7第七章长期投资决策.pptx

1、第七章第七章 长期投资决策长期投资决策 第一节第一节 投资概述投资概述 投资投资：投资者投资者投入财力，以期在未来一定期间内投入财力，以期在未来一定期间内 获得更多收益的活动获得更多收益的活动。 根据根据目标目标对象分为对象分为对外投资和对内投资对外投资和对内投资。 1 1、对外投资对外投资：企业企业对外部有关单位投入资金或实对外部有关单位投入资金或实 物，并以利息物，并以利息、股利等、股利等形式获取收益，使得资金形式获取收益，使得资金 增值的行为，如购买其他企业的股票、债券等增值的行为，如购买其他企业的股票、债券等； 2 2、对内投资对内投资：为为提高企业自身生产经营能力而对提高企业自身生产

2、经营能力而对 企业内部进行的投资，如投资新的生产线，厂房企业内部进行的投资，如投资新的生产线，厂房 设备的扩建、改建、更新，现有产品的改造，新设备的扩建、改建、更新，现有产品的改造，新 产品的研制等产品的研制等。 管理会计管理会计以以固定资产投资为主的对内投资。固定资产投资为主的对内投资。 08:4708:47 2 2 第一节第一节 投资概述投资概述 一一、定义：、定义：长期投资决策长期投资决策是是通过拟定长期投资方通过拟定长期投资方 案，用科学的方法对长期投资方案进行分析、评案，用科学的方法对长期投资方案进行分析、评 价、选择最佳长期投资方案的过程价、选择最佳长期投资方案的过程。 长期投资决

3、策一般有两层含义长期投资决策一般有两层含义： 1 1、当当存在几个投资项目可供选择时，对项目存在几个投资项目可供选择时，对项目 进行比较，从中选出经济效益较佳的项目进行比较，从中选出经济效益较佳的项目； 2 2、对对所选项目的各种实施方案比较，从中选所选项目的各种实施方案比较，从中选 出经济效益最佳的投资方案出经济效益最佳的投资方案。 四个特点：四个特点：影响时间影响时间长长、涉及投资金额涉及投资金额大大、具有具有 不可逆转不可逆转性性、决策风险决策风险大大。 08:4708:47 3 3 二、长期投资决策的二、长期投资决策的类型类型 （一）按投资目的分类一）按投资目的分类： 1.1.扩充型扩

4、充型长期投资；长期投资；2.2.重置型重置型长期投资长期投资 （二）按不同投资方案之间的相关性分类（二）按不同投资方案之间的相关性分类 1.1.独立方案决策独立方案决策；2.2.互斥方案决策互斥方案决策： 08:4708:47 4 4 三、长期投资决策三、长期投资决策程序程序 （一）设立投资管理机构（一）设立投资管理机构 企业应建立健全投资管理的制度体系，根据组织企业应建立健全投资管理的制度体系，根据组织 架构特点，设置能够满足投资管理活动所需的，架构特点，设置能够满足投资管理活动所需的， 由业务、财务、法律及审计等相关人员组成的由业务、财务、法律及审计等相关人员组成的投投 资资决策决策委员会

5、委员会或类似决策机构，对重大投资事项或类似决策机构，对重大投资事项 和投资制度建设等进行审核，有条件的企业可以和投资制度建设等进行审核，有条件的企业可以 设置投资管理机构，组织开展投资管理工作。设置投资管理机构，组织开展投资管理工作。 负责决定公司所负责决定公司所管理公司的管理公司的投资计划、投资策略、投资计划、投资策略、 投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总 体计划体计划。 投资投资决策决策委员会委员会 08:4708:47 5 5 08:4708:47 6 6 基 金 公 司 基 金 公 司 投 资 投 资 决 策 机 构 决 策 机 构 三

6、、长期投资决策程序三、长期投资决策程序 （二）长期投资决策（二）长期投资决策程序程序：制定投资计划制定投资计划、投资投资 可行性分析可行性分析、实施过程控制实施过程控制、投资后评价投资后评价 1. 1. 制定投资计划制定投资计划 企业投资管理机构应根据战略需要，定期企业投资管理机构应根据战略需要，定期编制编制。 （1 1）中长期投资规划）中长期投资规划：一般一般应明确指导思想、战应明确指导思想、战 略目标、投资规模、投资结构等。略目标、投资规模、投资结构等。 （2 2）年度投资计划）年度投资计划：一般一般包括编制依据、年度投包括编制依据、年度投 资任务、年度投资任务执行计划、投资项目的类资任务

7、、年度投资任务执行计划、投资项目的类 别及名称、各项目投资额的估算及资金来源构成别及名称、各项目投资额的估算及资金来源构成 等，并纳入企业预算管理等，并纳入企业预算管理。 投资计划投资计划书书- -二维码二维码 08:4708:47 7 7 三、长期投资决策程序三、长期投资决策程序 2. 2. 投资可行性分析投资可行性分析 投资可行性分析的内容一般投资可行性分析的内容一般包括包括： 该该投资在技术和经济上的投资在技术和经济上的可行性可行性 可能可能产生的经济效益和产生的经济效益和社会效益社会效益 可以可以预测的投资预测的投资风险风险 投资投资落实的各项保障条件等落实的各项保障条件等。 股权投资

8、股权投资可行性可行性研究报告研究报告- -二维码二维码 工业工业项目项目可行性可行性研究研究报告报告- -二维二维码码 08:4708:47 8 8 三、长期投资决策程序三、长期投资决策程序 3. 3. 实施实施过程控制过程控制 （1 1）进度）进度控制控制：对对投资实际执行进度方面的规范投资实际执行进度方面的规范 与控制，主要由投资执行部门负责。与控制，主要由投资执行部门负责。 （2 2）财务）财务控制控制：对对投资过程中资金使用、成本控投资过程中资金使用、成本控 制等方面的规范与控制，主要由财务部门负责。制等方面的规范与控制，主要由财务部门负责。 （3 3）变更）变更控制控制：对对投资变更

9、方面的规范与控制，投资变更方面的规范与控制， 主要由投资管理部门负责主要由投资管理部门负责。 4. 4. 投资后评价投资后评价 投资投资过程回顾、投资绩效和影响评价、投资目标实过程回顾、投资绩效和影响评价、投资目标实 现程度和持续能力评价、经验教训和对策建议等。现程度和持续能力评价、经验教训和对策建议等。 08:4708:47 9 9 三、长期投资决策程序三、长期投资决策程序 （三）长期投资决策报告（三）长期投资决策报告 投资投资报告应根据投资管理的情况和执行结果编制，报告应根据投资管理的情况和执行结果编制， 反映企业投资管理的实施情况反映企业投资管理的实施情况。 投资投资报告主要包括以下两部

10、分内容：报告主要包括以下两部分内容： 1.1.投资管理的情况说明，投资管理的情况说明，一般包括投资对象、投一般包括投资对象、投 资额度、投资结构、投资风险、投资进度、投资资额度、投资结构、投资风险、投资进度、投资 效益及需要说明的其他重大事项等；效益及需要说明的其他重大事项等； 2.2.投资管理建议，投资管理建议，可以根据需要以附件形式提供可以根据需要以附件形式提供 支持性文档。支持性文档。 08:4708:47 1010 第二节第二节 货币时间价值货币时间价值 案例：案例： 拿破仑的一拿破仑的一束玫瑰束玫瑰花花 08:4708:47 1111 一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念 货

11、币时间价值货币时间价值是一是一定量的货币在不同时点上价值量定量的货币在不同时点上价值量 的的差额差额，是是企业投资报酬率的最低企业投资报酬率的最低限度限度。表示方式表示方式 绝对数绝对数；相对数相对数货币货币时间价值时间价值率率不不包括风包括风 险价值和通货膨胀因素的平均投资报酬险价值和通货膨胀因素的平均投资报酬率。率。 二、货币时间价值二、货币时间价值相关概念相关概念 （一）（一）终值终值：现在的一定量货币在将来某一时间的现在的一定量货币在将来某一时间的 价值价值“本利和”“本利和”； （二）（二）现值现值：将来某一时间的一定量货币相对于现将来某一时间的一定量货币相对于现 在的在的价值价值未

12、来未来值扣除时间价值值扣除时间价值后的后的“本金”。“本金”。 为了为了方便，方便，假定假定货币流入货币流入或流出或流出都在都在某一时期（通某一时期（通 常为一年）的起始或终了时进行。常为一年）的起始或终了时进行。 08:4708:47 1212 08:4708:47 1313 现现 值值 终终 值值 折现率折现率 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 CFCF1 1 CFCF2 2 CFCF3 3 CFCF4 4 CFCFn n 现金流量现金流量 折现率折现率 三、复利三、复利终值的计算终值的计算 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 F F = ? = ? CFCF0

13、0 在在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利 率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长， 利率越高，终值越大。利率越高，终值越大。 F F、P P 互为逆运算关系（非倒数关系）互为逆运算关系（非倒数关系） 复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系 ),/()1(niPFPiPF n 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 P P = ? = ? 四、复利现值的计算四、复利现值的计算 ),/(1niFPFiFP n CFCFn n 在在其他条件不变的情况下，现金流量的

14、现值与折其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折 现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间 越长，折现率越高，现值越小。越长，折现率越高，现值越小。 五、年金五、年金（系列支付款项）终值和现值（系列支付款项）终值和现值 年金年金（A A）：在：在一定时期内每隔相同的时间一定时期内每隔相同的时间 （如一年）发生相同数额的现金流量（如一年）发生相同数额的现金流量。 08:4708:47 1616 n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A 年金形式：年金形式： （一）普通年金（一）普通年金 1.1.

15、定义：定义：从从第一期起，一定时期每期期末等额第一期起，一定时期每期期末等额 的现金流量，又称后付年金。的现金流量，又称后付年金。 普通年金普通年金 预付年金预付年金 递延年金递延年金 永永续续年金年金 n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A P = ?P = ? A A （已知）（已知） 2.2.普通年金现值普通年金现值 ( (已知年金已知年金A A，求年金现值，求年金现值P)P)： 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 2 )1( iA 3 )1( iA )1( )1( n iA n

16、 iA )1( n t t iA 1 )1( n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A 1 )1( iA n rAAPrP )1()1( i AP n )i1(1 n iAiAiAP )1()1()1( 21 等式两边同乘等式两边同乘( (1+i)1+i) )1(21 )1()1()1()1( n iAiAiAAiP 记作记作 (P/A(P/A，i i，n) n) “年金现值系数年金现值系数 ” niAPA i i AP n ,/ )1(1 例例 ABCABC公司租入公司租入A A设备，租期设备，租期3 3年，要求每年末支付年，要求每年

17、末支付 租金租金100100元，在年折现率为元，在年折现率为10%10%的情况下，该公司的情况下，该公司3 3 年中租金的现值是多少年中租金的现值是多少？ 解析解析 )元(69.248 20%,10,/100 %10 %)101(1 100 3 AP PV n n- -1 1 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A A A P P（已知）（已知） A A = = ？ 3. 3. 年资本回收额年资本回收额 ( (已知年金现值已知年金现值P P，求年金，求年金A)A) niAP P i i P A n ,/ 11 在给定的年限内等额回收投入的资本或清

18、偿初始在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始 所欠的债务。所欠的债务。 一定一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A F = ?F = ? 4. 4. 普通年金的终值普通年金的终值 ( (已知年金已知年金A A，求年金终值，求年金终值F)F) A A（已知）已知） n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A )1 (rA 3 )1 ( n rA 2 )1 ( n rA 1 )1 (

19、n rA 1 0 )1( n t t rA A ArAFrF n )1()1( r r AF n 1)1( 132 )1 ()1 ()1 ()1 ( n rArArArAAF 等式两边同乘等式两边同乘(1 + r)(1 + r) n rArArArArF)1()1()1()1()1( 32 记作记作 (F/A(F/A，i i，n) n) “年金终值系数年金终值系数 ” niAFA i i AF n ,/ 1)1( n n- -1 1 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 F F（已知）已知） A A A A A A A A A A A=A=？ 5.5.年偿债基金年偿债基金 ( (已知年金终值

20、已知年金终值F F，求年金，求年金A)A) niAF F i i F A n ,/ 11 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一 定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。 （二）预付年金（二）预付年金 1. 1. 定义：定义：一定一定时期内每期期初等额的系列现金流时期内每期期初等额的系列现金流 量，又称先付年金。量，又称先付年金。 2. 2. 预付年金的现值预付年金的现值( (已知预付年金已知预付年金A A，求预付年，求预付年 金现值金现值P)P) P = ?P = ? 一定一定时期内每期期初现金

21、流量的复利现值之和。时期内每期期初现金流量的复利现值之和。 n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A A A )2( )1 ( n rA )1( )1( n rA 1 0 )1 ( n t t rA 2 )1 ( rA 1 1 rA A n n- -2 2 n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A A A A A 等比数列等比数列 1 )1(1 )1( i i AP n )1(21 )1()1()1( n iAiAiAAP i i i AP n 1 11或：或： P167 P16

22、7 【例例7 7- -8 8】 预付年金的预付年金的现值现值P P F = ?F = ? 一定一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。时期内每期期初现金流量的复利终值之和。 n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A A A 3.3.预付年金终值预付年金终值( (已知预付年金已知预付年金A A，求预付年金终值，求预付年金终值F)F) )1 (rA 2 )1( n rA 1 )1( n rA n t t rA 1 )1 ( 2 )1 (rA n rA)1( n n- -1 1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 3 3 A A A A A A

23、 A A A A n n- -2 2 A A 等比数列等比数列 1 1)1( 1 i i AF n n rArArAF)1()1()1( 2 i i i AF n 1 11或：或： P165 P165 【例例7 7- -7 7】 预付年金的预付年金的现值现值F F 递延年金递延年金的计算的计算 0 0 1 1 2 2 4 4 3 3 A A A A A A A A （三）递延年金：（三）递延年金：第一次现金流量发生在第第一次现金流量发生在第2 2、第、第3 3、 等额的现金流量，是等额的现金流量，是普通年金的特殊形式普通年金的特殊形式。 递延年金，是一种“零存整付”的观念，而且区分为递延年金，

24、是一种“零存整付”的观念，而且区分为 两个阶段：一为累积期，另一为清偿期；也就是保户两个阶段：一为累积期，另一为清偿期；也就是保户 先缴费一定的期间（累积期），再由保险公司在一定先缴费一定的期间（累积期），再由保险公司在一定 期间或保户退休后开始给付年金（清偿期）。期间或保户退休后开始给付年金（清偿期）。 P167P167- -168 168 【例例7 7- -9 9】 P169 P169 【例例7 7- -1010】 （四）永（四）永续续年金：年金：是是指无限期支付的年金指无限期支付的年金 永永续年金没有终止的时间，即没有终值。续年金没有终止的时间，即没有终值。 0 1 2 4 3 A A

25、A A 当当nn时，时，(1+i)(1+i)- -n n 的极限为零的极限为零 i AP 1 i i AP n )1(1 永续年金现值的计算通过普通年金永续年金现值的计算通过普通年金现值计算现值计算公式推导：公式推导： 永永续年金现值续年金现值( (已知永续年金已知永续年金A A，求永续年金现值，求永续年金现值P)P) 第三节第三节 投资项目现金流量估算投资项目现金流量估算 一、现金流量：一、现金流量：企业企业的一个长期投资项目所引起的一个长期投资项目所引起 的一定时期内现金流入量和现金流出量的一定时期内现金流入量和现金流出量。 净净现金流量，即投资项目在未来一定时期现金流量，即投资项目在未来

26、一定时期（以（以年年 为单位为单位）内的现金流入量和现金流出量的差额）内的现金流入量和现金流出量的差额。 净净现金流量是计算投资决策评价指标的主要数据现金流量是计算投资决策评价指标的主要数据 和关键信息和关键信息。“现金”是“现金”是广义的现金广义的现金，不仅包括，不仅包括 各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有 的非货币资源的变现价值或重置价值的非货币资源的变现价值或重置价值。 现金现金流量以流量以收付实现制为收付实现制为基础基础 利润利润以以权责发生制权责发生制为为基础基础 08:4708:47 3434 二、现金流量的二、现金流量的估计估计

27、（一）初始现金（一）初始现金流量流量：在在项目投资开始至项目正常项目投资开始至项目正常 运行之前发生的现金流量，一般是流出量运行之前发生的现金流量，一般是流出量。包括：。包括： 1.1.固定资产投资固定资产投资：购购建费、运输费、安装费等建费、运输费、安装费等。原。原 有有固定资产的变价固定资产的变价收入收入是是现金现金流出量的减流出量的减项。项。 2.2.营运资金投资营运资金投资：对对原材料、产成品、应收账款、原材料、产成品、应收账款、 现金等资产的投资，是为了维持正常的生产经营活现金等资产的投资，是为了维持正常的生产经营活 动而垫付的周转性资金动而垫付的周转性资金，在，在营业终了营业终了时

28、收回时收回。 3.3.无形资产投资无形资产投资：在在专利权、商标权、非专利技术、专利权、商标权、非专利技术、 商誉等方面的投资。商誉等方面的投资。 4.4.其他投资其他投资：筹建筹建费用、试车费用、职工培训费用、试车费用、职工培训费用。费用。 08:4708:47 3535 二、现金流量的估计二、现金流量的估计 （二）营业（二）营业现金流量现金流量：也称也称营业净现金流量，是营业净现金流量，是 指在整个项目寿命期内正常生产经营活动所产生指在整个项目寿命期内正常生产经营活动所产生 的现金流入量和现金流出量的差额。包括：的现金流入量和现金流出量的差额。包括： 1.1.营业营业收入收入：按按权责发生

29、制所确认的收入权责发生制所确认的收入，实际，实际 估算时把估算时把某个时期的营业收入直接看作现金流入。某个时期的营业收入直接看作现金流入。 2.2.付现成本付现成本：营业营业成本中不需要支付现金的非付成本中不需要支付现金的非付 现成本，主要包括折旧、无形资产和开办费的摊现成本，主要包括折旧、无形资产和开办费的摊 销成本，因此，付现成本等于营业成本减去折旧销成本，因此，付现成本等于营业成本减去折旧 和摊销额。和摊销额。 3.3.税金及附加税金及附加：投资投资项目引起的营业税金及附加、项目引起的营业税金及附加、 所得税，但不包括代收代缴的增值税。所得税，但不包括代收代缴的增值税。 08:4708:

30、47 3636 二、现金流量的估计二、现金流量的估计 营业现金净流量营业现金净流量（NCFNCF），又称，又称营业净现金流量，营业净现金流量， 是是指项目投产后，在整个项目寿命期内正常生产指项目投产后，在整个项目寿命期内正常生产 经营活动所产生的现金流入量和现金流出量的差经营活动所产生的现金流入量和现金流出量的差 额。营业净现金流量的计算公式为额。营业净现金流量的计算公式为： 营业现金净流量（营业现金净流量（NCFNCFt t） 营业收入营业收入- -付现成本付现成本- -所得税所得税 营业收入营业收入- -（营业成本（营业成本- -折旧及摊销额）折旧及摊销额）- -所得税所得税 营业收入营业

31、收入- -营业成本营业成本- -所得税折旧及摊销额所得税折旧及摊销额 税后净利润折旧及摊销额税后净利润折旧及摊销额 08:4708:47 3737 二、现金流量的估计二、现金流量的估计 营业现金净流量（营业现金净流量（NCFNCFt t） = =税后净利润税后净利润+ +折旧及摊销折旧及摊销 ( (营业收入营业收入- -付现营业成本付现营业成本- -折旧及摊销折旧及摊销)(1)(1- -税税 率率)+)+折旧及摊销折旧及摊销 营业收入营业收入(1(1- -税率税率) )- - 付现营业成本付现营业成本(1(1- -税率税率) )- -折折 旧及摊销旧及摊销(1(1- -税率税率)+)+折旧及摊

32、销折旧及摊销 营业收入营业收入(1(1- -税率税率) )- - 付现营业成本付现营业成本(1(1- -税率税率)+)+折折 旧及摊销旧及摊销税率税率 其中其中，折旧及摊销抵税折旧及摊销税率，折旧及摊销抵税折旧及摊销税率 08:4708:47 3838 P173 P173 【例例7 7- -1212】 二、现金流量的估计二、现金流量的估计 （三）终结现金流量（三）终结现金流量：投资项目寿命期结束时发投资项目寿命期结束时发 生的现金流量，基本上都属于现金流入量。包括：生的现金流量，基本上都属于现金流入量。包括： 1.1.固定资产残值的变价收入固定资产残值的变价收入：结束时，对固定资结束时，对固定

33、资 产进行报废清理所回收的价值。产进行报废清理所回收的价值。 2.2.垫支营运资金的收回垫支营运资金的收回：结束时，因不再发生新结束时，因不再发生新 的替代投资而回收的原垫支的全部流动资金。的替代投资而回收的原垫支的全部流动资金。 08:4708:47 3939 第三节第三节 长期投资决策评价方法长期投资决策评价方法 一一、静态、静态投资回收期投资回收期(Pay (Pay back back period,PPperiod,PP) ) 1 1、定义：、定义：又称投资返本期，是指从项目投建之日又称投资返本期，是指从项目投建之日 起，用项目各年的净收益将初始全部投资回收所起，用项目各年的净收益将初

34、始全部投资回收所 需要的期限需要的期限。 08:4708:47 4040 式式中：中：CICIt t第第t t年的现金流入年的现金流入 COCOt t第第t t年的现金流出年的现金流出 NCFNCFt t第第t t年年的现金的现金净净流量，流量，NCFNCFt t=(CI=(CI- -CO)CO)t t TpTp静态静态投资回收期投资回收期 P T 0t t 0CO)(CI 2.2.定义定义式式 3 3静态投资回收期的表格计算方法静态投资回收期的表格计算方法 t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 (CI-CO)t -10000 200 500 900 1200 1800 2300 310

35、0 4000 5000 (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 0 4000 9000 对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用 列表列表法求解，见法求解，见表。表。 ( (CICI- -CO)CO)t t现金净现金净流量；流量； (CICI- -CO)CO)t t累计现金净流量；累计现金净流量； 本本例项目的静态投资回收期刚好是例项目的静态投资回收期刚好是7 7年。年。 08:4708:47 4141 4.4.静态静态投资回收期投资回收期公式公式 08:4708:47 4242 式式中

36、：中：T T- -项目累计现金项目累计现金净净流量开始出现流量开始出现正值正值的的年份年份 第第T T年年的的累计现金累计现金净净流量流量的绝对值的绝对值 第第(T+1)(T+1)年的现金年的现金净净流量流量 T TP P=T+=T+ 第第(T(T- -1)1)年年的的累计现金累计现金净净流量流量的绝对值的绝对值 第第T T年的现金年的现金净净流量流量 T TP P=T=T- -1+1+ 式式中：中：T T- -项目累计现金项目累计现金净净流量流量最后一个最后一个负值负值的的年份年份 t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 (CI-CO)t -10000 200 500 900 1200

37、1800 2300 3300 4000 5000 (CI-CO)t -10000 -9800 -9300 -8400 -7200 -5400 -3100 200 4200 9200 0 1 . 6 7 8 T -3100 200 TP 2003100 3100 67 6 P T 上例改为：上例改为： ）年的净现金流量第（ 绝对值年的累计净现金流量的第 1 T T TTP94. 6 3300 3100 6 P T 08:4708:47 4343 某项目年初投资某项目年初投资10001000万，第一年末的净收益为万，第一年末的净收益为200200万，万， 第二年末的净收益为第二年末的净收益为300

38、300万，第三年末的净收益为万，第三年末的净收益为400400 万，第四年末的收益为万，第四年末的收益为500500万，求该万，求该项目投资回收期项目投资回收期。 年份年份 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 净现金流量净现金流量 - -10001000 200200 300300 400400 500500 08:4708:47 4444 某项目有关指标计算表某项目有关指标计算表 单位：万元单位：万元 累计净现金累计净现金 流量流量 - -10001000 - -800800 - -500500 - -100100 400400 ）年的净现金流量第（ 绝对值年的累计净现金流量的第 1 T

39、 T TTP 5 5静态投资回收期的判断依据静态投资回收期的判断依据 基准基准投资回收期投资回收期T T0 0（根据同类项目的历史数据和投资（根据同类项目的历史数据和投资 者意愿确定）相比较。者意愿确定）相比较。 若若 T Tp p T T0 0，则接受；若则接受；若 T Tp p T T0 0，则拒绝。则拒绝。 6 6静态投资回收期的优点静态投资回收期的优点 概念清晰，简单易行，宜于理解；概念清晰，简单易行，宜于理解； 一定程度上反映了技术方案的经济性、风险一定程度上反映了技术方案的经济性、风险 大小和投资的补偿速度；大小和投资的补偿速度； 08:4708:47 4545 08:4708:4

40、7 4646 7. 7. 静态投资回收期的缺点：静态投资回收期的缺点： 没有反映资金的时间价值；没有反映资金的时间价值； 由于它舍弃了方案在回收期以后的收入由于它舍弃了方案在回收期以后的收入 和支出情况，故难以全面反映方案在整个寿命和支出情况，故难以全面反映方案在整个寿命 期内的真实效益；期内的真实效益； 方案的投资额相差较大时，比较的结论方案的投资额相差较大时，比较的结论 难以确定！难以确定！ 基准投资回收期基准投资回收期T T0 0：不同地区、行业、时期，不同地区、行业、时期，T T0 0都都 有所区别。如表：有所区别。如表： 基准基准投资收益率、基准投资回收期投资收益率、基准投资回收期

41、行业行业 i i0 0（% %） T T0 0（年）（年） 冶金冶金 9 9- -1515 8.88.8- -14.314.3 煤炭煤炭 1010- -1717 8 8- -1313 有色金属有色金属 8 8- -1515 9 9- -1515 油田开采油田开采 1212 6 6- -8 8 机械机械 7 7- -1212 8 8- -1515 化工化工 9 9- -1414 9 9- -1111 纺织纺织 8 8- -1414 1010- -1313 建材建材 8 8- -1010 1111- -1313 08:4708:47 4747 0 0 1 1 2 2 3 3 k k 建设期建设期

42、试生产期试生产期 正常生产期正常生产期 6060% % 7070% % 8080% % 100100% % 投资日投资日 投产日投产日 5 5 6 6 4 4 二、二、投资利润率投资利润率（ROIROI）：通过通过计算项目投产后正常计算项目投产后正常 生产年份的年利润总额与项目总投资额的生产年份的年利润总额与项目总投资额的比率。比率。 对对生产经营期内各年的利润总额波动幅度较大的项生产经营期内各年的利润总额波动幅度较大的项 目，应计算年平均利润总额目，应计算年平均利润总额。 投资利润率投资利润率 年利润总额或年平均利润总额年利润总额或年平均利润总额/ /总投资总投资100100 08:4708

43、:47 4848 三、动态投资回收期三、动态投资回收期 1.1.定义：定义：考虑考虑了货币时间了货币时间价值的投资返本年限。价值的投资返本年限。 2.2.公式：公式：动态动态投资回收期投资回收期T TP P* *是使是使下式成立的下式成立的值值 08:4708:47 4949 * 0 0 01 p T t t t iCOCI 式中式中：i i0 0 基准基准折现率或基准折现率或基准收益率收益率 T TP P* * 动态投资回收期动态投资回收期 CICIt t 第第t t年的现金流入额年的现金流入额 CoCot t 第第t t年的现金流出额年的现金流出额 n n 项目寿命年限项目寿命年限( (或

44、计算期或计算期) ) NCFNCFt t = = CICIt t - - COCOt t 3.3.动态投资回收期动态投资回收期公式公式 08:4708:47 5050 式中：式中：T T累计现金累计现金净净流量现值开始出现正值流量现值开始出现正值的的年份年份 第第T T年年的的累计现金累计现金净净流量现值的流量现值的绝对值绝对值 第第(T+1)(T+1)年的现金年的现金净净流量现值流量现值 T TP P=T+=T+ 第第(T(T- -1)1)年年的的累计现金累计现金净净流量现值的流量现值的绝对值绝对值 第第T T年的现金年的现金净净流量现值流量现值 T TP P=T=T- -1+1+ 式中：式中：T T累计现金累计现金净净流量现值最后流量现值最后一个负值的一个负值的年份年份 例：例：某某项目年初投资项目年初投资10001000万，第一年末的净收益为万，第一年末的净收益为200200万，第万，第 二年末的净收益为二年末的净收益为300300万，第三年末的净收益为万，第三年末的净收益为400400万，第四年万