1、多个投资方案组合的决策多个投资方案组合的决策 这类投资决策涉及的多个项目之间不是相互排斥的关系，它们之间可以实 现任意组合，分两种情况：一是在资金总量不受限制的情况下，可按每一个项 目的净现值排队，确定优先考虑的项目顺序。二是在资金总量受限制的情况下， 按净现值率 NPVR 的大小，结合净现值进行各种组合的排队，从中选择能使净现 值最大的方案。 设有 A、B、C、D、E 五各项目，有关部门资料如下表。 项目 原始投资 净现值 净现值率 内部收益率 A 300 120 40% 18% B 200 40 20% 21% C 200 100 50% 40% D 100 22 22% 19% E 10
2、0 30 30% 35% 要求分别就以下不相关情况作出方案组合决策： （1）投资总额不受限制; （2）投资总额受限制，分别为 200、300、400、450、500、600、700、800 和 900 万元 【解析】【解析】根据题目要求按各方案的净现值率 NPVR 的大小排序，并计算累计投资和累计净现值数据。其结 果如下表所示。 顺序 项目 原始投资 累计原始投资 净现值 累计净现值 1 C 200 200 100 100 2 A 300 500 120 220 3 E 100 600 30 250 4 D 100 700 22 272 5 B 200 900 40 312 根据表中的数据按投
3、资组合决策原则作出决策。 【解析】【解析】 （1） 投资总额不受限制或限制总额大于或等于 900 万元时，表 5-6 列出的投资组合方案最优。 （2） 当投资限额是 200 万元时，只能上 C 项目,可获 100 万元净现值,比另一组合 E+D 的净现值合计 52 万元多。 （3） 当投资限额是 300 万元时，最优组合为 C+E，净现值为 130 万元，大于其它组合。 （4） 当投资限额是 400 万元时，最优组合为 C+E+D，净现值为 152 万元。 （5） 当投资限额是 500、600 和 700 万元时，最优组合为 C+A、C+A+E、C+A+E+D。 （6） 当投资限额是 800 万元时，最优组合为 C+A+E+B，净现值为 290 万元。 （7） 当投资限额是 450 万元时，最优组合为 C+E+D，实现的净现值比其它方案都多。 在互斥方案中选择最佳方案时，有时，使用净现值指标与内部收益率指标会得到相反的结论。例如， 净现值大的方案，不一定内部报酬率大。在这种情况下，以净现值指标为评价的基准。这正如净利润多的 不一定利润率高；选择最多的净现值方案符合企业的最高利益。
