第五章-国际间接投资课件.pptx

1、2022年12月28日星期三第五章第五章 国际间接投资国际间接投资一、含义解释FII 目的：资本增值目的：资本增值 完成方式：取得利息、股息及买卖差价完成方式：取得利息、股息及买卖差价 投资对象：金融资产投资对象：金融资产 主要活动市场：国际资本市场或国际金融主要活动市场：国际资本市场或国际金融债券市场债券市场 与与FDI的基本区别：对筹资者的运营活动的基本区别：对筹资者的运营活动有无控制权。有无控制权。二、主要方式国际中临时信贷国际证券投资国际证券投资中临时银行信贷出口信贷政府存款国际金融组织存款国际项目存款购置国际股票购置国际债券三、影响FII的主要要素 1、利率 2、汇率 3、偿债才干

2、4、风险性 1 1、利率、利率 正常状况下，资本从利率低的国度流向利率高正常状况下，资本从利率低的国度流向利率高的国度大局部是食利资本；的国度大局部是食利资本；不正常状况下，如政局不动摇，也能够发作短不正常状况下，如政局不动摇，也能够发作短期资本从利率较高而政局动乱的国度流向利率期资本从利率较高而政局动乱的国度流向利率较低而政局动摇的国度。较低而政局动摇的国度。有短期利率和临时利率、名义利率和实践利率有短期利率和临时利率、名义利率和实践利率之分，而对国际直接投资流量和流向较大的是之分，而对国际直接投资流量和流向较大的是临时利率和实践利率的变化。临时利率和实践利率的变化。2、汇率 国际资本逆差国

3、际资本逆差 经济实力弱债务添加经济实力弱债务添加 外汇供外汇供 求，求，汇率上升汇率上升 本国对本外货币需求添本国对本外货币需求添加加 本国资本流出本国资本流出 当一国国际收支好转时，国度可以实行外汇控制，限制外汇收支对调往国外的资本不预兑换外汇，以防止资本外逃。同时，国度也可以经过完成外汇控制来维护本外货币汇率的动摇，以到达鼓舞本国资本流入的目的。经济危机与韩元升值经济危机与韩元升值 2020年底：1人民币=210韩元 2006年：1人民币=120韩元 2020年，韩元对美元汇率累计升值26%缘由：2020年9月中旬美国雷曼兄弟公司开张给金融市场形成系统性冲击，海外投资机构为回笼资金而少量兜

4、售韩国股票 结果：大批韩国人撤离北京 韩元升值致生活窘迫 降低了本国企业的推销本钱，海外大企业纷繁将原料推销点转向韩国 中国很多城市居民到韩国消费、旅游 3、偿债才干、偿债才干 偿债才干与吸收国际直接投资的数量成偿债才干与吸收国际直接投资的数量成正比。正比。兴旺国度由于经济实力雄厚，有较多的兴旺国度由于经济实力雄厚，有较多的外汇储藏，偿债才干强，因此能吸引少外汇储藏，偿债才干强，因此能吸引少量的国际资本；量的国际资本；新兴工业国度和地域：经济开展较快，新兴工业国度和地域：经济开展较快，有较强的出口创汇才干。有较强的出口创汇才干。4、风险性、风险性第二节第二节 国际债券国际债券 一、债券bond

5、与国际债券的含义 二、国际债券的种类重点 三、国际债券的发行顺序 四、国际债券清算机构一、债券bond与国际债券的含义 一债券一债券 P166 二国际债券二国际债券 P168 一国政府、金融机构、工商企业或国度一国政府、金融机构、工商企业或国度组织为筹措和融通资金，在国外金融市组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以本外货币为面值的债券。场上发行的，以本外货币为面值的债券。是一种有价证券，是发行者给投资者的是一种有价证券，是发行者给投资者的借款凭证，持有它，就取得了活期讨取借款凭证，持有它，就取得了活期讨取一定收益的权益。一定收益的权益。二、国际债券的种类二、国际债券的种类 按面值货币

6、和发行国度不同分：本国债券欧洲债券全球债券一本国债券 本国债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以乙外货币为面值的债券。我国从我国从19821982年年1 1月起也曾屡次在本国债券市场月起也曾屡次在本国债券市场上发行本国债券。发行机构主要有：中国国际上发行本国债券。发行机构主要有：中国国际信托投资公司、中国银行、福建投资公司、上信托投资公司、中国银行、福建投资公司、上海信托投资公司、交通银行等。海信托投资公司、交通银行等。本国债券市场已成为跨国公司外部的临时融本国债券市场已成为跨国公司外部的临时融资的一个重要场所，它约占国际债券的资的一个重要场所，它约占国际债券的151530%30%。另一个重要来

7、源地是欧洲债券市场。另一个重要来源地是欧洲债券市场。二欧洲债券二欧洲债券Eurobond 1 1、含义、含义 欧洲债券是一国政府、金融机构、工商欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第企业或国际组织在国外债券市场上以第三外货币为面值发行的债券。三外货币为面值发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币区分属于三个不同的国度。币区分属于三个不同的国度。2、欧洲债券市场的特点 境外市场，高度

8、自在，灵敏性强境外市场，高度自在，灵敏性强 无需注册，为不记名持票人债券无需注册，为不记名持票人债券 无须交纳利息所得税无须交纳利息所得税 单笔发行金额庞大，债券发行方式以辛单笔发行金额庞大，债券发行方式以辛迪加为主迪加为主 种类多种类多 福建华福公司曾在伦敦发行日元债券；1985年中国曾在伦敦发行以美元为面值货币的欧洲债券；1998年3月25日，巴西政府在德国市场发行4.1亿美元金融债券，这是该年巴西第四次发行融资债券。第一笔欧洲债券是于1961年2月1日在卢森堡发行的。3、欧洲债券的种类 A A 固定利率债券，是在债券发行时就将固定利率债券，是在债券发行时就将债券的息票率固定上去的债券。债

9、券的息票率固定上去的债券。B B 浮动利率债券，是指债券息票率依据浮动利率债券，是指债券息票率依据国际市场利率变化而变化的债券。国际市场利率变化而变化的债券。C C可转换债券可转换债券 这种债券的利率通常是这种债券的利率通常是固定的，购置债券的人可在规则的时间固定的，购置债券的人可在规则的时间内把债券转换成等值的公司股票。内把债券转换成等值的公司股票。三全球债券Global Bonds 80年代末发生的新型金融工具 在世界各地的金融中心同步发行，具有高度活动性的国际债券。案例 中国财政部代表中国政府于1997年发行5亿美元全球债券。此笔债券发行的结合主干行是美林公司和JP摩根银行。这是自199

10、4年以后中国财政部第三次进入美元全球债券市场。债券在美国、亚洲和欧洲同时分销，并在香港和卢森堡上市。目的：进一步稳固和增强与美、亚、欧主要投资者的关系，为中国的临时债券发行树立本钱基准，并为中国的重点树立筹集资金。三、国际债券的发行顺序详细发行顺序参见书本详细发行顺序参见书本P171 评级评级Bond Rating 蓝筹码债券蓝筹码债券 金边债券金边债券Baa 穆迪公司评定的从Aaa 到 Baa级，斯坦德普尔公司 (Standard and Poors Corporation)的评定的从AAA 到 BBB级，都属于投资级 Investment Grade。BB级及其以下任何级别的债券都属于投机

11、级 Speculative Grade，或称为假债券或渣滓债券 四、国际债券清算机构新兴债券-布雷迪债券第三节 国际投资基金 概念、种类概念、种类 国际基金投资的发生与开展国际基金投资的发生与开展 国际基金投资的优优势国际基金投资的优优势 投资基金的管理投资基金的管理投资基金的含义 证券投资基金是一种利益共享、风险共担证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即经过发行基金单的集合证券投资方式，即经过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金、从事管，由基金管理人管理和运用资金、从事股票、债券等金融工具投资。股

12、票、债券等金融工具投资。在我国，基金托管人必需由合格的商业银在我国，基金托管人必需由合格的商业银行担任，基金管理人必需由专业的基金管行担任，基金管理人必需由专业的基金管理公司担任。理公司担任。基金投资人享用证券投资基金的收益，也基金投资人享用证券投资基金的收益，也承当盈余的风险。承当盈余的风险。投资基金的分类投资基金的分类 1依据基金单位能否可添加或赎回 开放式基金和封锁式基金 开放式：基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定。2依据组织形状的不同 公司型投资基金和契约型投资基金 公司型：是具有共同投资目的的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投

13、资基金；契约型：信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。3依据投资风险与收益的不同 生长型、支出型、平衡型投资基金 生长型：把追求资本的临时生长作为其投资目的的投资基金；支出型：以能为投资者带来高水平的当期收人为目的的投资基金；平衡型：以支付当期支出和追求资本的临时生长为目的的投资基金。4依据投资对象的不同 股票基金 债券基金 货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金：期货基金 期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金：指数基金是指以某种证券市场的价

14、钱指数为投资对象的投资基金；认股权证基金投资基金具有以下几个特点：1 1集合投资。将零散的资金地聚集起来，集合投资。将零散的资金地聚集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。产的增值。2 2分散风险。基金可以完成资产组合多样分散风险。基金可以完成资产组合多样化，分散投资于多种证券。化，分散投资于多种证券。3 3专家管理。基金实行专家管理制度，这专家管理。基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰厚的些专业管理人员都经过专门训练，具有丰厚的证券投资和其他项目投资阅历。证券投资和其他项目投资阅历。4 4活动性强。基金的买卖顺

15、序十分简便。活动性强。基金的买卖顺序十分简便。对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理公司直接购置或赎回基金、也可以经过证券公公司直接购置或赎回基金、也可以经过证券公司等代理销售机构购置或赎回，或委托投资顾司等代理销售机构购置或赎回，或委托投资顾问机构代为买入。问机构代为买入。国际投资基金的发生与开展 1868 1868 年，伦敦海外及殖民地政府信托基金，年，伦敦海外及殖民地政府信托基金，事先每事先每100100英镑的基金券是按英镑的基金券是按8585英镑的价钱出英镑的价钱出售的，设固定利率为售的，设固定利率为6%6%，信托期限为，信托期限为2424年。

16、年。投资者实践可得收益率超越投资者实践可得收益率超越7%7%，比政府债券，比政府债券利率利率3.3%3.3%高的多；高的多；19211921年年4 4月月 ，美国国际证券信托基金，美国国际证券信托基金 ；19241924年美国设立了马萨诸塞投资信托基金年美国设立了马萨诸塞投资信托基金Massachusetts Investors TrustMassachusetts Investors Trust；1929-1933 1929-1933年，基金公司也纷繁开张，基金投年，基金公司也纷繁开张，基金投资遭遇重创。资遭遇重创。基金投资巨匠国际著名国际著名投资巨匠投资巨匠罗杰斯罗杰斯 美国著名基金经理美

17、国著名基金经理格列高里格列高里-莫里斯莫里斯 巴菲特和索罗斯巴菲特和索罗斯靳羽西在一本书中的财富观 必需正视钱的作用，挣多少并不重要，能留下多必需正视钱的作用，挣多少并不重要，能留下多少才重要少才重要 从小就学会存钱，如从小就学会存钱，如10%10%学会区分资产与负债。有些东西不但不升值反而学会区分资产与负债。有些东西不但不升值反而升值，就是负债，比如，车、衣服升值，就是负债，比如，车、衣服 拥有不动产是好靠山。拥有不动产是好靠山。使生活丰厚的钱才是值得花的使生活丰厚的钱才是值得花的 花钱要区分时间和场所花钱要区分时间和场所 尽量不要负债，不要花明天的钱尽量不要负债，不要花明天的钱第四节 国际

18、股票投资一、国际股票的含义一、国际股票的含义二、国际股票三种主要类型二、国际股票三种主要类型国际股票国际股票 含义：指在股票的发行和买卖进程，不含义：指在股票的发行和买卖进程，不是只发作在一国际，而通常是跨国停止是只发作在一国际，而通常是跨国停止的，即股票的发行者和买卖者，发行地的，即股票的发行者和买卖者，发行地和买卖地，发行币种和发行者所属辅币和买卖地，发行币种和发行者所属辅币等有至少一种和其他的不属于同一国度等有至少一种和其他的不属于同一国度内。内。实质特征：整个融资进程具有跨国性。实质特征：整个融资进程具有跨国性。发行目的：筹资、扩展知名度、分散股发行目的：筹资、扩展知名度、分散股权、跨

19、国并购之需。权、跨国并购之需。国际股票的三种类型国际股票的三种类型1.在本国发行的直接以外地货币为面值并在外地上市买卖的股票。2.我国在香港发行上市买卖的H股，在新加坡发行的S股，在纽约发行上市的N股。3.截至2020年底，有54家中国企业在NYSE挂牌。类型包括：大型国有企业、创新性企业、民营企业。2007年年4月，纽约证券买卖所和月，纽约证券买卖所和泛欧证券买卖所集团正式宣布兼泛欧证券买卖所集团正式宣布兼并并，成为全球最大的证券买卖所，成为全球最大的证券买卖所NYSE Euronext。2000年年6月月21日，中国联通股日，中国联通股票在美国纽约证券买卖所挂牌票在美国纽约证券买卖所挂牌买

20、卖。买卖。小知识：IPO初次地下募股 Initial public offering 某公司初次向社会群众地下招股的发行方某公司初次向社会群众地下招股的发行方式。式。有限责任公司有限责任公司IPO后会成为股份。后会成为股份。这个现象在九十年代末的美国发起，事先这个现象在九十年代末的美国发起，事先美国正派历科网股泡沫。兴办人会以独立美国正派历科网股泡沫。兴办人会以独立资本成立公司，并希望在牛市时期透过初资本成立公司，并希望在牛市时期透过初次地下募股集资次地下募股集资(IPO)。不少兴办人都在一夜之间成了百万富翁。不少兴办人都在一夜之间成了百万富翁。纳斯达克NASDAQ 全美证券商协会自动报价系统

21、全美证券商协会自动报价系统 National Association of Securities Dealers Automated Quotations 分为：全球市场、小额资本市场专为分为：全球市场、小额资本市场专为生临时的公司开设生临时的公司开设 纳斯达克小资本市场上市条件纳斯达克小资本市场上市条件 先决条件先决条件 运营生化、生技、医药、科技硬件、软运营生化、生技、医药、科技硬件、软件、半导体、网络及通讯设备、加盟、件、半导体、网络及通讯设备、加盟、制造及批发连锁效劳等公司，经济生动期制造及批发连锁效劳等公司，经济生动期满一年以上，且具有高生长性、高开展潜满一年以上，且具有高生长性、高

22、开展潜力者。力者。消极条件消极条件 有形资产净值在有形资产净值在500万美元以上，或最近万美元以上，或最近一年税前净利在一年税前净利在75万美元以上，或最近三万美元以上，或最近三年其中两年税前支出在年其中两年税前支出在75万美元以上，或万美元以上，或公司资本市值公司资本市值(Market Capitalization)在在5000万美元以上。万美元以上。积极条件积极条件 SEC及及 NASDR审查经事先，需有审查经事先，需有300人人以上的群众持股才干挂牌。以上的群众持股才干挂牌。诚信原那么诚信原那么 Any company can be listed,but time will tell t

23、he tale.只需央求的公司秉持诚信原那么，挂牌上只需央求的公司秉持诚信原那么，挂牌上市是迟早的事，但时间与诚信将会决议一市是迟早的事，但时间与诚信将会决议一切。切。纳斯达克小资本市场上市条件纳斯达克小资本市场上市条件 上市的顺序上市的顺序 1 1 组建上市顾问团队投资银行、法律顾组建上市顾问团队投资银行、法律顾问、会计师问、会计师 2 2 失职调查失职调查 3 3 注册和审批注册和审批 中心阶段中心阶段 美国证券法要求，证券在地下发行之前必美国证券法要求，证券在地下发行之前必需向美国证监会注册注销，并且向群众投需向美国证监会注册注销，并且向群众投资人提供一份详尽的招股书。资人提供一份详尽的

24、招股书。4 4 促销和路演促销和路演 road showroad show 路演是指公司管理层在投资银行的布置下，路演是指公司管理层在投资银行的布置下，到各地巡回演说，展现其商业方案到各地巡回演说，展现其商业方案 ，激，激起潜在投资者的兴味。起潜在投资者的兴味。纳斯达克上的中国股纳斯达克上的中国股 中华网中华网|新浪网新浪网|搜狐网搜狐网 网易网易|TOM|TOM网网|浩荡网络浩荡网络 侨兴侨兴|空中网空中网|前程无忧前程无忧 金融界金融界|携程网携程网|亚信科技亚信科技 掌上闭塞掌上闭塞|UT|UT斯达康斯达康|九城关贸九城关贸 太平洋商业太平洋商业|分众传媒分众传媒|德信德信 类型二：存托

25、凭证类型二：存托凭证DR 指在一国证券市场流通的代表本国公司有价证券的可转让凭证。ADR 美国存托凭证：可在美国买卖的本国公司股票的一切权，少数非美公司在美国上市均经过ADR方式完成，可以允许美国投资者不经过跨境买卖既能买卖本国上市公司股票，一概以美元计价。ADR运作的三大主体运作的三大主体存券银行位于美国，发行存券银行位于美国，发行ADR，作为市场，作为市场中介中介托管银行上市公司所在国，保管证券托管银行上市公司所在国，保管证券存券信托公司担任存券信托公司担任ADR的清算与保管的清算与保管 在美上市的中国概念在美上市的中国概念ADR 中国铝业、百度、中海油、中国电信、中中国铝业、百度、中海油、中国电信、中国移动、中国联通、中国网通、网易、中国移动、中国联通、中国网通、网易、中石油、华能国际、南方航空、中国人寿等。石油、华能国际、南方航空、中国人寿等。类型三：类型三：欧洲股票欧洲股票含义：指在股票面值货币所在国以外的含义：指在股票面值货币所在国以外的国度发行上市买卖的股票。国度发行上市买卖的股票。2020世纪世纪8080年代发生于欧洲年代发生于欧洲特点：特点：直接海外上市的企业往往先在国际上市；直接海外上市的企业往往先在国际上市；欧洲股权那么是在多个国度市场上同时欧洲股权那么是在多个国度市场上同时发行。发行。采用国际市场竞价发行的方式。采用国际市场竞价发行的方式。