1、股票质押业务风险管理与思考2019.05股票质押业务风险状况对股票质押业务的认识与理解股票质押业务风险管理实践目 录CONTENTS1、股票质押风险状况1.1 2018年质押市值占比达到峰值、市场敏感度提升2012年以来当年新增质押参考市值质押市值占比变动情况1、股票质押风险状况n 医药、房地产、基础化工、电子、传媒质押市值规模靠前；传媒、纺织服 装、基础化工和房地产质押市值占行业总市值比例较高，均在20%之上。1.2 部分行业质押比例高、风险频发行业质押市值占比情况1、股票质押风险状况n 券商减值计提金额较2017年均有明显提升，提升幅度最大的三家券商为华泰证券（729%）、申万宏源（287
2、%）、中信证券（253%）；n 中信证券、国泰君安证券减值准备计提比例高达5.11%、4.26%，远高于其他券商。1.3 券商股票质押业务减值计提金额大幅提升序号公司减值准备金额计提比例2017年2018年较2017年增幅2017年2018年较2017年增加1中信证券5.57 19.66 253%0.71%5.11%4.40%2国泰君安9.65 16.35 69%1.25%4.26%3.01%3华泰证券0.66 5.47 729%0.14%1.93%1.79%4申万宏源1.62 6.27 287%0.50%1.43%0.93%5海通证券3.44 7.34 113%0.46%1.32%0.86%
3、6广发证券1.04 2.14 106%0.39%0.96%0.57%7招商证券1.40 2.00 43%0.46%0.88%0.42%8中信建投0.43 1.20 179%0.32%0.87%0.55%9中国银河0.80 1.15 44%0.22%0.31%0.09%头部券商行业质押市值占比情况股票质押业务风险状况对股票质押业务的认识与理解股票质押业务风险管理实践目 录CONTENTS2、对股票质押业务的认识与理解n 股票质押业务是一项基于公开市场的、以流动性较强的资产作为担保的股权融资业务 2.1 股票质押业务特征2、对股票质押业务的认识与理解n 不平衡的市场结构和不同的参与市场主体：模式、
4、认知、资金来源、成本、容忍度等2.1 股票质押业务特征（续）2、对股票质押业务的认识与理解n 信贷周期叠加证券市场周期2.1 股票质押业务特征（续）信贷周期具有必然性、极端波动性2、对股票质押业务的认识与理解作为类贷款业务，缺乏类存款功能高波动性资产来担保相对固定额度负债客户用短期负债来支撑长期投资券商用浮动资金成本来对接相对固定收益的业务n 券商及客户均存在“错配”2.2 股票质押业务风险本质股票质押业务风险状况对股票质押业务的认识与理解股票质押业务风险管理实践目 录CONTENTS3、股票质押业务风险管理实践3.1 资金使用及还款来源因素在市场薄弱时对业务风险影响较大3、股票质押业务风险管
5、理实践n 转型失败：业务多元化通常是企业寻求转型的结果，通过负债方式进行业务转型往往是风险积累的过程，一旦转型失败，债务风险将大为上升；n 行业政策剧变：行业政策发生重大调整，但企业的营收模式仍未调整，未在行业出现拐点时及时收缩财务杠杆和调整经营策略，引发债务危机；n 巨额商誉：因巨额商誉减值引发亏损和关联交易立案调查；n 关联交易：大股东的不规范举债连累上市公司，使得上市公司与大股东的流动性风险敞口趋同；n 股东结构：股东结构如涉及大量配资类信托、基金，在股价回归估值的过程中，易出现剧烈被动减持股价快速击穿安全线；n 重度依赖二级市场：控股股东高度控盘，同时业务收入与二级市场密切相关，市场下跌引发估值大幅回调。3.2 上市公司对业务风险有直接性、高频性3、股票质押业务风险管理实践n 人券结合、尽职专业业务定位、融资人、标的证券、还款来源、持续管理等3.3 股票质押风险管理的核心逻辑THANKS
