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1、 企业财务管理企业财务管理 项目一项目一 财务管理认知财务管理认知企业财务管理企业财务管理项目一项目一 财务管理认知财务管理认知学习目标（理论与技能）学习目标（理论与技能）1.明确财务管理的含义与内容2.熟悉财务管理的环节3.明确财务管理目标4.了解财务管理的原则与环境5.能够分析财务管理环境对企业理财的影响。企业财务管理企业财务管理任务一任务一 财务管理的内容财务管理的内容 一、一、财务管理的概念财务管理的概念（一）财务活动（一）财务活动资金营运活动：供产销活动的资金运动筹资活动：确定筹资规模、结构投资活动：资金投入使用分配活动：主要是对净利润进行分配指企业与有关各方所发生的经济利益关系指企

2、业与有关各方所发生的经济利益关系企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位企业财务管理企业财务管理二、二、财务管理的内容财务管理的内容（一）筹资管理（一）筹资管理（二）投资管理（二）投资管理（三）（三）资金营运管理资金营运管理（四）利润分配管理（四）利润分配管理 1.反映企业实际获利反映企业实际获利1.没有考虑利润时没有考虑利润时间价值；间价值；2.没有考虑获得利没有考虑获得利润与投入资本的关润与投入资本的关系；系；3.没有考虑风险因没有考虑风险因素；素；4.只注重短期行为只注重短期行为（一）（一）.利润最大化利润最大化优优点点缺缺点点任务二任务二 财务管理的目标财务管理的目标

3、 企业财务管理企业财务管理（二）.每股收益最大化1.反映利润与投反映利润与投入资本关系入资本关系1.没有考虑时间价值；没有考虑时间价值；2.没有考虑风险；没有考虑风险；3.只注重短期行为。只注重短期行为。优点优点缺点缺点任务二任务二 财务管理的目标财务管理的目标 企业财务管理企业财务管理（三）.股东财富最大化1.考虑了资金时间价值考虑了资金时间价值2.考虑了投资的风险价值；考虑了投资的风险价值；3.克服了短期行为；克服了短期行为；4.有利于社会资源的合理配置。有利于社会资源的合理配置。1.非上市公司难以应用；非上市公司难以应用；2.不能直接反映企业获不能直接反映企业获利水平。利水平。优点优点缺

4、点缺点任务二任务二 财务管理的目标财务管理的目标（四）.企业价值最大化任务二任务二 财务管理的目标财务管理的目标 企业财务管理企业财务管理1 1、所有者与经营者的矛盾与协调所有者与经营者的矛盾与协调股东的目标股东的目标管理者的目标管理者的目标 实现资本的保值与增值，实现资本的保值与增值，最大限度最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。地提高资本报酬，增加公司价值。最大限度地获得高工资与高奖金；尽最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。声誉。激 励 机激 励 机制制A路径B路径监 督 机监 督 机制制2.所有者与债权人的矛盾与协调所

5、有者与债权人的矛盾与协调 债权人目标债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定希望到期收回本金，并获得一定的利息收入，强调贷款的安全性。的利息收入，强调贷款的安全性。股东目标股东目标 股东借款是为了扩大经营，获得高股东借款是为了扩大经营，获得高收益。收益。矛盾：借款去向矛盾：借款去向解决方法：解决方法：1.在借款合同中加入限制性条款；在借款合同中加入限制性条款；2.不再提供新的贷款或提前收回贷款不再提供新的贷款或提前收回贷款任务三任务三 财务管理的环境财务管理的环境 企业财务管理企业财务管理项目二项目二 财务管理的基本价值观念财务管理的基本价值观念 企业财务管理企业财务管理项目二项目二 财务管理

6、的基本价值观念财务管理的基本价值观念 学习目标（理论与技能）学习目标（理论与技能）1.掌握一次性收、付款项时间价值的计算方法2.掌握年金的形式及不同年金的计算方法3.了解风险的种类及控制方法4.掌握风险的衡量方法及风险价值的计算一、资金时间价值的概述1、资金时间价值的含义指一定量资金在不同时点上价值量的差额。准确的定义为：无风险、无通货膨胀的情况下、社会资金利润率。任务一任务一 资金时间价值观念资金时间价值观念 二、资金时间价值的计算 复 利 单 利P P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n)P=F/(1+in)F F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)F=P(1+in)I I=F-P I

7、=Pin说明(P/F,i,n)1元复利现值系数(F/P,i,n)1元复利终值系数其数据均可通过查复利现值系数表和复利终值系数表而获得。i 利息率，I 利息，P 现值，n 期数，F 终值。名义利率与实际利率 1)1(mmri式中：r 名义利率；i 实际利率；m 每年复利的次数。年金按收付的时间不同分为普通年金预付年金递延年金永续年金),/(1)1(niAFAAiiFnA ),/()1(1niAPAAiiPnA （1）普通年金每期期末发生的年金，也称后付年金（2）预付年金:每期期初发生的年金)i(i)i(AFnA 111)i(i)i(APnA 111（3）递延年金：前期不发生，后期每期期末发生的年

8、金0mm+n递延期实际收付期n（4）永续年金：无限期发生的年金 返回任务二 风险价值观念一、风险的概念（一）风险的含义指在一定条件下或一定时期内，某一项行动具有不确定的结果。返回（二）风险的类型市场风险：企业外部因素引起。企业特有风险：个别企业特有事件造成的风险。包括：经营风险和财务风险（二）风险的类型（三）风险和报酬（四）风险衡量概率能结果表示随机事件的各种可iiniiiPXPXE1niiiPEX12)(Eq返回 企业财务管理企业财务管理 项目三项目三 筹资方式筹资方式 企业财务管理企业财务管理项目三项目三 筹资方式筹资方式 学习目标（理论与技能）学习目标（理论与技能）1了解企业筹资的原则、

9、动机，掌握企业资金需要量预测方法2熟悉短期借款信用条件、利息支付方式，掌握短期借款的优缺点3掌握放弃现金折扣的机会成本计算方法和商业信用筹集的优缺点4了解短期融资券筹资的特征、种类及优缺点5掌握长期借款筹资成本计算及长期借款筹资的优缺点6掌握公司债券发行价格计算方法及公司债券筹资的优缺点7了解吸收直接投资的出资方式，掌握吸收直接投资的优缺点8掌握普通股筹资的优缺点企业财务管理企业财务管理任务一任务一 筹资管理的认知筹资管理的认知一、一、企业筹资的概念 指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又

10、是谋求企业发展的基础。二、企业筹资的目的1创建企业2企业扩张3偿还债务4调整资本结构企业财务管理企业财务管理 三三.企业资金需要量预测企业资金需要量预测销售百分比法销售百分比法企业追加资金量的计算公式：F=K(AL)RF企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额；K 预测年度销售收入对于基期年度增长的百分比；A 随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额；L 随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额；R 预测年度增加的可以使用的留存收益。R=销售净利率X销售额X(1-股利发放率)任务二任务二 股权筹资股权筹资返回一、吸收直接投资二、发行股票三、留存收益一、吸收直接投一、吸收直接投资

11、资1、吸收直接投资的渠道 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 吸收外商投资返回条件:适合生产、科研开发需要；技术性能良好；作价公平合理；不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。2、吸收直接投资的出资方式 现金投资 实物投资 无形资产投资(不能超过注册资本的20%30%)3、吸收直接投资的程序 确定吸收直接投资所需的资金数量 寻求投资单位，商定投资数额和出资方式 签署投资协议 执行投资协议 优点：筹资方式简便、筹资速度快。有利于增强企业信誉。有利于尽快形成生产能力。有利于降低财务风险。缺点：资金成本较高。企业控制权分散。4、吸收直接投资的优缺点返回 二、发行股票1、普通股筹资 普通股的特点普通股股东

12、对公司有经营管理权。普通股股东对公司有盈利分享权。普通股股东有优先认股权。普通股股东有剩余财产要求权。普通股股东有股票转让权。返回 普通股的发行价格计算 以未来股利计算 以市盈率计算 每股价格每股税后利润 合适的市盈率 以资产净值计算 每股价格 利息率股利率票面价值利息率预期股利每股价格普通股总股数资产总额负债总额普通股总股数所有者权益总额普通股筹资的优缺点能增加股份公司的信誉。能增加股份公司的信誉。能减少股份公司的风险。能减少股份公司的风险。能增强公司经营灵活性能增强公司经营灵活性。优点资金成本较高。资金成本较高。新股东的增加，导致分散和新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。削弱原

13、股东对公司控股权。有可能降低原股东的收益水有可能降低原股东的收益水平。平。缺点2、优先股筹资 优先股的权利 优先分配股利权 优先分配剩余财产权没有固定的到期日，不用偿还本金。没有固定的到期日，不用偿还本金。股利支付率虽然固定，但无约定性。股利支付率虽然固定，但无约定性。优先股属于自有资金，能增强公司优先股属于自有资金，能增强公司信誉。信誉。资金成本高。资金成本高。股限制条款多。股限制条款多。优点优点缺点缺点 优先股的优缺点返回三、留存收益指企业的盈余公积、未分配利润等。它不需作筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。返回任务三任务三 负债筹资负债筹资 一、银行

14、借款二、发行债券三、融资租赁四、商业信用返回一、银行借款一、银行借款1、银行借款的种类按借款期限长短分短期借款长期借款按借款担保条件分信用借款担保借款票据贴现按借款用途分基本建设借款按提供贷款的机构分政策性银行贷款商业性银行贷款专项借款 流动资金借款2、银行借款的程序 企业提出借款申请 银行进行审查 签订借款合同 企业取得借款 企业归还借款3、银行借款的信用条件补偿性余额 银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，通常为借款额的10%20%。目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借

15、款。但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协定，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。优点缺点4、银行借款的优缺点筹资速度快。筹资成本低。借款灵活性大。筹资数额往往不可能很多。银行会提出对企业不利的限制条款。返回二、发行债券二、发行债券1、债券的种类返回 按发行主体分为政府债券金融债券企业债券 按有无抵押担保分为信用债券抵押债券担保债券 按偿还期限分为短期债券长期债券 按是否记名分为记名债券 无记名债券 按计息标准分为固定利率债券浮动利率债券 按是否标明利息率分为有息债券

16、贴现债券 按是否可转换成普通股分类可转换债券 不可转换债券委托发行自行发行偿还方式发行价格 发行方式 发行债券的要素面值 期限 利率2、债券的发行发行价格每年末支付利息，到期支付面值的债券发行价格计算公式:债券发行价格债券面值按市场利率和债券期限计算的复利现值系数债券应付年利息按市场利率和债券期限计算的年金现值系数 单利计息,到期一次还本付息的债券发行价格计算公式:债券发行价格=P（1+ni）（P/F，K，n）3、债券筹资的优缺点优点债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。债券

17、利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的得益。缺点筹资风险高。限制条件多。筹资数量有限。返回三、融资租赁三、融资租赁1、租赁的种类2、融资租赁的形式3、融资租赁的程序4、融资租赁租金的计算5、融资租赁的优缺点返回1、租赁的种类经营性租赁 它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。融资性租赁 它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。经营

18、性租赁特点 资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租企业。融资性租赁特点 资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。承租方应把融资租入资产作自有资产对待，如果在资产账户上记录、要计提折旧融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定，在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证

19、承租人长期使用该项资产，又能保证出租人收回投资并有所得益。租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。出租方一般不提供维修、保养方面的服务。租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购2、融资租赁的形式直接租赁售后回租杠杆租赁3、融资租赁的程序作出租赁决策选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货及投保交付租金租赁期满的设备处理4、融资租赁租金的计算平均分摊法每次应付租金数额的计算公式为：R 租金；C租赁设备购置成本；S期满时租入方付给出租方的设备转让价；I租赁期间利息；F手续费；N租金支付次数。N NF FI IS S)(C CR等额年金法每次应付租金数额的

20、计算公式为：i租费率；n租金支付次数。n n)i i,(P P/A A,n n)i i,(P P/F F,S SC CR5、融资租赁的优缺点融资租赁的优点 融资租赁的实质是融资，当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显示其“借鸡生蛋，以蛋还鸡”办法的优势。融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力较小；在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。融资租赁的缺点资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。不一定能享有设备残值。返回 企业财务管理企业财

21、务管理项目四项目四 资本成本和资本结构资本成本和资本结构 企业财务管理企业财务管理项目四项目四 资本成本和资本结构资本成本和资本结构学习目标（理论与技能）学习目标（理论与技能）1.能准确计算各种筹资方式的资本成本2.会使用资本结构的决策方法3.能准确计算加权平均资本成本4.能够运用经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的方法确定企业不同风险5.能够确定最佳资本结构6.培养学生筹资管理实践能力、团队协作的选择优化方案能力一、资本成本的概念二、个别资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本任务一任务一 资本成本资本成本返回一、资本成本的概念 资本成本包括资金筹集费和资金占用费。（1）资金筹集费是指企业为筹集资

22、金而付出的代价。（2）资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投 资风险报酬两部分。筹资总额资金筹集费资金占用费资本成本率筹资费率）（筹资总额资金占用费资本成本率1 指各种筹资方式所筹资金的成本。主要包括：银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。二、个别资本成本二、个别资本成本1、银行借款资本成本 式中：K1银行借款资本成本；I1 银行借款年利息；P1银行借款筹资总额；t 所得税税率；f1银行借款筹资费率；i1银行借款年利息率。111111111ftifPtI )()()(1 1K K2、债券资本成本式中：K2债券资本成本；I2 债券年利息；P2债券筹资总额；t所得

23、税税率；f2债券筹资费率；B债券面值总额；i2 债券年利息率。)()()()(22222221111fPtiBfPtIK （二）个别资本成本n例.某公司发行面额为500万元的十年期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%,发行价格为600万元,公司所得税率为33%,该债券资本成本为%05.7%)51(600%)331(%125002K3、优先股资本成本式中：K3优先股资本成本；D优先股年股利额；P3优先股筹资总额；f3 优先股筹资费率。)1(333fPDK4、普通股资本成本式中：式中：K4普通股资本成本；D1预期第1年普通股股利；P4普通股筹资总额；f4普通股筹资费率；G 普通股年股利增长率。

24、GfPDK )(441415、留存收益资本成本n式中：nK5 留存收益资本成本，其余同普通股。GPDK 415 指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本成本。它是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，所以又称加权平均资本成本。计算公式为：式中：KW 综合资本成本（加权平均资本成本）；Kj 第j种资金的资本成本；Wj 第j种资金占全部资金的比重。n n1 1j jj jj jW WW WK KK K三、综合资本成本三、综合资本成本n指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资金成本也是按加权平均法计算的，是计算不同筹资总额范围内的加权平均成本。四、四、边际资本成本边际资本成

25、本1 1、计算筹资总额的分界点（突破点）：、计算筹资总额的分界点（突破点）：在保持某资本成本条件下可以筹集到的资金总限度称为在保持某资本成本条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点（分界点）。现有资本结构下的筹资突破点（分界点）。式中：式中：BPBPj j筹资总额的分界点；筹资总额的分界点；TFTFj j第第j j 种个别资本成本的分界点；种个别资本成本的分界点；WWj j目标资本结构中第目标资本结构中第j j 种资金的比重。种资金的比重。jjjWTFBP 返回筹资总额分界点计算表筹资方式及目标结构资金成本特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额范围长期借款 10%6%0

26、50,00050,000/10%=500,0000500,0007%大于50,000 大于500,000长期债券 20%8%0140,000140,000/20%=7000000700,0009%大于140000 大于700,000普通股 70%10%0210000210000/70%=3000000300,00011%210000630000630000/70%=900000300,000900,00012%大于630000 大于900,0002 2、计算各筹资总额范围的边际资本成本、计算各筹资总额范围的边际资本成本筹资总额范围 资金种类 资本结构(1)资本成本(2)边际资本成本(3)=(1

27、)(2)0300000 长期借款长期债券 普通股 10%20%70%6%8%10%0.6%1.6%7%第一个筹资范围的边际资本成本=0.6%+1.6%+7%=9.2%n按同样方法可计算出其他四个筹资范围的综合资本成本,便可得出各种筹资范围的边际资本成本。一、经营杠杆二、财务杠杆三、复合杠杆任务二任务二 杠杆效应杠杆效应 返回1、经营杠杆效应（1）经营杠杆效应 在单价和成本水平不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长。（2）经营杠杆效应产生的原因:不变的固定成本总额 当销售量增加时，变动成本将同比增加，销售收入也同比增加，但固定成本总额不变，单位固定成本以反比例降低，这就导致单

28、位产品成本降低，单位产品利润增加，于是利润比销量增加得更快。一、经营杠杆一、经营杠杆00EBITTcmDOL0 00 0 x x/x xE EB BI IT T/E EB BI IT T销售量变动率息税前利润变动率经营杠杆系数及其计算二、财务杠杆二、财务杠杆1、财务杠杆效应 （1）财务杠杆效应 在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普 通股每股利润以更大的幅度增长。（2）财务杠杆效应产生的原因 当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变 这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快。财务杠杆系数及其计算tEIEBITEBITEBITEBITEPSEPSDFL1/000息税前利润变

29、动率普通股每股利润变动率E=0时 DFL=EBIT0/(EBIT0-I)=基期息税前利润/基期税前利润三、复合杠杆三、复合杠杆1、复合杠杆效应 由于存在固定的生产经营成本，会产生经营杠杆效应。由于存在固定的财务成本（债务利息和优先股股利），会产生财务杠杆效应。一个企业会同时存在固定的生产经营成本和固定的财务成 本，那么两种杠杆效应会共同发生，会有连锁作用，形成 销售量的变动使普通股每股利润以更大幅度变动。复合杠杆效应就是经营杠杆和财务杠杆的综合效应。tEIEBITTcmDFLDOLEBITEBITEPSEPSxxEBITEBITxxEPSEPSDTL1/000000002、综合杠杆系书及其计算

30、（一）资本结构的概念n指企业各种来源的长期资金的构成及其比例关系。n它是企业筹资决策的核心问题。n最优佳资本结构：n使企业综合资本成本最低、企业风险最小、企业价值最大。任务三任务三 资本结构资本结构1.1.最佳资本结构的确定方法最佳资本结构的确定方法式中：EBIT每股收益无差别点处的息税前利润；I两种筹资方式下的年利息；N两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。T所得税税率。11)1)(NTIEBIT11)1)(NTIEBIT22)1)(NTIEBIT（2）比较资本成本法）比较资本成本法 计算不同筹资组合方案的加权平均资本成本，选择加权平均资本成本最低的方案。该种方法的基本思路是：决策前先拟订若

31、干个备选方案，分别计算各方案的加权平均资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资本结构。该种方法通俗易懂，是确定资本结构的一种常用方法，一般适用于资本规模较小，资本结构较为简单的非股份制企业。企业财务管理企业财务管理 项目五项目五 项目投资管理项目投资管理 企业财务管理企业财务管理项目五项目五 项目投资管理项目投资管理 学习目标（理论与技能）学习目标（理论与技能）1熟悉项目现金流量的分析方法2掌握贴现指标与非贴现指标的计算方法3熟练掌握项目投资决策评价指标的运用4能准确地估计计算期各年现金流量5能进行项目投资的可行性分析 一、投资的涵义和种类 广义投资是指为了在未来获得收益而发生的投入财力

32、的行为。投资按照其内容不同可分为项目投资、证券投资和其他投资等类型。二、项目投资的涵义及特点1投资金额大2影响时间长3变现能力差4投资风险大三、项目投资的一般程序1项目提出2项目评价3项目决策4项目执行任务一任务一 项目投项目投资概述资概述 返回任务二任务二 项目投资决策的基本方法项目投资决策的基本方法 返回（三）现金流量 现金流入量 现金流出量现金流量当流入量大于流出量，净流量为正值；反之，净流量为负值。5、现金净流量 建设期现金净流量的计算 现金净流量=该年原始投资三、项目投资决策评价指标与应用返回投资利润率静态投资回收期非贴现指标1、投资利润率 指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额

33、的百分比。投资利润率=年平均利润额平均投资总额100%（2）经营期年现金净流量不相等 先计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投 资回收期。3、静态指标的特点静态指标的计算简单、明了、容易掌握。但是这类指标的计算均没有考虑资金的时间价值。该类指标一般只适用于方案的初选，或者投资后各项目间经济效益的比较。（二）贴现指标净现值(NPV)净现值率（NPVR）现值指数（PI）内含报酬率（IRR）1、净现值（NPV）净现值指标的决策标准：净现值大于或等于零是项目可行的必要条件净现值指标的决策标准：净现值大于或等于零是项目可行的必要条件。ntttiFPNCF0),/(净现值(1)经营期内各年现金净流

34、量相等，建设期为零时净现值净现值=经营期每年相等的现金净流量经营期每年相等的现金净流量年金现值系数年金现值系数投资现值投资现值(2)经营期内各年现金净流量不相等净现值净现值=（经营期各年的现金净流量（经营期各年的现金净流量各年的现值系数）各年的现值系数）投资现投资现值值值值净现值是一个贴现的绝对值正指标。0I)n,i,A/P(NCFNPV 优点：优点：（1）综合考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的真正经济价值；（2）考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一；（3）考虑了投资风险性。缺点：缺点：无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平；2、净现值率(NPNR)与现值

35、指数(PI)净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1 1是项目可行是项目可行 的必要条件。的必要条件。3、内含报酬率（IRR）评价项目可行必要条件：内含报酬率大于或等于贴现率。ntt)t,IRR,F/P(NCF00任务三任务三 项目投资决策评价指标的运用项目投资决策评价指标的运用 独立方案常用的评价指标有净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率，如果评价指标同时满足以下条件：NPV0,NPVR0,PI1,IRRi，则项目具有财务可行性。2、互斥方案的对比与选优在决策时涉及到的多个相互排斥，不能同时实施的投资方案。（1）互斥方案的投资额、项目计算期均相等

36、采用净现值法或内含报酬率法。（2）互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等 采用差额分析法。差额分析法，是指在两个投资总额不同方案的差量现金净流量（记作NCF）的基础上，计算出差额净现值（记作NPV）或差额内含报酬率（记作IRR），并据以判断方案孰优孰劣的方法。（3）互斥方案的投资额不相等，项目计算也不相同 采用年等额净回收额法。年等额净回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法。年等额净现值最大的方案为优。计算公式：年等额净回收额=净现值年金现值系数 =NPV（P/A，i，n）企业财务管理企业财务管理 项目六项目六 营运资金管理营运资金管理 企业财务

37、管理企业财务管理 项目六项目六 营运资金管理营运资金管理 学习目标（理论与技能）学习目标（理论与技能）1.了解企业持有现金的原因和成本2.了解应收账款的功能、成本和管理目标3.掌握企业信用政策决策方法4.掌握存货的功能、成本和管理目标5.掌握最佳现金持有量的计算任务一任务一 现金管理现金管理 一、现金管理的目标一、现金管理的目标 1.交易性需要指企业生产经营活动中货币资金支付的需要。2.预防性需要指企业为应付意外的、紧急的情况而需要置存货币资金。3.投机性需要指企业为抓住瞬息即逝的市场机会，投机获利而置存货币资金。返回二、二、现金的成本现金的成本1.持有成本是指因置存货币资金而丧失的投资收益。

38、2.转换成本是指有价证券与货币资金转换时的交易费用。3.短缺成本是指因置存货币资金太少而给企业造成的损失。4.管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管理费用。二、现金收支管二、现金收支管理理 1.力争现金流入量流出量同步2.使用现金浮游量3.加速收款4.推迟应付款的支付三、最佳货币资金持有量的三、最佳货币资金持有量的确定确定 指现金成本之和最小的货币资金持有数额。确定方法主要有成本分析模式和存货分析模式。1、成本分析模式 通过分析企业货币资金的相关成本，测算各相关成本之和最小时的货币资金持有量的一种方法。既：min(机会成本+管理成本+短缺成本)2、存货分析模式 借用存货管理经济批量来确定最佳

39、货币资金持有量的一种方法 最佳货币资金持有量时，相关总成本达最小值。计算公式：ibT2C*bTiTC2*存货分析模式假定（1）企业在某一段时期内需用的货币资金已事先筹措得到，并 以短期有价证券的形式存放在证券公司内。（2）企业对货币资金的需求是均匀、稳定、可知的，可通过分 批抛售有价证券取得。（3）短期有价证券利率稳定、可知。（4）每次将有价证券变现的交易成本可知。任务二任务二 应收账款管理应收账款管理 一、应收账款的作用及成本1、应收账款的功能（1）增加销售（2）减少存货2、应收账款的成本（1）机会成本（2）管理成本（3）坏账成本返回二、信用政策的确定1、信用标准 信用标准，也称5C标准，是

40、指客户获得本企业商业信用所应具备的条件，如客户达不到信用标准，则本企业将不给信用优惠，或只给较低的信用优惠。2、信用条件 信用期限是指企业允许客户从购货到付款之间的时间间隔。现金折扣是企业给予客户在规定时期内提前付款能按销售额的一定比率享受折扣的优惠政策，它包括折扣期限和现金折扣率两个要素。3、收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业应采取的策略。三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理1、监督应收账款的收回 企业对应收账款要落实专人做好备查记录，通过编制应收账款账龄分析表，实施对应收账款收回情况的监督。2、建立坏账准备金制度 在市场经济条件下，坏账损失难以避免。为使

41、各会计年度合理负担坏账损失，减少企业的风险，应当建立坏账准备金制度。返回任务三任务三 存货管理存货管理 一、存货概念 存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资。二、存货资金定额的测算 1、定额日数法 根据存货每日平均资金占用额和定额日数来计算存货资金定额的一 种方法。存货资金定额每日平均资金占用额定额日数测算存货资金定额的方法定额日数法比例分析法因素分析法返回 2、因素分析法 因素分析法是根据基期有关存货资金实际合理占用额为基础，分析有关因素变动情况来测算存货资金定额的一种方法。存货资金定额（上年存货实际平均占用额 不合理占用额）（1预测年度生产增长）（1预测年度价格增长）（1预测

42、年度存货周转速度增长）3、比例分析法 比例分析法是根据存货资金占用额的相关指标的变动情况，按比例 推算存货资金定额的一种方法。存货资金定额 计划年度某项指标的数额上年该项指标正常存货率（1预测计划年度存货周转速度增长）三、存货控制的方法三、存货控制的方法1、经济批量基本模型 最佳经济批量：Q*=最低相关总成本TC*=2、经济批量扩展模型最优订货批量Q*最小相关总成本TC*=1C2PA1PAC2)mn(1C2PA1 )mn(1PAC1 2 企业财务管理企业财务管理 项目七项目七 利润分配管理利润分配管理企业财务管理企业财务管理项目七项目七 利润分配管理利润分配管理学习目标（理论与技能）学习目标（

43、理论与技能）1熟悉收益分配的内容和原则2掌握股利支付形式与程序。3熟悉收益分配管理的意义、原则和内容4熟悉股利政策及其影响因素5掌握股票分割和股票回购一、利润分配的顺序一、利润分配的顺序1、提取公积金2、支付股利（向投资者分配利润）二、股利支付的程序二、股利支付的程序1、计算可供分配的利润2、提取法定盈余公积3、提取任意盈余公积金4、向投资者分配利润。任务一任务一 利润分配概述利润分配概述返回三、股利的形式三、股利的形式1、现金股利2、财产股利3、负债股利4、股票股利。四、股利的派发程序四、股利的派发程序1、股利宣告日2、股权登记日3、除息日4、股利支付日任务一任务一 利润分配概述利润分配概述

44、返回 （一）股利分配政策类型 1、剩余股利政策 净利润先用于投资，达到预定资金结构后的剩余部分用于股利分配。剩余股利政策的优缺点优点：最大限度满足企业再投资的权益资金需求，保持理想的资本结构，使企业综合资本成本最低。缺点：忽视了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害偏好现金股利的股 东利益，可能影响股东对企业的信心。返回任务二任务二 股利政策股利政策 以每股股利支付额固定的形式发放股利。适用范围：这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期的企业优点：稳定的股利政策可消除投资者心中的不确定感。缺点：股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定 股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企 业的

45、长远发展。2、固定股利政策3、固定股利支付率政策 每年按某一固定比例从净利润中分配股利给股东。优点:使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈 不分的原则，真正做到公平的对待每一股东。缺点：由于股利随盈利而波动，会影响股东对企业未来经营的信心，不利于企业股票市场价格的稳定与上涨。4、正常股利加额外股利政策 企业一般每年都支付较低的固定股利，当盈利增长较多时，再根据实际情况加付额外股利。优点：既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的股东有比较 稳定的收入，又能做到股利和盈利有较好的配合，使企 业具有较大的灵活性。股利分配影响因素：1、法律因素（1）资本保全限制股利分配来源于税后利润，不

46、能用资本发放股利（2）资本积累限制企业必须按税后利润的一定比例和基数，提取法定公 积金和法定公益金，企业当年亏损时，一般不得给投资者分配利润（3）偿债能力限制企业已经无力偿付到期债务或因支付股利将失去偿还 能力，企业不能支付现金股利。2、企业因素 资产流动性弱采取低股利政策 企业财务管理企业财务管理 项目八项目八 财务预算财务预算 企业财务管理企业财务管理项目八项目八 财务预算财务预算 学习目标（理论与技能）学习目标（理论与技能）1理解财务预算的概念、分类与作用2了解弹性预算和零基预算的编制方法3掌握现金预算的编制方法和预计财务报表的编制方法4能进行预算的执行、调整、分析与考核一、预算的概念一

47、、预算的概念 预算是企业在预测、决策的基础上，以数量和金额的形式反映企业未来一定时期内经营、投资、财务等活动的具体计划，是为实现企业目标而对各种资源和企业活动的详细安排。二、预算的分类二、预算的分类1.根据预算内容不同，可以分为业务预算(即经营预算)、专门决策预算和财务预算2.从预算指标覆盖的时间长短划分，企业预算可分为长期预算和短期预算任务一任务一 财务预财务预算概述算概述 返回三、预算的编制方法三、预算的编制方法 企业可以根据不同的预算项目，分别采用固定预算、弹性预算、增量预算、零基预算、定期预算和滚动预算等方法编制各种预算。返回 任务二 预算的编制一、销售预算一、销售预算 销售预算的主要

48、内容是销量、单价和销售收入。销售收入=销量单价销售预算 单位：元季度1234全年预计销售量（件）预计单位售价销售收入10020020000150200300002002004000018020036000630200126000 销售预算通常还包括预计现金收入的计算，目的是为编制现金预算提供必要的资料。预计现金收入 单位：元上年应收账款第一季度（销货20000）第二季度（销货30000）第三季度（销货40000）第四季度（销货36000）620012000 800018000 1200024000 1600021600620020000300004000021600现金收入合计（本 季 度 收

49、 现60%）18200260003600037600117800（二）、生产预算二、生产预算 在销售预算的基础上编制的。生产预算的主要内容有销售量、期初和期末存货、生产量。生产预算 单位：件季度1234全年预 计 销 售量加：预 计期末存货合计减：预 计期初存货预 计 生 产量10015115101051502017015155200182182019818020200181826302065010640（三）、直接材料预算三、直接材料预算 以生产预算为基础编制的，同时要考虑原材料存货水平。直接材料预算主要内容有直接材料的单位产品用量、生产需用量、期初和期末存量等。直接材料预算 单位：千克、元

50、季度1234全年预 计 生 产 量（件）单位产品材料用量生产需用量加：预计期末存量合计10510105031013601551015503961946198101980364234418210182040022206401064004006800减：预计期初存量预计材料采购量单价预计采购金额3001060553003101636581803961948597403641856592803006500532500 预计现金支出预计现金支出 单位：元单位：元上年应付账款第一季度（采购5300）第二季度（采购8180）第三季度（采购9740）第四季度（采购9280）23502650 26504090