二章-货币的时间价值课件.ppt

1、高等学校金融学主干课程教材金融学主 编 王妙英 孙中刚第三章 金融机构第四章 银行类金融机构第五章 非银行类金融机构第六章 金融市场第七章 开放经济条件下的金融运行第八章 货币供求和货币均衡第九章 通货膨胀与通货紧缩第十章 货币政策第十一章 金融发展与金融监管目录CONTENTS第二章货币的时间价值1.了解货币时间价值产生原因、实质和表示方法以及应用分析，理解货币时间价值的概念；2.了解利息和利率的含义，理解利率的种类；3.掌握单利与复利、现值与终值的计算；4.了解利率的风险结构和期限结构，理解利率的影响因素，掌握利率的决定理论；5.了解我国利率市场化改革，掌握利率市场化的含义。学习目标学习目

2、标第一节货币时间价值概述一、货币的时间价值概念与产生原因 在商品经济中，货币的时间价值是客观存在的。如将资金存入银行可以获得利息，将资金运用于公司的经营活动可以获得利润，将资金用于对外投资可以获得投资收益，这种由于资金运用实现的利息、利润或者投资收益表现为货币的时间价值。由此可见，货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。货币时间价值的产生原因在于三方面：货币时间价值是资源稀缺性的体现、货币时间价值是信用货币制度下流通中货币的固有特征、货币时间价值是人们认知心理的反映。第一节货币时间价值概述二、货币时间价值的实质和表示1.货币时间价值的实质根据马克思的劳

3、动价值理论，在发达的商品经济条件下资本流通的公式是：G-W-G，其中，G=G+G，即原来预付的货币额G加上一个增值的货币额G。公式两端是同一性质的货币，若完全相等投资行为就失去了实际意义。所以，资本流通的结果不仅要保持原有资本的价值，而且还要取得更多的价值即增值。由此可见，货币时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值的一部分。2.货币时间价值的表示（1）相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（2）绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。货币时间价值虽有两种表示方法，但在实际生活中并不进行严格的区分。因此，在分析资金时间价

4、值的时候，有时用绝对数，有时用相对数。第一节货币时间价值概述三、货币的时间价值应用分析1.在企业投资决策中货币时间价值的应用 由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中就应充分考虑到货币时间价值。闲置资金是否应被占用和可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为一项投资获得收益的同时也需要承担相应的风险。就货币时间价值对企业投资决策产生影响和企业如何进行投资决策进行分析：企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中选择投资小、收益大的方案。投资决策一般有两大类方法，即不考虑货币时间价值的非贴现法与考虑到货币时间价值影响的贴现法。2.在企业

5、经营中货币时间价值的应用 在企业存货管理中，如果经营者要处理积压存货权衡削价得失时需要从货币的时间价值上考虑两个方面：第一，在预计滞销积压存货时不能按单利计算，而要按复利计算；第二，保管费用的货币支出也应按复利计算其终值。在企业设备投资中，企业经常面临继续使用旧设备与购置新设备的选择。一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。因此，较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低的作为好方案，这时就要考虑货币时间价值。此外，企业经营活动中的销货分期付款、应收应付、租赁寄售、股利分红、企业兼并收购及对外经济贸易等方面，都应充分考虑货币的时间价值，以使资金在周转过程中发挥最

6、大的经济效益。第一节货币时间价值概述四、利息与利率概述1.利息的概念利息是指债权人贷出货币或者货币资本而从债务人手中获得超过本金部分的报酬。现代社会中将贷出货币收取利息视为正常的事情，因贷放而增值也深深植根于现代经济观念中。从债权人的角度来看，利息是出让资金或货币资本而从债务人那里获得的报酬；从债务人的角度来看，利息是债务人获得货币资金使用权的代价。所以利息实质上是使用资金的价格，或者说是获得资金使用权的代价。2.利息的本质一类是西方经济学对利息本质的论述，主要的观点有：威廉配第认为利息是暂时放弃货币的使用权而获得的报酬，因为当出借货币后，在规定的期限内，出借方无论怎样迫切需要这个资金也不能提

7、前收回，因此认为出借方承担了实际上的损失，所以要弥补这个损失，就是利息。亚当斯密认为借入资金一方可以将借入的资金用作投入，能够获得利润等收入，作为报答这种让与，借入资金一方以较小部分的利润让与出借人，称作利息。凯恩斯认为利息是在一定时期内，放弃资金周转灵活性的报酬，是放弃货币流动性的一种补偿。另一类是马克思的利息本质理论。马克思认为利息不是凭空产生的，货币在商品运动中充当交换的媒介，本身并不能增值，而是产业资本家凭借拥有的货币资本在商品市场上购买劳动力和生产资料，从事生产，获取剩余价值。这样的剩余价值一分为二，一部分作为利润产业资本家自留；一部分作为利息还给资金出借方。所以利息的最终来源是劳动

8、创造的，是剩余价值的一部分。第一节货币时间价值概述1.基准利率、差别利率与优惠利率五、利率的种类基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。所谓起决定作用的意思是指这种利率变动，其他利率也相应变动。理论上基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。一般来讲，利息包括对机会成本的补偿和对风险的补偿。利率中用于补偿机会成本的部分往往由无风险利率表示。著名的基准利率有伦敦同业拆放利率（LIBOR）和美国联邦基准利率。差别利率是指银行根据国家的有关政策、国家经济发展的客观需要及微观经济状况，确定不同的利率档次，以实现区别对待、择优扶持的利息政策而实行的利率。优惠利率是差别利率的有机组成部分，主要

9、是指商业银行向实力雄厚、信誉良好、有发展前景的企业发放贷款或者国家通过银行对需要扶持的行业、企业或个人提供低于一般利率水平的贷款利率。差别利率和优惠利率都反映了国家信贷政策内容。第一节货币时间价值概述2.市场利率、官定利率和行业利率五、利率的种类市场利率是根据借贷资金供求状况，由借贷双方竞争自行确定的利率。许多国家对市场利率都有一定程度的限制，例如规定存款利率的上限，以防存款利率大幅上扬扰乱金融秩序。由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，通常称为官定利率。其一般是根据国家经济发展和金融市场需要所确定和调整的，要求国内所有的金融机构必须严格执行，不能随意变动和调整，反映非市场力量对利率的干预

10、。银行公众等非政府的民间金融组织为了维护公平竞争所确定的利率，属于行业自律性质，称为行业利率，其对各会员银行具有一定的约束性。第一节货币时间价值概述3.名义利率和实际利率五、利率的种类按照利率的真实水平可以划分为名义利率和实际利率。当流通中的价值符号超过了客观需要时，单位价值符号所实际代表的价值量就必然下降，这就产生了价值符号的名义价值和实际价值的区别。现代经济学一般把名义利率定义为以名义货币表示的利率。而实际利率是指名义利率减去通货膨胀率的利率，计算公式为：1+名义利率=（1+实际利率）（1+通货膨胀率），以r表示实际利率，i表示名义利率，p表示价格指数，则当通货膨胀率较低时公式可以简化为实

11、际利率=名义利率通胀率（可用CPI增长率来代替），即r=i-p。第一节货币时间价值概述4.固定利率和浮动利率五、利率的种类固定利率是指在整个借贷期限内，利息都按借贷双方事先约定的利率计算，而不随市场上货币资金供求状况而变化。固定利率适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况，易于计算借贷成本。但当借贷期限较长或市场利率变动较大时，一般不适合采用固定利率。因为在此期间通胀的作用和市场上借贷资金供求状况的变化，会使借贷双方都有可能承担利率波动的风险。浮动利率是指在借贷期限内，根据市场利率的变化情况而定期进行调整的利率。浮动利率最大的优点是能够灵活反映市场上的资金供求状况，更好的发挥调节作用。由于浮

12、动利率可以随时予以调整，有利于减少利率波动所造成的风险，从而克服了固定利率的缺陷。但同时由于利率变化不定，使借贷成本的计算比较复杂。第二节货币时间价值的计算1.单利的计算一、单利与复利单利计算的方法是指，只要本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。这里所说的“本金”是指贷给别人以收取利息的期初金额。“利息”是指借款人付给贷款人超过本金部分的金额。单利利息计算公式：I=P*i*tP本金，又称期初额或现值；i利率，通常指每年利息与本金之比；I利息；S本金与利息之和，又称本利和或终值；t时间期限。第二节货币时间价值的计算2.复利的计算一、单利与复利复利（Compou

13、nd interest）是一种计算利息的方法。按照这种方法，利息除了会根据本金计算外，新得到的利息同样可以生息，因此俗称“利滚利”、“驴打滚”或“利叠利”。期初本金P利息I期末终值F（本利和）1期 P1=P2期 P2=P1+I1=P(1+i)3期 P3=P2+I2=P(1+i)2n-1期Pn-1=Pn-2+In-2=P(1+i)n-2n期Pn=Pn-1+In-1=P(1+i)n-1I1=PiI2=P2i=P(1+i)iI3=P3i=P(1+i)2 iIn-1=Pn-1i=P(1+i)n-2 iIn=Pni=P(1+i)n-1 iF1=P1+I1=P(1+i)F2=P2+I2=P(1+i)2F3

14、=P3+I3=P(1+i)3Fn-1=Pn-1+In-1=P(1+i)n-1Fn=Pn+In=P(1+i)n表2-1 复利终值计算公式的推导过程第二节货币时间价值的计算二、现值与终值在考虑货币时间价值，分析资本运动和现金流量时应明确现值和终值两个基本概念。1现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，在商业上俗称“本金”。通常记作P。2终值是指现在一定数额的资金经过一段时期后的价值，在商业上俗称“本利和”。通常记作F。终值与现值是一定数额的资金在前后两个时点上对应的价值，其差额就是货币时间价值。在现实生活中，计算利息时的本金、本利和相当于货币时间价值理论中的现值和终值。而在票据贴

15、现业务中，计算票据的贴现价值所采用的计算公式是：P=FI,其中，I是票据贴现利息。第二节货币时间价值的计算二、现值与终值年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金，预付年金）、递延年金(延期年金)、永续年金等类型。1普通年金普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。2即付年金即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。即付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。3递延年金递延年金是指第一次收付款发

16、生时间与第一期无关，而是隔若干期（m）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。4永续年金永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。在实际生活中，优先股股利、无限期债券、奖励基金等都属于永续年金。由于永续年金期数无限，没有终止的时间，因此永续年金没有终值。第三节货币时间价值的决定一、利率的影响因素（1）利润率的平均水平。利息是平均利润的一部分，因而利息率也是由平均利润率决定的。根据市场法则，等额资本要获得等量利润，通过竞争和资源的流动，一个经济社会在一定时期内会形成一个平均利润率。利率总水平要适应大多数企业的负担能力，这一平均利润率是

17、确定各种利率的主要依据，是利率的最高界限。也就是说，利率总水平不能太高，太高了大多数企业承受不了；相反，利率总水平也不能太低，太低了不能发挥利率的杠杆作用。（2）资金的供求状况。在平均利润率既定时，利息率的变动则取决于平均利润分割为利息与企业利润的比例，这个比例是由借贷资本的供求双方通过竞争确定的。一般地，当借贷资本供不应求时，借贷双方的竞争结果将促进利率上升；相反，当借贷资本供过于求时，竞争的结果必然导致利率下降。在我国市场经济条件下，由于作为金融市场上的商品的“价格”利率，与其他商品的价格一样受供求规律的制约，因而资金的供求状况对利率水平有重要影响。（3）物价变动的幅度。由于价格具有刚性，

18、变动的趋势一般是上涨，因而货币的保值和增值是人们普遍关心的问题。这种关心使得从事经营货币资金的银行必须使吸收存款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以吸收存款；同时也必须使贷款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以获得投资收益。所以，名义利率水平与物价水平具有同步发展的趋势，物价变动的幅度制约着名义利率水平的高低。第三节货币时间价值的决定一、利率的影响因素（4）国际利率水平。在开放的经济条件下，资本可以自由流动，国际利率水平对国内利率也有重要影响。因为现代经济的一个重要特点就是世界各国的经济联系越来越密切，商品、技术、资金越来越多的在世界范围内运动。商品买卖和资金流动越具有国际性，国际利率水平

19、对国内利率的影响就越大，具体是通过资金在国际间的移动来实现的。（5）国家经济政策。20世纪30年代资本主义经济大危机发生后，资本主义国家普遍推行国家干预经济的政策，利率成为国家对经济活动实行垄断调节的重要工具。因此，利率不再是完全随借贷资本的供求状况自由波动，而必须受国家的控制和调节。（6）其他影响因素。除上述因素外，借贷期限的长短、风险大小、银行经营成本、传统习惯、法律规定和国际协定等都是影响利率变动的因素，它们综合作用影响着利率的变化。第三节货币时间价值的决定1马克思的利率决定理论二、利率的决定理论马克思认为利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。马克思的市场利率决定理论的主要内容是：总

20、体上来看，马克思的利率决定理论是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。马克思认为，利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值，而利润是剩余价值的最终转化形式，利息的这种性质就决定了利息量的多少只能在利润总额的限度内，利率取决于平均利润率。具体内容：（一）利率的变化范围介于零与平均利润率之间。（二）在零与平均利润率之间，利率的大小取决于两个因素：一个是利润率，一个是总利润在借款人与贷款人之间进行分配的比例。（三）由于利润率决定利率，从而使利率具有如下特点：(1)随着技术的发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降的趋势，因而导致受其影响的平均利率也有同方向变化的趋势

21、。(2)平均利润率虽有下降的趋势，但是是一个缓慢的过程，就一个阶段来考察，每一个国家的平均利润率是相对稳定的量，因而平均利率也具有相对稳定性。(3)由于利息率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果，因而使利率的决定具有很大的偶然性，无法找到一个具体的决定规律。第三节货币时间价值的决定2古典的储蓄投资利率理论二、利率的决定理论古典利率理论又称实物利率理论，是指从19世纪末到20世纪30年代的西方利率理论，代表人物有庞巴维克、费雪以及马歇尔。该理论认为利率决定于资本的供给和需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。古典利率理论认为：利率具有自动调节经济，使其达到均衡的作用。储蓄大于投资时，利率下降，人

22、们自动减少储蓄，增加投资；储蓄少于投资时，利率上升，人们自动减少投资，增加储蓄。第三节货币时间价值的决定3.凯恩斯的利率决定理论二、利率的决定理论凯恩斯学派的流动性偏好理论认为利率不是决定于储蓄和投资的相互作用，而是由货币量的供求关系决定的。凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论，认为利率决定于货币供给和一般人的流动性偏好两个因素。流动性偏好是指人们在选择其财富的持有形式时，大多数倾向于选择货币。因为货币具有完全的流动性和最小的风险性，而通常情况下货币供应量是有限的。人们为了取得货币就必须支付代价。所以，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬，而利率就是人们对流动性偏好即不愿将货币贷放出

23、去的程度的衡量。货币的需求是由持有货币的动机来决定的，凯恩斯认为持有货币的动机有三个：交易动机、预防动机和投机动机。交易动机是指人们持有货币用来进行交易如购买商品等；预防动机是指人们持有货币以防不测之需等；这两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为M1=L1（y）。而投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为M2=L2（r）。货币总需求Md=L1（y）+L2（r）。货币总供给为Ms，通常货币供给是由货币当局控制，可视为常数M，所以货币供给曲线是一条垂直线。第三节货币时间价值的决定3.凯恩斯的利率决定理论二、利率的决定理论Md=L1（Y）+L2（r）MrreM1M、Y利率是使公众愿意以货币的形式持

24、有的财富量（即货币需求）恰好等于现有货币存量（即货币供给）的价格。流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。第三节货币时间价值的决定4.新古典学派的借贷资金理论二、利率的决定理论借贷资金理论是经济学家罗伯逊提出的。其试图将实际因素及货币因素对利率的影响综合考虑。这一理论受到俄林、勒纳等经济学家的支持，并且成为占支配地位的利率决定理论。该理论认为，古典利率理论肯定储蓄和投资的交互作用，

25、但完全忽略了货币因素；而凯恩斯完全否定实物因素的存在，仅仅局限在货币层面。因此应该将货币因素和实物因素结合起来考虑。其基本观点：利率是借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系。而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素，既有存量又有流量。借贷资金理论经过希克斯和汉森改造成著名的ISLM模型，把收入Y也作为一个与利率相关的变量加以考虑。IS-LM模型是宏观经济分析的一个重要工具，是描述产品市场和货币之间相互联系的理论结构。产品市场和货币市场是相互联系、相互作用的，而收入和利率也只有在这种相互联系、相互作用中才能决定。第三节货币时间价值的决定4.新古典学派的借贷资金理

26、论二、利率的决定理论该模型要求同时达到下面的两个条件：(1)I(r)=S(Y)即IS(2)M=L1(Y)+L2(r）即LM在IS的条件中，相对于古典的储蓄投资理论，把储蓄是利率的增函数变化成储蓄是收入的增函数。两条曲线交点处表示产品市场和货币市场同时达到均衡。LMISrreYeY第三节货币时间价值的决定1.利率的风险结构三、利率的风险结构和期限结构在金融市场上，不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样。利率的风险结构是指具有相同的到期期限但是具有不同违约风险、流动性和税收条件的金融工具收益率之间的相互关系。通常影响利率风险结构的主要因素有：（

27、1）违约风险违约风险是指金融工具的发行不能履行其承诺的支付本金和利息的义务。许多国家政府特别是美国等发达国家政府发行的债权的违约风险相对较低，原因是只要政府能够行使其税收和创造货币的权利，它们就能够用税收来支付发行债券的本金和利息。相比之下，金融市场的交易者们通常认为一些欠发达国家政府发行的债券风险较大，原因是这些国家政治不稳定导致投资者对持有这些债券的信心不足。第三节货币时间价值的决定1.利率的风险结构三、利率的风险结构和期限结构（2）流动性大多数发展中国家的债券在利率调整后的收益率通常高于发达国家相同到期期限的债券收益率的另一个原因是，发展中国家的金融工具多数情况下具有较低的流动性。这是因

28、为很多发展中国家的金融市场的成交量很低，变现能力差。同样，在许多国家的金融市场中公司债券市场不如政府债券市场活跃。（3）税收差别具有相同到期期限的债券收益率不同的原因也可能是一国的税法规定对于某些债券与其他债券不同。例如，很多国家发行的国债都不用缴纳利息所得税，这样使得国债的税前收益率与税后收益率是一样的。由于不同债券的税收政策不一致影响投资者资产组合配置。第三节货币时间价值的决定2.利率的期限结构三、利率的风险结构和期限结构在金融市场上，不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样。利率的风险结构是指具有相同的到期期限但是具有不同违约风险、流动

29、性和税收条件的金融工具收益率之间的相互关系。严格地说，利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。从对应关系上来说，任何时刻的利率期限结构是利率水平和期限相联系的函数。因此，利率的期限结构可以用一条曲线，即收益率曲线来表示。影响利率的期限结构的一个重要因素是投资者对未来利率的预期。当投资者预期未来短期利率上升时，作为现时和未来短期利率的平均数的长期利率就会高于现时的短期利率，从而形成上升的收益率曲线，如图（a）所示；当资者预期未来短期利率下降时，作为现时和未来短期利率的平均数的长期利率就会低于现时的短期利率，从而形成下降的收益率曲线，如图（b）所示；当投资者预期未来短

30、期利率持平时，作为现时和未来短期利率的平均数的长期利率就会等于现时的短期利率，从而形成水平的收益率曲线，如图（c）所示；变化不定的情况，就会形成如（d）的曲线。第三节货币时间价值的决定2.利率的期限结构三、利率的风险结构和期限结构到期日收益率到期日收益率到期日收益率到期日收益率(a)(b)(c)(d)第四节 中国的利率市场化改革一、利率的作用在现代经济中，利率是国家调控经济的重要杠杆，是各国中央银行调节货币供应量、实现宏观经济目标的重要工具。利率对经济活动的调节作用主要表现在以下两方面：1利率对宏观经济的作用首先，调节货币供应量。其次，对经济结构的调整。再次，抑制通货膨胀。在通货膨胀的情况下，

31、提高利率可以调节货币需求，稳定物价。2利率对微观经济的作用首先，对企业投资活动的影响。利率影响企业的投资规模、自有资金的机会成本、借贷资金的成本，也有利于资金使用效益的提高。其次，利率对居民经济行为的影响。一方面利率的变化会影响收入中储蓄部分的收入；另一方面利率的变化也会影响居民个人对不同金融资产的持有结构。第四节 中国的利率市场化改革二、利率市场化含义利率市场化是指利率的决定权交给市场，由市场主体自行决定利率的过程。在利率市场化的条件下，如果市场竞争充分，则任何单一的市场主体都不能成为利率的单方面决定者。利率市场化的主要意义在于促进金融创新，金融市场主体充分而具有竞争意识，所有的经济主体都会

32、得到创新带来的好处。一般而言，利率市场化包括两个内容：一是商业银行的存贷款利率市场化；二是中央银行通过间接调控的方式影响市场利率。在市场利率制度下，利率运行机制具有以下特征：1利率随市场资金供求状况而变化利率市场化后，政府解除对利率的管制，使利率能充分地反映资金供求，并通过价格机制以达到资金的最佳配置和有效利用。2利率由中央银行间接进行调控间接调控一般为实行市场经济体制的国家所普遍采用，其运行的基础是具有较强内部制约机制的自由企业制度、市场价格体系和市场利率形成机制。中央银行利用基准利率来调控全社会各种利率，并由此来决定社会基础货币量。第四节 中国的利率市场化改革三、中国的利率市场化改革进程利

33、率市场化主要有四点意义：（1）利率市场化使得后进入的金融机构利用灵活的利率争取客户。（2）利率市场化体现市场经济公平竞争的原则。（3）利率市场化可以反映真正的供需关系，避免地下银行放高利贷。（4）利率市场化降低整个社会的融资成本，降低系统性风险。利率市场化是中国金融改革的重要内容。中国早期的改革侧重于理顺商品价格，从20世纪90 年代后期以来开始强调生产要素价格的合理化与市场化。资金是重要的生产要素，利率是资金的价格，利率市场化是生产要素价格市场化的重要方面。中国的利率市场化是在借鉴世界各国经验的基础上，按照党中央、国务院的统一部署稳步推进的。总体思路是先货币市场和债券市场利率市场化，后存贷款

34、利率市场化。我国的利率市场化改革的主要进程有如下方面：11996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。2债券市场是金融市场的重要组成部分，放开债券市场利率是推进利率市场化的重要步骤。32004年之前稳步推进境内外存贷款利率市场化。4人民币存款利率市场化取得重要进展本章小结货币的时间价值在商品经济中是客观存在的，但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。关于利息的认识有很多观点，利息的本质通常认为是货币资本使用权的代价。利息的多少用利率来表示，利率有年率、月率和日率。根据不同标准对利率可以有多种分类。利率的单利和复利计算中，期限长

35、短和利率的高低是关键因素。现值和终值的计算在现代经济生活中应用广泛。利率的变化对国民经济影响很大，调整利率是调节国民经济的重要手段。影响利率的因素有很多。利率的决定理论主要有：马克思的利率决定理论、古典的储蓄投资理论、凯恩斯的利率决定理论、新古典的利率决定理论。利率的风险结构是指由于风险的不同导致利率不同，利率的期限结构是指由于期限的不同导致利率不同。利率市场化是中国金融改革的一个重要方向。思考与练习1.如何理解货币时间价值？2.利率有哪些种类？3.单利和复利、现值和终值的含义？4.利率的影响因素主要有哪些？5.利率的决定理论有哪些？6.什么是利率的风险结构和期限结构？7.利率的作用有哪些？8.利率市场化含义是什么？我国如何推进利率市场化改革？THANKSFOR YOUR WATCHING