碳中和下石墨电极行业市场供需格局及发展驱动因素分析(2021年)课件.pptx

1、内容内容目目录录1.钢铁钢铁行行业业发发展带动展带动全全球球石石墨电墨电极极需需求求增长增长 31.石墨电极简介 32.国内石墨电极发展历史回顾 42.石墨石墨电电极极供供需格局需格局有有望望逆逆转转 51.全球石墨电极价格波动较大 52.国内优质超高功率石墨电极增长空间大 63.短流短流程程冶冶炼炼增长驱增长驱动动石石墨墨电极电极发发展展 81.新增电炉投放驱动石墨电极需求 82.环保政策叠加疫情影响致使石墨电极供给偏紧 93.石墨电极供需格局逐步转变 104.国内国内石石墨墨电电极行业极行业竞竞争争格格局局11图表图表目目录录图 1 ：石墨电极产业链 3图 2 ：超高功率石墨电极 3图 3

2、 ：石墨电极生产工艺流程 3图 4 ：中国石墨电极市场发展回顾 5图 5 ：全球超高功率石墨电极平均价格变化（美元/吨）6图 6 ：中国超高功率石墨电极平均价格变化（元/吨）6图 7 ：全球针状焦平均价格（美元/吨）6图 8 ：中国针状焦平均价格（美元/吨）6图 9 ：2014-2019 年全球石墨电极产量统计情况 7 图 10 ：2014-2020 年中国石墨电极产量变化趋势图 7图 11 ：中国优质超高功率石墨电极产量及销量量变化（万吨）7 图 12 ：2014-2019 年全球电弧炉钢产量统计（百万吨）8 图 13 ：中国电弧炉钢产量统计（百万吨）8图 14 ：中国石墨电极下游应用领域比

3、重（2018 年）8图 15 ：中国电炉炼钢占比与世界平均水平对比 8图 16 ：电炉高开工率有望带动石墨电极需求 9图 17 ：中国石墨电极出口量预测 9图 18 ：石墨电极工厂库存已降至低位（单位：吨）10图 19 ：石墨电极开工率持续攀升 10图 20：废钢价格预计将在 2021 年上半年震荡下行11图 21：中国钢铁行业废钢消耗量（单位：万吨111表 1 ：不同功率的石墨电极重点参数介绍 4表 2 ：长流程与短流程炼钢污染物对比 10表 3 ：全球电炉钢和非电炉钢需求测算（万吨）11表 4：全球石墨电极供需平衡表（万吨）11表 5 ：全球超高功率石墨电极供需平衡表（万吨）12表 6 ：

4、全球超高功率石墨电极成本 12表 7 ：中国石墨电极行业主要竞争者介绍 141.钢钢铁铁行行业业发发展展带带动动全全球球石石墨墨电电极极需需求求增增长长1.石墨石墨电电极简介极简介石墨电极是一种耐高温的石墨导电材料，是指以石油焦、沥青焦为骨料，煤沥青为黏结剂，经过原料煅烧、破碎磨粉、配料、混捏、成型、焙烧、浸渍、石墨化和机械加工而制成的一种 耐高温石墨质导电材料，称为人造石墨电极（简称石墨电极），以区别于采用天然石墨为原料制 备的天然石墨电极。石墨电极可传导电流及发电，从而熔化高炉中的废铁或其他原材料以生产 钢铁及其他金属产品，主要用于钢铁生产。石墨电极是一种电阻率低并耐受电弧炉内热梯度的 材

5、料。石墨电极生产的主要特点是生产周期较长(通常持续三至五个月)、电能消耗大及生产工 艺流程复杂。石墨电极产业链上游原材料主要为石油焦、针状焦，原材料占石墨电极生产成本的比重较 大，占比超过 65%，由于中国针状焦生产工艺和技术相对美日等国家仍存在较大差距，国产针 状焦的品质难以保证，因此中国对优质针状焦的进口依赖度仍然较高，2018 年中国针状焦市场 总供给量为 41.8 万吨，其中进口针状焦达 21.8 万吨，进口占比超过 50%；石墨电极的主要下 游应用为电弧炉炼钢制造。图图 3：石石墨电墨电极极生产生产工工艺艺流程流程图图 1：石石墨电墨电极极产业产业链链图图 2：超超高功高功率率石墨电

6、极石墨电极超超高功率高功率石石墨电极墨电极超超高功率高功率电电弧炉弧炉针状针状焦焦高高功率石功率石墨墨电极电极高高功率电功率电弧弧炉炉普普通石墨通石墨电电极极炼炼钢，炼钢，炼硅硅，炼黄，炼黄磷磷等普通等普通电电炉炉石油石油焦焦炭炭砖类砖类高高炉，铝炉，铝用用碳块碳块特特种石墨种石墨23石墨电极常见的分类方式是根据其成品理化性质的不同进行划分在这一分类标准下，石墨 电极可分为普通功率石墨电极、高功率石墨电极和超高功率石墨电极。不同功率的石墨电极在 原材料、电极电阻率、弹性模量、抗折强度、热膨胀系数、允许通过电流密度以及应用领域等 方面有所不同。表表 1：不不同功同功率率的石的石墨墨电电极极重点参

7、重点参数数介介绍绍类型电阻率 m弹性模量Gpa抗折强度热膨胀系数10-6/允许使用电流密度A/cm原材料应用领域普通功率电极（RP）0-9.56.0-9.37.8-10.01.8-2.5 25针状焦超高功率电炉炼钢、炼铜2.国内国内石石墨电极发展历史墨电极发展历史回回顾顾石墨电极主要应用于钢铁冶炼，中国石墨电极行业的发展基本与中国钢铁行业的现代化进 程一致。中国石墨电极起步于 20 世纪 50 年代，从诞生至今经历了三个发展阶段：1995 年启动发展2011 年批量生产2013 企业分化加剧2017 年景气大幅提升2018 年步入下行轨道2019 年价格战纷起2021 年石墨电极市年石墨电极市

8、场场有有望望逆转。逆转。2020 年上半年受疫情影响，国内需求锐减，国外订单向 后推迟，大量货源冲击国内市场，2020 年 2 月份石墨电极价格出现了短暂上涨，但很快就硝烟 四起，价格战纷争再次加剧。预计随着国内外市场的恢复，国内碳中和政策下电炉冶炼的增长，石墨电极市场有望逆转。2020 年以来，随着石墨电极价格回落并趋于稳定，国内电炉炼钢对石 墨电极的需求稳步上升，超高功率石墨电极出口量逐渐提高等因素，中国中国石石墨电极行业市场集墨电极行业市场集 中度将稳步上升，中度将稳步上升，行行业业发发展逐步成熟。展逐步成熟。图图 4：中中国石国石墨墨电极电极市市场场发发展回展回顾顾2.石石墨墨电电极极

9、供供需需格格局局有有望望逆逆转转1.全球全球石石墨电极价格波动墨电极价格波动较较大大2014 至 2016 年，由于下游需求转弱，全球石墨电极市场下行，石墨电极价格保持较低 水平。作为石墨电极的主要原材料，针状焦价格在 2016 年跌至每吨 562.2 美元。由于中国是 针状焦净进口国，中国的需求极大影响中国境外针状焦的价格。随着 2016 年石墨电极厂商因 跌破制造成本线产能出清，社会库存到低点，2017 年政策端取消地条钢中频炉，大量废铁流 入钢厂电炉，致使中国石墨电极行业在 2017 年下半年需求突增，因对石墨电极的需求增加造 成针状焦价格在 2017 年大幅上涨，并在 2019 年达每

10、吨 3769.9 美元，较 2016 年涨幅达 5.7 倍。近年来，国内政策端对于电弧炉短流程炼钢取代转炉炼钢的支持引导，推动了中国钢铁行 业对石墨电极的需求增加。2017 年起全球电弧炉钢市场复苏，导致全球石墨电极供应短缺。中国境外石墨电极的需求在 2017 年大幅上升，并且价格达至最高点。此后因出现过度投资、生产及购买，造成市场存库过多，石墨电极价格 2019 年平均售价暴跌。2019 年超高功率石 墨电极价格稳定在每吨 8824.0 美元，但仍然保持高于 2016 年之前的历史价格。2020 年上半年，新冠疫情导致石墨电极平均售价进一步下跌，国内针状焦价格从 8000 元/吨跌至 8 月

11、底的 4500 元/吨，跌幅为 43.75%。国内针状焦生产成本在 5000-6000 元/吨，多数厂家处于盈亏平衡点以下。随着经济复苏，国内石墨电极自 8 月开始产销情况好转，电炉钢开 工率维持在 65%，钢厂对石墨电极采购积极性回升，出口市场方面询单也逐步增加。石墨电极 价格也自 2020 年 9 月开始有回升势头，石墨电极价格普遍调涨 500-1500 元/吨，出口价格更 是出现实质性调涨。进入 2021 年以来，受到河北地区疫情影响，大部分石墨电极厂停产，运输车辆也受到严 控，当地石墨电极无法正常交易。国内石墨电极市场普通、高功率部分产品价格上行，市场上 针状焦含量 30%的 UHP4

12、50mm 规格主流价报 1.5-1.55 万元/吨，UHP600mm 规格主流价报 1.85-1.95 万元/吨，涨幅在 500-2000 元/吨不等。原料价格上涨也对石墨电极价格形成支撑，目前国产煤系针状焦价格约 7000 元，油系约 7800，进口价格约 1500 美金。据百川资讯，部4分主流厂家 2 月份的货源已订完。因国内外主要原料供应企业 4 月集中检修，预计预计 2021 石石 墨电极在上半年仍有上涨空间，但随着成本增加，下游电炉冶炼需求端或将疲软，预计下墨电极在上半年仍有上涨空间，但随着成本增加，下游电炉冶炼需求端或将疲软，预计下半半 年石墨电极价格将保持平稳。年石墨电极价格将保

13、持平稳。2.2.国内国内优优质超高功率石墨质超高功率石墨电电极增长空间大极增长空间大海外石墨电极产量海外石墨电极产量降降低低，产能以超高功率石产能以超高功率石墨墨电电极极为主为主。自 2014 年起至 2019 年，全球石 墨电极产量（除中国以外地区）由 80 万吨减少至 71 万吨，复合年增长率为2.4%。由于低产 能厂房的拆除、长期环境整顿和再改造，中国境外产能及产量持续减少，产量和消耗量之间的 缺口依靠中国出口石墨电极填补。从产品结构看，海外超高功率石墨电极产量约占所有石墨电 极总产量（除中国以外地区）的 90%。优质超高功率石墨电极主要用于不锈钢及特钢的生产，制造商对此类电极的密度、电

14、阻率及灰分等理化指标要求极高。图图 5：全全球球超高超高功功率石率石墨电墨电极平均极平均价价格变格变化化（美（美元元/吨）吨）图图 6：中中国超国超高高功率功率石石墨墨电电极平均极平均价价格变格变化化（元元/吨）吨）18,00016054.916,00014,00012,00010,00088248,0007060.56,0003587.8 3578.5 3721.54,0002,0000201420152016201720182019图图 7：全全球针球针状状焦平焦平均均价价格格（美（美元元/吨）吨）图图 8：中中国针国针状状焦平焦平均均价价格格（美（美元元/吨）吨）4,0003552.8

15、3769.93,5003,0002,5002,00014501,5001216.4 1063.71,000562.2500020142015201620172018201930,000.0025,000.002800020,000.0015,000.001500010,000.0060005,000.0050000.002018-09-292019-09-292020-09-295中国石墨电极产量中国石墨电极产量持持续续回回升升，优质超高功率优质超高功率石石墨墨电电极制造能力有限极制造能力有限。中国石墨电极产量由2014 年的 57 万吨减少至 2016 年的 50 万吨。自 2017 年起中

16、国的产量回升，并在 2019 年达 到 80 万吨。相较于全球石墨电极市场，国内厂商具备级别相对较低的超高功率石墨电极制造 能力，但对于优质超高功率石墨，国内制造能力非常有限，2019 年中国优质超高功率石墨电极 的产量仅有 8.6 万吨，占比总产量约 10%，与国外石墨电极产品结构差距明显。从需求方面来看，2014-2019 年全球（除中国以外地区）石墨电极的消耗量始终大于产量，且 2017 年之后，消耗量逐年增加。2019 年全球（除中国以外地区）石墨电极的消耗量为 89 万 吨。2014 年至 2015 年，中国石墨电极的消耗量由 39 万吨减少至 36 万吨，优质超高功率石墨 电极产量

17、由 2.38 万吨减少至 2.03 万吨。2016 至 2017 年，由于中国钢铁市场产能逐步回升，电弧炉炼钢比重愈来愈高，同时钢铁制造商使用高端电弧炉的数量增加，优质超高功率石墨电 极的需求在 2019 年增长至 58 万吨，其中优质超高功率石墨电极需求量达 6.63 万吨，2017-2019 年 CAGR 达 68%。石墨电极（尤其是高功率石墨电极）有望在供给端环保限产、需求端 电炉钢渗透率推动下迎来供需共振。图图 9：2014-2019 年年全球全球石石墨电极墨电极产产量统量统计计情情况况图图 10：2014-2020 年中国石墨电极产量变化趋势图年中国石墨电极产量变化趋势图150全球石

18、墨电极产量（万吨）5%全球石墨电极消耗量（万吨）全球石墨电极产量增长率全球石墨电极消耗量增长率1000%50-5%0-10%201420152016201720182019100中国石墨电极产量（万吨）40%中国石墨电极消耗量中国石墨电极产量增长率 中国石墨电极消耗量增长率20%500%0-20%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中国优质超高功率石墨电极产量（万吨）图图 11：中中国优国优质质超高超高功率功率石墨电石墨电极极产量产量及及销量销量量量变变化化（万吨（万吨）中国优质超高功率石墨电极消耗量（万吨）产量增长率10消耗量增长率100.00%987.71%

19、8.6880.00%786.81%56.36%6.6345.96%60.00%65.5544.33%4.3951.03%40.00%4-3.01%32.382.222.032.93 2.3520.00%1.791.661.612-7.26%-8.56%0.00%1-6.72%0-20.00%2014201520162017201820196石墨电极产量与电石墨电极产量与电炉炉钢钢产产量变化趋势一量变化趋势一致致，未来未来电电炉钢产量增长将驱炉钢产量增长将驱动动石石墨墨电极需求电极需求。根 据世界钢铁协会和中国炭素行业协会数据，2019 年我国电炉钢产量为 127.4 百万吨，石墨电极产量为 7

20、4.21 万吨。我国石墨电极产量、增长率与我国电炉钢产量、增长率密切相关。从产量 上看，我电炉钢产量在 2011 年达到顶峰，随后则逐年下滑，而我国石墨电极产量也在 2011 年 后逐年萎缩。2016 年工信部准入炼钢企业电炉约 205 台，产量 4500 万吨，占当年全国粗钢产 量的 6.72%，2017 年新增 127 台，产量 7500 万吨，占当年全国粗钢产量的 9.32%；2018 年 新增 34 台，产量 1 亿吨，占当年全国粗钢产量的 11%；2019 年，剔除淘汰 50T 以下电炉，全 国新建及在产电炉大于 355 台，占比达到 12.8%。我国电炉炼钢占比仍低于全球平均水平，

21、但 差距开始逐渐缩小。从增长率石墨电极产量增长率看，呈现波动下滑的趋势，2015 年电炉钢产 量下滑趋势减弱，石墨电极产量降幅也有所收窄。未来电炉钢产量占比增长空间较大，将驱动 电炉用石墨电极的未来需求空间。图图 16：电电炉高炉高开开工率工率有望有望带动石带动石墨墨电极电极需求需求图图 17：中中国石国石墨墨电极电极出口出口量预量预测测根据工信部发布的钢铁产业调整政策，明确提出“鼓励推广以废钢铁为原料的短流程炼钢 工艺及装备应用。到 2025 年，中国钢铁企业炼钢废钢比不低于 30%。随着各领域“十四五”规划的开始制订，预计短流程占比提升有望进一步提升上游关键材料石墨电极的需求。除中国外，美

22、国、日本、韩国等全球主要产钢国家均以电炉炼钢为主，对石墨电极需求较 多，而中国石墨电极产能占全球产能 50%以上，这使得中国成为石墨电极净出口国。2018 年 中国石墨电极出口量达 28.7 万吨，同比增长 21.11%，维持增长态势，连续三年大幅度增 长，预计中国石墨电极出口量有望至 2023 年增至 39.8 万吨，年复合增长率达 5.5%。得益于 行业技术水平的提高，中国石墨电极产品逐渐受到海外客户认可和接受，中国石墨电极企业的 海外销售收入增幅明显。以中国石墨电极行业龙头为例，在石墨电极行业整体向好的背景下，方大炭素凭借其较为雄厚的产品竞争力，使石墨电极业务海外收入近两年来大幅提高，海

23、外销 售额由 2016 年在石墨电极全行业低谷时期的 4.3 亿元大幅上升至 2018 年的 38.3 亿元，石 墨电极业务海外营收占比超过公司总营收的 30%以上，国际化程度日益提高。随着中国石墨 电极行业技术水平和产品竞争力的不断提高，中国石墨电极将越来越受到海外客户认可和信 赖，石墨电极出口量有望进一步上升，成为拉动中国石墨电极产量消化的关键因素。3.2.环保环保政政策叠加疫情影响策叠加疫情影响致致使石墨电极供给使石墨电极供给偏偏紧紧电炉短流程炼钢较电炉短流程炼钢较长长流流程程碳排放减少碳排放减少。根据废钢铁产业“十三五”规划，与铁矿石炼钢 相比，用 1 吨废钢铁炼钢可减少 1.6 吨二

24、氧化碳的排放，可减少 3 吨固体废物的排放。钢铁工 业中涉及到一系列工序，每道工序都会经过一系列的化学变化和物理变化过程，在生产所需产 品的同时，会排出各种各样的残料和废物。通过测算，我们可以发现同样生产 1 吨板坯/方坯时，含有烧结流程的长流程会排放更多的污染物，含有球团流程的长流程次之，而短流程炼钢排放 的污染物明显低于含有烧结流程的长流程及含有球团的长流程，说明短流程炼钢对环境更为友 好。为了打赢蓝天保卫战，国内多省份相继发布冬春季错峰生产通知，对钢铁、有色、焦化、80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019/4/262019-06-072019-07-192019-08

25、-302019-10-102019-11-212020-01-022020-02-202020-04-022020-05-142020-06-252020-08-062020-09-172020-10-292020-12-102021-01-2122.516.4 16.123.728.732.1 34.6 36.438.7 39.8504030201008化工、建材、铸造等重点涉气行业企业做出错峰生产安排。其中，石墨电极所属的炭素、铁合 金企业能耗、环保、安全达不到有关要求的，部分省份已明确提出将根据实际实施限产或停产。表表 2：长长流程流程与与短流短流程程炼炼钢钢污染物污染物对比对比炼钢流程

26、污染物输出（1 吨 产 品）COCO2SO2NOX颗粒物粉尘可回收粉尘废水二噁英（kg）（kg）（kg）（kg）（kg）（kg）（kg）（m3）（g）长流程炼钢（含烧结流程）32.42255.512.701.200.120.70375.000.55-板坯/方坯长流程炼钢（含球团流程）3.1283.010.601.050.120.92-2.05-板坯/方坯短流程炼钢2.5051.000.050.250.10-0.1010.10板坯/方坯3.3.石墨石墨电电极供需格局逐步极供需格局逐步转转变变2020 年上半年，受新冠肺炎疫情引起的全球性经济增速放缓及部分国家贸易保护主义影 响，使得石墨电极在国内

27、外市场的需求、销售价格均出现下滑，行业内石墨电极企业减产、停 产、亏损的企业频现。从短中期看，除了我国对石墨电极需求有较大提升预期之外，疫情影响 之下，海外石墨电极产能可能受限，这会进一步加剧石墨电极供给格局偏紧的局面。2020 年四季度以来年四季度以来石石墨墨电电极库存持续下极库存持续下降降，企业，企业开开工率上升。工率上升。2019 年开始中国石墨电极 市场整体供应相对过剩，石墨电极电极企业也在有效控制开工情况。2020 年虽然全球经济下 滑，国外钢厂受新冠疫情影响开工情况一般，但是中国粗钢产量仍然保持稳定增长态势。而石 墨电极市场受市场货源较多的影响价格持续下行，石墨电极企业亏损较大，全

28、国主要的一些石 墨电极企业在 2020 年四、五月份已显著消耗掉前期库存，现阶段超高大规格市场货源也接近 供需平衡点，即便需求保持不变，供求更紧张的日子很快就会来到。废钢消耗量快速增废钢消耗量快速增长长推推动动需求提升需求提升。废钢消耗量从 2014 年的 8829 万吨上升到 2018 年的18781 万吨，CAGR 达 20.8%,随着国家对于废钢进口政策的放开，以及电炉冶炼的占比提升，预计废钢消耗量将保持快速上升。另一方面，因废钢价格主要受到海外需求影响定价，2020 年 下半年因受到中国开始进口废钢的影响，海外废钢价格上涨明显，目前废钢的价格虽然处于高图图 18：石石墨电墨电极极工厂工

29、厂库存库存已降至已降至低低位（位（单单位：位：吨）吨）图图 19：石石墨电墨电极极开工开工率持率持续攀续攀升升44,00043,50043,00042,50042,00041,50041,00040,50040,0002020/11/62020/12/62021/1/660.00%55.00%50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%9位，2021 年以来已经开始回调，海外因疫情影响导致的需求下降预计会持续影响废钢下降，预 计2021 年上半年废钢价格将震荡下行，这也有利于电炉开工率的提高及石墨电极的需求提升。表表 3：全全球电球电炉炉钢和钢和非非电电炉炉钢需求钢需求测测算（

30、算（万万吨吨）201920202021E2022 E2023 E2024 E2025 E国内24.8730.9738.5848.0459.8474.5375.25国外88.1190.8293.6296.5099.48102.54105.70电炉钢需求112.98121.79132.20144.54159.32177.07180.95非电炉钢需求24.725.4426.2026.9927.8028.6329.49总需求137.68147.23158.40171.53187.12205.71210.442019 及 2020 年全球电炉钢和非电炉钢总需求分别为 137.68 万吨、147.23 万

31、吨，预测未 来 5 年内全球的总需求将进一步上升，并于 2025 年达到 210.44 万吨左右。其中电炉钢需求占 绝大部分，经测算，预计 2025 年达到 180.95 万吨。表表 4：全全球石球石墨墨电极电极供供需需平平衡表（衡表（万万吨吨）201920202021E2022 E2023 E2024 E2025 E全球总供给148.85152.68161.08173.13185.33201.81208.04全球总需求137.68147.23158.40171.53187.12205.71210.44需求平衡11.175.452.671.60-1.79-3.90-2.402019 及 202

32、0 年全球石墨电极需求分别为 137.68 万吨、147.23 万吨，预测未来 5 年内全 球的总需求将进一步上升，预计于 2025 年达到 210.44 万吨左右。同时，2021 及 2022 年全球 石墨电极供给分别过剩 2.67 和 1.60 万吨，2023 以后将出现供不应求的现象，缺口为-1.79 万 吨、-3.90 万吨以及-2.40 万吨。图图 20：废废钢价钢价格格预计预计将在将在 2021 年上半年上半年年震荡震荡下行下行图图 21：中中国钢国钢铁铁行业行业废钢废钢消耗量消耗量（单位单位：万万吨吨2,8002,7002,6002,5002,4002,3002,2002,100

33、2,000210000.70.6140000.50.40.370000.20.100201420152016201720181011表表 5：全全球超球超高高功率功率石石墨墨电电极供需极供需平平衡表衡表（万吨万吨）201920202021E2022 E2023 E2024 E2025 E全球总供给111.70115.79116.26124.85136.52149.60153.35全球总需求90.8798.64108.51118.70136.59152.22160.08需求平衡20.8317.147.756.15-0.08-2.63-6.732019 及 2020 年全球超高功率石墨电极需求分别

34、为 90.87 万吨、98.64 万吨，预测未来 5 年内全球的总需求将进一步上升，并于 2025 年达到 160.08 万吨左右。同时，2021 及 2022 年 全球石墨电极供给分别过剩 7.75 和 6.15 万吨，2023 以后将出现供不应求的现象，缺口为-0.08 万吨、-2.63 万吨以及-6.73 万吨。表表 6：全全球超球超高高功率功率石石墨墨电电极成极成本本年份2021针状焦价格8800沥青价格3300-3800超高功率石墨电极原材料成本最低价9933超高功率石墨电极成本原材料最高价10078超高功率石墨电极成本最低价21933超高功率石墨电极成本最高价22078超高功率石墨

35、电极总成本公式：1.02*针状焦价格+0.29*煤沥青价格+固定成本（12000）21933-220782020 年下半年至 2021 年 1 月，全球超高功率石墨电极价格由 27000/吨下降至 24000/吨 左右，以当前价格预计头部企业仍可盈利 1922-2067 元/吨。2021 年全球对超高功率石墨电极 的需求量将进一步上升，尤其出口回暖有望持续拉动超高功率石墨需求，石墨电极开工率将持 续攀升，预计 2021 年的超高功率石墨电极价格将于下半年之前提高到 26000/吨，利润将提升 至 3922-4067 元/吨。随着未来对超高功率石墨电极的总需求的持续上升，盈利空间将会进一步 增大

36、。表表 7：全全球普球普通通功率功率石石墨墨电电极成极成本本年份2021石油焦价格1804沥青价格3300-3800普通功率石墨电极原材料成本最低价2764普通功率石墨电极成本原材料最高价2904普通功率石墨电极总成本公式：1.02*石油焦价格+0.28*煤沥青价格+固定成本（10000）12764-1290412场价格估计，目前普通石墨电极盈利为-264 至-1404 元/吨，仍为亏损状态。目前的普通 功率石墨电极价格已经由 2020 年第三季度的 10000 元/吨升至目前的 12500 元/吨，随着全球经济逐渐开始复苏，尤其是碳中和政策下，电炉钢需求迅速提升，废钢的消耗量持续增 长，普通

37、石墨电极的需求量也会随之大幅上升。预计 2021 年第三季度的普通功率石墨电极 价格将会提高至成本以上，实现盈利。随着未来全球对普通功率石墨电极的总需求持续上 升，盈利空间也会逐渐扩大。4.国国内内石石墨墨电电极极行行业业竞竞争争格格局局石墨电极行业的中游为石墨电极生产企业，参与者主要为民营企业，中国石墨电极产量占 全球石墨电极产量的 50%左右。作为中国石墨电极行业龙头企业，方大炭素的石墨电极中国市 场占有率超过 20%，石墨电极产能位居全球第三。产品质量方面，中国石墨电极行业头部企业 已具备较强的国际竞争力，产品技术规格基本达到国外竞争对手同类产品水平。石墨电极市场 存在分层现象。超高功率

38、石墨电极市场主要由行业头部企业占据，前四家企业占据超高功率石 墨电极市场 80%以上的份额，行业集中度较为明显。在超高功率石墨电极市场，中游的大型石墨电极企业对下游炼钢行业的议价能力较强，要 求下游客户款到发货，不提供账期。高功率和普通功率石墨电极由于技术门槛相对较低，市场 竞争激烈，价格竞争现象凸显。在高功率和普通功率石墨电极市场，面对下游集中度较高的炼 钢行业，中小型石墨电极企业对下游的议价能力较弱，以向客户提供账期甚至是降价的方式争 夺市场。此外，受到环保收紧因素的影响，中游企业产能大幅受限，行业整体产能利用率低于70%。部分企业甚至出现被勒令无限期停产的现象。若出现石墨电极下游钢铁、黄

39、磷等工业原 料冶炼行业景气度下降，石墨电极市场需求受限，且石墨电极价格无明显上升的情况，经营成 本的提高将导致不具备核心竞争力的中小企业生存愈发艰难，逐渐退出市场或被大型石墨电极 或钢铁企业收购。2017 年后，随着电炉炼钢盈利快速提高，电炉炼钢耗材石墨电极的需求和价格也快速上升，石墨电极行业整体毛利大幅增加，行业内各企业进而不断扩大生产规模，部分此前退出市场的 企业也逐渐重新投产。从石墨电极整体产量来看，行业集中度出现下滑，以石墨电极龙头方大 炭素为例，其整体市场占有率由 2016 年的 30%左右下滑至 2018 年的 25%左右。然而就石 墨电极具体细分类别产品而言，行业市场竞争出现分化

40、。由于超高功率石墨电极技术要求较高，具备相应技术实力的行业头部企业通过释放产能，其超高功率产品市场占有率进一步提高，前 四家头部企业占超高功率产品市场份额超过 80%。在对企业技术要求较低的普通功率和高功率 石墨电极方面，技术实力偏弱的中小企业重新加入市场和扩产导致该市场竞争逐渐激化。经过几十年的发展，通过对石墨电极生产工艺技术的引进消化吸收，中国大型石墨电极企 业已掌握了石墨电极生产的核心技术，石墨电极的生产工艺和技术水平与海外竞争对手相当，且凭借着高性价比的优势，中国石墨电极企业在全球市场竞争中的地位日益凸显。13表表 8：中中国石国石墨墨电极电极行行业业主主要竞争要竞争者者介介绍绍主要竞

41、争者公司介绍方大炭素（股票代码600516)方大炭素新材料科技股份有限公司（以下简称“方大炭素”）成立于 1999年，于 2002 年上市,其前身是始建于 1965 年的兰州碳素厂。方大炭素主 要产品包括石墨电极、炭砖、碳素新材料等各类碳素制品，产品广泛应用于 冶金、能源、化工、机械等行业和领域，畅销全国 30 多个省、市、自治 区，并远销海外 60 多个国家和地区，方大炭素石墨电极国内市占率超过20%,海外出口占比超过 30%。近年来，公司的科技研发呈现多元化发展的 趋势，传统的石墨电极向高、大、精方向转变，2020 年 750mm 超高功率 石墨电极成功下线，打破中国炭素行业超大规格、超高

42、功率石墨电极的技术 瓶颈。2020 年年 12 月月 21 日，宝方炭材日，宝方炭材 10 万吨超高功率石墨电极项目投产万吨超高功率石墨电极项目投产 仪式在兰州市红古仪式在兰州市红古区区平平安安镇举行，宝方炭材镇举行，宝方炭材料料科科技技有限公司由中国宝有限公司由中国宝武武集集 团团旗下宝武炭材料旗下宝武炭材料科科技技有有限公司和方大炭素限公司和方大炭素新新材材料料科技股份有限公司科技股份有限公司联联合合 组建，组建，预计预计 2021 年年 4 月全面贯通月全面贯通，9 月达产。月达产。项目总投资 27 亿元，投产 后将成为全球最大的单体炭素制品生产基地。吉林炭素吉林炭素有限公司（以下简称“

43、吉林炭素”）成立于 2013 年，其前身是国家“一五”计划期间建设的吉林炭素厂，吉林炭素主要产品包括石墨电极、石墨阳极、炭砖等各类炭素制品，产品销往国内各省、市、自治区 300 多 家企业，并远销海外 40 多个国家和地区。吉林炭素石墨电极国内市占率约15%,海外出口占比超过 20%。易成新能（股票代码300080)中国平煤神马集团开封炭素有限公司（以下简称开封炭素”）成立于2002 年，主要从事针状焦。特种石墨材料和超高功率石墨电极及其配套接 头部件的研制和生产。开封炭素通过率先研制出超高功率石墨电极的优质针 状焦原材料，打破国外垄断，实现石墨电极原材料自给自足能力。2019 年9 月，公司

44、完成发行股份购买中国平煤神马集团开封炭素有限公司 100%股 权事项，开封炭素成为公司全资子公司，该公司是一家专注于生产和销售超 高功率石墨电极的高新技术企业，产品主要用于电弧炉炼钢，也可用在工业硅炉、黄磷炉、刚玉炉等作导电电极。自此，易成新能成为 A 股市场第二 家正宗的石墨电极企业。丹东鑫兴丹东鑫兴炭素有限公司（以下简称“丹东鑫兴”）成立于 2004 年，始建于1992 年，专注从事普通功率石墨电极、高功率石墨电极和超高功率石墨电 极的研制、生产和销售。丹东鑫兴石墨电极产品具有强度高、导电性好、抗 热震性好、消耗低等特点，广泛应用于冶金、化工、机械等行业，产品畅销 国内 30 个省、市自治

45、区，并远销海外 30 多个国家和地区。5.投投资资建建议议供给端看，石墨电极行业集中度仍有提升空间，环保限产提高电炉炼钢比例，利好石墨电 极行业整体发展。需求端看，出于提升生产率、降低能耗的考虑，未来 100150 吨超高功率电 弧炉是主流发展方向，发展超高功率电弧炉是大势所趋。大规格超高功率石墨电极作为超高功 率电弧炉的主要材料之一，其需求量在此需求的推动下，有望进一步增加。过去两年石墨电极行业景气度下行，国内石墨电极龙头公司业绩在 2020 年显著下滑，整 体行业处于低预期、低估值阶段，但我们认为随着行业基本面的改善，以及石墨电极价格逐步 回归合理水平，行业龙头企业业绩将充分受益随着石墨电极市场触底反弹。未来我国短流程炼 钢发展空间较大，从而利好短流程电弧炉用石墨电极的发展，建议重点关注石墨电极领域龙头 企业。146.风风险险提提示示我国电炉炼钢行业占比不及预期；石墨电极原材料价格出现较大波动。