企业从事套期保值业务的经验aa课件.ppt

1、套期保值业务及案例讲解套期保值业务及案例讲解 光大期货 EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES内内 容容 提提 要要234一、套期保值原理一、套期保值原理二、如何正确认识期货套期保值二、如何正确认识期货套期保值三、如何运用套期保值工具三、如何运用套期保值工具四、套期保值内控机制四、套期保值内控机制EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES套期保值原理套期保值原理套期保值：套期保值：通过现货市场和期货市场的联动特性在两个市场上进行通过现货市场和期货市场的联动特性在两个市场上进行反向操作，在两市间建立盈亏对冲机制来锁定价格和利润，反向

2、操作，在两市间建立盈亏对冲机制来锁定价格和利润，规避现货价格波动风险。规避现货价格波动风险。套期保值的必备条件：套期保值的必备条件：1、对同一种商品或具有高度相关性的商品，受相同的经济、对同一种商品或具有高度相关性的商品，受相同的经济因素影响下在现货市场、期货市场中价格走势基本一致。因素影响下在现货市场、期货市场中价格走势基本一致。2、随期货合约到期日的临近期货价格与现货价格会趋于一、随期货合约到期日的临近期货价格与现货价格会趋于一致。致。套期保值套期保值买入保值买入保值规避未来现货价格上涨风险。规避未来现货价格上涨风险。卖出保值卖出保值规避未来现货价格下跌风险。规避未来现货价格下跌风险。EV

3、ERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES买入保值原理买入保值原理价格价格时间时间实际采购价格实际采购价格锁定在锁定在A日价格日价格期货平仓期货平仓取得收益取得收益现货采购现货采购支出增加支出增加在期货市场卖出平仓在期货市场卖出平仓在期货市场买入相应数量合约在期货市场买入相应数量合约现货市场买入商品现货市场买入商品担心未来现货价格上涨担心未来现货价格上涨A日期日期B日期日期期货价格期货价格现货价格现货价格EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES卖出保值原理卖出保值原理价格价格时间时间实际采购价格实际采购价格锁定在锁定在A日价日价格格期货

4、平仓期货平仓取得收益取得收益现货销售现货销售收入减少收入减少担心未来现货价格下跌担心未来现货价格下跌A日期日期B日期日期期货价格期货价格现货价格现货价格在期货市场卖出相应数量合约在期货市场卖出相应数量合约期货市场买入平仓现货市场买入商品现货市场买入商品EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES如何正确认识期货套期保值如何正确认识期货套期保值 套期保值目的：套期保值目的：转移现货交易总面临的价格风险，目标在于现货经营中的利润保证转移现货交易总面临的价格风险，目标在于现货经营中的利润保证 通过套期保值转移现货价格风险的必备条件：通过套期保值转移现货价格风险的必备条件：

5、1、由于在某一特定的社会经济体系内，商品的期货价格和现货价格受到大体、由于在某一特定的社会经济体系内，商品的期货价格和现货价格受到大体相同的因素影响，两周价格的走势基本一致。相同的因素影响，两周价格的走势基本一致。2、在期货合约到期时由于套利行为使得商品的期货价格和现货价格趋于一致、在期货合约到期时由于套利行为使得商品的期货价格和现货价格趋于一致。套期保值的效果评估：套期保值的效果评估：一个市场的盈利来冲抵另一市场的亏损，实现转移现货交易中面临的价格风一个市场的盈利来冲抵另一市场的亏损，实现转移现货交易中面临的价格风险。险。注意：注意：套期保值的目的并不是追求期货市场的盈利，而是是否转移了现货

6、交套期保值的目的并不是追求期货市场的盈利，而是是否转移了现货交易中面临的风险。易中面临的风险。EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES套期保值是如何起到转移风险的作用套期保值是如何起到转移风险的作用 期货市场盈利冲抵现货市场价格下跌后销售利润的减少期货市场盈利冲抵现货市场价格下跌后销售利润的减少 达到了锁定原来预定的销售价格目的，在期货市场进行套期保值达到了锁定原来预定的销售价格目的，在期货市场进行套期保值操作后，便规避了现货市场价格波动。操作后，便规避了现货市场价格波动。在期货市场卖出在期货市场卖出相应数量的合约相应数量的合约希望将未来的销售价希望将未来的销售

7、价格锁定在此价位，不格锁定在此价位，不希望承受以后价格波希望承受以后价格波动风险动风险期货市场期货市场买入平仓买入平仓现货在此价格现货在此价格实现销售实现销售EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES套期保值是如何起到转移风险的作用套期保值是如何起到转移风险的作用 期货市场亏损充抵现货市场价格上涨后销售利润的增加期货市场亏损充抵现货市场价格上涨后销售利润的增加 达到了锁定原来预定的销售价格目的，在期货市场进行套期保值达到了锁定原来预定的销售价格目的，在期货市场进行套期保值操作后，便规避了现货市场价格波动。操作后，便规避了现货市场价格波动。在期货市场卖出在期货市场卖

8、出相应数量的合约相应数量的合约期货市场期货市场买入平仓买入平仓现货在此价现货在此价格实现销售格实现销售希望将未来的销售价格锁希望将未来的销售价格锁定在此价位，不希望承受定在此价位，不希望承受以后价格波动的风险以后价格波动的风险EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES对套期保值正确的认识对套期保值正确的认识套期保值是以锁定未来价格，规避锁定后市场价格波动的风险。套期保值是以锁定未来价格，规避锁定后市场价格波动的风险。锁定价格的目的锁定价格的目的锁定利润锁定利润锁定利润的目的锁定利润的目的使企业生产经营处于一个稳定的环境使企业生产经营处于一个稳定的环境企业生产经营环

9、境的稳定企业生产经营环境的稳定使企业保持持续的发展使企业保持持续的发展正确的认识：正确的认识：套期保值是不愿承担未来价格波动的风险而在期货市场进行的操作套期保值是不愿承担未来价格波动的风险而在期货市场进行的操作 评价套期保值是否有效，应结合现货和期货两个市场的操作是否达到评价套期保值是否有效，应结合现货和期货两个市场的操作是否达到预想的目标。预想的目标。错误的认识：错误的认识：套期保值一定要追求在期货市场盈利套期保值一定要追求在期货市场盈利导致企业在期货市场投机导致企业在期货市场投机 一期货市场是否盈利来评价套期保值是否成功一期货市场是否盈利来评价套期保值是否成功EVERBRIGHT FUTU

10、RESEVERBRIGHT FUTURES为什么许多企业的套期保值最终演变为投机？为什么许多企业的套期保值最终演变为投机？投机者的目的使追求在期货市场盈利，套期保值的目的使规避现货市 场价格波动的风险。企业对套期保值的认识模糊，一味追求期货盈利，导致最终迷失了进行 套期保值的初衷。管理层的认识偏差，片面评估，迫使实际操作人放弃套期保值转为投机 交易。套期保值是用一个市场规避另一个市场的风险，锁定价格的同时将以后 市场价格波动的风险转移给市场，由市场的投机者来承担。从套期保值转变为投机将会使企业面临期货和现货两个市场的风险，其 承担的风险是投机者的两倍。EVERBRIGHT FUTURESEVE

11、RBRIGHT FUTURES如何运用套期保值工具如何运用套期保值工具企业经营的基本链条企业经营的基本链条原料采购原料采购产品销售产品销售产品库存产品库存生产加工生产加工原料库存原料库存企业在进行套期保值前首先应该分析各环节中是否存在风险敞口企业在进行套期保值前首先应该分析各环节中是否存在风险敞口套期保值的目的在于封闭企业经营中的风险敞口套期保值的目的在于封闭企业经营中的风险敞口价格上涨对风险敞口不利价格上涨对风险敞口不利选择进行买入保值选择进行买入保值价格下跌对风险敞口不利价格下跌对风险敞口不利选择进行卖出保值选择进行卖出保值EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTU

12、RES原料采购风险分析原料采购风险分析锁定原料采购成本锁定原料采购成本签订产品销售合同价签订产品销售合同价格确定（敞口封闭）格确定（敞口封闭）原料采购的价格不原料采购的价格不确定（敞口开放）确定（敞口开放）生产生产产品库存产品库存产品销售产品销售价格风险敞口价格风险敞口原料采购价格风险敞口通过期货市场原料采购价格风险敞口通过期货市场卖出保值锁定卖出保值锁定原料价格上涨怎么办？原料价格上涨怎么办？当企业签订了产品销当企业签订了产品销售合同后，如果在实售合同后，如果在实际原材料价格上涨后，际原材料价格上涨后，会导致企业销售利润会导致企业销售利润的减少或亏损的减少或亏损EVERBRIGHT FUTU

13、RESEVERBRIGHT FUTURES原料采购风险分析原料采购风险分析锁定销售利润锁定销售利润签订产品供货合同签订产品供货合同原料采购的价格确原料采购的价格确定（敞口封闭）定（敞口封闭）生产生产产品库存产品库存产品销售价格不确产品销售价格不确定（敞口开放）定（敞口开放）价格风险敞口价格风险敞口产品销售价格风险敞口通过期货市场产品销售价格风险敞口通过期货市场卖出保值锁定卖出保值锁定产品价格下跌怎么办？如果企业原材料采购如果企业原材料采购后成本确定，产品市后成本确定，产品市场价格下跌，在实际场价格下跌，在实际销售中，会导致企业销售中，会导致企业销售利润的减少或亏销售利润的减少或亏损。损。EVE

14、RBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES加工费用风险分析加工费用风险分析锁定加工利润签订原料供货合同签订原料供货合同价格价格=产品价格产品价格-加工费加工费签订产品供货合同销售签订产品供货合同销售价格按市场价格确定价格按市场价格确定赚取加工费赚取加工费原料采购点价后价格原料采购点价后价格确定（敞口封闭）确定（敞口封闭）运输运输生产生产产品库存产品库存时间周期时间周期产品价格下产品价格下跌跌加工利润被吞没加工利润被吞没期货市场卖出保期货市场卖出保值值锁定利润加仓锁定利润加仓产品按市场价格销售产品按市场价格销售期货市场解除保值头寸期货市场解除保值头寸EVERBRIGHT

15、FUTURESEVERBRIGHT FUTURES库存风险分析库存风险分析库存管理库存管理原料备库原料备库产品备库产品备库价格较低时希望增加备库价格较低时希望增加备库库存积压库存积压占用资金、仓储费用占用资金、仓储费用期货市场买入保值建立虚拟期货市场买入保值建立虚拟库存降低备库减缓资金压力库存降低备库减缓资金压力期货市场卖出保值建立虚期货市场卖出保值建立虚拟销售减低产品贬值风险拟销售减低产品贬值风险EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES利于农耕套期保值工具建立新的作价方式利于农耕套期保值工具建立新的作价方式传统作价方传统作价方式式签订长期供货合同销售价签订长期

16、供货合同销售价格按照市场价格结算格按照市场价格结算买家提货买家提货按市场价格结清货款按市场价格结清货款问题：问题：1、买家对价格没有选择、买家对价格没有选择权权2、价格下跌时买家观望，、价格下跌时买家观望，造成企业库存积压造成企业库存积压期货点价作价方式期货点价作价方式签订长期供货合同签订长期供货合同销售价格按照期货价格销售价格按照期货价格+相应的升贴水相应的升贴水约定在一定时间由买家点价确定销售结算价格约定在一定时间由买家点价确定销售结算价格先供货，后点价先供货，后点价优点：优点：1、买家对价格在一定时间内有选择权，、买家对价格在一定时间内有选择权，2、价格下跌时，企业对买家正常发货，、价格

17、下跌时，企业对买家正常发货，解决库存积压问题解决库存积压问题发货时卖出保值，买家点价时解除保值头寸发货时卖出保值，买家点价时解除保值头寸EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES案例讲解案例讲解基本情况基本情况湖南某有色集团，主要从事铅锌冶炼，集团拥有矿产资源，但由于冶炼产能的扩湖南某有色集团，主要从事铅锌冶炼，集团拥有矿产资源，但由于冶炼产能的扩大，自有矿仅占集团冶炼产能的大，自有矿仅占集团冶炼产能的20%，铅、锌精矿，铅、锌精矿80%需要对外采购。需要对外采购。铅锌矿采购铅锌矿采购进口：与外方签订供货合同，约定加工费，价格按照合同签订进口：与外方签订供货合同，

18、约定加工费，价格按照合同签订后后1个月内由公司按照个月内由公司按照LME价格点价确定。价格点价确定。国内采购：与供货方签订长期供货合同，约定加工费，供货方供国内采购：与供货方签订长期供货合同，约定加工费，供货方供货后货后3-6个月内，由供货方按照上海金属网价进行点价，结算货款个月内，由供货方按照上海金属网价进行点价，结算货款EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES案例讲解案例讲解风险敞口分析风险敞口分析点价进口风险敞口点价进口风险敞口国内采用风险敞口国内采用风险敞口虽然企业可以在国内外比价较为合适时、加工费相对较高时与外方签虽然企业可以在国内外比价较为合适时、加

19、工费相对较高时与外方签订供货合同，点价时也有一个月的择价机会。但一旦点价后意味着原订供货合同，点价时也有一个月的择价机会。但一旦点价后意味着原料价格被锁定，由于运输、生产需要一定时间，在此期间如果铅、锌料价格被锁定，由于运输、生产需要一定时间，在此期间如果铅、锌价格出现下跌，加工费很容易因为价格不利的波动被吞没，造成企业价格出现下跌，加工费很容易因为价格不利的波动被吞没，造成企业亏损亏损国内采购的长期供货合同特点是：供货方先供货，后结算货款，国内采购的长期供货合同特点是：供货方先供货，后结算货款，原料价格的决定权在供货方。企业可能面临两种风险。原料价格的决定权在供货方。企业可能面临两种风险。风

20、险风险1：供货方在提供原料后到公司产品尚未销售前进行点价，由：供货方在提供原料后到公司产品尚未销售前进行点价，由 于产品销售价格尚未确定，原料价格已经被锁定，之后如于产品销售价格尚未确定，原料价格已经被锁定，之后如 果产品价格下跌，企业将面临亏损风险。果产品价格下跌，企业将面临亏损风险。风险风险2：供货方在提供原料后不点价，企业经过冶炼后，将产品：供货方在提供原料后不点价，企业经过冶炼后，将产品进进 行销售，之后供应商进行点价，这种情况下，企业销售行销售，之后供应商进行点价，这种情况下，企业销售在在 先，原料价格确定后，如果产品销售后价格上涨，势必先，原料价格确定后，如果产品销售后价格上涨，势

21、必造造 成原料成本的增加，企业也将面临亏损风险。成原料成本的增加，企业也将面临亏损风险。EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES案例讲解案例讲解套期保值应对措施（原料进口点价）套期保值应对措施（原料进口点价）保值目的保值目的保值操作保值操作规避点价后在原料到货、生产、未销售阶段的市场价格波动的风规避点价后在原料到货、生产、未销售阶段的市场价格波动的风险。险。1、当公司进行对海外采购的原材料进行点价时，根据到货和生产周期在、当公司进行对海外采购的原材料进行点价时，根据到货和生产周期在期货市场选择想赢得月份合约建立相应数量卖出套期保值头寸。期货市场选择想赢得月份合约

22、建立相应数量卖出套期保值头寸。2、当产品在现货市场实现销售后，期货市场的卖出保值头寸平仓解除。、当产品在现货市场实现销售后，期货市场的卖出保值头寸平仓解除。价格价格时间签订供货合同允许点价时间允许点价时间期货价值期货价值产品现货价格产品现货价格原料价格原料价格期货卖出保值期货卖出保值企业点价企业点价解除保值头寸解除保值头寸损失加工费损失加工费产品销售产品销售EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES案例讲解案例讲解套期保值应对措施（国内采购）套期保值应对措施（国内采购）保值目的保值目的规避供货商在不同时期内点价后保证加工费不受市场价格波动的规避供货商在不同时期内点

23、价后保证加工费不受市场价格波动的风险风险先点价、后销售先点价、后销售先销售、后点先销售、后点价价套期保值操作：套期保值操作：供应商点价时，在期货市场进行相应的卖出套期保值，供应商点价时，在期货市场进行相应的卖出套期保值，现货实现销售时，在期货市场解除套期保值头寸现货实现销售时，在期货市场解除套期保值头寸。套期保值操作：套期保值操作：现货实现销售时，在期货市场进行相应的买入套期保值，现货实现销售时，在期货市场进行相应的买入套期保值，在供应商点价时，在期货市场解除套期保值头寸。在供应商点价时，在期货市场解除套期保值头寸。EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES案例讲

24、解案例讲解套期保值应对措施（国内采购）套期保值应对措施（国内采购）先点价、后销售先点价、后销售价格价格时间时间供货商供货供货商供货期货价值期货价值产品现货价格产品现货价格原料价格原料价格期货卖出保值期货卖出保值企业点价企业点价解除保值头寸解除保值头寸损失加工费损失加工费产品销售产品销售EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES案例讲解案例讲解价格供货商供货供货商供货期货价值期货价值产品现货价格产品现货价格原料价格原料价格买入保值买入保值产品销售产品销售解除保值头寸解除保值头寸损失加工费损失加工费供货商点价供货商点价套期保值应对措施（国内采购）套期保值应对措施（国内

25、采购）先点价、后销售先点价、后销售时间EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES期货套期保值优化操作期货套期保值优化操作买入保值优化买入保值优化1、在保值底线之下按照、在保值底线之下按照每天虚拟采购量买入保值每天虚拟采购量买入保值3、当现货实现真实采购后，对保值头寸平仓、当现货实现真实采购后，对保值头寸平仓2、价格涨至保值底线，将未、价格涨至保值底线，将未保值的虚拟采购量全部保值保值的虚拟采购量全部保值EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES期货套期保值优化期货套期保值优化卖出保值优化卖出保值优化1、在保值底线之上按照、在保值底线之

26、上按照每天虚拟采购量卖出保值每天虚拟采购量卖出保值3、价格跌至保值底线，将未、价格跌至保值底线，将未保值的虚拟销售量全部保值保值的虚拟销售量全部保值3、当订单实现销售后，对保、当订单实现销售后，对保值头寸平仓值头寸平仓EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES经营管理层如何控制套期保值的风险经营管理层如何控制套期保值的风险套期保值领导小组套期保值领导小组企业套期保值管理架构图企业套期保值管理架构图风险控制部风险控制部期货交易部期货交易部套期保值分管副总经理套期保值分管副总经理总经理（组长）总经理（组长）套期保值分管套期保值分管副总经理副总经理采购部门采购部门负责人

27、负责人销售部门负责销售部门负责人人财务部经理财务部经理期货交易岗期货交易岗期货交易岗期货交易岗汇报汇报监控监控风险控制岗风险控制岗EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES经营管理层如何控制套期保值的风险经营管理层如何控制套期保值的风险主要负责人确定公司整体套期保值战略的制定、整体保值目标主要负责人确定公司整体套期保值战略的制定、整体保值目标的确定、企业套期保值方案、风险控制方案的可行性认证和审的确定、企业套期保值方案、风险控制方案的可行性认证和审核、期货保值交易相关的其他中道问题的处理。核、期货保值交易相关的其他中道问题的处理。在套期保值分管副总经理的领导下，风

28、险控制部的监管下负责在套期保值分管副总经理的领导下，风险控制部的监管下负责风险敞口测算、每日套期保值的操作计划的制定、授权后按照风险敞口测算、每日套期保值的操作计划的制定、授权后按照每日期货套期保值计划实施期货保值交易，对每笔套期保值效每日期货套期保值计划实施期货保值交易，对每笔套期保值效果进行评估。果进行评估。在套期保值领导小组的领导下，对公司期货套期保值的风险进在套期保值领导小组的领导下，对公司期货套期保值的风险进行评估、风险控制，加强内控管理、资金安全管理和合规稽核。行评估、风险控制，加强内控管理、资金安全管理和合规稽核。套期保值领导小组套期保值领导小组期货交易部期货交易部风险控制部风险

29、控制部EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES经营管理层如何控制套期保值的风险经营管理层如何控制套期保值的风险期货交易部期货交易部风险控制部风险控制部监督管理监督管理内控稽查内控稽查风险监控风险监控交易岗交易岗根据具体套期保根据具体套期保值操作计划（包值操作计划（包括交易月份，数括交易月份，数量、方向、价格量、方向、价格区间等）下达期区间等）下达期货套期保值交易货套期保值交易指令、收集市场指令、收集市场信息，分析价格信息，分析价格走势走势结算岗结算岗负责交易确认、负责交易确认、套期保值结算、套期保值结算、资金调拨、风资金调拨、风险试算。套期险试算。套期保值财务处

30、理保值财务处理风险控制岗风险控制岗对每日套期保值对每日套期保值操作计划进行风操作计划进行风险评估及审核、险评估及审核、头寸管理、现金头寸管理、现金流管理、交易风流管理、交易风险监控、保值方险监控、保值方案实施的监督。案实施的监督。直接对套期保值直接对套期保值领导小组负责。领导小组负责。EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES套期保值方案制定和审核流程套期保值方案制定和审核流程采购部门、销售部门提交相关信息采购部门、销售部门提交相关信息期货交易部期货交易部起草套期保值方案起草套期保值方案起草套期保值修正案起草套期保值修正案期货分管副总、风险控制部审核期货分管副总、

31、风险控制部审核套期保值领导小组工作会议套期保值领导小组工作会议可行性、操作性、和理想、风险控制、资金安全进行评估可行性、操作性、和理想、风险控制、资金安全进行评估会议纪要或批准函会议纪要或批准函总经理批准总经理批准期货交易部落实实施期货交易部落实实施EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES套期保值交易操作及监控流程套期保值交易操作及监控流程期货交易部期货交易部当日交易计划当日交易计划抄送风险控制部、期货分管副总抄送风险控制部、期货分管副总审核交易计划符合套期保值方案审核交易计划符合套期保值方案期货交易岗期货交易岗择时、择价操作交易择时、择价操作交易成交情况成交情

32、况收盘后收盘后记录操作日志记录操作日志记录风控日志记录风控日志结算部结算部登陆保证金监控中心登陆保证金监控中心确认当日结算单确认当日结算单套期保值财务处理套期保值财务处理风险控制岗风险控制岗套期保值领导小组套期保值领导小组期货风管副总期货风管副总发现违规操作发现违规操作监控监控汇报汇报EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES期货账户资金管理流程期货账户资金管理流程风险控制岗风险控制岗账户风险度达到账户风险度达到70%账户风险度达到账户风险度达到80%期货交易部期货交易部因保值需要调整账户资金因保值需要调整账户资金通知结算岗做好资金通知结算岗做好资金划拨准备划拨准备调拨资金指令（入金）调拨资金指令（入金）调拨资金指令（出入金）调拨资金指令（出入金）风险控制评估风险，分管副总审核风险控制评估风险，分管副总审核总经理批准总经理批准结算岗划转资金结算岗划转资金账户风险度恢复至账户风险度恢复至70%以下以下风险预警EVERBRIGHT FUTURESEVERBRIGHT FUTURES