1、财务模型的设定(三)财务指标的设定与判读2.1课程大纲第一章 财务分析概述第二章 财务边界的设定第三章 财务分析与ppp项目税务第四章第四章 财务模型的设定财务模型的设定 第五章 资产模式与财务分析2第四章 财务模型的设定14.概述15.基础数据16.财务报表17.财务指财务指标标的的设设定定18.财务指标的判读财务指标的判读317.财务指标的设定17.1 概述17.2 资金的时间价值17.3 资产负债率与偿债备付率17.4 投资回收期17.5 净现值净现值17.6 内部收益率内部收益率417.5 净现值1/31.何谓净现值？(1)所谓净现值是指计算项目周期内，各期净现金流量现值的和。(2)由
2、于动态的计算考虑资金的时间价值，而不同时间点的资金，时间价值都不相同，因此不能直接相加，必须折现成同一时间的现值才能相加。5图17.5.1净现值计算公式17.5 净现值2/3 2.如何使用净现值6图17.5.2 政府补贴方案图12345678910NPV方案一11111111117.76方案二5.50.50.50.50.50.50.50.50.50.58.65方案三0.50.50.50.50.50.50.50.50.55.56.98方案四1.50.51.510.70.721.50.20.4？7图17.5.3 投资人回款方案图817.5 净现值 3/33.净现值的EXCELL函数如何设定？=NP
3、V(R1,V1:V5)R是折现率 V1:v5是现金流917.6 内部收益率17.6.1 概述17.6.2 内部收益率的缺陷17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率17.6.4 分类(二)-税前税后17.6.5 分类(三)-息前息后17.6.6 分类(四)-社会资本方、投资人1017.6.1 概述 1/41何谓内部收益率？(1)净现值为零的折现率 (2)净终值为零的复利率 (3)某一期间的平均回报率 11图17.6.1.1-内部收益率函数图1217.6.1 概述 2/413图17.6.1.2现值为零箭头图17.6.1 概述 3/414图17.6.1.3终值为零箭头图17.6.1 概述 4/42
4、 内部收益率的EXCELL函数公式如何设定=IRR(V1:V10)1517.6.2 内部收益率的缺陷 1/4 问题一：多个解，不能成为衡量指标 16图17.6.2.1多解表17.6.2 内部收益率的缺陷 2/417图17.6.2.2多解图17.6.2 内部收益率的缺陷 3/418问题二：无法看出项目规模图17.6.2.3-AB项目指标比较表17.6.2 内部收益率的缺陷 4/419问题三：再投资回报图17.6.2.4-再回报终值图17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率1/2201.何谓修正的内部收益率图17.6.3.1修正内部收益率示意图17.6.3 分类(一)-修正的内部收益率2/22.
5、修正的内部收益率EXCELL的函数如何设定 =mirr(V1:V10,内部收益率,再投资利率)2117.6.4 分类(二)-税前税后1.由于不同的投资主体适用的税种不同，为了排除税对收益的影响，所以会用税前2.PPP项目大部份是要成立项目公司，所以融资前内部收益率、与融资后内部收益率用税后3.社会资本方内部收益率、投资人内部收益率用税前2217.6.5 分类(三)-息前息后 融资前税后内部收益率、融资后税后内部收益率2317.6.6 分类(四)-社会资本方、投资人1.社会资本方税前内部收益率 (1)联合体 VS 项目公司 (2)不同股同权、放弃分红、放弃剩余财产分配、BOOT内部移交 (3)合
6、约调整的基础2.投资人税前内部收益率 (1)投资人项目相关的流入与流出 (2)真正的回报率2418.财务指标的判读18.1 财务可行性判读18.2 盈利能力判读2518.1 财务可行性判读1/21.财务可行物有所值财政承受2.生存能力：项目公司每年累计盈余资金 (1)大于零减少贷款 (2)小于零增加贷款、减少分红3.偿债能力 (1)资产负债率不高于85%(2)偿债备付率 1 1.1 1.22618.1 财务可行性判读2/24.杠杆能力 (1)税后融资后内部收益率 税后税后融资前内部收益率 (2)税税前前融资前内部收益率 4.9%2718.2 盈利能力判读1.社会资本方税前内部收益率 (1)【同股同权】息前税后6.5%息后税后8.5%社会资本税前 10%(2)【放弃分红】息前税后5.5%息后税后7.5%社会资本税前 10%2.投资人 (1)基金之间金流 (2)股权代持与回购 (3)战略投资人IRR vs 工程下浮率 28
