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1、第九章第九章 财务管理专题财务管理专题 企业并购财务管理 国际财务管理 重整与清算财务管理 第一节第一节 企业并购财务管理企业并购财务管理 一、并购的概念和类型一、并购的概念和类型 （一）（一） 并购的概念并购的概念 并购意即合并与收购（并购意即合并与收购（Mergers and acquisitions，缩写，缩写 M&A），是企业战略、），是企业战略、 企业财务及管理的术语，指不使用创建子企业财务及管理的术语，指不使用创建子 公司或者合营公司的方式，通过购买、售公司或者合营公司的方式，通过购买、售 卖、拆分以及合并不同公司或者类似的实卖、拆分以及合并不同公司或者类似的实 体，以帮助企业在其

2、领域、行业或者产地体，以帮助企业在其领域、行业或者产地 等方面快速成长。等方面快速成长。 第一节第一节 企业并购财务管理企业并购财务管理 （二）并购的类型（二）并购的类型 1.按照并购主体法律形式是否发生变化来划分，按照并购主体法律形式是否发生变化来划分， 并购可以分为吸收合并、新设合并和收购。并购可以分为吸收合并、新设合并和收购。 2.按照并购双方所处行业来划分，并购可以分为按照并购双方所处行业来划分，并购可以分为 纵向并购、横向并购和混合并购。纵向并购、横向并购和混合并购。 3.按并购是否取得目标公司的同意和合作划分，按并购是否取得目标公司的同意和合作划分， 并购可分为有善意并购和非善意并

3、购。并购可分为有善意并购和非善意并购。 4按并购的支付方式划分，并购可以分为承担按并购的支付方式划分，并购可以分为承担 债务式、现金购买式和股份交易式并购。债务式、现金购买式和股份交易式并购。 第一节第一节 企业并购财务管理企业并购财务管理 二、并购的动机二、并购的动机 （一）企业发展动机（一）企业发展动机 （二）发挥协同效应（二）发挥协同效应 （三）加强市场控制能力（三）加强市场控制能力 （四）获取价值被低估的公司（四）获取价值被低估的公司 （五）降低经营风险（五）降低经营风险 第一节第一节 企业并购财务管理企业并购财务管理 三、目标企业的估价三、目标企业的估价 （一）贴现现金流量法简介（一

4、）贴现现金流量法简介 （二）股权自由现金流量贴现模型（二）股权自由现金流量贴现模型 （三）公司自由现金流量贴现模型（三）公司自由现金流量贴现模型 （四）其他估价方法（四）其他估价方法 第一节第一节 企业并购财务管理企业并购财务管理 四、企业并购的支付方式四、企业并购的支付方式 （一）现金支付（一）现金支付 （二）股票支付（二）股票支付 （三）混合证券支付（三）混合证券支付 第一节第一节 企业并购财务管理企业并购财务管理 五、企业并购的筹资管理五、企业并购的筹资管理 （一）现金支付时的筹资（一）现金支付时的筹资 （二）股票或混合证券支付时的筹资（二）股票或混合证券支付时的筹资 六、杠杆并购六、杠

5、杆并购 （一）杠杆并购的特点（一）杠杆并购的特点 （二）杠杆并购的融资方式（二）杠杆并购的融资方式 （三）杠杆并购成功的条件（三）杠杆并购成功的条件 （四）杠杆并购的特殊形式（四）杠杆并购的特殊形式管理层收购管理层收购 第一节第一节 企业并购财务管理企业并购财务管理 七、并购失败的原因分析七、并购失败的原因分析 （一）并购后不能很好地进行企业整合（一）并购后不能很好地进行企业整合 （二）并购决策不当（二）并购决策不当 （三）支付过高的并购费用（三）支付过高的并购费用 第二节第二节 国际财务管理国际财务管理 一、国际财务管理的特点一、国际财务管理的特点 （一）国际企业的理财环境具有复杂性（一）国

6、际企业的理财环境具有复杂性 （二）国际企业的资金筹集具有更多的可（二）国际企业的资金筹集具有更多的可 选择性选择性 （三）国际企业的资金投放具有较高的风（三）国际企业的资金投放具有较高的风 险性险性 第二节第二节 国际财务管理国际财务管理 二、国际投资的种类二、国际投资的种类 （一）按投资形式划分（一）按投资形式划分 可分成国际企业直接投资和国际企业间接投资可分成国际企业直接投资和国际企业间接投资 （二）按投资时间长短划分（二）按投资时间长短划分 可分成长期投资和短期投资可分成长期投资和短期投资 （三）按投资方式的不同划分（三）按投资方式的不同划分 分为合资投资、合作投资、独资投资、证券投分为

7、合资投资、合作投资、独资投资、证券投 资资 第二节第二节 国际财务管理国际财务管理 三、国际投资决策三、国际投资决策 （一）选择合适的跨国投资方式（一）选择合适的跨国投资方式 （二）对国际企业的投资环境进行评价（二）对国际企业的投资环境进行评价 （三）利用国际上常用的投资决策指标，（三）利用国际上常用的投资决策指标， 对投资项目的经济效益进行评价对投资项目的经济效益进行评价 第二节第二节 国际财务管理国际财务管理 四、国际资金来源与筹资方式四、国际资金来源与筹资方式 （一）国际资金来源（一）国际资金来源 （二）国际筹资方式（二）国际筹资方式 五、国际筹资决策五、国际筹资决策 （一）降低国际企业

8、的资金成本（一）降低国际企业的资金成本 （二）降低国际企业的筹资风险（二）降低国际企业的筹资风险 （三）优化国际企业的资本结构（三）优化国际企业的资本结构 第三节第三节 破产重整与清算财务管理破产重整与清算财务管理 一、企业破产财务管理的特殊性一、企业破产财务管理的特殊性 企业一旦进入破产程序，其财务管理也进入非常时期。企业一旦进入破产程序，其财务管理也进入非常时期。 企业财务必须遵守企业财务必须遵守破产法破产法有关法律规定，调整或了有关法律规定，调整或了 结与债权人的债务债权关系，正确处理企业与其他各方结与债权人的债务债权关系，正确处理企业与其他各方 的经济利益关系，保护债权人合法权益，实现

9、公平受偿的经济利益关系，保护债权人合法权益，实现公平受偿 比例最大化的目标。比例最大化的目标。 第三节第三节 破产重整与清算财务管理破产重整与清算财务管理 二、重整与和解财务管理二、重整与和解财务管理 （一）重整的含义与分类（一）重整的含义与分类 公司财务重整是指对陷入财务危机，但仍有转机和重建公司财务重整是指对陷入财务危机，但仍有转机和重建 价值的企业根据一定程序进行重新整顿，使公司得以维价值的企业根据一定程序进行重新整顿，使公司得以维 持和复兴的做法。持和复兴的做法。 1非正式财务重整 2正式财务重整 第三节第三节 破产重整与清算财务管理破产重整与清算财务管理 （二）重整与和解财务管理的特点（二）重整与和解财务管理的特点 （三）财务重整的程序（三）财务重整的程序 1向法院提出重组申请向法院提出重组申请 2法院任命债权人委员会 3制定企业重整计划 4执行企业重整计划 5经法院认定宣告终止重整 （四）（四） 财务重整的决策财务重整的决策 （五）和解协议的签订与执行（五）和解协议的签订与执行 第三节第三节 破产重整与清算财务管理破产重整与清算财务管理 三、破产清算财务管理三、破产清算财务管理 （一）破产清算的程序（一）破产清算的程序 （二）破产财产的范围及计价（二）破产财产的范围及计价 （三）破产债权的范围及计价（三）破产债权的范围及计价