欧洲主权债务危机的启示课件.ppt

1、欧洲主权债务危机一、希腊债务危机的产生一、希腊债务危机的产生二、欧洲主权债务危机的产生及蔓延二、欧洲主权债务危机的产生及蔓延三、欧洲各国应对债务危机的措施三、欧洲各国应对债务危机的措施四、欧洲债务危机的影响及根源四、欧洲债务危机的影响及根源五、此次债务危机对我国的启示五、此次债务危机对我国的启示六、思考与总结六、思考与总结一、希腊债务危机的产生及影响受金融危机影响，欧洲部分经济体财政支出扩大，税收减少，受金融危机影响，欧洲部分经济体财政支出扩大，税收减少，财务状况持续恶化，这引发了市场对于主权债务违约的担忧，财务状况持续恶化，这引发了市场对于主权债务违约的担忧，导致全球股市、汇市、债市以及大宗

2、商品市场出现大幅波动，导致全球股市、汇市、债市以及大宗商品市场出现大幅波动，从而给全球经济复苏蒙上了阴影。从而给全球经济复苏蒙上了阴影。（一）希腊债务危机的产生（一）希腊债务危机的产生 2008年年10月，全球金融危机来势汹汹，希腊政府承诺提月，全球金融危机来势汹汹，希腊政府承诺提供至多供至多280亿欧元亿欧元(约合约合385亿美元亿美元)资金，以帮助其银行部门资金，以帮助其银行部门安然度过危机。安然度过危机。时任的希腊财政部长表示，这主要目的是挽救银行业和时任的希腊财政部长表示，这主要目的是挽救银行业和金融机构，但要保护希腊经济免受此次危机冲击。这些措施金融机构，但要保护希腊经济免受此次危机

3、冲击。这些措施是欧盟国家协同合作，以支持银行业并解冻信贷市场的努力是欧盟国家协同合作，以支持银行业并解冻信贷市场的努力的一部分。并且，他强调，此项援救计划不会对政府赤字产的一部分。并且，他强调，此项援救计划不会对政府赤字产生影响。生影响。就在一年后的就在一年后的2009年年10月初，希腊政府突然宣布，月初，希腊政府突然宣布，2009年年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例分别达到政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例分别达到12.7%和和113%，远超欧盟，远超欧盟稳定与增长公约稳定与增长公约规定的规定的3%和和60%的上限。情急之下，希腊主要通过借新债还旧债来解决的上限。情急之下，

4、希腊主要通过借新债还旧债来解决当下的债务问题。截至当下的债务问题。截至2009年年12月，希腊债务达到月，希腊债务达到2800亿亿欧元。欧元。紧接着，鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评紧接着，鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，将希腊的长期主权信用评级由将希腊的长期主权信用评级由“”降为降为“”，当时，这不仅引发了希腊股市大跌，还拖累欧元对美元比价当时，这不仅引发了希腊股市大跌，还拖累欧元对美元比价走低。走低。值此，希腊债务危机正式拉开序幕。值此，希腊债务危机正式拉开序幕。

5、（二）希腊化解危机采取的措施 2009年年12月月17日，希腊财长帕潘德里欧证实该国财务情况日，希腊财长帕潘德里欧证实该国财务情况十分严峻，表示该国政府将竭尽全力削减赤字。据希腊当地十分严峻，表示该国政府将竭尽全力削减赤字。据希腊当地财经日报报道，希腊政府通过私募发行财经日报报道，希腊政府通过私募发行5年期浮息债券又筹年期浮息债券又筹得得20亿欧元资金。该债券收益率较亿欧元资金。该债券收益率较6个月期欧洲银行同业拆个月期欧洲银行同业拆息高息高2.5%。2010年年3月月3日，希腊政府提出新的财政紧缩方案，削减公日，希腊政府提出新的财政紧缩方案，削减公务员薪酬，提高多种税收，预计可以为政府增收节

6、支务员薪酬，提高多种税收，预计可以为政府增收节支48亿欧亿欧元。但是，政府的举动引起了公职人员的不满，导致全国大元。但是，政府的举动引起了公职人员的不满，导致全国大罢工的发生，罢工导致航空交通及公共医疗服务大受影响，罢工的发生，罢工导致航空交通及公共医疗服务大受影响，全国铁路交通陷入瘫痪全国铁路交通陷入瘫痪 据了解，希腊有据了解，希腊有85亿欧元的亿欧元的10年期国债将于年期国债将于5月月19日到期，希腊财政部长帕潘德里欧坦言，眼下日到期，希腊财政部长帕潘德里欧坦言，眼下希腊无力从市场直接筹措到资金。希腊无力从市场直接筹措到资金。4月月23日德国总理默克尔表示，希腊需要同意严格日德国总理默克尔

7、表示，希腊需要同意严格的条件以换取该财政援助。截至目前，欧洲各国的条件以换取该财政援助。截至目前，欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见。在援助希腊问题迟迟达不成一致意见。2010年年5月月9日日 国际货币基金组织国际货币基金组织(IMF)批准向希腊提供批准向希腊提供300亿欧元亿欧元(约合约合400亿美元亿美元)救助贷款，帮助这个救助贷款，帮助这个深陷深陷债务危机债务危机中的欧洲国家。中的欧洲国家。二、欧洲主权债务危机的产生及蔓延欧洲主权债务危机的产生及蔓延主权债务危机的产生主权债务危机的产生2009年年10月，希腊政府宣布月，希腊政府宣布2009年政府赤字和公共债务占年政府赤字和公共债务

8、占国内生产总值的比重将达到国内生产总值的比重将达到12.7%和和113.0%，则再次加大了，则再次加大了市场对于欧洲主权债务危机的恐慌。市场对于欧洲主权债务危机的恐慌。2009年年12月，惠誉、月，惠誉、标准普尔和穆迪三大评级公司再次调低了希腊、葡萄牙以及标准普尔和穆迪三大评级公司再次调低了希腊、葡萄牙以及西班牙的主权信用评级。欧盟的葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙的主权信用评级。欧盟的葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙等国（希腊、西班牙等国（PIIGS）还被评为欧洲主权债务风险最）还被评为欧洲主权债务风险最大的五个国家。大的五个国家。2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主年起

9、欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙角，整个欧盟都受到债务危机困扰。伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。欧洲债务危机的蔓延2010年年2月底，在各方迟迟未能拿出解决希腊主权债务危机月底，在各方迟迟未能拿出解决希腊主权债务危机方案的情况下，标普与穆迪几乎同时宣称，未来几个

10、月可能方案的情况下，标普与穆迪几乎同时宣称，未来几个月可能会再次下调希腊的主权信用评级。会再次下调希腊的主权信用评级。4月月9日，惠誉宣布将希日，惠誉宣布将希腊主权信用评级降至腊主权信用评级降至BBB-，这使得希腊政府更难以从金融，这使得希腊政府更难以从金融市场中获得资金。市场中获得资金。4月月27日，标准普尔再次将希腊的长期国日，标准普尔再次将希腊的长期国债信用评级降至债信用评级降至BB+（垃圾级），并将葡萄牙长期信用评级（垃圾级），并将葡萄牙长期信用评级下调至下调至A-。金融市场对于欧元以及欧元区经济的信心进一步。金融市场对于欧元以及欧元区经济的信心进一步受到重挫。受到重挫。4月月29日，

11、标准普尔将西班牙长期主权信用评级日，标准普尔将西班牙长期主权信用评级由由AA+调至调至AA。欧洲主权债务危机出现进一步扩大的趋势。欧洲主权债务危机出现进一步扩大的趋势。5月月28日西班牙主权信用评级遭惠誉评级日西班牙主权信用评级遭惠誉评级“突降突降”后，法国后，法国又被抛进了危机漩涡的中心。法国预算部长弗朗索瓦又被抛进了危机漩涡的中心。法国预算部长弗朗索瓦 巴鲁巴鲁安安5月月30日承认，法国必须制定并切实执行经济改革和削减日承认，法国必须制定并切实执行经济改革和削减财政赤字计划，否则其财政赤字计划，否则其“AAA”主权信用评级也可能遭到下主权信用评级也可能遭到下调。调。欧元欧元区银行业也步入区

12、银行业也步入“动荡动荡”时期。西班牙宣布将于时期。西班牙宣布将于6月底月底前完成该国储蓄银行的清理工作，而欧元区货币市场逐步凸前完成该国储蓄银行的清理工作，而欧元区货币市场逐步凸显出来的显出来的“融资难融资难”状况进一步推高了融资成本，为欧洲本状况进一步推高了融资成本，为欧洲本已脆弱的经济复苏又投下一道阴影。已脆弱的经济复苏又投下一道阴影。三、欧洲各国应对债务危机的措三、欧洲各国应对债务危机的措施施5月月2日，在经历了多轮艰苦复杂的谈判之后，欧盟与国际货日，在经历了多轮艰苦复杂的谈判之后，欧盟与国际货币基金组织就援助希腊债务危机方案达成一致，双方决定在币基金组织就援助希腊债务危机方案达成一致，

13、双方决定在未来三年向希腊政府提供总额为未来三年向希腊政府提供总额为 1100亿欧元的贷款，其中亿欧元的贷款，其中欧元区国家出资欧元区国家出资800亿欧元，国际货币基金组织出资亿欧元，国际货币基金组织出资300亿亿美元。美元。5月月3日，欧洲中央银行也向希腊采取了援助措施，决定暂时日，欧洲中央银行也向希腊采取了援助措施，决定暂时无限期地取消希腊政府借贷的信用评级无限期地取消希腊政府借贷的信用评级“门槛门槛”。受此影响，。受此影响，金融市场出现企稳迹象。然而由于欧盟的救援计划还需要各金融市场出现企稳迹象。然而由于欧盟的救援计划还需要各国经过立法程序加以确认，救援所附加的条件也很可能引起国经过立法程

14、序加以确认，救援所附加的条件也很可能引起各方势力的反弹，因此它并未能完全平息投资者对于欧元区各方势力的反弹，因此它并未能完全平息投资者对于欧元区前景的担心前景的担心5月月10日，欧盟成员国财政部长达成一项总额日，欧盟成员国财政部长达成一项总额7500亿欧元的亿欧元的救助机制。救助机制由三部分资金组成：第一，救助机制。救助机制由三部分资金组成：第一，4400亿欧亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年；第二，元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年；第二，600亿欧元将以欧盟亿欧元将以欧盟里斯本条约里斯本条约相关条款为基础，由欧相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集；第三，国际

15、货币基金组织盟委员会从金融市场上筹集；第三，国际货币基金组织（IMF）将提供）将提供2500亿欧元。此次的救援计划将暂时缓解希亿欧元。此次的救援计划将暂时缓解希腊债务危机，短期内债务危机不会继续恶化。腊债务危机，短期内债务危机不会继续恶化。法国总统萨科齐宣布将采取一系列措施，改革财政制度，削法国总统萨科齐宣布将采取一系列措施，改革财政制度，削减预算赤字。法国政府还计划修改宪法，将实现公共财政平减预算赤字。法国政府还计划修改宪法，将实现公共财政平衡作为政府永久性目标列入宪法。此外，该国还酝酿实施养衡作为政府永久性目标列入宪法。此外，该国还酝酿实施养老金制度改革，目前，养老金支出几乎占据了法国公共

16、开支老金制度改革，目前，养老金支出几乎占据了法国公共开支的的70%，是该国预算赤字的最大源头。萨科齐承诺，法国政，是该国预算赤字的最大源头。萨科齐承诺，法国政府将在府将在2010年将财政赤字占国内生产总值（年将财政赤字占国内生产总值（GDP）的比例）的比例从从2010年的年的8.2%降至降至4.6%，并在，并在3年内将该比值控制在欧年内将该比值控制在欧盟规定的盟规定的3%以内。以内。希腊承诺降低财政赤字，削减开支，将降低公务员的薪金、希腊承诺降低财政赤字，削减开支，将降低公务员的薪金、冻结社保等福利。为此，希腊冻结社保等福利。为此，希腊5月月5日发生了大规模的罢工运日发生了大规模的罢工运动，抗

17、议政府采取紧缩措施。动，抗议政府采取紧缩措施。四、欧洲债务危机的影响及根源四、欧洲债务危机的影响及根源（一）欧洲主权债务危机的影响（一）欧洲主权债务危机的影响 随着欧元区主权债务危机的不断蔓延，欧元区国家主权债务随着欧元区主权债务危机的不断蔓延，欧元区国家主权债务问题已经当前成为全球热门话题。欧洲主权债务危机，对欧问题已经当前成为全球热门话题。欧洲主权债务危机，对欧元区经济及全球金融稳定和经济复苏有四大不利影响。元区经济及全球金融稳定和经济复苏有四大不利影响。第一，影响欧元币值稳定。受希腊等国家面临的主权债第一，影响欧元币值稳定。受希腊等国家面临的主权债务问题影响，欧元汇率从务问题影响，欧元汇

18、率从2009年年12月起一路下跌，至月起一路下跌，至2010年年4月月27日，欧元兑美元汇率报收一年来的最低点，较日，欧元兑美元汇率报收一年来的最低点，较2009年年12月初下跌了月初下跌了12.8。如果不能够有效解决希腊等国家的。如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，市场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。国债务问题，市场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。国际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的债务问题拖入自诞际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。生以来的最困难时期。第二，拖累欧元区经济发展。希腊、西班牙、葡萄牙等国第二，拖累欧元区经济发展。希腊、西班牙、

19、葡萄牙等国采取的激进财政紧缩政策，可能使其经济重新陷入衰退。根采取的激进财政紧缩政策，可能使其经济重新陷入衰退。根据据IMF最新预估，最新预估，2010年，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙年，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙四国实际四国实际GDP增长率为增长率为-2、-0.4、-1.5和和0.3，是欧，是欧元区成员国中表现最差的几个国家。目前，尽管主权债务问元区成员国中表现最差的几个国家。目前，尽管主权债务问题集中在希腊一国，但也存在继续扩散至其他欧元区国家的题集中在希腊一国，但也存在继续扩散至其他欧元区国家的风险，标普公司在风险，标普公司在4月月27日、日、28日接连降低希腊、葡萄牙和日接连降低希腊

20、、葡萄牙和西班牙的主权信用评级更是助长了这种恐慌。西班牙的主权信用评级更是助长了这种恐慌。第三，威胁全球经济金融稳定。第三，威胁全球经济金融稳定。IMF在在全球金融稳定全球金融稳定报告报告中指出，到中指出，到2010年年底，全球政府的负债额将高达年年底，全球政府的负债额将高达37万亿美元，到万亿美元，到2011年则将突破年则将突破45万亿美元。发达国家如万亿美元。发达国家如果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况，债务问题果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况，债务问题恶化将影响银行系统并波及其他国家，削弱全球金融系统的恶化将影响银行系统并波及其他国家，削弱全球金融系统的稳定，可能导致全

21、球金融危机新阶段的开始。稳定，可能导致全球金融危机新阶段的开始。第四，对中国经济的影响。第四，对中国经济的影响。1、中国股市。对于、中国股市。对于A股而言，近段时间本身就比较偏弱，股而言，近段时间本身就比较偏弱，在外力作用下下跌也属于正常情况。这种来自欧元区主在外力作用下下跌也属于正常情况。这种来自欧元区主权债务危机对权债务危机对A股的影响目前来看仅仅是短期的，市场股的影响目前来看仅仅是短期的，市场下跌后风险将自然释放。下跌后风险将自然释放。2、对外贸易。我国受到的直接影响不大，可能会感受到、对外贸易。我国受到的直接影响不大，可能会感受到一些间接的冲击，具体要看事态的下一步发展。如果希一些间接

22、的冲击，具体要看事态的下一步发展。如果希腊、西班牙等国的债务危机扩大化，可能影响到欧盟的腊、西班牙等国的债务危机扩大化，可能影响到欧盟的正常复苏，进而或多或少会影响到中国对欧洲的出口。正常复苏，进而或多或少会影响到中国对欧洲的出口。不过，中国对欧洲的出口主要集中在一些发达的大国，不过，中国对欧洲的出口主要集中在一些发达的大国，希腊、西班牙、葡萄牙等并非很大的出口目的地市场。希腊、西班牙、葡萄牙等并非很大的出口目的地市场。在投资方面，中国在欧洲特别是希腊等国的投资很少，在投资方面，中国在欧洲特别是希腊等国的投资很少，所以可能蒙受的直接损失较小。所以可能蒙受的直接损失较小。3、热钱涌入、热钱涌入。

23、欧洲债务恐慌令避险资金急寻出路，除了。欧洲债务恐慌令避险资金急寻出路，除了涌向美国寻找美元这一避风港外，中国等新兴市场国家也是涌向美国寻找美元这一避风港外，中国等新兴市场国家也是它们的一个重要选择。不断涌入的热钱已令中国的资产出现它们的一个重要选择。不断涌入的热钱已令中国的资产出现泡沫，中国政府显然已高度重视这个问题，并在积极进行政泡沫，中国政府显然已高度重视这个问题，并在积极进行政策干预策干预。（二）欧洲主权债务危机的根源欧洲主权债务危机的根源首先，欧洲债务危机根源在于宏观结构发展失衡。事实上，首先，欧洲债务危机根源在于宏观结构发展失衡。事实上，欧元启动欧元启动10年来，欧元区各国政府在经济

24、政策上并没有走向年来，欧元区各国政府在经济政策上并没有走向一致，欧元区各国竞争力差距不断增大，特别是自欧元区成一致，欧元区各国竞争力差距不断增大，特别是自欧元区成立伊始便开始实行较低利率政策，这使希腊等国能够享受低立伊始便开始实行较低利率政策，这使希腊等国能够享受低廉借贷成本以维持经济增长，从而掩盖了其生产率低但劳动廉借贷成本以维持经济增长，从而掩盖了其生产率低但劳动成本高等结构性问题。相关数据显示，希腊、西班牙和葡萄成本高等结构性问题。相关数据显示，希腊、西班牙和葡萄牙的实际有效汇率被高估超过牙的实际有效汇率被高估超过10%。欧元区内部各国竞争力。欧元区内部各国竞争力的差异和宏观失衡对欧元区

25、的长期稳定提出极其严峻的挑战的差异和宏观失衡对欧元区的长期稳定提出极其严峻的挑战其次，欧洲主权债务危机首先是因部分成员国过度负债而造其次，欧洲主权债务危机首先是因部分成员国过度负债而造成的。这些成员国未能重视财政赤字扩大的风险，过度发债，成的。这些成员国未能重视财政赤字扩大的风险，过度发债，最终造成了被动的局面。但从更深层次来看，这也与欧盟缺最终造成了被动的局面。但从更深层次来看，这也与欧盟缺乏对各国财政政策的有效约束有关。欧元区有的成员国大幅乏对各国财政政策的有效约束有关。欧元区有的成员国大幅举债，超出了举债，超出了稳定与增长公约稳定与增长公约的规定，从而导致上述问的规定，从而导致上述问题。

26、此次欧洲主权债务危机也与西方国家政府支出过度膨胀题。此次欧洲主权债务危机也与西方国家政府支出过度膨胀有关。有关。再次，欧元区财政赤字问题由来已久，也凸显了欧元区财政再次，欧元区财政赤字问题由来已久，也凸显了欧元区财政货币政策二元性的深层次矛盾。分散的财政政策和统一的货货币政策二元性的深层次矛盾。分散的财政政策和统一的货币政策的矛盾是欧元区特有的政策二元性矛盾，但若要建立币政策的矛盾是欧元区特有的政策二元性矛盾，但若要建立更大规模的统一财政预算，势必更进一步剥夺各成员国的财更大规模的统一财政预算，势必更进一步剥夺各成员国的财权。从主权国家的角度来说，财政政策的自主权对其管理和权。从主权国家的角度

27、来说，财政政策的自主权对其管理和调节经济有着非常重要的意义，而统一的财权也无法满足各调节经济有着非常重要的意义，而统一的财权也无法满足各成员国之间差异化的需求。成员国之间差异化的需求。最后，陷入此次债务危机的国家普遍面临着同样的问题：人最后，陷入此次债务危机的国家普遍面临着同样的问题：人口老龄化日趋严重、国家的产业竞争力显著削弱，而长期富口老龄化日趋严重、国家的产业竞争力显著削弱，而长期富裕的生活环境养成的高消费习惯无法自动作出调整，而政治裕的生活环境养成的高消费习惯无法自动作出调整，而政治家为了选票必然通过政府举债支出来维持高生活水平与社会家为了选票必然通过政府举债支出来维持高生活水平与社会

28、福利，导致财政赤字不断扩大、政府债务高居不下。福利，导致财政赤字不断扩大、政府债务高居不下。五、此次债务危机对我国的启示五、此次债务危机对我国的启示欧洲主权债务危机的爆发与蔓延，对中国有什么有欧洲主权债务危机的爆发与蔓延，对中国有什么有益启示？益启示？2008年底开始，为应对金融危机的冲击，中国也出台了年底开始，为应对金融危机的冲击，中国也出台了大规模的刺激经济政策，相应放宽了有关信贷和地方融资的大规模的刺激经济政策，相应放宽了有关信贷和地方融资的政策，地方债务的规模、增长速度都是前所未有的，其中也政策，地方债务的规模、增长速度都是前所未有的，其中也蕴涵着巨大的风险。尽管我国现行的体制确保地方

29、财政不会蕴涵着巨大的风险。尽管我国现行的体制确保地方财政不会出现破产，但也应该从当前欧元区国家主权债务问题中吸取出现破产，但也应该从当前欧元区国家主权债务问题中吸取教训，采取相应措施控制风险。教训，采取相应措施控制风险。一是引导商业银行建立健全的公司治理结构和严密的内控制一是引导商业银行建立健全的公司治理结构和严密的内控制度，使商业银行摆脱行政干预的影响。目前，地方政府多是度，使商业银行摆脱行政干预的影响。目前，地方政府多是依托政府融资平台向银行贷款，而政府融资平台公司的很多依托政府融资平台向银行贷款，而政府融资平台公司的很多建设项目本身不直接产生效益，其还款来源主要是地方政府建设项目本身不直

30、接产生效益，其还款来源主要是地方政府的财政收入；如果财政收入状况差，地方政府的债务风险将的财政收入；如果财政收入状况差，地方政府的债务风险将主要集中在银行体系。因此，银监会应切实加强对金融机构主要集中在银行体系。因此，银监会应切实加强对金融机构的公司治理结构和内控制度的指导和管理，加强对地方融资的公司治理结构和内控制度的指导和管理，加强对地方融资平台项目的业务管理和风险警示。平台项目的业务管理和风险警示。二是以立法形式加强对地方政府预算管理，增强透明度，合二是以立法形式加强对地方政府预算管理，增强透明度，合理控制政府债务规模，加强风险管理。应该及时对全国整体理控制政府债务规模，加强风险管理。应

31、该及时对全国整体财政及债务状况作全面清查和评估，对地方政府债务规模进财政及债务状况作全面清查和评估，对地方政府债务规模进行限额管理和风险预警，切实从财政和金融两方面防范偿债行限额管理和风险预警，切实从财政和金融两方面防范偿债违约风险。违约风险。三是拓宽地方政府财政收入渠道，使地方政府有与本地经济三是拓宽地方政府财政收入渠道，使地方政府有与本地经济发展相称的财政收入。近年来，在中央和地方分税制度体系发展相称的财政收入。近年来，在中央和地方分税制度体系下，各级地方政府多以卖地收入作为财政收入的重要来源，下，各级地方政府多以卖地收入作为财政收入的重要来源，但这种但这种“土地财政土地财政”具有不稳定性

32、和不可持续性。因此，有具有不稳定性和不可持续性。因此，有必要通过培育地方税税种如物业税等方式，促进地方财政收必要通过培育地方税税种如物业税等方式，促进地方财政收入的稳定增长。入的稳定增长。六、思考与总结如何化解赤字？如何化解赤字？随着随着2010年预算的陆续出台，各国政府都急于向公众年预算的陆续出台，各国政府都急于向公众表明，政府在对抗高失业的同时，致力于控制开支。但从当表明，政府在对抗高失业的同时，致力于控制开支。但从当前形势看，全球经济复苏步伐脆弱，发达国家失业率居高不前形势看，全球经济复苏步伐脆弱，发达国家失业率居高不下，各国试图在下，各国试图在“保增长保增长”、“保就业保就业”与与“削

33、赤字削赤字”三者三者之间取得平衡，显得困难重重之间取得平衡，显得困难重重。主要措施归结为三种即加主要措施归结为三种即加税、削减开支及借钱。税、削减开支及借钱。1.加税。在经济境况不好的情况下，这种方式在政治上加税。在经济境况不好的情况下，这种方式在政治上会遭到公众抵制，对政治家来说具有很大压力。会遭到公众抵制，对政治家来说具有很大压力。2.削减开支。合理地削减政府开支是经济状况不好时减少削减开支。合理地削减政府开支是经济状况不好时减少赤字的最直接方式。目前，欧盟多国宣布的减赤方案，都是赤字的最直接方式。目前，欧盟多国宣布的减赤方案，都是从削减开支入手的。从削减开支入手的。3.向公众向公众“借钱

34、借钱”，即通过主权信用向公众发行政府债券。，即通过主权信用向公众发行政府债券。这种方式取决于公众对主权信用的认可程度，一旦一国财政这种方式取决于公众对主权信用的认可程度，一旦一国财政赤字严重，就会出现公众不愿或无意购买政府债券的情况。赤字严重，就会出现公众不愿或无意购买政府债券的情况。4.向央行向央行“借钱借钱”，即把政府债券卖给央行筹资。这是各国，即把政府债券卖给央行筹资。这是各国经常使用的手段与方式，但一旦持续性地向央行发行债券，经常使用的手段与方式，但一旦持续性地向央行发行债券，就等于变相地增加货币供给，进而会导致通货膨胀。就等于变相地增加货币供给，进而会导致通货膨胀。5.向富裕国或国外

35、机构向富裕国或国外机构“借钱借钱”。目前，欧元区的多个成。目前，欧元区的多个成员国都在借助欧洲央行充裕的流动性，来化解政府赤字与债员国都在借助欧洲央行充裕的流动性，来化解政府赤字与债务危机的。同样，美国借助美元的世界流通货币地位，借助务危机的。同样，美国借助美元的世界流通货币地位，借助自身的主权信用，一直在向全球输出大量的美元债券。自身的主权信用，一直在向全球输出大量的美元债券。总结总结 欧洲主权债务危机直接影响了欧元区经济的增长，给全球欧洲主权债务危机直接影响了欧元区经济的增长，给全球经济复苏带来了较大的不确定性。它造成全球股市、汇市和经济复苏带来了较大的不确定性。它造成全球股市、汇市和债市的大幅波动，尤其是在当前市场相对脆弱的时期，还可债市的大幅波动，尤其是在当前市场相对脆弱的时期，还可能引发连锁反应，产生系统性风险，因此其未来走势值得进能引发连锁反应，产生系统性风险，因此其未来走势值得进一步关注。一步关注。