武汉大学金融工程学课件风险管理.ppt

1、2022-12-41风险管理1、风险的概念2、风险管理的一般方法3、市场风险及其管理4、信用风险及其管理2022-12-421、风险的概念w 风险的定义：所谓风险是指未来结果的不确定性。即未来结果对预期结果的偏离，这种偏离有正向偏离和负向偏离。狭义的风险主要指负向的偏离w 现代企业经营中一般面临三类风险：战略风险、业务风险和金融风险。战略风险：由于经济、政治环境等因素发生变动而给企业经营带来的风险业务风险：与企业所处的特定行业及经营业务和产品直接相关的风险金融风险：企业未来收益的不确定性，它直接与金融市场的波动性相关。2022-12-43w 金融风险的类型：市场风险：由于资产的市场价格（含金融

2、资产和商品价格）变化或波动而引起的未来损失的可能性。分为利率风险、汇率风险、股市风险、商品价格风险信用风险：交易对手不能或不愿履行合同约定的还款承诺而导致损失的可能性。它还包括信用级别的迁移而引起的风险。流动性风险：一是指产品不能及时变现或由于市场效率低下而无法按正常的市场价格交易；二是指企业的现金流不能及时满足支出的需求而导致企业违约或发生财务损失的可能性。操作风险：由于企业制度不完善、管理层更换、管理策略错误及操作人员失误等因素导致损失的可能性。法律风险：由于法律或法规方面的原因而使企业的某些市场行为受到限制或合同不能正常执行而导致的损失的可能性。2022-12-44 银行业务的风险信用风

3、险 市场风险 利率风险 流动性风险 法律风险 操作风险 非担保风险 利率 交易资产 债券或票据 股指 存款人 衍生工具 汇率（特指互换）2022-12-452、风险管理w 风险管理的四种涵义：狭义的涵义：仅指风险度量（收集相关数据，识别风险并使之量化）广义的涵义：倾向于风险控制，目的在于监测公司部门和个人从事业务活动所引起的风险其他风险控制包括，依据适用于整个企业的风险管理规章来监督企业部门行为的正当与否，以及采取何种行动以重新正确认识风险的性质风险管理者在综合考虑业绩、风险管理和战略规划的基础上，设计企业内部资金配置的规章制度2022-12-46w 金融风险管理过程：风险辨识：识别所面临的金

4、融风险的类别，并对风险的影响程度作出初步评估。风险测量：市场风险的处理：风险回避风险的转移：a）风险分散：总风险=系统风险+非系统风险b）对冲：用现货和衍生工具进行c）保险：一般保险、担保和期权 2022-12-47风险保留：对于无法回避而又不能转移的市场风险，企业只能接受并采取相应的措施来吸收和抵御风险。风险的防范与控制：采用严格的外部监控和内部控制措施和制度，在风险发生之前，防范风险，减少风险发生的可能性；在风险发生后，降低风险损失的严重性。评估与调整：2022-12-483、风险的度量技术 w 风险状况图:是指企业业绩和影响业绩的市场因素的价格之间的相互关系具体制作方法是将银行业绩标在纵

5、轴上，价格或价格的变化程度标在横轴上。业绩 业绩 价格 相对当前 当前价格 价格的变化 (a)银行业绩与价格 (b)银行业绩与价格变动 2022-12-49 例子：一德国银行拥有一笔30天后到期的价值为500000美元美国国库券而持有美元多头头寸,其风险状况图为:期望价格 -150-100-500501001501.751.81.851.91.9522.052.12.152.22.252022-12-410w 分散度度量风险：极差：半极差：绝对离差：方差：标准差：minmaxXX极差2/250750。半极差XX)(XEXEStd)()(2XEXEXVar)()(XVarX 2022-12-41

6、1w 敏感性度量：久期：a)Macauly Duration 久期单笔资产或单笔负债的久期：mttmyCFmtmyCFDntntttnttt111)()/1()/1()/1(myDD修正的久期:2022-12-412含义：)1(iiDVV)1()1(LiiDAiiDNWLANW净市场价值的变化:2022-12-413含义：PyDP)/1/()/1(11myDPmymCFtdydPmTttt2022-12-414b)广义的久期：yVVVD02其中：初始价格0V收益率变化的百分点y时的价格收益下降 yV时的价格收益上升 yV2022-12-415全值法或情景分析法（full valuation o

7、r scenario analysis）：给定利率变化，计算债券价值的变化，常考虑三种情景：50bps、1%、2%压力测试（stress testing）:考虑极端情形下的风险（1%，2%，3%）例子：情景分析法：9%coupon 20-year bond,par value:$10,000,000 ,Initial price=134.6722,market value=$13,467,220,yield=6%scenarioY changeNew yieldNew priceNew market value12350bp100bp200bp6.5%7.0%8.0%127.7602121.3

8、551109.896412,776,02012,135,51010,989,6402022-12-416久期：9%coupon 20-year bond,par value:$10,000,000 ,Initial price=134.6722,market value=$13,467,220,yield=6%002.0y6722.1340V5888.137V8439.131V66.10002.06722.13428439.1315888.137D2022-12-417凸性：例子：20)(22yVVVVconvexity96.81002.06722.13426722.13425888.1378

9、439.1312convexity2022-12-418组合免疫：多笔资产（或负债）形成一个资产（或负债）组合。如果这笔资产由N笔资产组成，这N笔资产的价值（价格）和久期别为 和 ，组合的价值和久期分别为和：其中,为每一笔资产占所有资产的比例。NpVVVV.21iViDNNpDDDD.2211piiVV/2022-12-419DV01:一个基本点的美元值DV01是指当收益率变动一个基本点时每100美元面值将会变动的数额。Step 1:根据实际收益率求债券的价格 Step 2:将收益率提高一个基本点并计算新的价格 Step 3:计算两价格之差YV32：1/32为单位的收益率的价值 YV32是指当

10、金融工具的价格变动1/32个百分点时，其收益率变动的基本点的数目。0103125.032DVYV%)03125.0%132/1(2022-12-420w VaR方法：VaR是在值风险（value at risk）的简称，该方法由JP Morgan公司率先提出并于1997公开。当时JP Morgan的总裁要求其下属在每天下午当天交易结束后的4点15分，给他一份一页纸的报告，说明公司在未来24小时总体上的潜在损失是多大。为了满足这一要求，JP Morgan的风险管理人员开发出了这一技术。利用这一技术，风险管理人员每天将公司不同交易、不同部门的市场风险测量出来，并汇集成一个数。他使得公司总裁能够从总

11、体上把握公司在未来24小时内的风险状况。2022-12-421定义：按JP Morgan的定义：“VaR度量的是在给定时间段、度量的是在给定时间段、以给定的概率，金融工具组合价值的最大潜在的变化。以给定的概率，金融工具组合价值的最大潜在的变化。VaR回答这样一个问题：在给定时段，以概率回答这样一个问题：在给定时段，以概率x%我们可能损失我们可能损失多少多少。”用公式表示为：其中，表示组合价值在长度为时间内的变化，表示置信水平（一般选择置信水平为95%）。其实质是度量一定时间段内，以一定的可能性某种风险带来的最大亏损。cVaRV1)Pr(V2022-12-422VaR的一般计算方法（1）、计算V

12、aR的一般步骤:Step 1：由盯市确定组合的现期价值，表示为；Step2：定义未来组合价值 ，表示组合的收益率,按连续复利计算；Step 3：估计一个交易日组合的收益率的一个界限,表示为 ,使实际收益率小于它的概率低于5%,即:Step 4：用记号 表示组合未来最坏的情形下的价值，由此得：0VreVV011Vrr%5)Pr(rrreVV011V)1(010reVVVVaR2022-12-423(2)利用VaR进行风险管理的一般步骤：step1:收集全部交易数据 step2:汇总交易记录形成一个与交易类似的组合 step3:把该组合分解为潜在的风险因素，即把每种工具都分解成纯风险成分 step

13、4:用相关的风险因素的现行价格和利率为分解后资产组合定价，并测算出收益 step5:通过运用一套模拟的市场价格和利率对资产组合的重新定价来进行风险测算。2022-12-4244、市场风险管理w 利率风险管理：资产-负债管理：利率敏感性缺口管理久期缺口管理基于VaR的风险管理：基于度量风险暴露程度而选择适当的管理措施根据巴塞尔协议提取准备金需求，计算风险暴露状况利用金融衍生工具的管理：远期利率协议、利率远期和期货、利率互换、利率期权2022-12-425w 汇率风险管理：敞口限额管理利用金融衍生工具进行管理2022-12-4265、信用风险模型简介w 传统的方法：专家方法：信贷决策由当地的分支机构的放款负责人做出。专家。常见的专家方法是5C方法：1）品格（character）、2）资本（capital）、3）偿付能力（capacity）、4）抵押品(collateral)、5）周期的形势(cycle condition)评级方法：5级分类信用评分方法：2022-12-4272022-12-4282022-12-4292022-12-430