1、 九分钟看懂私募基金九分钟看懂私募基金LOGO|COMPANY公司制信托制合伙制有限合伙制组织形式组织形式有限合伙制有限合伙制成立依据成立依据合伙企业法合伙企业法法律地位法律地位非法人非法人投资门槛投资门槛协议约定协议约定投资人责任与控制权投资人责任与控制权有限合伙人有限合伙人(LP(LP）以出资额承担有限责任）以出资额承担有限责任管理人责任与控制权管理人责任与控制权普通合伙人（普通合伙人（GPGP）对企业负有无限责任，可）对企业负有无限责任，可以灵活自主进行经营活动，经营权不受干涉以灵活自主进行经营活动，经营权不受干涉影响，优先风险承担，延后享受收益，稳定影响，优先风险承担，延后享受收益，稳
2、定的收入保障。的收入保障。投资人报酬投资人报酬单个单个LGLG以以99%99%的投入取得将近的投入取得将近80%80%的利润的利润管理人报酬管理人报酬GPGP以以1%1%的投入取得的投入取得2%2%的管理费用和高达的管理费用和高达20%20%的利润分红的利润分红管理模式管理模式GPGP负责管理决策，负责管理决策，LPLP不负责具体经营不负责具体经营优点优点避免双重征税，利益捆绑避免双重征税，利益捆绑缺点缺点由于政策和市场的滞后性使其成为中国目前由于政策和市场的滞后性使其成为中国目前私募的主流形式私募的主流形式公司制VS有限合伙制为什么要选择有限合伙制01公司制要求同股同权，相同的股份享有相同的
3、表决权。PE行业要求投资决策权与投资项目的运营管理权集中于普通合伙人。-PE的管理人。有限合伙人虽然提供了基金98%的资本金，却不直接干预PE的重大决策于投资项目的运营管理。公司制要求同股同利，相同的股份享有相同的收益分配权。PE行业为了激励基金管理人，根据行业惯例，通常会给予基金管理人15%-25%的投资超额利润分成，而只要求管理人（或公司）投入1%-2%的基金份额、公司制假设公司可以“永续经营”，而PE行业的特点是每只基金发起时都设定了存续期（10年左右）。为什么要选择有限合伙制04公司制有注册资本和交付期的规定，公司成立后一段时期内需缴足注册资本金。PE行业采取用“承诺出资”制，也即只有
4、在确定投资某一项目时，基金管理人会通知所有有限合伙人按承诺认缴基金份额和项目总投资额计算并交付资金，由基金管理人集合资金后进行投资。每一个投资项目均如此操作，直到基金规模用尽或者基金到期。在没有确定投资项目之前，PE不保留资本金。任何资金都是有成本的（机会成本），PE的“承诺出资制”能最大限度减少资金成本。有时“公司法”对公司对外投资或转投资有严格的投资额、投资对象，的限定。PE行业的特征是利用自有资金（约占1/3）和借贷资金（2/3）组合投资，利用财务杠杆提高投资收益率。对于投资对象，投资额、投资政策的限定，PE更希望通过协议或者章程的形式确定下来，而不是通过法律来确定。公司制PE的合伙人须
5、就公司收入和个人收入缴纳所得税，而合伙制避免了合伙制重复缴纳所得税，合伙制为PE的合伙人提供了“财务穿透”的管道。私募股权投资融资的三个阶段四个阶段项目寻找与项目评估投资决策投资退出投资管理投资项目的主要来源渠道投资项目的主要来源渠道项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道项目初步筛选标准项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道项目初步筛选标准项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道项目评估要点项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道项目评估要点项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道项目评估要点项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道项目评估要点项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道尽职调查对象及主要内容项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道尽职调查对象及主要内容项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道企业价值评估基本方法比较项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道企业价值评估基本方法比较项目的初步筛选标准投资项目的主要来源渠道企业价值评估基本方法比较
