5.14%。这说明甲、乙两个方案的投资所得收益都足以弥补所这说明甲、乙两个方案的投资所得收益都足以弥补所冒的风险，冒的风险，属于可取方案属于可取方案。%15%6%10010021%20%6%1

38、0010026 如果对多个可取的投资方案进行选择，那么应遵循投如果对多个可取的投资方案进行选择，那么应遵循投资收益率越高越好，风险程度越低越好的原则。资收益率越高越好，风险程度越低越好的原则。（1）如果两个投资方案的）如果两个投资方案的预期收益率相同预期收益率相同，那么应当，那么应当选择选择标准离差率较低标准离差率较低的一个；的一个；（2）如果两个方案的）如果两个方案的标准离差率标准离差率相同，那么应当选择相同，那么应当选择预期收益率较高预期收益率较高的一个；的一个；（3）如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离）如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率低于乙方案，那么应当选择甲方案；

39、差率低于乙方案，那么应当选择甲方案；（4）如果甲方案预期收益率高于乙方案，同时其标准）如果甲方案预期收益率高于乙方案，同时其标准离差率也高于乙方案，那么究竟选择哪一个方案取决于投离差率也高于乙方案，那么究竟选择哪一个方案取决于投资者对待风险的态度。风险偏好者可能选择甲方案，而风资者对待风险的态度。风险偏好者可能选择甲方案，而风险厌恶者可能会选择乙方案。但是，如果甲方案的收益率险厌恶者可能会选择乙方案。但是，如果甲方案的收益率高于乙方案的程度大，而其标准离差率高于乙方案的程度高于乙方案的程度大，而其标准离差率高于乙方案的程度小，那么选择甲方案比较合理。小，那么选择甲方案比较合理。项目三项目三 筹

40、资管理筹资管理 任务一任务一 了解筹资管理的基础知识了解筹资管理的基础知识任务二任务二 掌握筹资数量的预测方法掌握筹资数量的预测方法任务三任务三 了解权益资金的筹集方式了解权益资金的筹集方式任务四任务四 了解债务资金的筹集方式了解债务资金的筹集方式 学习目标学习目标 了解筹资的动机、原则、渠道和方式了解筹资的动机、原则、渠道和方式 掌握筹资数量的预测方法掌握筹资数量的预测方法 熟悉权益资金的筹集方式及各种筹集方式的熟悉权益资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点优缺点 熟悉债务资金的筹集方式及各种筹集方式的熟悉债务资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点优缺点任务一任务一 了解筹资管理的了解筹资管理的

41、基础知识基础知识 筹资管理筹资管理是是指企业根据其生产经营、对外投资、调整是是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构的需要，通过一定的筹资渠道，采取合理的筹资方资金结构的需要，通过一定的筹资渠道，采取合理的筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。式，经济有效地筹措资金的过程。一、筹资的动机和原则一、筹资的动机和原则（一）筹资的动机（一）筹资的动机 企业筹资的企业筹资的基本目的基本目的是为了自身的生存和发展，但每次是为了自身的生存和发展，但每次具体的筹资活动则是受特定的动机驱使。具体的筹资活动则是受特定的动机驱使。1新建筹资动机新建筹资动机 在企业新建立时，购置厂房、机器设备，购买原材料等在企

42、业新建立时，购置厂房、机器设备，购买原材料等都需要资金。都需要资金。新建筹资动机新建筹资动机是指在企业新建立时，为满足企是指在企业新建立时，为满足企业在正常的生产经营活动中所需要的资金而产生的筹资动机。业在正常的生产经营活动中所需要的资金而产生的筹资动机。2扩张筹资动机扩张筹资动机 具有良好的发展前景、处于成长时期的企业，通常会产具有良好的发展前景、处于成长时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。生扩张筹资动机。扩张筹资动机扩张筹资动机是指企业为扩大生产规模或是指企业为扩大生产规模或增加对外投资而产生的筹资动机。例如，企业为增加产品的增加对外投资而产生的筹资动机。例如，企业为增加产品的市场供应，而

43、购置更多的生产设备；开拓有发展前景的对外市场供应，而购置更多的生产设备；开拓有发展前景的对外投资领域等。投资领域等。3调整筹资动机调整筹资动机 调整筹资动机是调整筹资动机是指企业在不增减资本总额的条件下，为指企业在不增减资本总额的条件下，为了改变资金结构而形成的筹资动机。了改变资金结构而形成的筹资动机。4双重筹资动机双重筹资动机 双重筹资动机双重筹资动机是指企业既为了扩大生产经营，又为了改是指企业既为了扩大生产经营，又为了改变原有的资金结构而产生的筹资动机。这种在双重动机下筹变原有的资金结构而产生的筹资动机。这种在双重动机下筹资的结果是，既增加了企业的资本总额，又调整了企业的资资的结果是，既增

44、加了企业的资本总额，又调整了企业的资金结构。金结构。（二）筹资的原则（二）筹资的原则 1规模适度原则规模适度原则 在开始筹资前，企业需要预先确定资金的需要量，筹集在开始筹资前，企业需要预先确定资金的需要量，筹集的资金并非越多越好，筹集的资金量要与需要量相适应，在的资金并非越多越好，筹集的资金量要与需要量相适应，在确保所筹资金充足的同时，还需要防止筹资过剩。确保所筹资金充足的同时，还需要防止筹资过剩。2方向明确原则方向明确原则 具体的投资项目是决定企业是否筹资和筹资多少的重要具体的投资项目是决定企业是否筹资和筹资多少的重要因素，因此，为避免不顾投资效果的盲目筹资，需要先确定因素，因此，为避免不顾

45、投资效果的盲目筹资，需要先确定有利的投资方向。有利的投资方向。3时机得当原则时机得当原则 在筹资时，企业要把获取资金的时间同投放资金的时间在筹资时，企业要把获取资金的时间同投放资金的时间进行合理地安排，既要避免因资金滞后而贻误投资的有利时进行合理地安排，既要避免因资金滞后而贻误投资的有利时机，又要避免因过早地取得资金而造成资金的闲置。机，又要避免因过早地取得资金而造成资金的闲置。4成本节约原则成本节约原则 企业筹资的渠道和方式有许多种，企业在筹资时，应综企业筹资的渠道和方式有许多种，企业在筹资时，应综合考虑各种筹资渠道和方式，制定出一套最优的筹资组合，合考虑各种筹资渠道和方式，制定出一套最优的

46、筹资组合，以便降低筹资成本。以便降低筹资成本。5结构合理原则结构合理原则 企业的资金一般是由权益资金和债务资金构成。企业在企业的资金一般是由权益资金和债务资金构成。企业在筹资时，需要合理安排资金结构，既要防止因负债过多，加筹资时，需要合理安排资金结构，既要防止因负债过多，加大企业的财务风险，又要有效地利用负债经营，借以提高自大企业的财务风险，又要有效地利用负债经营，借以提高自有资金的收益水平。有资金的收益水平。二、筹资渠道与方式二、筹资渠道与方式（一）筹资渠道（一）筹资渠道 筹资渠道筹资渠道是指筹集资金的来源，体现了所筹资金的性质。是指筹集资金的来源，体现了所筹资金的性质。1国家财政资金国家财

47、政资金 国家财政资金国家财政资金是指国家以财政拨款、财政贷款、国有资是指国家以财政拨款、财政贷款、国有资产入股等形式向企业投入的资金，它是我国国有企业的主要产入股等形式向企业投入的资金，它是我国国有企业的主要资金来源。资金来源。2银行信贷资金银行信贷资金 银行信贷资金银行信贷资金是指各大商业银行和国家政策性银行贷放是指各大商业银行和国家政策性银行贷放给企业的资金，它是我国各类企业最为重要的资金来源。给企业的资金，它是我国各类企业最为重要的资金来源。3非银行金融机构资金非银行金融机构资金 非银行金融机构非银行金融机构包括信托投资公司、证券公司、融资租包括信托投资公司、证券公司、融资租赁公司、保险

48、公司等。虽然非银行金融机构提供资金的力量赁公司、保险公司等。虽然非银行金融机构提供资金的力量还比较小，但它们具有资金供应灵活方便的特点。还比较小，但它们具有资金供应灵活方便的特点。4其他企业和单位资金其他企业和单位资金 在企业的生产经营过程中，有些企业会有部分资金处于在企业的生产经营过程中，有些企业会有部分资金处于闲置状态，而有些企业会出现资金短缺的情况。此时，企业闲置状态，而有些企业会出现资金短缺的情况。此时，企业间可以通过资金融通解决各自的矛盾，以实现各自的经济效间可以通过资金融通解决各自的矛盾，以实现各自的经济效益。益。5民间资金民间资金 民间资金民间资金是指企业职工和城乡居民手中暂时不

49、用的节余是指企业职工和城乡居民手中暂时不用的节余资金。企业可以通过发行股票、债券等方式，将这些闲散资资金。企业可以通过发行股票、债券等方式，将这些闲散资金集聚起来形成企业的资金。金集聚起来形成企业的资金。6企业自留资金企业自留资金 企业自留资金企业自留资金主要包括提取的盈余公积金和未分配利润。主要包括提取的盈余公积金和未分配利润。这些资金的主要特征是无需通过一定的方式去筹集，而是直这些资金的主要特征是无需通过一定的方式去筹集，而是直接由企业内部自动生成或转移。接由企业内部自动生成或转移。7外商投资资金外商投资资金 在我国实行改革开放以后，利用外商投资也是我国企业在我国实行改革开放以后，利用外商

50、投资也是我国企业筹集资金的一个重要渠道。筹集资金的一个重要渠道。（二）筹资方式（二）筹资方式 筹资方式筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，筹资方是指企业筹措资金所采取的具体形式，筹资方式可分为式可分为权益资金的筹集方式权益资金的筹集方式和和债务资金的筹集方式债务资金的筹集方式。权益资金的筹集方式权益资金的筹集方式主要有：（主要有：（1）吸收直接投资吸收直接投资；（；（2）发行股票发行股票；（；（3）留存收益留存收益等。等。债务资金的筹集方式债务资金的筹集方式主要有：（主要有：（1）银行贷款银行贷款；（；（2）商商业信用业信用；（；（3）公司债券公司债券；（；（4）融资租赁融资租赁等。等。