第7章-营运资金管理课件.ppt

1、2022-11-6第7章 营运资金管理第第7章章 营运资金管理营运资金管理第7章 营运资金管理【本章学习目标】本章学习目标】在学习本章时，要求掌握营运资金的含义在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点。与特点。掌握现金、应收账款、存货等流动资产掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理。项目的管理。掌握银行短期借款、应付账款等流动负掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理。债项目的管理。熟悉企业的营运资金政策。熟悉企业的营运资金政策。第7章 营运资金管理 案例导入史玉柱：4000万楼花引爆巨人破产危机 史玉柱靠史玉柱靠4000元借款创办了巨人集团，依靠自主研发元借款创办了巨人集团，依

2、靠自主研发的电脑系列软件，巨人走上了快速发展的道路，通过电的电脑系列软件，巨人走上了快速发展的道路，通过电脑、健康和医药的多元化经营，巨人高速扩张并达到巅脑、健康和医药的多元化经营，巨人高速扩张并达到巅峰。峰。当时的史玉柱风光无限。当时的史玉柱风光无限。1994年，在多元化经营的庞年，在多元化经营的庞大摊子下，史玉柱依然投入上亿元建设巨人大厦，后来大摊子下，史玉柱依然投入上亿元建设巨人大厦，后来还加高至还加高至70层。层。1996年，史玉柱把保健品方面全部资金年，史玉柱把保健品方面全部资金都调往巨人大厦，而保健品业务则都调往巨人大厦，而保健品业务则“失血失血”过多几乎被过多几乎被拖垮。拖垮。第

3、7章 营运资金管理 直到直到1997年，巨人大厦还是没能按期完工，已购楼年，巨人大厦还是没能按期完工，已购楼花者天天上门催要退款。建大厦时售出的这花者天天上门催要退款。建大厦时售出的这4000万万元的楼花就成了导致巨人集团破产危机的导火索。元的楼花就成了导致巨人集团破产危机的导火索。史玉柱骤然跌入深渊，背上史玉柱骤然跌入深渊，背上2.5亿元巨债。亿元巨债。从巨人集团的破产，引发了人们对流动资产管理的从巨人集团的破产，引发了人们对流动资产管理的高度重视和深入思考。高度重视和深入思考。第7章 营运资金管理 2008年年11月月1日巨人网络日巨人网络(NYSE：GA)成功在美国纽交成功在美国纽交所挂

4、牌上市，开盘价所挂牌上市，开盘价18.25美元，超过发行价美元，超过发行价17.7%。巨人上市将铸造巨人上市将铸造21个亿万富翁，个亿万富翁，186个百万、千万个百万、千万富翁。同时他还表示，上市后巨人网络市值达富翁。同时他还表示，上市后巨人网络市值达50亿美元亿美元，已超越盛大网络成为国内市值最大网游厂商，此次募，已超越盛大网络成为国内市值最大网游厂商，此次募集的资金将会偏重于收购。只要有优秀的项目，巨人将集的资金将会偏重于收购。只要有优秀的项目，巨人将来者不拒。来者不拒。巨人网络发行价为巨人网络发行价为15.5美元，通过美元，通过IPO发售发售5720万股万股美国存托凭证，美国存托凭证，I

5、PO融资额融资额8.87亿美元，公司总市值达到亿美元，公司总市值达到42亿美元。主承销商为美林银行和瑞银集团，联合承销亿美元。主承销商为美林银行和瑞银集团，联合承销商为摩根大通、商为摩根大通、CIBC世界市场、世界市场、Piper Jaffray、以及、以及SIG。第7章 营运资金管理第第7 7章章营运资金管理营运资金管理 营运资金营运资金通常又称为营运资本，有两个主要的概通常又称为营运资本，有两个主要的概念：净营运资本与总营运资本念：净营运资本与总营运资本。7.1 7.1 营运资金政策营运资金政策 7.1.1 7.1.1 营运资金的含义营运资金的含义 营运资金营运资金又称营运资本，是指流动资

6、产减去又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额流动负债后的余额。流动资产包括现金（货币资金）、有价证券、流动资产包括现金（货币资金）、有价证券、应收账款、存货等，是指可以在一年或超过一年的应收账款、存货等，是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或使用的资产，即一个营业周期内变现或使用的资产，即总营运资本总营运资本 第7章 营运资金管理7.1.2 7.1.2 营运资金的特点营运资金的特点1 1流动资产的特点流动资产的特点 流动资产投资又称经营性投资，与流动资产投资又称经营性投资，与固定资产相比，有如下特点：固定资产相比，有如下特点：（1 1）投资回收期短（）投资回收期短（2 2）流动

7、性）流动性（3 3）并存性）并存性 （4 4）波动性）波动性2 2流动负债的特点流动负债的特点（1）速度快速度快（2 2）弹性高）弹性高（3 3）成本低）成本低 （4 4）风险大）风险大第7章 营运资金管理 7.1.3 7.1.3 营运资金政策研究的内容营运资金政策研究的内容 营运资金政策营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策策，它们分别研究企业应如何确定营运资金持有量和如何它们分别研究企业应如何确定营运资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问题筹集营运资金两个方面的问题。1 1营运资金持有政策营运资金持有政策营运资金概念包括营运资金概念包括流动

8、资产流动资产和和流动负债流动负债两部分两部分 2 2营运资金筹集政策营运资金筹集政策 如何对流动资产和流动负债进行配合，即形成企业的营如何对流动资产和流动负债进行配合，即形成企业的营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种筹久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种筹资政策资政策：（1 1）配合型筹资政策）配合型筹资政策（2 2）激进型筹资政策）激进型筹资政策 （3 3）稳健型筹资政策）稳健型筹资政策 第7章 营运资金管理7.2 7.2 流动资金的管理流动资金的管理 重点介绍现金、

9、应收账款、存货三个流动资金重点介绍现金、应收账款、存货三个流动资金项目的管理。项目的管理。第7章 营运资金管理7.2.1 7.2.1 现金管现金管理理 现金现金是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，是指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。1 1现金的持有动机现金的持有动机（1）交易性动机 例如，企业向客户提供的商业信用条件和供应商向企例如，企业向客户提供的商业信用条件和供应商向企业提供的信用条件不同，会使企业觉得必须持有现金。若供业提供的信用条件不同，会使企业觉得必须持有现金。若供应商提供

10、的信用条件是应商提供的信用条件是2828天付款，而企业迫于竞争压力，则天付款，而企业迫于竞争压力，则向顾客提供向顾客提供5050天的信用期，这样，企业必须筹集够天的信用期，这样，企业必须筹集够2222天的周天的周转资金来维持企业的运转转资金来维持企业的运转。第7章 营运资金管理（3）投机性动机投机性动机（2）预防性动机 企业为应付意料不到的现金需要，在掌握现企业为应付意料不到的现金需要，在掌握现金余额时主要取决于三个方面金余额时主要取决于三个方面：企业愿意冒缺企业愿意冒缺少现金风险的程度少现金风险的程度企业预测现金收支的可靠程企业预测现金收支的可靠程度度企业临时举债能力的强弱。一个希望尽可能企

11、业临时举债能力的强弱。一个希望尽可能减少风险的企业倾向于掌握大量的现金余额，以减少风险的企业倾向于掌握大量的现金余额，以应付其交易性需要和大部分预防性资金需要。应付其交易性需要和大部分预防性资金需要。另另外，外，企业还会与银行维持良好关系，以备现金短企业还会与银行维持良好关系，以备现金短缺之需。缺之需。第7章 营运资金管理2 2最佳现金持有量最佳现金持有量下面是确定最佳现金持有量的几种方法。下面是确定最佳现金持有量的几种方法。（1）成本分析模式成本分析模式需要考虑三种成本需要考虑三种成本机会成本机会成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本 第7章 营运资金管理 最佳现金持有量的具体计算，可以先分别

12、计算出各种方案最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。和最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。第7章 营运资金管理第7章 营运资金管理 （2）存货模式 存货存货模式又称模式又称Baumol ModelBaumol Model，它是由美国经济学，它是由美国经济学家家William.J.BaumolWilliam.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用量在许

13、多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了BaumolBaumol模型。模型。在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。现金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换理

14、安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。第7章 营运资金管理 运用存货模式确定最佳现金持有量时，运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：是以下列假设为前提的：企业所需的企业所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；现的不确定性很小；企业预算期内现企业预算期内现金需要总量可以预测；金需要总量可以预测；现金的支出过现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现

15、金程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；得以补足；证券的利率或报酬率以及证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果这每次固定性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。存货模式来确定现金的最佳持有量。第7章 营运资金管理 设设T T为一个周期内现金总需求量；为一个周期内现金总需求量；F F为每次为每次转换有价证券的固定成本；转换有价证券的固定成本；Q Q为最佳现金持有为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；量（每次证券变现的数量

16、）；K K为有价证券利为有价证券利息率（机会成本）；息率（机会成本）；TCTC为现金管理总成本。为现金管理总成本。则有：则有：现金管理总成本现金管理总成本=持有机会成本转换成本持有机会成本转换成本即：即：TC=TC=（Q/2Q/2）K K（T/QT/Q）F F现金管理总成本与持有机会成本、转换成本现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图的关系如图7272所示。所示。第7章 营运资金管理第7章 营运资金管理 从图从图7272可以看出，现金管理的总成本与现金可以看出，现金管理的总成本与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变现的交易

17、成本相等时，现金管理的总成本最低，此变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即：时的现金持有量为最佳现金持有量，即：于是，可以推导出最佳现金管理总成本为：于是，可以推导出最佳现金管理总成本为：第7章 营运资金管理【例72】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按（按360360天计算）需要现金天计算）需要现金200000200000元，现金与有价证券的转换元，现金与有价证券的转换成本为每次成本为每次400400元，有价证券的年利息率为元，有价证券的年利息率为10%10%，则：，则：最佳现金持有量：最佳现金持有量：

18、最低现金管理成本：最低现金管理成本：转换成本转换成本=（200 000200 00040 00040 000）400=2 000400=2 000（元）（元）持有机会成本持有机会成本=（40 00040 0002 2）10%=2 00010%=2 000（元）（元）有价证券交易次数（有价证券交易次数（T/QT/Q）=200 000/40 000=5=200 000/40 000=5（次）（次）有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=360=3605=725=72（天）（天）第7章 营运资金管理（3）随机模式随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下，对随机模式是在现金需求量难以预知的情况下

19、，对现金持有量进行控制的方法。对企业来讲，现金需求现金持有量进行控制的方法。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量

20、回下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。这种与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。这种对现金持有量的控制，如图对现金持有量的控制，如图7373所示。所示。第7章 营运资金管理第7章 营运资金管理 在图在图7373中，虚线中，虚线H H为现金存量的上限，虚线为现金存量的上限，虚线L L为现为现金存量的下限，实线金存量的下限，实线R R为最优现金返回线。从图中可为最优现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是以看到，企业的现金存量

21、（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到随机波动的，当其达到A A点时，即达到了现金控制的点时，即达到了现金控制的上限，企业应当用现金购买有价证券，使现金量回落上限，企业应当用现金购买有价证券，使现金量回落到现金返回线（到现金返回线（R R线）的水平；当现金存量降至线）的水平；当现金存量降至B B点时，点时，即达到了现金控制的下限，企业则应转让有价证券换即达到了现金控制的下限，企业则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。现金存回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理

22、会。以上关系中的上限的，不予理会。以上关系中的上限H H、现金返回线、现金返回线R R可可按下列公式计算：按下列公式计算：H=3R-2L第7章 营运资金管理式中：式中：bb每次有价证券的固定转换成本；每次有价证券的固定转换成本；ii有价证券的日利息率；有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差（可预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）。根据历史资料测算）。而下限而下限L L的确定，则要受到企业每日的最低的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。的影响。第7章 营运资金管理【例73】沪江企业有价证券的年利率

23、为沪江企业有价证券的年利率为9%9%，每次固定转，每次固定转换成本为换成本为5050元，企业认为任何时候其银行活期存款及现金余元，企业认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不低于额均不低于1 0001 000元，又根据以往经验测算出现金余额波动元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为的标准差为800800元。即：元。即：（1 1）有价证券日利率）有价证券日利率=9%=9%360=0.025%360=0.025%（2 2）最优现金返回线：）最优现金返回线：（3 3）现金控制上限：）现金控制上限：H=3RH=3R2L=32L=3557955792 21000=14 1000=14 73773

24、7（元）（元）这样，当沪江企业的现金余额达到这样，当沪江企业的现金余额达到14 73714 737元时，即应元时，即应以以9 1589 158元（元（147371473755795579）的现金去投资于有价证券，使）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落到现金持有量回落到5 5795 579元；当现金余额降至元；当现金余额降至1 0001 000元时，元时，则应转让则应转让4 5794 579元（元（5 5795 5791 0001 000）的有价证券，使现金持）的有价证券，使现金持有量回升为有量回升为5 5795 579元。元。第7章 营运资金管理（4 4）现金周转期模式。包括以下三个步骤

25、：）现金周转期模式。包括以下三个步骤：第一步，第一步，计算现金周转期。计算现金周转期。【例【例7474】江南企业的原材料购买和产品销售均采取赊销江南企业的原材料购买和产品销售均采取赊销方式，应付账款的平均付款天数为方式，应付账款的平均付款天数为3535天，应收账款的收款天天，应收账款的收款天数为数为6060天。假设平均存货期限即企业从原材料购买到产成品天。假设平均存货期限即企业从原材料购买到产成品销售的期限为销售的期限为8080天，则企业的现金周转期为：天，则企业的现金周转期为：现金周转期现金周转期=应收账款周转期应付账款周转期存货周应收账款周转期应付账款周转期存货周转期转期=60=60353

26、580=10580=105（天）（天）第二步，第二步，计算现金周转率。计算现金周转率。现金周转率现金周转率=日历天数日历天数/现金周转天数现金周转天数=360/105=3.43=360/105=3.43（次（次）第三步，第三步，计算目标现金持有量。其计算方法为：计算目标现金持有量。其计算方法为：目标现金持有量目标现金持有量=年现金需求额年现金需求额现金周转率现金周转率 第7章 营运资金管理3 3现金日常管理现金日常管理应当注意做好以下几方面的工作：应当注意做好以下几方面的工作：（1 1）力争现金流量同步）力争现金流量同步（2 2）使用现金浮游量）使用现金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4

27、4）推迟应付款的支付）推迟应付款的支付第7章 营运资金管理3 3现金日常管理现金日常管理应当注意做好以下几方面的工作：应当注意做好以下几方面的工作：（1 1）力争现金流量同步）力争现金流量同步（2 2）使用现金浮游量）使用现金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4 4）推迟应付款的支付）推迟应付款的支付第7章 营运资金管理 短信中国：成语新解知书达礼：仅知道书本知识是不够的，还知书达礼：仅知道书本知识是不够的，还要学会送礼。要学会送礼。度日如年：特指某些公务员的日子非常好度日如年：特指某些公务员的日子非常好过，每天像过年一样。过，每天像过年一样。杯水车薪：形容某些国企老总的工作，每杯水车薪：形

28、容某些国企老总的工作，每天办公室一杯茶，月底可以拿到可以买一天办公室一杯茶，月底可以拿到可以买一辆车的工资。辆车的工资。第7章 营运资金管理 1 1应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本（1）应收账款的功能应收账款的功能 促进销售的功能促进销售的功能。赊销是一种重要的促销手段，对于企业销售产品、赊销是一种重要的促销手段，对于企业销售产品、开拓并占领市场具有重要意义。在企业产品销售不畅、开拓并占领市场具有重要意义。在企业产品销售不畅、市场萎缩、竞争不力的情况下，或者在企业销售新产品、市场萎缩、竞争不力的情况下，或者在企业销售新产品、开拓新市场时，适应市场竞争的需要，适时地采取各种开拓新市场时，

29、适应市场竞争的需要，适时地采取各种有效的赊销方式，就显得尤为必要有效的赊销方式，就显得尤为必要 减少存货的功能减少存货的功能 当产成品存货较多时，企业可以采用较为优惠的信当产成品存货较多时，企业可以采用较为优惠的信用条件进行赊销，尽快地实现产成品存货向销售收入的用条件进行赊销，尽快地实现产成品存货向销售收入的转化，变持有产成品存货为持有应收账款，以节约各项转化，变持有产成品存货为持有应收账款，以节约各项存货支出。存货支出。第7章 营运资金管理（2 2）应收账款的成本）应收账款的成本 机会成本机会成本。应收账款机会成本应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金资金资金成本

30、率成本率其中：维持赊销业务所需要的资金其中：维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率；资金成本率一般可按有价证券利息率计变动成本率；资金成本率一般可按有价证券利息率计算算 【例【例7575】某零售企业预测某零售企业预测20202 2年度的赊销收入净额年度的赊销收入净额为为36 000 00036 000 000元，应收账款周转期（或收账天数）为元，应收账款周转期（或收账天数）为6060天，变动成本率为天，变动成本率为75%75%，资金成本率为，资金成本率为10%10%，则应收账款，则应收账款机会成本可计算如下：应收账款周转率机会成本可计算如下：应收账款周转率=360

31、/60=6=360/60=6（次）（次）应收账款平均余额应收账款平均余额=36 000 000/6=6 000 000=36 000 000/6=6 000 000（元）（元）维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=6 000 000=6 000 00075%=4 500 75%=4 500 000000（元）（元）应收账款机会成本应收账款机会成本=4 500 000=4 500 00010%=450 00010%=450 000（元）（元）第7章 营运资金管理 管理成本管理成本 即企业对应收账款进行管理而耗费的开支，即企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分

32、，主要包括对客是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。账费用以及其他费用。坏账成本坏账成本 应收账款基于商业信用而产生，存在无法应收账款基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本。这种成本一般同应收账的损失，即为坏账成本。这种成本一般同应收账款数量成正比，即应收账款越多，坏账成本也越款数量成正比，即应收账款越多，坏账成本也越多。多。第7章 营运资金管理2信用政策所谓所谓信用政策信用政策即应收账款的管理

33、政策，是指企业为对应收即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策括信用标准、信用条件和收账政策。（1）信用标准信用标准 品质（品质（CharacterCharacter）品质是指顾客的信誉，即履行品质是指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。偿债义务的可能性。能力（能力（CapacityCapacity）能力是指顾客的偿债能力，即其能力是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资本（资本（Capital

34、Capital）资本是指顾客的财务实力和财务资本是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。状况，表明顾客可能偿还债务的背景。抵押（抵押（CollateralCollateral）抵押是指顾客拒付款项或无力抵押是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。支付款项时能被用作抵押的资产。条件（条件（ConditionsConditions）条件是指可能影响顾客付款能条件是指可能影响顾客付款能力的经济环境。力的经济环境。第7章 营运资金管理 上述各种信息资料主要通过下列渠道取得：上述各种信息资料主要通过下列渠道取得：商业代理机构或资信调查机构所提供的客户信商业代理机构或资信调查

35、机构所提供的客户信息资料及信用等级标准资料；息资料及信用等级标准资料；委托往来银行信用部门向与客户有关联业务的委托往来银行信用部门向与客户有关联业务的银行索取信用资料；银行索取信用资料；与同一客户有信用关系的其他企业相互交换该与同一客户有信用关系的其他企业相互交换该客户的信用资料；客户的信用资料；客户的财务报告资料；客户的财务报告资料；企业自身的经验与其他可取得的资料等。企业自身的经验与其他可取得的资料等。第7章 营运资金管理 （2 2）信用条件）信用条件 所谓所谓信用条件信用条件就是指企业接受客户信用定单时所就是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求提出的付款要求.信用条件的基本表现方式如

36、信用条件的基本表现方式如“2/202/20，N/60”N/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的意思是：若客户能够在发票开出后的2020日内付款，日内付款，可以享受可以享受2%2%的现金折扣；若放弃折扣优惠，则全部的现金折扣；若放弃折扣优惠，则全部款项必须在款项必须在6060日内付清。在此，日内付清。在此，6060天为信用期限，天为信用期限，2020天为折扣期限，天为折扣期限，2%2%为现金折扣（率）。为现金折扣（率）。主要包括主要包括信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。第7章 营运资金管理折扣期限及现金折扣等。折扣期限及现

37、金折扣等。例如，例如，企业提供企业提供“2/102/10，N/45”N/45”的信用条件，表示赊的信用条件，表示赊销期为销期为4545天，若客户在天，若客户在1010天内付款，可享受天内付款，可享受2%2%的折扣。现的折扣。现金折扣实际上是产品售价的扣减，企业决定是否提供以及金折扣实际上是产品售价的扣减，企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。的收益是否大于现金折扣的成本。【例【例7676】假日批发企业预测的年度赊销收入净额为假日批发企业预测的年度赊销收入净额为24002400万元，其

38、信用条件是：万元，其信用条件是：N/30N/30，变动成本率为，变动成本率为65%65%，资金成本率（或有价证券利息率）为资金成本率（或有价证券利息率）为20%20%。假设该企业。假设该企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：个信用条件的备选方案：A A：维持：维持N/30N/30的信用条件；的信用条件；B B：将信用条件放宽到将信用条件放宽到N/60N/60；C C：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到N/90N/90。各备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用各备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关

39、数据如表等有关数据如表7373所示。所示。第7章 营运资金管理表73信用条件备选方案表信用条件备选方案表单位：万元项 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额应收账款周转率（次数）应收账款平均余额维持赊销业务所需资金坏账损失/年赊销额坏账损失收账费用2 400122 400/12=20020065%=1302%2 4002%=48242 64062 640/6=44044065%=2863%2 6403%=79.2402 80042 800/4=70070065%=4555%2 8005%=14056第7章 营运资金管理根据表73的资料，可计算有关指标如表74所示。表74信用条件分

40、析评价表信用条件分析评价表 单位：万元项 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额变动成本2 400.0240065%=1560.02 640.02 64065%=1 716.02 800.02 80065%=1 820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：应收账款机会成本坏账损失收账费用小计 13020%=26.048.024.098.0 28620%=57.279.240.0176.4 45520%=91.0140.056.0287.0信用成本后收益742.0747.6693.0第7章 营运资金管理 根据表根据表7474的资料，在的资料，在A A、B B、C

41、 C三个方案三个方案中，中，B B方案（方案（N/60N/60）的获利最大，它比）的获利最大，它比A A方案方案（N/30N/30）增加收益）增加收益5.65.6万元（万元（747.6747.6742.0742.0）；比）；比C C方案（方案（N/90N/90）增加收益）增加收益54.654.6万万元（元（747.6747.6693.0693.0）。因此，在其他条件不）。因此，在其他条件不变的情况下，变的情况下，B B方案最佳。方案最佳。第7章 营运资金管理【例77】仍按例仍按例7676的资料，如果假日批发企业选择了的资料，如果假日批发企业选择了B B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销

42、条件改为方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/102/10，1/201/20，N/60”N/60”（D D方案），估计约有方案），估计约有60%60%的客户（按的客户（按赊销额计算）会利用赊销额计算）会利用2%2%的折扣；的折扣；15%15%的客户将利用的客户将利用1%1%的折扣。的折扣。坏账损失降为坏账损失降为2%2%，收账费用降为，收账费用降为3030万元。根据上述资料，有万元。根据上述资料，有关指标可计算如下：关指标可计算如下：应收账款周转期应收账款周转期=60%=60%101015%15%202025%25%60=2460=24（天）（天）应收账款周转率应收账款周转率

43、=360/24=15=360/24=15（次）（次）应收账款平均余额应收账款平均余额=2 640/15=176=2 640/15=176（万元）（万元）维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=176=17665%=114.465%=114.4（万元）（万元）应收账款机会成本应收账款机会成本=114.4=114.420%=22.8820%=22.88（万元）（万元）坏账损失坏账损失=2 640=2 6402%=52.82%=52.8（万元）（万元）现金折扣现金折扣=2 640=2 640（2%2%60%60%1%1%15%15%）=35.64=35.64（万元（万元）第7章 营运资金管

44、理根据以上资料，可编制表75。表75信用条件分析决策表信用条件分析决策表 单位：万元 项 目B（N/60）D（2/10，1/20，N/60）年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本2 640.002 640.001 716.002 640.0035.642 604.361 71600信用成本前收益减：信用成本应收账款机会成本坏账损失收账费用小计信用成本后收益924.0057.2079.2040.00176.40747.60888.3622.8852.8030.00105.68782.68第7章 营运资金管理（3）收账政策收账政策 收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用收账政策亦称收账方针，

45、是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付款项时企业所采取的收账策略条件，拖欠甚至拒付款项时企业所采取的收账策略与措施。企业在向客户提供商业信用时，必须考虑与措施。企业在向客户提供商业信用时，必须考虑三个问题：三个问题：客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何客户是否会拖欠或拒付账款，程度如何 怎样最大限度地防止客户拖欠账款怎样最大限度地防止客户拖欠账款 一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样一旦账款遭到拖欠甚至拒付，企业应采取怎样 的对策的对策第7章 营运资金管理3 3应收账款的日常管理应收账款的日常管理（1）应收账款追踪分析 一般来说，客户能否严格履行信用条件取决于两个因素：客户的信用品质；客户现金

46、的持有量与调剂程度（如现金用途的约束性、其他短期债务偿还对现金的要求等）。（2）应收账款账龄分析 企业已发生的应收账款时间有长有短，有的企业已发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况。实施对应收账密的监督，随时掌握回收情况。实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。进行。第7章 营

47、运资金管理（3 3）应收账款收现率分析）应收账款收现率分析公式为：（4 4）应收账款坏账准备制度）应收账款坏账准备制度 式中：MCMC当期必要现金支付总额；当期必要现金支付总额；OCOC当期其他稳定可靠的现金流入当期其他稳定可靠的现金流入总量；总量；ARAR当期应收账款总计金额当期应收账款总计金额。确定坏账损失的标准主要有两条：确定坏账损失的标准主要有两条：因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍不能收回的应收账款；产清偿后，仍不能收回的应收账款；债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特征表明无法收回。征表明无法收回。

48、第7章 营运资金管理7.2.3 7.2.3 存货管理存货管理存货存货是指企业在生产经营过程中为生产和销售而储备的是指企业在生产经营过程中为生产和销售而储备的物资。物资。1 1存货的功能与成本存货的功能与成本（1）存货功能存货功能 防止停工待料。防止停工待料。适应市场变化。适应市场变化。降低进货成本。降低进货成本。维持均衡生产。维持均衡生产。（2）存货成本 取得成本 第一，订货成本是指取得订单的成本，如办公费、差旅第一，订货成本是指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。订货成本中有一部分与订费、邮资、电报电话费等支出。订货成本中有一部分与订货次数无关，货次数无关，第二，购置成

49、本是指存货本身的价值，经常用数量与单价购置成本是指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定的乘积来确定。第7章 营运资金管理 储存成本 缺货成本 2 2存货控制方法存货控制方法（1）经济订货量基本模型 经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：经济订货量基本模型需要设立的假设条件是：企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货货 能集中到货，而不是陆续入库；能集中到货，而不是陆续入库；不允许缺货，即无缺货成本，不允许缺货，即无缺货成本，TCTCs s为零，这是因为良好的为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本；存货管理本来就不

50、应该出现缺货成本；需求量稳定，并且能预测，即需求量稳定，并且能预测，即D D为已知常量；为已知常量；存货单价不变，不考虑现金折扣，即存货单价不变，不考虑现金折扣，即D D为已知常量；为已知常量；企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。响其他。第7章 营运资金管理存货总成本的公式可以简化为存货总成本的公式可以简化为：当当F F1 1、K K、D D、U U、F F2 2、K Kc c为常数量时，为常数量时，TCTC的大小取决于的大小取决于Q Q。为了求出