第二章股票投资分析总结课件.ppt

1、股票1第二章 股票投资分析第一节：股票上市与发行第二节：股票投资分析第三节：股票价值评估股票2第一节 股票上市与发行股票发行是指符合发行条件的股份有限公司以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定股东权利的股票的行为。股票3股票发行目的1).公司组建2).筹集资金3).改善资本结构4).转换经营机制5).其他目的股票41、股票IPO前的准备满足IPO的条件选定证券承销商证券承销商对发行人进行上市辅导准备IPO申请文件股票发行的审核股票52、股票发行和承销的实施承销方式n包销和代销n承销协议和承销团协议（分销协议）股票6绿鞋计划本意：超额配售选择权条款，因1963年首次

2、用于波士顿绿鞋制造公司的股票发行而得名。新股票发行时，发行人授予主承销商在该次发行的股票上市后30日内，可以按同一发行价格，超额发售不超过本次发行数量一定比例股份的权利（15%）。我国2001年9月3日正式试点，但最早在1993年粤电力发行中采用。股票7绿鞋计划的意义减小主承销商的风险保证发行人发行成功投资者收益一般大于风险减少市场波动，限制涨跌幅度但是实践中，存在一定的问题！股票8股票发行方式上网定价发行全额预交款、比例配售上网竞价发行向二级市场配售股票9发行案例华能国际n上网定价、法人配售天房发展n上网定价岁宝热电n上网竞价发行北亚集团n向二级市场配售、基金投标询价股票103、发行价格有平

3、价、溢价和折价三种发行方式发行价格的决定因素n净资产n赢利水平n成长潜力n发行数量n行业特点n市场情况股票11发行价格的确定方法协商定价法市赢率法竞价法净资产倍率法现金流量折现法股票12股票种类优先股普通股红利分配财产分配优先认购新股享受股息概念股（A,B,H,N）蓝筹股，红筹股成长股，收入股周期股票，防守股票股票13股票的成长性与收益性普通股票分为两在类n成长型股票n收益型股票。区分方法：n1)账面价值与市场价值比(BV/MV)n2)每股净收益与价格比(E/P)股票14第二节 股票投资分析基本分析基本分析技术分析技术分析价格变动=52%来自市场+11%产业因素+37%公司因素普通股证券分析技

4、术分析基本分析宏观分析中观分析微观分析股票16技术分析 基本面分析市场价格短期向后看历史记录投机获价差收入内在价值中、长期向前看趋势投资行为股票17基本分析法的定义指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学和投资学等基本原理，对影响证券价值和价格的各种基本因素进行分析评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议股票18基本分析法的目的通过宏观分析把握证券市场的总体变动趋势。把握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。判断证券的投资价值。股票19基本分析法的特点分析内容复杂注重采用量化分析方法对影响因素进行分析侧重于证券内在价值的分析和证券价格基本走势的分析股票20基本分析法

5、的内容宏观经济分析中观行业分析微观公司分析股票21宏观经济分析宏观经济分析股票22宏观经济对证券市场的影响1公司经营效益2居民收入水平3投资者对股价的预期 4资金成本 股票23影响股票市场价格的宏观经济形势与政策因素：1、经济增长与经济周期2、通货膨胀 3、利率水平4、币值(汇率)水平5、货币政策 6、财政政策7、政治因素股票24经济增长国内生产总值(GDP)是一国经济成就的根本反映，从长期看，在上市公司的行业结构与该国产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动与GDP的变化趋势是吻合的。但不能简单地以为GDP增长，证券市场就必将伴之以上升的走势，实际上有时恰恰相反。股票25持续、稳定、高速

6、的GDP增长 高通胀下的GDP增长 宏观调控下的GDP减速增长 转折性的GDP变动 股票26通货变动通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，无永恒的定势，完全可能同时产生相反方向的影响。但温和的通货膨胀有利于股票市场的发展。通货紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。股票27财政政策对证券市场的影响紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。国家产业政策主要通过财政政策和货币政策来实现，产业政策对证券市场的影响是长期而深远的。股票28货币政策对证券市场的影响松的货币政策将使得证券市场价格

7、上扬；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。紧的货币政策的主要手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制;松的货币政策的主要手段是：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。股票29 失业率高增长慢 国内生产总值 失 业 率 通货膨胀率 失业率低增长快 增长 衰退 高通胀导致加息 加息 减息 低通胀或紧缩会减息 加息股价跌 利 率 股股 价价 减息股价涨 减税促增长 升值抑制增长 贬值促进增长 赤字促增长 汇 率 预算赤字 税收调整图8.2 经济指标变化对股价的效应图 股票30行业分析行业分析行业划分的方法行业一般特征分析经济区域分析股票31行业的经济结构分析(行业一般特征分析)行业的经济结构

8、随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。由于经济结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。股票32经济周期与行业分析根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度，可以将行业分为三类:增长型行业周期型行业防御型行业股票33行业生命周期分析每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为产业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。股票34公司分析公司分析公司竞争地位分析公司的盈利能力及增长性分析公司的偿债能力公司经营管理能力分析股票35公

9、司主要的财务报表 1.资产负债表 2.损益表或利润及利润分配表 3.现金流量表股票36财务报表分析的方法单个年度的财务比率分析不同时期的财务报表比较分析与同行业其他公司之间进行的比较分析股票37财务比率分析偿债能力分析资本结构分析经营效率分析盈利能力分析股票38偿债能力分析流动比率速动比率利息支付倍数应收帐款周转率和周转天数股票39资本结构分析1.股东权益比率股东权益比率(股东权益总额资产总额)100%2.资产负债比率资产负债率(负债总额资产总额)100%3.股东权益与固定资产比率股票40经营效率分析1.存货周转率和存货周转天数2.固定资产周转率 3.股东权益周转率。4.主营业务收入增长率股票

10、41盈利能力分析1.销售毛利率2.销售净利率3.资产收益率4.股东权益收益率5.主营业务利润率股票42投资收益分析1.普通股每股净收益2.本利比3.市盈率4.投资收益率5.每股净资产股票43股利政策影响企业股利政策的因素股利理论股利政策的制定股利分配的方式股利分配的程序股票44影响企业股利政策的因素法律因素企业因素股东因素股票45法律因素资本保全企业积累净利润偿还债务能力超额累积利润股票46企业因素流动性要求举债能力投资机会资本成本股票47股东因素稳定的收入控制权的稀释避税股票48股利理论研究股利政策对企业的价值有无影响的问题股利无关论n认为在没有政府税收和完善市场条件下，股利政策对企业的市场

11、价值没有影响n认为公司价值完全由公司资产的获利能力或投资政策决定股票49股利理论股利相关论在现实世界，股利政策对公司的价值或股票价格产生较大影响n信息传递的影响n交易成本的影响n“一鸟在手论”股票50股利政策的制定确定股息支付率、股息支付形式和股息支付时间等。影响企业的市值和未来发展 固定股利额政策固定股利支付率政策剩余股利政策低正常股利加额外股利政策股票51股利分配的方式现金股利n公司将应该分配给投资者的股利直接用现金支付给股东股票股利n公司将应该分配给投资者的股利用股票的形式发放给股东股票52股票股利的作用既公司节约现金支出，又使股东分享利润保持高股利支付比，保持良好形象增加鼓动的交易能力

12、和获取资本收益能力降低本公司股票价格，活跃股票交易股票53股利分配的程序股利发放宣布日股权登记日n股东能否取得股利的日期界限除息日n除去股利的日期n提前于股权登记日若干天，期间停牌股利发放日股票54送股、拆股和配股送股n新股价格=原股数（股价-股息）/（原股数+送股数）拆股n新股价格=原股数（股价-股息）+配股数*配股价/（原股数+配股数）配股n新股价格=（原股价-股息）/所分股数股票55股份公司的成立与股东财富积累现金现金 1亿亿n股本股本 1亿元（股数亿元（股数面值）面值）现金现金 3亿亿n股本股本 2亿（股数亿（股数面值）面值）n资本公积资本公积 1亿亿现金现金 13亿亿n股本股本 3亿

13、（股数亿（股数面值）面值）n资本公积资本公积 10亿亿股票56公司盈利公司盈利现金现金 33亿亿n股本股本 3亿（股数亿（股数面值）面值）n资本公积资本公积 10亿亿n未分配利润未分配利润 20亿亿股票57转增（资本公积金转增股本）转增（资本公积金转增股本）现金现金 33亿亿n股本股本 4亿（股数亿（股数面值）面值）n资本公积资本公积 9亿亿n未分配利润未分配利润 20亿亿股票58送股（股票股利；美国的情形）送股（股票股利；美国的情形）现金现金 33亿亿n股本股本 4亿（股数亿（股数面值）面值）n资本公积资本公积 19亿亿n未分配利润未分配利润 10亿亿股票59送股（股票股利；中国的情形）送股

14、（股票股利；中国的情形）现金现金 33亿亿n股本股本 4亿（股数亿（股数面值）面值）n资本公积资本公积 10亿亿n未分配利润未分配利润 19亿亿股票60财务分析中应注意的问题1.财务报表数据的准确性、真实性与可靠性2.根据不断变化的经济环境和经营条件进行适当的调整3.进行具体现实的分析股票61技术分析证券投资技术分析的理论基础技术分析的要素技术分析的方法主要技术分析理论主要技术指标股票62技术分析的涵义技术分析，是指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，归纳总结一些典型的规律，并据此预测证券市场的未来的变化趋势。股票63技术分析的三大假设

15、技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动；历史会重演。股票64技术分析的要素：价、量、时、空1、价和量是市场行为最基本的表现；2、时间在进行行情判断时有着很重要的作用；3、空间指的是价格波动能够达到的极限。股票65技术分析方法简介线类指标类切线类形态类波浪类股票66线类侧重若干天K线的组合情况，推测股票市场多空双方力量的对比，进而判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时还是决定性的。K线图共由三部分组成，即上影线、下影线和实体三部分，上影线为最高价，下影线为最低价，实体由收盘价和开盘价构成。当收盘价高于开盘价时，用阳线或红线来表示，当开盘价高于收盘价时，用阴

16、线或黑线来表示 股票67股票68具体形态股票69线势形态分析线势形态分析单根K线多根K线股票70覆盖线覆盖线 覆盖线是指价格连续上涨之后，第二天以高盘开出，买盘不覆盖线是指价格连续上涨之后，第二天以高盘开出，买盘不继，使涨势变为跌势，收盘价跌至前一天的阳线之内，有被复盖继，使涨势变为跌势，收盘价跌至前一天的阳线之内，有被复盖之势，形成卖压，多方急于获利了结，所以趋势为下跌，应该卖之势，形成卖压，多方急于获利了结，所以趋势为下跌，应该卖出。出。股票71上升尽头线 价格持续上升，上涨动力不足，收市的小阳线并没有超前一天的高点，价格将回档盘整，甚至可能下跌，是卖出的讯号股票72三只黑乌鸦 当价格连续

17、大涨之后，三条连续下跌的阴线表明卖盘力量强劲，这是价格暴跌的先兆，所以被认作不详讯号，行情在下跌后会出现一段时间的回档整理，当然应果断出售。股票73指标类建立一个数学模型，得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字。这个数字叫指标值，指标值的具体数值和相互间关系，直接反映股市所处的状态。n平滑异同移动平均线(MACD)n威廉指标和KDJ指标n相对强弱指标(RSI)n乖离率(BIAS)nOBV（能量潮）股票74股票75股票76股票77股票78股票79股票80股票81股票82切线类切线类是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。

18、这些直线就叫切线。切线的作用主要是起支撑和压力的作用。股票83切线种类1.支撑线；2.压力线3.趋势线；4.轨道线5.黄金分割线；股票84股票85股票86股票87形态类形态类是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹的形态预测股票价格未来趋势的方法。股票88股价的移动规律股价在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；原有的均衡被打破后，股价寻找新的平衡位置。股票89股价移动的两种形态类型持续整理形态反转突破形态n1.双重顶和双重底n2.头肩顶和头肩底n3.三重顶（底）形态n4.圆弧形态n5.V形反转股票90沈阳机床(0410)2000年12月14日2001年7月19日 股票91股票92股票93氯碱化工

19、(600618)1999年7月22日10月13日 股票94股票95股票96股票97波浪类波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨下跌看成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的规律，股票的价格也就遵循波浪起伏的规律。股票98道氏理论1.市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。2.市场波动的三种趋势。即，主要趋势、次要趋势和短暂趋势3.交易量在确定趋势中的作用。4.收盘价是最重要的价格。股票99波浪理论艾略特用5个上升波和随后的下降波来描述股票市场。一个完整的上升或下降周期由8浪组成，其中5浪是主浪，3浪是调整浪。每个波浪可以合并成一个高层次的浪，一个波浪也可以细分成时间更短、层次更低的

20、若干小浪。波浪理论只考虑了价格形态上的因素，而忽视了成交量方面的影响，这给人为制造形状的人提供了机会。股票100基本8浪股票101波浪的合并与细分股票102技术分析方法应用时应注意的问题1.技术分析必须与基本面的分析结合起来使用，才能提高其准确程度。2.注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用某一种技术分析结果。3.前人的和别人的结论要经过自己通过实践验证后才能使用。股票103第三节 股票价值评估1、现值方法2、价格与收益比方法股票1041、现值方法一个资产的现时固有值等于未来现金流的折现值：资产的现时固有值；：在 t时期的未来现金流；：投资者的应得回报率。101tttkCV0VtCk股

21、票105买卖决策计算净现值内部收益率00PVNPV011PkCttt01*1PkCttt股票106股息折现模型（DDM）：股票在t时期的现金流（股息）k：股票的要求收益率在此模型中有很多不定因素（），因此要对股息的增长率做某些假设。101tttkDVtDtDt,股票107零增长模型零增长模型假设 ，即股息保持固定金额。零增长模型为内部收益率210DDDkDkDkDVtttt011000111PDk0*股票108使用说明对股息的假设使该模型的使用受到严格的限制适用于高等级优先股的内在价值的评估n通常情况下按固定数目支付股息n不会因每股收益的变化而变化股票109Gordon模型模型假设未来股息在很

22、长时间内以某一稳定的速度增长。为现在已支付的股息，预期股息增长率是g，即：gDD101201211gDgDDtttgDDD1010D股票110Gordon模型如果 ，上式可以简化为：内部收益率10011tttkgDVgk gkDgkgDV1001gPDk1*股票111两阶段股利贴现模型超常增长期（t=1,n）：增长率为g；贴现率k稳定增长期（t=n+1,n+2,）:增长率为g*，贴现率k*11011gkDpkpkDpnnnnnttt股票112基于有限持有期的股票定价股利折现模型似乎只适用与永远持有股票的投资者对于打算持有股票一年的投资者，如何估价？n将在持有期内预期得到的现金流（股利加预期的售

23、价）进行折现kPDV1110股票1132、价格与收益比方法如果用每股预期盈利和公司盈利的支付比表示每股股息：则股票的固有值模型变为：tttEpD101ttttkEpV股票114买卖决策假设每股盈利在第t年的增长率是 ，则有 说明什么？说明什么？tieitgEE101110011tttieitkgpEV0000EPEVetg股票115零零增长模型模型零增长模型假设股息保持固定金额。即：零增长模型0,1ettgpkkEVtt111100股票116不变增长模型不变增长模型每股盈利在各个时期的增长率相同并且支付比为常数p。由 ，得不变增长模型为：ettgEE11teettgDgDD1101eeeegkgpEVgkgpEV110000股票117市盈率市盈率是所有比率中用得最多的n是将公司股票价格和盈利状况联系在一起的一种直观统计比率n易于计算，容易得到，易于比较n能够作为公司其他一些特征的代表市盈率也最常被误用的n认为使用市盈率可以避免在估价前对公司风险、增长率和股利支付率的假设股票118市盈率的问题当每股收益为负值是，市盈率是没有意义的。公司收益的波动常会引起市盈率在不同时期出现剧烈波动