医疗行业企业财务报告与财务报表分析课件.ppt

1、经营业绩的财务评价：经营业绩的财务评价：（财务报告与财务报表分析）财务报告与财务报表分析）本章内容本章内容第一节第一节 公司财务报告公司财务报告第二节第二节 公司业绩评价公司业绩评价财务报表分析财务报表分析第一节第一节 公司财务报告公司财务报告 一、一般企业财务报告的内容一、一般企业财务报告的内容 二、上市公司的财务报告的结构二、上市公司的财务报告的结构 四、有关财务报表的几个问题四、有关财务报表的几个问题一、一般企业财务报告的内容一、一般企业财务报告的内容财务报告是反映企业财务状况和经营成财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件，包括主要会计报表及有果的书面文件，包括主要会计报表及有关

2、附表、报表附注和财务情况说明书。关附表、报表附注和财务情况说明书。基本财务报表包括资产负债表、利润表基本财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表。和现金流量表。资产负债表资产负债表 资产负债表是反映企业某一特定日期财资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的静态会计报表。务状况的静态会计报表。它是根据它是根据“资产负债所有者权益资产负债所有者权益”这一会计等式，按一定的标准和顺序将企业这一会计等式，按一定的标准和顺序将企业的资产、负债和所有者权益进行适当排列而的资产、负债和所有者权益进行适当排列而成成资产负债表的结构资产负债表的结构帐户式资产负债表帐户式资产负债表（按流动性排列）（按流动性排

3、列）报告式资产负债表报告式资产负债表流动资产流动资产 现现 金金 应收帐款应收帐款 存存 货货非流动资产非流动资产 固定资产固定资产 无形资产无形资产流动负债流动负债长期负债长期负债股东权益股东权益 股股 本本 资本公积资本公积 盈余公积盈余公积流动资产流动资产非流动资产非流动资产-流动负债流动负债-长期负债长期负债 股东权益股东权益总资产占用 总资金来源流动性由强转弱流动性由强转弱偿还期由短转长偿还期由短转长利润表利润表 利润表又叫损益表或收益表，是总括反映企业利润表又叫损益表或收益表，是总括反映企业在一定期间的经营成果及其分配的动态报表。在一定期间的经营成果及其分配的动态报表。收入收入-成

4、本费用成本费用=利润利润利润表的主要功用：利润表的主要功用：反映企业在一定期间取得盈利或发生亏损情况反映企业在一定期间取得盈利或发生亏损情况用于分析、评价与预测企业的获利能力和偿债用于分析、评价与预测企业的获利能力和偿债能力；能力；考核企业经营管理人员的工作绩效。考核企业经营管理人员的工作绩效。利润表的格式利润表的格式一、主营业务收入一、主营业务收入 -主营业务成本主营业务成本 -主营业务税金主营业务税金二、主营业务利润二、主营业务利润 +其他业务利润其他业务利润 -营业费用营业费用 -管理费用管理费用 -财务费用财务费用三、营业利润三、营业利润 +投资净收益投资净收益 +营业外收入营业外收入

5、 -营业外支出营业外支出四、利润总额四、利润总额 -所得税所得税五、净利润五、净利润利润表利润表之格式之格式二张基本财务报表的关系二张基本财务报表的关系资产资产170170负负 债债 100 100股东权益股东权益7070收入收入 480 480费用费用469.8469.8净利润净利润 10.2 10.2资产资产190190负债负债113113股东权益股东权益 77 77股利股利 3.2 3.2留存利润留存利润 7 7资产负债表资产负债表 2001/12/31 2001/12/31利润表利润表 2002 2002资产负债表资产负债表 2002/12/31 2002/12/31现金流量表现金流量

6、表 现金流量表是反映企业一定期间现金流入与现金流量表是反映企业一定期间现金流入与流出情况的会计报表。它是从现金的流入和流流出情况的会计报表。它是从现金的流入和流出两个方面揭示企业一定期间经营、投资、筹出两个方面揭示企业一定期间经营、投资、筹资活动所产生的现金流量。资活动所产生的现金流量。反映企业的资金来源与运用情况；反映企业的资金来源与运用情况；便于报表使用者了解和评价企业获取现金的便于报表使用者了解和评价企业获取现金的 能力和财务弹性；能力和财务弹性；有助于报表使用者对企业的现金支付能力和偿有助于报表使用者对企业的现金支付能力和偿债能力以及企业对外部资金的需求情况作出较债能力以及企业对外部资

7、金的需求情况作出较为可靠的判断；为可靠的判断；可以用来预测企业未来现金流量。可以用来预测企业未来现金流量。现金流量表现金流量表营业活动现金流量营业活动现金流量 现金流入现金流入 现金流出现金流出 营业活动现金净流量营业活动现金净流量投资活动现金流量投资活动现金流量 现金流入现金流入 现金流出现金流出 投资活动现金净流量投资活动现金净流量融资活动现金流量融资活动现金流量 现金流入现金流入 现金流出现金流出 融资活动现金净流量融资活动现金净流量现金存量净增减现金存量净增减年初现金存量年初现金存量年末现金存量年末现金存量现金流量现金流量表的构成表的构成基本财务报表评论基本财务报表评论资产负债表是最为

8、基本的财务报表，是第一财资产负债表是最为基本的财务报表，是第一财务报表。在财务报表分析中，它所提供的信息务报表。在财务报表分析中，它所提供的信息最丰富，也最真实。最丰富，也最真实。利润表的最大问题是比较容易造假，比如收入利润表的最大问题是比较容易造假，比如收入的确认问题，费用的确认问题等。的确认问题，费用的确认问题等。现金流量表是一个历史最短的财务报表，但它现金流量表是一个历史最短的财务报表，但它所提供的信息所提供的信息现金流量及其存量现金流量及其存量受到受到了广泛的关注，在财务报表分析中所发挥的作了广泛的关注，在财务报表分析中所发挥的作用也在不断增强。用也在不断增强。小例子小例子报表形成报表

9、形成财务报表附注财务报表附注 财务报表附注财务报表附注是为帮助理解财务报表的内容而对报是为帮助理解财务报表的内容而对报表的有关项目等所做的解释，其内容应包括：表的有关项目等所做的解释，其内容应包括：(一一)不符合会计核算基本前提的说明；不符合会计核算基本前提的说明；(二二)重要会计政策和会计估计的说明；重要会计政策和会计估计的说明；(三三)重要会计政策和会计估计变更的说明；重要会计政策和会计估计变更的说明；(四四)或有事项和资产负债表日后事项的说明；或有事项和资产负债表日后事项的说明；(五五)关联方关系及其交易的披露；关联方关系及其交易的披露；(六六)重要资产转让及其出售的说明；重要资产转让及

10、其出售的说明；(七七)企业合并、分立的说明；企业合并、分立的说明；(八八)会计报表中重要项目的明细资料；会计报表中重要项目的明细资料；(九九)有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。财务情况说明书财务情况说明书:财务情况说明书财务情况说明书至少应当对下列情况作出说明：至少应当对下列情况作出说明：(一一)企业生产经营的基本情况；企业生产经营的基本情况；(二二)利润实现和分配情况；利润实现和分配情况；(三三)资金增减和周转情况；资金增减和周转情况；(四四)对企业财务状况、经营成果和现金流量有重对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响大影响 的其他

11、事项。的其他事项。二、上市公司财务报告的结构二、上市公司财务报告的结构 按按公开发行证券的公司信息披露内容与格式公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第准则第2号号（20032003年修订）年修订）的规定，上市公司年度报告应包括以的规定，上市公司年度报告应包括以下内容：下内容：1.重要提示及目录：董事会保证、审计结论、目重要提示及目录：董事会保证、审计结论、目 录等。录等。2.公司基本情况简介：公司名称、法定代表人、公司基本情况简介：公司名称、法定代表人、注册地、注册地、上市交易所、股票简称和股票代码上市交易所、股票简称和股票代码 等等。3.会计数据和业务数据摘要会计数据和业务数据摘要：浓缩

12、了三年的主要：浓缩了三年的主要会计数据和本年度的利润数据及指标，以及股会计数据和本年度的利润数据及指标，以及股东权益变动表等。东权益变动表等。4.股本变动及股东情况：股份变动情况表股本变动及股东情况：股份变动情况表 、股票发行、股票发行与上市情况与上市情况 、股东情况、股东情况 。5.5.董事、监事、高级管理人员和员工情况：列举董事董事、监事、高级管理人员和员工情况：列举董事、监事、高级管理人员的来源、持股、薪酬、职务、监事、高级管理人员的来源、持股、薪酬、职务变动及公司员工情况。变动及公司员工情况。6.6.公司治理结构：公司权利机关的构成及概况。公司治理结构：公司权利机关的构成及概况。7.7

13、.股东大会情况简介：报告期股东大会召开时间、次股东大会情况简介：报告期股东大会召开时间、次数、决议及选举、更换公司董事、监事情况数、决议及选举、更换公司董事、监事情况 。8.8.董事会报告：经营情况董事会报告：经营情况 、投资情况、投资情况 、财务状况、财务状况、经营成果经营成果 、外部因素对经营的影响、年度的经营计、外部因素对经营的影响、年度的经营计划划 、董事会日常工作情况、董事会日常工作情况 、利润分配预案、利润分配预案 等等9.9.监事会报告：监事会的工作情况、决议、对公司运监事会报告：监事会的工作情况、决议、对公司运行发表独立的意见。行发表独立的意见。9.重要事项重要事项：重大诉讼、

14、仲裁事项重大诉讼、仲裁事项；收购及出售资产、吸收合并事项收购及出售资产、吸收合并事项；重大关联交易事项重大关联交易事项；重大合同及其履行情况重大合同及其履行情况；重大担保重大担保 10.财务报告：财务报告：审计意见全文、审计意见全文、资产负债表、利资产负债表、利润表润表及利润分配表及利润分配表、现金流量表、报表附注、现金流量表、报表附注。11.备查文件目录备查文件目录 除前面的内容外，上市公司的招股说明书、上除前面的内容外，上市公司的招股说明书、上市公告、临时报告中也包含大量财务信息。市公告、临时报告中也包含大量财务信息。1.1.招股说明书：招股说明书：向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件，

15、向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件，内容包括大量的财务信息。内容包括大量的财务信息。2.2.上市公告上市公告3.临时公告临时公告 包括重大事件公告和公司收购公告。包括重大事件公告和公司收购公告。三、有关财务报表的几个问题三、有关财务报表的几个问题（一）市场价值与帐面价值（一）市场价值与帐面价值 资产负债表中的价值是帐面价值（成本价资产负债表中的价值是帐面价值（成本价)，它与市场价值往往有很大的差距，有时相，它与市场价值往往有很大的差距，有时相差几十倍，尤其是股东权益。差几十倍，尤其是股东权益。1.1.财务报表是以交易为基础的。财务报表是以交易为基础的。某项资产在某项资产在19501950年

16、以年以3030万元购进，会计师万元购进，会计师就把这个价值计入了资产负债表，而今天由就把这个价值计入了资产负债表，而今天由于技术进步，该资产可能完全丧失了价值（于技术进步，该资产可能完全丧失了价值（如设备），或者由于通货膨胀，它现在的价如设备），或者由于通货膨胀，它现在的价值可能远远高于买价（如土地）。值可能远远高于买价（如土地）。2.2.帐面价值没有考虑资产的未来收益，而投资帐面价值没有考虑资产的未来收益，而投资者向公司投资就是为了得到期望的未来收益者向公司投资就是为了得到期望的未来收益3.3.公司的许多资产和负债没有计入资产负债表，但它公司的许多资产和负债没有计入资产负债表，但它们却影响公

17、司的未来收益，进而影响市场价值。们却影响公司的未来收益，进而影响市场价值。良好的商誉、品牌、忠诚的顾客、超群的技术、优良好的商誉、品牌、忠诚的顾客、超群的技术、优秀的管理秀的管理增加公司权益的市场价值；增加公司权益的市场价值；未决诉讼案、低劣的管理、过时产品生产线、暗淡未决诉讼案、低劣的管理、过时产品生产线、暗淡的前景的前景降低公司权益的市场价值。降低公司权益的市场价值。4.4.许多财务报表的使用者关心的是公司市场价值，而许多财务报表的使用者关心的是公司市场价值，而不是它的成本不是它的成本帐面价值。帐面价值只是市场价帐面价值。帐面价值只是市场价值的一个低劣的替代品。报表使用者需要对帐面价值的一

18、个低劣的替代品。报表使用者需要对帐面价值作出适当调整。值作出适当调整。5.5.管理者的任务就是为公司创造高于其成本的价值。管理者的任务就是为公司创造高于其成本的价值。（二）经济利润与会计利润（二）经济利润与会计利润1.1.经济收入与会计收入经济收入与会计收入 会计收入会计收入会计师计量的、体现在会计帐会计师计量的、体现在会计帐面上（损益表）的收入。面上（损益表）的收入。经济收入经济收入经济学家计量的收入。经济学家计量的收入。例：某人年初净资产价值例：某人年初净资产价值1010万元，年末升值万元，年末升值为为1515万元，一年内他又得到万元，一年内他又得到5 5万元工资。万元工资。则经济学家认为

19、他的年收入应为则经济学家认为他的年收入应为1010万元，而万元，而会计师确认的收入只有会计师确认的收入只有5 5万元。由于资产升值的万元。由于资产升值的5 5万元还没有通过资产出售而实现，所以会计师万元还没有通过资产出售而实现，所以会计师不予计量。但如果此人以不予计量。但如果此人以1515万元出售其资产，万元出售其资产，并迅速以同样的价格购回，并迅速以同样的价格购回，5 5万元的增值收入会万元的增值收入会计师就确认了。计师就确认了。2.2.经济利润与会计利润经济利润与会计利润经济利润经济利润(economic profit)又叫经济增加值、附加经济价又叫经济增加值、附加经济价值值(econom

20、ic value added,EVA)。它等于企业税后营业利它等于企业税后营业利润减去所运用资本的机会成本润减去所运用资本的机会成本(资本成本资本成本)。即：。即：EVA=税后营业净利润税后营业净利润-产生利润的资本成本产生利润的资本成本 =EBIT（1-T）WACC K =（ROIC-WACC）K EBIT：息税前利润息税前利润(也叫营业利润也叫营业利润)T:公司所得税税率公司所得税税率；ROIC：资产收益率资产收益率 WACC:公司加权平均资本成本公司加权平均资本成本 K:投资资本投资资本(生息债务与权益帐面值之和生息债务与权益帐面值之和)以东方公司为例，资本总额为以东方公司为例，资本总额

21、为2871万元万元(生息负债和权生息负债和权益益)，如果加权平均资本成本为，如果加权平均资本成本为10%，则会计利润与经济，则会计利润与经济利润如下所示利润如下所示：东方公司损益表东方公司损益表(简简)（单位：万元）（单位：万元）会计利润会计利润 EVAEVA主营业务收入主营业务收入 3993 3993 3993 3993其他业务收入其他业务收入 71 71 71 71营业成本费用及税金营业成本费用及税金 （36323632）（36323632）息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）432 432 432 432利息费用利息费用 （8585）税前利润税前利润 347 347 所得税所得税(

22、30%)104 130 (30%)104 130 资本成本资本成本 287 287 会计利润（净）会计利润（净）243 243 经济增加值（经济增加值（EVAEVA）15 15（三）通货膨胀与财务报表（三）通货膨胀与财务报表1.1.通货膨胀与公司利润通货膨胀与公司利润 通货膨胀可在三个方面明显地歪曲公司的损益表：历通货膨胀可在三个方面明显地歪曲公司的损益表：历史成本折旧、存货计价、利息费用。史成本折旧、存货计价、利息费用。(1)(1)历史成本折旧：低估了资产价值的实际降低历史成本折旧：低估了资产价值的实际降低,少提折少提折旧，造成盈利高估及税负增加。旧，造成盈利高估及税负增加。(2)(2)存货

23、计价：先进先出法导致盈利高估，后进先出法较存货计价：先进先出法导致盈利高估，后进先出法较精确地反映了真实盈利。精确地反映了真实盈利。(3)(3)利息费用：通涨时期高估利息费用：通涨时期高估,导致盈利减少和税负减低导致盈利减少和税负减低有研究表明：平均来说有研究表明：平均来说,利息高估导致盈利减少基本等于利息高估导致盈利减少基本等于先进先出法和历史成本折旧对盈利的高估，即总体上，先进先出法和历史成本折旧对盈利的高估，即总体上，上述三项影响基本抵消，但各公司不同，报告盈利偏离上述三项影响基本抵消，但各公司不同，报告盈利偏离真实盈利程度不同。真实盈利程度不同。2.2.通货膨胀与公司资产负债通货膨胀与

24、公司资产负债通货膨胀对资产负债表的影响也来自三个方面通货膨胀对资产负债表的影响也来自三个方面:历史成本计价历史成本计价低估长期资产价值；低估长期资产价值；后进先出法后进先出法低估存货的价值；低估存货的价值；负债会计负债会计高估负债价值（高于实际价值高估负债价值（高于实际价值)。因此要注意：在通货膨胀时期，历史成本财务报因此要注意：在通货膨胀时期，历史成本财务报表可能会严重偏离实际，使用时要小心。表可能会严重偏离实际，使用时要小心。第二节第二节 财务报表分析财务报表分析一、财务报表分析概述一、财务报表分析概述二、财务比率分析二、财务比率分析三、总体结构分析与趋势分析三、总体结构分析与趋势分析四、

25、现金流量表分析四、现金流量表分析一、财务报表分析概述一、财务报表分析概述（一）财务分析的主体（一）财务分析的主体 不同的利益集团（报表使用者）进行财务分析的侧重不同的利益集团（报表使用者）进行财务分析的侧重点不同：点不同：投资者（股东）投资者（股东）主要关心公司盈利能力；主要关心公司盈利能力；债权人债权人主要关心公司的短期或长期偿债能力主要关心公司的短期或长期偿债能力;供应商供应商主要关心公司的流动性，判断偿付其货款的主要关心公司的流动性，判断偿付其货款的能力；能力；政府政府了解公司纳税情况，遵守法规和市场秩序情况了解公司纳税情况，遵守法规和市场秩序情况；公司管理者公司管理者应该关心所有应该关

26、心所有问题。问题。（二）财务分析的方法（二）财务分析的方法1.1.比较分析法比较分析法 实际数据或指标与计划水平、历史水平、同实际数据或指标与计划水平、历史水平、同行业水平、经验水平比较。行业水平、经验水平比较。2.2.因素分析法因素分析法 分析相关因素对财务指标的影响程度的方法。分析相关因素对财务指标的影响程度的方法。（三）注意的问题（三）注意的问题1.1.报表本身的局限性；报表本身的局限性；2.2.数据的真实性；数据的真实性；3.3.指标的可比性。指标的可比性。二、财务比率分析二、财务比率分析（一）流动性比率一）流动性比率短期偿债能力分析短期偿债能力分析（二）负债比率（二）负债比率长期偿债

27、能力分析长期偿债能力分析（三）资产管理比率（三）资产管理比率营运能力分析营运能力分析（四）盈利能力比率（四）盈利能力比率盈利能力分析盈利能力分析（五）可持续增长率（五）可持续增长率增长潜力分析增长潜力分析（六）市场价值比率（六）市场价值比率投资价值的分析投资价值的分析（七）杜邦财务分析体系（七）杜邦财务分析体系综合分析综合分析（八）财务比率的预见能力（八）财务比率的预见能力预测分析预测分析（一）流动性比率一）流动性比率短期偿债能力分析短期偿债能力分析 反映企业流动性的比率主要有流动比率、速反映企业流动性的比率主要有流动比率、速动比率和现金比率：动比率和现金比率：流动资产流动资产1.流动比率流动

28、比率=流动负债流动负债 速动资产速动资产 流动资产流动资产-存货存货 2.速动比率速动比率=流动负债流动负债 流动负债流动负债 现金及其等价物现金及其等价物3.现金比率现金比率=流动负债流动负债（二）负债比率（二）负债比率长期偿债能力分析长期偿债能力分析 负债总额负债总额1.资产负债率资产负债率=资产总额资产总额 负债总额负债总额2.产权比率产权比率=股东权益股东权益 总资产总资产3.权益乘数权益乘数=总权益总权益 息税前利润息税前利润(EBIT)4.利息保障倍数利息保障倍数=利息费用利息费用 息税前利润息税前利润+折旧及摊销费折旧及摊销费5.偿债保障倍数偿债保障倍数=利息费用利息费用+支付的

29、本金支付的本金/(1-所得税率所得税率)（三）资产管理比率（三）资产管理比率营运能力分析营运能力分析1.1.应收帐款周转率应收帐款周转率2.2.赊销收入（或销售收入）赊销收入（或销售收入）=平均应收帐款余额（或期末应收帐款余额）平均应收帐款余额（或期末应收帐款余额）平均每日赊销额平均每日赊销额应收帐款平均余额应收帐款平均余额应收帐款周转率应收帐款周转率一年的天数一年的天数应收帐款平均收现期应收帐款平均收现期 销售成本销售成本2.存货周转率存货周转率=平均存货（或期末存货）平均存货（或期末存货）一年的天数（一年的天数（360）存货周转天数存货周转天数=存货周转率存货周转率 平均存货平均存货360

30、 =销售成本销售成本 销售收入销售收入3.流动资产周转率流动资产周转率=平均平均(或期末或期末)流动资产流动资产 销售收入销售收入4.固定资产周转率固定资产周转率=平均或期末固定资产平均或期末固定资产 销售收入销售收入5.总资产周转率总资产周转率=平均或期末资产总额平均或期末资产总额（四）盈利能力比率（四）盈利能力比率盈利能力分析盈利能力分析 销售毛利销售毛利 销售收入销售收入-销售成本销售成本1.销售毛利率销售毛利率=销售收入销售收入 销售收入销售收入 税后净利润税后净利润2.销售净利率销售净利率=销售收入销售收入 税前利润（利润总额）税前利润（利润总额）3.销售利润率销售利润率=销售收入销

31、售收入 税后净利润税后净利润 资产收益率资产收益率=平均资产总额（总资产）平均资产总额（总资产）(资产净利率资产净利率)税后净利润税后净利润5.净资产收益率净资产收益率(ROE)=平均平均(或期末或期末)股东权益股东权益(权益利润率权益利润率)息税前利润息税前利润(EBIT)4.资产收益率资产收益率=平均资产总额（或总资产）平均资产总额（或总资产）息税前利润息税前利润(1-T)资产收益率资产收益率=平均资产总额（或总资产）平均资产总额（或总资产）（ROA）计算时注意：编制合并报表的公司，以合并报表数据计计算时注意：编制合并报表的公司，以合并报表数据计算；存在优先股的公司，分子要扣除优先股股利；

32、年内算；存在优先股的公司，分子要扣除优先股股利；年内普通股股数增减的公司，分母应使用按月计算的普通股股数增减的公司，分母应使用按月计算的“加权加权平均发行在外普通股股数平均发行在外普通股股数”。1 12 2发发行行在在外外月月份份数数发发行行在在外外普普通通股股股股数数数数平平均均发发行行在在外外普普通通股股股股 现金股利总额现金股利总额 每股现金股利每股现金股利6.股利支付率股利支付率=税后净利润税后净利润 每股盈余每股盈余 本年度税后净利润本年度税后净利润 7.每股盈余（每股盈余（EPS）=年末普通股总股数年末普通股总股数（五）可持续增长率（五）可持续增长率增长潜力分析增长潜力分析 可持续

33、增长率是指在不提高负债比率的情况可持续增长率是指在不提高负债比率的情况下，利用内部权益融资和按负债率要求的债务融下，利用内部权益融资和按负债率要求的债务融资，所能达到的最高增长率。资，所能达到的最高增长率。可持续增长率可持续增长率=净资产收益率留存收益比率净资产收益率留存收益比率 =销售净利率资产周转率权益乘数留存收益比率销售净利率资产周转率权益乘数留存收益比率 留存收益留存收益 税后净利润税后净利润-股利支出股利支出留存收益比率留存收益比率=税后净利润税后净利润 税后净利润税后净利润 =1 =1 股利支付率股利支付率（六）市场价值比率（六）市场价值比率投资价值分析投资价值分析 每股市价（每股

34、市价（P）1.市盈率（市盈率（P/E）=每股盈余（每股盈余（EPS）每股现金股利每股现金股利2.股利收益率股利收益率=每股市价每股市价 每股市价每股市价3.市价与帐面价值比率市价与帐面价值比率=每股帐面价值每股帐面价值 股东权益总额股东权益总额-优先股权益优先股权益普通股每股帐面价值普通股每股帐面价值=发行在外普通股股数发行在外普通股股数 公司的市场价值公司的市场价值(负债市值负债市值+权益市值权益市值)4.托宾托宾Q比率比率=全部资产市场价值全部资产市场价值(资产重置成本资产重置成本)年度末股东权益年度末股东权益5.每股净资产每股净资产=年度末普通股股数年度末普通股股数 每股市价每股市价6.

35、市净率市净率 =每股净资产每股净资产(七七)杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系综合分析综合分析杜邦分析法是评价公司盈利能力和股东权益回报水杜邦分析法是评价公司盈利能力和股东权益回报水平的一种常用方法，其基本原理是将总资产或权益平的一种常用方法，其基本原理是将总资产或权益资本收益率（资本收益率（ROEROE）分解为多项财务比率的乘积，来分解为多项财务比率的乘积，来深入分析及比较公司的经营业绩。深入分析及比较公司的经营业绩。利用杜邦等式和分析图，可以帮助管理层更加清晰利用杜邦等式和分析图，可以帮助管理层更加清晰的看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利的看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利率

36、与总资产周转率、债务比率之间的相互关联，给率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联，给管理层提供了考察公司资产管理效率和是否最大化管理层提供了考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。股东投资回报的路线图。杜邦分析图杜邦分析图股东权益净利率（净资产收益率）股东权益净利率（净资产收益率）资产净利率资产净利率 权益乘数（权益乘数（=总资产总资产/权益权益）销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 净利净利 销售收入销售收入 销售收入总资产销售收入总资产收入收入-成本费用成本费用-所得税所得税 长期资产长期资产+流动资产流动资产制造制造+管理管理+销售销售+财务财务 货币货币+应收应收

37、+存货存货+其他其他成本成本 费用费用 费用费用 费用费用 资金资金 帐款帐款 流动资产流动资产杜邦分析体系路径图杜邦分析体系路径图股东权益净利率（股东权益净利率（ROEROE）销售利润率销售利润率 总资产周转率总资产周转率 财务杠杆财务杠杆 销售毛利率销售毛利率 存货周转率存货周转率 平均付款期平均付款期 销售净利率销售净利率 平均收帐期平均收帐期 资产负债率资产负债率 产品售价产品售价 流动资产周转流动资产周转 利息倍数利息倍数 成本费用成本费用 固定资产周转固定资产周转 偿债倍数偿债倍数 税率税率 同比资产负债表同比资产负债表 流动比率流动比率 同比损益表同比损益表 速动比率速动比率 业

38、业 绩绩 杠杠 杆杆 从杜邦分析图中可以发现提高权益资本收益率的四从杜邦分析图中可以发现提高权益资本收益率的四种途径：种途径：(1)(1)使销售收入增长幅度高于成本费用的增加幅度；使销售收入增长幅度高于成本费用的增加幅度；(2)(2)减少公司的销货成本或期间费用；减少公司的销货成本或期间费用；(3)(3)提高总资产周转率，即或者在现有资产基础上增提高总资产周转率，即或者在现有资产基础上增 加销售收入；或者在保持销售收入基础上减少公加销售收入；或者在保持销售收入基础上减少公司资产；司资产；(4)(4)在不危机公司财务安全前提下，增加债务规模，在不危机公司财务安全前提下，增加债务规模，提高负债比率

39、。提高负债比率。1010家美国公司股东权益净利率和业绩杠杆家美国公司股东权益净利率和业绩杠杆(1995(1995年年)净资产收益率净资产收益率 利润率利润率 资产周转率资产周转率 财务杠杆财务杠杆 (ROE)%=%(次次)(倍倍)惠普公司惠普公司 20.6 =7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司 20.4 =8.4 1.51 1.60阿纳罗格公司阿纳罗格公司 18.2 =12.7 0.94 1.53埃克森公司埃克森公司 16.0 =5.3 1.33 2.26福特莱恩公司福特莱恩公司 15.7 =2.1 3.10 2.40杜克电力公司杜克电力公司 14.9 =15.3 0.35 2.79提

40、费尼公司提费尼公司 14.8 =4.9 1.23 2.48美洲联合银行美洲联合银行 13.2 =13.1 0.09 11.49西南航空公司西南航空公司 12.8 =6.4 0.88 2.28诺德斯特朗姆公司诺德斯特朗姆公司 11.6 =4.0 1.51 1.92(八八)财务比率的预见能力财务比率的预见能力预测分析预测分析 许多研究都证实了财务比率的预见作用，它在公司许多研究都证实了财务比率的预见作用，它在公司危机预测、公司债券评级、公司信用评价以及预测未危机预测、公司债券评级、公司信用评价以及预测未来财务状况中广泛应用。来财务状况中广泛应用。许多分析者选取一些公司的财务比率做样本，运用许多分析

41、者选取一些公司的财务比率做样本，运用回归分析和变量分析方法，研究财务比率与公司未来回归分析和变量分析方法，研究财务比率与公司未来经营状况的关联程度。他们发现，有不少比率包括资经营状况的关联程度。他们发现，有不少比率包括资产负债率、偿债能力比率及其稳定程度、销售净利率产负债率、偿债能力比率及其稳定程度、销售净利率、资产收益率、公司规模及公司获利的稳定程度等，、资产收益率、公司规模及公司获利的稳定程度等，都能较好地预见未来。但只有少数财务比率可用于预都能较好地预见未来。但只有少数财务比率可用于预测公司长期财务状况。测公司长期财务状况。比较著名的有奥特曼的比较著名的有奥特曼的Z Z评分模型。评分模型

42、。奥特曼等人发现，公司破产发生的前奥特曼等人发现，公司破产发生的前5 5年，破产年，破产公司与非破产公司之间有五种财务比率表现明显公司与非破产公司之间有五种财务比率表现明显异常，于是得到上述模型。异常，于是得到上述模型。式中：式中：X X1 1净营运资本净营运资本/资产总额资产总额 X X2 2累计留存收益累计留存收益/资产总额资产总额 X X3 3息税前利润息税前利润/资产总额资产总额 X X4 4股东权益市值股东权益市值/负债的帐面价值负债的帐面价值 X X5 5销售收入销售收入/资产总额资产总额Z Z 值在值在1.811.81以下（含负值）的公司往往会破产；以下（含负值）的公司往往会破产

43、；Z Z 值在值在2.992.99以上的公司可健康发展；以上的公司可健康发展；Z Z 值在值在1.812.991.812.99之间属灰色区域，不易判断。之间属灰色区域，不易判断。5 54 43 32 21 11.0X1.0X0.6X0.6X3.3X3.3X1.4X1.4X1.2X1.2XZ Z 三、总体结构分析与趋势分析三、总体结构分析与趋势分析1.1.总体结构分析总体结构分析 也叫共同比分析、结构百分比分析，它是以也叫共同比分析、结构百分比分析，它是以资产总额、销售收入、成本费用总额等为总体（资产总额、销售收入、成本费用总额等为总体（100%100%），分别计算资产负债表、损益表、成本表），分别计算资产负债表、损益表、成本表中其他项目所占百分比，考察各项目结构及其变中其他项目所占百分比，考察各项目结构及其变动情况的一种财务分析方法。动情况的一种财务分析方法。2.2.趋势分析趋势分析 将若干期财务报表数据（数值、比率、结构将若干期财务报表数据（数值、比率、结构百分比）列在一起，考察财务变动趋势的一种分百分比）列在一起，考察财务变动趋势的一种分析方法。也可以把报表项目按基年数据换算为指析方法。也可以把报表项目按基年数据换算为指数（定基百分比）进行分析（指数分析）。数（定基百分比）进行分析（指数分析）。案例案例蓝田之谜蓝田之谜朗咸平分析格林柯尔朗咸平分析格林柯尔