某集团业务分析与财务分析课件.ppt

1、中国金茂（集团）股份有限公司是由中中国金茂（集团）股份有限公司是由中国化工、中国粮油、中国五矿等国化工、中国粮油、中国五矿等14家大家大型外贸公司发起组建。型外贸公司发起组建。以超高层建筑经营管理为主导产业，以超高层建筑经营管理为主导产业，集高科技产业、进出口贸易、旅游观光、集高科技产业、进出口贸易、旅游观光、投资业务为一体的综合性企业集团。投资业务为一体的综合性企业集团。业务分析业务分析集团整体业务状况：集团整体业务状况：v物业管理物业管理：经营范围是物业管理、中介服务、房屋装修及监管，房地产咨询及与物业管理相关的配套服务。主营业务大致分为金茂大厦和金茂花园两个业务单元。金茂大厦位于黄浦江畔

2、陆家嘴金融贸易区中心，占地面积 23611M2，总建筑面积289500M2。包括高级写字楼、豪华酒店、观光旅游以及停车库。金茂花园包括两幢25层综合楼，总建筑面积50887M2。南楼为商住两用楼，北楼为住宅楼。金茂大厦和金茂花园分别在世界范围和地方区域享有很高的声誉。分析：金茂集团的物业管理业务是整个集团的主要收入来源（具体比例不详），分析：金茂集团的物业管理业务是整个集团的主要收入来源（具体比例不详），其出色的业绩和良好的声誉给金茂带来了丰厚的收入。但酒店经营、写字楼租售其出色的业绩和良好的声誉给金茂带来了丰厚的收入。但酒店经营、写字楼租售和旅游观光的发展受制于国民经济的发展。随着新的高档酒

3、店和高档写字楼相继和旅游观光的发展受制于国民经济的发展。随着新的高档酒店和高档写字楼相继建成并投入运营，金茂集团面对的市场竞争可能加剧。建成并投入运营，金茂集团面对的市场竞争可能加剧。另外、突发的经营事故另外、突发的经营事故与不可抵抗力造成的事故也会带来一定的经营风险与不可抵抗力造成的事故也会带来一定的经营风险 v商务汽车服务商务汽车服务 主要面向入驻的酒店旅客及商务人士提供用车服务分析：经营业绩受经济景气和商业周期影响较大分析：经营业绩受经济景气和商业周期影响较大 收入不稳定收入不稳定 对整体运营绩效的对整体运营绩效的改善贡献改善贡献 小小v自营和代理进出口业务自营和代理进出口业务：四家进出

4、口子公司。主要从事以纺织面料、服装、轻工产品、文教用品、鲜活畜禽、粮谷杂品为主等“三来一补”，外销和转口贸易业务等。在某些产品上享有进口专营权（木材、胶合板、羊毛、晴纶、废铝废钢材），或中国大陆独家代理。分析：进出口业务种类比较多，各个子公司专营分工，在海外有较多的客户，在分析：进出口业务种类比较多，各个子公司专营分工，在海外有较多的客户，在某些进出口产品上享有专营权。得到国家政策扶持，享受出口退税优惠，入世后某些进出口产品上享有专营权。得到国家政策扶持，享受出口退税优惠，入世后前景看好。对集团整体利润贡献较大。不利因素在于海外市场风险较大，业绩受前景看好。对集团整体利润贡献较大。不利因素在于

5、海外市场风险较大，业绩受全球经济景气循环的影响大，国内同行业竞争激烈（尤其是放开进出口经营权以全球经济景气循环的影响大，国内同行业竞争激烈（尤其是放开进出口经营权以后）后）v广告业务广告业务：主要从事广告设计、制作、广告代理和广告发布经营权。经营金茂大厦内外各类广告。已与烟草集团、百事可乐公司、大众汽车、中国银行、建设银行等建立合作关系。分析：依托金茂大厦开展的广告业务，业务往来有一定能够保障。但不能期分析：依托金茂大厦开展的广告业务，业务往来有一定能够保障。但不能期望该项业务成为未来利润组合中的明星，除非加强该项业务的人员、资金，望该项业务成为未来利润组合中的明星，除非加强该项业务的人员、资

6、金，充实实力、横向扩展业务范围与客户群体。充实实力、横向扩展业务范围与客户群体。v建筑工程咨询与装潢业务建筑工程咨询与装潢业务：主要从事建筑结构设计、建筑装潢、施工咨询、工程企划等。分析：以金茂大厦施工设计队伍为依托建立，人员素质与技术实力较强。拥有国家建筑装饰设计、施工一体化一级资质、银行AAA级信用等级认可，已经获得国内和国外ISO9001国际标准质量保证体系双重认证。具有进一步加速发展壮大的潜力。v房产开发与投资业务房产开发与投资业务：主要从事房地产开发和实业项目开发。具有二级资质的房地产发展商，已经承建了金茂花园住宅小区。被评为98、99年度上海市物业管理优秀小区。同时控股的子公司有上

7、海金茂园艺发展有限公司，主要从事园林绿化施工、园林规划设计及鲜花租售业务。另外还控股上海小凯悦餐饮有限公司（中外合资），主要从事餐饮、卡拉OK、歌舞厅、酒吧等业务。分析：分析：依托金茂主体项目工程，从事房产实业开发及相关的园林绿化和餐依托金茂主体项目工程，从事房产实业开发及相关的园林绿化和餐饮娱乐服务。房产开发业务受资质限制不能更进一步独立发展。但园林绿化饮娱乐服务。房产开发业务受资质限制不能更进一步独立发展。但园林绿化等业务随着环保意识的提高与城市规划日益规范，将获得广阔的发展天地。等业务随着环保意识的提高与城市规划日益规范，将获得广阔的发展天地。v信息网络业务信息网络业务 主要经营：互联网

8、经济信息产品制作（网上信息资源开发，网络数据库制作、维护更新、互联网翻译服务等）；计算机网络软件开发、制作、销售；承建网络施工工程，提供网络技术咨询等。分析：亮点：开发世贸通分析：亮点：开发世贸通网站网站可以为集团提供多样化的经营收入，但与同行相比不具备较大的竞争优势，可以为集团提供多样化的经营收入，但与同行相比不具备较大的竞争优势，对整体绩效水平的提高贡献不大。对整体绩效水平的提高贡献不大。财务分析财务分析金茂集团盈利能力分析与资本使用效率分析金茂集团盈利能力分析与资本使用效率分析分析分析:金茂集团的主营业务是房地产行业金茂集团的主营业务是房地产行业,资本沉淀资本沉淀率很高。问题的关键在于高

9、额的资本投入并没有率很高。问题的关键在于高额的资本投入并没有带来良好的利润回报，凸显出金茂集团的盈利能带来良好的利润回报，凸显出金茂集团的盈利能力不强，有待提高力不强，有待提高.股东权益回报率1.79%0.55%0.22%资产回报率0.88%0.25%0.11%投入资本回报率1.05%0.34%0.15%金茂集团资产结构分析金茂集团资产结构分析 200120001999所有应收帐款总额/利润总额200.52%437.71%2155.07%一年内应付帐款/总资产38.45%37.12%25.12%流动比率17.69%33.88%42.30%资产负债率50.86%54.29%48.67%分析分析:

10、应收帐款总额大大高于利润总额应收帐款总额大大高于利润总额,说明金茂集团的应收帐款回收能力说明金茂集团的应收帐款回收能力较差，应收帐款拖欠总额比例奇高，应付帐款几乎占了总资产的三分之一以上，较差，应收帐款拖欠总额比例奇高，应付帐款几乎占了总资产的三分之一以上，集团整体流动比率远小于集团整体流动比率远小于1，这些均反映了金茂集团被大量的应收应付帐，这些均反映了金茂集团被大量的应收应付帐款所拖累，而拖累的原因主要有两个：款所拖累，而拖累的原因主要有两个：1、较差的应收帐款回收能力、较差的应收帐款回收能力2、高额的负债比例、高额的负债比例金茂集团增长能力分析金茂集团增长能力分析 20012000199

11、9自我维持增长率2.55%1.18%0.80%销售增长率8.23%45.71%X分析分析:在公司内部管理手段和外部经营环境不发生重大变化的情在公司内部管理手段和外部经营环境不发生重大变化的情况下况下,金茂集团的自我维持增长率仅保持在金茂集团的自我维持增长率仅保持在1%-2%左右，说明左右，说明金茂集团自身业务缺乏强有力的增长态势，而且自我维持增长金茂集团自身业务缺乏强有力的增长态势，而且自我维持增长率远低于同期销售增长率反映了金茂集团这几年来财务状况率远低于同期销售增长率反映了金茂集团这几年来财务状况处于比较严重的赤字状态处于比较严重的赤字状态金茂集团金茂集团2001年现金流量分析年现金流量分

12、析现金期初余额432,424,227.26经营活动产生的现金流量329,416,280.07投资活动产生的现金流量(115,821,899.57)筹资活动产生的现金流量(482,475,506.89)现金期末余额163,543,100.87现金及其等价物增加额(268,881,126.39)分析：上表清楚地说明了金茂集团的现金流正处于急速地流失状态，分析：上表清楚地说明了金茂集团的现金流正处于急速地流失状态，这反映了金茂集团发行企业债券的必要性和迫切性这反映了金茂集团发行企业债券的必要性和迫切性金茂集团经营效率分析金茂集团经营效率分析 200120001999三项费用/利润总额3.22 14.

13、98 22.52 主营业务成本/主营业务收入0.46 0.62 0.84 主营业务利润/营业利润0.995 0.989 0.98 分析分析:包含销售费用、管理费用、营业费用在内的三项费用数额包含销售费用、管理费用、营业费用在内的三项费用数额太高，虽然房地产行业物业管理成本一般都比较高，但金茂集太高，虽然房地产行业物业管理成本一般都比较高，但金茂集团显然应进一步控制好三项费用的开支。金茂集团整体收入严团显然应进一步控制好三项费用的开支。金茂集团整体收入严重依赖主营业务，其在总营业利润中，主营业务利润达到了惊重依赖主营业务，其在总营业利润中，主营业务利润达到了惊人的人的99以上，而主营业务以上，而

14、主营业务金茂大厦物业有对经济景气循环金茂大厦物业有对经济景气循环和人整体经济发展波动密切相关，由此凸显出金茂集团业务收和人整体经济发展波动密切相关，由此凸显出金茂集团业务收入的脆弱性。入的脆弱性。对金茂集团发行企业债券的分析对金茂集团发行企业债券的分析1、10亿元债券,单位面值1元;2、固定利率4.22，每年付息一次，每年需偿还42，200，000元3、所筹资金主要用于调整负债结构，用于偿还上述银行借款。发行本期债券后，金茂集团的银行借款占全部融资规模的比重由原来的100下降为57.72。此外，所筹资金还将用于支付工程尾款。截止2001年末金茂集团工程尾款余额为5052万元。4、由中国建设银行

15、上海分行为本期债券提供不可撤销的连带责任担保。5、信用评级：AAA级。6、按2001年净利润额估计，即使保持1-2的自然增长率，金茂集团也有能力支付4220万元每年利息，而且不考虑10亿元资金的存款利息与投资收益（5年期存款利率2.79）。7、10亿元资金短期内将立刻大大改善金茂集团的现金流状况，使得金茂集团有能力着手改善经营效率与资产盈利能力。长期内将逐步改善金茂集团的资产负债结构，使得金茂集团的财务结构逐步优化。8、主要的风险如下：（1）金茂大厦的运营管理系统复杂，对人员素质和管理的要求较高，突发事故将影响预期收入。（2）主营业务的发展受制于国民经济的发展。市场竞争可能加剧。（3）当战争、自然灾害等不可抗力。（4）利率风险，由于本期债券期限较长，可能跨多个经济周期，利率 存在波动的可能性。金茂集团发行债券是不得已而为之，因为这样将大大提高其加权金茂集团发行债券是不得已而为之，因为这样将大大提高其加权资本成本，财务杠杆更高，但是如果不这样做，现金流量缺口巨大，资本成本，财务杠杆更高，但是如果不这样做，现金流量缺口巨大，而单一的银行借款不仅成本更高，而且会加剧资产负债表和财务结构的畸形。而单一的银行借款不仅成本更高，而且会加剧资产负债表和财务结构的畸形。个人观点：个人观点：