五矿钨业整合初步投资可行性分析-041102课件.ppt

1、五矿钨业整合项目初步投资可行性分析五矿钨业整合项目初步投资可行性分析2004年年11月月报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价2 2004 Capgemini-All rights reserved通过并购和自身滚动发展，五矿有色已形成了国内钨产业通过并购和自身滚动发展，五矿有色已形成了国内钨产业中最大和最具竞争力及影响力的产业集群，但五矿有色

2、的中最大和最具竞争力及影响力的产业集群，但五矿有色的主要优势集中在资源端，不具备长期持续发展的能力主要优势集中在资源端，不具备长期持续发展的能力五矿五矿香炉山江钨赣钨五矿对国内钨矿资源整合后，五矿对国内钨矿资源整合后，获得了获得了38.6%的开采配额（第二位仅的开采配额（第二位仅5.5%），），对中国钨精矿总供给量形成了一定的调对中国钨精矿总供给量形成了一定的调控能力，能够调控钨精矿价格控能力，能够调控钨精矿价格 控制了较多的钨矿资源，获得了公司发控制了较多的钨矿资源，获得了公司发展钨冶炼、中间产品、深加工的资源基展钨冶炼、中间产品、深加工的资源基础础主要优势集中在资源端主要优势集中在资源端3

3、 2004 Capgemini-All rights reserved加强中间产品和应用领域的竞争能力有利于五矿有色保持加强中间产品和应用领域的竞争能力有利于五矿有色保持钨产业领导者的地位，同时也是行业发展的必然规律钨产业领导者的地位，同时也是行业发展的必然规律 钨产业的领导者要能影响整个产业链格局，在各个产业环节有竞争优势钨矿资源冶炼中间产品应用领域五矿目前状况五矿目前状况钨产业领导者钨产业领导者 五矿的产业优势集五矿的产业优势集中在资源端，作为中在资源端，作为一个产业领导者还一个产业领导者还需要在中间产品和需要在中间产品和应用领域加强应用领域加强五矿的差距五矿的差距4 2004 Capge

4、mini-All rights reserved本次收购自硬及控股中钨高新不仅能获得钨产业整合的平本次收购自硬及控股中钨高新不仅能获得钨产业整合的平台，同时打通了与资本市场对接的通道台，同时打通了与资本市场对接的通道5 2004 Capgemini-All rights reserved而且本次并购无需额外投入现金，只需部分过桥资金，主而且本次并购无需额外投入现金，只需部分过桥资金，主要目的是盘活以前投入的存量资产要目的是盘活以前投入的存量资产6 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标

5、公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价7 2004 Capgemini-All rights reserved收购自硬可以迅速提升五矿有色在钨产业应用领域的竞争收购自硬可以迅速提升五矿有色在钨产业应用领域的竞争力，同时与五矿有色现有的钨资产产生良好的协同效应力，同时与五矿有色现有的钨资产产生良好的协同效应 8 2004 Capgemini-All rights reserved控股中钨高新打通了与资本市场对接的通道，获得了

6、宝贵的控股中钨高新打通了与资本市场对接的通道，获得了宝贵的壳资源，可作为五矿有色钨产业整合的运作平台和融资平台壳资源，可作为五矿有色钨产业整合的运作平台和融资平台 9 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价10 2004 Capgemini-All rights reserve

7、d中钨高新历史沿革中钨高新历史沿革11 2004 Capgemini-All rights reserved中钨高新股权结构及经营现状中钨高新股权结构及经营现状12 2004 Capgemini-All rights reserved自贡硬质合金有限公司历史沿革自贡硬质合金有限公司历史沿革13 2004 Capgemini-All rights reserved自硬在我国硬质合金加工领域属于第一集团自硬在我国硬质合金加工领域属于第一集团14 2004 Capgemini-All rights reserved但是其资产和业务被割裂成上市公司内外两部分阻碍了其但是其资产和业务被割裂成上市公司内外

8、两部分阻碍了其长期发展，希望借改制和重组恢复其产业链的完整长期发展，希望借改制和重组恢复其产业链的完整15 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价16 2004 Capgemini-All rights reserved收购自硬和控股中钨高新将在收购自硬和控股中钨高新将在200

9、52005年完成，争取年完成，争取20072007年增年增发或者配股发或者配股17 2004 Capgemini-All rights reserved整合所需过桥资金整合所需过桥资金2 2亿左右，过桥时间大约亿左右，过桥时间大约3 3个月个月18 2004 Capgemini-All rights reserved本次并购实现了五矿有色前期投资的提前变现，而且获得本次并购实现了五矿有色前期投资的提前变现，而且获得较好的投资收益较好的投资收益19 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标

10、公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价20 2004 Capgemini-All rights reserved全球对原钨的需求比较稳定，近年来随着世界经济的复苏全球对原钨的需求比较稳定，近年来随着世界经济的复苏缓慢回升缓慢回升全球原钨需求情况统计全球原钨需求情况统计0500010000150002000025000300003500040000450005000019941995199619971998199920002

11、0012002200320042005吨吨全球原钨总需求随着世界经济的周期性波动而小幅波动需求价格弹性很小，影响价格的主要因素是供给资料来源：美国钨市场现状、中国钨市场报告、2003年钨市场述评2001年的增长主要是因为我国实行总量控制及改变钨制品出口体制，导致国外用户恐慌性采购2002年受“9.11事件”的影响，全球经济增长放缓，钨消费需求总量有较大的回落。经济增长是带动钨消费的主要因素21 2004 Capgemini-All rights reserved近年来经济的高速发展拉动了我国的钨消费，特别是硬质近年来经济的高速发展拉动了我国的钨消费，特别是硬质合金领域消费的快速增长合金领域消费

12、的快速增长02000400060008000100001200014000199419951996199719981999200020012010资料来源：中国钨市场报告，2002年中国原钨需求情况统计中国原钨需求情况统计吨吨我国特钢耗钨量（金属量，吨）我国特钢耗钨量（金属量，吨）我国硬质合金消费量（金属量，吨）我国硬质合金消费量（金属量，吨）17102300200120036287910020012003 中国的钨消费基本保持稳定的态势，97年后消费量基本维持在11000吨左右 按照行业协会的预测，未来10年中国钨的需求增长率预计在0.8%左右，到2010年中国钨需求量将达到12200吨22

13、 2004 Capgemini-All rights reserved与世界钨消费结构相比，我国钨消费结构相对失调，硬质与世界钨消费结构相比，我国钨消费结构相对失调，硬质合金以及深加工钨材产品将成为我国未来主要的发展方向合金以及深加工钨材产品将成为我国未来主要的发展方向 40%58%48%23%4%9%8%10%中国中国世界世界其它其它钨材钨材钢铁冶炼钢铁冶炼硬质合金硬质合金中国与世界钨消费结构比较中国与世界钨消费结构比较 与发达国家相比，中国目前消费的钨品仍以钢铁冶炼等低档产品为主，而高附加值的硬质合金和钨材等相对较少23 2004 Capgemini-All rights reserved

14、中国在钨资源上占据垄断地位，储量占世界的中国在钨资源上占据垄断地位，储量占世界的60%，在全，在全球市场上扮演着重要的原料供应国的角色球市场上扮演着重要的原料供应国的角色61%9%9%5%2%1%13%中国中国加拿大加拿大俄罗斯俄罗斯美国美国玻利维亚玻利维亚葡萄牙葡萄牙其它其它2003年世界各国钨储量年世界各国钨储量（全球总储量（全球总储量290万吨）万吨）0%20%40%60%80%100%199819992000200120022003玻利维亚玻利维亚朝鲜朝鲜葡萄牙葡萄牙奥地利奥地利加拿大加拿大俄罗斯俄罗斯中国中国全球钨矿产量情况统计全球钨矿产量情况统计中国巨大的钨储量和产量，使得中国有中

15、国巨大的钨储量和产量，使得中国有能力成为国际钨市场的调节者能力成为国际钨市场的调节者美国地质调查局最新公布的数据显示，我国美国地质调查局最新公布的数据显示，我国的钨储量占世界的比例已由的钨储量占世界的比例已由40%增加到增加到60%24 2004 Capgemini-All rights reserved目前中国钨业呈现多寡头垄断的格局目前中国钨业呈现多寡头垄断的格局产业链现状 核心竞争力 五矿有色厦门钨业厦门金鹭厦门虹鹭 战略走向 株洲硬质合金资源：已经具备了绝对优势;冶炼环节：产能较大，但设备较为陈旧、技术也不先进，达产率较低，处于弱势。深加工环节：南硬在微型刀具市场发展前景较好，但技术能

16、级还有待提升；五矿有色的核心竞争力主要体现在其钨矿资源和配额资源上。凭借对战略性资源的控制，五矿有色能够成为未来钨市场的主导者；资源整合之后，五矿有色旗下各企业已经新建了APT厂、钨粉生产线项目，欲通过技术改造投资大力发展冶炼、深加工环节；并计划新建或整合混合料生产线和硬质合金生产线，进一步加强产业链的控制力，以谋求更高的行业地位；首先确保稳定的资源供应，进一步实现与矿资源的绑定；同时，将大力向深加工领域拓展。株洲601今后将会进一步实现对矿资源的控制，而且湖南省丰富的钨矿资源和政府的大力支持也为其提供了这一条件；同时将会大力发展硬质合金深加工环节，进一步向国际市场拓展；株洲601在钨产业链中

17、的核心竞争力主要表现在中间产品和深加工产品上 资源：完成产业链的打通，钨矿储量约占全国的15%；10000吨APT生产线，设备先进，生产工艺在国内也比较好在深加工环节上，株洲601的优势比较明显 资源：控股了中国第二大矿山，但仍远远不能满足自身需求;冶炼：年产10,000吨APT的能力，钨品出口量占全国35%以上深加工：钨丝产销量连续四年居国内同行业第一；在国内市场目前尚无人能与之抗衡；厦钨目前在钨行业的影响力主要集中在冶炼和加工环节上，在这个环节上综合实力可以与厦钨抗衡的对手很少 25 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投

18、资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价26 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目

19、总体评价项目总体评价27 2004 Capgemini-All rights reserved本次盈利预测范围包括目前中钨高新内与钨相关的资产，本次盈利预测范围包括目前中钨高新内与钨相关的资产，以及五矿有色准备置换进入资产的盈利情况以及五矿有色准备置换进入资产的盈利情况28 2004 Capgemini-All rights reserved预测主要依据各公司目前提供的资料，模拟单个公司的盈预测主要依据各公司目前提供的资料，模拟单个公司的盈利水平，而后按照权益法合并为中钨高新整体的盈利情况利水平，而后按照权益法合并为中钨高新整体的盈利情况29 2004 Capgemini-All rights

20、 reserved整合后中钨高新的净资产回报率能长期满足其不断从资本整合后中钨高新的净资产回报率能长期满足其不断从资本市场上融资的需求市场上融资的需求30 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价31 2004 Capgemini-All rights reserved本项目可能

21、的风险主要来源于市场、整合、管理、法律等本项目可能的风险主要来源于市场、整合、管理、法律等四个方面四个方面 本页为总结 后面每个风险用一页图表示，阐述风险和对策32 2004 Capgemini-All rights reserved报告目录报告目录项目概况项目概况项目投资的必要性和依据项目投资的必要性和依据目标公司简介目标公司简介投资概况投资概况行业及市场分析行业及市场分析新公司未来发展战略及规划新公司未来发展战略及规划盈利预测及可行性分析盈利预测及可行性分析风险因素及对策分析风险因素及对策分析项目总体评价项目总体评价33 2004 Capgemini-All rights reserved本项目无论从战略意义，还是盈利结果上都是基本可行的本项目无论从战略意义，还是盈利结果上都是基本可行的34 2004 Capgemini-All rights reserved