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1、第五讲 融资简介 融资活动，是企业一项重要的财务活动。财务部门必须根据企业实际情况，选择适当的融资渠道和方式，筹集资金以满足企业的资金需要并提高企业（或者股东）的价值。融资的目的融资渠道与融资方式资本成本杠杆现象资本结构融资的目的有哪些？企业融资的目的主要有：企业设立扩大生产规模或者经营领域日常的资金周转需要调整资本结构 融资渠道有哪些？融资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道。目前企业主要的融资渠道包括：国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业内部积累资金外商资金 融资方式有哪些？融资方式，是指企业筹集资金所采取的具体形式。目前企业主要的融资方式包括：债务性融资方

2、式股权性融资方式混合型融资方式什么是债务性融资？什么是债务性融资？债务性融资，是企业通过向资金提供者（资金的所有者）承担债务而取得资金的融资方式。长期借款 发行长期债券 融资租赁 短期借款 商业信用融资 自发性融资长期借款有何特点？长期借款有何特点？v 长期借款的种类v 银行长期借款的程序v 长期借款的优缺点长期借款的种类有哪些？长期借款的种类有哪些？信用额度借款循环协议借款保证借款抵押借款质押借款企业如何进行长期借款？企业向银行提出借款申请 银行对借款人的信用等级进行评估 银行对借款项目进行审查 银行对企业借款的贷款审批 与银行签订借款合同 企业取得借款 借款的归还长期借款的优点是什么？长期

3、借款的优点是什么？筹资速度快 成本较低 灵活性较强 财务杠杆效应 长期借款的缺点是什么？财务风险较高 限制条款较多 筹资额有限企业发行债券融资有何特点？企业发行债券融资有何特点？v 企业发行债券的条件v 企业发行债券的程序v 企业债券的发行价格v 企业债券的信用评级v 企业发行债券融资的优缺点 企业需满足什么条件才可以发行债券？净资产的要求 累计债权总额的限制 债券利息支付能力的要求 筹集资金用途的要求 债券利率最高限见公司法企业如何进行债券发行？企业如何进行债券发行？企业股东大会（或者董事会）作出决议企业提出债券发行申请企业向社会公告募集办法企业委托证券机构发售债券 交付债券，收缴款项，登记

4、债券存根簿如何确定债券发行价格？企业债券的要素 -债券面值 -到期日 -付息日 -债券利率 企业债券的发行价格确定 -企业债券的理论价值 -发行企业的信用等级 -发行时的金融市场状况什么是企业债券的信用评级？债券信用评级的意义 -对于债券投资人 -对于债券发行企业 主要的信用评级机构 -标准普尔(standard and poor,S&P)-穆迪（Moody)债券的等级 -高质量级、投资级、投机级、垃圾级企业债券融资的优点是什么？财务杠杆效应 不会影响企业的控制权企业债券融资的缺点是什么？企业的财务风险高受国家的监督与控制融资租赁有何特点？v 租赁融资的程序v 融资租赁的租金v 融资租赁的优缺

5、点企业如何进行融资租赁？企业选择租赁公司 企业与租赁公司办理租赁委托 企业与租赁公司签订租赁合同 企业办理验货手续 企业支付组金 租赁期满的设备处理如何进行租金的计算？如何进行租金的计算？租金的构成 -设备的价款、租息成本（租赁公司的融资成本、租赁手续费）租金的支付方式 -等额指付、不等额支付 -先付租金、后付租金 -年付租金、季度（月）付租金 租金的计算方法-等额年金法 每期的租金=设备价款/年金现值系数 融资租赁有什么优点？保留流动资产 较少限制 税收效应 维持高度的信用能力融资租赁有什么缺点？筹资成本较高丧失残值 不以改善租赁资产的品质什么是股权性融资？股权性融资，是指企业通过向资金所有

6、者提供股权而获得资金的方式。吸收直接投资 发行普通股票 发行优先股票 留存收益普通股票发行融资有何特点？v 股票发行的种类v 普通股票发行的条件v 普通股票发行的程序v 股票的上市v 普通股票发行的价格v 普通股票发行的优缺点 股票发行有哪些类型？股票发行有哪些类型？按照发行的对象划分 -公募发行 -私募发行 按照发行的时间划分 -初次公开发行（IPO)-增发 -配股（rights)企业发行股票的条件是什么？初次发行的基本条件 -股票增发的基本条件 -配股的基本条件 -见公司法 企业如何进行普通股票的发行？设立时发行股票的程序 增发新股的程序 股票上市的意义是什么？股票上市的意义是什么？提高企

7、业的融资能力 提高企业的知名度 促进现代企业制度的建立 便于确定企业的价值如何确定股票的发行价格？如何确定股票的发行价格？影响股票发行价格的因素 -法律规定 -企业盈利状况与增长潜力 -股票二级市场状况 股票发行价格的确定方法 -利用市盈率与每股盈余进行初步估计 -发行价格的形成方式（竞价、协商）普通股票发行融资的优点有哪些？普通股票发行融资的优点有哪些？财务风险较小 能增加企业的信誉 普通股票发行融资的缺点有哪些？普通股票发行融资的缺点有哪些？筹资成本高 容易引起股权稀释 消极信息什么是混合性融资？混合性融资，是指企业向资金的提供者提供的债权或者股权在一定条件下可以进行转换而筹集资金的形式。

8、可转换债券 可转换优先股 认股权证可转换债券有什么特点？可转换债券的概念 企业发行可转换债券的目的 -可转换债券的一般特征 可转换债券的价值认股权证有什么特点？认股权证的概念 认股权证的基本特征 -认股权证的履行价格 -认股权证的有效期 -认股权证的依附性 -认股权证的交易 认股权证的意义 -认股权证的“诱饵”作用 认股权证的估值 -依附普通股的认股权证理论价值 -依附债券的认股权证理论价值什么是资本成本？资本成本,是指为了一定量资本的筹集和使用而作出的牺牲.具体讲如银行借款的利息，发行债券的手续费、佣金和债券利息等，发行股票的股息、股利等。它包括筹集资金的筹集费用和占用费用.财务管理中的融资

9、决策和投资决策都可能需要应用资本成本的概念和信息.如何计算资本成本？如何计算资本成本？资本成本的大小,一般用资本成本率来表示.资本成本率可以表示为:资本的占用费用 x 100%资本成本率=资本总额-资本的筹集费用 资本成本的计算包括：不同来源资本的成本计算资本的综合平均成本计算资本的边际成本计算如何计算边际资本的成本？如何计算边际资本的成本？所谓边际资本成本，是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本计算需要按照以下步骤进行：确定企业的最优资本结构；确定各种筹资方式的资本成本；计算筹资总额的分界点；计算边际资本成本。什么是经营杠杆现象？经营杠杆现象,是指由于固定成本的存在,当销售额有一定

10、的变动时,息税前利润有更大变动.我们将这种现象称为“经营杠杆现象”.经营杠杆现象,是导致企业经营风险的一个重要原因.经营杠杆系数,是反映经营杠杆现象程度的一项指标.人们可以通过经营杠杆系数来衡量企业的经营风险大小.如何计算经营杠杆系数？经营杠杆系数(DOL)=(息税前利润的变动额/基期息税前利润)(销售收入的变动额/基期销售收入)基期的边际收益 基期的息税前利润 或者：什么是财务杠杆现象？什么是财务杠杆现象？财务杠杆现象,是指当企业通过债务进行资金筹集时,由于债务成本费用具有固定性的特点,当息税前利润有一定的变动时,每股收益有更大变动.我们将这种现象称为“财务杠杆现象”.财务杠杆现象,是导致企

11、业财务风险的一个重要原因.财务杠杆系数,是反映财务杠杆现象程度的一项指标.人们可以通过财务杠杆系数来衡量企业的财务风险大小.如何计算财务杠杆系数？如何计算财务杠杆系数？财务杠杆系数财务杠杆系数(DFL)=(DFL)=(每股收益变动额/基期的每股收益(息税前利润的变动额/基期息税前利润)基期的息税前利润 基期的息税前利润利息费用或者：什么是综合杠杆现象？所谓“综合杠杆现象”,是指由于经营杠杆和财务杠杆现象的共同作用,导致企业当销售发生一定的变化,每股收益将发生更大变化的现象.综合杠杆现象导致了企业总的风险.其程度可以通过综合杠杆系数来反映.如何计算综合杠杆系数？如何计算综合杠杆系数？综合杠杆系数(DCL)=每股收益变动率/销售收入变动率 =DOL DFL 什么是资本结构？资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资本结构是企业融资决策的核心问题。资本结构的一般概念资本结构的有关理论最优资本结构的概念和确定什么是资本结构的理论？资本结构的有关理论主要有：早期的资本结构理论MM理论(Modigliani and Miller)平衡理论其他的现代各种学说什么是最优资本结构？什么是最优资本结构？最优资本结构,是指能够导致企业的资本成本最小、企业价值最大(或者股东财富最大)的资本结构。最优资本结构确定的方法主要有：EBIT-EPS分析法；比较资金成本法；逐步测试法；因素分析法；